TUGAS MANAJEMEN KEUANGAN II

STRUKTUR MODAL

Dosen : Dr. Endang Suhari, M.Si

Oleh :

NAMA : Nur Hanifah

NIM : F0219111

KELAS : Manajemen A ‘19

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2020
ST-2
a) Diketahui :
Q = Unit output (penjualan)= 5.000
P = Harga jual rata-rata per unit output = $100
F = Biaya operasi tetap = $200.000
V = Biaya variabel per unit = $50
EBIT = Laba Operasi = $50.000
Total aset = $500.000
Ekuitas biasa = $500.000
Ditanya :
a. Haruskah Olinde melakukan perubahan? Mengapa atau mengapa tidak?
b. Apakah titik impas Olinde akan meningkat atau menurun jika itu membuat
perubahan?
c. Misalkan Olinde tidak dapat meningkatkan tambahan pembiayaan ekuitas
dan harus meminjam $ 400.000 dengan tingkat bunga 10% untuk
melakukan
investasi. Gunakan persamaan DuPont untuk menemukan ROA yang
diharapkan dari investasi tersebut. Haruskah Olinde melakukan perubahan
jika harus menggunakan pendanaan utang?
Jawab :
1. Menentukan tingkat EBIT baru jika dilakukan perubahan:
EBIT Baru = P2 (Q2) – F2 – V2 (Q2)
EBIT Baru = $95 (7.000) - $250.000 - $40 (7.000)
= $135.000
2. Menentukan kenaikan EBIT
∆EBIT = $135.000 - $50.000
= $85.000
3. Mengestimasikan tingkat pengembalian yang tepat atas investasi
baru
ΔEBIT $ 85.000
∆ ROA = Investasi = $ 400.000 = 21,25%

ROA melebihi biaya modal rata-rata Olinde, analisis ini menunjukkan

bahwa perusahaan sebaiknya melakukan investasi tersebut.
 b) Perubahan akan meningkatkan titik impas. Meskipun demikian, dengan harga
jual yang lebih rendah, akan menjadi lebih mudah untuk mencapai volume
impas yang baru.
F $ 200.000
Lama : QBE = = = 4.000 unit
P−V $ 100−$ 50
F2 $ 250.000
Baru : QBE = = = 4.545 unit
P 2−V 2 $ 95−$ 40

c) Kenaikan ROA menjadi

∆ Laba ∆ Penjualan
ROA = x
∆ Penjualan ∆ Aset
Dengan menggunakan pendanaan utang, kenaikan laba yang terkait dengan
investasi menjadi sama dengan kenaikan laba yang dihitung dibagian a
dikurangi beban bunga yang ditanggung sebagai akibat dari investasi.
∆Laba = Laba baru – Laba lama – Bunga
= $135.000 - $50.000 - 0,10($400.000)
= $45.000
∆Penjualan = P2Q2 - P1Q1
= $95(7.000) - $100(5.0000)
= $665.000 - $500.000
= $165.000
$ 45.000 $ 165.000
ROA = ×
$ 165.000 $ 400.000
= 11,25 %

ST-3

Diketahui :

Total modal = $5.000.000 (tetap sama disetiap tingkat utang)

Tingkat pajak = 35%
Saham awal yang beredar = 200.000
EBIT = $500.000 pada semua tingkat utang
Ditanya :
a. Hitung beban bunga perusahaan, laba neto, saham beredar, dan EPS untuk
setiap struktur modal yang ditunjukkan pada tabel di atas.
b. Pada struktur modal apa EPS dimaksimalkan, dan berapa EPS perusahaan
pada struktur modal ini?
 c. Hitung biaya hutang setelah pajak [rd (1 - T)], beta (b L), biaya ekuitas (rs),dan
WACC untuk masing-masing struktur modal yang ditunjukkan pada tabel di
atas.
d. Mempertimbangkan hanya struktur modal yang ditunjukkan, pada struktur
modal apa WACC diminimalkan dan apa WACC pada struktur modal ini?
e. Pada struktur modal apa perusahaan memaksimalkan nilai pemegang
saham? Apakah ini struktur modal yang sama yang dipilih di bagian b dan
d? Jelaskan mengapa demikian, atau mengapa tidak sama.
f. Sebagai seorang analis, apa rekomendasi Anda kepada manajemen
perusahaan mengenai struktur modal Carlisle?
Jawab :
a) Beban bunga = wd × total modal × rd
Laba neto = (EBIT – bunga) (1-T)
Saham beredar = saham awal beredar pada tingkat utang = 0 – (w d × saham
awal beredar pada tingkat bunga=0)
EPS = Laba neto ÷ saham beredar
Dari data yang diperoleh, kita dapat membuat tabel berikut

Saham
Wd Wc rd EBIT Bunga Laba Neto Beredar EPS
0,00 1,00 5,00% $500.000 $0 $325.000 200.000 $1,63
0,25 0,75 6,00 500.000 75.000 276.000 150.000 1,84
0,50 0,50 8,30 500.000 207.500 190.125 100.000 1,90
0,75 0,25 11,0 500.000 412.500 56.875 50.000 1,14

b) EPS maksimal pada struktur modal yang terdiri atas 50% utang dan 50%
ekuitas. Pada struktur modal ini, EPS perusahaan adalah $1,90.
c) Tarif pajak = 35%, rRF = 3,5%, bu = 1,25, rM - rRF = 4,5%.
Dari data yang tersedia, kita dapat membuat tabel berikut:

Wd Wc D/E rd rd (1-T) bL rs WACC

0,00 1,00 0,0000 5,00% 3,25% 1,25 9,13% 9,13%
0,25 0,75 0,3333 6,00 3,90 1,52 10,34 8,73
0,50 0,50 1,0000 8,30 5,40 2,06 12,78 9,09
0,75 0,25 3,0000 11,00 7,15 3,69 20,09 10,39

d) WACC Carlisle minimum pada struktur modal yang terdiri atas 25% utang dan
75% ekuitas. Pada struktur modal tersebut, WACC perusahaan adalah 8,73%.
e) Struktur modal dimana WACC perusahaan minumum adalah struktur modal
yang optimal, yaitu struktur modal yang memaksimalkan nilai perusahaan. Untuk
Carlisle, struktur modal ini terdiri atas 25% utang dan 75% ekuitas. Ini tidak
sama dengan struktur modal yang memaksimalkan EPS, tetapi dihitung dalam
perhitungan WACC. Artinya, biaya utang dan ekuitas meningkat pada tingkat
utang tambahan, dan biaya komponen tersebut digunakan dalam perhitungan
WACC.
f) Sebagai seorang analis, rekomendasi untuk perusahaan adalah untuk
menerbitkan $1.250.000 utang (dari perhitungan 0,25% x $5.000.000) dengan
tingkat kupon 6% dan menggunakan dana tersebut untuk membeli kembali
50.000 saham biasanya.