RESUME JURNAL

“ The Impact of Capital Structure on Profitability Of

Nascent Small and Medium Enterprises in Ghana”

DISUSUN OLEH :

YORIKO RAMA AKUNSA

202011168

JURUSAN MANAJEMEN
1.1 Latar Belakang

Mustahil untuk melebih-lebihkan pentingnya usaha kecil dan menengah; Namun,

sebagian besar dari mereka gagal pada awalnya. Usaha kecil memiliki daya tahan yang lebih
besar ketika mereka menguntungkan. Struktur modal dan profitabilitas dari usaha kecil dan
menengah yang muncul di Ghana bisnis adalah subjek penelitian ini. Studi ini mencakup
1106 UKM yang terdaftar di Ghana Enterprises Agency dan telah menjalankan bisnis selama
kurang dari lima tahun. Memperkirakan fungsi yang menghubungkan ukuran struktur modal
seperti rasio utang, rasio ekuitas, dan utang terhadap rasio ekuitas terhadap pengembalian aset
(ROA) dan pengembalian atas ekuitas (ROE) dapat dilakukan dengan analisis regresi. Kedua
metrik profitabilitas memiliki hubungan positif yang signifikan dengan rasio ekuitas dan
hutang terhadap ekuitas, menurut temuan. Di sisi lain, profitabilitas ditemukan berkorelasi
negatif dengan rasio utang. Studi ini menunjukkan bahwa UKM yang muncul .
Banyak ekonomi pasar didukung oleh usaha kecil dan menengah (UKM)
(Tuymuratovich, 2021). Signifikansi mereka tidak dibatasi oleh batas geografis. Misalnya,
menurut Pinho et al., UKM membentuk 96% dari semua bisnis di Asia .2018). UKM di
Ghana mewakili 85% dari posisi kerah biru dan hampir 70% dari produk domestik Bruto
negara (Abor dan Quartey, 2010). Menurut Biro Riset Ekonomi (2016), usaha kecil dan
menengah di Selatan Afrika menyumbang 22% dari Nilai Tambah Bruto negara itu pada
tahun 2015. Menurut Nieuwenhuizen (2019), 95% dari semua bisnis di seluruh dunia adalah
usaha kecil dan menengah. Akibatnya, signifikansi mereka terhadap ekonomi nasional dan
internasional tidak dapat dilebih-lebihkan.
Terlepas dari signifikansi mereka, sebagian besar usaha kecil dan menengah gagal
pada masa pertumbuhan mereka (Coase & Wang, 2011). Dalam dua tahun pertama, setengah
dari semua usaha kecil gagal, menurut Hewitt dan Roodt (2017).Menurut Amaglo (2019),
enam puluh persen usaha kecil di Ghana gagal sebelum tahun kelima mereka. Sejalan dengan
ini, mengingat tingkat kekecewaan ini, organisasi kecil dan menengah di Ghana pasti akan
gagal daripada berhasil. Karena tingkat kegagalan yang tinggi, ekonomi Ghana menghadapi
kesulitan dalam penciptaan lapangan kerja, stimulasi ekonomi, dan pengurangan kemiskinan.
Akibatnya, tingkat kegagalan UKM yang tinggi merupakan unsur penting dalam resep
stagnasi ekonomi. Salah satu dari banyak kemungkinan penyebab kegagalan UKM yang baru
lahir telah diusulkan sebagai kewajiban kebaruan. Ini karena usaha kecil dan menengah
(UKM) mengalami kesulitan mempelajari peran dan prosedur baru ketika mereka masih
dalam masa pertumbuhan. Pada tahap awal ini, mereka berjuang untuk membangun
hubungan dengan pemangku kepentingan eksternal seperti kreditur dan pemasok (Yang &
Aldrich, 2017).
Selain itu, mungkin sulit bagi bisnis baru untuk dengan cepat mengubah aset menjadi
uang tunai dan menghasilkan keuntungan (Wiklund et al., 2010). Karena kurangnya
pengalaman, banyak usaha kecil baru yang gagal dan gagal bertahan selama lebih dari lima
tahun (Amaglo, 2019). ). Namun, menurut Rutherford, Mazzei, Oswald, & Jones-Farmer
(2016), pengusaha dapat menggunakan berbagai strategi untuk membantu mengurangi risiko
yang terkait dengan kebaruan. Menurut Yang & Aldrich (2017), pengusaha, misalnya , dapat
memberikan kontribusi bagi kelangsungan hidup perusahaan dengan memperoleh modal
keuangan yang cukup. Selain pentingnya pendanaan yang memadai, kombinasi modal yang
tepat dapat meningkatkan laba bersih, laba, dan likuiditas (Dhankar, 2019). Oleh karena itu,
peluang usaha untuk bertahan dan keberhasilan dapat dipengaruhi oleh strategi pembiayaan
(Abor, 2017).
Jika mereka gagal menghasilkan keuntungan pada tahap awal, sebagian besar UKM
baru berisiko dilikuidasi. Oleh karena itu, dampak struktur modal terhadap profitabilitas
UKM yang muncul harus diselidiki. Ada beberapa studi tentang usaha kecil dan menengah
(UKM) di pasar negara berkembang; studi ini berkonsentrasi pada perusahaan swasta yang
tidak terdaftar (Baker et al.,2020; 2014, Mac an Bhaird dan Lucey). Selain itu, benua
Amerika mendominasi domain struktur modal. Menurut Ku dan Kalianin (2021), pasar
keuangan berkembang, khususnya Amerika Serikat, menghasilkan studi empiris yang paling
signifikan tentang struktur modal. Namun, penting untuk dicatat bahwa peneliti Asia menjadi
lebih tertarik pada subjek ini, terutama sejak 2013, sedangkan peneliti Afrika tidak membuat
banyak kemajuan (Bajaj, Kashiramka, & Singh, 2020). Oleh karena itu, penelitian ini, yang
berfokus pada struktur modal usaha kecil yang sedang berkembang di Afrika, menjadi
penting karena membuka jalan bagi penelitian lain dalam konteks Afrika yang serupa.
Penting untuk dicatat bahwa usaha kecil dan menengah jarang menjadi fokus studi
struktur modal sebelumnya di Afrika, termasuk di Ghana (Kumar et al., 2019). Di Ghana,
sebagian besar studi tentang struktur modal berfokus pada bisnis publik yang besar.
Misalnya, Mireku, Mensah, dan Ogoe (2014) menyelidiki lima belas perusahaan besar yang
terdaftar di bursa saham Ghana dan menemukan bahwa kinerja perusahaan dipengaruhi oleh
struktur modal. Adu (2016) mengeksplorasi hubungan antara desain modal dan nilai
perusahaan memanfaatkan perusahaan besar yang tercatat dalam perdagangan saham Ghana.
Selain itu, beberapa penelitian yang telah dilakukan pada UKM di Ghana terutama berfokus
pada bisnis kecil yang mapan dan bukan yang baru muncul. Misalnya, Abor (2007)
menyelidiki hubungan antara kebijakan utang dan kinerja UKM di Ghana dan Afrika Selatan
dengan memanfaatkan 160 UKM dewasa dari database Asosiasi Industri Ghana. Kusi dan
Opata (2015) meneliti fakta tor yang menghambat ekspansi dan kelangsungan usaha kecil dan
menengah di Ghana menggunakan sampel 125 bisnis mapan. Agyei, Sun, dan Abrokwah
(2020) membandingkan Teori Trade-Off dengan Pecking Order Theory dengan 187 UKM
Ghana yang sudah mapan.
Menurut Martinez, Scherger, & Guercio (2018), struktur modal perusahaan terutama
berkaitan dengan bagaimana ia menggunakan berbagai sumber pendanaan untuk mendanai
operasinya secara keseluruhan. Setelah teorema Modigliani dan Miller dan asumsi mereka
yang tidak dapat diandalkan bahwa sumber pendanaan memiliki tidak berpengaruh pada nilai
atau profitabilitas bisnis, analisis struktur modal dimulai (Xhaferi & Xhaferi, 2015). Hipotesis
baru telah diajukan. Agar bisnis tumbuh dan berkembang, uang diperlukan. Utang atau
ekuitas dapat digunakan untuk meningkatkan ini dana, dan memilih ekuitas daripada utang
dapat menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi atau kebangkrutan. Menurut Lundmark
(2017), berbagai teori telah berusaha untuk menjelaskan pengaruh struktur modal ventura
terhadap efisiensi dan kelangsungan hidupnya. Empat teori utama struktur modal yang
relevan dengan usaha kewirausahaan membentuk dasar dari penelitian ini. Teori Modigliani
dan Miller, teori trade-off, kerangka pecking order, dan sinyal t teori adalah semua contoh
dari teori-teori ini. Bagian berikut akan memberikan pemeriksaan yang komprehensif
dari teori-teori ini.
Variasi rasio ekuitas dan nilai modal utang mendukung pencarian struktur modal yang
ideal. Menurut Brusov, Filatova, dan Orckhova (2002), ini adalah metode dimana manajer
bisnis dapat mencapai kedua tujuan utama untuk memenuhi tujuan penting. dan peningkatan
kapitalisasi perusahaan yang signifikan. Preferensi pembiayaan perusahaan dijelaskan oleh
teori struktur modal. Meskipun mereka terutama berfokus pada perusahaan publik yang besar
(Baker, Kumar, dan Rao, 2017), Daskalakis & Psillaki (2008) menemukan bahwa mereka
membantu dalam menentukan keputusan pembiayaan usaha kecil. Setiap bisnis, tidak peduli
seberapa besar atau kecil, harus menemukan keseimbangan yang tepat antara utang dan
ekuitas untuk memaksimalkan keuntungan.

1.2 Permasalahan
Sebagian besar UKM baru menghadapi likuidasi dengan gagal menghasilkan
keuntungan pada tahap awal mereka. Inilah sebabnya mengapa sangat penting untuk
melihat dampak struktur modal terhadap profitabilitas UKM yang baru lahir. Studi
 tentang UKM di pasar negara berkembang terbatas dan fokus pada bisnis swasta
yang tidak terdaftar (Baker et al., 2020; Mac an Bhaird & Lucey, 2014).Selain itu,
domain struktur modal didominasi oleh benua Amerika. Seperti yang dikemukakan oleh
Kuÿ dan Kaliÿanin (2021), studi empiris yang paling penting tentang struktur modal
berasal dari pasar keuangan maju, terutama Amerika Serikat Perlu dicatat bahwa studi
struktur modal sebelumnya di Afrika, termasuk yang dilakukan di Ghana, jarang berfokus
pada usaha kecil dan menengah (Kumar et al., 2019). Sebagian besar studi struktur modal
di Ghana dilakukan pada perusahaan publik besar Sebagai akibat dari kelangkaan studi
tentang struktur modal UKM dan UKM yang baru lahir, penelitian ini bertujuan untuk
mengetahui dampak struktur modal terhadap profitabilitas embrio usaha kecil dan
menengah di Ghana
Namun, pada tahun 1958, Modigliani dan Miller mengajukan teori yang menunjukkan
struktur modal tidak signifikan. Opsi hutang dan ekuitas, menurut teori, tidak berpengaruh
pada biaya modal perusahaan karena mereka beroperasi di lingkungan yang efisien.
Akibatnya, nilai perusahaan dan profitabilitas tidak terkait dengan struktur modal. Modigliani
dan Miller, di sisi lain, merevisi proposisi mereka pada tahun 1963 dan menyatakan bahwa
tingkat utang relevan. Pandangan baru berfokus pada bunga penghasil utang sebagai surga
pajak, menyiratkan bahwa perusahaan akan mempertahankan leverage tinggi untuk
memaksimalkan nilai perusahaan. Menurut Minnema & Anderson (2018), proposisi revisi
Modigliani dan Miller menganjurkan tingkat utang yang tinggi untuk nilai perusahaan dan
profitabilitas. Menurut teori, profitabilitas secara fundamental bergantung pada struktur
modal.

1.3 Tujuan
Penerbitan utang atau saham juga menimbulkan biaya transaksi. Aktas et al.
mengklaim bahwa (2011), hutang digunakan untuk mencegah masalah seleksi yang
merugikan ketika hanya ada pilihan antara ekuitas dan hutang. Penggunaan hutang dalam
usaha kecil memungkinkan pemilik tetap mengendalikan bisnis. Akibatnya, ekuitas eksternal
adalah yang terakhir pilihan yang tersedia untuk usaha kecil. Menurut Abor (2008), hipotesis
pecking order menyatakan bahwa bisnis yang menguntungkan dan, sebagai akibatnya,
memiliki pendapatan tinggi akan menggunakan modal utang lebih sedikit daripada bisnis
yang tidak memiliki pendapatan tinggi. Penelitian ini relevan ke teori pecking order karena
menjelaskan dengan jelas bagaimana bisnis memilih pembiayaan mereka. Banyak penelitian,
seperti Flannery dan Rangan (2006); Validitas teori telah dikonfirmasi oleh Leary dan
Roberts (2010).
Salah satu teori struktur modal, teori sinyal, adalah tentang bagaimana manajer atau
pengusaha mengkomunikasikan nilai bisnis mereka kepada calon investor. Prinsip utama dari
teori tersebut, yang pertama kali diajukan Ross pada tahun 1977, adalah bahwa tindakan
manajer dapat mengirimkan sinyal yang berbeda. ke pasar. Ketika bisnis menggunakan utang,
mereka mengirimkan sinyal positif karena menunjukkan bahwa mereka yakin akan
kesuksesan masa depan mereka dan bahwa mereka menguntungkan (Chipeta, 2012).
Alasannya adalah bahwa organisasi yang kewajiban pemanfaatannya pasti membayar baik
kepala maupun minat.
Dengan menggunakan argumen-argumen yang disebutkan di atas, kami berharap dapat
menjelaskan kontribusi penelitian terhadap literatur tentang keuangan kewirausahaan. Bagian
sebelumnya menyoroti berbagai perspektif tentang keputusan pembiayaan bisnis. Tidak ada
alasan untuk percaya bahwa satu teori lebih baik dari yang lain. Tujuan dari penelitian ini
adalah untuk menentukan bagaimana profitabilitas usaha kecil dipengaruhi oleh struktur
modal. Kami menunjukkan bahwa teori tersebut berlaku untuk UKM yang muncul. Jelas
benar bahwa konstruksi modal mempengaruhi keuntungan perusahaan yang sangat besar,
sebagaimana dibuktikan oleh pendapat sebelumnya. Makalah ini berpendapat bahwa modal
struktur berdampak pada profitabilitas UKM yang muncul, di samping perusahaan besar.
Menurut Lamberg & Vlming (2009), profitabilitas adalah indikator akhir dari
keberhasilan ekonomi organisasi dalam kaitannya dengan jumlah modal yang diinvestasikan.
Ini adalah kapasitas bisnis untuk menghasilkan keuntungan melalui produksi, modal dan
faktor (Leon, 2018) .Dua faktor yang mempengaruhi keuntungan organisasi, terlepas dari
ukurannya:(Stanley & Wasilewski, 2017) penjualan dan pengeluaranIni menunjukkan
seberapa efektif perusahaan mencapai tujuannya (Issau & Soni, 2019). Agar bisnis berhasil
dan terus beroperasi, mereka perlu menghasilkan uang. Kelangsungan hidup perusahaan
tergantung pada profitabilitasnya, seperti yang ditunjukkan Dhliwayo (2016). Pada
gilirannya, sejumlah pilihan manajerial, seperti bagaimana menyusun modal, memengaruhi
profitabilitas. Ekuitas, berbeda dengan utang, memiliki dampak negatif pada profitabilitas,
seperti yang dinyatakan oleh Singh dan Bagga (2019). Karena laba sangat penting untuk
kelangsungan hidup jangka panjang perusahaan (Minnema & Anderson, 2018), profitabilitas
selalu menjadi faktor penting dalam menentukan efisiensi.

Variabel dan Objek Penelitian

 Kami memilih sampel dari semua usaha kecil dan menengah yang terdaftar di Ghana.
Menurut saran Günzel-Jensen and Holm's (2015:83) dan Crawford et al., penelitian ini
berfokus pada UKM yang berusia kurang dari lima tahun.2015: 6). Persyaratan dipenuhi
dengan total 1106. Profitabilitas dievaluasi menggunakan pengembalian aset dan
pengembalian ekuitas. Struktur modal dievaluasi menggunakan rasio hutang terhadap ekuitas,
rasio ekuitas terhadap hutang, dan hutang terhadap hutang. Dua regresi kuat Oleh karena itu
dikembangkan model. Kami menyertakan pertumbuhan penjualan dan ukuran sebagai
variabel kontrol. Dalam penelitian ini, metode regresi berganda digunakan. Ketika variabel
dependen dihipotesiskan terkait dengan dua atau lebih variabel independen, regresi berganda
adalah metode statistik yang tepat untuk analisis.Menurut Fávero & Belfiore (2019), hasil
regresi berganda juga menunjukkan kontribusi unik dari setiap parameter terhadap
keseluruhan varians variabel hasil. Penelitian ini, seperti penelitian sebelumnya oleh Abor
(2015) dan Ayepa, Boohene, dan Mensah (2019), menguji hubungan ketergantungan
konstruksi menggunakan regresi berganda.

Data Penelitian
Tabel 1 memberikan ringkasan statistik deskriptif untuk variabel dependen dan
independen untuk sampel UKM. Di sini, kami menyajikan indikator rata-rata variabel yang
berasal dari laporan keuangan. Metrik yang mengukur kapasitas bisnis untuk mengubah
modal ekuitas menjadi laba adalah ROE.Selama periode penelitian, ROE rata-rata adalah
16,3%, menunjukkan kinerja yang baik.Tingkat pengembalian aset perusahaan diukur dengan
ROA, yang merupakan metrik laba bersih terhadap total aset. Nilai rata-rata metrik ini adalah
7,8% biasanya dianggap positif. Akibatnya, metrik ROE dan ROA biasanya menunjukkan
bahwa UKM yang muncul sebagai sampel menguntungkan.
Rasio sumber ekuitas internal dan eksternal perusahaan terhadap sumber utangnya
ditunjukkan oleh variabel utang terhadap ekuitas. Nilai rata-ratanya adalah 1,305,
menunjukkan bahwa UKM Ghana yang baru lahir lebih mengandalkan sumber modal utang
daripada ekuitas. Hal ini menunjukkan bahwa untuk setiap satu mata uang lokal cedi
ekuitas;Perusahaan memiliki utang sebesar 1,35 cedi.UKM di Ghana tidak memiliki akses ke
pasar ekuitas eksternal, sehingga ekuitas internal adalah satu-satunya komponen ekuitas
dalam struktur modal mereka. Ini mungkin menjelaskan penggunaan ekuitas yang relatif
rendah. Nilai rata-rata rasio utang variabel adalah 0,508. Ini menunjukkan bahwa pembiayaan
utang menyumbang 50,8 persen dari total aset UKM sampel ketika total kewajiban
dibandingkan dengan total aset. Rasio ekuitas variabel memiliki nilai rata-rata 0,400. Ini
menunjukkan strategi pembiayaan aset berbasis ekuitas perusahaan. UKM yang muncul
dalam penelitian ini mendanai 40% aset mereka dengan ekuitas.

Tabel 1 – Descriptive Statistic

Mean Minimum Maximum Std. Deviation
ROE 0.163 -0.271 0.745 0.153
ROA 0.078 -0.107 0.428 0.072
DER 1.305 0.073 4.576 0.891
DR 0.508 0.028 1.092 0.246
ER 0.400 0.022 0.953 0.204
SG 0.576 -0.580 3.296 0.568
SIZE 4.889 3.295 6.647 0.418

Tabel 2 – Correlation Matrix Between Predictor Variables

Variables ROA ROE DER DR ER

ROA 1.00
ROE 0.705 1.00
(0.000)
DER -0.040 0.318 1.00
(0.098) (0.000)
DR 0.043 0.0325 0.709 1.00
(0.084) (0.000) (0.000)
ER 0.199 0.186 -.037 0.449 1.00
(0.000) (0.000) (0.119) (0.000)

Metedeologi Penelitian
 Multikolinearitas terjadi ketika dua atau lebih variabel independen memiliki korelasi
yang tinggi. Matriks korelasi yang berisi semua variabel prediktor dapat digunakan untuk
memeriksa multikolinearitas dengan menentukan apakah ada korelasi yang lebih besar dari
0,80 (Field, 2009). terpenuhi dalam penelitian ini karena tidak ada nilai prediktor yang
berkorelasi di atas 0,80.
Hubungan antara profitabilitas yang diukur dengan ROA dan ROE dan struktur modal
diselidiki dengan menggunakan analisis regresi. Model regresi (1) dan (2) mengungkapkan
bahwa ketika semua variabel independen kami dimasukkan ke dalam model regresi, masing-
masing menjelaskan 45% dan 74 % dari variabilitas variabel dependen kami. Validitas model
ditunjukkan oleh F-statistik. Selain itu, koefisien berbeda secara signifikan secara statistik
dari nol. Metrik profitabilitas, pengembalian aset, dan indikator struktur modal, rasio ekuitas
dan rasio utang terhadap ekuitas, ditemukan memiliki hubungan positif yang signifikan
secara statistik dalam regresi 1. Meningkatnya ekuitas internal menghasilkan peningkatan
tingkat keuntungan bagi UKM yang sedang berkembang karena hubungan positif antara rasio
ekuitas dan pengembalian aset. Studi ini berfokus pada kecil dan menengah bisnis berukuran
besar (UKM) yang hanya mengandalkan ekuitas internal, seperti laba ditahan, dan tidak
memiliki akses ke ekuitas eksternal pasar.
Pengembalian aset dan rasio utang memiliki hubungan terbalik yang signifikan secara
statistik. Hal ini menunjukkan bahwa ketika utang meningkat, profitabilitas menurun pada
UKM yang muncul. Temuan Forte et al. didukung oleh hasil.2013) dan Singh dan Bagga
(2019), yang menunjukkan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Karena rasio utang terhadap ekuitas terbukti memiliki hubungan positif dengan pengembalian
aset, penelitian ini menunjukkan bahwa utang hanya memiliki dampak positif pada
profitabilitas bila dikombinasikan dengan ekuitas. Hal ini sejalan dengan teori trade-off, yang
menyatakan bahwa untuk bisnis untuk mencapai nilai perusahaan yang tinggi atau
profitabilitas, mereka harus memiliki struktur modal terbaik (Myers, 1984). Alih-alih
mendukung perusahaan untuk memperluas tingkat kewajiban mereka tanpa henti untuk
meningkatkan nilai perusahaan, hipotesis kompromi merekomendasikan bahwa organisasi
harus mengambil keseimbangan antara kewajiban dan nilai untuk meningkatkan presentasi
mereka (Myers, 1984). Temuan studi ini juga menunjukkan bahwa ukuran perusahaan dan
penjualan meningkat dengan profitabilitas.

Analisis
 Rasio ekuitas, rasio utang terhadap ekuitas, dan pengembalian ekuitas semuanya memiliki
hubungan positif yang signifikan secara statistik satu sama lain dalam regresi 2. Proporsi
kewajiban dan pengembalian nilai memiliki hubungan negatif kritis yang terukur, sangat
mirip dengan relaps 1. Karena utang mengurangi keuntungan , ini lebih lanjut menunjukkan
bahwa UKM yang baru lahir harus menggunakan lebih banyak ekuitas internal agar
menguntungkan. Hal ini sejalan dengan temuan Minnema dan Anderson (2018), yang
menyelidiki hubungan antara leverage dan profitabilitas dalam bisnis Swedia dan sampai
pada kesimpulan bahwa , karena leverage, bisnis terutama harus membiayai operasi mereka
dengan dana internal.
menyebabkan hilangnya keuntungan. Ini juga mendukung teori pecking order, yang
mengatakan bahwa bisnis lebih suka memiliki dana internal daripada dana eksternal untuk
menghasilkan uang paling banyak bagi pemegang saham. Mereka lebih suka utang ketika
mereka hanya memiliki akses ke pendanaan eksternal (Aktas , Bellettre, & Cousin, 2011).
Profitabilitas juga berkorelasi positif dengan variabel kontrol, seperti yang ditunjukkan oleh
temuan.

Pembahasan
Kurangnya dana untuk mendukung operasi mereka adalah salah satu faktor penghambat
ekspansi UKM. Anda tidak hanya membutuhkan uang yang cukup, tetapi Anda juga
membutuhkan campuran modal yang tepat. Berdasarkan penelitian sebelumnya yang
berfokus pada perusahaan publik besar, penelitian ini melihat hubungan antara struktur modal
UKM yang muncul dan profitabilitas mereka. UKM yang berusia kurang dari lima tahun
dimasukkan dalam penelitian ini. Dua model regresi yang berbeda dibuat karena ada dua
variabel dependen. Setiap metrik profitabilitas ditemukan memiliki hubungan positif yang
signifikan dengan rasio ekuitas, rasio utang terhadap ekuitas, dan hasil dari kedua model
regresi. Hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas berkorelasi terbalik secara signifikan
dengan rasio utang. Karena meningkatkan profitabilitas UKM, penelitian merekomendasikan
menggunakan ekuitas internal pembiayaan. Studi ini telah memberikan kontribusi kecil pada
penelitian terbatas tentang usaha kecil dan menengah yang sedang berkembang, khususnya y
di Afrika. Dengan menerapkan teori struktur modal untuk usaha kecil dan menengah yang
baru lahir, penelitian ini menunjukkan bagaimana pilihan pembiayaan yang tepat
memudahkan profitabilitas UKM yang baru lahir. tentang kewirausahaan adalah bahwa hal
itu telah mendorong perdebatan tentang teori struktur modal, terutama yang berkaitan dengan
usaha kecil dan menengah yang muncul.
 Terlepas dari kontribusinya, penelitian ini memiliki keterbatasan. Metode kami adalah
kuantitatif dan cross-sectional. Laporan keuangan usaha kecil dan menengah yang sedikit
miring digunakan untuk mengumpulkan data. Kelemahan utama dari desain studi cross-
sectional, menurut Solem (2015), adalah bahwa variabel prediktor dan hasil dievaluasi secara
bersamaan, sehingga hampir tidak mungkin untuk membangun hubungan sebab-akibat yang
sebenarnya. Desain longitudinal dapat digunakan dalam penelitian masa depan untuk
mengatasi masalah ini. Penelitian ini menggunakan sampel yang besar ukuran untuk
mengurangi dampak dari setiap kekurangan dalam data yang dimasukkan dalam laporan
keuangan yang mungkin salah. Studi ini melibatkan 1106 usaha kecil dan menengah dari
berbagai industri.