PASAR FUTURES DAN OPTIONS

KEUANGAN INTERNASIONAL
JURUSAN ILMU EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONALVeteran
JAWA TIMUR
 Futures dan Option
Pasar Futures dan Option digunakan untuk
mengantisipasi risiko valas yang diakibatkan oleh
transaksi bisnis dan juga untuk tujuan spekulatif.
Biasanya disebut sebagai surat berharga derivatif
(derivative securitas).
Surat berharga derivatif umumnya digunakan untuk
melindungi investor dari risiko keuangan, misalnya :
- Perusahaan makanan yang menggantungkan input
dari pasar gandum, dapat melindungi diri dari
gejolak harga gandum (misalnya karena banjir atau
kekeringan menyebabkan harga gandum meningkat)
dengan membeli kontrak futures.
 Kontrak Futures dan Foward
Suatu kontrak Forward maupun Futures pada
dasarnya berisikan kewajiban untuk
memperdagangkan mata uang asing pada suatu
tingkat kurs, yang ditetapkan hari ini, untuk
diseleserahkan pada tanggal tertentu di masa
mendatang. Tingkat kurs tertentu disebut forward
price atau future price.
Bila kontrak menyatakan akan membeli suatu mata
uang asing, maka pedagang valas itu dinamakan
memegang posisi long (beli) dalam kontrak.
Sedangkan posisi short (jual) menunjukkan
kewajiban untuk menjual mata uang asing di masa
mendatang.
 Kontrak Futures dan Foward
Currency Forward Contracts adalah Perjanjian
pribadi antara du aindividu yang dapat
menandatangani kontrak apapun yang mereka setujui.
Kedua pihak merundingkan kontrak di pasar antar
bank yang memperdagangkan sejumlah valas pada
tanggal dan harga di masa mendatang.
Besarnya kontrak dan tanggal penyerahan
dinegosiasikan dan kemudian dibuat.
Karena tidak dilakukan di bursa, maka kedua belah
pihak mempunyai resiko bahwa masing-masing pihak
dapat saja bangkrut/macet pada saat perjanjian.
 Kontrak Futures dan Foward
Currency Future Contracts adalah Kontrak
yang telah distandardisasi dan diperdagangkan
pada pasar future yang terorganisasir.
Kontrak Futures mencantumkan suatu volume
standar dari suatu mata uang yang
diperdagangkan pada tanggal (settlement date)
tertentu.
 Ciri Kontrak Futures
Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan
penempatan margin (sejumlah kecil deposito sebagai
jaminan) diperlukan.
Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan
dengan kontrak forward yang dinegosiasikan lewat
telpon) sehingga diperlukan suatu lantai bursa
(disebut pit).
Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah
distandardisasi.
Spekulasi publik yang berkualitas didorong.
Mayoritas kontrak futures ditutup lewat revarshing
trades sehingga penyerahan tidak pernah dilakukan.
 Tujuan Utama Kotrak Forward dan
Futures

Tujuan utamanya adalah memudahkan

antisipasi terhadap risiko perubahan kurs valas.
Dapat juga dipergunakan untuk spekulasi dan
price discovery.
 Kelebihan dan Kekurangan
Kontrak Futures
Kelebihan
Lebih kecilnya kontrak futures dan adanya kebebasan
melikuidasi kontrak setiap waktu sebelum jatuh
tempo.
Kontrak Futures yang diperdagangkan di pasar yang
terorganisir dan jelas.
Kekurangan
Keterbatasan jumlah mata uang yang
diperdagangkan.
Terbatasnya tanggal penyerahan.
Kakunya jumlah kontrak mata uang yang diserahkan.
 PASAR CURRENCY
FUTURES

KEUANGAN INTERNASIONAL
JURUSAN ILMU EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONALVeteran
JAWA TIMUR
 KONTRAK CURRENCY FUTURES
VS
KONTRAK FORWARD

Currency Futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran

suatu valuta dalam volume tertentu pada tanggal penyelesaian
tertentu.
Kontrak Futures serupa dengan kontrak Forward, karena :
Memungkinkan pembeli untuk menggunakan harga yang harus
dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu di masa
depan.
Karakteristik kontrak Futures berbeda dengan kontrak Forward,
karena :
- Kontrak Futures diperdagangkan langsung antara dua pihak
yang saling bertemu, sedangkan kontrak Forward
diperdagangkan melalui telephon.
- Transaksi Futures dieksekusi oleh para pialang dan kontrak
Futures harus terstandardisasi, sedangkan kontrak forward
dirancang sesuai keinginan pemesannya.
 PENENTUAN HARGA KONTRAK FUTURES
Harga kontrak Futures biasanya akan sama dengan kurs
Forward bagi valuta yang sama dan tanggal penyelesaian yang
sama.
Cth :
Harga kontrak Futures-Pound adalah $1,50. harga kontrak
Forward-Pound pada periode yang sama adalah $1,48.
Perusahaan-perusahaan mungkin berupaya untuk membeli
kontrak Forward dan secara simultan menjual kontrak
Currency Futures. Jika mereka dapat secara tepat
mencocokan tanggal penyelesaian dari dua kontrak tersebut,
mereka akan mendapatkan Laba $0,02 per unit. Tindakan ini
akan menekan harga Currency Futures. Kontrak Currency
Futures dan kontrak Forward untuk valuta yang sama dan
tanggal penyelesaian yang sama harus memiliki harga yang
sama, para spekulan akan memanfaatkan hal ini untuk
menghasilkan laba dan pada akhirnya mendorong kedua harga
tersebut ketingkat yang sama.
 PENENTUAN HARGA KONTRAK FUTURES

Harga kontrak Currency Futures berbeda dari

kurs spot, karena alasan-alasan yang sama
yang menyebabkan kurs Forward berbeda
dengan kurs spot. Tindakan-tindakan investor
untuk mengambil keuntungan dari kesempatan
ini akan mengakibatkan kenaikan kurs spot
dan menekan penurunan harga Currency
Futures, yang pada akhirnya mendoronga
harga Currency Futures jatuh kebawah kurs
spot.
 PASAR CURRENCY OPTIONS
Opsi Valuta (Currency Option) adalah tipe kontrak
alternatif yang dapat dibeli atau dijual oleh para
spekulan atau perusahaan-perusahaan.
Opsi Valuta disediakan oleh :
- Sejumlah bursa
- Bank-bank komersial
- Perusahaan-perusahaan pialang
Opsi Valuta dapat digolongkan menjadi 2 macam,
yaitu ;
a. Currency Call Option
b. Currency Put Option
 CURRENCY CALL OPTIONS

Currency Call Option adalah kontrak yang

memberikan hak untuk membeli suatu valuta
tertentu pada kurs (harga) tertentu selama
periode waktu tertentu.
Exercise Price atau Strike Price adalah harga
yang harus dibayarkan pemilik opsi pada saat
ingin menggunakan haknya membeli valuta.
Tiap Opsi memiliki tanggal jatuh tempo
bulanan masing-masing.
 CURRENCY CALL OPTIONS
Call Option dapat dimanfaatkan jika seseorang ingin mencuci
harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta di masa depan.
Jika kurs spot dari suatu valuta naik melampaui strike price
nya, pemilik Call Option dapat menggunakan haknya dengan
membeli valuat pada strike price yang lebih rendah dari kurs
spot.
Strategi ini kurang lebih sama dengan strategi yang digunakan
oleh pembeli kontrak futures, tetapi kontrak futures
mewajibkan pelakunya melakukan sesuatu (yaitu, membeli
atau menjual), sedangkan opsi valuta tidak mewajibkan
pembelinya melakukan apapun.
Pemilik Call Option yang telah jatuh tempo hanya merugi
sebatas call premium (yaitu, harga pembelian opsi) yang
mereka bayar pada awalnya.
Suatu Currency Call Option Diklasifikasikan menjadi 3
macam, yaitu :

In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan

melampaui (lebih besar) dari strike price.
At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan
sama dengan strike price.
Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan
lebih rendah dari strike price.
Bagi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, suatu In
The Money Call Option akan memerlukan Premium
yang lebih tinggi daripada opsi At The Money atau
Out Of Money.
 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call
Option
Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike
Price
Semakin tinggi kurs spot berjalan relatif
terhadap strike price, semakin tinggi harga
opsi. Hal ini dikarenakan semakin tingginya
probabilitas pembelian valuta pada harga yang
jauh lebih rendah dibandingkan harga
penjualanya. Hubungan ini dapat diverifikasi
dengan membandingkan premium dari opsi
valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu yang
memilki strike price yang berbeda.
 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call
Option
Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh
Tempo
Secara umum diperkirakan bahwa kurs spot
memiliki kesempatan yang lebih besar untuk
naik melampaui strike price jika waktu jatuh
temponya masih lama. Hubungan ini dapat
diverifikasi dengan membandingkan premium
dari opsi valuta dan strike price tertentu yang
memiliki tanggal jatuh tempo yang berbeda.
 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium Call
Option
Variabilitas Valuta
Semakin besar variabilitas valuta, semakin tinggi
probabilitas kurs spot akan melampaui strike price.
Jadi, Call Option dari valuta-valuta yang lebih
bergejolak akan memiliki harga yang lebih tinggi.
cth :
Dollar Kanada merupakan valuta yang lebih stabil
dibandingkan valuta lain. Jika faktor-faktor lain
semuanya sama, harga call option dollar Kanada akan
lebih murah dari harga call option valuta-valuta lain.
 CURRENCY PUT OPTION

Currency Put Option adalah kontrak yang

memberikan hak untuk menjual suatu valuta tertentu
pada kurs tertentu/harga tertentu (strike price) selama
periode waktu tertentu.
Pemilik Currency Put Option diberikan hak untuk
menjual suatu valuta dengan harga tertentu (strike
price) sepanjang periode waktu tertentu
Sama seperti call option, pemilik put option tidak
diwajibkan untuk menggunakan hak opsinya. Jadi,
kerugian potensial maksimum bagi pemilik put option
adalah sebesar premium yang dibayarkan pada saat
membeli opsi.
Suatu Currency Put Option Diklasifikasikan menjadi 3 macam,
yaitu :

In The Money adalah istilah dimana kurs berjalan

lebih kecil dari strike price.
At The Money adalah istilah dimana kurs berjalan
sama dengan strike price.
Out Of Money adalah istilah dimana kurs berjalan
lebih tinggi dari strike price.
Bagi valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, suatu In
The Money Put Option akan memerlukan Premium
yang lebih tinggi daripada opsi At The Money atau
Out Of Money.
 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium
Put Option
Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike
Price
Semakin rendah kurs spot berjalan relatif
terhadap strike price, semakin berharga put
option, karena semakin besar kemungkinan put
option digunakan.
 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium
Put Option
Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh Tempo
Yang mempengaruhi premium put option adalah
lamanya waktu hingga tanggal jatuh tempo sama
seperti call option, semakin panjang waktu jatuh
tempo, semakin besar premiumnya. Periode yang
lebih panjang menciptakan probabilitas gejolak valuta
yang lebih besar dan semakin besar kemungkinan
opsi akan digunakan. Hubungan ini dapat diuji
dengan menilai kuotasi premium put option bagi
suatu valuta tertentu dengan tanggal jatuh tempo yang
berbeda-beda.
 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Premium
Put Option
Variabilitas Valuta
Semakin besar variabilitas valuta, semakin
besar premium put option, yang sekali lagi
mencerminkan yang akan digunakan.
 MEKANISME BURSA VALAS
Bank Devisa adalah Bank Umum Pemerintah dan atau
Swasta Nasional yang ditetapkan atau diizinkan oleh
Pemerintah untuk menjual, membeli dan menyimpan
serta menyelenggarakan lalu lintas pembayaran
internasional atau luar negeri.
Fungsi Bursa Valas antara lain;
Menyelenggarakan Transaksi Internasional.
Menyediakan fasilitas kredit jangka pendek untuk
pembayaran internasional.
Memberikan fasilitas Hedging yaitu tindakan
pengusaha atau pedagang valas untuk menghindari
risiko kerugian atau fluktuasi Kurs Valas atau Forex
terhadap transaksi internasional
 FOREX QUATATION
Forex Quatation adalah sistem penulisan yang
menyatakan harga atau nilai suatu valas yang
dinyatakan dalam valas lainnya;
Direct Quatation adalah sistem yang menyatakan nilai
mata uang suatu negara (domestic currency) yang
diperlukan atau diperoleh untuk satu nilai valas
(foreign currency), penulisannya dilakukan dengan
menempatkan nilai domestic currency di depan dan
unit foreign currency di belakang.
Indirect Quatation adalah sistem yang menyatakan
nilai mata uang valas (foreign currency) yang
diperlukan atau diperoleh untuk satu unit (domestic
currency). penulisannya dilakukan dengan
menempatkan nilai foreign currency di depan dan unit
domestic currency di belakang.
 TUJUAN MELAKUKAN TRANSAKSI
Mentransfer daya beli antar negara, kirim uang ke
luar negeri
Kemudahan berbelanja, spekulasi (cari untung),
dengan cara memanfaatkan Spread dan konsep
Waktu, dan dari transaksi borrowing dan
placement (arbitrage)
Melakukan penempatan atas kelebihan dana
dengan suku bunga se-efisien mungkin
Menutupi kekurangan likuiditas dengan biaya
seefisien mungkin
Memelihara likuiditas seefisien mungkin dengan
berpedoman pada reserve requirement
27
 Quotation
Penawaran jual (selling) atau beli (ask)
dinyatakan dalam nilai tukar (kurs).
Cara menyatakan nilai tukar ada 2 macam :
- Direct Quotation
- Indirect Quotation
Selisih nilai tukar satu mata uang terhadap
mata uang lain disebut sebagai :
SPREAD = kurs jual kurs beli

28
 KONSEP WAKTU DALAM TRANSAKSI
Waktu merupakan hal yang sangat penting dalam
transaksi pada Pasar Uang, karena menentukan Harga
Dana (= Value).
Tanggal transaksi adalah tanggal yang disepakati
dalam kontrak antara Investor dan Lender.
Dikenal :
- Settlement Date> tanggal saat penyerahan valas
- Value TOD> harga tunai
- Value TOM> harga keesokan hari
- Value SPOT> harga dengan penyerahan 2 hari y.a.d
-Value FORWARD> harga ditetapkan sekarang,
diberlakukan untuk waktu y.a.d antara
2x24 jam sampai 12 bulan.

29
 S P O T R A T E

Spot Rate adalah Pasar Valas dimana dilakukan

transaksi pembelian dan penjualan Valuta Asing untuk
penyerahan dalam jangka waktu dua hari.
DAFTAR KURS VALAS TGL. 09,08,2004 BANK INDONESIA
Kurs Beli Kurs Jual Kurs Tengah
Valas
(Bank Notes) (Bank Notes) (Bank Notes)
USD 9.108,00 9.200,00 9.154,00
EUR 11.178,00 11.297,00 11.237,50
JPY 82,59 83,45 83,02
SGD 5.307,00 5.363,00 5.335,00

Kurs Beli = Buying Rate atau Bid Rate

Kurs Jual = Selling Rate atau Ask Rate
Kurs Tengah = (Kurs Jual + Kurs Beli ) / 2
 S P O T R A T E

Spot Cross Rate atau Kurs Silang dihitung atas dasar

Kurs Tengah yang berlaku,
DAFTAR KURS VALAS TGL. 09,08,2004 BANK INDONESIA
Kurs Beli Kurs Jual Kurs Tengah
Valas
(Bank Notes) (Bank Notes) (Bank Notes)
USD 9.108,00 9.200,00 9.154,00
EUR 11.178,00 11.297,00 11.237,50
JPY 82,59 83,45 83,02
SGD 5.307,00 5.363,00 5.335,00

Spot Cross Rate JPY/USD ?

= JPY/Rp. X Rp./USD =
= JPY 1 / 83,02 x Rp.9.154 / USD
1
= JPY 110, 26 / USD
 FORWARD RATE
Forward Market adalah Bursa Valas dimana dilakukan transaksi
penjualan dan pembelian valas dgn Kurs Forward.
Kurs Forward adalah Kurs yang ditetapkan sekarang atau pada
saat ini tetapi diberlakukan untuk waktu yang akan datang
(Future period) antara lebih dari 2 x 24 jam sampai dengan 12
bulan.
Forward Market untuk Hedging.
PT ABC memerlukan dana untuk membayar Kontrak pembelian
bahan baku dari USA senilai USD 1.000.000,- jangka waktu =
120 hari, Spot Rate = Rp. 9.200/USD.
Karena fluktuasi Kurs USD tak menentu, maka PT ABC
melakukan Forward Contrac dengan Bank untuk waktu 120
hari dengan harga Rp. 9.300/USD.
Berapa pembayaran yang dilakukan pada saat jatuh tempo
forward contrac ?
Berapa Forward Premium
 FORWARD RATE
JAWABAN
Pembayaran pada saat jatuh tempo
USD 1.000.000 x Rp. 9.300,- = Rp. 9.300.000.000,-
Forward Premium / Discount
FR SR 360
X X 100% =
SR n
9.300 - 9.200 360
X X 100% = 3,26% utk 120 hari
9.200 120
Bila FR > SR Valas yang di forward contrac-kan mengalami
APPRESIASI Forward Premium.
Bila FR < SR Valas yang di forward contrac-kan mengalami
DEPRESIASI Forward Discount.
 FORWARD RATE
FORMULA MENGHITUNG FORWARD POINT UNTUK
MENENTUKAN FORWARD PRICING
FORMULA I

Forward Point
(BA) x ( SR x T )
( A x T ) + ( 100 x DB)
A = Base Currency Interest Rate = USD
B = Counter Currency Interest Rate = SGD
SR = Spot Rate
T = Time in Days
DB = Day Basis for The Year = 360 hari
 FORWARD RATE

Contoh:
Bunga Deposito 3 bulan = USD = 5,5% dan SGD = 3,5%,
Kurs Tengah SR = 1,5350/USD
Forward Point
( 3,5 5,5 ) x (1.5350 x 90 )
( 5,5 x 90 ) + ( 100 x 3600 )
- 2 x 1.5390 x 90
495 + 36000
- 0,007571 = - 76 point
FR USD = 1,5350 0,0076 = SGD 1,5274/USD
 FORWARD RATE
FORMULA II

Forward Point
SR x ( B A ) x T
100 x DB

Contoh:
Bunga Deposito 3 bulan = USD = 5,5% dan SGD = 3,5%,
Kurs Tengah SR = 1,5350/USD
Forward Point
( 1.530 x ( 3,5% - 5,5% ) x 90
36.000
- 0,007675 = - 77 point
FR USD = 1,5350 0,0077 = SGD 1,5273/USD
 FORWARD RATE
Forward Market untuk Spekulasi.
SR = Rp. 9.000,- /USD
FR 90 hari = Rp. 9.100,- / USD
Future Spot Rate (FSR) dengan Expected Probability sbb;

Proba- Expected
No. FSR
bility Value FSR
1 9.050,00 10,00% 905,00
2 9.100,00 20,00% 1.820,00
3 9.150,00 60,00% 5.490,00
4 9.200,00 10,00% 920,00
Harga FSR 9.135,00
 FORWARD RATE

JAWABAN
Berdasarkan data tersebut diatas, maka spekulator
akan mengambil Forward Contract Beli (Take a Long
Position ) yaitu Kontrak Beli dengan harga Rp.9.100
/ USD
Jika FSR > FR, misalnya sesuai perkiraan, maka
akan ada laba sebesar Rp. 35 / USD (Beli Rp.
9.100/USD dan Jual Rp. 9.135/USD)
Jika FSR < FR, misalnya sebesar Rp. 9.050 / USD,
maka akan menderita rugi sebesar Rp. 50 / USD
(Beli Rp. 9.100/USD dan Jual Rp. 9.050/USD)
 FORWARD RATE
Forward Market untuk Spekulasi.
Apabila diperkirakan FSR < FR, maka sebaiknya diambil
Short Position (Kontrak Jual), contoh sbb:
SR = Rp. 9.000,- /USD
FR 90 hari = Rp. 9.100,- / USD
Future Spot Rate (FSR) dengan Expected Probability sbb;
Proba- Expected
No. FSR
bility Value FSR
1 8.900,00 20,00% 1.780,00
2 9.050,00 30,00% 2.715,00
3 9.100,00 30,00% 2.730,00
4 9.150,00 20,00% 1.830,00
Harga FSR 9.055,00
 FORWARD RATE

JAWABAN
Berdasarkan data tersebut diatas, maka spekulator
akan mengambil Forward Contract Jual (Short
Position ) yaitu Kontrak Jual dengan harga Rp.9.100
/ USD
Jika FR < FSR, misalnya sesuai perkiraan, maka
akan ada laba sebesar Rp. 45 / USD (Jual Rp.
9.100/USD dan Beli Rp. 9.055/USD)
Jika FR > FSR, misalnya sebesar Rp. 9.150 / USD,
maka akan menderita rugi sebesar Rp. 50 / USD
(Jual Rp. 9.100/USD dan Beli Rp. 9.100/USD)
 EXCHANGE RATE PASS-THROUGH

Pass Through adalah pengukuran respons perubahan harga

barang impor dan barang eksport sebagai akibat perubahan Kurs
Valas.
CONTOH:
Mobil BMW dijual di USA dalam USD dan Euro yaitu $
35.000,- dan 35.000,-
Jika Euro ter-appresiasi 20%, maka harga Mobil BMW $
35.000,- x 1,2 = $ 42.000,-
Kenyataannya harga BMW hanya $ 40.000,- maka pass
through = 40.000 / 35.000 = 14,29%
Berdasarkan data tsb. bahwa perubahan Kurs = 20%
sedangkan perubahan harga barang 14,29%, maka tingkat
pass through yaitu : 14,29% / 20 % = 71% hal ini berarti 71%
perubahan Kurs Valas yang merupakan pass through
terhadap harga USD sedangkan sisanya 29% dari perubahan
Kurs diserap oleh harga barang.
 CURRENCY FUTURES MARKET

CFM merupakan salah satu bentuk Bursa Valas. Dalam hal

ini sering dilakukan kontrak oleh para pengusaha atau
arbitrageus (pedagang valas) untuk melindungi posisi forex-
nya atau untuk berspekulasi mencari keuntungan terhadap
fluktuasi forward rate.
Dalam CFM kontrak perdagangan valas (currency future
contract, CFC) dengan tanggal jatuh tempo selalu setiap
hari Rabu ke 3 bulan Maret, Juni, September dan
Desember dan standard volume sbb;
MATA UANG ASING YANG DIPERDAGANGKAN
DI INTERNATIONAL MONETARY MARKET
Unit per
No. Currency
IMM Contract
1 AUD 100.000
2 GBP 62.500
3 CAD 100.000
4 EUR 125.000
5 NZD 100.000
6 JPY 12.500.000
7 CHF 125.000
8 MXP 500.000
9 SUR 500.000
 CURRENCY FUTURES MARKET
CONTOH:
Sebuah perusahaan Amerika pada tanggal 02 Januari membutuhkan
dana sebesar EUR 575.000,00 pada tangal 11 Pebruari. Untuk
melindungi forex position-nya maka dapat dilakukan langkah:
1. Melakukan Currency Futures Contract, atau
2. Melakukan Forward Contract.
Jika pilihan Pertama yang dilaksanakan, maka IMM Contract yang
paling dekat waktunya adalah Rabu ke 3 bulan Maret, dengan
melakukan salah satu dari;
1. Membeli 4 x EUR Futures Contract yaitu;
4 x EUR 125.000 = EUR 500.000
2. Membeli 5 x EUR Futures Contract yaitu;
5 x EUR 125.000 = EUR 625.000
Jika pilihan Kedua yang dilaksanakan, maka perusahan akan
melakukan Forward Contract sebesar EUR 575.000,- untuk
jangka waktu 40 hari.
 CURRENCY OPTION MARKET

COM merupakan suatu alternatif bagi pengusaha /

pedagang valas atau spekulator untuk melakukan
kontrak, sehingga memperoleh hak untuk membeli (call
option) atau hak untuk menjual (put option) yang tidak
harus dilakukan (not obligation) atas sejumlah unit
valas pada harga dan jangka waktu atau tanggal jatuh
tempo tertentu.
Tempat perdagangan Currency Option a.l;
Physical Currency Option yang dibeli pada Bursa Over The
Counter (InterBank).
Physical Currency Option yang dibeli pada Bursa Valas
seperti Philadelphia Stock Exchange.
Currenncy Option untuk future contract yang dibeli pada
Bursa Future Contract.
 CURRENCY OPTION MARKET
Ketentuan Pokok tentang COM a.l;
Penjual Currency Option disebut sebagai Writer atau grantor
Pembeli Currency Option disebut sebagai Holder
Currency Option Contract dapat dilakukan dalam sejumlah mata
uang yang sama dengan currency futures contract.
Satuan Kontrak adalah setengah dari satuan currency futures
contract.
Transaksi dilakukan berdasarkan harga strike atau exercise price
atau harga berlaku yang disepakati dimana pemilik kontrak
diizinkan untuk merealisasi kontraknya (call / put option).
American option memberikan hak kepada pembeli kontrak untuk
merealisir (exercise) option yang dibelinya pad setiap waktu
antara tanggal pembuatan kontrak dan tanggal jatuh temponya
(expire date).
European option hanya dapat direalisasi pada waktu atau tanggal
jatuh temponya.
 CURRENCY OPTION MARKET
Ketentuan Pokok tentang COM a.l;
Suatu currency option yang exercise price-nya sama dengan
dengan spot price disebut at the money.
Suatu currency option yang menguntungkan jika direalisasi
segera disebut sebagai in the money yang terdiri atas;
In the money calls, yaitu call option yang exercise price-nya
lebih rendah dari current spot price.
In the money puts, yaitu put option yang exercise price-nya
lebih tinggi dari current spot price.
Suatu currency option yang tidak menguntungkan jika
direalisasi segera disebut sebagai out off the money yang
terdiri atas;
Out of the money calls, yaitu call option yang exercise price-
nya lebih tinggi dari current spot price.
Out off the money puts, yaitu put option yang exercise price-
nya lebih rendah dari current spot price.
Premium atau Option Price adalah biaya currency option
yang ditetapkan dan dibayar dimuka oleh pembeli kepada
penjual option.
 CALL OPTION

Call Option dapat dan biasa digunakan oleh

perusahaan untuk melindungi atau meng-cover
open position payable dari transaksi keuangan
internasional.
Perusahaan USA akan ikut tender sebuah
proyek senilai CHF 625.000 dalam tiga bulan
mendatang, maka ia melakukan kontrak untuk
CHF Call Option dengan asumsi sbb:
Exercise/strike price = USD 0,50 CHF
Call Option Premium = USD 0,02 CHF
Future Spot Rate = USD 0,53 CHF
 CALL OPTION

Standard unit kontrak untuk Currency Option adalah

dari Currency Future untuk CHF yaitu x 125.000 =
62.500, oleh sebab itu diperlukan 10 unit Option
Contract.
Biaya Premium = 10 x 62.500 x USD 0.02 = USD
12.500
Exercise Price = CHF 625.000 x USD 0.50 = USD
312.500
Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan
maka kebutuhan dana = CHF 625.00 x USD 0.53 =
USD 331.500
Dengan melakukan Call Option ini, maka terhindar dari
kerugian sebesar USD 331.500 325.000 = USD 6.250
 CALL OPTION

CATATAN
BEP akan tercapai apabila future spot rate
sama dengan exercise price + premium.
Makin tinggi appresiasi future spot rate
dibandingkan dengan exercise price makin
besar kemungkinan call option direalisasi
dengan keuntungan.
Sebaliknya makin rendah future spot rate
(depresiasi) dibandingkan dengan exercise
price maka dapat dipastikan bahwa call option
tersebut akan dibiarkan saja berakhir (expired)
atau tidak dilaksanakan karena pasti
mengalami kerugian.
 PUT OPTION

Put Option dapat dan biasa digunakan oleh

perusahaan untuk melindungi atau meng-cover
open position recievable dari transaksi
keuangan internasional.
Perusahaan USA mempunyai tagihan sebesar
GBP 31.250 yang akan jatuh tempo dalam tiga
bulan mendatang, maka ia melakukan kontrak
Put Option dengan asumsi sbb:
Exercise/strike price = USD 1,400 GBP
Call Option Premium = USD 0,016 GBP
Future Spot Rate = USD 1,300 GBP
 PUT OPTION

Standard unit kontrak untuk Currency Option adalah

dari Currency Future untuk GBP yaitu x 62.500 =
31.250, oleh sebab itu diperlukan 1 unit Option
Contract saja.
Biaya Premium = 1 x 31.250 x USD 0.016 = USD 500
Exercise Price = GBP 31.250 x USD 1.40 = USD
43.750
Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan
maka kebutuhan dana = GBP 31.250 x USD 1.30 =
USD 40.625
Dengan melakukan Put Option ini, maka terhindar dari
kerugian sebesar ( USD 43.750 USD 500 ) - - USD
40.625 = USD 2.625
 PUT OPTION

CATATAN
BEP akan tercapai apabila future spot rate
sama dengan exercise price + premium.
Makin rendah future spot rate (depresiasi)
dibandingkan dengan exercise price makin
besar kemungkinan put option direalisasi
dengan keuntungan.
Sebaliknya makin tinggi future spot rate
(appresiasi) dibandingkan dengan exercise
price maka dapat dipastikan bahwa call option
tersebut akan dibiarkan saja berakhir (expired)
atau tidak dilaksanakan karena pasti
mengalami kerugian.
 TUGAS
1. Jelaskan fungsi dari pasar valuta asing!
2. Jelaskan perbedaan antara transaksi spot dan forward !
3. Diketahui Data Pasar sbb :
- USD Interest Rate 1 Month = 6.5 % pa.
- IDR Interest Rate 1 Month = 18.5 % pa.
- Spot rate USD/IDR = 6.990
Hitung Forward Rate ( FR ) dan tentukan apakah
merupakan premuim atau discount !
 KETENTUAN
Tugas dikumpulkan pada hari senin, 9 April 2012, Pukul
11.00
Di kumpulkan di ruang lab. Terpadu 2 Fakultas Ekonomi I,
untuk tanda tangan daftar hadir.