Nama : Aprianto

NIM : 153037
Prodi : S1 Manajemen Sore
Semester : 7 Pasar

Future and Pasar Option Valuta Asing

A. Pasar Futures

Futures adalah kontrak berjangka panjang yang bersifat mengikat atau memberi
kewajiban kepada kedua belah pihak untuk membeli atau menjual underlying asset tertentu
(berupa valuta asing, tingkat bunga, ekuitas, atau komoditas) berdasarkan tingkat harga yang
ditetapkan saat ini yang penyelesaian transaksinya dilakukan secara cash settelement di masa
yang akan datang sesuai dengan expiration date yang ditetapkan di dalam kontrak tersebut.
Pasar Future adalah perjanjian yang menyatakan volume standar suatu mata uang tertentu
untuk ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu. Karenanya, pasar futures mata uang serupa
dengan kontrak forward dari sisi kewajibannya, tetapi berbeda dengan forward dari sisi
bentuk perdagangannya. Munculnya futures karena pembeli pada umumnya memiliki
preferensi yang berbeda atas spesifikasi kualitas, jumlah dan tempat penyerahan asset
dasarnya. Spesifikasi kuantitas dan kualitas underlying assets, initial price, dan besarnya
margin bagi kedua belah pihak tetap ditentukan oleh exchange’s clearing house atau bursa
khusus memperdagangkan futures secara terorganisasi.
Pembeli kontrak futures menetapkan kurs nilai tukar untuk dibayarkan atas suatu valuta
asing pada suatu waktu tertentu di masa depan. Secara alternatif, seorang penjual kontrak
futures menetapkan kurs nilai tukar dimana suatu valuta asing akan ditukar untuk mata uang
setempat. Umumnya hanya satu kali saat penyerahan.
Dalam pasar future terdapat dua kontrak perjanjian yaitu :
1. Kontrak Futures dan Forward
Kontrak futures adalah sebuah perjanjian atau komitmen dua pihak, untuk
mengirimkan atau menerima instrumen finansial atau komoditas pada tanggal tertentu di
masa datang, dengan harga yang telah ditentukan pada waktu penandatanganan kontrak.
Harga atas underlying assets dibedakan menjadi initial futures price (harga awal) dan
terminal future price (harga pada saar kontrak futures di exercise) apabila terminal futures
price lebih rendah daripada initial futures ketika dilaksanakan exercise, maka penjual
akan mendapat profit. Sebaliknya, jika pada saat dilaksanakan exercise, terminal future
price-nya dari underlying assets lebih tinggi dari pada initial futures pricenya, maka
penjual yang akan memperoleh keuntungan.
Jenis dari kontrak future, yaitu :
a. Currency Future Contracts
Currency Futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta dalam
volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Kontrak Futures serupa dengan
kontrak Forward, karena : “Memungkinkan pembeli untuk menggunakan harga yang
harus dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu di masa depan”.
Menurut Madura (2000:67-68) pasar Currency Futures merupakan pasar yang
memfasilitasi perdagangan kontrak Currency Futures.
Terdapat ciri-ciri dari Kontrak Futures yaitu :
1) Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan penempatan margin
(sejumlah kecil deposito sebagai jaminan) diperlukan.
2) Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan dengan kontrakforward yang
dinegosiasikan lewat telpon) sehingga diperlukan suatu lantai bursa (disebut pit).
3) Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah distandardisasi.
4) Spekulasi publik yang berkualitas didorong.
5) Mayoritas kontrak futures ditutup lewat revarshing trades sehingga penyerahan
tidak pernah dilakukan.

Kelebihan Kontrak Futures

a. Lebih kecilnya kontrak futures dan adanya kebebasan melikuidasi kontrak setiap
waktu sebelum jatuh tempo.
b. Kontrak Futures yang diperdagangkan di pasar yang terorganisir dan jelas.
Kekurangan Kontrak Futures
a. Keterbatasan jumlah mata uang yang diperdagangkan.
b. Terbatasnya tanggal penyerahan.
c. Kakunya jumlah kontrak mata uang yang diserahkan.

b. Forward Contract
Kontrak serah atau yang dalam bahasa asing disebut forward contract adalah
suatu persetujuan antara dua belah pihak untuk menjual atau membeli suatu aset (atau
bentuk apapun juga) di suatu waktu yang telah ditetapkan sebelumnya. Oleh karena
itu, tanggal penjualan dan tanggal penyerahan barang dilakukan berbeda. Kontrak
serah ini digunakan untuk mengendalikan dan meminimalkan risiko, sebagai contoh
risiko perubahan nilai mata uang (contoh: kontrak forward untuk transaksi mata uang)
atau transaksi komoditi (contoh: kontrak serah untuk minyak bumi).
Transaksi Forward digunakan untuk mengantisipasi :
1. Kebutuhan pembayaran hutang dalam mata uang asing
2. Mengantisipasi fluktuasi kurs valuta asing
3. Pembiayaan Eksport dan Import dalam valuta asing

Berikut ini adalah berbagai jenis kontrak forward yang beredar di pasar :
a. Currency Forward
Menurut Kuncoro (1996:106-107) transaksi forward merupakan transaksi
valas dimana pengiriman mata uang dilakukan pada suatu tanggal tertentu di masa
datang. Perjanjian pribadi antara dua individu yang dapat menandatangani kontrak
apapun yang mereka setujui. Kedua pihak merundingkan kontrak di pasar antar
bank yang memperdagangkan sejumlah valas pada tanggal dan harga di masa
mendatang. Besarnya kontrak dan tanggal penyerahan dinegosiasikan dan
kemudian dibuat.Karena tidak dilakukan di bursa, maka kedua belah pihak
mempunyai resiko bahwa masing-masing pihak dapat saja bangkrut/macet pada
saat perjanjian.
Menurut Madura (2000:58-66) Kurs forward adalah nilai tukar suatu valuta
dengan valuta lain pada suatu waktu di masa depan yang dikuotasikan oleh bank-
bank. Kurs dimana transaksi forward akan diselesaikan telah ditentukan pada saat
kedua belah pihak menyetujui kontrak untuk membeli dan menjual.
b. Equity Forward
Dalam equity forward contract, maka suatu pihak wajib membeli atau menjual
instrumen ekuitas ataupun indeks saham pada waktu tertentu di masa depan. Jenis
kontraknya bisa saham tertentu, portfolio maupun indeks.
Melalui equity forward, nilai transaksi yang akan terjadi di masa depan sudah
dipatok pada saat ini, sehingga dapat mengatasi risiko yang terjadi dari perubahan
nilai pasar.
c. Commodity Forward
Commodity forward adalah kontrak dengan underlying asset berupa
komoditas seperti minyak, metal, jagung, dan lainnya. Kontrak ini memungkinkan
suatu pihak untuk membeli atau menjual komoditas dengan harga tertentu di masa
depan. Jadi, kontrak ini mengantisipasi terjadinya perubahan harga di masa depan.
Untuk produsen, kontrak ini bermanfaat dalam mengurangi risiko jika harga
komoditas menguat di masa depan.
d. Bond Forward
Bond forward hampir serupa dengan equity forward, hanya saja obligasi
punya jatuh tempo, sehingga kontrak forward pasti kadaluarsanya sebelum
tanggal jatuh tempo.
e. Interest Rate Forward (FRA)
Interest Rate Forward contract disebut juga dengan Forward Rate Agreement
(FRA) dimana underlying-nya berupa pembayaran bunga dalam mata uang
 tertentu. Jadi, dalam FRA ini merupakan kesepakatan untuk meminjamkan atau
meminjam dana tertentu secara fixed rate.
Tujuan Utama dari Kontrak Forward dan Futures yaitu :
Memudahkan antisipasi terhadap risiko perubahan kurs valas. Dapat juga dipergunakan
untuk spekulasi dan price discovery.

Berikut di bawah ini merupakan perbandingan antara pasar forwarddengan

pasar futures.

No. Ciri Forward Futures

1. Ukuran Kontrak Disesuaikan dengan kebutuhan Standar.
individual.
2. Tanggal Disesuaikan dengan kebutuhan Standar.
pengiriman / individual.
penyelesaian
3. Pelaku Bank, pialang, dan perusahaan- Bank, pialang, dan
perusahaan multinasional. perusahaan-perusahaan
Spekulasi publik jarang. multinasional. Spekulasi
publik umum.
4. Deposito penjamin Tidak diperlukan deposito Diperlukan deposito
penjamin, melainkan saldo bank penjamin dalam jumlah
dan lini kredit. kecil.
5. Proses kliring Penanganan tergantung pada Ditangani olehclearing
bank-bank dan pialang-pialang house yang dibentuk oleh
individual. Tidak bursa. Penyelesaian-
diperlukan clearing house yang penyelesaian transaksi
terpisah. harian ditentukan oleh
harga pasar.
6. Lokasi pasar Sepanjang jalur telepon di Lantai perdagangan pusat
seluruh dunia ke seluruh dunia. yang memiliki
komunikasi.
7. Regulasi Self-regulating. Comodity Futures
Trading Commission;
National Futures
Association.
8. Likuidasi Sebagian besar kontrak Sebagian besar oleh
diselesaikan oleh pengiriman transaksi lain yang
aktual. Sisanya oleh transaksi berlawanan, sangat
 lain berlawanan. sedikit oleh pengiriman
aktual.
9. Biaya transaksi Ditentukan oleh spreadantara Brokerage fee bisa
harga jual dan harga beli. dinegosiasi.

B. Pasar Option
Option adalah kontrak resmi yang memberikan Hak (tanpa adanya kewajiban) untuk
membeli atau menjual sebuah asset pada harga tertentu dan dalam jangka waktu tertentu.
Pasar Option adalah perjanjian yang memberikan si pembeli option hak untuk membeli atau
menjual kontrak di masa yang akan datang pada harga tertentu (Specific Price) dan pada atau
sebelum waktu tertentu (Expiration Date).

Fungsi dari Options adalah sebagai berikut :

1. Proteksi nilai asset. ( Asuransi nilai saham )
Salah satu strategi yang umum digunakan dengan options adalah memproteksi nilai
portofolio terhadap jatuhnya harga-harga saham, dengan membeli Put option.
2. Menghasilkan pendapatan tambahan dari assetnya
Para investor akan menggunakan strategi yang dikenal dengan nama Covered Call untuk
menghasilkan pendapatan tambahan dari sahamnya.
3. Leverage
Options memberikan suatu kesempatan yang besar memperoleh hasil investasi yang
tinggi dari modal yang kecil.
4. Discount
Options juga dapat berfungsi sebagai discount untuk membeli saham. Apabila kita ingin
membeli saham, kita dapat menawarnya terlebih dahulu agar saham yang akan kita beli
harganya menjadi lebih murah.
5. Strategy Investasi
Options juga dapat berfungsi sebagai strategi investasi.

Opsi Valuta dapat digolongkan menjadi 2 macam, yaitu ;

a. Currency Call Option
Kontrak yang memberikan hak untuk membeli suatu valuta tertentu pada kurs
(harga) tertentu selama periode waktu tertentu. Exercise Price atau Strike Price
adalah harga yang harus dibayarkan pemilik opsi pada saat ingin menggunakan
haknya membeli valuta. Tiap Opsi memiliki tanggal jatuh tempo bulanan masing-
masing.
Suatu Currency Call Option Diklasifikasikan menjadi 3 macam, yaitu :
 1. In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan melampaui (lebih besar) dari
strike price.
2. At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan sama dengan strike price.
3. Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan lebih rendah dari strike price.

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call Option, yaitu :

1. Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike Price
Semakin tinggi kurs spot berjalan relatif terhadap strike price, semakin tinggi
harga opsi.
2. Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh Tempo
Kurs spot memiliki kesempatan yang lebih besar untuk naik melampaui strike
price jika waktu jatuh temponya masih lama.
3. Variabilitas Valuta
Semakin besar variabilitas valuta, semakin tinggi probabilitas kurs spot akan
melampaui strike price.

b. Currency Put Option

Currency Put Option adalah kontrak yang memberikan hak untuk menjual suatu
valuta tertentu pada kurs tertentu/harga tertentu (strike price) selama periode waktu
tertentu. Pemilik Currency Put Option diberikan hak untuk menjual suatu valuta
dengan harga tertentu (strike price) sepanjang periode waktu tertentu.
Currency Put Option Diklasifikasikan menjadi 3 macam, yaitu :
1. In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan lebih kecil dari strike price.
2. At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan sama dengan strike price.
3. Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan lebih tinggi dari strike price.

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Put Option, yaitu :

1. Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike Price
Semakin rendah kurs spot berjalan relatif terhadap strike price, semakin berharga
put option, karena semakin besar kemungkinan put option digunakan.
2. Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh Tempo
Semakin panjang waktu jatuh tempo, semakin besar premiumnya. Periode yang
lebih panjang menciptakan probabilitas gejolak valuta yang lebih besar dan
semakin besar kemungkinan opsi akan digunakan.
3. Variabilitas Valuta
Semakin besar variabilitas valuta, semakin besar premium put option, yang
sekali lagi mencerminkan yang akan digunakan.