Alternatif I Alternatif II Alternatif III

Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %

Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
Jumlah dana yang diperlukan Rp 2,000,000 Rp 2,000,000 Rp 2,000,000
Dipenuhi dengan:
1)Saham Biasa Lembar saham Rp 1,200,000 Rp 1,700,000 Rp 2,000,000
(Rp 100,00 /lembar) 12.000 lembar 17.000 lembar 20.000 lembar
2)Obligasi (coupon5%) Rp 800,000 Rp 300,000 Rp -
 Gambaran mengenai efek dari financial leverage terhadap pendapatan per lembar saham
(EPS); jika EBIT = Rp. 60.000,00
Alternatif I Alternatif II Alternatif III
Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
EBIT Rp60,000.00 Rp60,000.00 Rp60,000.00
Bunga Obligasi (5%) Rp40,000.00 Rp15,000.00 Rp0.00
Keuntungan Sebelum Pajak (EBT) Rp20,000.00 Rp45,000.00 Rp60,000.00
Pajak Penghasilan (50%) Rp10,000.00 Rp22,500.00 Rp30,000.00
Keuntungan Netto sesudah Pajak (EAT) Rp10,000.00 Rp22,500.00 Rp30,000.00
Pedapatan per lembar saham (EPS) =
EAT .
Jml lembar saham biasa Rp0.83 Rp1.32 Rp1.50

Di EBIT sebesar 60.000, alternatif yang kita pilih adalah Alternatif III

ALTERNATIF PEMILIHAN ALTERNATIF MODAL SENDIRI AT

1. pilih EPS yang paling besar
2. kita melihat indifferent point
 Gambaran mengenai efek dari financial leverage terhadap pendapatan per lembar saham (EPS); jika
EBIT = Rp. 120.000,00

Alternatif I Alternatif II Alternatif III

Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
EBIT Rp120,000.00 Rp120,000.00 Rp120,000.00
Bunga Obligasi (5%) Rp40,000.00 Rp15,000.00 Rp0.00
Keuntungan Sebelum Pajak (EBT) Rp80,000.00 Rp105,000.00 Rp120,000.00
Pajak Penghasilan (50%) Rp40,000.00 Rp52,500.00 Rp60,000.00
Keuntungan Netto sesudah Pajak (EAT) Rp40,000.00 Rp52,500.00 Rp60,000.00
Pedapatan per lembar saham (EPS) =
EAT .
Jml lembar saham biasa Rp3.33 Rp3.09 Rp3.00

Pilih - Alternatif 1

ALTERNATIF PEMILIHAN ALTERNATIF MODAL SENDIRI ATAU UTANG

1. pilih EPS yang paling besar
2. kita melihat indifferent point
EBIT yang ditetapkan perusahaan < Indifferent point = perusahaan tidak danjurkan untuk berhutang - karena berpotensi merugikan dari stockholder (EPS nya berkuran
EBIT yang ditetapkan perusahaan > Indifferent point = perusahaan dianjurkan untuk memakai alternatif yang berhutang - karena berpotensi menguntungkan stockold
 Gambaran mengenai efek dari financial leverage terhadap pendapatan per lembar saham (EPS); jika
EBIT = Rp. 100.000,00

Alternatif I Alternatif II Alternatif III

Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
EBIT Rp100,000.00 Rp100,000.00 Rp100,000.00
Bunga Obligasi (5%) Rp40,000.00 Rp15,000.00 Rp0.00
Keuntungan Sebelum Pajak (EBT) Rp60,000.00 Rp85,000.00 Rp100,000.00
Pajak Penghasilan (50%) Rp30,000.00 Rp42,500.00 Rp50,000.00
Keuntungan Netto sesudah Pajak (EAT) Rp30,000.00 Rp42,500.00 Rp50,000.00
Pedapatan per lembar saham (EPS) =
EAT .
Jml lembar saham biasa Rp2.50 Rp2.50 Rp2.50

potensi merugikan dari stockholder (EPS nya berkurang)

rhutang - karena berpotensi menguntungkan stockolder (EPS nya bertambah)
 Alternatif I Alternatif II Alternatif III Alternatif I dan III
Hutang 40 % Hutang 15 % Hutang 0 %
Saham Biasa 60% Saham Biasa 85% Saham Biasa 100%
Jumlah dana yang diperlukan Rp 2,000,000 Rp 2,000,000 Rp 2,000,000
Dipenuhi dengan:
1)Saham Biasa Lembar saham Rp 1,200,000 Rp 1,700,000 Rp 2,000,000
(Rp 100,00 /lembar) 12.000 lembar 17.000 lembar 20.000 lembar
2)Obligasi (coupon5%) Rp 800,000 Rp 300,000 Rp -

Alternatif II dan III

 EBIT (1-tax) = (EBIT-bunga) (1-tax)
saham beredar 1 saham beredar 2

0,5 EBIT = 0,5 (EBIT -40.000)

20,000 12,000

12.000 (0,5 EBIT) = 20.000 (0,5 EBIT -20.000)

6000 EBIT = 10.000 EBIT – 400.000.000
4.000EBIT = 400,000,000
EBIT = 100,000

EBIT (1-tax) = (EBIT-bunga) (1-tax)

saham beredar 1 saham beredar 2

0,5 EBIT = 0,5 (EBIT -15.000)

20,000 17,000

17.000 (0,5 EBIT) = 20.000 (0,5EBIT – 7.500)

8500 EBIT = 10.000 EBIT – 150.000.000
1500 EBIT = 150,000,000
EBIT = 100,000