Biaya Modal
Biaya Modal
(COST OF CAPITAL)
By :
NIDIA ANGGRENI DAS, SE.,MM
= Rp. 170.000.
Biaya modal per bulan :
= (Rp. 170.000 : Rp. 1.000.000 ) : 6
= 0,0283 atau 2,83%. (lebih besar
dari bunga menurut kontrak yang
hanya 2 %)
Contoh :
Suatu perusahaan membeli bahan
baku secara kredit. Bunga dari
kredit tersebut sebesar 10%, tingkat
pajak penghasilan (tax rate) 40%,
Hitunglah besarnya biaya hutang
seelah pajak !
INGAT !
Tingkat bunga hutang sebesar 10%
merupakan biaya pengurang pajak
(tax deductible expense).
Adanya beban bunga menyebabkan
keuntungan yang terkena pajak
menjadi lebih kecil, sehingga pajak
yang harus dibayar perusahaan
menjadi lebih kecil pula.
kd
I + ( N Nb ) / n
(Nb + N) / 2
Dimana :
I = Bunga hutang jangka panjang
(obligasi) 1 tahun dalam rupiah.
N = Harga nominal obligasi atau
nilai
obligasi pada akhir
umurnya
Nb = Nilai bersih penjualan obligasi
n = Umur obligasi
Contoh :
PT. MATAHARI mengeluarkan
obligasi dengan nominal per lembar
Rp.25.000,- yang mempunyai umur
10 tahun. Hasil penjualan obligasi
neto yang diterima oleh perusahaan
sebesar Rp. 24.250,- bunga atau
kupon obligasi pertahun sebesar 4%
dan tingkat pajak sebesar 30%.
Berapakah besarnya biaya modal
obligasi tersebut dan biaya modal
obligasi setelah pajak ?
= rk
PVO rk PVO rb
Dimana :
kd = Biaya Modal
NPV rk = Net Present value pada
tingkat bunga rendah
NPV rb = Net Present value pada
tingkat bunga tinggi
PVO rk = Present value outflows
pada tingkat bunga rendah
PVO rb = Present value outflows
pada tingkat bunga tinggi
Rumus :
kp = Dp / P o
dimana :
kp = Biaya saham preferen
Dp = Dividen saham preferen
Po = Harga saham preferen saat
penjualan (harga proses)
Jika ada biaya penerbitan (floatation
cost) maka biaya modal saham
preferen dihitung atas dasar
penerimaan kas bersih yang diterima
(Pnet) :
kp = Dp / Pnet
Contoh :
PT. ANGKASA menjual saham
preferen dengan nominal Rp. 15.000.
harga jual saham preferen sebesar
Rp. 18.900. dividen tahun sebesar
Rp.1.500,-. Biaya penerbitan saham
(floatation cost) setiap lembar
sebesar Rp. 150. Hitunglah besarnya
biaya saham preferen !
Po =
t=1
Dt
--------------( 1 + ke )1
Po =
t=1
Do (1 + g)t
--------------( 1 + ke )t
Contoh :
Jika dividen saham PT. TATA
diharapkan tumbuh besar 10% per
tahun, sedangkan dividen yang
diharapkan pada tahun pertama
sebesar Rp. 160,- dan harga pasar
saham sekarang Rp. 2.160,berapakah biaya ekuitasnya !
Portofolio (penganekaragaman)
investasi terdiri atas saham2 dg beta
= 1 memiliki standar deviasi yg sama
dg indeks pasar.
Artinya, jika risiko protofolio saham =
1, maka sama dengan risiko pasar
yang ada.
Sedangkan saham atau sekuritas
dengan koefisien beta = 0,5 berarti
sekuritas itu akan berubah sebesar
setengah dari risiko pasar sehingga
harga pasar sekuritas akan
cenderung bergerak setengah kali
perubahan pasar.
Contoh :
Sebuah perusahaan melakukan
investasi pada saham AMCO dengan
mengharapkan tingkat keuntungan
sebesar 15% dan tingkat keuntungan
bebas risiko sebesar 10%. Dari data
selama 10 tahun diketahui bahwa
nilai beta adalah 1,25. Hitunglah
return saham AMCO yang juga
merupakan biaya modal ekuitas
(modal sendiri) perusahaan tersebut !
Contoh :
PT. BERSAHAJA memiliki biaya
modal dari struktur modalnya
berikut :
Modal
(dlm Rp.
000)
Proporsi
Modal
Hutang
35.000
35 %
7%
Saham
Preferen
15.000
15 %
9%
Saham
Biasa
50.000
50%
15%
Ket
Biaya
Modal
Kasus 1.
PT. RAM menerbitkan obligasi yang
mempunyai jangka waktu 5 tahun,
dengan nilai nominal Rp. 250.000.setiap lembarnya. Bunga yang
ditawarkan dalam penerbitan obligasi
ini adalah 5% pertahun. Harga jual
obligasi Rp. 225.000setiap
lembarnya dengan tingkat pajak 40
%. Hitung berapa biaya penggunaan
modal dari obligasi tsb!
Kasus II :
PT. SEN membutuhkan modal yg
akan digunakan dlm pendanaan
investasinya sebesar Rp. 2 M, yang
terdiri atas beberapa sumber dana.
Jumlah dari masing2sumber dana
adalah :
a. Hutang Obligasi.
Jumlah pendanaan sebesar Rp. 500
juta nilai nominal Rp. 500.000 per
lembar. Bunga 20% pertahun & jk
waktu obligasi 5 tahun. Harga jual
obligasi Rp. 462.000 per lembar, tk
pajak 30%
b. Saham Preferen
Besarnya pendanaan saham
preferen Rp. 400 juta. Harga Jual
saham preferen Rp. 31.250 per
lembar dg dividen Rp. 4.500 / lembar
c. Saham Biasa
Jumlah pendanaan sebesar Rp. 1,1
M. Harga jual saham Rp. 22.500 dg
dividen Rp. 3.125 per lembar,
pertumbuhan 5 %.
Dari informasi tsb hitunglah :
1. Biaya Modal secara Individual
2. Biaya Modal keseluruhan
terima kasih