MANAJEMEN INVESTASI

“Analisa Kinerja Saham Dengan Pendekatan Modern Portofolio Theory (MPT)”

KELOMPOK 7

Dian Iman Saputra  (18311088)

                                           Salma Ayu K.         (18311277)

                                             Pasha Fadilla           (18311278)

                                             Nizam Aji                (18311318)

Dosen Pengampu : Katiya Nahda, SE,M.Sc

PRODI MANAJEMEN

FAKULTAS BISNIS DAN EKONOMIKA

UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA

2020/2021
A.    PENDAHULUAN

Teori Portofolio Modern (MPT). Teori ini dikembangkan oleh Markowitz tahun 1952.
Teori Portofolio Modern merupakan sebuah teori pendekatan yang digunakan untuk membuat
suatu keputusan saat berinvestasi yang berfokus pada imbal hasil potensi dengan potensi risiko.
Atau juga bisa dikatakan meminimalkan risiko untuk tingkat imbal hasil tertentu dengan hati-hati
menentukan portofolio. Teori ini mengasumsikan bahwa jika seorang investor dihadapkan dalam
2 pilihan portofolio yang menawarkan tingkat return yang sama namun tingkat risiko nya
berbeda, maka investor akan memilih portofolio dengan tingkat risiko yang lebih rendah atau
kenaikan risiko tersebut harus diimbangi dengan kenaikan tingkat imbal hasil. Teori ini
didasarkan pada perhitungan 1) mean (rata-rata) sebagai pengukuran dari tingkat pengembalian,
dan 2) variance sebagai pengukuran tingkat risiko.

Portofolio yang paling baik yaitu portofolio yang dikelola dengan cara paling optimal
yang dengan cara mempertimbangkan dalam setiap trade off (keputusan terhadap dua hal atau
lebih, mengorbankan/kehilangan suatu aspek dengan alasan tertentu untuk memperoleh aspek
lain dengan kualitas yang berbeda sebagai pilihan yang diambil) antara risiko dan imbal hasil
yang akan diperoleh nantinya.

Tujuan penggunaan analisis Teori Portofolio Modern ini adalah untuk menurunkan risiko
dan menghasilkan pendapatan sesuai dengan tujuan, tujuan dari meminimalkan risiko pada
investasi ini untuk mencari tingkat pengembalian yang diharapkan. Kemudian adapun tujuan lain
dari penggunaan teori ini yaitu teori ini mampu mengidentifikasi dan menemukan kombinasi
portofolio yang cocok sesuai profil risiko masing-masing investor.

B. ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN

Markowitz adalah seorang ekonomi lulusan Universitas Chicago yang telah memperoleh
Nobel Prize di bidang ekonomi pada tahun 1990. Teori portofolio berkaitan dengan estimasi
investor terhadap ekspektasi risk and return, yang diukur secara statistik untuk membuat
portofolio investasinya. 

 Dalam menggunkan teori dari Markwoitz yang bernama teori MPT ini kami mengambil
data terlebih dahulu melalui yahoo.finance dan kelompok kita menggunakan saham dari
perusahaan BBCA dan UNVR periode 31 Desember 2014 hingga 31 Desember 2019 atau setara
dengan 5 tahun. Kemudian untuk langkah pertama yaitu menghitung return individu dari kedua
saham perusahaan BBCA dan UNVR, berikut hasil perhitungannya :

Harga Return
Date  BBCA  UNVR BBCA UNVR
Jan-15 12308.68 5443.032
Feb-15 12975.88 5469.621 0.054 0.005
Mar-15 13643.08 6024.18 0.050 0.097
Apr-15 12400.71 6472.384 -0.095 0.072
May-15 13084.95 6578.739 0.054 0.016
Jun-15 12505.97 6001.39 -0.045 -0.092
Jul-15 12135.42 6408.097 -0.030 0.066
Aug-15 11950.15 6364.042 -0.015 -0.007
Sep-15 11371.17 6087.692 -0.050 -0.044
Oct-15 11950.15 5927.49 0.050 -0.027
Nov-15 11463.81 5887.439 -0.042 -0.007
Dec-15 12373.15 5927.49 0.076 0.007
Jan-16 12187.08 6161.128 -0.015 0.039
Feb-16 12535.95 7474.774 0.028 0.193
Mar-16 12373.15 7206.169 -0.013 -0.037
Apr-16 12140.57 7147.412 -0.019 -0.008
May-16 12192.15 7235.548 0.004 0.012
Jun-16 12496.95 7567.107 0.025 0.045
Jul-16 13552.04 7947.587 0.081 0.049
Aug-16 14114.76 8053.438 0.041 0.013
Sep-16 14724.37 7859.381 0.042 -0.024
Oct-16 14560.24 7846.148 -0.011 -0.002
Nov-16 13411.37 7149.301 -0.082 -0.093
Dec-16 14536.79 6844.981 0.081 -0.043
Jan-17 14419.81 7606.133 -0.008 0.105
Feb-17 14561.18 7786.131 0.010 0.023
Mar-17 15597.9 7998.439 0.069 0.027
Apr-17 16728.86 8215.361 0.070 0.027
May-17 16411.46 8524.592 -0.019 0.037
Jun-17 17368.4 9009.205 0.057 0.055
Jul-17 17894.71 9036.898 0.030 0.003
Aug-17 18133.95 9421.642 0.013 0.042
Sep-17 19425.81 9128.089 0.069 -0.032
Oct-17 19999.97 9244.578 0.029 0.013
Nov-17 19473.66 9188.664 -0.027 -0.006
Dec-17 21035.92 10504.54 0.077 0.134
 Jan-18 21828.37 10222.66 0.037 -0.027
Feb-18 22260.61 10128.71 0.020 -0.009
Mar-18 22380.68 9306.571 0.005 -0.085
Apr-18 21228.03 8709.936 -0.053 -0.066
May-18 21970.44 8568.999 0.034 -0.016
Jun-18 20784.81 8662.957 -0.055 0.011
Jul-18 22526.96 8218.41 0.080 -0.053
Aug-18 24002.94 8332.423 0.063 0.014
Sep-18 23373.83 8935.739 -0.027 0.070
Oct-18 22889.9 8213.659 -0.021 -0.084
Nov-18 25212.77 8028.388 0.097 -0.023
Dec-18 25164.38 8713.882 -0.002 0.082
Jan-19 27358.74 9596.786 0.084 0.097
Feb-19 26776.13 9342.471 -0.022 -0.027
Mar-19 26751.85 9443.236 -0.001 0.011
Apr-19 27917.08 8733.075 0.043 -0.078
May-19 28515.25 8541.14 0.021 -0.022
Jun-19 29372.67 8793.778 0.030 0.029
Jul-19 30328.08 8520.194 0.032 -0.032
Aug-19 29887.12 9546.134 -0.015 0.114
Sep-19 29740.13 9086.904 -0.005 -0.049
Oct-19 30818.03 8544.621 0.036 -0.062
Nov-19 30769.04 8168.442 -0.002 -0.045
Dec-19 32753.34 8207.526 0.062 0.005

Langkah kedua setelah mencari return individu pada setiap sekuritas, langkah yang
selanjutnya yaitu dimana kita harus mencari expected return, varian, dan standart deviasi pada
saham BBCA dan UNVR dengan melihat risiko dapa dikurangi dengan menambah jumlah jenis
aset ke dalam portofolio dan tingkat expected return dapat naik jika investasinya terdapat
perbedaan pergerakan harga dari aset-aset yang dikombinasi tersebut.

Dapat dilihat data dari tahun 2015 sampai 2019 menunjukkan hasil expected return,
Varian, Standart Deviasi dari masing masing sekuritas yaitu : 

Expected Return Varian Standart Deviasi

BBCA 0,017 0,00197 0,04434

 UNVR 0,007 0,00333 0,05775

Langkah selanjutnya yaitu langkah ketiga yaitu setelah menentukan expected return,
varian, standart deviasi dari masing masing sekuritas kita dapat menentukan kovarian dan
korelasinya dari masing masing sekuritas tersebut dengan hasil : 
Covariance 0,0003686

Correlation 0,14397129

Korelasi adalah adalah sebuah istilah yang menjelaskan kekuatan hubungan antara dua
random variabel secara linear, korelasi diukur dengan rentang nilai -1 sampai +1, apabila nilai
korelasi dari 2 variable (x dan y) mendekati +1 maka x dan y berkorespondensi positif, bila
mendekati -1 maka x dan y berkorespondensi negatif dan apabila bernilai 0 maka x dan y tidak
berkorespondensi.

Dalam menyusun portofolio komposisi instrumen investasi yang saling berkorelasi

negatif lebih dianjurkan, sebab apabila suatu harga saham x turun, harga saham y naik sehingga
investor tidak kehilangan nilai investasi seluruhnya. Korelasi adalah bentuk normalisasi dari
kovarian dimana apabila korelasi memiliki rentang nilai +1 sampai -1, maka kovarian tidak
memiliki rentang nilai, sehingga korelasi lebih membantu dalam membuat derajat hubungan
antara satu variabel dengan yang lain.

Langkah yang keempat dimulai dengan menetapkan skenario penempatan dana pada
saham BBCA dan UNVR dengan proporsi jumlah total 1 dan kelompok kita menetapkan
proporsi 0,5 untuk BBCA dan 0,5 untuk proporsi UNVR atau sama dengan proporsi yang sama.
Setelah menetapkan scenario penempatan dana maka dapat menghitung return portofolio,
expected return- portofolio, varian portofolio, dan standar deviasi portofolio, sebagai berikut
hasilnya :
 Date Return Date Return
Portofolio Portofolio
Jan-15 Aug-18 0.0386
Feb-15 0.0295 Sep-18 0.0217
Mar-15 0.0734 Oct-18 -0.0526
Apr-15 -0.0119 Nov-18 0.0369
May-15 0.0350 Dec-18 0.0400
Jun-15 -0.0686 Jan-19 0.0901
Jul-15 0.0177 Feb-19 -0.0242
Aug-15 -0.0111 Mar-19 0.0049
Sep-15 -0.0470 Apr-19 -0.0178
Oct-15 0.0115 May-19 -0.0005
Nov-15 -0.0242 Jun-19 0.0294
Dec-15 0.0416 Jul-19 0.0002
Jan-16 0.0118 Aug-19 0.0495
Feb-16 0.1107 Sep-19 -0.0271
Mar-16 -0.0248 Oct-19 -0.0130
Apr-16 -0.0136 Nov-19 -0.0233
May-16 0.0082 Dec-19 0.0336
Jun-16 0.0347
Jul-16 0.0651
Aug-16 0.0270
Sep-16 0.0089
Oct-16 -0.0064
Nov-16 -0.0876
Dec-16 0.0185
Jan-17 0.0487
Feb-17 0.0166
Mar-17 0.0478
Apr-17 0.0484
May-17 0.0089
Jun-17 0.0560
Jul-17 0.0165
Aug-17 0.0275
Sep-17 0.0186
Oct-17 0.0209
Nov-17 -0.0164
Dec-17 0.1055
Jan-18 0.0049
Feb-18 0.0052
Mar-18 -0.0396
Apr-18 -0.0596
May-18 0.0090
Jun-18 -0.0223
Jul-18 0.0139
Average (ER) 0.012
Varian 0.001509349326
Stdev 0.03885034525

Langkah yang ke-5 adalah membuat suatu rencana yang berbeda untuk penempatan dana.
Langkah ke-5 ini memiliki tujuan yaitu untuk menganalisis portofolio yang mana yang cocok
kemudian akan bisa menghasilkan kombinasi return dan risiko terbaik. Dari portofolio standar
deviasi didapatkan dari perhitungan nilai standar deviasi dengan jumlah 0.03885034525.
Portofolio mean didapatkan dari perhitungan expected return portofolio yaitu dengan jumlah
0.012. Kemudian proporsi dana yang ditetapkan BBCA adalah 0.5 dan UNVR adalah sebesar
0.5. Titik yang menjadi titik balik dari trend rendah ke tinggi berada pada risiko 3,8%, dengan
expected return 1,28%. Artinya titik tersebut masih masuk dalam efficient frontier dan termasuk
dalam portofolio efisien.

Maka dari kelima langkah perhitungan diatas dapat dijadikan grafik dengan hasil yang
seperti ini :

Expected Return & Standard Deviasi Portofolio Berdasarkan

Skenario Penempatan Dana yang Berbeda pada BBCA & UNVR
2.5%

2.0%
Expected Return Portofolio

1.5%

1.0%

0.5% Stdev Portofolio

0.0%
3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0%

C. KESIMPULAN DAN REKOMENDASI