NERACA PEMBAYARAN

INDONESIA DAN KEUANGAN

INTERNASIONAL
Kuliah 12, Ekonomi Moneter Islam
 Catatan statistikal atas transaksi internasional suatu
negara pada akhir periode waktu tertentu yang
disajikan dalam bentuk pencatatan buku ganda.

Transaksi yang menghasilkan penerimaan dari luar

negeri akan dicatat sebagai kredit (+), sedangkan
transaksi yang meningkatkan pembayaran kepada
PENGERTIAN luar negeri akan dicatat sebagai debit (-).
NERACA Permintaan (penawaran) terhadap rupiah dikaitkan
PEMBAYARAN dengan penawaran (permintaan) valuta asing.

Dalam BOP, sisi kredit = sisi debit, dan sebaliknya.

 ALASAN MEMPELAJARI BOP

01 02 03
BOP menyediakan Data BOP suatu negara Data BOP dapat digunakan
informasi yang mendalam merupakan sinyal tentang untuk mengevaluasi
tentang permintaan dan potensinya sebagai kinerja negara dalam
penawaran mata uang partner bisnis bagi dunia. persaingan ekonomi
suatu negara. internasional
REKENING NERACA PEMBAYARAN

Rekening transaksi berjalan meliputi: ekspor & impor atas barang

& jasa.

Rekening modal meliputi: semua pembelian dan penjualan aset,

seperti saham, obligasi, rekening bank, real estate, & bisnis.

Rekening cadangan resmi meliputi: semua pembelian & penjualan

aset2 cadangan interna-sional, seperti dollar, valas, emas, dan SDRs.
 Rekening transaksi berjalan dibagi menjadi empat
kategori: 1. Perdagangan barang; 2. Jasa; 3. Pendapatan
faktor; 4. Transfer unilateral.
• Perdagangan barang: menunjukkan ekspor & impor atas barang nyata,
seperti minyak, gandum, pakaian, mobil, komputer, dsb.
REKENING • Jasa: meliputi pembayaran dan penerimaan untuk jasa2 hukum,
konsultasi, dan rekayasa; royelti untuk paten dan kekayaan intelektual,

TRANSAKSI premi asuransi, fee pengapalan, dan pengeluaran turis.

• Perdagangan dalam jasa ini sering disebut perdagangan tidak nyata.

BERJALAN Pendapatan faktor: berisi sebagian besar pembayaran

dan penerimaan atas bunga, dividen, dan pendapatan
lain dari investasi luar negeri yang dibuat sebelumnya.

Transfer unilateral: meliputi pembayaran “tak berbalas”,

seperti bantuan luar negeri, reparasi, hibah resmi dan
swasta, dan hadiah.
 Unilateral transfer hanya mempunyai satu arah arus, tanpa menghilangkan
arus.

Untuk tujuan menjaga aturan pencatatan gan-da, transfer unilateral

dipandang sebagai sua-tu tindakan membeli goodwill dari penerima.

REKENING Neraca rekening transaksi berjalan, khususnya neraca perdagangan,

cenderung sensitif terhadap perubahan kurs tukar

TRANSAKSI Ketika mata uang suatu negara terdepresiasi terhadap mata uang partner

BERJALAN dagang utama, ekspor negara tersebut cenderung meningkat dan impor
menurun, & ini memperbaiki neraca perdagangan.

Efek depresiasi mata uang pada neraca perdagangan suatu negara dapat
lebih kompleks daripada yang digambarkan sebelumnya.

Pola reaksi nyata atas neraca perdagangan terhadap depresiasi disebut

sebagai (J-curve effect).
 Rekening modal mengukur perbedaan antara penjualan aset -
aset suatu negara kepada luar negeri dengan pembeliannya
terhadap aset2 luar negeri.

Penjualan (pembelian) atas aset-aset dicatat sebagai kredit

(debit) dan menghasilkan arus masuk modal (arus keluar
modal).

REKENING Rekening modal dibagi menjadi tiga kategori: 1. Investasi

MODAL langsung; 2. Investasi portofolio; 3. Investasi lain.

•Investasi langsung (foreign direct investment/FDI) terjadi ketika investor

memperoleh suatu kontrol atas bisnis luar negeri.
•Investasi portofolio: menunjukkan penjualan dan pembelian atas aset2
keuangan luar negeri seperti saham, obligasi, yang tidak melibatkan transfer
kontrol. Investasi portofolio internasional dilakukan pada sekuritas ekuitas
dan sekuritas utang.
•Investasi lain: meliputi transaksi dalam mata uang, deposito bank, kredit
perdagangan, dsb. Investasi lain sangat sensitif terhadap perubahan tingkat
bunga relatif antar negara dan perubahan yang diantisipasi dalam kurs tukar.
KETIDAKSESUAIAN
STATISTIK

➢ Ketidaksesuaian statistik menunjukkan

transaksi yang terabaikan/hilang dan tidak
tercatat (karena dikerjakan pada waktu dan
tempat yang berbeda, mungkin menggunakan
metode yang berbeda).
➢ Neraca semua atau neraca penyelesaian resmi:
BOP kumulatif yang dihitung, yang melibat-kan
rekening transaksi berjalan, rekening modal,
dan ketidaksesuaian statistikal.
 Aset2 cadangan resmi
Aset2 cadangan resmi
digunakan oleh bank
meliputi: emas, valas, dan
sentral untuk melakukan
SDRs, atau pinjaman baru
pembayaran bersih
dari bank sentral luar
kepada luar negeri karena
negeri.
BOP defisit.

REKENING Jika BOP surplus, bank

CADANGAN Pembayaran defisit dapat

juga dilakukan dengan
sentral dapat membayar
utang luar negerinya atau

RESMI meminjam dari bank

sentral luar negeri.
memperoleh aset
cadangan tambahan dari
luar negeri.

Rekening cadangan resmi

Aset cadangan
melibatkan transaksi yang
internasional setelah
diambil oleh otoritas untuk
1945, meliputi: 1. Emas; 2.
membelanjai semua
Valas; 3. SDRs; dan 4. Posisi
neraca & mengintervensi
cadangan di IMF.
di pasar valas.
PERSAMAAN ✓ Ketika rekening BOP dicatat dengan benar, neraca kombinasi atas rekening
berjalan (BCA), rekening modal (BKA), rekening cadangan (BRA) harus nol.

NERACA ✓ Secara matematis, BOP dapat ditulis sbb.:

PEMBAYARAN ✓ BCA + BKA + BRA = 0

✓ BOPI mengindikasikan bahwa suatu negara yang BOP-nya surplus atau
defisit selaras dengan kenaikan atau penurunan cadangan resminya.
✓ Pada regim kurs tetap: negara mempertahankan cadangan resmi dengan
mengijinkan mereka mempunyai BOP disekuilibrium:
✓ BCA + BKA  0.
✓ Pada regim kurs tukar tetap:
✓ BCA + BKA = -BRA.
✓ Pada regim kurs tukar fleksibel murni, bank sentral tidak akan mengintervensi
di pasar valas.
 Dalam kenyataannya, bank sentral tidak butuh untuk
mempertahankan cadangan resmi.

Pada regim kurs tukar fleksibel murni:

PERSAMAAN
NERACA BCA = -BKA

PEMBAYARAN
Surplus atau defisit rekening transaksi berjalan harus
diselaraskan dengan defisit atau surplus rekening modal,
dan sebaliknya.

Dalam sistem kurs tukar mengambang tidak murni, di mana

bank sentral secara bijaksana membeli & menjual valas,
sehingga persamaan di atas tidak dipegang secara kaku.
 Depresiasi mata uang: depresiasi membantu mengurangi defisit perdagangan. Perubahan
kurs tukar dan neraca perdagangan ditentukan oleh faktor-faktor ekonomi yang lebih
fundamental.
PENANGGULANGAN
DEFISIT REKENING
Proteksionisme: pembebanan atas tarif, kuota, atau bentuk pengekangan lain terhadap
TRANSAKSI BERJALAN impor luar negeri.

Mengakhiri kepemilikan luar negeri atas aset-aset domestik: penghentian arus masuk
modal luar negeri, dengan mengurangi penawaran modal yang tersedia, akan meningkatkan
tingkat bunga domestik riel. Tingkat bunga lebih tinggi akan lebih merang-sang tabungan
karena biaya peluang konsumsi meningkat seiring dengan tingkat bunga riel.

Menaikkan tingkat tabungan: mengurangi tingkat konsumsi (termasuk produk dari luar
negeri), sehingga impor produk dari luar negeri menurun.

Defisit transaksi berjalan mengarahkan pada pengangguran. Argumennya, barang dan

jasa yang diimpor merupakan pengganti barang dan jasa domestik, sehingga lapangan
pekerjaan domestik menjadi mahal (kesempatan kerja turun).
The BOP Interaction with
Macroeconomic Variables
 A nation’s balance of payments
interacts with nearly all of its key
The BOP macroeconomic variables
Interaction with
Key
Macroeconomic Interaction means that the BOP
Variables affects and is affected by key
macroeconomic factors such as:
• Gross Domestic Product (GDP)
• Exchange rates
• Interest rates
• Inflation rates
 • In a static (accounting) sense, a nation’s GDP can be
represented by the following macroeconomic
accounting identity:
GDP = C + I + G + X – M
where
C = consumption spending

The BOP and I = capital investment spending

G = government spending
GDP X = exports of goods and services
M = imports of goods and services
X – M = the sum of balances of the first two
subaccounts in the current account, which is close
to the total balance on the current account and
thus used to “approximate” the balance on the
current account
 In the same period, a positive current account balance
(surplus) contributes directly to increasing the measure
of GDP, but a negative current account balance
(deficit) decreases GDP
The BOP and
GDP
Taking multiple periods into account

• GDP ↑  disposable income ↑  consumption ↑  import ↑ 

balance of current account ↓
• GDP ↑  capital investment ↑  export ↑  balance of current
account ↑
• ※Thus, in a dynamic sense, the relationship between GDP and
balance of the current account is uncertain
• ※BTW, GDP↑  capital investment ↑  employment rate ↑ (could be
offset by the foreign sourcing, i.e., the import of cheaper goods and
services from foreign countries), so the BOP also influences the
employment rate
 A country’s BOP can have a significant impact on the
level of its exchange rate and vice versa, depending
on that country’s exchange rate regime
The BOP and In fact, the value of BOP has predicting power for
Exchange exchange rates on the long-term trend, but
performs poor on the short-term movement
Rates
Fixed Exchange Rate Countries

• Under a fixed exchange rate system, the government is

responsible to ensure that the BOP is near zero by intervening
markets and matching the demand and the supply of the
domestic currency
• When there is a deficit for the overall balance, if the country run
out of foreign exchange reserves, it will be unable to buy back its
domestic currency and will be forced to devalue
 Under a floating exchange rate system, the government has no
responsibility to peg its foreign exchange rate

Surplus on the BOP  currency appreciation  price of export

The BOP and goods ↑, price of import goods ↓  export ↓, import ↑  BOT ↓ 
BOP ↓
Exchange
Rates Deficit on the BOP  currency depreciation  price of export
goods↓, price of import goods↑ export ↑, import ↓  BOT ↑  BOP
Floating ↑

Exchange Rate ※Thus, the floating exchange rate regime can adjust the BOP
Countries automatically

However, the effect of the change of the exchange rate will not affect
the BOP in the right direction immediately

For deficits in the BOP, the effect of currency depreciation will let the
deficits get worse in the short run, but moves back toward
equilibrium in the long run (J-curve effect discussed later)
 Countries adopting this regime have desired exchange rates, but

The BOP and they allow the exchange rate to derivate from the desired level to
some extent

Exchange
Rates
They often find that it is necessary to take action to maintain their
desired exchange rate levels

Managed
Floating In addition to intervening the foreign exchange market, they usually
try to alter the exchange rate by influencing the motivations of

Regime market participants

For example, to deal with the depreciation pressure from the deficit
in the BOP, governments may raise domestic interest rate to attract
additional capital from aboard, which creates additional demand
for the domestic currency and alleviates the depreciation pressure
(in the meanwhile, diminishes the deficit in the BOP)
 Apart from the use of interest rates to intervene the
foreign exchange market, the overall level of a country’s
interest rates compared to other countries DOES have
impact on the financial account of the BOP
The BOP and Relatively low real interest rates should normally
Interest stimulate an outflow of capital seeking higher rates
elsewhere
Rates
In the case of the U.S., even with low real interest rates,
the opposite has occurred due to perceived growth
opportunities and political stability, which allows it to
finance its large fiscal deficit
However, it is beginning to appear that the favorable
inflow on the financial account is diminishing while the
current account balance is worsening
The BOP and Inflation Rates
The effect of increasing imports

Due to the comparative advantage theory in international trade, imports of goods and services
are usually cheaper and have the potential to lower a country’s inflation rate

Imports ↑  balance on current account ↓  BOP ↓

※If the BOP declines with the increase of the import, the inflation rates may decrease in the
meantime

In addition, imports ↑  foreign competition substitutes for domestic competition  domestic

production ↓, employment rate ↓  GDP ↓ (this argument is consistent with the macroeconomic
accounting identity, i.e., imports ↑  GDP ↓)
 A country’s import and export of goods
Trade and services are affected by changes in
Balances and exchange rates
Exchange
Rates J-
Curve The transmission mechanism is in principle
quite simple: changes in exchange rates
Adjustment change relative process of imports and
exports, i.e., changing prices in turn result
in changes in quantities demanded
through the price elasticity of demand
Exhibit The J-Curve
Effect

• There are three stages to adjust the deficit

of the balance of trade
• ※ The adjustment path of the trade
balance is like the shape of a flattened “J”
• ※ In the pass-through period, import
prices ↑ and export prices ↓ due to the
currency depreciation (explained on the
next slide)
• ※ In the quantity adjustment period,
import demand ↓ and export demand ↑, so
the balance of trade–exports less imports–
improves eventually
 The reason why the sudden depreciation of the
domestic currency deteriorates the trade deficit
Trade immediately in the J-curve adjustment
Balances • Most exports were priced in US$, but most imports were
and contracts denominated in foreign currency
• Sudden depreciation: because all the contracts of exports
Exchange and imports are in effect and the cost to U.S. importers rise
as they spent more dollars to buy foreign currencies,
Rates J- whereas the revenues earned by U.S. exporters remain
unchanged, it deteriorates the trade deficit immediately

Curve The “J-curve” adjustment path gives the reason

Adjustment that many countries, e.g., Taiwan in 1997,
adopted the devaluation strategy to improve the
trade balance
NERACA
PEMBAYARAN
INDONESIA
NERACA
PEMBAYARAN
INDONESIA
TAHUNAN
NERACA DAGANG INDONESIA
NERACA
JASA
INDONESIA
TRANSAKSI
MODAL
DAN
FINANCIAL