PENGARUH INFLASI, KURS, DAN SUKU BUNGA SBI TERHADAP INDEKS

HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) PADA BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2016-2020

DISUSUN UNTUK MELENGKAPI TUGAS-TUGAS DAN MEMENUHI SYARAT-

SYARAT DALAM MATA KULIAH METODE PENELITIAN MANAJEMEN JURUSAN
MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS NASIONAL

Oleh:

TIVANA ESA PUTRI

203402516350

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS NASIONAL

JAKARTA

2022
 ABSTRAK

PENGARUH INFLASI, KURS, DAN SUKU BUNGA SBI TERHADAP INDEKS

HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) PADA BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2016-2020

Oleh:

Tivana Esa Putri

NPM: 203402516350

Tugas 1, dibawah dosen pengampu Dr Irma Suryamartono, SE., M.M

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh dari Inflasi. Kurs, dan Suku
Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Data yang digunakan
dalam penelitian ini merupakan data fime series dari inflasi. kurs, suku bunga SBI,
dan IHSG yang berjumlah 60 selama periode 2016-2020. Data dikumpulkan melalui
metode dokumentasi. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah
regresi berganda. Penelitian ini menemukan bahwa kurs dan suku bunga SBI
berpengaruh signifikan terhadap Judeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

(α= 5%)

Kata kunci: Inflasi, Kurs, Suku Bunga, Indeks Harga Saham

2
 ABSTRACT

THE INFLUENCE OF INFLATION, EXCHANGE RATE, INTEREST

RATE ON STOCK PRICE INDEX ON INDONESIA STOCK EXCAHANGE

DURING 2016-2020 PERIOD

By:

Tivana Esa Putri

NPM: 203402516530

Thesis, under the lecturer Dr Irma Suryamartono, SE., M.M

This researches to examine the influence of inflation, exchange rate, and

interest rate on stock price index Even the study in this field has been done by many
researchers but there search in this field still an attractive problem to examine because
the results were inconsistent among researchers. exchange rate and interest rate that
consist of 60 data during 2016-2020 period. Data were collected by documentation
methods. The analytical methods used in this research were multiple regression This
research found that exchange rate and interest rate have significantly influences stock
price index (α= 5%).

Keyword: Inflation, exchange rate, interest rate, stock price

3
 DAFTAR RIWAYAT HIDUP

A BIODATA DIRI
1. Nama : Tivana esa putri
2. Tempat, tanggal lahir : Jakarta, 27 Agustus 2001
3. Jenis Kelamin : Perempuan
4. Alamat : Jln Vini Vidi Vici, No 30 Kelapa dua wetan,
Ciracas Jakarta timur
5. No. Handphone : 0895329689369
6. Status : Belum Menikah
7. Agama : Islam
8. Kewarnegaraan : Indonesia
9. Email : tivanaesaa@gmail.com

B RIWAYAT PENDIDIKAN
1. 2005-2007 : TK Islam Al-Khairat
2. 2007-2013 : SDN Batu ampar 06 Pagi
3. 2013-2016 : SMPN 281 Jakarta timur
4. 2016-2019 : SMKS PKP Jakarta Islamic School
5. 2020-Sekarang : Universitas Nasional

4
 KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Warahmatullahi Wabarakatuh,

Dengan mengucap puji dan syukur kepada Allah Subhanahu Wa Ta'ala yang
telah melimpahkan rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan tugas akhir ini yang berjudul Pengaruh Inflasi, Kurs, dan Suku Bunga SBI
terhadap “Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa efek Indonesia Periode 2016-
2020” dengan baik. Tujuan penyusunan tugas akhir ini adalah untuk memenuhi salah satu
syarat untuk mencapai Studi Program Sarjana (SI) Jurusan/prodi Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Nasional.

Penyusunan contoh tugas akhir ini penulis tentunya mengalami hambatan baik
yang bersifat teknis maupun yang lainnya. Namun berkat dukungan, kerjasama. dorongan
semangat dan bantuan dari berbagai pihak maka hambatan tersebut dapat diatasi dengan baik.
Oleh karena itu pada kesempatan ini dengan kerendahan, rasa kasih sayang penulis, dan rasa
hormat penulis ingin mengucapkan banyak terima kasih kepada:

1. Bapak Dr. Drs. EL Amry Bermawi Putera, M.A, Selaku Rektor Universitas Nasional
2. Bapak Kumba Digdowiseiso, S.E., M.App.Ec., Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Dan Bisnis Universitas Nasional.
3. Dr. Rahayu Lestari, S.E., M.M. selaku Wakil Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Nasional
4. Dr. Resti Hardini, S.E., M.Si. selaku Ketua program Studi Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Nasional
5
5. Dr Irma Suryamartono, SE., M.M selaku dosen pengampu saya dalam mata kuliah
Mtetode Penelitian yang saya hormati, yang telah bersedia membantmenyempurnakan
kekurangan, memberikan solusi dan juga memberikan arahan kepada penulis sehingga
skripsi ini dapat terselesaikan
6. Seluruh dosen Universitas Nasional khususnya Dosen Fakultas Ekonomi yang telah
memberikan ilmu pengetahuan kepada anak didik nya sehingga bisa tumbuh dan
berkembang dalam proses belajar.

Jakarta 28 November 2022

Penulis

6
DAFTAR ISI
BAB 1...................................................................................................................................................8
PENDAHULUAN................................................................................................................................8
1.1 Latar belakang...........................................................................................................................8
1.2 Perumusan masalah................................................................................................................14
1.3 Tujuan penelitian....................................................................................................................14
1.4 Manfaat penelitian..................................................................................................................15
BAB II................................................................................................................................................17
TINJAUAN PUSTAKA....................................................................................................................17
2.1 Teori Yang Terkait Dengan Variabel Penelitian...................................................................17
2.1.1 Indeks Harga Saham Gabungan..........................................................................................17
2.1.2 Pengertian Inflasi...............................................................................................................18
2.1.3 Pengertian Nilai Tukar (Kurs)............................................................................................19
2.1.4 Pengertian Suku Bunga......................................................................................................20
2.1.5. Pengertian SBI..................................................................................................................20
2.2 Kerangka Analisis....................................................................................................................21
Gambar 2.1.................................................................................................................................22
Kerangka Pemikiran.................................................................................................................22
2.3 Hipotesis..................................................................................................................................22
2.3.1 Pengaruh Inflasi terhadap IHSG.........................................................................................23
2.3.2 Pengaruh kurs terhadap IHSG........................................................................................23
2.3.3. Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap IHSG.....................................................................24
BAB III...............................................................................................................................................25
METODE PENELITIAN..................................................................................................................25

7
 3.1 Objek Penelitian......................................................................................................................25
3.1.2 Tipe Hubungan Variable.........................................................................................................25
3.1.3 Lingkungan (setting) Penelitian..............................................................................................26
3.2 Data Penelitian.........................................................................................................................26
3.2.1 Sumber Data dan Jenis Data...............................................................................................26
3.2.1.1 Penelitian Kasus...........................................................................................................26
3.2.1.2 Jenis data......................................................................................................................26
3.2.1.3 Populasi dan Sampel....................................................................................................27
3.2.1.4.1 Teknik pengumpulan data.....................................................................................28
3.2.1.4.2 Alat Pengumpulan Data........................................................................................28
3.3 Metode Analisis........................................................................................................................29
3.3.1 Regresi Ordinary Least Square (OLS)................................................................................29
IHSG = INF + KURS + iSBI + e.............................................................................................29
3.3.2 Uji Asumsi Klasik...............................................................................................................29
a. Uji Normalitas........................................................................................................................29
b. Uji Autokolerasi.....................................................................................................................30
c. Uji Multikolinieritas..............................................................................................................31
d. Uji Heteroskedastisitas..........................................................................................................32
3.3.3 Uji Hipotesis.......................................................................................................................32
3.3.5 Uji Koefisien Determinasi..................................................................................................33
BAB IV...............................................................................................................................................34
DAFTAR PUSTAKA........................................................................................................................34

8
 BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 Latar belakang
Pendanaan merupakan salah satu fungsi perusahaan yang penting bagi
keberhasilan usaha suatu perusahaan. Dikatakan penting karena fungsi inilah yang
melakukan usaha untuk mendapatkan dana Baik perusahaan besar maupun kecil
membutuhkan dana untuk menjalankan kegiatan usahanya. Dana yang dibutuhkan
bisa diperoleh baik melafo ndanaan dari dalam perusahaan maupun pembiyaan dari
luar perusahaan Sumber pendanan eksternal diperoleh perusahaan dengan melakukan
pinjaman kepada pihak lain atau menjual sahamnya kepada masyarakat (go public) di
pasar modal.

Pasar modal merupakan salah satu tempat (media) yang memberikan

kesempatan berinvestasi bagi investor perorangan maupun institusional. Oleh karena
itu, arah dan besarnya pergerakan pasar modal menjadi topik yang menarik bagi para
akademisi dan praktisi pasar untuk mempelajarinya. Indeks Harga Saham Gabungan
mengalami peningkatan yang semakin pesat sejak krisis ekonomi yang melanda
Indonesia pada tahun 1998. Hal ini ditunjukkan dari perkembangan nilai IHSG dan
nilai transaksi. Nilai IHSG mengalami peningkatan hingga 400 persen dari tahun 2000
hingga 2008. Nilai IHSG yang semakin tinggi merupakan bentuk kepercayaan
investor atas kondisi ekonomi Indonesia yang semakin kondusif Namun krisis
ekonomi global mulai pertengahan tahun 2008 telah mendorong jatuhnya nilai IHSG
sebesar 50 persen dalam kurun waktu yang relatif singkat (satu tahun). Krisis yang
berasal dari Amerika Serikat telah meruntuhkan perekonomian di benua Eropa dan
Asia, khususnya negara berkembang.
9
 Indonesia sebagai negara berkembang mendapat pengaruh yang cukup besar
dari krisis finasial global. Berbagai kebijakan diambil pemerintah untuk meredam
pengaruh buruk dari krisis, mulai dari menaikkan tingkat suku bunga, menaikkan
bahan bakar minyak, maupun memperketat lalu lintas mata uang asing.

Pasar modal memegang peranan penting dalam perekonomian Indonesia,

dimana nilai Indeks Harga Saham Gabungan dapat menjadi leading indicator
economic pada suatu negara. Pergerakan indeks sangat dipengaruhi oleh ekspektasi
investor atas kondisi fundamental negara maupun global. Adanya informasi baru akan
berpengaruh pada ekspektasi investor yang akhirnya akan berpengaruh pada IHSG.

Secara garis besar, ada tiga faktor utama yang berpengaruh terhadap
pergerakan IHSG yaitu: faktor domestik, faktor asing, dan faktor aliran modal ke
Indonesia. Faktor domestik berupa faktor-faktor fundamental suatu negara seperti
inflasi, pendapatan nasional, jumlah uang yang beredar, suku bunga, maupun nilai
tukar Rupiah. Berbagai faktor fundamental tersebut dianggap dapat berpengaruh pada
ekspektasi investor yang akhirnya berpengaruh pada pergerakan Indeks.

Faktor asing merupakan salah satu implikasi dari bentuk globablisasi dan
semakin terintegrasinya pasar modal di seluruh dunia. Kondisi ini memungkinkan
timbulnya pengaruh dari bursa-bursa yang maju (developed) terhadap bursa yang
sedang berkembang. Krisis yang menagkibatkan jatuhnya bursa Amerika Serikat
yang terjadi belakangan ini telah menyeret bursa di Asia pada krisis tahun 1997,
termasuk bursa Indonesia.

Krisis ekonomi yang bermula dari krisis moneter menimbulkan pengaruh pada
nilai tukar uang local (local currency) dengan valuta asing (foreign currency),
10
terutama pada perusahaan-perusahaan yang terlibat dalam kegiatan perdagangan
internasional sangat tergantung kepada penggunaan mata uang asing terutama mata
uang yang tergolong hard currency.

Adanya keterkaitan tersebut sangat berpengaruh terhadap cashflow

perusahaan, hal ini disebabkan karena nilai tukar akan mempengaruhi secara
signifikan biaya bahan baku dan nilai penjualan perusahaan yang dapat menimbulkan
resiko yang sangat besar. Resiko tersebut timbul karena adanya fluktuasi perubahan
nilai tukar antara uang local (local currency) dengan valuta asing (foreign currency)
yang disebut dengan kurs.

Inflasi merupakan perubahan harga secara agregat. Pembangunan akan

berjalan lancar bila inflasi dapat ditekan serendah mungkin. Perhitungan inflasi
dilakukan oleh Badan Pusat Statistik. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka
tingkat harga IHSG akan semakin turun. Hal ini dikarenakan dengan tingginya tingkat
inflasi, maka keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para investor tidak
mau berinvestasi, hal ini menyebabkan harga IHSG akan menurun.

Djayani Nurdin (1999) melakukan penelitian dan hasil dari penelitian tersebut
menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap harga saham. Flannery dan
Protopapadakis (2002) melakukan penelitian mengenai inflasi dan tingkat
pengembalian saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa inflasi mempunyai
hubungan negatif dengan tingkat pengembalian saham. Hasil yang relatif sama juga
dihasilkan dari penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002), dimana inflasi
mempunyai pengaruh negatif negatif terhadap tingkat pengembalian harga saham.

11
 Pada tahun 2002 sampai dengan 2004 nilai tukar rupiah, tingkat suku bunga
SBI dan inflasi terus mengalami fluktuasi yang sangat signifikan. Nilai rata-rata kurs
rupiah terhadap dollar dalam kurun waktu tersebut berfluktuasi di sekitar Rp.10.393
sampai dengan Rp.8.229 (www.bi.go.id).

Melemahnya kurs rupiah terhadap dolar berdampak negatif terhadap pasar

modal, karena para investor lebih memilih berinvestasi di pasar uang. Studi mengenai
hubungan antara nilai tukar dan reaksi pasar saham telah banyak dilakukan. Penelitian
yang berhubungan dengan masalah nilai tukar dan return saham telah dilakukan oleh
beberapa peneliti sebelumnya. Chow, et al (1997) juga menemukan bahwa nilai tukar
riil dollar AS berkolerasi signifikan positif dengan return saham dan nilai tukar riil
dapat menjelaskan return saham perusahaan pada periode Maret 1977 sampai dengan
Desember 1989. Sedangkan Oghuzan Aydemir dan Erdal Demirhan (2009)
menemukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif pada harga saham di Turki.

Perkembangan rata-rata nilai tukar rupiah terhadap dollar secara tidak

langsung berhubungan dengan tingkat inflasi, dan tingkat bunga yang dikeluarkan
oleh Bank Indonesia. Tingkat suku bunga SBI rata-rata yang dikeluarkan oleh Bank
Indonesia berkisar di antara 7,32% sampai dengan 17,22% dan tingkat inflasi
berkisar sebesar 4,60% sampai dengan 14,42% dalam kurun waktu Januari. 2002
sampai dengan 2004. Namun demikian pada tahun 2006 suku bunga SBI mengalami
penurunan yang cukup tajam yaitu berkisar 9%. Dampak dari berbagai hal tersebut
mengakibatkan kegiatan investasi dan bisnis serta industry yang ada di Indonesia pada
umumnya mengalami kerugian.

Investor dapat menggunakan tingkat bunga sebagai patokan untuk

12
perbandingan bila ingin berinvestasi. Umumnya tingkat bunga mempunyai
hubungan negatif dengan bursa saham. Hal ini dikarenakan meningkatnya suku
bunga mengakibatkan para pemilk modal lebih memilih menyimpan uangnya
di bank daripada memilih berinvestasi di pasar saham, sehingga menyebabkan
harga saham menurun.
Ana Octavia (2007) juga berpendapat bahwa terdapat pengaruh positif
antara tingkat suku bunga terhadap harga saham. Mukherjee dan Naka (1995)
menguji tentang pengaruh tingkat suku bunga terhadap harga saham di Jepang,
dan hasilnya tingkat suku bunga beerpengaruh negatif terhadap harga saham.
Dalam situasi perekonomian yang sedang krisis, resiko sistematis
menjadi lebih besar dibanding situasi perekonomian dalam keadaan yang baik.
Sehingga total resiko yang terkandung dalam sebuah investasi dalam saham
pada masa krisis akan lebih besar dibandingkan resiko total pada masa
perekonomian dalam keadaan yang baik. Karena resiko yang meningkat, maka
harga saham akan cenderung turun. Penurunan harga saham yang tajam secara
keseluruhan akan mengakibatkan perubahan indeks harga saham di bursa efek.
Berbagai informasi yang masuk di pasar modal maupun kejadian yang tidak
berhubungan dengan pasar modal dapat mempengaruhi volatilitas atau naik
turunnya harga saham. Pergerakan IHSG dipengaruhi oleh berbagai faktor baik
internal maupun eksternal. Pengaruh peristiwa-peristiwa dunia yang terjadi dan
peregerakan indeks saham luar negeri menjadi faktor eksternal yang dominan.
Sedangkan faktor internal lebih dipengaruhi oleh peristiwa-peristiwa dalam
negeri yang terjadi. Banyak faktor yang mempengaruhi fluktuasi pergerakan
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

13
 Dalam menentukan pilihan investasi, faktor-faktor ekonomi makro
secara empiris telah terbukti mempunyai pengaruh terhadap perkembangan
investasi di beberapa negara. Tandelilin (2001), menyebutkan salah satu faktor
ekonomi makro yang berpengaruh terhadap investasi di suatu negara adalah
tingkat suku bunga. Pada saat perekonomian baik, tingkat suku bunga rendah,
sebliknya pada saat perekonomian buruk, tingkat suku bunga tinggi. Perubahan
suku bunga bisa mempengaruhi variabilitas return suatu investasi. Return
saham tercermin dalam harga saham. Perubahan suku bunga akan
mempengaruhi harga saham secara negatif, ceteris paribus (Nasseh dan Strauss
2000).
Fokus dari penelitian ini adalah pengaruh inflasi, kurs dan suku bunga
SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia. Pengambilan ketiga
faktor tersebut bukan disebabkan oleh ketiga faktor itu saja yang dicurigai
memiliki pengaruh terhadap perubahan harga saham di Indonesia, akan tetapi
lebih pada kecurigaan bahwa ketiga faktor tersebut sangat dominan
pengaruhnya terhadap perubahan harga saham. Dari alasan tersebut penulis
tertarik untuk melakukan penelitian tentang ”Pengaruh Inflasi, Kurs dan
Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada
Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020”.
1.2 Perumusan masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, maka
perumusan masalah yang timbul adalah sebagai berikut:

1. Apakah pengaruh inflasi terhadap perubahan Indeks harga saham

gabungan (IHSG)?
14
 2. Apakah pengaruh kurs terhadap perubahan Indeks harga saham
gabungan (IHSG)?
3. Apakah pengaruh suku bunga SBI terhadap perubahan Indeks harga
saham gabungan (IHSG)?

1.3 Tujuan penelitian

Dari perumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian yang akan dilakukan
adalah:

1. Untuk mengetahui apakah inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap

IHSG.
2. Untuk mengetahui apakah kurs berpengaruh secara signifikan terhadap
IHSG.
3. Untuk mengetahui apakah suku bunga SBI berpengaruh secara signifikan
terhadap IHSG.

1.4 Manfaat penelitian

1. Bagi peniliti
Sebagai upaya untuk mendapatkan pengalaman yang berharga dalam
menulis karya ilmiah, dan memperdalam pengetahuan terutama di bidang
pasar modal.
2. Bagi Akademisi
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai sumber referensi untuk
penelitian selanjutnya.
3. Bagi Investor

15
Investor dan calon investor memperoleh informasi yang benar tentang
pengaruh dan hubungan inflasi, kurs dan suku bunga SBI khususnya
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia,
karena informasi merupakan kebutuhan yang mendasar bagi para investor
dalam pengambilan keputusan di pasar modal sebagai akibat dari adanya
mekanisme ekonomi dan ekspektasi pasar. Investor dapat menggunakan
informasi tambahan ini dalam melakukan kegiatan di Bursa Efek
Indonesia.

16
 BAB II
TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Teori Yang Terkait Dengan Variabel Penelitian

2.1.1 Indeks Harga Saham Gabungan
Indeks haraga saham sebenarnya merupakan angka indeks hatga saham
yang telah disusun dan dihitunga sedemikian rupa sehingga menghasilkan
trend. Kenaikan indeks harga saham menunjukan pasar dalam keadaan
bergairah. Tidak berubahnya indeks harga saham menunjukkan situasi dalam
keadaan stabil, sedangkan indeks harga saham mengalami penurunan,
menunjukkan kondisi pasar sedang menunjukkan kelesuan.

Untuk mengetahui situasi pasar secara umum, kita harus mengetahui

apa yang disebut sebagai indeks harga saham gabungan. Indeks Harga Saham
Gabungan (disingkat IHSG, dalam Bahasa Inggris disebut juga Jakarta
Composite Index atau JSX Composite) merupakan salah satu indeks pasar
saham yang digunakan oleh Bursa Efek ndonesia (BEI). Diperkenalkan
pertama kali pada tanggal 1 April 1983, sebagai indicator pergerakan harga
saham di BEI, Indeks ini mencakup pergerakan hara seluruh saham biasa dan

17
saham preferen yang tecatat di BEI. Hari Dasar untuk perhitungan IHSG
adalah tanggal 10 Agustus 1982. Pada tanggal tersebut, Indeks ditetapkan
dengan Nilai Dasar 100 dan saham tercatat pada saat itu berjumlah 13 saham.

Pada prinsipnya perhitungan IHSG tidak berbeda dengan perhitungan

indeks harga saham individu. Hanya saja, dalam perhitungan IHSG kita harus
menjumlahkan seluruh harga saham yang ada (listing). Oleh karena itu,
rumus untuk menghitung IHSG adalah:

∑ Ht
IHSG = × 100%
∑ H0
Dimana:

IHSG: Indeks harga Saham Gabugan

∑ H t : Total harga semua saham pada waktu yang berlaku

∑ H o : Total semua harga saham pada waktu dasar
Bila IHSG berada di atas 100 berarti kondisi pasar sedang dalam
keadaan ramai, sebaliknya bila IHSG berada di bawah angka 100, pasar
sedang dalam keadaan lesu. Bila IHSG tepat menunjukkan angka 100,
maka pasar dalam keadaan stabil (Widoatmodjo, 1996).
Perhitungan IHSG dilakukan setiap hari, yaitu setelah penutupan
perdagangan setiap harinya. Dalam waktu dekat, diharapkan perhitungan
IHSG dapat dilakukan beberapa kali atau bahkan dalam beberapa menit,
hal ini dapat dilakukan setelah sistem perdagangan otomasi

18
 diimplementasikan dengan baik.
2.1.2 Pengertian Inflasi
Inflasi merupakan perubahan harga secara agregat. Pembangunan
akan berjalan lancar bila inflasi dapat ditekan serendah mungkin.
Perhitungan inflasi dilakukan oleh Badan Pusat Statistik. Perhitungan
inflasi negara dihitung berdasarkan inflasi di 45 kota yang terdiri dari 30
provinsi dan meliputi 293-397 harga barang dan jasa.
Penelitian mengenai inflasi dengan tingkat pengembalian saham
(stock returns) telah banyak dilakukan, khususnya pada negara
berkembang. Hasil beberapa penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa
tingkat inflasi berhubungan negatif dengan tingkat pengembalian saham.
Djayani Nurdin (1999) melakukan penelitian dan hasil dari penelitian
tersebut menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap harga
saham.
Flannery dan Protopapadakis (2002) melakukan penelitian
mengenai inflasi dan tingkat pengembalian saham. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa inflasi mempunyai hubungan negatif dengan tingkat
pengembalian saham. Hasil yang relatif sama juga dihasilkan dari
penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002), dimana inflasi mempunyai
pengaruh negatif negatif terhadap tingkat pengembalian harga saham.
2.1.3 Pengertian Nilai Tukar (Kurs)
Kurs adalah harga suatu mata uang yang diekspresikan terhadap
mata uang lainnya. Kurs dapat direpresentasikan sebagai sejumlah mata
uang lokal yang dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang asing.

19
 Risiko nilai kurs merupakan risiko yang timbul akibat pengaruh
perubahan nilai tukar mata uang domestik dengan mata uang negara lain
(asing). Perusahaan yang menggunakan mata uang asing dalam
menjalankan aktivitas operasional dan investasi akan menghadapi resiko
nilai tukar (kurs). Perubahan nilai tukar yang tidak diantisipasi oleh
perusahaan akan berpengaruh pada nilai perusahaan tersebut.

Ajayi dan Mougoue (1996) menguji hubungan dinamis antara nilai

tukar uang dengan indeks saham di delapan negara maju. Secara umum
hasilnya menunjukkan bahwa peningkatan jumlah harga saham domestik
mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai mata uang domestic dalam
jangka pendek dan berpengaruh positif dalam jangka panjang. Sedangkan
depresiasi mata uang berpengaruh negatif terhadap pasar modal baik
dalam jangka panjang maupun jangka pendek.
2.1.4 Pengertian Suku Bunga
Tingkat suku bunga dapat didefinisikan sebagai tingkat pengembalian
aset yang mempunyai risiko mendekati nol. Investor dapat menggunakan
tingkat bunga sebagai patokan (benchmark) untuk perbandingan bila ingin
berinvestasi. Umumnya tingkat bunga mempunyai hubungan negatif dengan
bursa saham. Bila pemerintah mengumumkan tingkat bunga yang lebih tinggi
maka investor akan menjual sahamnya dan mengganti pada instrimun
berpendapatan tetap yang memberikan tingkat bunga yang lebih tinggi.

Mukherjee dan Naka (1995) menguji tentang pengaruh tingkat suku

bunga terhadap harga saham di Jepang, dan hasilnya tingkat suku bunga
berpengaruh negatif terhadap harga saham.
20
 2.1.5. Pengertian SBI
Salah satu instrumen pasar uang yang digunakan oleh Bank Indonesia
untuk mengendalikan likuiditas perrekonomian adalah Sertifikat Bank
Indonesia atau SBI. SBI adalah instrumen keuangan jangka pendek yang
dijadikan tolak ukur oleh bank-bank pemerintah, swasta nasional dan swasta
asing dalam menentukan tingkat suku bunga tabungan, deposito dan pinjaman
kepada masing- masing nasabahnya. Dalam kondisi normal fungsi utama SBI
adalah menjaga uang yang beredar berada dalam jumlah yang optimal. Namun
sejak krisis moneter melanda Indonesia tahun 1997, SBI juga digunakan oleh
Bank Sentral untuk mencegah meningkatnya permintaan dana oleh masyarakat
dan kalangan pengusaha swasta nasional untuk keperluan transaksi dan
berjaga-jaga. Pada kondisi tersebut, meningkatnya permintaan uang oleh
masyarakat dan kalangan pengusaha nasional tidak sepenuhnya digunakan
untuk keperluan dimaksud, namun digunakan untuk berspekulasi membeli
Dollar guna memperoleh keuntungan yang spekulatif.
2.2 Kerangka Analisis
Dalam penelitian ini Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai
variabel dependen atau terikat dihubungkan dengan variabel independen yaitu faktor-
faktor makroekonomi, dalam hal ini adalah Inflasi, kurs dan suku bunga SBI.
Flannery dan Protopapadakis (2002) dan Wongbangpo dan Sharma (2002)
melakukan penelitian mengenai inflasi dan tingkat harga saham. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa inflasi mempunyai hubungan negatif dengan tingkat harga
saham.
Yutaka Kurihara (2006) mengemukakan bahwa exchange rate mempunyai

21
 pengaruh negatif terhadap harga saham di Jepang. Sedangkan Oghuzan Aydemir dan
Erdal Demirhan (2009) menemukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif pada
harga saham di Turki.
- Hubungan antara variabel dependen dan independen tersebut dapat digambarkan
sebagai berikut:

Varibel Independen Varibel Dependen

X Y

Inflasi

Indeks Harga
Kurs Saham
Gabungan
(IHSG)

Suku
Bunga SBI

Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran

2.3 Hipotesis
Berdasarkan kerangka penelitian tersebut, hipotesis-hipotesis yang dibentuk
dalam penelitian ini sebagian besar bersumber pada beberapa penelitian terdahulu,
sehingga diharapkan hipotesis tersebut cukup valid untuk diuji. Untuk lebih
22
membatasi hasil penelitian, maka obyek penelitian dimasukkan dalam hipotesis
penelitian. Pencantuman obyek penelitian tersebut dimungkinkan dapat lebih
menjelaskan bahwa kasus yang diteliti adalah Indeks Hrga Saham Gabungan
(IHSG) di BEI dan mungkin akan berbeda jika diterapkan dalam obyek penelitian
yang lain. Setelah melihat uraian dalam landasan teori diatas, maka proposisi/hipotesis
yang dirumuskan adalah sebagai berikut :
2.3.1 Pengaruh Inflasi terhadap IHSG
Inflasi merupakan perubahan harga secara agregat. Pembangunan akan
berjalan lancar bila inflasi dapat ditekan serendah mungkin. Perhitungan inflasi
dilakukan oleh Badan Pusat Statistik. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka
tingkat harga IHSG akan semakin turun. Hal ini dikarenakan dengan tingginya
tingkat inflasi, maka keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para
investor tidak mau berinvestasi, hal ini menyebabkan harga IHSG akan menurun.
Penelitian mengenai inflasi dengan tingkat harga saham telah banyak
dilakukan, khususnya pada negara berkembang. Hasil beberapa penelitian
sebelumnya menunjukkan bahwa tingkat inflasi berhubungan negatif dengan
tingkat harga saham.
Flannery dan Protopapadakis (2002) melakukan penelitian mengenai inflasi
dan tingkat harga saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa inflasi
mempunyai hubungan negatif dengan tingkat harga saham. Hasil yang relatif sama
juga dihasilkan dari penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002), dimana inflasi
mempunyai pengaruh negatif terhadap tingkat harga saham.
H1: Inflasi Berpengaruh Negatif Terhadap IHSG

23
2.3.2 Pengaruh kurs terhadap IHSG
Kurs adalah harga suatu mata uang yang diekspresikan terhadap mata uang
lainnya. Kurs dapat direpresentasikan sebagai sejumlah mata uang lokal yang
dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang asing. Melemahnya kurs rupiah
terhadap dolar berdampak negatif terhadap pasar modal, karena para investor lebih
memilih berinvestasi di pasar uang.

Oghuzan Aydemir dan Erdal Demirhan (2009) menemukan bahwa nilai

tukar berpengaruh negatif pada harga saham di Turki. Penelitian yang
dilakukan oleh Hardiningsih et al (2001) menunjukkan hasil bahwa nilai tukar
rupiah terhadap US Dollar berpengaruh negatif terhadap saham.
H2: Kurs berpengaruh negatif terhadap IHSG

2.3.3. Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap IHSG

Tingkat suku bunga dapat didefinisikan sebagai tingkat pengembalian aset
yang mempunyai risiko mendekati nol. Investor dapat menggunakan tingkat
bunga sebagai patokan untuk perbandingan bila ingin berinvestasi. Umumnya
tingkat bunga mempunyai hubungan negatif dengan bursa saham. Hal ini
dikarenakan meningkatnya suku bunga mengakibatkan para pemilk modal lebih
memilih menyimpan uangnya di bank daripada memilih berinvestasi di pasar
saham, sehingga menyebabkan harga saham menurun.
Gudono (1999) melakukan penelitian tentang pengaruh tingkat suku
bunga terhadap harga saham, dan hasilnya menunjukkan bahwa tingkat suku
bunga berpengaruh negatif terhadap harga saham. Mudji Utami dan Mudjilah
Rahayu (2003) meneliti tentang pengaruh tingkat suku bunga terhadap IHSG,

24
 dan hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh
negatif terhadap harga saham.
H3: Suku Bunga SBI berpengaruh negatif terhadap IHSG

BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Objek Penelitian
Objek penelitian ini adalah rencana dari struktur penelitian yang mengarahkan
proses dan hasil penelitian sedapat mungkin menjadi valid, obyektif, efisien, dan
efektif (Jogiyanto, 2004). Menurut Indriantoro dan Supomo (2002), secara umum
yang perlu ditentukan di dalam desain penelitian adalah karakteristik-karakteristik
dari penelitiannya meliputi : tujuan studi, tipe hubungan antar variabel,
lingkungan (setting) studi, unit analisis, horison waktu, dan pengukuran construct.

3.1.1 Tujuan Studi

Tujuan studi penelitian ini adalah hypothesis testing (pengujian
hipotesis), yaitu penelitian yang menjelaskan fenomena dalam bentuk
hubungan antar variabel. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh
antara inflasi, kurs dan suku bunga SBI dengan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG).

25
 3.1.2 Tipe Hubungan Variable

Tipe hubungan variabel dalam penelitian ini adalah hubungan sebab-

akibat (kausal), yaitu penelitian yang menunjukkan arah hubungan antara
variabel bebas (independent) dengan variabel terikat (dependen). Dalam
penelitian ini variabel dependennya adalah Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) yang dipengaruhi oleh variable independen inflasi, kurs, dan suku
bunga SBI.

3.1.3 Lingkungan (setting) Penelitian

Penelitian terhadap suatu fenomena dapat dilakukan pada lingkungan
yang natural dan lingkungan yang artificial (buatan). Lingkungan (setting)
penelitian ini adalah lingkungan yang natural, yaitu dengan mengambil subyek
penelitian faktor-faktor makro ekonomi pada beberapa perusahaan yang
terdapat di BEI.

3.2 Data Penelitian

3.2.1 Sumber Data dan Jenis Data
Sumber data ini terkait dengan jenis penelitian yang telah dipilih:

3.2.1.1 Penelitian Kasus

Dalam penelitian ini menggunakan sumber data yaitu beberapa
laporan keuangan seperti (tingkat inflasi, nilai kurs dan tingkat suku
bunga). Sumber data penelitian ini diperoleh dari internet melalui situs
Bank Indonesia dan Yahoo Finance

26
3.2.1.2 Jenis data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan
data sekunder. Sumber data sekunder adalah sumber data atau
informasi yang dikumpulkan orang atau pihak lain yang digunakan
peneliti untuk penelitiannya (Sekaran, 2000 ; 255). Data tersebut
diperoleh dari Pusat Referensi Pasar Modal Indonesia di BEI untuk
IHSG bulanan pada periode tahun 2016-2020, begitu pula periode
yang sama untuk data suku bunga SBI dan kurs yang berasal dari
Bank Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini
merupakan data inflasi, kurs, suku bunga SBI, dan IHSG yang
merupakan data bulanan selama periode 2016-2020.
3.2.1.3 Populasi dan Sampel
Populasi menurut Sugiyono (2013:115) adalah wilayah
generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai
kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.
Sesuai dengan penelitian yang akan diteliti yaitu pengaruh
Inflasi, Kurs, dan Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) pada Bursa efek Indonesia, maka yang menjadi
populasi dalam penelitian ini adalah factor-faktor makroekonomi
yaitu data yang dianalisis berasal dari data yang terdapat di BEI.
Menurut Sugiyono (2013:115) sampel adalah bagian dari
jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Sampel
yang diambil harus representatif, yakni mewakili populasi yang

27
 berarti semua ciri-ciri atau karakteristik yang ada hendaknya
tercermin dalam sampel tersebut. Berdasarkan populasi penelitian di
atas, maka yang menjadi sampel adalah berupa data laporan keuangan
tahunan tingkat Inflasi, Kurs, dan Suku Bunga SBI.
3.2.1.4 Teknik dan Alat Pengumpulan data
3.2.1.4.1 Teknik pengumpulan data
Observasi adalah teknik pengumpulan data yang
dilakukaan melalui sesuatu pengamatan, dengan disertai
pencatatan-pencatatan terhadap keadaan atau prilaku objek
sasaran. Menurut Nana Sudjana observasi adalah
pengamatan dan pencatatan yang sistematis terhadap gejala-
gejala yang diteliti.

Pengumpulan data dalam penelitian ini menngunakan

cara observasi, yaitu mengamati langsung objek yang
diteliti. Data yang diperoleh dari observasi berupa data-
data sekunder yang mendukung penelitian ini.
3.2.1.4.2 Alat Pengumpulan Data
Pada penelitian ini menggunakan metode dokumentasi,
Metode dokumentasi adalah mencari data mengenai hal-hal
yang berupa catatan transkip, buku, surat, dokumentasi, dan
sebagainya. Pemanfaatan data sekunder akan menghemat
waktu karena tidak menyusun instrument penelitian, mencari
sumber data yang di perlukan. Data tersebut diperoleh dari
Pusat Referensi Pasar Modal Indonesia di BEI untuk IHSG
28
 bulanan pada periode tahun 2016-2020, begitu pula periode
yang sama untuk data suku bunga SBI dan kurs yang berasal
dari Bank Indonesia.

3.3 Metode Analisis

3.3.1 Regresi Ordinary Least Square (OLS)
Dipilih karena arah kausalitas sifatnya hanya satu arah yaitu dari tiga
variable yang terpilih terhadap IHSG. Sedangkan arah kebalikannya
diasumsikan tidak terjadi. Maka hubungan kausalitasnya secara matematis
dapat dituliskan sebagai berikut :
IHSG = INF + KURS + iSBI + e
Dimana :

IHSG : Indeks Harga Saham

Gabungan INF: Inflasi
KURS : Nilai tukar mata uang

iSBI : Suku Bunga SBI

e : Mempresentasikan vaiabel-variabel lain yang

mempengaruhi IHSG tetapi tidak secara
eksplisit terpilih dalam model
: Parameter dari model yang besarnya
akan diestimasi

29
3.3.2 Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Normalitas data merupakan suatu asumsi terpenting dalam

statistika parametric, sehingga pengujian terhadap normalitas
data harus dialkukan agar asumsi dalam statistika parametric
dapat terpenuhi.
Pengujian normalitas data dapat dilakukan dengan melihat
output chart yang dihasilkan yaitu berupa Normal P-P Plot of
Regression Standardized Residual. Persyaratn normalitas bias
dipenuhi jika nilai-nilai sebaran data terletak di sekitar garis
diagonal (tidak terpencar jauh dari garis diagonal).
Cara lain yang digunakan adalah Kolmogrof-Smirnov (Sujianto,
2007). Dari table One-Sample Kolmogrof-Smirnov Test
diperoleh angka probabilitas atau Asymp. Sig. (2-tailed). Nilai
ini dibandingkan dengan 0,05 untuk pengambilan nkeputusan
dengan pedoman :

a. Nilai Sig. atau signifikansi atau nilai probabilitas < 0,05,

distribusi data adalah tidak normal
b. Nilai Sig. Atau signifikansi atau nilai probabilitas > 0,05,
distribusi data adalah normal.

30
b. Uji Autokolerasi

Uji autokolerasi ini dimaksudkan untuk menguji apakah

dalam model regresi ada kolerasi antar pengganggu pada
periode t dengan kesalahan pada periode t −1sebelumya
yang sebagian kasus ditemukan pada regresi yang datanya
adalah time series. Pendekatan yang digunakan dalam
penelitian ini adalah dengan Uji Durbin-Watson. maupun
uji F yang tidak akurat dan akhirnya akan membawa
dampak pula pada keakuratan kesimpulan. Salah satu
teknik mendeteksi Heteroskedstisitas adalah melalui pola
gambar Scatterplot model tersebut. Jika penyebatan titik-
titik data tidak berpola, maka dapat dikatakan model lolos
dari Heteroskedstisitas (Nachrowi, 2006).
c. Uji Multikolinieritas

Pengujian multikolinieritas ditujukan untuk melihat ada

tidaknya kolerasi antara variable independen dengan variable
independen lainnya. Bila dalam satu persamaan regresi berganda
muncul gejala multikolinieritas dapat menyebabkan nilai yang
diprediksi akan menjadi bias. Namun demikian jika nilai besar
(mendekati angka 1) biasanya gejala multikolinieritas diabaikan,
karena nilai biasanya dianggap tidak begitu besar. Sedangkan
untuk nilai yang kecil, gejala multikolinieritas sangat
dipermasalahkan karena niali yang diprediksi semakin besar
31
 biasnya.

Cara lain untuk mendeteksi adanya multikolinieritas

adalah melalui nilai Variabel Inflation Factor (VIF) dari masing-
masing variable. Dikutip dari buku Aplikasi Statistika dengan
SPSS (Sujianto, 2007), Nugroho menyatakan jika nilai VIF
tidak lebih dari 10 maka model terbebas dari multikolinieritas.
Sebaliknya jika nilai VIF lebih besar dari 10, maka terdapat
gejala multikolinieritas. VIF adalah suatu estimasi berapa besar
multikolinieritas mengingatkan varian pada suatu koefisien
estimasi sebuah variable penjelasan VIF yang tinggi
menunjukkan bahwa multikolinieritas telah menaikan sedikit
varian pada koefisien estimasi, akibatnya menurunkan nilai t.
untuk itu gejala multikolinieritas harus dihilangkan.
d. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas dapat dilihat melalui residual

atau error mempunyai varian yang tidak konstan atau berubah-
ubah. Heteroskedstisitas sangat berdampak terhadap hasil uji
hipotesis baik uji t maupun uji F yang tidak akurat dan akhirnya
akan membawa dampak pula pada keakuratan kesimpulan. Salah
satu teknik mendeteksi Heteroskedstisitas adalah melalui pola
gambar Scatterplot model tersebut. Jika penyebatan titik-titik
data tidak berpola, maka dapat dikatakan model lolos dari
Heteroskedstisitas (Nachrowi, 2006).
32
3.3.3 Uji Hipotesis

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua

variabel independen baik secara simultan maupun secara parsial
mempengaruhi variabel dependen yang mana dilakukan dengan uji
statistik t (t-test) dan uji statistik (F-test) dengan tingkat signifikansi (α)
5% atau α =0.05.

3.3.4 Uji F

Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel

independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai
pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat.

H0
Hipotesis nol ( ) yang hendak diuji adalah semua parameter dalam
model sama dengan nol, atau:

H 0: b 1= b 2= … = b k= 0

Artinya, semua variabel independen secara simultan merupakan

penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen. Untuk menguji

hipotesis ini, digunakan statistik F dengan kriteri pengambilan keputusan
sebagai berikut (Ghozali, 2005:84):

a Apabila nilai F lebih besar dari 4 maka Ho dapat ditolak pada derajat
kepercayaan 5%, sehingga Ha yang menyatakan bahwa semua variabel
independen secara simultan mempengaruhi variabel dependen dapat
diterima.

33
 b. Membandingkan nilai F hitung dengan nilai F tabel. Apabila nilai F
hitung lebih besar dari nilai F tabel, maka Ho ditolak dan Ha diterima.
3.3.5 Uji Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengetahui seberapa besar

kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen
yang menunjukkan seberapa besar sumbangan variable independen
terhadap perubahan variabel dependen. Dalam model regresi linier
berganda digunakan R-Square karena disesuaikan dengan banyaknya
variabel independen yang digunakan dan sebagai indikator untuk
mengetahui pengaruhnya di antara variabel independen terhadap
variabel dependen. Nilai R-Square dikatakan baik bila nilainya di atas
0,5 karena nilai dari R-Square berkisar antara 0 sampai 1 (Nugroho,
2005:51). Bila nilai R-Square mendekati 1 maka sebagian besar
variabel independen menjelaskan variabel dependen sedangkan jika
koefisien determinasi adalah 0 berarti variabel independen tidak
berpengaruh terhadap variabel dependen.

BAB IV
DAFTAR PUSTAKA

34
Jayanti, Y., Darminto, & Sudjana, N. (2014). "Pengaruh Tingkat Inflasi, Tingkat Suku
Bunga SBI, Nilai Tukar Rupiah, Indeks Dow Jones, dan Indeks KLSE terhadap IHSG".
Jurnal Administrasi Bisnis, 11(01), 1-10.

Krisna, A. A. G. A., & Wirawati, N. G. P. (2013). "Pengaruh Inflasi , Nilai Tukar Rupiah,
Suku Bunga SBI pada Indeks Harga Saham Gabungan di BEI. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana, 3(2), 421-433.

Harsono, A. R., & Worokinasih, S. (2018). "Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar
Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan". Jurnal Administrasi Bisnis, 60(02),
102-108.

Putong, I., & Andjaswati, N. D. (2010). Pengantar Ekonomi Makro. Jakarta: Mitra Wacana
Media

Amin, M. Z., & Herawati, T. D. (2012). "Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai
Kurs Dolar dan Indeks Dow Jones terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan
di Bursa Efek Indonesia". Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis, 2(3), 1-5.

Nasution, Y. S. J. (2015). "Peranan Pasar Modal dalam Perekonomian Negara". Human

Falah, 2(1), 95-11

35