Pasar Currency Futures

Pasar Future adalah perjanjian yang menyatakan volume standar suatu mata uang tertentu untuk
ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu. Karenanya, pasar futures mata uang serupa dengan kontrak
forward dari sisi kewajibannya, tetapi berbeda dengan forward dari sisi bentuk perdagangannya. Futures
kontrak umumnya digunakan oleh MNC untuk lindung nilai posisi valuta asingnya. Selain itu, futures
kontrak diperdagangkan oleh spekulator yang berharap memperoleh manfaat dari prediksinya
mengenai pergerakan kurs masa depan.

Munculnya futures karena pembeli pada umumnya memiliki preferensi yang berbeda atas spesifikasi
kualitas, jumlah dan tempat penyerahan asset dasarnya. Spesifikasi kuantitas dan kualitas underlying
assets, initial price, dan besarnya margin bagi kedua belah pihak tetap ditentukan oleh exchange’s
clearing house atau bursa khusus memperdagangkan futures secara terorganisasi. (Madura,2007 : 123)

Pembeli kontrak futures menetapkan kurs nilai tukar untuk dibayarkan atas suatu valuta asing pada
suatu waktu tertentu di masa depan. Secara alternatif, seorang penjual kontrak futures menetapkan
kurs nilai tukar dimana suatu valuta asing akan ditukar untuk mata uang setempat. Di AS, kontrak
futures dibeli untuk menetapkan jumlah dollar yang diperlukan untuk memperoleh jumlah valuta asing
tertentu dalam jumlah tertentu, kontrak itu dijual untuk menetapkan jumlah dollar yang akan diterima
dari penjualan valuta asing tertentu dalam jumlah tertentu. Perusahaan yang membuka posisi atas
valuta asing dapat mempertimbangkan membeli atau menjual kontrak futures untuk mengkompensasi
posisinya. Membeli futures kontrak dapat memungkinkan perusahaan membeli valuta asing pada kurs
tetap tertentu.

Umumnya hanya satu kali saat penyerahan. Dalam pasar future terdapat dua kontrak perjanjian yaitu
(Kontrak Futures dan Foward). Kontrak futures adalah sebuah perjanjian atau komitmen dua pihak,
untuk mengirimkan atau menerima instrumen finansial atau komoditas pada tanggal tertentu di masa
datang, dengan harga yang telah ditentukan pada waktu penandatanganan kontrak. Pihak yang telah
setuju untuk mengirim sesuatu dinamakan pihak yang menjual kontrak atau “go short”. Sedangkan
pihak lain yang setuju untuk menerima dinamakan pihak yang membeli kontrak atau “go long”. Berbeda
dengan kontrak opsi dimana individu yang terlibat pada kontrak mempunyai hak, bukan kewajiban,
untuk membeli dan menjual aktiva finansial, kontrak futures mengatur bahwa individu yang terlibat
kontrak berkewajiban melakukan pengiriman dan penerimaan. Transaksi futures atau forwards juga
berbeda dari transaksi “spot” yang mana mewajibkan pihak bertransaksi untuk melakukan pengiriman
segera atau delivery “on the spot” pada harga spot.

Futures adalah kontrak berjangka panjang yang bersifat mengikat atau memberi kewajiban kepada
kedua belah pihak untuk membeli atau menjual underlying asset tertentu (berupa valuta asing, tingkat
bunga, ekuitas, atau komoditas) berdasarkan tingkat harga yang ditetapkan saat ini yang penyelesaian
transaksinya dilakukan secara cash settelement di masa yang akan datang sesuai dengan expiration date
yang ditetapkan di dalam kontrak tersebut.

Harga atas underlying assets dibedakan menjadi initial futures price (harga awal) dan terminal future
price (harga pada saar kontrak futures di exercise) apabila terminal futures price lebih rendah daripada
initial futures ketika dilaksanakan exercise, maka penjual akan mendapat profit. Sebaliknya, jika pada
saat dilaksanakan exercise, terminal future price-nya dari underlying assets lebih tinggi dari pada initial
futures pricenya, maka penjual yang akan memperoleh keuntungan.
Kondisi ini menunjukan bahwa kedua belah pihak di dalam kontrak futures ini memiliki symetric
exposure, mengingat adanya potential loss dan profit function yang seimbang antara penjual dan
pembeli.

Kontrak futures bukan dimaksudkan untuk memiliki underlying assets secara fisik, melainkan lebih
merupakan financial instrument yang digunakan untuk meminimalisasi ekspektasi risiko dalam upaya
mencapai profit tertentu.

Berdasarkan pada pertimbangan tersebut, sehingga kontrak futures pada umumnya tidak dipertahankan
hingga expiration date, melainkan diselesaikan dengan cara closing out the position atau di reserve
sebelum berakhirnya masa kontrak. Reverse dilakukan dengan mengambil posisi berlawanan atas
kontrak yang sama, yaitu sebagai penjual kontrak futures pada tingkat harga yang lebih tinggi.

Contoh perhitungan futures, yaitu :

Misalkan, Jika anda ingin membeli kontrak futures pada tanggal 1 april 2008 atas komoditas tomat di
Itali sebanyak 20.000 kg dengan initial futures price sebesar $ 0.5 per kg. apabila tingkat harga yang
berlaku atas underlying assets-nya pada tanggal 1 Oktober adalah $ 0.9 per kg, maka anda dapat me
reserve posisinya pada saat itu dengan menjual kontrak futures yang sama. Untuk itu ia akan
memperoleh profit sebesar 20.000 x $0.4 = $8.000 (Bradhitya H.N).

Kontrak futures diperdagangkan pada bursa yang telah terorganisasi, sedangkan kontrak forward
dilakukan secara langsung antar dua pihak atau menggunakan jasa pihak bank.

Tujuan dari kontrak futures pada instrumen keuangan adalah untuk mengalihkan risiko perubahan pada
harga sekuritas di masa datang dari satu pihak ke pihak lain dalam kontrak tersebut. Karena itu
instrumen futures ini menawarkan suatu cara untuk mangatur tingkat risiko yang ada di pasar finansial.

C. Penentuan Harga Kontrak Futures

Harga kontak futures biasanya akan sama dengan kurs forward bagi valuta yang sama dan tanggal
penyelesaian yang sama. Untuk memahaminya asumsikan bahwa harga kontak futures-pound adalah
1,50US dan kontak forward untuk valuta dan periode yang sama berharga 1,48US. Perusahaan
perusahaan mungkin berupaya untuk membli kontrak forward dan secara simultan menjual kontrak
currency futures. Jika mereka bisa tepat mencocokkaantanggal penyelesaian dari kedua kontrak
tersebut, mereka akan mendapatkan laba 0,02US per unit. Tindakan ini akan menekan harga currency
futures.kontrak currency futures dan currency forward untuk valuta yang sama dan tanggal
penyelesaian yang sama harus memiliki harga yang sama, para spekulan akan memanfaatkan hal ini
untuk menghasilkan laba dan pada akhirnya mendorong kedua harga tersebut ke tingkat yang sama.
(Madura, 2007:123-124)

Harga kontrrak currency futures berbeda dari kurs spot, karena alasan alasan yang sama yang
menyebabkan kurs forward berbeda dengan kurs spot. Jika harga spot dan harga futures untuk suatu
valuta sama dan suku bunga valuta tersebut lebih tinggi dari suku bunga AS, spekulan-spekulan AS dapat
mengunci laba yang tinggi di luar negeri dari apa yang mereka terima dari investasi-investasi di AS.
Mereka dapat membeli valuta asing tersebut pada kurs spot, menginvestasikannya pada suku bunga
yang lebih tinggi, dan pada saat yang sama menjual currency futures untuk mengunci nilai tukar valuta
tersebut dengan dolar dimasa depan pada saat mereka harus mengubah valuta tersebut ke dalam dolar.
Jika kurs spot dan futures sama, tidak akan muncul kerugian atau kuntungan ataupun dari konversi
valuta. Jadi, suku bunga yang lebih tinggi di luar negri akan menyediakan pengembalian yang lebih tinggi
untuk tipe investasi ini. Tindakan-tindakan investor untuk mengambil keuntungan dari kesempatan ini
akan menekan kenaikan kurs spot dan menekan penurunan harga currency futures, yang pada akhirnya
mendorong harga currency futures jatuh kebawah kurs spot. (Madura, 2007:123-124)

D. Kontrak CF vs Kontrak Forward

Perbandingan antara kontrak futures dan forward :

KETERANGAN

FORWARD

FUTURES

1. Ukuran kontrak

Disesuaikan dengan kebutuhan individual.

Standart

2. Tanggal pengiriman/penyelesaian

Disesuaikan dengan kebutuhan individual.

Standart

3. Pelaku

Bank, Pialang, dan perusahaan-perusahaan multinasional. Sepekulasi public jarang.

Bank, Pialang, dan perusahaan-perusahaan multinasional. Sepekulasi public umum.

4. Deposito penjamin
Tidak diperlukan deposito penjamin, melainkan saldo bank dan lini kredit

Diperlukan deposito penjamin dalam jumlah kecil

5. Proses kliring

Penaganaan tergantung pada bank bank dan pialang pialang individual. Tidak diperlukan clearing house
yang terpisah.

Ditangani oleh clearing house yang dibentuk oleh bursa. Lokasi Penyelesaian-penyelesan transaksi
harian ditentukan oleh harga pasar

6. Lokasi pasar

Sepanjang jalur telepon diseluruh dunia ke seluruh dunia

Lantai perdagangan pusat yang memiliki komunikasi.

7. Regulasi

Self-regulating

Commodity futures trading. Commission. National future association.

8. Likuidasi

Sebagian besar kontrak diselesaikan oleh pengiriman actual. Sisanya oleh transaksi lain brlawanan.

Sebagian besar oleh transaksi lain yang berlawanan, sangat sedikit oleh pengiriman actual.

9. Biaya transaksi

Ditentukan oleh spread antara harga jual dan harga beli.

Brokerage fee bisa dinegosiasi.

(Madura, 2007:124)

Menjabarkan informasi mengenai kontrak currency futures.

Diasumsikan bahwa pada tanggal 15 Januari, harga futures mark untuk bulan maet adalah 0,5900US.
Dengan membeli kontrak futures ini pada tanggal 15 Januari, anda wajib memiliki mark seharga
0.5900US per mark pada hari rabu ketiga bulan Maret. Dipihak lain, siapapun yang menjual kontrak
futures ini pada tanggal 15 Januari akan wajib mngirimkan (menjual) mark dengan harga 5,900US per
mark pada hari rabu ketiga bulan Maret. Karena satu unit kontrak futures mark bernilai 125.000US
mark, jumlah dollar yang harus dibayarkan (diterima) pada saat pembelian (penjualan) yaitu pada hari
ketiga maret adalah 73,750US. (Madura, 2007:125)

Resiko kredit dari kontrak currency futures

Setiap kontrak currency futures mewakili suatu perjanjian antara seorang client dengan clearinghouse,
walupun bursa yang memiliki clearinghouse tidak mengambil posisi apapun. Sebagai ilustrasi, asumsikan
bahwa anda menghubungi seorang pialang untuk membeli kontrak futures mark yang tanggal
penyelesaiannya jatuh pada bulan Maret. Sementara itu, seorang pihak lain yang tidak ada
hubungannya dengan anda menghubungi pialang yang sama untuk menjual kontrak currency futures
yang serupa. Baik pihak pembeli maupun penjual tidak prlu menghawatirkan resiko kredit dari pihak
lain. Clearing house dari bursa menjamin anda akan menerima apa yang menjadi milik anda sebagai hasil
dari posisi currency futures. (Madura, 2007:125-126)

Untuk meminimalisasi resiko penjaminannya, CME mengenakan kewajiban margin (margin

requirements) untuk menutupi fluktuasi dalam nilai kontrak, yang berarti bahwa pelakunya harus
menempatkan deposito sebagai jaminan. Kewajiban margin biasanya antara 1000US sampai 2000US per
kontrak currency futures. Namun jika nilai kontrak currency futures menurun terus menerus, maka
pembeli diminta untuk mendapat margin. Kewajiban margin tidak selalu diperlukan bagi kontrak
forward karena sifat kontrak forward yang lebih personal. Bank telah mengenal perusahaan yang
berurusan dengannya dan mungkin percaya kepada perusahaan tersebut. (Madura, 2007:126)

Pemanfaatan currency futures oleh korporasi

Korporasi yang memiliki posisi terbuka dalam valuta asing bisa mempertimbangkan untuk membeli atau
menjual kontrak futures untuk menutupi posisi yang dimaksud. Perusahaan yang telah membeli kontrak
futures berarti telah mengunci harga pembelian suatu valuta asing dimasa depan. Sebagai contoh,
anggaplah sebuah perusahaan AS memesan produk produk Jerman dan pada saat dikirimkan nanti DM
500.000 sebagai pembayaran kepada eksportif Jerman. Jadi perusahaan AS tersebut dapat membeli
kontrak futures-mark sekarang, yang akan mengunci harga yang harus dibayarkan pada saat barang
dikirimkan olek eksportir Jerman.Dengan memegang kontrak futures, perusahaan tidak perlu
mengkhawatirkan perubahan kurs spot setiap saat. (Madura, 2007:126)

Sebaliknya sebuah perusahaan bisa mempertimbangkan untuk menjual suatu kontrak currency futures
jika perusahaan tersebut berencana menerima suatu valuta yang tidak akan dibutuhkannya (barangkali
dari ekspor yang difakturkan dalam valuta asing yang diinginkan oleh importir). Dengan menjual kontrak
futures, perusahaan berarti telah mengunci harga penjualan valuta tersebut dimasa depan (yaitu pada
tanggal penyelesaian). Tindakan seperti itu dapat dibenarkan jika perusahaan memperkirakan valuta
yang diterimannya bakal mengalami depresiasi terhadap valuta domestiknya. Cara cara perusahaan
memanfaatkan kontrak futures untuk menutupi atau menghedge (melindungi). (Madura, 2007:126)

Biaya Transaksi dari currency futures

Para pialang yang mengeksekusi pesanan jual atau pesanan beli kontrak currency futures membebankan
fee transaksi atau brokerage fee dalam bentuk bid-ask-spread. Yaitu mereka membeli suatu kontrak
currency futures dengan suatu harga (harga beli) dengan secara simultan menjual kontrak tersebut
kepada pihak lain dengan harga yang sedikit lebih tinggi (harga jual). Selisih antara harga beli dan harga
jual dari suatu kontrak futures yang paling kecil saja bisa mencapai $5,7. Tetapi jumlah ini pun dalam
presentase lebih besar dari fee transaksi bagi kontrak forward. (Madura, 2007:128)

Ciri Kontrak Futures :

1. Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan penempatan margin (sejumlah kecil deposito
sebagai jaminan) diperlukan.

2. Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan dengan kontrak forward yang dinegosiasikan
lewat telpon) sehingga diperlukan suatu lantai bursa (disebut pit ).

3. Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah distandardisasi.

4. Spekulasi publik yang berkualitas didorong.

5. Mayoritas kontrak futures ditutup lewat revarshing trades sehingga penyerahan tidak pernah
dilakukan.

Tujuan Utama Kotrak Forward dan Futures

1. Tujuan utamanya adalah memudahkan antisipasi terhadap risiko perubahan kurs valas.

2. Dapat juga dipergunakan untuk spekulasi dan price discovery.

Kelebihan dan Kekurangan Kontrak Futures

A. Kelebihan

1. Lebih kecilnya kontrak futures dan adanya kebebasan melikuidasi kontrak setiap waktu sebelum
jatuh tempo.

2. Kontrak Futures yang diperdagangkan di pasar yang terorganisir dan jelas.

B. Kekurangan

1. Keterbatasan jumlah mata uang yang diperdagangkan.

2. Terbatasnya tanggal penyerahan.

3. Kakunya jumlah kontrak mata uang yang diserahkan.

Perbandingan Antara Kontrak Futures Dan Forwards

Kontrak Future :

1. Kontrak dapat diperdagangkan melalui ”exchange’s clearing house (bursa futures)

2. Kontrak futures terstandardisasi

3. Kontrak biasanya di-reserve sebelum maturity

4. Daily margin trading settlemen

5. Terdapat beberapa kali saat penyerahan

Kontrak Forwads :

1. Kontrak diperdagangkan melalui OTC atau direct transaction

2. Kontrak Forwards tidak terstandardisasi

3. Kontrak diakhiri pada expiration date

4. Expiredly cash settlement.

Perbedaan forward dan future contrac adalah:

1. Secara prinsip forward dan futures contrac bisa dispesifikasikan untuk setiap komoditi. Sedangkan
fitire contrac memperdagangkan berbagai kommoditas, instrumen-instrumen keuangan dan valas

2. Future contrac secara jelas mendefinnisikan secara kuantitas dan kulaitas dr komoditi atau asset,
beserta waktu dan lokasi dari delivery. Forward contract secara umum kurang mendefinisikan
karakteristik-karakteristik tersebut.

3. Future contract diperdagangkan dalam pasar-pasar terorganisir dengan aturan –aturan ketat,
harga ditentukan melalui metode open out cry. Pada forward contract ,penentuan harganya ditentukan
melalui transaksi/negosiasi antara pihak-pihak yang terlibat melalui telepon.

4. Clearing house sebagai counter party yang menjamin kineja futures contract dan menyimpan
catatan dari seluruh transaksi.

5. Pada future markets, kemungkinan izin penutupan pihak yang terlibat untuk meninggalkan pasar
dapat dilakkukan sebgaimana keinginannnya.

6. Pasar-pasar farward secara umum merupakan pasar wholesale, yang hanya dapat diakses oleh
bank-bank besar dan perusahaan multinasional (MNC).
7. Profil aliran khas juga membedakan kedua kontrak. Future contracts mensyaratkan deposit awal
dan tiap margin calls yang di-settled secara harian (mark to market),sementara pada forward contracts
tidak ada deposit ataupun margin yang dibayarkan.

Daftar puskata

https://rahmanna.blogspot.com/2016/10/makalah-manajemen-keuangan.html