1.

Jawaban
 Tabel perhitungan pengaruh alternatif pembelanjaan terhadap EPS & ROE

KETERANGAN MENJUAL OBLIGASI EMISI SAHAM BARU

EBIT 150.000 270.000

Interest 6.000 -

EBT 144.000 270.000

Income Tax 57.600 108.000

EAT 86.400 162.000

Jmlh saham beredar 250.000 12.500

EPS $0,34/ lembar $12,9 / lembar

Jmlh modal 100.000 150.000

RMS(ROE) 0,86% 1,08%

Dalam hubungan dengan EPS&ROE maka tambahan modal $50.000 lebih menguntungkan bila dipenuhi
dengan menjual obligasi

 Indifferance Point antara saham biasa dengan utang obligasi

C=250.000
t = 40%
s1 = 250.000
s2 = 12.500

x−(1−0,40) ( x−250.000 ) (1−0,40)

=
250.000 12.500

0,6 x
250.000
= 0,6 x−150.000
12.500

7500x =150.000x – 37.500.000.000

37.500.000.000 = 150.000x-7.500x
 37.500.000.000 = 142.500 x
37.500.000 .000
142.500
=x

X = 263.158

BUKTI :
KETERANGAN SAHAM BIASA UTANG/OBLIGASI

EBIT 263.158 263.158

BUNGA 12% - 6.000

EBT 263.158 257.158

Pajak 40% 105.263 102.863

EAT 157.895 154.295

Jmlh lembar saham
biasa 12.500 250.000
EPS $12,6 / lembar $0,6 / lembar

Dengan mengetahui titik indefference point $263.158, mempunyai makna lain:

- Jika perusahaan diperkirakan akan menghasilkan EBIT dibawah indefference point, maka
sebaiknya pembelanjaan dipenuhi dengan saham. Misal EBIT $200.000 tambahan dengan saham
menghasilkan EPS $7,5 / lembar, bila dengan tambahan obligasi akan menghasilkan EPS
$0,3/lembar
- Jika perusahaan diperkirakan akan menghasilkan EBIT diatas indefference point maka sebaiknya
pembelanjaan dipenuhi dengan obligasi.

 Indefference point dengan saham preferen

Dividen saham sebelum pajak = 1/(1-t) x $dividen
= 1/(1-0,4) x (11% x 12.500.000)
= 1/0,4 x 1.375.000
= 3.437.500

x(1−0,4) ( x−3.437 .500 ) (1−0,4 )

=
250.000 12.500
 0,6 x 0,6 x−2.062.500
=
250.000 12.500

7.500x =150.000x – 515.625.000.000

515.625.000.000 =150.000x – 7500x

515.625.000.000 = 142.500x

X = 3.618.421

KETERANGAN SAHAM BIASA SAHAM PREFEREN

EBIT 3.618.421 3.618.421

BUNGA 12% 434.210 434.210

EBT 3.184.211 3.184.211

Pajak 40% 1.273.684 1.273.684

EAT 1.910.527 1.910.527

untuk saham preferen   1.375.000

untu saham biasa 12.500.000  

jlm lembar saham biasa 12.500 lb 250.000 lb
EPS $1000 / lbr $5,5 / lbr

Kesimpulan nya jadi alternatif yang paling baik dilakukan oleh manajemen untuk mencapai laba
yang ditentukan di tahun 2020 adalah dengan membeli saham biasa diikuti dengan menjual
obligasi karena untuk mencapai EBIT menjadi $270.000 paling baik jika manajemen membeli
saham baru namun jika dilihat dari tingkat EPS paling baik adalah menjual obligasi sehingga
untuk mencapai laba yang diinginkan manajemen bisa mengambil ketiga opsi tersebut namun
yang paling baik adalah menjual obligasi dengan tingkat EPS yang cukup rendah memungkinkan
mencapai laba yang diinginkan.