Nama : Aureliea Tarisha

NIM : 022001801128
Tugas Manajemen Keuangan Lanjutan
Ringkasan Artikel

Judul Artikel : Capital Structure and Financial Performance of Companies

listed under Manufacturing and Allied Sector at Nairobi Securities Exchange in Kenya
Penulis Artikel : 1* Lisy Marigu Mutua, 2 Mr. Gerald Kalenywa Atheru

Struktur modal adalah keputusan yang paling signifikan dalam sebuah perusahaan,
tidak hanya pada maksimalisasi kekayaan pemegang saham, tetapi juga keputusan
menentukan kemampuan perusahaan untuk mempertahankan keunggulan kompetitif. Penting
untuk dicatat bahwa salah satu keputusan pembiayaan utama yang harus dibuat perusahaan
adalah bagaimana mengoptimalkan struktur modalnya karena dapat membantu menentukan
prospek pembiayaan dan investasi perusahaan itu. Struktur modal adalah kata yang
digunakan untuk menandakan campuran utang dan ekuitas, yang digunakan perusahaan untuk
mendanai operasinya.
Sumber utama yang dapat diperoleh organisasi dari keuangannya adalah pendanaan
internal yang merupakan laba ditahan, dan pendanaan eksternal yang dapat berupa ekuitas
atau utang. Laba ditahan mengacu pada jumlah keuntungan perusahaan setelah pembagian
surplus kepada pemegang saham dan kemudian dikembalikan kembali ke bisnis. Laba
ditahan merupakan sumber pendanaan internal yang cukup signifikan dalam suatu perusahaan
karena tidak melibatkan biaya float serta meningkatkan tanggung jawab dan risiko keuangan.
Ekuitas dapat berupa saham biasa atau saham preferen. Dalam kasus di mana perusahaan
menghadapi kekurangan pendapatan, akan lebih bijaksana untuk memilih pembiayaan ekuitas
karena memperoleh hutang dan membayarnya kembali akan menjadi suatu tantangan.
Secara global, sektor manufaktur dan sekutu memiliki peran penting dalam ekspansi
ekonomi dengan memotivasi selain mendukung pertumbuhan industri yang tinggi,
meningkatkan prospek lapangan kerja untuk tenaga kerja semi terampil, dan membangun
daya saing negara melalui ekspor. Di Kenya, pertumbuhan utamanya ditentukan oleh sektor
pertanian dan jasa masing-masing. Oleh karena itu, negara ini telah mengalami
deindustrialisasi yang tidak tepat waktu, yang ditunjukkan oleh penurunan kontribusi Produk
Domestik Bruto (PDB) oleh sektor manufaktur dan sejenisnya, yaitu sebesar 9,2% pada tahun
2016 dan 8,4% pada tahun 2017. 15 tahun terakhir. Selain itu, penelitian ini berusaha untuk
mengatasi kesenjangan konseptual dan empiris dengan berfokus pada struktur modal dan
kinerja keuangan di sektor manufaktur dan adanya kaitan dengan laba ditahan, kewajiban
jangka panjang, dan ekuitas karena mereka adalah basis utama keuangan di sebagian besar
perusahaan.
Teori dari jurnal:
1. Teori Pecking Order
Teori pecking order yang dihipotesiskan oleh Myers dan Majluf (1984)
menegaskan bahwa ada informasi yang tidak teratur antara investor dalam dan
investor luar. Manajer mengetahui posisi aktual suatu perusahaan sejauh menyangkut
nilainya dibandingkan dengan investor luar. Teori pecking order memiliki berbagai
keterbatasan, antara lain: tidak memperhitungkan pungutan; biaya penjatahan saham
baru; biaya intervensi; dan penderitaan ekonomi dari prospek usaha. Menurut Myers
dan Majluf (1984), organisasi mendanai proyek mereka dengan laba ditahan, namun
ketika laba ditahan tetap tidak mencukupi, pada saat itu, utang digunakan. Hanya
dalam kasus berisiko, organisasi menggunakan pendanaan ekuitas baru. Organisasi
akan lebih memilih pendanaan internal dari laba ditahan karena tidak ada biaya float,
seperti halnya dengan pendanaan eksternal.
2. Teori struktur modal Modigliani dan Miller
Proposisi MM adalah teori asli tentang struktur modal dan dihipotesiskan di
bawah kondisi pasar yang sempurna. Ini menyatakan bahwa nilai bisnis mungkin
tidak ada peluang terkait dengan struktur modal atau keputusan pembiayaan. Dalam
situasi yang ideal, harga sebuah perusahaan mungkin dapat dikaitkan dengan struktur
modal perusahaan tersebut karena pemegang utang dibayar terlebih dahulu sebelum
pemegang saham jika terjadi leverage keuangan. Namun, penting untuk dicatat bahwa
dalam pasar modal yang ideal, ada kebangkrutan dan biaya transaksi, informasi
asimetris, dan dampak utang terhadap pendapatan sebelum bunga dan pajak.
3. Teori Trade-off
Asumsi utama dari teori trade-off meliputi: pasar modal adalah sempurna; tidak ada
biaya pajak, keagenan, dan transaksi (Adair & Adaskou, 2015). Teori ini mencoba
untuk berargumen bahwa struktur modal utama dapat memaksimalkan nilai
perusahaan. Teori trade-off penting dalam arti membantu untuk mengartikulasikan
bahwa organisasi sebagian didanai dengan utang dan sebagian dengan ekuitas. Dalam
 situasi kelangsungan usaha, perusahaan mungkin memiliki cadangan yang tidak
memadai untuk mendukung semua usahanya.
Studi menunjukkan bahwa ada konotasi progresif dan cukup besar antara laba ditahan,
pembayaran dividen gaji per saham dan nilai organisasi. Hasil penelitian ini dengan jelas
menunjukkan bahwa laba ditahan dan laba per saham memiliki kendali atas nilai bisnis. Jelas
bahwa laba ditahan memiliki bagian utama dalam memenuhi kepentingan pemegang saham
untuk memaksimalkan kekayaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel likuiditas,
profitabilitas, dan pendapatan berhubungan positif dengan return on assets.
Aspek kinerja keuangan perusahaan penting bagi pemegang saham karena
menjelaskan faktor-faktor yang mempengaruhinya. Kinerja adalah alat yang paling tepat
untuk mengukur sejauh mana suatu perusahaan produktif. Perusahaan dapat
mempertimbangkan untuk berinvestasi dalam laba ditahan atau pembiayaan ekuitas lebih dari
utang jangka panjang untuk memastikan bahwa proporsinya tidak berdampak negatif
terhadap laporan keuangannya. Untuk memutuskan jenis pendanaan yang dapat diadopsi
perusahaan, manajer keuangan mempertimbangkan kerugian dan keuntungan yang berkaitan
dengan utang dan ekuitas. Perusahaan yang menerbitkan ekuitas ditemukan memiliki
leverage keuangan yang lebih rendah daripada perusahaan yang menggunakan utang. ROE
dapat dianggap sebagai tingkat kemahiran administrasi dalam menggunakan ekuitas untuk
menghasilkan pengembalian.
Hasil penelitian membuktikan bahwa utang jangka panjang memiliki dampak paling
besar pada kinerja keuangan perusahaan. Selanjutnya, semua variabel independen memiliki
sarana substansial, yang menyatakan bahwa mereka secara signifikan mempengaruhi
produktivitas perusahaan.
Hasil analisis varians didukung oleh temuan penelitian yang dilakukan oleh Das dan
Swain, (2018) yang mengungkapkan bahwa terdapat pengaruh struktur modal yang signifikan
terhadap kinerja keuangan suatu perusahaan. Nilai beta koefisien unstandardized
menggambarkan bahwa utang jangka panjang memiliki hubungan yang signifikan dan positif
dengan ROE.
Utang jangka panjang ditemukan memainkan peran positif dalam produktivitas
manufaktur dan perusahaan sekutu yang terdaftar di NSE, dan sebagian besar perusahaan
mengandalkannya sebagai cara pendanaan. Selanjutnya disimpulkan bahwa perusahaan juga
bergantung pada laba ditahan yang ditunjukkan oleh rata-rata statistik deskriptif terlepas dari
dampak negatifnya terhadap kinerja keuangan suatu perusahaan. Karena ekuitas dan laba
ditahan memiliki pengaruh negatif pada produktivitas perusahaan, mungkin penting untuk
menyimpulkan bahwa manajer keuangan perusahaan yang terdaftar di bawah sektor
manufaktur dan sekutu di Kenya mempertimbangkan restrukturisasi struktur modal mereka
untuk mengekang efek ini. Patut dicatat bahwa terlepas dari dampak sumber keuangan
tertentu, semua sumber (laba ditahan, utang jangka panjang, dan ekuitas) yang ditemukan
dalam penelitian ini signifikan dalam kinerja perusahaan tersebut.
Studi ini merekomendasikan bahwa manajemen sektor tersebut harus
mengembangkan strategi untuk memastikan bahwa ada modal yang optimal dalam operasi
mereka. Ini akan dilakukan melalui campuran utang dan ekuitas yang akan menurunkan biaya
modal. Studi lebih lanjut menetapkan bahwa sebagian besar perusahaan mengandalkan
pembiayaan utang. Oleh karena itu, disarankan agar perusahaan berhati-hati dalam
penggunaan utang mengingat risiko yang terkait dengannya, seperti kebangkrutan karena
intensifikasi pembayaran bunga. Struktur modal yang optimal, dalam hal ini, akan diperoleh
dengan lebih banyak berinvestasi pada ekuitas untuk menyeimbangkan risiko utang, seperti
kegagalan membayar kembali.
Studi tersebut merekomendasikan bahwa perusahaan yang terdaftar di bawah sektor
manufaktur dan sekutu harus mengembangkan lebih banyak strategi investasi dan
diversifikasi produk untuk meningkatkan pendapatan mereka. Oleh karena itu, harapan
pemegang saham untuk memaksimalkan nilai terpenuhi. Oleh karena itu, studi ini
merekomendasikan agar pemerintah juga berinvestasi dalam subsidi produk-produk sektor
tersebut dengan perumusan kebijakan untuk mendorong pertumbuhannya. Asosiasi, dalam
upayanya untuk menegakkan perdagangan dan investasi, harus mengembangkan kebijakan
komprehensif yang berkaitan dengan struktur permodalan karena studi ini telah membuktikan
bahwa hal itu signifikan terhadap kinerja keuangan dan karenanya mempercepat suasana
komersial yang kompetitif dan meminimalkan biaya operasional.