4

Derivatives Mata Uang

Tujuan

• Menjelaskan bagaimana kontrak forward

digunakan melindungi nilai (hedging) pada
pergerakan nilai tukar yang terantisipasi.

• Menjelaskan bagaimana currency futures

contracts dan option contracts digunakan
melindungi nilai (hedging) atau spekulasi
didasarkan pada pergerakan nilai tukar yang
terantisipasi.
Forward Market

• The forward market memfasilitasi perdagangan

forward contracts pada currencies.

• A forward contract adalah perjanjian antara

sebuah perusahaan dan bank komersial untuk
mempertukarkan sejumlah tertentu mata uang
asing pada nilai tukar tertentu (forward rate) pada
tanggal tertentu dimasa yang akan datang.
Forward Market

• Sebagaimana pada pasar spot, ada selisih kurs

jual dan kurs beli (bid/ask spread) pada forward
rates.
• Forward rates juga memiliki premium atau
discount.
– Jika forward rate melebihi spot rate, disebut memiliki
premium.
– Jika forward rate dibawah spot rate, disebut memiliki
discount.
Forward Market
• Annualized forward premium/discount
= forward rate – spot rate × 360
spot rate n
n menunjukan the number of days to maturity
• Contoh: Misalkan £ spot rate = $1.681,
90-day £ forward rate = $1.677
$1.677 – $1.681 x 360 = – 0.95%
$1.681 90
Jadi, forward discount = 0.95%
Forward Market

• The forward premium/discount mencerminkan

perbedaan antara tingkat bunga dalam negeri
dengan tingkat bunga luar negeri, dan mencegah
arbitrase.
Pasar Forward

• A non-deliverable forward contract (NDF) adalah

kontrak forward dimana tidak ada pertukaran nilai
tukar nyata. Hanya pembayaran bersih yang
dibayarkan berdasarkan kesepakatan sebelumnya.
Online Application

• Forward rates dapat ditemukan pada:

http://www.bmo.com/economic/regular/fxrates.
html.
Pasar berjangka mata uang

• Kontrak berjangka mata uang menentukan jumlah

standar dari mata uang tertentu untuk ditukar
dengan mata uang lain, dengan kurs tertentu, pada
tanggal tertentu, biasanya rabu ketiga Maret, Juni,
September, dan Desember.
Pasar berjangka mata uang
(Currency Future Market)
• Kontrak berjangka ini diperdagangkan oleh
perusahaan atau individu melalui broker di bursa
(seperti Chicago Mercantile Exchange), pada
automated trading systems (seperti GLOBEX),
atau over-the-counter.
• Partisipan pada pasar berjangka mata uang perlu
memiliki dan mempertahankan margin bila
mengambil posisi.
Perbedaan Forward dan Future

Forward Markets Futures Markets

Contract size Customized. Standardized.
Delivery date Customized. Standardized.
Participants Banks, brokers, Banks, brokers,
MNCs. Public MNCs. Qualified
speculation not public speculation
encouraged. encouraged.
Security Compensating Small security
deposit bank balances or deposit required.
credit lines needed.
Perbedaan Forward dan Future

Forward Markets Futures Markets

Clearing Handled by Handled by
operation individual banks exchange
& brokers. clearinghouse.
Daily settlements
to market prices.

Marketplace Worldwide Central exchange

telephone floor with global
network. communications.
Perbedaan Forward dan Future

Forward Markets Futures Markets

Regulation Self-regulating. Commodity
Futures Trading
Commission,
National Futures
Association.

Liquidation Mostly settled by Mostly settled by

actual delivery. offset.
Transaction Bank’s bid/ask Negotiated
Costs spread. brokerage fees.
Pasar berjangka mata uang

• Kontrak berjangka mata uang tidak ada resiko

kredit karena dijamin oleh the exchange clearing
house.
• Untuk mengurangi risk pada sistim ini di gunakan
sistim margin untuk melindungi fluktuasi nilai
kontrak.
Contoh perdagangan Future mata
uang

• Spekulan menjual satu mata uang jika diharapkan

akan mengalami depresiasi, dan sebaliknya.

April 4 June 17
1. Kontrak jual 2. Beli 500,000 pesos
500,000 pesos @ $.08/peso
@ $.09/peso ($40,000) dari
($45,000) pada pasar spot.
17 Juni. 3. Menjual pesos unt
memenuhi kontrak.
Untung $5,000.
Contoh hedging dengan Currency
Futures

• Hedging piutang dengan Currency futures

April 4 Juni 17
1. Akan menerima 2. Terima 500,000
500,000 pesos. pesos yg diharapkan
Kontrak jual
3. Jual peso pada
500,000 pesos
harga yg tlh
@ $.09/peso pd
ditentukan $.09/peso
17 Juni.
Currency Futures Market

• Pemegang kontrak dapat close out position

sebelum jatuh tempo.

January 10 February 15 March 19

1. Kontrak beli 2. Kontrak jual 3. Menderita
A$100,000 A$100,000 $3000 rugi
@ $.53/A$ @ $.50/A$ karena out
($53,000) pd ($50,000) pd position.
19 Maret. 19 Maret.
Currency Futures Market

• Currency futures contracts biasanya di closed out

sebelum tgl jatuh tempo.
• Brokers mendapatkan brokerage fee dalam bentuk
the bid/ask spread.
Online Application

• Visit the Commodity Futures

Trading Commission at
http://www.cftc.gov/.

• Also check out

– the National Futures Association at
http://www.nfa.futures.org, and
– the Futures Industry Association at
http://futuresindustry.org/.
Pasar Opsi Mata Uang
(Currency Options Market)

• Opsi diperdagangkan di bursa dan dijamin namun

mensyaratkan untuk memiliki margin.
• Contoh U.S. option exchanges (e.g. Chicago Board
Options Exchange) diatur oleh the Securities and
Exchange Commission.
Currency Options Market

• Namun opsi juga diperdagangkan di over-the-

counter market oleh commercial banks dan
brokerage firms menawarkan currency options
terstandar.
• Tidak ada credit guarantees untuk OTC options,
sehingga dibutuhkan jaminan.
• Currency options diklasifikasikan dalam calls atau
puts.
Currency Call Options

• A currency call option menjamin pemegang hak untuk membeli

currency tertentu pada harga tertentu yang disebut (exercise atau
strike price) dalam satu periode waktu.
• Sebuah call option disebut:
– in the money jika spot rate > strike price,
– at the money jika spot rate = strike price,
– out of the money jika spot rate < strike price.
Currency Call Options

• Pemilik Option dapat menjual atau mengexercise

opsinya tapi juga dapat membiarkan opsi tersebut
expire dan kehilangan premium yg udah dibayar.
• Call option premiums akan lebih tinggi jika:
– (spot price – strike price) is larger;
– the time to expiration date is longer; dan
– the variability of the currency is greater.
Currency Call Options

• Perusahaan membeli option untuk:

– to hedge future payables;
– to hedge potential expenses when bidding on projects;
dan
– to hedge potential costs when attempting to acquire other
firms.
Spekulasi dengan Currency Call
Options

• Speculan yang mengharapkan mata uang asing

akan appresiasi dapat membeli call options:
– Profit = selling price – buying (strike) price – option
premium
• Spekulan juga dapat menjual (sell/write) call
options yg mengharapkan depresiasi.
– Profit = option premium
Currency Call Options

• Break even bagi pembeli terjadi pada saat:

selling price = buying (strike) price
+ option premium
• Break even bagi seller(writer) terjadi pada saat:
buying price = selling (strike) price
+ option premium
Currency Put Options

• Currency put option menjamin pemegang hak

untuk menjual specific currency pada specific price
(the strike price) dalam specific period of time.
• Sebuah put option adalah
– in the money jk spot rate < strike price,
– at the money jk spot rate = strike price,
– out of the money
if spot rate > strike price.
Currency Put Options

• Put option premiums akan lebih besar jika:

– (strike price – spot rate) is larger;
– the time to expiration date is longer; dan
– the variability of the currency is greater.
• Perusahaan dapat menggunakan put option untuk
hedging piutang dalam mata uang asing.
Currency Put Options

• Spekulan yang mengharapkan mata uang asing

untuk depreciate dapat membeli put options.
– Profit = selling (strike) price – buying price – option
premium
• Spekulan yang mengharapkan mata uang asing
untuk apresiasi dapat menjual put options..
– Profit = option premium
GAMBAR Currency Options
For Buyer of £ Call Option For Seller of £ Call Option
Strike price = $1.50 Strike price = $1.50
Premium = $ .02 Premium = $ .02
Net Profit Net Profit
per Unit per Unit
+$.04 +$.04
Future
+$.02 +$.02 Spot
Rate
0 0
$1.46 $1.50 $1.54 $1.46 $1.50 $1.54
- $.02 Future - $.02
Spot
- $.04 Rate - $.04
Gambar Currency Options
For Buyer of £ Put Option For Seller of £ Put Option
Strike price = $1.50 Strike price = $1.50
Premium = $ .03 Premium = $ .03
Net Profit Net Profit
per Unit per Unit
+$.04 +$.04
Future
+$.02 Spot +$.02
Rate
0 0
$1.46 $1.50 $1.54 $1.46 $1.50 $1.54
- $.02 - $.02 Future
Spot
- $.04 - $.04 Rate
Online Application

• The Chicago Mercantile Exchange provides current

and historical futures and option prices at
http://www.cme.com/prices/index.cfm.
• Also visit
– the Chicago Board Options Exchange at
http://www.cboe.com, and
– the London International Financial Futures and Options
Exchange at www.liffe.com.
Online Application

• You may also want to check out

– the Options Industry Council at
http://www.optionscentral.com/,
– the Options Clearing Corporation at
http://www.optionsclearing.com/, and
– the Futures and Options Association at
http://www.foa.co.uk/.
European Currency Options

• European-adalah tipe currency options yg sama

dengan American-style options kecuali hanya
dapat diexercised pada expiration date.