DERIVATIVE

PRODUCTS

By: Dr. Bambang Hadi Santoso, SE.,

M.Si.
 Produk Derivatif
• Klasifikasi Produk Derivatif:
– Berdasarkan jenis produk
Futures (kontrak berjangka)
Forward (kontrak berjangka)
Option (opsi/kontrak opsi)
Swap
– Berdasarkan tempat transaksi
produk
Exchange Traded Derivatives 
futures, option
OTC Derivatives  forward,
option, swap
 Bursa Perdagangan Derivatif
Financial Derivatives & Commodity Derivatives
DERIVATIF KEUANGAN DI BEI (IDX): DERIVATIF KOMODITAS DI BBJ (JFX)
Underlying Assets:
Futures w/ Underlying Assets:
Gold, olein, rolling gold;
• Indeks Saham:
Rolling gold index;
• Lokal (LQ45);
Rolling gold maxi;
• Luar negeri (DOWSX – JPFSX). Indeks saham luar negeri:
KOS d/ Underlying Assets Saham-saham: - KOSPI 200;
• Telekomunikasi Indonesia (TLKM); - Nikkei 225;
• Astra International (ASII); FOREX:
• HM Sampoerna (HMSP); - USD – AUD;
- USD – CHF;
• Indofood Sukses Makmur (INDF);
- USD – EURO;
• Bank Central Asia (BBCA).
- USD – GBP;
Still in Project: - USD – JPY;
• Single stock futures; Delivery Points.
• Interest rate futures;
• Bond Index Futures.
 KONTRAK BERJANGKA
(Konsep Dasar Instrumen
Definisi
Derivatif)
Karakteristik KB
• Kontrak finansial atau komitmen • Mark to market
finansial antara dua atau lebih • Ada marjin (IM, MM, MC, EM)
pihak untuk memenuhi janji • Jatuh tempo kontrak
membeli atau menjual • Nilai kontrak (multiplier)
underlying assets (misal: indeks • Penyelesaian transaksi (cash
saham, saham, dll.) tertentu di settlement)
Bursa pada waktu dan harga • Sarana lindung nilai (hedging)
yang telah disepakati di mana • Leverage
nilainya di masa datang
dipengaruhi oleh instrumen
induknya di pasar spot (Kolb,
Robert W., 1993)
 Spesifikasi Kontrak
LQ45 Futures
• Kode Kontrak : LQ 45 Futures
• Variabel Pokok : Indeks LQ 45 BEI
• Harga Indeks : Rp 500.000 per poin indeks
• Harga Kontrak : angka indeks yg mendasari kontrak
• Ukuran Kontrak : Harga kontrak dikalikan Rp 500.000,00
• Fraksi Harga : 0,01 poin indeks
• Marjin Awal : Rp 3.000.000,-/kontrak
• Jam Perdagangan :
– Senin - Kamis : Sessi I - 09.30 - 12.00 WIB
Sessi II - 13.30 - 16.00
WIB
– Jumat : Sessi I - 09.30 - 11.30 WIB
Sessi II - 14.00 - 16.00 WIB
 Forward – Exercise 1
Bank X melakukan transaksi forward dengan
Bank Y untuk membeli sejumlah US$
1.000.000,- dengan kurs Rp. 9.000,- pada
sebulan mendatang
• Jika pada saat jatuh tempo, Bank X akan
melakukan transaksi forward, apakah yang
akan dilakukan oleh Bank X dan Bank Y?
• Bank manakah yang akan memperoleh
keuntungan pada saat jatuh tempo dari adanya
transaksi forward tersebut, bila pada saat
jatuh tempo kurs Rp. terhadap US$ adalah
sebesar Rp. 9.500,-?
 Forward – Exercise 1 (Continued)
Bank X mengirimkan dana sebesar = 1.000.000
x Rp. 9.000,- = Rp. 9.000.000.000,-
• Bank Y menyerahkan dana sebesar US$
1.000.000,-
• Bank X mendapat keuntungan sebesar
1.000.000 x (Rp. 9.500,- - Rp. 9.000,-) =
1.000.000 x Rp. 500,- = Rp. 500.000.000,-.
Keuntungan diperoleh karena Bank X dapat
membeli dolar dengan lebih murah daripada
jika Bank X membelinya dari pasar spot
 Forward – Exercise 2
Pada waktu ini harga emas di pasar ditransaksikan pada harga Rp.
70.000,- setiap gramnya. Situasi ini dimanfaatkan oleh produsen dan
pengrajin emas untuk melakukan transaksi kontrak forward. Dalam hal
ini pengrajin bersepakat melakukan kontrak beli dari produsen untuk
penyerahan yang akan dilakukan pada tanggal 30 Nopember di tahun ini
pada harga Rp. 80.000 setiap gramnya (sejumlah 0,5 kg.)
• Berapakah keuntungan/kerugian produsen dan pengrajin emas, jika
pada saat jatuh tempo kontrak forward tersebut pada tanggal 30
Nopember tahun ini harga emas mencapai Rp. 75.000,- per gramnya?
• Berapa pula keuntungan/kerugian produsen dan pengrajin emas, jika
harga emas tersebut mencapai Rp. 100.000,- per gramnya?
 Forward – Exercise 2 (Continued)
Di pasar forward pada 30 Nopember, pengrajin harus melakukan pembayaran
sebesar = 500 x Rp. 80.000,- = Rp. 40.000.000,- Jika pengrajin membeli emas di
pasar spot, di mana di pasar spot pada tanggal 30 Nopember harga emas adalah
sebesar Rp. 75.000,- per gram, maka jumah uang yang dikeluarkan sebesar =
500 x Rp. 75.000,- = Rp. 37.500.000,-
 Forward – Exercise 2 (Continued)
Dengan demikian, pengrajin emas menderita kerugian sebesar
= Rp. 40.000.000,- - Rp. 37.500.000,- = Rp. 2.500.000,-
• Berapa pula keuntungan/kerugian produsen dan pengrajin
emas, jika harga emas tersebut mencapai Rp. 100.000,- per
gramnya?
• Di pasar forward pada 30 Nopember, pengrajin harus
melakukan pembayaran sebesar = 500 x Rp. 80.000,- = Rp.
40.000.000,- . Jika pengrajin membeli emas di pasar spot, di
mana di pasar spot pada tanggal 30 Nopember harga emas
adalah sebesar Rp. 100.000,- per gram, maka jumah uang yang
dikeluarkan sebesar = 500 x Rp. 100.000,- = Rp. 50.000.000,-
• Dengan demikian, pengrajin mengalami keuntungan sebesar =
Rp. 50.000.000,- - Rp. 40.000.000,- = Rp. 10.000.000,-
 Kontrak Opsi Saham (KOS)
• KOS adalah kontrak yang memuat hak
bagi pembelinya (taker), yaitu “hak
untuk membeli” (call option) atau
“hak untuk menjual” (put option) atas
sejumlah saham induk (underlying
securities), pada harga tertentu (strike
price) dan berlaku dalam jangka waktu
tertentu
• Pembeli KOS membayar premium
kepada penjual KOS (writer). Proses
jual-beli KOS dilakukan di Bursa Efek
 What is Option?
Option adalah kontrak antara 2 pihak yang
memberikan kepada pembeli hak (bukannya
kewajiban) untuk membeli atau menjual
sejumlah saham pada harga yang telah
ditentukan, pada atau sebelum tanggal yang
telah ditentukan. Untuk mendapatkan hak
tersebut, pembeli membayar premi kepada
penjual kontrak
 What is Option? – Continued
Kontrak option adalah kontrak antara 2 pihak
yang menyebutkan hak untuk membeli (call
option) atau menjual (put option) sekuritas yang
mendasarinya pada harga yang telah ditentukan,
pada atau sebelum tanggal yang telah
ditentukan
 What is Call Option?
Call option mermberikan kepada pembeli berupa “hak”
untuk membeli saham yang mendasarinya pada harga
yang telah ditentukan, pada atau sebelum tanggal yang
telah ditentukan. Contoh: Harga penjualan terakhir
“saham XYZ” adalah sebesar $ 5,56. Kontrak call option
yang tersedia adalah XYZ Agustus $ 5,25. Pembeli kontrak
call option ini memiliki hak untuk membeli 1.000 saham
XYZ di harga $ 5,25 per saham pada atau sebelum tanggal
jatuh tempo di Agustus. Untuk mendapatkan hak
tersebut, pembeli membayar premi kepada penjual
option. Untuk menggunakan hak untuk membeli 1.000
saham XYZ di harga yang telah ditentukan, pembeli harus
melakukan option exercise pada atau sebelum tanggal
jatuh tempo di Agustus
 What is Put Option?
Put option mermberikan kepada pembeli berupa “hak”
untuk menjual saham yang mendasarinya pada harga yang
telah ditentukan, pada atau sebelum tanggal yang telah
ditentukan. Pembeli put hanya perlu menyerahkan saham
yang mendasarinya jika yang bersangkutan melakukan
exercise. Contoh: kontrak put option yang tersedia untuk
saham XYZ adalah XYZ Agustus $ 5,75. Pembeli kontrak
put option ini memiliki hak untuk menjual 1.000 saham
XYZ pada harga $ 5,75 per saham, pada atau sebelum
tanggal jatuh tempo di Agustus
What is Put Option? - Continued
Guna mendapatkan hak tersebut, pembeli membayar
premi kepada penjual option. Dan untuk menggunakan
hak untuk menjual 1.000 saham XYZ di harga yang telah
ditentukan, pembeli harus melakukan option exercise
pada atau sebelum tanggal jatuh tempo di Agustus.
Penjual put berkewajiban membeli 1.000 saham XYZ di
harga $ 5,75 per saham jika pembeli melakukan put
exercise. Untuk menerima kewajiban ini, penjual put
option menerima pembayaran premi
 Option – an Exercise
Dicko berencana berinvestasi pada saham Indosat pada hari ini
pada harga Rp. 2.900,- untuk sejumlah 1.000 lembar saham.
Dikarenakan pada hari ini Dicko belum memiliki dana yang cukup
untuk membeli 1.000 lembar saham Indosat, dan sementara itu
diperkirakan bahwa harga saham Indosat akan terus menaik,
maka untuk itu, Dicko membeli opsi call untuk saham Indosat
sebesar Rp. 3.000,- yang akan jatuh tempo dalam 3 bulan dari
saat sekarang. Dengan demikian, Dicko dalam tempo 3 bulan
mempunyai hak untuk membeli saham Indosat dari penjual
opsinya di harga Rp. 3.000,- per lembar saham. Dicko harus
membayar premi sebesar Rp. 100,- per saham Indosat
• Apakah yang akan dilakukan Dicko jika pada 3 bulan kemudian
harga saham Indosat menjadi sebesar Rp. 4.000,-?
• Dan apakah yang akan dilakukan Dicko jika pada 3 bulan
kemudian harga saham Indosat menjadi sebesar Rp. 1.500,-?
Option – an Exercise (Continued)
Jika pada 3 bulan kemudian, yaitu pada saat jatuh tempo harga
saham Indosat menjadi sebesar Rp. 4.000,- ; maka Dicko yang
melakukan tindakan membeli opsi call akan melaksanakan
haknya, disebabkan karena saham Indosat dibeli Dicko dengan
harga yang lebih murah dibandingkan dengan apabila Dicko
membelinya di pasar spot (in the money). Dengan demikian,
keuntungan yang diperoleh Dicko per lembar saham Indosat
adalah sebesar = Rp. 4.000,- - Rp. 3.000,- - Rp. 100,- = Rp.
900,-. Sehingga keuntungan keseluruhannya adalah = 1.000 x
Rp. 900,- = Rp. 900.000,-
Option – an Exercise (Continued)
Jika pada 3 bulan kemudian (pada saat jatuh tempo) harga
saham Indosat menjadi hanya sebesar Rp. 1.500,- ; maka Dicko
yang melakukan tindakan membeli opsi call tidak akan
melaksanakan haknya, dikarenakan harga pelaksanaannya >
dibandingkan dengan harga di pasar spot (out the money).
Dengan demikian, Dicko akan memilih membeli saham Indosat
pada harga di pasar spot. Dalam hal ini Dicko hanya akan
mengalami kerugian sebesar premi yang telah ia bayarkan pada
saat kontrak dilaksanakan, yaitu sebesar Rp. 100,- untuk setiap
lembar saham Indosat, atau kerugian keseluruhan sebesar =
1.000 x Rp. 100,- = Rp. 100.000,-
 Apakah Reksadana itu?
Efek Pasar Uang

Manajer Investasi Mengelola

Investasi Efek Utang
Kumpulan Pemodal
Kontrak
Investasi
Reksa- Kolektif
dana Efek Saham
Unit Penyertaan Mengelola adm.
& penyelesaian
transaksi

Bank Kustodian
 Reksadana
Menurut UU PM No. 8 Tahun 1995:
• Reksadana adalah wadah yang digunakan untuk
menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk
selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek
oleh Manajer Investasi
• Reksadana dibentuk oleh Manajer Investasi dan
Bank Kustodian melalui Akta Kontrak Investasi
Kolektif (KIK) yang dibuat oleh Notaris
 JENIS REKSA DANA
Reksa Dana Alokasi Aset Instrumen Jangka Waktu
Investasi

Pasar Uang 100 % Efek SBI, Deposito, Pendek (< 1

Pasar Uang Obligasi sisa MD tahun)
< 1 tahun

Pendapatan Min. 80 % Efek Obligasi Menengah (1 – 3

Tetap Utang tahun)

Saham Min. 80 % Efek Saham Panjang (> 3

Saham tahun)

Campuran Kombinasi Efek Obligasi & Menengah/

Utang & Efek Saham Panjang
Saham
 Apakah NAB/Unit itu?
Harga trans.
beli/jual

Indikator hsl.
(L/R) inv.
NAB/Unit
Kinerja
historis Pemodal

Perbandingan
kinerja antar RD
Menghitung NAB/Unit
NAB/Unit = NAB Portofolio

Outstanding Unit
NAB Portofolio Reksadana:
Nilai Pasar Wajar masing-2 Efek,
ditambah pendapatan yang
sudah/akan diperoleh
Kontrak
Investasi Dikurangi biaya-2 (MI, BK, Biaya
Transaksi, Pajak, dll.)
Reksa- Kolektif
Outstanding unit adalah seluruh unit
dana penyertaan yang dimiliki oleh seluruh
pemodal
 Contoh Perhitungan NAB/Unit
Posisi Tanggal 31 Januari 2006
Portofolio Nilai Nominal Pendapatan Nilai Pasar Nilai Pasar + Pendapatan
Deposito @ 6% p.a. 50,000,000 200,000 50,000,000 50,200,000
Obligasi @ 12% p.a. 950,000,000 9,500,000 950,000,000 959,500,000
Saham - - - -
1,000,000,000 Nilai Portofolio 1,009,700,000

Biaya % terhadap NAB Jumlah Biaya

Manajer Investasi 0.5% p.a. 410,958.90
Bank Kustodian 0.25% p.a 205,479.46
Biaya lainnya - 50,000.00
Total Biaya 666,438.36
NAB Portofolio 1,009,033,561.64
Unit Beredar 1,000,000.00
NAB/Unit 1,009.03
 Biaya - Biaya
Biaya yang dibebankan kepada reksadana
• Management Fee (MI)
• Bank Kustodian
• Biaya pihak lainnya (broker, auditor, pajak, lap. keu,
prospektus, dan lain-lain)
 Mekanisme pemotongan biaya-2 tsb. dilakukan per bulan
yang dihitung harian, sehingga hasil investasi tercermin
dalam kenaikan/penurunan NAB/unit sudah termasuk
biaya-2 di atas.
Biaya yang dibebankan langsung kepada pemodal
• Biaya pembelian, biaya penjualan kembali (redemption fee),
biaya pengalihan (switching fee)
 Pemotongan biaya hanya dilakukan sekali pada saat
pemodal bertransaksi (beli, jual, mengalihkan unit
penyertaan). Umumnya biaya-2 tersebut menjadi
pendapatan bagi agen penjual.
 Exchange Traded Funds
Exchange Traded Funds (ETF):
• Adalah sejenis Reksadana di mana Unit Penyertaan/Saham-
nya tercatat dan diperdagangkan di Bursa Efek;
• Seperti Reksadana konvensional, ETF juga menggunakan
Majajer Investasi dan Bank Kustodian;
• Namun tidak seperti Reksadana, pemodal tidak
membeli/menjual kembali Unit Penyertaan-nya kepada
Manajer Investasi;
• ETF dapat diperjualbelikan kepada pemodal lain, di mana
mekanisme transaksinya sama dengan transaksi saham.
Mekanisme transaksi antar pemodal dapat terjadi intraday
transaction pada hari bursa;
• ETF baru diperkenalkan di awal tahun 1990 di Amerika
Serikat (melalui American Stock Exchange) dan di Kanada
(melalui Toronto Index Participation Funds);
• Di Indonesia produk investasi ETF masih merupakan
produk baru. ETF yang dikembangkan di Indonesia
adalah Index Mutual Fund, dengan Indeks LQ45 sebagai
underlying index
 Exchange Traded Funds
Exchange Traded Funds (ETF LQ45 Index):
• Investment index can be traded in the exchange;
• Subscription and redemption can only be done by
the participant dealer and sponsors;
• The chance of redemption error that can
influence the Net Asset Value is smaller;
• The portfolio of shares is more transparent;
• The increasing trend of NAV is following the
increasing index of the LQ45 index;
• Minimum amount of investment is smaller, i.e.
1 lot of shares is about 500 thousands in
Indonesia currency
 ETF VS Open-ended MF
Features ETF Open-ended Note
Mutual Fund

Trade Traded in the Through -

exchange during investment
trading hours manager or sales
agent
Minimum - Various (depends -
Investment on each mutual
fund)
Price ETF LQ45 Decided by Net -
follows the trend Asset Value
of LQ45 index (NAV) of the
mutual fund
Price Displayed Announced 1 x -
Announcement continuously by by investment
exchange during manager based
trading hours on NAV values