TUGAS TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS SEKURITAS

REVIEW MODEL ANALISIS INDEKS TUNGGAL

ARIYANTI SULEMAN (931420039)
William Sharpe mengembangkan model yang disebut dengan model indeks tunggal.
Dimana model ini digunakan untuk menyederhanakan perhitungan di model Markowitz dan juga
digunakan untuk menghitung return ekspetasian dan risiko portofolio.

A. Model Indeks Tunggal

Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan bahwa harga dari suatu sekuritas
berfluktuasi searah dengan indeks pasar. Hal ini menyarankan bahwa return-return dari sekuritas
mungkin berkolerasi karena adanya reaksi umum (common response) terhadap perubahan-
perubahan-perubahan nilai pasar. Dengan dasar ini, return sekuritas ke-i dapat dirumuskan :

B. Komponen Model Indeks Tunggal

Model indeks tunggal membagi return sekuritas ke dalam dua komponen utama, yaitu :

 Komponen return yang unik dan independen terhadap return pasar (αi)
 Komponen return yang berhubungan dengan return pasar (βi)

Model indeks tunggal juga dinyatakan dalam return ekspektasi, dirumuskan :

 C. Asumsi Model Indeks Tunggal

Kesalahan residu dari sekuritas ke-i tidak berkovari dengan kesalahan residu sekuritas ke-
j atau ei tidak berkovari (berkorelasi) dengan ej untuk semua nilai dari i dan j. Asumsi ini secara
matematis dapat dituliskan sebagai :

Return indeks pasar (RM) dan kesalahan residu untuk setiap sekuritas (ei) merupakan
variabel-variabel acak. Oleh karena itu, ei tidak berkovari dengan return indeks pasar, RM.
Asumsi ini dapat dinyatakan secara matematis sebagai :

D. Varian Return Sekuritas Model Indeks Tunggal

Secara umum varians return dari suatu sekuritas sebagai berikut :

Maka rumus varian return sekuritas berdasarkan model indeks tunggal sebagai berikut :

Resiko (varian return) sekuritas yang dihitung berdasarkan model ini terdiri dari dua
bagian :
  Resiko yang berhubungan dengan pasar (market related risk) yaitu : βi2 σM2
 Resiko untuk masing-masing perusahaan (unique risk) yaitu : σei2

E. Kovarian return antara sekuritas model indeks tunggal

Rumus kovarian return antar dua sekuritas :

F. Parameter-parameter Input untuk Model Markowitz

Model indeks tunggal dapat diunakan untuk menghitung return ekspektasi (E(Ri)), varian
dari sekuritas (σi2) dan kovarian antara sekuritas (σij) yang merupaakan parameter-parameter
input untuk analisis portofolio menggunakan model Markowitz.

G. Analisis Portofolio Menggunakan Model Indeks Tunggal

 Return Ekspektasi Porofolio

 Resiko Portofolio

Semakin banyak sekuritas dalam portofolio maka nilai resiko yang tidak sistematik akan
semakin kecil nilainya dan akan bernilai nol jika jumlah sekuritas semakin besar. Resiko
portofolio yang terdiversifikasi dengan baik hanya terdiri dari unsur sistematik saja.
 σP2 = βP2 · σM2

H. MODEL PASAR

Merupakan bentuk dari model indeks tunggal dengan batasan yang lebih sedikit. Bentuk
model pasar yang sama dengan bentuk model indeks tunggal mempunyai return dan return
ekspektasioan sebagai berikut :

Ri = αi + βi . RM + ei dan E(R) = αi + βi . E(RM)

I. Portofolio Optimal Berdasarkan Model Indeks Tunggal

ERBi = ERi – RBR / Bi

Dimana :

ERB = excess return to beta securities

E(Ri) = ekpektasi return berdasarkan model indeks tungal untuk sekuritas i

RBR = return bebas resiko

Bi = Beta sekuritas i

Langkah-langkah untuk menentukan besarnya titik pembatas adaah sebagai berikut :

 Urutkan sekuritas berdasarkan nilai ERB terbesar ke kecil, yang tersebar merupakan
kandidat untuk dimasukkan ke dalam portofolio optimal
 Hitung Ai dan Bi untuk masing-masing sekuritas ke i sebagai berikut :
 Menghitung nilai C

σM2 = varian dari return indeks pasar. Dengan mensubstitusikan nilai Ai dan Bi maka rumus Ci
menjadi C*

 Besarnya cut off point (C* ) adalah nilai Ci yang terbesar. Sekuritas yang membentuk
portofolio optimal adalah sekuritas yang mempunyai nilai ERB lebih besar atau sama
nilainya. ERB di titik C* adalah nilai ERB yang kecil, tidak disertakandalam
pembentukan portofolio optimal.
 Menentukan besarnya proporsi sekuritas

~TERIMA KASIH~