L

l
Perspektif
Mengelola risiko keuangan perubahan iklim dan
pandemi: Apa yang kita ketahui (dan tidak tahu)
Nicola Ranger,1,* Olivier Mahul,2 dan Irene Monasterolo3,4,5
1
Smith School of Enterprise dan Lingkungan, Universitas Oxford, Oxford, Inggris
2
Grup Bank Dunia, Washington, DC
3
Sekolah Bisnis EDHEC dan Institut Risiko EDHEC, Nice, Prancis
Institut
Internasional untuk Analisis Sistem Terapan, Wina, Austria
5 Universitas
Boston, Boston, MA, Amerika Serikat
Korespondensi: https://doi.org/10.1016/j.oneear.2021.09.017 nicola.ranger@smithschool.ox.ac.uk

RINGKASAN

Pandemi COVID-19 menghasilkan guncangan terbesar dalamekonomi global sejak 1929. Meskipun pandemi belum
pernah terjadi sebelumnya dalam skala dan jenis, guncangan yang kompleks dan majemuk seperti itu tidak jarang terjadi
dan lebih mungkin terjadi di dunia modern kita yang saling berhubungan. Kemampuan kita untuk menilai dan
mengantisipasi risiko peracikan yangterbatas. Di sini, kami mengusulkan kerangka kerja untuk menilai kerugian ekonomi
yang terkait dengan guncangan iklim, ekonomi, dan pandemi yang majemuk. Kami mengusulkan metrik baru, pengganda
risiko majemuk, untuk mengukur skala efek amplifikasi dan menemukan that ini dapat mencapai puncaknya di lebih dari
150%; yaitu, dampak PDB dari guncangan majemuk dapat 50% lebih besar dari jumlah guncangan individu. Hasil kami
menunjukkan bahwa mengabaikan risiko peracikan bisa menjadi blindspot utama dalam kemampuan kita untuk
mempersiapkan masa depan. Ini menggarisbawahi urgensi akuntansi untuk menambah guncangan dalam risiko
keuangan, fiskal, dan krisis manusia-

agement. Komunitas ilmiah telah mengusulkan serangkaian definisi dan

pendekatan untuk mempelajari peristiwa senyawa. Kerangka kerja juga
PERKENALAN ada untuk menggabungkan peracikan risiko ekonomi dan keuangan
ke dalam pengujian stres bank. 8Tetakan, tidak ada bingkai yang
Pandemi COVID-19 menghasilkan guncangan terbesar dalam diterima secara luas.
ekonomi global sejak 1929 denganimplikasi yang sangat penting bagi
pembangunan ekonomi, pengentasan kemiskinan, dan pelebaran
Untukmenilai dan mengukur risiko kompleks dan majemuk yang
kesenjangan sosial. Meskipun pandemi COVID-19 belum pernah
terkait dengan iklim, lingkungan, dan penggerak sosial dalam istilah
terjadi sebelumnya dalam skala dan jenis, peristiwa peracikan
ekonomi yang cocok untuk mengintegrasikannya ke dalam
sistemik, kompleks, seperti itu jauh lebih mungkin terjadi didunia
kerangka kerja manajemen risiko keuangan yang digunakan oleh
modernkita. 1,2 Yang penting, jenis risiko lingkungan-ekonomi-sosial
pemerintah dan lembaga keuangan. Seperti yang kami jelaskan
yang kompleks dan majemuk ini tidak secara eksplisit termasuk
dalam perspektif ini, toolkit standar model iklim dan ekonomi kami
dalam sebagian besar kerangka kerja manajemen risiko fiskal atau
juga tidak cocok untuk peristiwa yang kompleks dan non-linear
makro-keuangan hingga saat ini. Meskipun ada lonjakan baru-baru
seperti itu. Kemampuan kita untuk mengukur, memantau, dan
ini dalam interest ilmiah dan kebijakandalam jenis risiko sistemik ini,
mengantisipasi risiko peracikan saat ini terbatas. Untuk mengatasi
ada sedikit bukti kualitatif atau kuantitatif tentang implikasi ekonomi,
kesenjangan ini, komunitas pemodelan ekonomi dan keuangan
fiskal, dan keuangan mereka. Ini berarti bahwa kita juga tidak tahu
perlu meningkatkan, dan bekerja sama dengan komunitas ilmiah
dalam hal ekonomi seberapa besar titik buta ini dalam kemampuan
untuk mengembangkan kerangka kerja dan toolkit yang tepat
kita untuk mempersiapkankrisis. Tanpa bukti ini, sulit untuk
untuk menilai risiko tersebut.
membuat kasus untuk memperhitungkan guncangan tersebut dalam
Dalam perspektif ini, kami mengusulkan kerangka kerja awal
kerangka manajemen risiko. Dalam perspektif ini, kami mengusulkan
untuk menilai kerugian ekonomi dan dampak fiskal yang terkait
kerangka kerja awal untuk mengatasi kesenjangan ini. Fokus kami
dengan guncangan iklim, ekonomi, dan pandemi yang majemuk.
terutama pada peracikan risiko climmakan, lingkungan, dan sosial,
Sebagai bagian dari ini, kami mengusulkan indikator baru,
yang datang dengan tantangan unik mengingat sifat risiko yang
pengganda risiko majemuk (CRM) untuk membandingkan dampak
kompleks dan mengalir, dan diharapkan menjadi lebih umum dengan
peristiwa peracikan di seluruh peristiwa,geografi, dan dari waktu
perubahan iklim dan degradasi lingkungan. 3,4 Kami berpendapat
ke waktu. Kami membahas tantangan untuk mengukur dampak
bahwa kehilangan risiko ini dalam kerangka manajemen risiko kami
ekonomi dari guncangan yang kompleks dan majemuk dalam
saat ini dapat merusak kemampuan kami untuk membangun
toolkit pemodelan ekonomi saat ini. Akhirnya, kami
ketahanan.
mengilustrasikan kerangka kerja melalui aplikasi untuk dua upaya
1375

L
l
coun perwakilan,mengukur CRM untuk masing-masing, dan
menarik kesimpulan awal untuk kebijakan untuk mendukung
pembangunan kembali dengan lebih baik.
Penilaian risiko adalah langkah pertama untuk manajemen risiko
yang lebih baik. Dalam perspektif ini, kami fokus terutama pada
mengintegrasikan risiko ke dalam kerangka kerja manajemen risiko
fiskal dan lebih luas pemerintah. Hal ini mencerminkan peran
penting pemerintah baik dalam tanggap darurat, infrastruktur
kritis, dan perlindungan sosial selama krisis, serta dalam
menetapkan lingkungan yang memungkinkan untuk "seluruh
masyarakat" yang lebih luasmelalui kebijakan, peraturan, dan
One Earth 4, 22 Oktober 2021 ª 2021 Elsevier Inc.
Insentif. Memastikan kesiapan keuangan pemerintah untuk guncangan
sangat penting untuk mengurangi dampak krisis pada neraca
pemerintah (termasukutang public) dan untuk memastikan
keuangan tersedia dalam keadaan darurat untuk memfasilitasi
pemulihan cepat di seluruh masyarakat. 10 Fokus ini tepat waktu
mengingat dampak fiskal yang besar dari COVID-19. Perspektif ini
bertujuan untuk membantu mengkatalisis penelitian di masa
depan dan juga menginformasikan debate aktif dalam banyak
pemerintah pasca-COVID tentang bagaimana mengintegrasikan
risiko tersebut secara lebih eksplisit ke dalam perencanaan dan
kesiapan keuangan pemerintah dan memperkuatketahanan. Dalam
perspektif ini, kami berpendapat, mengingat implikasi ekonomi dan
fiskal yang penting daririsiko yangmembusuk, ada alasan kuat bagi
mereka untuk dipertimbangkan secara lebih eksplisit dalam
penilaian pemerintah. Kesimpulan juga memiliki relevansi untuk
manajemen risiko keuangan terkait iklim serta manajemen risiko
sosial yang lebih luas.
RISIKO MAJEMUK DAN COVID-19
Belajar dari COVID-19
Pandemi COVID-19 telah menyebabkan kontraksi ekonomi
terbesar sejak Perang Dunia II. Menanggapi guncangan sosial dan
ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya terkait dengan
COVID-19, pemerintah dan bank sentral di seluruh dunia telah
mendorongstimulus fiskal dan moneter besar-besaran untuk
menjinakkan dampak jangka pendek dan jangka panjang dari
pandemi dan mempercepat pemulihan. Total pengeluaran untuk
respons dan pemulihan COVID-19 per Juni 2021 berjumlah hampir
$ 17 triliun di 50 negara terbesar saja. Dana Moneter
Internasional (IMF) menyediakan lebih dari $ 1 triliun dalam
kapasitas pinjaman untuk mendukung lebih dari 90 negara untuk
mengelola guncangan fiskal yang dihasilkan, di samping
pembiayaan hingga $ 160 miliar yang tersedia untuk
mengembangkan countrieselama 15 bulan terakhir oleh Kelompok
Bank Dunia untuk mengatasi kesehatan, guncangan ekonomi dan
sosial. 14
Yang penting, kejutan besar dari pandemi seperti itu - termasuk,
efek peracikan dengan gangguan ekonomi dan kerentanan sosial
yang mendasarinya - tidak diantisipasi secara eksplisit atau
dipersiapkan untuk kerangka fiskal dan makro-keuangan negara.
Dalam survei praktik 2020 di lima negara OECD, OECD 15 hanya
menemukan satu (Selandia Baru) yang secara eksplisit
memasukkan pandemi dalam pelaporan risiko fiskalnya sebelum
1376 Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021
Perspektif
COVID-19. Meskipun fokus kami di sini adalah pada pemerintah,
risiko fiskal dan makro-keuangantidak diperlakukan dalam
kepailitan; krisis keuangan menciptakan beberapa kewajiban
kontingen terbesar pada neraca pemerintah. 16 Schö nauer et al. 17
menemukan bahwa pertimbangan apa yang disebut risiko
lingkungan dan sosial jangka panjang (termasuk pandemi dan
perubahan iklim) terbatas dalam komunikasi delapan Bank Sentral
utama.
Salah satu hasilnya adalah kejutan fiskal yang signifikan dan
tahan lama pada neraca pemerintah. Utang publik rata-rata di
seluruh dunia mencapai 97% dari PDB yang belum pernah terjadi
sebelumnya pada tahun 2020 dan didoronguntuk menstabilkan
sekitar 99% dari PDB pada tahun 2021, dengan negara-negara
berpenghasilan rendah menghadapi tantangan dalam membiayai
defisit besar. Ada juga tanda-tanda awal bahwa dampak fiskal
DARI COVID-19 berdampak pada pengeluaran di daerah lain untuk
membangun ketahanan terhadap bencana di masa depan,
terutama di negara-negara yang paling rentan, sehingga berpotensi
berkontribusi terhadap kerentanan jangka panjang. 19,20 Jika
guncangan seperti itu telah diantisipasi dengan lebih baik, dan
diintegrasikan ke dalam kerangka kerja kesiapan fiskal dan
keuangan pemerintah, mungkinkah dampak fiskal ini lebih
rendah? Dan mungkinkah ini berkontribusi pada ketahanan
masyarakat yang lebih besar dan dampak yang lebih rendah pada
orang dan perusahaan?
Salah satu pelajaran penting dari COVID-19 adalah bahwa berbagai
jenis guncangan dapat berinteraksi dengan cara yang kompleks,
dengan implikasi global, fiskal, ekonomi, dan sosial sistemik. Pada
tahun 2020, banyak negara melihat cuaca ekstrem yang
memecahkan rekor bersamaan dengan tekanan pada sistem
kesehatan dan ekonomi yang terkait dengan COVID-19, yang
mengarah ke krisis iklim, kesehatan, dan ekonomic yang majemuk.
Ambil,
misalnya, kebakaran hutan, kerusakan akibat badai, dan
gelombang dingin di negara bagian AS selatan dan Topan Vamco di
Filipina untuk beberapa nama. Risiko peracikan tidak unik untuk
COVID-19 dan juga tidak terlalu jarang terjadi. Ambil, untuk ujianple,
interaksi antara kekeringan dan harga minyak yang mendorong
guncangan harga pangan pada 2007-2008 dan 2010, 22 atau
kombinasi kekeringan, perubahan ekonomi setelah WW1, dan
Depresi Besar, yang menyebabkan dampak ekonomi dan sosial yang
parah di AS selama Dust Bowl tahun 1930-an. Zscheischler et al. 23
meninjau contoh historis dari peristiwa risiko majemuk yang terkait
dengan cuaca ekstrem dan menyimpulkan bahwa, memang, banyak
bencana besar memiliki ciri khas yang disebabkan oleh peristiwa
peracikan. Pescaroli dan Alexander 7 termasuk beberapa contoh studi
kasus, termasuk Badai Sandy di AS, yang melibatkan risiko peracikan
dan cascading.
Mendefinisikan risiko sistemik dan senyawa
Risiko sistemik memiliki definisi yang berbeda di komunitas yang
berbeda. Dalam konteks krisis keuangan, itu adalah risiko gangguan
luas terhadap penyediaan layanan keuangan yang disebabkan oleh
gangguan semua atau bagian dari sistem keuangan, yang dapat
menyebabkan konsekuensi negatif yang serius bagi ekonomi riil. Lebih
luas lagi, dapat didefinisikan sebagai peristiwa yang dapat memicu
ketidakstabilan parah atau runtuhnya seluruh ekonomi dengan
kerugian ekonomi yang signifikan dan dampak perkembangan. 27
Perspektif
Schweizer dan Renn27 mengidentifikasi beberapa karakteristik kunci dari
risiko sistemik: pertama, kompleksitas tinggi yang didorong oleh
saling ketergantungan antar sistem; kedua, sifat lintas batas dan
global, dengan efek riak (risikocascading)di banyaksubsistem,
termasuk ekonomi,politik, dan masyarakat sipil; ketiga, nonlinieritas
dan titik kritis yang bisa sulit diidentifikasi dalam kemajuan, namun
menyebabkan perubahan drastis dan berpotensi runtuh jika ambang
batas dilanggar; Dan keempat, hubungan stokastik (kacau)pinggul
antara pemicu dan dampak, yang berarti bahwa perubahan kecil
menyebabkan hasil yang berbeda. Masing-masing berkontribusi pada
kesulitan dalam mengukur probabilitas peristiwa tersebut. Peristiwa
semacam itu dikenal sebagai peristiwa ''Black Swan'; literatur yang
mendalam tentangtantangan yang terkait dengan prediksi dan
estimasi kuantitatif mereka. 28
Risiko majemuk adalah salah satu pendorong potensial risiko
sistemik. Mengikuti Zscheischler et al., 5 kami mendefinisikan risiko
majemuk sebagai '' kombinasi dari beberapa pengemudi dan / atau
bahaya yang berkontribusi terhadap risiko sosial atau lingkungan''
dan, setelah Pescaroli dan Alexander, 7 risiko tersebut bisa menjadi:
'' (a) ekstrem yang terjadi secara bersamaan atau berturut-turut; (b)
ekstrem dikombinasikan dengan kondisi latar belakang yang
memperkuat dampak keseluruhannya; atau (c) ekstrem yang
dihasilkan dari kombinasi peristiwa 'rata-rata'. Pescaroli dan
Alexander7 menyediakan kerangka holistik untuk konsep senyawa
yang saling terkait, saling berhubungan, berinteraksi, dan cascading
risiko dan beberapa contoh studi kasus. Kasus-kasus seperti itu
menunjukkan bahwa, ketika guncangan yang berbeda bergabung,
atau ketika guncangan berinteraksi dengan kerentanan yang ada
(yaitu, peracikan),inidapat memperkuat dampak dan menyebabkan
efek yang kompleks dan mengalir (seperti disebutkan di atas),
meningkatkan potensi ications impl sistemik jangka panjang.
Peristiwa peracikan semacam itu dapat mengatur kembali atau
bahkan membalikkan kemajuan dalam pengentasan kemiskinan.
Bahkan di AS, COVID-19 terbukti telah memperlambat upaya
pemulihan dari bencana dan mengintensifkan dampak kesehatan
mental, sehingga meningkatkan dampak secara keseluruhan. 9
Meskipun risiko sistemik dan risiko majemuk baru, seperti disebutkan
di atas, pelajaran dari COVID-19 meningkatkan pentingnya dan
urgensi pertanyaan ilmiah, politik, ekonomi, dan sosial tentang
bagaimana kita dapat mengintegrasikan risiko tersebut secara lebih
eksplisit ke dalamkerangka kerjarisiko.
Muncul wacana tentang risiko majemuk
Pandemi ini mempercepat penelitian dan minat pada bahaya
majemuk, terutama yang terkait dengan peristiwa cuaca ekstrem dan
perubahan iklim dalam komunitas ilmiah. Misalnya, Phillipsdkk. 30
mengidentifikasi titik panas potensial untuk iklim dan COVID-19
untuk senyawa bahaya dan Zscheischler et al. 23 meninjau kejadian
historis dari peracikan risiko terkait iklim. Beberapa penelitian
menyoroti perlunya penelitian baru di bidang ini dan pendekatan
baru. Sebagai contoh, Zscheischler et al. berpendapat bahwa
program penelitian sistematis yang berfokus pada sistem ini sudah
terlambat dan diperlukan untuk meningkatkan manajemen risiko
bagi masyarakat yang rentan. Mereka lebih lanjut berpendapat
perlunya mengadopsi perspective dampak-sentris untuk
mengidentifikasi risiko yangpaling penting, daripada berfokus pada
bahaya itu sendiri. Raymond dkk. 31 menyerukan pendekatan multi-
L
l
disiplin untuk mengatasi risiko majemuk ini dan menggarisbawahi
perlunya memfokuskan kolaborasi semacam itu untuk menentukan
umpan balik utama antara proses fisik dan keputusan sosial yang
paling mempengaruhi dampak akhir. Kruczkiewicz dkk. 32 juga
menekankan perlunya penelitian inti ilmiah alami dan sosial yang
lebih gabungan tentang dinamika risiko majemuk untuk
menginformasikan actions untuk meningkatkan kesiapsiagaan untuk
guncangan tersebut. Ada bukti yang berkembang tentang
meningkatnya kemungkinan peracikan guncangan cuaca dengan
perubahan iklim,33,34 tetapi ada sedikit bukti tentang bagaimana
guncangan dari sifat yang berbeda, seperti iklim dan pandemi,
sisirmasuk, atau implikasi ekonomi, keuangan, dan fiskal.
Kami berpendapat bahwa perlu ada perhatian yang lebih besar
terhadap implikasi ekonomi, keuangan, dan fiskal dari risiko
majemuk, terutama sekarang karena perhatian para pembuat
kebijakan difokuskan untuk belajardari COVID-19 dan membangun
kembali lebih kuat. Bagi pemerintah dan Bank Sentral, pelajaran dari
COVID-19 menimbulkan pertanyaan mendesak tentang bagaimana
kita dapat memperkuat ketahanan ekonomi, fiskal, dan keuangan
terhadap guncangan yang lebih kompleks dan majemuk ini, terutama
mengingat meningkatnya risiko perubahan iklim. Apa artinya ini bagi
pemerintah saat ini yang merencanakan pandemi di masa depan dan
untuk risiko terkait iklim? Ini adalah pertanyaan yang kami ajukan
dalam perspektif ini, dan mengusulkan kerangka analitis awal.
MENUJU LKIT YANG TERLALUBARU: PERACIKAN PANDEMI DAN
GUNCANGAN IKLIM
Sampai saat ini, guncangan cenderung terlihat dalam isolasi dalam
kerangka manajemen risiko. Selain itu, toolkit yang secara rutin
digunakan untuk menilai dan mengelola risiko keuangan yang terkait
dengan bencana alam, seperti model risiko bencana yang digunakan
oleh industri asuransi, hanya mencakup dampak langsung putaran
pertama dari guncangan, dan tentu saja mengecualikan cascading,
sifat global dari bencana besar. Untuk mengatasi kesenjangan ini, ada
kebutuhan untuk menyatukan keahlian danpendekatan e xisting dari
seluruh komunitas pemodelan ilmiah, ekonomi, dan keuangan untuk
membangun kerangka kerja terpadu baru untuk penilaian risiko yang
relevan dengan pembuat kebijakan, khususnya di Kementerian
Keuangan dan Bank Sentral yang memainkan peran sentral dalam
menetapkan lingkungan yang memungkinkan untuk kebijakan,
instrumen keuangan, dan investasi dalam ketahanan.
Menilai risiko majemuk: Kerangka kerja awal
Untuk meningkatkan pentingnya masalah ini dan membantu
mengkatalisasi penelitian lebih lanjut, kami mengusulkan kerangka
kerja awal untuk menganalisis implikasi ekonomi, keuangan, dan
fiskal dari risiko majemuk, dan menyajikan temuan penelitian awal
melalui penerapannya kenegara-negara berpenghasilan menengah
besar yang masing-masing sangat terkena banjir dan siklon tropis.
Aplikasi awal kerangka kerja ini bertujuan untuk memberikan
wawasan tentang skala titik buta potensial dalam pekerjaan
manajemen risiko kami saatini. Meskipun fokusnya di sini adalah
pada iklim dan pandemi, tujuannya adalah untuk mengembangkan
kerangka kerja yang dapat diterapkan pada kombinasi guncangan
dan tekananyang berbeda, dan yang penting untuk mengeksplorasi
mekanisme bagaimana guncangan dari sumber yang berbeda dan
Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021 1377
 Perspektif
L
l
natur e dapat menggabungkan dan berinteraksi dalam sistem
ekonomi untuk menghasilkan dampak pada neracapemerintah,
ekonomi riil, dan sektor keuangan.
Kami mengambil pendekatan tiga langkah. Pertama, kami
mengembangkan kerangka kerja untuk menangkap guncangan
majemuk dalampenilaian risiko makroekonomi dengan
menggunakan pendekatan berbasis skenario dan mengusulkan
indikator baru untuk mengukur efek peracikan dalam hal ekonomi.
Kerangka kerja berbasis skenario belajar dari pendekatan yang
dicoba dan diuji untuk perencanaan skenario dan pengujian stres
yang umum ketika berhadapan dengan risiko yang kompleks, non-
linear, dan berpotensi sistemik. Kedua, kami memetakan jalur
transmisi potensial guncangan dan mengidentifikasi di mana
mereka dapat berinteraksi dan mengarah pada efek penguatan
atau cascading potensial. Ketiga, kami mensimulasikan dampak
dari skenario yang berbeda dengan menggunakan satu model
makroekonomi, EIRIN,35 dimodifikasi untuk menangkap jalur
transmisi yang diidentifikasi dalam analisis yang dijelaskan di atas.
Langkah terakhir ini memungkinkan kami untuk menilai secara
kuantitatif bagaimana iklim (fisik) shocks (langsung dan tidak
langsung) ditransmisikan, dan bagaimana mereka menambah
guncangan lainnya, seperti pandemi atau guncangan ekonomi.
Sebagai demonstrasi, kami mengambil kasus guncangan iklim
besar yang terjadi selama pandemi dan menerapkannya ke dua
negara berpenghasilan menengah yang secara struktural mirip
dengan Asia Tenggara atau beberapa negara Amerika Latin yang
lebih besar. Kami merancang skenario individu dan peracikan
COVID-19 dan bahaya alam, yaitu banjir, yang secara musiman
melanda negara-negara studi kasus individu dan yang diperburuk
olehperubahan cl imate. Dengan cara yang mirip dengan latihan uji
stres, kami mengidentifikasi skenario yang parah namun masuk
akal berdasarkan paparan negara terhadap bahaya alam dan
COVID-19. Gambar 1 menggambarkan pembangunan empat
skenario. Keempat skenario menggabungkan guncangan iklim
dengan besaran yang berbeda, dengan skenario COVID-19
berdasarkan pengamatan empiris dan menguji timing yang
berbeda dari peristiwa peracikan. Skenario dirancang untuk
menilai risiko yang bisa terjadi besok (bukan proyeksi masa depan)
dan bijihnyasangat relevan dengan pembuat keputusan sekarang
dan perencanaan pemulihan COVID-19.

1378 Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021

Perspektif
L
l

Gambar 1. Ilustrasi skenario kerangka kerja untuk satu negara berpenghasilan menengah
Skenario 1 (SC1) ditandai dengan terjadinya topan yang melanda akhir musim topan, tetapi tidak ada kejutan COVID-19.
Skenario 2 (SC2) ditandai dengan guncangan COVID-19 (no typhoon).
Skenario 3 (SC3) mempertimbangkan kasus syok COVID-19yang terutang oleh topan berdampak rendah (ringan) yang terjadi di akhir musim topan.
Skenario 4 (SC4) mempertimbangkan kasus syok COVID-19 diikuti topan berdampak tinggi (kuat) yang terjadi di akhir musim topan. Skenario COVID-19 didasarkan pada
data actual yang tersedia untuk negara-negara pada saat penelitian. Dampak bahaya alam diperkirakan sebagai kerugian relatif dari saham modal oleh sektor ekonomi,
berdasarkan fungsi kerusakan Findex yang sesuai yang relevan dengan negara, dihitung dengan menggunakan model risiko bencana bank dunia i n-
house.
Untuk diskusi komprehensif tentang desain dan analisis skenario, lihat Dunz et al. 36 untuk Meksiko.
Langkah kedua adalah menganalisis secara kualitatif dan dan dampak makro-keuangan(Gambar 2). Analisis semacam itu
kuantitatif saluran transmisi dari pandemi dan risiko bahaya alam ke sangat penting untuk konstruksi skenario tetapi juga dapat
agen dan sektor ekonomi riil dan sektor perbankan, termasuk memungkinkan para pembuat keputusan untuk mengidentifikasi di
implikasi pada kondisi pinjaman perusahaan dan biaya modal, dan mana harus campur tangan untuk mengurangi impacts dan
dampak selanjutnya pada pemulihan ekonomi. Analisis gabungan mencegah guncangan meningkat menjadi krisis.
bukti empiris dari (dalam hal ini) pandemi saat ini dan guncangan Pada langkah terakhir, kami memberikan analisis risiko
iklim yang terkait, serta bukti dari literatur makroekonomi empiris makroekonomi dan keuangan dari skenario dengan menggunakan
dan berbasis model, mengidentifikasi dan mengkarakterisasi jalur model makroekonomi EIRIN. Untuk analisis ini, kami fokus pada peran
transmisi yang paling relevan dalam hal materialitas hasil mereka. kebijakan pemerintah (fiscal spending) setelah pandemi dan bahaya
Kami menemukan bahwa analisis saluran transmisi semacam itu alam, menganalisis kondisi efektivitasnya pada pemulihan ekonomi,
merupakan langkah penting untuk sepenuhnya memahami di mana serta analisis interaksi kendala kredit dan pasar tenaga kerja dengan
umpan balik antara berbagai jenisguncangan dapat menyebabkan efektivitas pengeluaran pemerintah. Analisis ini dapat
dampakcascading yang dapat menyebabkan gangguan ekonomi yang menginformasikan rekomendasi untuk desain kebijakan ekonomi dan
parah.
Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021 1379

L
l
keuangan untuk memperkuat ketahanan sebagai bagian dari
pemulihan COVID-19.
Gambar 2. Saluran transmisi risiko majemuk
Titik masuk guncangan COVID-19 dan bahaya alam (garis hitam) dan saluran transmisi ke variabel utama ekonomi riil (merah), publik (biru), dan keuangan swasta(abu-
abu). Arah ditunjukkan untuk setiap panah: tanda positif menunjukkan bahwa variabel comove dalam arah yang sama (eitdia atas atau ke bawah, yaitu, peningkatan A
menyebabkan peningkatan B), dan tanda negatif menunjukkan bahwa variabel comove dalam arah yang berlawanan (peningkatan A menyebabkan penurunan B).
Pemodelan makroekonomi risiko majemuk
Tantangan penting yang diidentifikasi selama penelitian ini adalah
bahwa toolkit ekonomi standar saat ini tidak cocok untuk
menganalisis dampak ekonomi, fiskal, dan keuangan dari guncangan
majemuk. Dalam dekade terakhir, penelitian di makroekonomi dan
finance telah diperluas untuk mempertimbangkan perubahan iklim
dan risiko keuangan sistemik, serta saluran transmisi dan dampaknya
terhadap ekonomi riil. Namun, peracikan guncangan yang berbeda
(misalnya, pandemi, perubahan iklim, ketidakstabilan keuangan)
yangmewakili jenis risiko baru untuk penelitian makroekonomi,
pembuatan kebijakan, dan regulasi keuangan. Risiko majemuk
merupakan perubahan struktural dalam perekonomian dan
implikasinya tidak dapat disimpulkan begitu saja oleh jumlah risiko
individu. Memang, ketika risiko interact, mereka dapat menimbulkan
dinamika non-linear dalam ekonomi dan sistem keuangan,
menghasilkan keadaan ekuilibrium ekonomi yang berkepanjangan.
Individu ''agen,'' orang, perusahaan, dan investor, berperilaku
berbeda dalam keadaan ini. Kepastian yang mendalamtentang hasil
membuat pengambilan keputusan lebih sulit bagi individu dan
pembuat kebijakan. Ini, pada gilirannya, berkontribusi untuk
meningkatkan ketidakpastian bagi perusahaan dan investor. Ketika
agen tidak yakin tentang dampak guncangan peracikan, danhasil
yang akan menang, mereka tidak dapat memiliki pandangan ke
depan yang sempurna. Perusahaan yang menolak risiko akibatnya
akan menunda keputusan investasi, sedangkan bank-bank yang
menghindari risiko akan memperketat akses perusahaan terhadap
kredit, dengan merevisi biaya utang ke atas. Ini berarti
bahwakebijakan public yang bertujuan memulihkan stabilitas
1380 Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021
Perspektif
ekonomi dan keuangan akan kurang efektif karena sinyal ekonomi
mereka mungkin lebih lemah dalam menghadapi ketidakpastian.
Mengingat dinamika ini penting karena dapat menyebabkan efek
jangka panjang dan pemulihan yang lambat(histeresis).
Penelitian terbaru juga menyoroti keterbatasan pendekatan
risiko makroekonomi dan keuangan tradisional untuk menganalisis
non-linearitas dan kompleksitas risiko terkait iklim, dan implikasi
menggunakan kecoak aplikasi tradisionaluntuk
rekomendasikebijakan. Misalnya, model makroekonomi yang
biasa digunakan oleh Kementerian Keuangan dan Bank Sentral,
seperti model Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE),
biasanya mengasumsikan bahwa agen memiliki harapan rasional,
bahwa histeresis tidak memainkan peran, dan bahwa evolusi
ekonomi terutama didorong oleh guncangan eksogen. Meskipun
beberapa DSGEs telah mulai menggabungkan aktor individu dan
faktor yang lebih endogen (misalnya, penciptaan uang oleh bank), 40
mereka sebagian besar relegerbangke jangka pendek '' gesekan
keuangan, ''41 tanpa mempertimbangkan potensi untuk jangka
panjang membangun kerapuhan ekonomi dan keuangan.
Penelitian terbaru menunjukkan bahwa menanamkan harapan dan
persepsi risiko investor sangat penting untuk menghindaririsiko
makan underestim. 42,43
Ini sangat relevan dalam konteks peracikan perubahan iklim dan
risiko pandemi, di mana kita membutuhkan model yang cukup
fleksibel untuk mempertimbangkan berbagai skenario risiko iklim
dan senyawa high-end, permintaan yang dihasilkan secara
endogen dan reaksi sisi penawaran, dan representasi realistis dari
pasar keuangan. Dalam hal ini, model agentbased stock-flow
consistent (SFC) telah muncul sebagai salah satu kelas model
Perspektif
L
l
penting untuk jenis masalah ini, karena mereka dapat masyarakat pedesaan karena petani berpenghasilan rendah
endogenizeumpan balik iklim-economy-finance. Model EIRIN berjuang untuk mencari pekerjaan. 44
diterapkan di sini untuk alasan ini. Pekerjaan lebih lanjut Kamimengukur efek peracikan ini sebagai CRM (Gambar4)dan
diperlukan untuk membandingkan dan memperbaiki model untuk dalam penelitian ini menemukan bahwa ia dapat
memperkuat toolkit untuk risiko majemuk.

Gambar 3. PDB riil diindeks terhadap skenario bisnis-seperti-biasa untuk shocks yang berbeda
Oranye menunjukkan topan yang kuat. Contoh: Model EIRIN untuk negara berpenghasilan menengah yang besar. Guncangan COVID-19 diasumsikan akan dimulai pada
Q1 2020 dan
topan pada Q4 2020. BAU, bisnis seperti biasa.
mencapaipuncaknya di lebih dari 150%; yaitu, dampak tidak
langsung yang dapat 50% lebih besar dari skala jumlah guncangan
individu.
INITIALRESULTS: THEECONOMICSOFCOMPOUNDING SHOCKS
Tapi ini tidak satu ukuran cocok untuk semua. Ini adalahpenyok
evi bahkan dari membandingkan temuan dari dua negara
Kesimpulan utama yang diambil dari analisis ini adalah bahwa,
berpenghasilan menengah. Saluran transmisi dan driver umpan
ketika pandemi dan peristiwa cuaca ekstrem menggabungkan dan
balik adalah risiko dan negara spesifik dan dapat menggabungkan
berinteraksi dalam suatu ekonomi, mereka menghasilkan efek non-
dengan cara yang berbeda. Seperti yang diilustrasikan pada
linear yang dapat memperkuat kerugian secara signifikan.
Gambar 4,skala dan waktu amplification terlihat berbeda antara
Memang, dampak total bisa lebih besar dari jumlah guncangan
negara-negara yang berbeda tergantung pada struktur ekonomi,
individu. Gambar 3 memberikan ilustrasi tentang dampak
waktu dan sifat guncangan dan kerentanan yang berbeda. Dalam
guncangan peracikan pada PDB untuk skenario yang diuraikan
contoh di atas, untuk kedua negara perwakilan A danB,
dalam Gambar 2,indeks terhadap bisnis seperti biasa.
baikdaribadan-badan pendapatan, GDPisstronglyrelated untuk
Pandemi dan bencana memiliki dampak langsung yang berbeda.
investasi dan saham modal bekerja mendekati kapasitas, sehingga
Namun, dengan berdampak secara bersamaan pada produksi
bencana dapat memiliki dampak tidak langsung yang besar dengan
perusahaan dan permintaan rumah tangga, dampak tidak langsung
merusak modal saham, mengganggu aktivitas ekonomi dan
diperkuat. Misalnya, kedua guncangan berdampak pada harapan
mengurangi investasi. Baik bencana maupun dampak pandemi
perusahaan dan keputusan investasi. Ini, pada gilirannya, dapat
terhadap produksi dan investasi sehingga efek majemuknya besar.
meningkatkan pengangguran, mengurangi upah, dan mengurangi
Untuk negara A, guncangan banjir lebih berkepanjangan. Perilaku
kesejahteraan rumah tangga, menciptakan umpan balik yang
amplifikasi risiko serupa diamati untuk Meksiko dalam penelitian
memperkuat permintaan, sehingga memperkuat dampak ekonomi
paralel. 36
tidak langsung. Hal ini dapat menyebabkan efek sosial-ekonomi
negatif jangka panjang pada kedua perusahaan dan orang-orang
dan memperlambat pertumbuhan dan pemulihan. Implikasi untuk neraca pemerintah
Ini telah dimainkan dalam kenyataan. Misalnya, di Maroko, Bagi pemerintah, peracikan shocks memiliki implikasi untuk kedua
kekeringan terjadi bersamaan dengan pandemi, yang sisi neraca. Mereka memperkuat dampak ekonomi dari guncangan
menyebabkan peningkatan besar dalam pengangguran di kalangan individu dan berdampak pada pendapatan pemerintah lebih keras
Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021 1381

L
l
dan lebih lama. Mereka juga meningkatkan pengeluaran pemerintah
pascabencana, terutama di daerah-daerah di bidangperlindungan
sosial dan pembiayaan pemulihan untuk usahamikro, kecil, dan
menengah. Dalam pekerjaan awal kami, rasio utang terhadap PDB
akan lebih tinggi daripada jumlah guncangan individu (Gambar5).
Menghubungkan ketahanan fiskal dengan sektor keuangan
Kami juga memberikanperan sektor keuangan dalam ketahanan
ekonomi yang lebih luas terhadap krisis. Akses ke kredit sangat
penting selama fase pemulihan untuk memungkinkan investasi dalam
membangun kembali aset yang hilang dan membantu menutupi
pendapatan yang hilang terkait dengan gangguan bisnis.
Namun,setelah kejutan besar, tanpa tindakan, kredit dapat dibatasi
karena bank menanggapi peningkatan risiko default dan penarikan.
Model EIRIN dapat mewakili
Efek dan menunjukkan bagaimana dampak guncangan peracikan
dapat diperkuat secara signifikan dalam situasi di mana kredit
dibatasi, bahkan jika pengeluaran publik tinggi. Gambar 6
menunjukkan dampak dari senyawa shock terhadapPDB di bawah
kendala kredit yang berbeda.
Bagi Kementerian Keuangan dan Bank Sentral, ini
menggarisbawahi hubungan antara ketahanan sektor fiskal dan
keuangan - keduanya diperlukan untuk memastikan ketahanan
ekonomi - seperti yang terlihat dalam pandemi saat ini. Ini
menekankan kembali pentingnya instrumen seperti jalur kredit
kontinjensi dan jaminan kredit parsial sebagai bagian dari gudang
keuangan risiko bencana yang lebih luas dari pemerintah; dan
advantages memiliki mekanisme seperti itu di tempat menjelang
bencana untuk memastikan respon yang cepat dalam keadaan
darurat.
Bagi pemerintah, ini juga menggarisbawahi bahwa neraca
pemerintah menyerap sebagian besar dampak keuangan dari
guncangan majemuk, jauh melampaui dampak langsung yangsering
dipertimbangkan dalam strategi pembiayaan risiko bencana saat ini,
seperti tanggap darurat, perlindungan sosial, dan rekonstruksi aset
publik. Kewajiban kontinjensi implisit dari guncangan seperti krisis
keuangan, bencana alam,dan pandemi dapat menciptakan beberapa
risiko fiskal terbesar bagi neraca pemerintah; 16 Kami menunjukkan di
sana bahwa, pada kenyataannya, guncangan seperti itu tidak dapat
dipertimbangkan secara terpisah.
1382 Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021
Perspektif
Pemerintah mulai menanggapi hal ini. Misalnya, repor t Juli
2020dari Kantor Tanggung Jawab Anggaran Inggris menyimpulkan
bahwa "tampaknya tidak masuk akal bahwa sektor keuangan bisa
benar-benar tahan terhadap peristiwa ekstrem seperti pandemi
besar. Strategi fiskal pemerintah di masa depan perlu
mempertimbangkan risiko ini." 45
Temuan kami menyoroti perlunya memahami dan menilai risiko ini
dan menerapkan kebijakan dan mekanisme keuangan yang tepat
untuk meningkatkan ketahanan. Namun, titik awal adalah menilai
risikonya.
KESIMPULAN AWAL UNTUK MEMBANGUN KEMBALI LEBIH KUAT
Gambar 4. Pengganda risiko majemuk untuk dua Analisis ini
contoh negara berpenghasilan menengah Dinegara
adalah upaya
e terkena guncangan banjir (negara A) dan yang lainnya
guncangan topan (negara B) selama pandemi. pertama untuk
Pengganda risiko majemuk dihitung sebagai rasio lebih
antara kerugian PDB dalam skenario risiko majemuk
memahami
dan jumlah kerugian PDB dalamskenario risiko
dampak fiskal
pandemic dan iklim individu. Ketika pengganda risiko
majemuk lebih tinggi dari 100, ini menunjukkan non- dan ekonomi
linearitas yang muncul yang menyebabkan kejutan dari guncangan
dipicu lebih tinggi dari jumlah guncangan individu. majemuk. Hasil
kami
menunjukkan
bahwa
titik buta saat kita membangun kembali lebih mengabaikan
kuat. Com- potensi risiko
peracikan bisa
menjadi risiko
pound besar tidak jarang dan memperkuat tindakan impguncangan
individu secara nyata. Ini menggarisbawahi urgensi akuntansi untuk
menambah guncangan dalam kerangka kerja manajemen risiko fiskal
dan keuangan dan manajemen risiko krisis secara lebih luas.
Hasil ini juga menggarisbawahi bahwa ketahanan fiskal -reiliensi
anggaran pemerintah - dan ketahanan keuangan - ketahanan pasar
keuangan dan ekonomi - saling terkait. Keduanya perlu
dipertimbangkan bersama-sama untuk memastikan ketahanan
tingkat makro dan pembangunan berkelanjutan.
Risiko ekonomi dan keuangan, perubahan iklim, kerusakan
lingkungan, dan pandemi semuanya saling berhubungan.
Mengabaikan keterkaitan ini dan efek peracikannya membatasi
ketahanan jangka panjang dan pembuatan kebijakan yang efektif
dan manajemen risiko keuangan. Membangunkembali lebih kuat
berarti mengambil pendekatan yang lebih terintegrasi untuk
manajemen risiko. Mengingat investasi signifikan yang dilakukan
oleh negara-negara dalam pemulihan dari COVID-19, sekarang
adalah waktu untuk mengatasi risiko ini untuk memastikan
ketahanan kita terhadap masalah cr sistemikyang kompleks di
masadepan. Sesuai dengan Battiston et al., 46 kami berpendapat
bahwa memperkuat ketahanan terhadap pandemi di masa depan,
serta guncangan iklim, akan membutuhkan langkah-langkah
pemulihan COVID-19 yang disekomodasi, dan kerangka kerja yang
kami usulkan bisa menjadi pendekatan operasi
untukmelakukannya. Memang, mengabaikan risiko ini sekarang
dan hanya berfokus pada langkah-langkah jangka pendek ''
Perspektif
business-as-usual'' untuk pemulihan COVID-19 dapat
membahayakan keberlanjutan jangka menengah hingga jangka
panjang. 46
Masih banyak pertanyaan terbuka yang harus ditangani, baik
dalam hal ilmu pengetahuan dan ekonomi dari guncangan
majemuk dan implikasi keuangan dan kebijakan mereka. Tidak
ditangani di sini, misalnya, adalah pertanyaan penting tentang
bagaimana risiko diperkuat secara global melalui pola perdagangan
global, termasuk yang penting sistem pangan, 47 dan bagaimana
guncangan akan berinteraksi dengan tekanan pertumbuhan jangka
panjang pada sistem sosial, ekonomi, dan alam kita yang dihasilkan
dari perubahan kronis dalam iklim dan degradasi lingkungan. Kami
juga hanya membahas risiko dalam hal ekonomi dan keuangan,
ketikaaspek yang begitukasar dan kesejahteraan sama pentingnya
untuk pengambilan keputusan. Mungkin juga ada aplikasi penting
untuk memahami efek peracikan dengan degradasi lingkungan dan
hilangnya alam48 yang memerlukan eksplorasi lebih lanjut.
Pekerjaan lebih lanjut diperlukan untuk menilai secara kritis
skenario dan toolkit pemodelan ekonomi untuk aplikasi
operasional. Menjawab pertanyaan-pertanyaan ini membutuhkan
pendekatan multi-disiplin, khususnya menyatukan kedua ilmuwan
dari berbagai disiplin ilmu, ekonom, dankeahlian makro-keuangan.
Gambar 5. Utang terhadapPDB (15 tahun timespan)
Sumbu x menunjukkan garis waktu simulasi hingga 2035 setiap tiga bulan. Sumbu y menunjukkan rasio utang publik terhadap PDB nominal.
Kerangka kerja awal yang disajikan dapat melengkapi pendekatan
standar untuk mengembangkan skenario iklim dan dampak di masa
depan, seperti kerangka kerja SSP-RCP 49 dan jaringan Bank Sentral
dan Regulator Keuangan untuk Menghijaukan Sistem Keuangan 50
dengan kemampuan tambahan untuk menilai dampak guncangan
kompleks dan majemuk yang terkait dengan atau terjadi secara
paralel dengan perubahan iklim. Secara khusus, skenario iklim yang
ada dapat dikombinasikan dengan skenario risiko majemuk untuk
menghasilkan penilaian risiko jangka panjang yang lebih terintegrasi
yang cocok untuk perencanaan dan pengambilan keputusan jangka
L
l
panjang. Menghasilkan skenario masa depan akan memperluas
aplikasi ke bidang-bidang seperti penilaian risiko iklim dan adaptasi
jangka panjang dan perencanaan ketahanan. Memang, Bank Dunia
dan IMF baru-baru ini sudah mengujicobakan pendekatan seperti itu
dalam Program Penilaian Sektor Keuangan mereka. 51
Analisis ini juga telah menimbulkan banyak pertanyaan penting
tentang tanggapan kebijakan dan peran instrumen keuangan
dalam mengurangi risiko yang tidak dibahas di sini. Misalnya, apa
artinya ini bagi desain instrumen keuangan yang tahan iklim,
seperti asuransi, untuk mengelola risiko ini dengan lebih baik? Apa
implikasi untuk ketahanan sistem kritis, seperti sistem
infrastruktur? Bagaimana kita bisa menanamkan risiko ini dalam
pengambilan keputusan investasi untuk membantu mengkatalisasi
lebih banyak investasi dalam ketahanan?
Perspektif ini juga menimbulkan pertanyaan penting bagi Bank
Sentral dan lembaga keuangan swasta dalam mempertimbangkan
risiko keuangan iklim (fisik). 25,52,53
Bagaimana kita
memperhitungkan risiko peracikan tersebut dalam penilaian risiko
keuangan terkait iklim? Sejauh ini, guncangan dan tekanan, seperti
pandemi, krisis ekonomi, dan perubahan iklim, biasanya dianggap
terisolasi dalam penilaian risiko keuangan iklim,meskipun ini telah
diakui sebagai tantangan potensial. Panduan pengawas keuangan saat
ini tentang risiko keuangan terkait iklim belum mempertimbangkan
bagaimana risiko terkait iklim dapat berinteraksi dengan
guncangan lainnya. Apakah kita kehilangan pendorong risiko masa
depan yang berpotensi meledakdenganmempertimbangkan
perubahan iklim dalam kepailitan? Pengalaman dan demonstrasi
yang diberikan dalam perspektif ini akan menunjukkan bahwa ini
membutuhkan eksplorasi lebih lanjut. Masalah serupa telah
diangkat oleh orang lain, termasuk Chenet et al., 55 yang
menyerukan pendekatan yang lebih berhati-hati mengingat sifat
risikonya. Tapi, bisakah dampak guncangan terkait iklim fisik
Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021 1383

L
l
melanda lebih awal dan lebih keras dari yang diharapkan karena
memperkuat efek karena iklim berinteraksi dengan risiko lain?
Pertanyaanrtant impo inimembutuhkan perhatian lebih lanjut.
Mengembangkan skenario dan metrik sederhana namun realistis
dalam hal ekonomi dan keuangan bisa menjadi langkah pertama
yang berarti untuk mulai menjawab masing-masing pertanyaan ini.
Mengintegrasikan skenario tersebut secara lebih eksplisit dalam
pekerjaan manajemen risiko fiskal dan keuanganakan berkontribusi
pada peningkatan ketahanan yang dapat membantu mencegah krisis
di masa depan, serta memberi insentif kepada investasi di seluruh
ekonomi untuk mengurangi risiko.
PROSEDUR EKSPERIMENTAL
Ketersediaan sumber daya
Memimpin kontak
Informasi lebih lanjut dan permintaan untuk resources oleh peneliti yang memenuhi
syarat harus diarahkan ke dan akan dipenuhi oleh kontak utama, Irene
Monasterolo (irene).
monasterolo@wu.ac.at).
Ketersediaan bahan
Penelitian ini tidak menghasilkan bahan unik baru.
Ketersediaan data dan kode Makalah ini
tidakmelaporkan kode asli.
. Semua input data ke metodologi model tersedia dalam domain publik (World
Development Indicators DataBank,dengan sumber lain sebagaimana diuraikan
dalam Dunz et al. 36). Output model adalah milik pihak ketiga (Bank Dunia).
Setiap informasiadditio nal yang diperlukan untuk menganalisis kembali
data yang dilaporkan dalam makalah ini tersedia dari kontak utama
berdasarkan permintaan.
Gambar 6. Contoh ilustrasi PDB riil yang diindeks terhadap BAU
skenario untuk kejutan majemuk (topan plus COVID) di bawah kendala kredit
yang berbeda
Ini menggambarkan bahwa, ketika kendala kredit kuat (diwakili oleh persyaratan
CAR peraturan yang tinggi - 95% dari CAR bank) dampak dari guncangan iklim fisik
pada GDP secara substansial diperkuat dan lebih persisten (versus CAR peraturan
yang lebih rendah - 75% dari Car Bank). Kendala kredit tersebut dapat dihasilkan
oleh permintaan kredit yang tinggi, perubahan kebijakan oleh bank atau perubahan
peraturan.
Kerangka model
Kami menyesuaikanmodel conomicmakro EIRIN33,35 untuk menilai secara
kuantitatif skenario fisik iklim individu (misalnya, badai, kekeringan) dan guncangan
COVID-19, serta skenario guncangan peracikan, pada agregat makroekonomi
(misalnya, PDB, pengangguran, investasi) dan variabel keuangan (misalnya,
leverage bank). EIRIN adalah model makroekonomi ekonomi terbuka yang terdiri
dari agen heterogen dan sektor ekonomi riil dan keuangan yang diwakili sebagai
jaringan neraca yang saling berhubungan untuk meningkatkan model suku cadang
danakuntabilitas. Sebagai model SFC, setiap agen diwakili oleh item neraca,
dikalibrasi pada data nyata (bila memungkinkan), sehingga memungkinkan untuk
melacak korespondensi langsung antara saham dan arus dalam ekonomi dan
keuangan. Konsistensi aliran sahamdari model EIRIN memastikan bahwa semua
variabel diinisialisasi dengan cara yang koheren dari perspektif akuntansi. Sifat SFC
dari model ini memungkinkan untuk melacak korespondensi langsung antara saham
dan arus dalam ekonomi dan keuangan, dan perubahan mereka sebagai akibat dari
1384 Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021
Perspektif
guncangan eksogen (misalnya, bencana alam) dan guncangan endogen (perubahan
kebijakan dan peraturan keuangan, perubahan harapan investor).
Agen EIRIN diberkahi dengan karakteristik perilaku yang tepat darimodel
berbasisgent. Keputusan perilaku agen didasarkan pada informasi empiris
dan heuristik dan dapat membentuk harapan adaptif berdasarkan informasi historis
dan persepsi risiko. Solusi ini memungkinkan kita untuk memuluskan asumsi kuat
modelconomic makro (misalnya, pandangan ke depan yang sempurna, harapan
berwawasan ke depan, perwakilan) dan '' semua orang tahu"' yang diasumsikan
berlaku meskipun mereka tidak ditunjukkan oleh kenyataan, 56 meningkatkan
kemampuan untuk mereproduksi dinamika dunia nyata.
Selain itu, tidak dibatasi untuk memecahkan keseimbangan, EIRIN
mengeksplorasi dinamika yang mendorong ekonomi keluar dari keseimbangan dan
kegigihannya dalam kasus histeresis, sehingga mendukung analisis non-linearitas
dan dampaknya dalam sistem sosio-econ omic kompleksyang disebutkan di atas. Ini
sangat penting segera setelah kejutan majemuk. Karakteristik ini sangat penting
untuk menganalisis tidak hanya biaya tetapi juga manfaat bersama dari
perubahan iklim dan kebijakan, serta pemenang dan pecundang dari kinerja
pasar keuangan.
EIRIN secara eksplisit memodelkan uang dan keuangan, mempertimbangkan
penciptaan uang endogen, untuk menangkap dinamika amplifikasi kesulitan
keuangan, dan efek distributif yang berasal (ketidaksetaraan). Dinamika model
dapat dikontrol, dan modelnya efisien secara komputasi (yaitu, model negara yang
dikalibrasi dapat dijalankan pada laptop, termasuk analisis sensitivitas).
Namun, sebagai model simulasi, itu tidak diindikasikan untuk latihan peramalan
tepat waktu. Dengandemikian, EIRIN dapat melengkapi jenis model makroekonomi
lainnya yang lebih selaras untuk mewakili implikasi guncangan skala global jangka
panjang.
Versi asli dari EIRIN model 33 dikembangkan untuk menilai risiko transisi iklim, dan
telah diperluas untuk menganalisis karakteristik dan saluran transmisi
risiko fisik iklim dan risiko pandemi. Untuk deskripsi lengkap tentang struktur
model, persamaan akuntansi dan perilaku, serta matriks neraca dan aliran
transaksi, dan calibration, pembaca dapat merujuk ke Dunz et al. 36 dan Gourdel
dkk. 57
Pertama, kami menginisialisasi model EIRIN, dengan fokus pada pengaturan nilai
parameter yang kami gunakan dalam simulasi, dan kami mengkalibrasinya di tingkat
negara, mengingat karakteristik dan data nyata (akun nasional) dari negara tertentu
(5 tahun terakhir) untuk memastikan bahwa model dan dimensi kejut bermakna
secara kuantitatif. Kemudian, kami menggunakan EIRIN untuk (1) mengidentifikasi
dan melacak saluran transmisi risiko individu dan peracikan dari perubahan iklim
dan COVID-19 ke item neraca agen, (2) implikasi guncangan pada respons perilaku
agen, dan (3) dampaknya terhadap dinamika makroekonomi yang muncul. Dengan
menanamkan agen heterogen dan sektor ekonomi dan keuangan, model ini
memungkinkan analisis interaksi antara keuangan publik dan swasta dan kebijakan
dan respons perusahaan selama guncangan itu sendiri, dan kepekaan. Akhirnya,
kami mengeksploitasi nilai tambah EIRIN menjadi model simulasi untuk melakukan
analisis sensitivitas dan menguji bagaimana parameter model kunci
berdampak pada hasil model yang relevan. Dengan menguji
parametrizations yang berbeda kami memperkuat ketahanan model, dan
kami menangkap dinamika yang relevan dan, untuk memahami peran yang pasar
dan skenario bumbutions, serta asumsi model, bermain dalam hasil. Kinerja model
divalidasi terhadap kerusakan bencana historis bagi kedua negara dan dibandingkan
dengan proyeksi dampak PDB COVID-19 dari IMF dan Bank Dunia untuk negara-
negara tersebut.
Agen dan sektor EIRIN
Ekonomi EIRIN dihuni oleh sektor dan agen heterogen, termasuk sektor kelas
pekerja; sektor rumah tangga kapitalis; produsen konsumsi padat karya
yang baik (sektor jasa); sektor pariwisata;produsen consumption padat modal;
produsen barang modal; perusahaan energi; bank; bank sentral; pemerintah, dan
sektor asing. 35,37
Pasar EIRIN
Agen dan sektor EIRIN berinteraksi satu sama lain dan dengan sektor asing
melalui serangkaian pasar: pasar konsumsi dan barang modal; pasar tenaga
kerja; pasar energi; pasar bahan baku; pasar obligasi; dan pasar kredit.
Pembentukan permintaan, penawaran, dan harga di setiap pasar (kecuali untuk
pasar kredit) independen satu sama lain pada setiap langkah simulasi given.
Di pasar kredit, permintaan tergantung pada permintaan barang modal.
Penjatahan permintaan mempengaruhi permintaan barang modal yang efektif
oleh produsen konsumsi yang baik (padatkarya dan modal), dan oleh perusahaan
energi. Di setiap pasar, harga dibuat oleh sisi penawaran sebagai mark-up pada
biaya unit, sedangkan di pasar keuangan harga obligasi negara ditentukan
berdasarkan stok utang publik yang ada, dan pada kinerja ekonomi riil. 36
Perspektif
Urutan peristiwa EIRIN
Urutan peristiwa yang terjadi di setiap langkah simulasi adalah sebagai berikut:
1. Para pembuat kebijakan mengambil keputusan kebijakan mereka. Bank
sentral menetapkan tingkat kebijakan sesuai dengan aturan seperti Taylor
(disesuaikan dengan model di luar keseimbangan yang tidak
mempertimbangkan NAIRU). Pemerintah menyesuaikan tarif pajak atas
tenaga kerja dan pendapatan modal, pada pendapatan perusahaan,
dan pada nilai tambah untuk memenuhi target defisit anggarannya.
2. Pasar kredit terbuka. Bank menetapkan pasokan kredit maksimum sesuai
dengan basis ekuitasnya. Jika pasokan lebih rendah dari permintaan,
penjatahan proporsional diterapkan dan calon peminjam (yaitu, produsen
barang konsumsi dan perusahaan energi) merevisi turun rencana
investasi dan produksi mereka sesuai dengan itu.
3. Pasar riil terbuka secara paralel. Berasp dari barang atau jasa yang
dipertukarkan ditentukan, permintaan dan penawaran nominal atau riil
disediakan oleh agen yang relevan di setiap pasar. Akhirnya, transaksi
terjadi umumnya pada ketidakseimbangan, yaitu, minimal antara
permintaan dan penawaran.
4. Pasarobligasi yang terlalu marah dibuka. Rumah tangga kapitalis dan
bank menentukan alokasi portofolio kekayaan keuangan yang
mereka inginkan pada obligasi negara. Pemerintah menawarkan
obligasi yang baru diterbitkan untuk membiayai defisit anggaran, yang
mencakup pengeluaran terkait COVID-19. Kemudian, harga aset baru
ditentukan.
5. Semua transaksi dan arus moneter dicatat, dan neraca agen dan sektor
ekonomi EIRIN diperbarui sesuai dengan itu.
PENGAKUAN
Kami ingin mengakui kontribusi tim peneliti kami yang lebih luas untuk analisis
formal, metodologi, dan visualisasi yang terlibat dalam proyek di mana perspektif
ini menarik: Monica Billio,Stefano Battiston, Louison Cahen Fourot, Nepomuk
Dunz,Arthur Hrast Essenfelder,Andrea Mazzocchetti, dan Malcolm Mistry dari
Ca 'Foscari University of Venice, dan Antoine Bavandi dan Fabio Cian dari Bank
Dunia. Proyek penelitian yang mengacu pada perspektif ini didanai oleh hibah
Crisis Risk Analytics dari Fasilitas Pembiayaan Risiko Global, dandukungan dari
Inggris dan Jerman. N.R. mengakui dukungan keuangan dari nerc hibah NE /
V017756/1. Saya .M. mengakui dukungan keuangan dari panggilan ACRP ke-
11(GreenFin,hibah no.
KR18ACOK14634), dari program penelitian dan ion inovasi Horizon 2020 Uni
Eropa(CASCADES, hibah no. 821010), dan European Investment Bank Institute
(proyek EIBURS ESG-Credit.eu).
KONTRIBUSI PENULIS
Konseptualisasi, N.R., I.M., dan O.M.; metodologi, N.R. dan I.M.; pengawasan,
O.M.; analisis formal, N.R. dan saya.M.; menulis - draf asli, N.R. dan I.M.; menulis
- ulasan - ulasan & pengeditan, N.R., O.M., dan saya.M.; sumber daya, saya .M.;
validasi, saya .M.; Akuisisi pendanaan, O.M.
DEKLARASI KEPENTINGAN
N.R. dan I.M. berkontribusi pada proyek penelitian Bank Dunia di mana perspektif
ini menarik kapasitas mereka sebagai konsultan untuk Bank Dunia.
REFERENSI
1. Forum Ekonomi Dunia(2021). Laporan Risiko Global 2021 (Forum Ekonomi
Dunia).
2. Goldin, I., dan Kutarna,C. (2017). risiko dan kompleksitas. Keuangan Dev. 54,
3.
3. Oppenheimer, M., Campos, M., Warren, R., Birkmann,J., Luber,G., O'Neill, B.,
et al. (2014). Risiko yang muncul dan kerentanan utama. Dalam Perubahan
Iklim 2014: Dampak, Adaptasi, dan Kerentanan. Bagian A: Global And Aspek
Sektoral. Kontribusi Kelompok Kerja II terhadap Laporan Penilaian Kelima
PanelAntarpemerintah tentang Perubahan Iklim, C.B. Field, V.R. Barros, D.J.
Dokken, K.J. Mach, M.D. Mastrandrea,dan T.E. Bilir, et al., eds. (Cambridge,
Inggris: Cambridge University Press), pp. 1039–1099.
4. Dasgupta, P. (2021). Ekonomi Keanekaragaman Hayati: The Dasgupta Review
(HM Treasury).
L
l
5. Zscheischler,J., Westra,S., van den Hurk,B.J.J.M., Seneviratne, S.I., Ward, P.J.,
Pitman, A., AghaKouchak,A., Bresch,D.N., Leonard, M., Wahl, T., dan Zhang,
X. (2018) Risiko iklim masa depan dari peristiwa majemuk. Nat. Clim. Chang.
8,469–477.
6. Panel Antarpemerintah tentang Perubahan Iklim (2012), C.B. Field, V. Barros,
T.F. Stocker, D. Qin, D.J. Dokken, K.L. Ebi, M.D. Mastrandrea, K.J. Mach, G.-K.
Plattner, dan S.K. Allen, et al., eds. (Cambridge University Press).
7. Pescaroli,G., dan Alexander, D. (2018). Memahami senyawa, salingterhubung,
berinteraksi, dan cascading risiko: kerangka holistik. Risiko Anal. 13,11.
8. Adrian, T., Mursink,J., dan Schumacher, L.B. (2020). Pengujian Stres di IMF
(Dana Moneter Internasional), Makalah KerjaStaf.
9. Bank Dunia (2019). Meningkatkan Ketahanan Keuangan untuk Guncangan
Bencana: Praktik Baik dan Perbatasan Baru Kontribusi Teknis Bank Dunia untuk
Pertemuan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral G20 2019 (Bank
Dunia).
10. Mahul, O., dan Penandatangan, B. (2020). Badai yang sempurna: bagaimana
mempersiapkan diri terhadap risiko iklim dan guncangan bencana pada saat
COVID-19. Satu Bumi 2,500-502.
11. Kantor Kabinet Britania Raya (2021). Strategi Ketahanan Nasional: Panggilan
untuk Bukti.
https://assets.publishing.service.gov.uk//upload/system/uploads/attachment_
data/file/1001404/Resilience_Strategy_-_Call_for_Evidence.pdf .
12. Dana Moneter Internasional (2020). Krisis seperti No Other, Pemulihan yang
Tidak Pasti, Laporan Teknis Juni 2020 (Dana Moneter Internasional).
13. O'Callaghan, B., Yau,N., Murdock, E., Tritsch,D., Janz,A., Blackwood,A. ,
Purroy Sanchez, L., Sadler, A., Wen, E., et al. (2020). Observatorium Pemulihan
Global (Proyek Pemulihan Ekonomi Universitas Oxford). https://
recovery.smithschool.ox.ac.uk/tracking/.
14. Bank Dunia (2021). Respons Operasional Kelompok Bank Dunia terhadap
Covid-19: Daftar Proyek. https://www.worldbank.org/en/about/what-we-do/
daftar proyek singkat/kelompok-bank dunia-operasional-respons-covid-19-
viruscorona..
15. Organisasi untuk Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan (2020). Praktik Terbaik
OECD untuk Risiko Fiskal:Pelajaran dari Studi Kasus Negara-negara OECD
terpilih dan Langkah Selanjutnya Pasca COVID-19 (Organisasi untuk Kerjasama
ekonomi dan Pembangunan).
16. Bova, E., Ruiz-Arranz,M., Toscani,F., dan Elif Ture, H. (2016). Biaya Fiskal
Kewajiban Kontinjensi: Dataset Baru, Kertas Kerja Staf WP / 16/14
(DanaMoneter nternational).
17. Schö nauer,A., Thoma€,J., Caldecott, B., Spuler,F., dan Honneth,J. (2021)
Pengawasan Keuangan di luar Siklus Bisnis: Menuju Paradigma Baru, Laporan
Teknis (inisiatif investasi 2degrees, INSPIRE dan Oxford SustainableFinance
Programme).
18. Dana Moneter Internasional (2021). Pemantauan Fiskal April 2021.
https://www.
imf.org/en/Publications/FM/Issues/2021/03/29/fiscal-monitor-april-2021.
19. Quevedo, A., Peters, K., dan Cao, Y. (2020). Dampak Covid-19 terhadap
Perubahan Iklim dan Pendanaan Ketahanan Bencana (Catatan
Pengarahan (Overseas Development Institute)).
20. Pusat Adaptasi Global (2021). Adaptasi Keuangan dalam KonteksCovid-19.
https://gca.org/wp-content/uploads/2021/01/GCA-Adaptionin-Finance-
Report.pdf.
21. Organisasi Meteorologi Dunia (2021). Keadaan Iklim Global2020.
https://public.wmo.int/en/our-mandate/climate/wmo-pernyataanstate-of-
global-climate.
22. Kelompok Evaluasi Independen (2013). Kelompok Bank Dunia dan Krisis Pangan
Global: EvaluasiRespons Kelompok Bank World (Bank Dunia).
23. Zscheischler,J., Martius, O., Westra,S., Bevacqua, E., Raymond, C., Horton,
R.M., van den Hurk,B., AghaKouchak,A., Jezequel,A., dan Mahecha, MD
(2020). Sebuah typology cuaca majemuk dan peristiwa iklim. Nat. Pendeta
Bumi Sekitarnya. 1,333–347.
24. Haldane, A.G., dan May, R.M. (2011). Risiko sistemik pada banking ecosystems.
Alam 469,351–355.
25. Bank untuk Penyelesaian Internasional (2021). Risiko Keuangan Terkait Iklim –
Pengukuran Methodologies, Makalah teknis (Bank untuk PenyelesaianTional
Interna).
26. Jobst, A.A., Ong, L.L., dan Schmieder,C. (2013). Kerangka Kerja untuk
PengujianStres Solvabilitas Bank Macro prudential: Aplikasi untuk S-25 dan G-
20 Country FSAPs Lainnya, Staff Working Paper WP/13/68 (International
Monetary Fund).
Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021 1385

L
l
27. Schweizer, P.-J., dan Renn,O. (2019). Tata kelola risiko sistemik untuk
pencegahan dan mitigasi bencana. Bencana Prev. Mengelola. 28,862–874.
28. Taleb, N.N. (2007). The Black Swan: Dampak dari Edisi Pertama yang
Sangat Mustahil (The Random House Publishing Group).
29. Kantor Akuntabilitas Pemerintah AS (2020). Pemulihan bencana: Pandemi
COVID-19 mengintensifkan tantangan pemulihan bencana bagi sekolah K12.
https://www.gao.gov/assets/gao-21-62r.pdf.
30. Phillips, C.A., Caldas, A., Cleetus, R., Dahl, K.A., Declet-Barreto, J., Licker, R.,
Delta Merner,L., Pablo Ortiz-Partida,J., Phelan, A.L., Spanger-Sieggoreng, E., et
al. (2020). Risiko iklim majemuk dalam pandemi COVID-19. Nat. Clim. Chang.
10,586–588.
31. Raymond, C., Horton, R.M., Zscheischler,J., Martius, O., AghaKouchak, A.,
Balch, J., Bowen, S.G., Camargo, S.J., Hess, J., Kornhuber,K., et al. (2020)
Understanding dan mengelola peristiwa ekstrem yang terhubung. Nat. Clim.
Chang. 10,611–621.
32. Kruczkiewicz,A., Klopp, J., Fisher, J., Mason, S., McClain, S., Sheekh, N.M.,
Moss, R., Parks, R.M., dan Braneon,C. (2021). Opini: risiko majemuk dan
keadaan darurat yang kompleks memerlukan pendekatan baru untuk
preparedness. Proc. Natl. Acad. Sci. U. A 118,e2106795118.
33. Ridder, N.N., Pitman, A.J., dan Ukkola,A.M. (2020). Apakah model iklim CMIP6
mensimulasikan peristiwa senyawa global atau regional dengan terampil?
Geofis. Res. Lett. 48, 2.
34. Weber, T., Bowyer, P., Rechid,D., Pfeifer, S., Raffaele, F., Remedio,A.R.,
Teichmann, C., dan Jacob, D. (2020). Analisis iklim majemuk bekastremes dan
populasi yang terpapar di Afrika di bawah dua narios sce emisi yang berbeda.
Masa Depan Bumi 8, 9.
35. Monasterolo,I., dan Raberto,M. (2018). Aliran dana EIRIN berperilakumodel
ioural kebijakan fiskal hijau dan obligasi negara hijau. Ecol. Econ. 144,228–243.
Perspektif
49. O'Neill, B.C., Carter, T.R., Ebi,K., Harrison, P.A., Kemp-Benedikt,E., Kok, K.,
Kriegler,E., Preston, B.L., Riahi,K., Sillmann,J., et al. (2020). Mencapaiments
dan kebutuhan untuk kerangka skenario perubahan iklim. Nat. Clim.
Chang. 10,1074–1084.
50. Jaringan untuk Penghijauan Sistem Keuangan (2020). Skenario Iklim untuk
Bank Sentral dan Pengawas (Publikasi NGFS (Bank Sentral dan Jaringan
Regkulasi KeuanganuntukMenghijaukan Sistem Keuangan)).
51. Dana Moneter Internasional (2021). Filipina: Penilaian Stabilitas Sistem
Keuangan: Siaran Pers dan Pernyataan oleh Direktur Eksekutif untuk Filipina,
Laporan Negara No. 2021/074 (Dana Monetary Internasional).
52. Bank Sentral Eropa (2021). Risiko terkait iklim dan stabilitas keuanganity. Tim
Proyek ECB / ESRB tentang Pemantauan Risiko Iklim Juli 2021 (Bank Sentral
European).
53. Gugus Tugas Pengungkapan Keuangan Terkait Iklim (2017). Merekomendasikan
Gugus Tugas Pengungkapan Keuangan Terkait Iklim, Laporan Akhir (Dewan
Stabilitas Keuangan).
54. Jaringan untuk Penghijauan Sistem Keuangan (2019). Panggilan untuk
Bertindak: Perubahan Iklim sebagai Sumber Risiko Keuangan, Laporan
Komprehensif Pertama (Bank Sentral dan Jaringan Regulator Keuangan
untuk Menghijaukan Sistem Keuangan).
55. Chenet, H., Ryan-Collins, J., dan van Lerven,F. (2021). Keuangan, perubahan
iklim dan ketidakpastian radikal: menarik pendekatan
pencegahanterhadap kebijakan keuangan. Ecol. Econ. 183,106957.
56. Rudd, J.B. (2021). Mengapa Kita Berpikir bahwa Ekspektasi Inflasi Penting untuk
Inflasi? (Dan haruskah kita?) (Seri Diskusi Keuangan dan Ekonomi 2021-062
(Dewan Gubernur Federal Reserve System)) .

36. Dunz, N., Mazzocchetti,A., Monasterolo,I., Essenfelder,A., dan Raberto, R. 57. Gourdel,R., Monasterolo, I., Dunz,N., Mazzocchetti,A., dan Parisi,L. (2021)
(2021) Peracikan risiko COVID-19 dan iklim: interaksi pinjaman bank dan Menilai Materialitas Ganda Risiko Keuangan Terkait Iklim: Aplikasi untuk
kebijakan pemerintah dalam pemulihan yang mengejutkan. J. Bank. Keuangan, Ekonomi uni eropa dan sektor perbankan (Bank Sentral Eropa), Kertas Kerja.
106306. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2021.106306.
37. Monasterolo,I., dan Raberto,M. (2019). Dampak dari penghapusan subsidi
bahan bakar fosil pada ransition rendah karbon. Kebijakan Energi
124,355–370.
38. Monasterolo,I. (2020). Menanamkan keuangan dalam makroekonomi
perubahan iklim: tantangan penelitian dan peluang di depan. CESIfo Forum
4/2020,25–33.
39. Krogstrup,S., dan Oman, W. (2019). Makroekonomi dan Keuangan Policies
untuk Mitigasi Perubahan Iklim: Tinjauan Literatur (International Monetary
Fund), Kertas Kerja WP / 19/185.
40. Jakab,Z., dan Kumhofm,M. (2018). Bank Bukan Perantara Dana Mampu
Pinjaman– Fakta, Teori dan Bukti, Kertas Kerja Staf No. 761 (The Bank of
England).
41. Galı', J. (2018). Keadaan ekonomi Keynesian Baru: penilaianparsial. J. Econ.
Perspect. 32,87–112.
42. Battiston,S., Monasterolo,I., Riahi,K., dan van Ruijven,B.J. (2021).
Penghitungan ACuntuk keuangan adalah kunci untuk jalur mitigasi iklim. Ilmu
372, 918–920.
43. Dunz, N., Naqvi, A., dan Monasterolo,I. (2021). Sentimencli mate,risiko
penghasutan tran, dan stabilitas keuangan dalam model konsisten aliran
saham. J. Financial Stab. 54,100872.
44. Bank Dunia (2021). Pembaruan Ekonomi Maroko. https://www.worldbank.
org/en/country/morocco/overview.
45. Kantor Tanggung Jawab Anggaran Inggris (2020). Laporan Nabilitas Fiskal
Sustai-Juli 2020. https://obr.uk/fsr/fiscal-sustainability-report-july-2020/.
46. Battiston,S., Billio,M., dan Monasterolo,I. (2020). Pandemi, iklim dan
keuangan publik: bagaimana memperkuat ketahanan sosial-ekonomi di seluruh
domain kebijakan. Dalam Pelajaran Post COVID-19 Dunia Baru untuk Bisnis,
Industri Keuangan dan Pembuat Kebijakan, M. Billio dan S. Varotto,eds.
(Edizioni Ca ' Foscari).
47. Hamilton, H., Henry, R., Rounsevell, M., Moran, D., Cossar,F., Allen, K., Boden,
L., dan Alexander, P. (2020). Menjelajahi guncangan, skenario, dan hasil
sistem pangan global. Masa depan 123,102601.
48. Bai, Y., Dikau, S., Kunesch,N., Liu, J., Ma,J., Nicholls, M., Robins, N., Salin,M.,
Sun, T., Svartzman,etal. (2021). Keanekaragaman Hayati dan Stability
Keuangan: Menjelajahi Kasus untuk Tindakan, Makalah Sesekali (Jaringan untuk
Menghijaukan Sistem Keuangan).
1386 Satu Bumi 4, 22 Oktober 2021