Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage Terhadap Dividend Policy Dan Nilai Perusahaan

PENGARUH PROFITABILITAS, INTANGIBLE ASSET, LEVERAGE
TERHADAP DIVIDEND POLICY DAN NILAI PERUSAHAAN
Perusahaan Indeks Papan Utama Sektor Consumer Non-Cyclicals yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021
Peneliti :
Nama : Luxy Ella Tessya Nova

NIM : 20911065
Konsentrasi : Manajemen Keuangan
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
FAKULTAS BISNIS dan EKONOMIKA
UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA
YOGYAKARTA
Februari 2023
ii
LEMBAR PERNYATAAN BEBAS PLAGIARISME
iii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan Rahmat dan KaruniaNya yang tiada tara kepada kita semua terutama
kepada penulis, dan sholawat beriring salam disampaikan kepada Nabi Muhammad
SAW, sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini. Tesis ini berjudul “Pengaruh
Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage terhadap Dividend Policy dan Nilai
Perusahaan” yang diajukan untuk melengkapi tugas dan syarat menyelesaikan
pendidikan S2 pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis, jurusan Manajemen Universitas
Islam Indonesia.
Penulis menyadari bahwa penyelesaian tesis ini banyak mendapat
bimbingan, bantuan dan fasilitas yang berharga dari berbagai pihak. Oleh karena
itu, dalam kesempatan ini dengan kerendahan hati, penulis mengucapkan terima
kasih kepada:
1. Kedua orang tua, Ayahanda tersayang Priono dan Ibunda tercinta
Mujirahayu yang telah membesarkan dan mendidik penulis tanpa pamrih
sampai sekarang ini dan motivasi serta do’a dalam meraih gelar magister.
2. Bapak Prof. Fathul Wahid, S.T.,M.Sc.,Ph.D selaku Rektor Universitas
Islam Indonesia.
3. Bapak Johan Arifin, S.E, M.Si., Ph.D. selaku Dekan Fakultas Bisnis dan
Ekonomika Universitas Muhammadiyah Islam Indonesia.
iv
4. Bapak Anjar Priyano, S.E., M.Si., Ph.D. selaku Ketua Program Studi
Manajemen Program Magister Fakultas Bisnis dan Ekonomika Universitas
Islam Indonesis.
5. Bapak Drs. Sutrisno selaku Dosen Pembimbing tesis yang banyak berperan,
berkontribusi dan memberikan ilmunya kepada penulis serta membimbing
penulis dalam menyelesaikan tesis sehingga tesis ini dapat diselesaikan
dengan sebaik mungkin.
6. Bapak Dr. Zaenal Arifin, M.Si. selaku Dosen Penguji tesis yang banyak
berperan dan memberikan penulis kemudahan dalam merevisi tesis serta
membimbing penulis dalam menyelesaikan revisi tesis hingga diselesaikan
dengan sebaik mungkin.
7. Rekan-rekan di program MM khusus nya Angkatan 56 yang telah sama-
sama berjuang dan saling support dari awal kuliah sampai penyelesaian tesis
ini.
Penulis menyadari bahwasanya susunan tesis ini masih jauh dari kata
sempurna dan memuaskan, maka dari itu penulis mengharapkan kritik dan saran
para pembaca untuk penyempurnaan tesis ini agar lebih bermanfaat di masa yang
akan datang.
Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh.
Yogyakarta, Februari 2023

Penulis
Luxy Ella Tessya Nova

20911063
v
HALAMAN JUDUL
HALAMAN PENGESAHAN
KATA PENGANTAR
DAFTAR ISI
BAB I PENDAHULUAN………………………………………………. …1
1.1 Latar Belakang……………………………………………………1
1.2 Identifikasi Masalah………………………………………………8
1.3 Rumusan Masalah……………………………………………. …..8
1.4 Tujuan Penelitian………………………………………………….9
1.5 Manfaat Penelitian………………………………………………. .9
BAB II KAJIAN PUSTAKA……………………………………………….11
2.1 Nilai Perusahaa……………………………………………………11
2.2 Profitabilitas…………………………………………………….....12
2.3 Intangible Asset……………………………………………………13
2.4 Leverage…………………………………………………………. 16
2.5 Dividend Policy…………………………………………………... 17
2.6 Pengembangan Hipotesis……………………………………….....18
2.7 Kerangka Penelitian……………………………………………... .29
BABIII METODE PENELITIAN…………………………………………..31
3.1 Desain Penelitian………………………………………………… 31
3.2 Populasi dan Sampel………………………………………………32
3.3 Definisi Operasional dan PengukuranVariabel Penel……………. 33
3.4 Teknik Pengumpulan Data………………………………………...35
3.5 Teknik Analisis Data…………………………………………….. .38
BAB IV………………………….…………………………………………...41
vi
4.1 Statistik Analisis Deskriptif……………………………………….41
4.2 Hasil Uji Hipotesis………………………………………………..44
4.2.1Hasil Uji Asumsi Klasik……………………………………...44
4.2.2 Uji T…….……………………………………………………51
4.2.3 Uji F…….……………………………………………………55
4.2.2 Uji R2…….……………………………..……………………56
4.4 Pembahasan……………………………………………………….58
BAB V………………………….…………………………………………... 70
5.1 Kesimpulan………………………………………………………..70
5.2 Saran……………………………………………………………….72
DAFTAR PUSTAKA…………………………………………………...73
Lampiran……………………………………………………………….82
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 4. 1 Karakteristik Perusahaan Sub Sektor Non Cyclicals .........................31

Tabel 4. 2 Descriptive Statistik ...........................................................................41
Tabel 4. 3 Uji Normalitas terhadap Dividend Policy sebelum outlier................ 45
Tabel 4. 4 Uji Normalitas terhadap Nilai Perusahaan sebelum outlier............... 45
Tabel 4. 5 Uji Normalitas terhadap Dividend Policy setelah outlier…............... 46
Tabel 4. 6 Uji Normalitas terhadap Nilai Perusahaan setelah outlier.................. 47
Tabel 4. 7 Uji Multikolinieritas terhadap Dividen Policy.................................... 48
Tabel 4. 8 Uji Multikolinieritas terhadap Nilai Perusahaan................................. 48
Tabel 4. 9 Uji Autokorelasi terhadap Dividen Policy........................................... 49
Tabel 4. 10 Uji Autokorelasi terhadap Nilai Perusahaan...................................... 49
Tabel 4. 11 Uji Heteroskedastisitas terhadap Dividen Policy............................... 50
Tabel 4. 12 Uji Heteroskedastisitas terhadap Nilai Perusahaan............................ 51
Tabel 4. 13 Uji Regresi Linier Berganda terhadap Nilai Perusahaan.................. 52
Tabel 4. 14 Uji Regresi Linier Berganda terhadap Dividend Policy.................... 54
Tabel 4. 15 Uji F terhadap Nilai Perusahaan.......................................................... 55
Tabel 4. 16 Uji F terhadap Dividend Policy.......................................................... 56
Tabel 4. 17 Uji R2 terhadap Nilai Perusahaan.................................................... ..57
Tabel 4. 18 Uji R2 terhadap Dividend Policy…................................................... 57
viii
Abstract
Dalam penelitian ini berjudul “Pengaruh profitabilitas, intangible asset,
leverage terhadap dividend policy dan nilai perusahaan, penelitian ini bertujuan
untuk menguji dan menganalisis Pengaruh profitabilitas, intangible asset, leverage
terhadap dividend policy dan nilai perusahaan pada perusahaan indeks papan utama
sektor consumer non-cyclicals di bursa efek indonesia selama periode 2017-2021.
Metode penelitian yang digunakan adalah metode kuantitatif. Populasi
dalam penelitian ini perusahaan indeks papan utama sektor consumer non-cyclicals
di bursa efek indonesia selama periode 2017-2021. Teknik pengumpulan sampel
menggunakan metode purposive sampling dan diperoleh sampel penelitian 26
perusahaan untuk metode analisis data, menggunakan analisis regresi linier
berganda dengan SPSS.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa intangible asset berpengaruh positif
terhadap dividen policy, sedangkan untuk profitabilitas dan leverage tidak
berpengaruh terhadap dividen policy. Dimana untuk dividen policy berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan, dan untuk intangible asset berpengaruh negative
terhadap nilai perusahaan, sedangkan unutuk profitabilitas dan leverage tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan indeks papan utama sektor
consumer non-cyclicals di bursa efek indonesia selama periode 2017-2021
Kata kunci: Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage, Dividend Policy Dan Nilai
Perusahaan
ix
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Perkembangan global memberikan dampak terhadap perkembangan
ekonomi, ilmu pengetahuan, dan teknologi. Perubahan tersebut membawa
tantangan dan ancaman bagi perusahaan dalam menghadapi pasar global.
Persaingan antar pelaku bisnis yang semakin ketat diberbagai sektor usaha tak
terkecuali sektor industri barang konsumen primer yang semakin berkembang dan
maju menyangkut berbagai merk lokal hingga impor membuktikan berkembangnya
perekonomian di Indonesia. Bahkan, selama ini pertumbuhan ekonomi di Indonesia
banyak ditopang oleh pengeluaran konsumsi rumah tangga dimana konsumsi
rumah tangga menjadi penyumbang kontribusi terbesar terhadap PDB Indonesia
(Nur’aini et al., 2020).
Industri barang konsumen primer atau yang biasa disebut dengan industri
sektor consumer non-cyclicals ialah industri yang berjalan dibidang produksi dan
distribusi yang menghasilkan barang konsumtif atau kebutuhan barang primer
(pokok) yang banyak dibutuhkan oleh masyarakat (Nugroho & Munari, 2021).
Meningkatnya jumlah penduduk di Indonesia mengakibatkan kebutuhan akan
konsumsi barang primer menjadi sangat pesat. Selain itu perkembangan
perekonomian membuat persaingan semakin ketat dalam dunia perdagangan yang
bergerak diberbagai sektor contohnya pada perusahaan consumer non cyclicals.
Kemajuan teknologi dapat berpengaruh terhadap perkembangan perekonomian
suatu negara, hal tersebut disebabkan karena laju perubahan pasar yang semakin
1
cepat. Perusahaan melakukan usaha dalam persaingan yang semakin ketat agar
dapat mempertahankan perusahaan tersebut dalam kelangsungan hidupnya agar
tidak terjadi kerugian (Revinka, 2021).
Objek penelitian adalah perusahaan consumer non-cyclicals listed di
Bursa Efek Indonesia (BEI). Perusahaan consumer non-cyclicals atau barang
konsumen primer merupakan perusahaan yang melakukan produksi atau distribusi
barang dan jasa yang dijual kepada konsumen dan bersifat anti-siklis atau barang
primer dimana permintaan barang dan jasa tidak dipengaruhi oleh pertumbuhan
ekonomi (https://www.idx.co.id). Perusahaan consumer non-cyclicals terdiri dari
beberapa sub sektor yaitu: food and staples retailing, food and beverages, tobacco,
dan non-durable household products (Nugroho & Munari, 2021).
Dilihat dari data inflasi tahun 2021 minat masyarakat untuk membeli barang
yang termasuk dalam consumer non cyclicals masih kurang (Kontan.co.id, 2021).
Tentunya hal ini dapat dikatakan sentimen penekan pada saham-saham consumer
non cyclicals contohnya pada UNVR, ICBP, INDF dan MYOR. Tetapi tidak
menutup kemungkinan juga ke depannya saham-saham berkapitalisasi pasar besar
akan kembali dilirik oleh investor, bagi investor yang menyukai saham defensif dan
dividend investing, investor tersebut dapat mengamati sektor consumer non
cyclicals. Dengan begitu perusahaan consumer non cyclicals kemungkinan dapat
merasakan peningkatan yang signifikan, hal ini tentunya dapat menaikkan
keuntungan perusahaan (Nugroho & Munari, 2021).
Perusahaan harus menentukan sebuah strategi bisnis yang tepat untuk
mencapai tujuan perusahaan yaitu mencapai keuntungan maksimal dan
memakmurkan nilai perusahaan yang tercermin melalui harga sahamnya (Rika
2
Gamayuni, 2015). Memaksimumkan nilai perusahaan juga sangat penting bagi
perusahaan, karena semakin tinggi nilai suatu perusahaan maka semakin baik nilai
perusahaan di mata investor maupun calon investor sehingga dapat menarik
perhatian calon investor untuk menanamkan sebagian atau seluruh modalnya ke
perusahaan tersebut (Algiffary, 2020).
Nilai perusahaan merupakan salah satu indikator yang digunakan oleh
investor dalam memprediksi tingkat keberhasilan suatu perusahaan, yang juga
sering dikaitkan dengan harga saham, karena harga saham yang lebih tinggi
menunjukkan nilai perusahaan yang lebih tinggi (Seth & Mahenthiran, 2022). Nilai
perusahaan yang tinggi menentukan kepercayaan yang diberikan pasar terhadap
prospek perusahaan di masa depan (Mangesti Rahayu et al., 2020).
Nilai perusahaan yang tinggi akan meningkatkan kepercayaan investor untuk
menanamkan modalnya pada perusahaan karena akan mampu memberikan deviden
yang besar kepada investor. Adapun nilai perusahaan kreditur berkaitan dengan
likuiditas perusahaan, yaitu perusahaan dianggap mampu membayar kembali
pinjaman yang diberikan oleh kreditur (Susanti & Restiana, 2018).
Ada beberapa faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, antara lain:
profitabilitas, struktur modal, aset tidak berwujud, ukuran perusahaan dan
kebijakan dividen. Pertumbuhan perusahaan merupakan suatu perubahan (bisa
berkurang atau bisa juga bertambah) total aset perusahaan dimana pertumbuhan
aset tahun lalu menggambarkan profitabilitas yang akan datang dan pertumbuhan
yang datang (T. Purwanti, 2020) dalam menilai suatu perusahaan, ada juga variabel
lain seperti ukuran perusahaan, leverage dan profitabilitas dimana hasil penelitian
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur.
3
Faktor pertama yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah
profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam memperoleh
profit atau laba untuk mengukur tingkat efektivitas suatu manajemen perusahaan
(T. Purwanti, 2020). Peningkatan profitabilitas berpengaruh positif terhadap kinerja
keuangan perusahaan dalam mencapai tujuan untuk memaksimalkan nilai
perusahaan yang akan direspon positif oleh investor, sehingga permintaan saham
meningkat dan dapat menaikkan harga saham. Rasio profitabilitas dapat
dicerminkan dengan return on assets (ROA) (Iswajuni et al., 2018). Profitabilitas
merupakan faktor yang memprediksi nilai perusahaan dari perusahaan manufaktur
yang terdaftar di BEI. Pada dasarnya profitabilitas mencerminkan kondisi keuangan
perusahaan. Semakin tinggi profitabilitas, semakin tinggi jumlah dana internal dari
laba ditahan, mengurangi proporsi hutang dalam struktur modal. Jelas bahwa
profitabilitas memiliki korelasi positif dengan nilai perusahaan. Hasil penelitian
juga menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan (Mangesti Rahayu et al., 2020).
Menghadapi berbagai persaingan di dunia bisnis, sebuah perusahaan
berusaha meningkatkan kinerjanya dan memperluas usaha dengan berbagai cara
untuk dapat mencapai tujuan perusahaaan yaitu mencari laba atau profit setinggi-
tingginya. Profitabilitas merupakan faktor yang harus mendapatkan perhatian
penting, karena untuk dapat melangsungkan hidup sebuah perusahaan harus berada
dalam kondisi yang menguntungkan agar investor yang sudah menanamkan
modalnya di perusahaan tersebut tidak akan menarik modalnya kembali dan
investor yang belum menanamkan modal pada perusahaan akan tertarik untuk
menanamkan modalnya di perusahaan yang bersangkutan. Perusahaan dituntut
4
untuk memenuhi target maupun tujuan perusahaan yang telah ditetapkan
sebelumnya artinya besarnya laba atau profit harus dapat tercapai sesuai dengan
target yang sudah ditetapkan. Profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk
mengukur tingkat efektivitas suatu manajemen perusahaan dalam memperoleh laba
(Algiffary, 2020).
Penyebab kesenjangan yang signifikan antara ekuitas nilai bahwa
penyimpangan atau kesenjangan nilai ini buku dengan nilai pasar ekuitas), dan
apakah laporan keuangan menunjukkan bahwa aset yang secara fisik dan finansial
diwakili oleh kinerja keuangan masih digunakan oleh investor tercermin dalam
saldo perusahaan dihitung kurang dari untuk memprediksi nilai perusahaan
(Alhabshi et al., 2017). Aset tidak berwujud yang 20% dari nilai aktual perusahaan.
Aset tidak berwujud bersama-sama dengan aset berwujud merupakan satu kesatuan
yang: (1) menentukan nilai perusahaan dan (2) mempengaruhi kinerja keuangan
perusahaan. Hal ini didukung oleh (Rika Gamayuni, 2015) yang membuktikan
bahwa intangible capital telah memberikan kontribusi terhadap nilai perusahaan,
namun tidak dapat menjelaskannya secara lengkap, karena ada faktor lain yang
menjelaskannya.
Peran aset tidak berwujud di sektor barang barang konsumen primer juga
sangat penting. Kekuatan merek produk atau paten formula produk menghasilkan
manfaat ekonomi bagi perusahaan sektor barang konsumsi primer. Dinyatakan pada
penelitian (Kombih & Suhardianto, 2017) aset tidak berwujud menentukan nilai
perusahaan yang diukur dengan perusahaan. Sampel yang digunakan adalah
perusahaan barang konsumen diperoleh dari bursa efek Indonesia selama periode
2012-2014. Bahwa aset tidak berwujud dapat meningkatkan selisih antara nilai
5
buku dengan nilai pasar dan semakin tinggi aset tidak berwujud semakin tinggi nilai
perusahaan karena ini adalah nilai tersembunyi, artinya nilai yang dihasilkan oleh
aset tidak berwujud tidak selalu terlihat dalam laporan keuangan, tetapi aset tidak
berwujud ini (yang merupakan inovasi, teknologi baru, keterampilan dan
pengetahuan karyawan) sangat menentukan keberhasilan perusahaan sehingga akan
meningkatkan nilai perusahaan (Rika Gamayuni, 2015).
Dalam ekonomi digital dan berbasis pengetahuan, aset tidak berwujud
(selanjutnya tidak berwujud) adalah dominan dan peran mereka bersama dengan
usia dan pengetahuan telah menjadi faktor kunci keberhasilan bagi perusahaan
barang konsumsi primer. Oleh karena itu, kita dapat berharap bahwa seperti
perusahaan di negara maju, perusahaan Indonesia akan bersaing satu sama lain
berdasarkan aset tidak berwujud daripada aset berwujud. Di antara berbagai
aktivitas yang dapat digunakan perusahaan untuk menghasilkan inovasi, investasi
dalam aset tak berwujud menempati peran utama dan meningkatkan nilai
perusahaan (Ferdaous & Rahman, 2019).
Leverage merupakan pemakaian utang oleh perusahaan untuk melakukan
kegiatan operasional perusahaan (Narindro & Basri, 2019). Leverage yang
merupakan rasio utang atau sering juga dikenal dengan nama rasio solvabilitas
adalah rasio yang dapat menunjukan kemampuan dari suatu perusahaan untuk
memenuhi segala kewajiban finansial dari perusahaan tersebut seandainya
perusahaan tersebut dilikuidasi selain itu leverage juga bisa sebagai salah satu alat
yang banyak digunakan oleh perusahaan untuk meningkatkan modal mereka dalam
rangka meningkatkan keuntungan (Sutama & Lisa, 2018).
6
Mandey et al (2017) menyatakan bahwa leverage digunakan untuk mengukur
seberapa besar aset perusahaan yang dibiayai oleh hutang jangka pendek maupun
hutang jangka panjang yang dalam hal ini untuk meningkatkan operasional
perusahaan. Rasio hutang dalam penelitian ini diproksi menjadi Debt to Equity
Ratio (DER) membandingkan keseluruhan utang perusahaan dengan modal sendiri.
Rasio ini menghitung berapa banyak modal yang tersedia perusahaan dapat
digunakan untuk memenuhi komitmen utangnya. Sebaliknya, semakin rendah
DER, semakin besar keuntungan yang diperoleh pemegang saham; semakin tinggi
DER, semakin kecil keuntungan yang dialokasikan kepada pemegang saham.
Sementara DER yang rendah dapat meningkatkan nilai bisnis, DER yang tinggi
dapat menurunkannya. Didukung pengujian hipotesis yang dilakukan dalam
penelitian menunjukkan bahwa kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap
nilai perusahaan (Pracihara, 2016).
Faktor lain yang menarik bagi investor adalah perilaku pembayaran dividen
perusahaan. Rasio pembayaran dividen dapat mempengaruhi nilai perusahaan
secara positif atau negatif (Putri, 2017). Ada banyak faktor yang dapat
mempengaruhi kebijakan dividen perusahaan seperti kendala pembayaran dividen,
peluang investasi, alternatif sumber modal (Fida et al., 2012). Faulkender, et al.,
(2006) menyimpulkan bahwa keputusan mengenai kebijakan keuangan didasarkan
pada perancangan struktur modal dan penetapan kebijakan dividen.
Dalam satu ekstrem, jika perusahaan menggunakan leverage tinggi dan
ekuitas rendah, sebagian besar kendali ada di tangan investor. Di sisi lain, jika
perusahaan menggunakan leverage rendah dan ekuitas tinggi, lebih sedikit dividen
yang harus dibayarkan dan lebih banyak kendali di tangan manajer. Sepanjang
7
diskusi, tujuan utama perusahaan adalah untuk meningkatkan modal pemegang
saham atau untuk memperpanjang pengembalian investor dan dengan dividen
sebagai variabel intervening untuk mendukung meningkatkan nilai perusahaan.
Kebijakan dividen dapat dianggap sebagai indikator prediktif untuk keberlanjutan
perusahaan yang pemegang sahamnya juga dapat memprediksi keuntungan modal
mereka (Sami & Abdallah, 2020).
Dari pembahasan di atas dapat disimpulkan bahwa Investor akan tertarik
untuk menginvestasikan uangnya terhadap perusahaan yang dinilai memiliki
kinerja yang baik. Indikator yang bisa dipakai oleh Investor untuk menilai kinerja
perusahaan adalah nilai perusahaan. Investor akan cenderung berinvestasi pada
perusahaan dengan nilai yang tinggi karena lebih dipercaya untuk memberikan
kesejahteraan bagi investor. Maka dari itu peneliti mengambil perusahaan sektor
Consumer Non-Cyclicals sebagai bahan penelitian untuk dapat mengetahui
bagaimanakah suatu perusahaan Sektor Consumer Non-Cyclicals dapat
meningkatkan nilai perusahaan untuk menghasilkan barang konsumtif atau
kebutuhan barang primer (pokok) yang banyak dibutuhkan oleh masyarakat
mengelola perusahaan dengan menggunakan profitabilitas, intangible asset,
leverage sehingga mampu menumbuhkan citra perusahaan yang baik dan
meningkatkan dividen policy yang dapat memberikan kesejahteraan pada investor.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian pada latar belakang, maka rumusan masalah untuk
penelitian ini adalah:
1. Bagaimana pengaruh Profitabilitas Terhadap Dividend Policy?
8
2. Bagaimana pengaruh Intangible Assets Terhadap Dividend Policy?
3. Bagaimana pengaruh Leverage Terhadap Dividend Policy?
4. Bagaimana pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan?
5. Bagaimana pengaruh Intangible Assets Terhadap Nilai Perusahaan?
6. Bagaimana pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan?
7. Bagaimana pengaruh Dividend Policy terhadap Nilai perusahaan?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan dari penelitian ini adalah:
1. Untuk meneliti pengaruh Profitabilitas Terhadap Dividend Policy
2. Untuk meneliti pengaruh Intangible Assets Terhadap Dividend Policy
3. Untuk meneliti pengaruh Leverage Terhadap Dividend Policy
4. Untuk meneliti pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
5. Untuk meneliti pengaruh Intangible Assets Terhadap Nilai Perusahaan
6. Untuk meneliti pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
7. Untuk meneliti pengaruh Dividend Policy terhadap Nilai perusahaan
1.4 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberi kontribusi kepada beberapa pihak,
antara lain:
1. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan dapat memberi sumbangan pemikiran kepada
pihak perusahaan Sektor Consumer Non-Cyclicals dalam mengambil keputusan
dan penyusunan strategi terkait variabel-variabel pada penelitian inidengan tujuan
9
untuk meningkatkan profitabilitas, inatngible asset dan leverage yang kemudian
akan memengaruhi nilai perusahaan.
2. Bagi Pihak Akademisi
Memberikan sumbangan pemikiran pada pengembangan keilmuan terutama
bidang keuangan dan yang sedang atau akan meneliti terkait dengan hubungan
antara profitabilitas, inatngible asset, leverage, dividen policy dan nilai perusahaan.
3. Bagi Investor
Memberikan sumbangan pemikiran kepada para investor untuk
mempertimbangkan terkait variabel-variabel pada penelitian ini ketika akan
mengambil keputusan investasi, karena hal tersebut mungkin akan memengaruhi
tingkat pengembalian investasi mereka.
10
BAB II
KAJIAN PUSTAKA
2.1 Nilai Perusahaan
Pengertian nilai perusahaan dicerminkan pada kekuatan tawar menawar
saham. Apabila perusahaan diperkirakan sebagai perusahaan mempunyai prospek
pada masa yang akan datang, maka nilai sahamnya menjadi tinggi. Sebaliknya,
apabila perusahaan dinilai kurang memiliki prospek maka harga saham menjadi
rendah (Mardiyati & Ahmad, 2012). Nilai perusahaan dapat diukur dengan market
value ratio.
Nilai perusahaan sangat penting bagi perusahaan. Nilai perusahaan
merupakan pandangan investor tentang baik buruknya kinerja perusahaan.
Tentunya dengan nilai perusahaan yang tinggi membuat investor percaya akan
prospek di masa depan yang umumnya terlihat pada kenaikan harga saham yang
akan memberikan kesejahteraan bagi pemegang saham (Astuti et al., 2019).
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan
perusahaan dalam mengelola sumber daya yang tercermin dari harga saham
perusahaan. Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi pula nilai
perusahaan, sebaliknya semakin rendah harga saham maka nilai perusahaan juga
rendah atau kinerja perusahaan tidak baik. Dalam mengambil keputusan keuangan,
manajer keuangan perlu menentukan tujuan yang ingin dicapai. Keputusan
keuangan yang tepat dapat memaksimalkan nilai perusahaan sehingga dapat
meningkatkan kemakmuran pemilik perusahaan (T. Purwanti, 2020).
11
Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan price to
book value (PBV). PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai
dari buku saham perusahaan. Rasio PBV adalah rasio antara harga saham dan nilai
buku ekuitas. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan bahwa pasar semakin percaya
pada prospek perusahaan. Rasio harga saham terhadap nilai perusahaan buku atau
PBV menunjukkan tingkat kemampuan kre perusahaan memiliki nilai relatif
terhadap jumlah modal yang diinvestasikan (Susanti & Restiana, 2018).
Dalam penelitian ini untuk mengukur nilai perusahaan digunakan Price
Book Value (PBV) yang merupakan rasio antara harga saham dengan nilai buku
per lembar saham. Rumus Price Book Value (PBV) sebagai berikut:
Market Price per Share

PVB=
Book Value per Share
2.2 Profitabilitas
Profitabilitas merupakan salah satu rasio keuangan yang digunakan untuk
menilai suatu perusahaan. Mengetahui seberapa baik keberhasilan Perusahaan
dalam menghasilkan laba memerlukan suatu ukuran. Ukuran yang digunakan
adalah profitabilitas (Mangesti Rahayu et al., 2020). Profitabilitas dapat mengukur
seberapa besar kemampuan Perusahaan dalam memperoleh laba baik yang
menyangkut penjualan, aset maupun laba atas modalnya. Profitabilitas suatu
perusahaan dapat dinilai dengan berbagai cara tergantung pada keuntungan dan aset
atau modal yang akan dibandingkan satu sama lain (Radja & Artini, 2020).
Indikator yang dapat digunakan untuk mengukur profitabilitas adalah margin laba
kotor, margin laba operasi, margin laba bersih, laba atas aset.
Profitabilitas yang lebih tinggi berarti akan lebih mudah bagi
perusahaan untuk membiayai kegiatan usahanya. Pertumbuhan Return on Assets
12
(ROA) menunjukkan prospek perusahaan yang lebih baik karena berarti potensi
peningkatan keuntungan yang akan diperoleh Perusahaan sehingga investor
menangkapnya sebagai sinyal positif dari Perusahaan yang akan meningkatkan
kepercayaan investor dan akan memudahkan investor (Radja & Artini, 2020).
Peningkatan profitabilitas berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan
perusahaan dalam mencapai tujuan untuk memaksimalkan nilai perusahaan yang
akan direspon positif oleh investor, sehingga permintaan saham meningkat dan
dapat menaikkan harga saham. Rasio profitabilitas dapat dicerminkan dengan
return on assets (ROA) (Iswajuni et al., 2018).
Untuk profitabilitas digunakan proksi Returnon Assets (ROA). ROA
menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang
dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak. Rasio ini penting bagi pihak
manajemen untuk mengevaluasi efektivitas dan efisiensi manajemen perusahaan
dalam mengelola seluruh aktiva perusahaan (Akbar & Irham, 2020).
Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh
laba. Penelitian ini menggunakan ROA sebagai proksi untuk mengukur
profitabilitas. ROA diukur dengan menggunakan proksi model P. Rahayu (2017),
yaitu:
Pendapatan sebelum pajak (EBIT)

ROA=
Total Aset
2.3 Intangible Asset
Menggambarkan Aset Tidak Berwujud sebagai nonfisik, yang mampu
menghasilkan manfaat bersih ekonomi masa depan. Tidak diragukan lagi, Aset
13
Tidak Berwujud memiliki relevansi strategis yang sangat besar, namun tidak dicatat
sepenuhnya dalam Neraca perusahaan (Bhatia & Aggarwal, 2018).
Aset tidak berwujud adalah aset nonmoneter yang dapat diidentifikasi tanpa
bentuk fisik, sebagaimana ditentukan dalam PSAK 19 (IAI, 2015). Aset perusahaan
yang memisahkan aset atau kewajiban yang dapat diidentifikasi yang ditanggung
oleh perusahaan sehubungan dengan penjualan, pengalihan, lisensi, sewa,
pertukaran, atau kontrak terkait. Aset dianggap dapat diidentifikasi, terlepas dari
apakah Anda berniat atau tidak. Atau suatu aset yang dihasilkan dari suatu kontrak
atau tuntutan hukum lainnya. Aset keuangan, hak pertambangan, minyak dan gas
bumi tidak termasuk dalam kategori aset tidak berwujud.
Aset tidak berwujud, di sisi lain, adalah item non-fisik, dapat diidentifikasi,
non-moneter yang dapat mengelola aset perusahaan dan menghasilkan manfaat
ekonomi masa depan bagi perusahaan (IAS 38, 2014). Rahmadiah et al (2020)
menyatakan bahwa aset tidak berwujud berada di jantung kesenjangan informasi
yang muncul dari kegiatan ekonomi dan perusahaan yang berorientasi masa depan
yang tidak pasti. Jenis-jenis aset tidak berwujud adalah:
1. Paten adalah hak eksklusif yang diberikan oleh perusahaan paten
dan memungkinkan penerima paten untuk membuat, menjual, atau
menguasai penemuan untuk jangka waktu tertentu sejak
dikeluarkannya paten. Paten tidak dapat diperpanjang. Sebuah
perusahaan dapat memperpanjang umur paten hanya dengan
memperoleh paten baru untuk pengembangan desain aslinya. Biaya
untuk mendapatkan paten adalah uang tunai yang dibayarkan untuk
14
mendapatkan paten. Biaya hak cipta adalah biaya untuk memperoleh
dan memelihara hak cipta. merek dagang.
2. Hak Cipta ©. Pemerintah secara signifikan memberikan pemilik
eksklusif untuk pengembangan dan pengembangan publikasi dan
ekspansi. Harga hak cipta adalah biaya untuk mengambil dan
memelihara hak cipta.
3. Daftar Produk Merek Dagang adalah simbol yang mengidentifikasi
bisnis seperti Word, Produk, atau Coca Cola, Game Boys, Windows,
Frappuccino. Merek dapat meningkatkan penjualan produk. Pemilik
produk dapat mendaftarkan nama-nama ini ke lembaga pemerintah
untuk mengambil kepemilikan atas nama-nama produk ini.
4. Waralaba dan lisensi. Waralaba adalah perjanjian kontraktual antara
pemilik waralaba dan penerima waralaba, yang memberikan hak
kepada penerima waralaba untuk menjual, menyediakan layanan,
atau menggunakan merek tertentu. Lisensi adalah hak untuk
menggunakan produk atau layanan tertentu, seperti: B. Penggunaan
jalan untuk layanan taksi, penggunaan lahan publik untuk telepon
dan tiang listrik.
5. Goodwill adalah bagian dari aset di neraca dan mencerminkan
kelebihan pembayaran aset yang dibutuhkan perusahaan
dibandingkan dengan nilai pasarnya. Goodwill hanya diakui oleh
perusahaan jika mengakuisisi bisnis orang lain.
Aset tidak berwujud didefinisikan sebagai aset non-keuangan tanpa
substansi fisik yang dimiliki untuk digunakan dalam produksi atau penyediaan
15
barang atau jasa atau untuk disewakan kepada pihak lain, atau untuk tujuan
administratif, yang dapat diidentifikasi dan dikendalikan oleh perusahaan sebagai
akibat dari peristiwa masa lalu, dan dari mana manfaat ekonomi masa depan
diharapkan akan diperoleh. Ada berbagai macam kemungkinan kelas tidak
berwujud, seperti: nama-nama merek, lisensi dan waralaba, hak cipta, paten, dan
hak milik industri lainnya (Chareonsuk & Chansa-ngavej, 2010).
Dapat dipisahkan sebagai dimensi terkait untuk mengidentifikasi aset tidak
berwujud Proses identifikasi komponen tidak berwujud berkaitan dengan
konstruksi atau spesifikasi teknis atau hukum yang khas seperti resep, paten, dll.
Kedua kelompok fokus sepakat tentang perlunya konstruksi atau spesifikasi
tersebut untuk dapat diidentifikasi (Alhabshi et al., 2017)
Aset tidak berwujud milik departemen fungsional yang berbeda. Untuk
mempertahankan pertumbuhan jangka panjang, aset tidak berwujud harus dipantau
secara hati-hati dan dipelihara dengan baik oleh organisasi. Aset tidak berwujud
diyakini tidak hanya bergantung pada jenis departemen fungsional tetapi juga pada
jenis industri (Chareonsuk & Chansa-ngavej, 2010). Perhitungan aset tidak
berwujud dilakukan menggunakan rumus berikut:
Aset Tidak Berwujud = LOG (Nilai Buku Aset Tidak
Berwujud)...................... (2)
2.4 Leverage
Dalam keadaan umum, jika leverage perusahaan mana pun meningkat, laba
per sahamnya juga cenderung meningkat. Namun di sisi lain, leverage atau utang
yang tinggi juga meningkatkan risiko bagi perusahaan tersebut. Dengan demikian
16
salah jika nilai perusahaan meningkat karena perusahaan akan meningkatkan posisi
leverage mereka (Rehman, 2016).
Perusahaan dengan leverage tinggi memiliki tingkat respons yang tinggi
terhadap kesulitan keuangan karena manajemen dapat dengan cepat menerapkan
langkah-langkah operasional (misalnya restrukturisasi aset dan PHK karyawan)
atau tindakan keuangan (misalnya pemotongan dividen dan restrukturisasi utang)
ketika kinerja memburuk. Oleh karena itu, penggunaan leverage membantu dalam
pelestarian nilai kelangsungan hidup perusahaan (Danso et al., 2020). Efek buruk
dari leverage pada kinerja perusahaan lebih tinggi untuk perusahaan yang lebih
besar daripada perusahaan yang lebih kecil (Danso et al., 2020).
Rasio Leverage dalam penelitian ini adalah DAR dan DER; yang dimaksud
dengan DAR adalah perbandingan antara jumlah hutang dengan total aset,
sedangkan DER menunjukkan perbandingan antara total hutang dan ekuitas.
Kebijakan perusahaan untuk menggunakan pendanaan dengan utang akan sangat
mempengaruhi laba. Hal ini disebabkan penggunaan hutang yang berlebihan akan
meningkatkan risiko kebangkrutan perusahaan (Wardhana et al., 2019).
Leverage dihitung menggunakan (DER) Debt to Equity Ratio dengan rumus
(Suwardika, I Nyoman Agus Mustanda, 2017):
Total Hutang
DER=
Total Modal Sendiri
2.5 Deviden Policy
Struktur modal dan kebijakan dividen merupakan keputusan yang paling
dominan diambil oleh perusahaan. Keputusan mengenai kebijakan keuangan
didasarkan pada perancangan struktur modal dan penetapan kebijakan dividen.
17
Dalam Struktur modal perusahaan adalah perpaduan antara hutang lancar dan
hutang jangka panjang, ekuitas pemilik dan sumber dana abadi lainnya untuk
mendanai aset jangka panjangnya. Menyelaraskan struktur modal dan kebijakan
dividen dengan strategi perusahaan adalah tugas penting dan perlu analisis kritis
(Rehman, 2016).
Dividen adalah pembagian sebagian keuntungan perusahaan kepada para
pemegang saham. Besarnya dividen ini dapat mempengaruhi harga saham. Jika
dividen yang dibayarkan tinggi, maka harga saham cenderung tinggi sehingga nilai
perusahaan juga tinggi, sebaliknya jika dividen yang dibayarkan kecil maka harga
saham perusahaan juga rendah. Kemampuan membayar deviden erat kaitannya
dengan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Jika perusahaan
memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar deviden juga besar (T.
Purwanti, 2020).
Kebijakan utang mengacu pada berapa banyak utang yang harus diungkit,
kebijakan dividen berarti berapa banyak dividen yang harus dibayar dan kebijakan
investasi berkaitan dengan berapa banyak investasi yang harus dilakukan (Nguyen
Trong & Nguyen, 2021).
Dividen Policy adalah keputusan tentang seberapa banyak laba saat ini yang
akan dibayarkan sebagai dividen daripada ditahan untuk diinvestasikan kembali
dalam perusahaan (Pracihara, 2016). Rumus dividend payout ratio adalah sebagai
berikut:
Dividen Per Lembar Saham

DPR=
Laba Per Lembar Saham
18
2.6 Pengembangan Hipotesis
2.6.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Dividen Policy
Return on asset merupakan salah satu rasio yang digunakan
untuk menganalisis keuangan yang bertujuan untuk mengetahui
kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba atau ukuran keefektifan
perusahaan dalam mengelola perusahaannya. Perusahaan yang
mempunyai aliran kas atau profitabilitas yang baik bisa membayar
dividen atau meningkatkan dividen. Maka dapat disimpulkan return on
asset berpengaruh positif terhadap dividen policy. Hasil penelitian ini
sejalan dengan penelitian (Firmansyah, 2020) yang menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen policy.
Keputusan atau pembayaran dividen masa lalu, profitabilitas dan
peluang pertumbuhan dapat diidentifikasi sebagai seperangkat faktor penentu
kebijakan dividen yang secara signifikan berdampak pada kecenderungan
untuk membayar dividen dan pembayarannya. Sejalan dengan hasil
penelitian (Dewasiri et al., 2019) yang menyatakan bahwa profitabilitas
sebagai penentu utama kecenderungan untuk membayar dividen.
Profitabilitas meningkatkan kemampuan perusahaan membayar
lebih banyak dividen, profitabilitas didefinisikan sebagai kemampuan entitas
untuk menghasilkan keuntungan dan digunakan sebagai ukuran kinerja
perusahaan. Ini adalah indikator utama untuk mengumumkan dividen, teori
keuangan umumnya menunjukkan bahwa pembayaran dividen dan
profitabilitas berhubungan positif. Hasil serupa telah dikemukakan oleh
19
penelitian lain bahwa profitabilitas merupakan penentu penting dari
kebijakan dividen (Arif & Akbar, 2013).
H1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap dividen policy
2.6.2 Pengaruh Intangible Asset terhadap Dividen Policy
Semakin tinggi intangible asset dan semakin tingginya biaya modal
untuk investasi, investor lebih memilih membiayai investasi menggunakan
laba ditahan karena biayanya paling rendah. Di dukung oleh penelitian (Al-
Malkawi, 2007) intangible asset merupakan penentu penting dari tingkat
dividen yang dibayarkan oleh perusahaan Yordania.
Laba ditahan lebih banyak digunakan untuk membiayai investasi
daripada untuk membayar deviden sehingga pada perusahaan dengan
intangible asset yang tinggi akan membayar deviden yang rendah. Penelitian
ini di dukung oleh (I. Purwanti & Mu’ah, 2019) intangible asset berpengaruh
negatif terhadap deviden payout ratio, namun pengaruh tersebut tidak
signifikan.
Pecking order theory oleh Myers (1984) menyatakan bahwa
perusahaan lebih memilih sumber pendanaan internal (laba ditahan) terlebih
dahulu. Dari pembiayaan luar, perusahaan akan memilih menerbitkan utang
daripada ekuitas. Dengan demikian, tingginya intangible assets pada
perusahaan akan menyebabkan tingginya tingkat hutang. Sebagai aset tidak
berwujud yang terkait dengan tingkat asimetri informasi yang tinggi, teori
pecking order menunjukkan tingkat utang yang tinggi.
Berikut beberapa teori yang menyarankan adanya hubungan antara
aset tidak berwujud dengan kebijakan dividen:
20
1. Argumen pensinyalan (Bhattacharya, 1970): Perusahaan
dengan aset tidak berwujud yang tinggi, harus membayar
dividen yang tinggi untuk memberikan sinyal yang berkualitas
baik kepada investor. Dalam hal kebijakan dividen, teori
tersebut bertolak belakang dengan Pecking order Theory dan
Agency Theory.
2. Pecking order theory (Myers, 1984): Menurut teori ini,
perusahaan lebih memilih sumber pendanaan internal (laba
ditahan) terlebih dahulu, dan ketika membutuhkan dana dari
luar perusahaan akan memilih untuk menerbitkan hutang
daripada ekuitas. Dengan demikian, sejalan dengan teori ini,
perusahaan dengan R&D yang tinggi cenderung membayar
deviden yang lebih rendah (Chan et al., 2001).
3. Teori Biaya Agensi (Jensen dan Meckling, 1976). Perusahaan
mengeluarkan biaya yang berkaitan dengan masalah antara
manajer dan pemegang saham (asimetri informasi).
Sehubungan dengan tingginya biaya keagenan, utang
memerlukan premi yang lebih tinggi, saham baru yang
diterbitkan mungkin memerlukan diskon yang lebih tinggi,
maka laba ditahan merupakan biaya dana terendah sebagai
sumber dana untuk membiayai perusahaan. Laba ditahan
digunakan untuk membiayai investasi pada aset tidak berwujud,
bukan untuk membayar dividen, sehingga investasi yang tinggi
21
pada aset tidak berwujud mengakibatkan pembayaran dividen
yang lebih rendah.
Teori yang bertentangan diperkuat oleh penelitian sebelumnya Rika
Gamayuni (2015) pengaruh aset tidak berwujud berpengaruh terhadap
kebijakan dividen (dividend payout ratio), hasil ini mendukung teori
signaling yang menyatakan bahwa intangible assets berpengaruh signifikan
terhadap dividen, karena perusahaan dengan intangible assets yang tinggi
akan membayar dividen yang lebih tinggi agar dapat memberikan sinyal yang
baik bagi investor. Namun, yang menyatakan aset tidak berwujud
berpengaruh negatif signifikan terhadap dividen. Menurut teori ini, semakin
tinggi aset tidak berwujud dan semakin tinggi biaya modal untuk investasi,
investor akan lebih memilih untuk menggunakan laba ditahan untuk
membiayai investasi karena biayanya paling rendah. Laba ditahan sebagian
besar untuk membiayai investasi daripada untuk membayar deviden sehingga
pada perusahaan dengan intangible assets yang tinggi akan membayar
deviden yang lebih rendah. Penelitian ini di dukung oleh (Alves & Martins,
2010) dengan pembayaran dividen tinggi karena perusahaan intensif aset
tidak berwujud, dan mereka ingin memberi sinyal "kualitas baik.
Berbagai teori dan penelitian sebelumnya mengenai hubungan
antara intangible asset dengan pembayaran dividen, belum menemukan suatu
hasil yang konsisten. Oleh karena itu penelitian ini ingin menguji lebih lanjut
permasalahan ini.
22
H2 : Intangible Asset perusahaan berpengaruh negatif terhadap
dividen policy
2.6.3 Pengaruh Leverage terhadap Dividen Policy
Leverage perusahaan telah dianalisis dalam literatur sebagai faktor
penting untuk keputusan kebijakan dividen. Perusahaan dengan rasio
leverage yang tinggi memiliki pembayaran tetap yang tinggi untuk
menggunakan pembiayaan eksternal. Oleh karena itu semakin tinggi rasio
leverage, semakin rendah kesempatan untuk dividen sebagai konsekuensi
leverage berhubungan negatif dengan dividen. Hasil ini didukung oleh teori
penelitian (Kaźmierska-Jóźwiak, 2015) memberikan bukti hubungan negatif
yang signifikan antara leverage perusahaan (LEV) dan rasio pembayaran
dividen (DPO). Ini menunjukkan bahwa perusahaan Polandia yang dianalisis
dengan rasio leverage tinggi, seperti yang diharapkan, cenderung tidak
membayar dividen.
Pertama, perusahaan dengan leverage tinggi lebih memilih untuk
memotong dividen secara sukarela atau di bawah tekanan kreditur. Uang
tunai yang bisa digunakan untuk membayar dividen dapat digunakan untuk
membayar kewajiban utang. Kedua, tingkat utang yang tinggi meningkatkan
risiko perusahaan dan meningkatkan biaya pendanaan eksternal, yang
membuatnya tergantung pada laba ditahan. Ketiga, utang memiliki peran
penting dalam mendisiplinkan manajemen dan mengurangi asimetri
informasi dan masalah agensi. Dengan demikian, tingkat utang yang tinggi
dapat mengurangi kebutuhan akan sinyal uang tunai yang berharga yang
tertanam dalam pembayaran dividen. Penelitian ini di dukung oleh (Jabbouri,
23
2016) dimana leverage secara signifikan berhubungan negatif dengan
kebijakan dividen.
Semakin tinggi leverage keuangan perusahaan, semakin rendah rasio
pembayaran tunai. Peningkatan leverage keuangan akan menyebabkan
peningkatan beban bunga yang dikeluarkan oleh perusahaan. Dengan
meningkatkan beban bunga, maka laba bersih akan berkurang, sehingga porsi
keuntungan yang dapat dibagikan kepada pemegang saham juga akan lebih
rendah. Hasil penelitian ini mendukung hipotesis yang dikemukakan
sebelumnya bahwa financial leverage berpengaruh negatif terhadap dividen
(Narindro & Basri, 2019).
H3 : Leverage berpengaruh negatif terhadap dividen policy
2.6.4 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Putra & Lestari (2016) menunjukkan bahwa Profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Apabila
profitabilitas meningkat maka nilai perusahaan juga meningkat. Hal ini
membuktikan bahwa investor tertarik pada perusahaan yang memiliki
profitabilitas yang baik. Tingginya profitabilitas juga dapat menunjukkan
prospek perusahaan yang baik kepada para investor karena para investor akan
tertarik pada perusahaan yang memiliki profitabilitas yang baik, sehingga
adanya peningkatan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat
akan menyebabkan nilai perusahaan meningkat.
Kinerja keuangan suatu perusahaan digambarkan sebagai ROA yang
tinggi yang merupakan indikator seberapa menguntungkan suatu perusahaan
relatif terhadap total asetnya. ROA memberikan ide kepada manajer, investor,
24
atau analis tentang seberapa efisien manajemen perusahaan dalam
menggunakan asetnya untuk menghasilkan pendapatan. Hasil penelitian
(Jihadi et al., 2021) menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif ROA
terhadap nilai perusahaan, sehingga semakin tinggi ROA maka semakin
tinggi nilai perusahaan.
Astuti (2019) menunjukan bahwa profitabilitas (ROA) positif dan
tidak signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobins'Q). Artinya profitabilitas
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Semakin kecil profitabilitas
suatu perusahaan maka akan semakin berkurang pula nilai perusahaan yang
disebabkan oleh kurangnya minat perusahaan untuk membeli saham
perusahaannya.
Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi, menunjukkan
prospek kinerja perusahaan yang baik sehingga dapat meningkatkan nilai
perusahaan. Hasil penelitian (Sari, 2020) sejalan dengan perspektif signaling
theory yang menyatakan bahwa profitabilitas yang tinggi menunjukkan
prospek perusahaan yang baik sehingga investor akan merespon positif dan
nilai perusahaan akan meningkat. Tingkat profitabilitas yang tinggi juga akan
mampu menciptakan nilai perusahaan yang tinggi sehingga berdampak pada
kenaikan harga saham perusahaan.
H4 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
2.6.5 Pengaruh Intangible Asset terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian Rika Gamayuni (2015) menunjukkan bahwa aset
tidak berwujud berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Semakin tinggi intangible assets yang dimiliki perusahaan, maka semakin
25
tinggi pula kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, dan investor
akan mengapresiasi perusahaan (dilihat dari kapitalisasi pasar yang besar
pada perusahaan) yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Semakin tinggi
aset tidak berwujud semakin tinggi dividen yang dibayarkan, karena
perusahaan ingin memberikan sinyal kualitas yang baik bagi investor.
Fikri et al., (2017) menunjukkan bahwa variabel Intangible asset
memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Besarnya pengaruh
intangible asset dalam memberikan kontribusi pengaruh terhadap nilai
perusahaan. Jadi semakin tinggi intangible asset, maka akan semakin tinggi
nilai perusahaan.
Aset tidak berwujud berdampak pada nilai perusahaan secara positif
dan signifikam dalam penelitian (Ocak, 2019). Pentingnya aset tidak
berwujud untuk nilai perusahaan dan dengan demikian, perusahaan harus
tahu lebih banyak investasi dalam jenis aset strategis akan meningkatkan
keberhasilan perusahaan. Dalam penelitian Glova & Mrázková (2018) juga
menunjukkan bahwa aset tidak berwujud dengan peningkatan biaya R&D
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Peningkatan nilai perusahaan
yang lebih cepat dengan peningkatan biaya R&D terhadap total aset (ceteris
paribus) dibandingkan dengan peningkatan dalam kaitannya dengan regresi
lainnya.
H5: Intangible asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
2.6.6 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada
industri produk pangan pertanian di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 – 2020
26
(Digdowiseiso & Winarsih, 2020). Perusahaan yang memiliki leverage tinggi
rentan terhadap kredit macet bahkan kebangkrutan. Penelitian ini
membuktikan bahwa kebijakan dividen yang mampu menekan tingkat
leverage yang tinggi dapat meningkatkan kepercayaan investor bahwa
perusahaan dapat membayarkan dividen dalam jumlah yang stabil tanpa
khawatir perusahaan akan bangkrut karena hutang, sehingga meningkatkan
Nilai Perusahaan. Leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan
mengingat kemampuan perusahaan untuk meningkatkan laba melalui
perubahan volume penjualan akan mendapatkan respon positif dari pihak
perusahaan.
Leverage yang dihitung dengan Debt to Assets Ratio (DAR)
berpengaruh signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan perusahaan food
& beverage di BEI (F. Prasetya Margono, 2021). Leverage yang dihitung
dengan Debt to Asset Ratio (DAR) terindikasi berpengaruh positif terhadap
nilai perusahaan. Jadi, jika leverage meningkat maka diikuti dengan
peningkatan nilai perusahaan dan sebaliknya. Para investor ingin
mempertimbangkan untuk memutuskan memberikan pemodal pada
perusahaan yang memiliki rasio leverage yang besar. Peningkatan leverage
dianggap sebagai penilaian jika perusahaan memiliki ukuran aset perusahaan
yang pada akhirnya dapat mempengaruhi peningkatan produktivitas
perusahaan.
Dapat disimpulkan bahwa leverage adalah rasio yang digunakan
untuk mengukur sejauh mana aset perusahaan dibiayai oleh hutang. Artinya
seberapa besar beban hutang yang ditanggung perusahaan dibandingkan
27
dengan aset yang dimiliki perusahaan. Rasio leverage menunjukkan sejauh
mana kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya, baik
kewajiban jangka pendek maupun kewajiban jangka panjang. Dalam
penelitian (Markonah et al., 2020) variabel leverage (DER) berpengaruh
signifikan terhadap variabel nilai perusahaan (PBV). Leverage akan
memberikan keuntungan bagi investor jika keuntungan yang diperoleh lebih
besar dari biaya tetap yang harus dikeluarkan oleh perusahaan. Di sisi lain
leverage juga dapat meningkatkan risiko jika keuntungan yang diperoleh
lebih rendah dari biaya tetap yang dikeluarkan.
H6 : Leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
2.6.7 Pengaruh Dividen Policy Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan dengan semua ekuitas keuangan ketika melakukan
pembayaran dividen berdampak pada nilai perusahaan. Asumsi mereka
berdasarkan rasio pembayaran jangka panjang. Hasil penelitian (Rehman,
2016) menunjukkan kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap
variabel terikat (tobin's Q). Biaya keuangan ekuitas harus mencakup
pembayaran dividen selama-lamanya, tingkat pertumbuhan tahunan yang
diharapkan dari dividen dan harga saham.
Kebijakan dividen yang diproksikan dengan variabel Dividend
payout ratio (DPR) secara parsial memiliki pengaruh yang tidak signifikan
terhadap nilai perusahaan manufaktur yang diproksikan dengan PBV
(Mardiyati & Ahmad, 2012). Hal ini sesuai dengan teori yang dikemukakan
oleh Miller dan Modligiani yang menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak
mempengaruhi nilai perusahaan karena menurut mereka rasio pembayaran
28
dividen hanyalah rincian dan tidak mempengaruhi kesejahteraan pemegang
saham. Meningkatnya nilai dividen tidak selalu diikuti dengan meningkatnya
nilai perusahaan. Karena nilai perusahaan ditentukan hanya oleh kemampuan
perusahaan menghasilkan laba dari aset- aset perusahaan atau kebijakan
investasinya.
Dividend payout ratio (DPR) berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan (Tobinsq) Pada Industri Keuangan Non Bank (Putri, 2017).
Sesuai dengan teori bird in the hand yang menyatakan bahwa ada hubungan
antara kebijakan dividen dengan nilai perusahaan. Investor lebih tertarik
dengan dividen karena dividen dianggap lebih aman dan lebih pasti
dibandingkan dengan capital gain. Semakin banyak investor yang memiliki
persepsi tersebut, maka jumlah investor yang akan menanamkan dananya
pada perusahaan yang membagikan dividen juga akan semakin meningkat.
Hal ini akan mempengaruhi harga saham dan meningkatkan nilai perusahaan.
H7 : Dividen policy perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan
2.3 Kerangka Pemikiran
Berdasarkan hipotesis di atas, maka kerangka pemikiran teori untuk ini
adalah sebagai:
Gambar 2.1
29
Profitabilitas
Dividen Policy
Intangible Asset
Nilai Perusahaan
(PBV)
Leverage
30
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Populasi Dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan indeks
papan utama sektor consumer non-cyclicals di bursa efek indonesia selama
periode 2017-2021. Populasi dalam penelitian ini adalah 57 perusahaan,
penelitian ini menggunakan metode purposive sampling untuk menentukan
sampel penelitian yaitu dengan menetapkan kriteria atau karakteristik sampel
terlebih dahulu. Kriteria yang digunakan pada penelitian ini ialah perusahaan
indeks papan utama sektor consumer non-cyclicals di bursa efek indonesia selama
periode 2017-2021. Dengan demikian, didapatkan 26 perusahaan sektor consumer
non-cyclicals di bursa efek indonesia yang telah memenuhi kriteria sebagai
sampel penelitian.
Penentuan kriteria sampel pada penelitian ini ialah:
1) Perusahaan indeks papan utama sektor consumer non-cyclicals yang
terdaftar di BEI periode 2017-2021.
2) Perusahaan indeks papan utama sektor consumer non-cyclicals yang
menerbitkan laporan keuangan lengkap pada periode 2017-2021.
3) Mempunyai laba positif selama tahun penelitian.
4) Perusahaan yang tidak outlier.
Tabel berikut mencantumkan hasil dari kriteria pemilihan:
31
Tabel 4.1 Hasil SeleksiiSampel BerdasarkannMetode
Purposive Sampling
No Keterangan Jumlah
1 Populasi: Perusahaan indeks papan utama Sektor 57
Consumer Non-Cyclicals di Bursa Efek Indonesia
selama periode 2017-2021
2 Perusahaan indeks papan utama sektor consumer non-
cyclicals yang menerbitkan laporan keuangan lengkap
pada periode 2017-2021.
26
3 Mempunyai laba positif selama tahun penelitian
20
4 Perusahaan yang tidak Outlier
26
Jumlah perusahaan yang masuk kriteria 26
Total sampel selama 5 tahun (5x26) 130
Sampel yang digunakan 130
Sumber: Hasil Penelitian 2022
Berdasarkan kriteria sampel diatas, terdapat 26 perusahaan indeks papan
utama sektor consumer non-cyclicals yang menjadi sampel dalam penelitian.
3.2 Data dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu
data yang dinyatakan dalam bentuk angka-angka baik secara langsung maupun
hasil pengolahan dari data kualitatif. Data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah data tahunan. Selanjutnya teknik pengumpulan data yang digunakan adalah
metode dokumentasi, yaitu dengan mengumpulkan data sekunder yang diperoleh
dari website www.idx.co.id dan website dari masing-masing bank umum yang
menjadi sampel pada penelitian ini.
32
3.3 Variabel Penelitian Dan Definisi Variabel
3.3.1 Variabel Dependen
a. Nilai Perusahaan
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan.
Nilai perusahaan umumnya dikaitkan dengan harga saham, sehingga
dapat diproksikan dengan rasio Price Book of Value (PBV) (Octaviany
& Hidayat, 2019). Price to Book Value adalah rasio yang dapat
digunakan oleh manajer dan organisasi untuk mengukur kinerja
keuangan mereka sebagai perusahaan yang berkembang. Rasio Harga
terhadap Nilai Buku merupakan perbandingan antara harga saham
dengan nilai buku ekuitas (Mery, 2014). Dalam penelitian ini untuk
mengukur nilai perusahaan digunakan Price Book Value (PBV) yang
merupakan rasio antara harga saham dengan nilai buku per lembar
saham. Rumus Price Book Value (PBV) sebagai berikut:
Market Price per Share

PBV=
Book Value per Share
b. Dividend Policy
Dividen Policy adalah keputusan tentang seberapa banyak laba
saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen daripada ditahan untuk
diinvestasikan kembali dalam perusahaan (Pracihara, 2016). Rumus
dividend payout ratio adalah sebagai berikut:
Dividen Per Lembar Saham

DPR=
Laba Per Lembar Saham
33
3.3.2 Variabel Independent
a. Profitabilitas
Dalam penelitian Global & Issn (2020), penelitian ini
menggunakan ROA sebagai proksi untuk mengukur profitabilitas.
ROA diukur dengan menggunakan proksi model P. Rahayu (2017),
yaitu:
Laba Bersih
ROA=
Total Aset
b. Intangible Asset
Perhitungan aset tidak berwujud dilakukan menggunakan
rumus berikut (Kombih & Suhardianto, 2017).
Aset Tidak Berwujud = LOG (Nilai Buku Aset Tidak
Berwujud)...................... (2)
Penggunaan nilai buku aset tidak ber-wujud bertujuan
untuk meningkatkan jum-lah observasi. Kendati penggunaan
nilai buku merek dagang lebih tepat secara teo-retis untuk
mengukur kekuatan perusahaan produk konsumen, banyak dari
sampel yang dianalisis tidak memerinci nilai bukuaset tidak
berwujud sehingga berpotensi mengurangi jumlah observasi aset
tidak berwujud, namun demikian, hal ini bisa meningkatkan
risiko noisy pengukuran.
34
c. Leverage
Rasio leverage merupakan rasio yang berfungsi untuk melihat
kemampuan perusahaan menanggung beban hutang dalam rangka
memenuhi aset, leverage yang diukur dengan rasio utang (Harasheh
& De Vincenzo, 2022). Irving et al (2018) mengatakan bahwa
Leverage dihitung menggunakan (DER) Debt to Equity Ratio.
Pengukuran yang dilakukan dalam penelitian ini adalah Debt
to Equity Ratio, dimana Debt to Equity Ratio adalah rasio antara total
utang dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan beberapa bagian
dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan utang. Bagi
perusahaan makin besar ratio ini akan semakin menguntungkan,
tetapi bagi pihak bank makin besar ratio ini berarti akan semakin
besar risiko yang ditanggung atas kegagalan perusahaan yang
mungkin terjadi. Berikut pengukuran Debt to Equity Ratio
(Jumingan, 2018):
TOTAL UTANG
DER= TOTAL EKUITAS X100
3.4 Analisis Dataa
Pengolahan dataapada penelitiannini dilakukan dengannmenggunakan
Microsoft Excel 2016 untuk input data dan perhitungan variabel, serta aplikasi
StatisticaloProduct anduServicemSolution (SPSS)zversi 24 yangwdigunakan
untuk menguji data penelitian.
35
3.4.1 Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif adalah metode statistika yang digunakan untuk
menganalisa data dan mendeskriptifkan atau memberi gambaran terhadap
obyek yang diteliti melalui data sampel atau populasi sebagaimana adanya,
tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan yang berlaku untuk
umum (Sutama & Lisa, 2018). Analisis deskriptif menunjukkan hasil dari
pengukuran mean, minimal, maksimal, dan standar deviasi seluruh variabel
penelitian berdasarkan data yang telah dikumpulkan oleh peneliti.
3.4.2 Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas Data
Uji normalitas pada model regresi bertujuan untuk menguji residual
terdistribusi secara normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah
memiliki nilai residul yang terdistribusi secara normal (Pertiwi et al.,
2016). Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi, variabel pengganggu atau residual mempunyai distribusi
normal. Uji normalitas dilakukan dengan metode one-sample
Kolmogorov-Smirnov test (Mardiyati & Ahmad, 2012). Taraf
signifikansi yang disyaratkan sebesar 0,05 atau 5%, sehinggadata
dinyatakan normal apabilataraf signifikansi yang dihasilkan lebih
besar dari 0,05 atau 5% (Sutrisno, 2017).
b. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi menguji apakah dalam sebuah model regresi
linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode
saat itu (t) dengan kesalahan pada periode sebelumnya (t-1)
36
(Moniaga, 2011). Uji korelasi ini menguji ada tidaknya korelasi
antara anggota serangkaian observasi yang telah diurutkan menurut
waktu (time series) atau ruang (cross section) (Setiyono & Amanah,
2016). Teknik pengujian autokorelasi yang digunakan adalah metode
Durbin Watson (Lumoly et al., 2018). Kriteria autokorelasi dengan
metode Durbin Watson adalah sebagai berikut:
Durbin Watson Kesimpulan
˂ 1,08 Ada autokorelasi
1,08 – 1,66 Tanpa kesimpulan
1,66 – 2,34 Tidak ada autokorelasi
2,34 – 2,92 Tanpa kesimpulan
˃ 2,92 Ada autokorelasi
c. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk mengetahui apakah
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas atau
independen (Setiyono & Amanah, 2016). Menurut Ghozali (2007),
untuk melihat adanya atau terjadinya multikolonieritas atau tidak,
dapat dilihat dari nilai tolerance dan nilai varianceinflation factor
(VIF), dengan ketentuan sebagai berikut: Jika nilai tolerance< 0,10
maka terjadi multikolonieritas, sebaliknya nilai tolerance> 0,10 data
bebas dari multikolonieritas. Jika nilai VIF > 10 maka terjadi
multikolonieritas, sebaliknya nilai VIF < 10 maka data bebas dari
multikolinearitas.
37
d. Uji Heteroskedastisitas
Sutrisno (2017) menyatakan bahwa uji heteroskedastisitas
digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi linier
kesalahan pengganggu (e) mempunyai varians yang sama atau tidak
dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Untuk menguji
adanya gejala heteroskedastisitas dapat melalui Uji Glejser, yaitu
dengan syarat nilai signifikansi dari setiap variabel bebas lebih besar
dari nilai signifikansi alpha (α=0,05) yang menunjukkan bahwa tidak
adanya gejala heteroskedastisitas (P. Rahayu, 2017).
3.4.3 Analisis Regresi Linear Berganda
Regresi linier berganda merupakan alat statistik yang digunakan
untuk mengetahui pengaruh antara satu atau beberapa variabel terhadap
variabel lainnya. Untuk menguji hipotesis 1-8, di mana hipotesis tersebut
memprediksi pengaruh profitabilitas, intangible asset, leverage terhadap price
to book value ratio (PBV) sebagai proksi nilai perusahaan dengan dividen
policy sebagai variabel intervening pada perusahaan indeks papan utama
sektor consumer non-cyclicals di bursa efek indonesia selama periode 2017-
2021. Dengan demikian, terdapat dua persamaan regresi linier berganda yang
akan diuj ipada penelitian ini, sebagai berikut:
PBV = α + β1 ROA + β2 IAS + β3 LEV + β4 DPR + βn Xn + e
DPR = α + β1 ROA + β2 IAS + β3 LEV + βn Xn + e
Keterangan :
• PBV = Nilai perusahaan
38
•  = konstanta
• ROA = Profitabilitas
• IAS = Intangible Asset
• LEV = Leverage
• DPR = Dividen Policy
•  = standard erro
a. Uji R-Square atau Koefisien Determinasi
Uji r-square dilakukan sebelum uji simultan dan parsial yang
berfungsi untuk untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel-
variabel independen terhadap variabel dependen (Kombih &
Suhardianto, 2017). Nilai koefisien determinasi memiliki range 0
sampai 1, jika nilai mendekati 1 artinya variabel independen
memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan dalam
memprediksi variabel dependen (Sutrisno, 2017).
b. Uji Simultan atau Uji F
Uji F (ANOVA) atau analisi varian merupakan uji koefisien
regresi secara bersamasama untuk menguji signifikan pengaruh
beberapa variabel independen terhadap variabel dependen. Kriteria
keputusan didasarkan pada hasil perbandingan Fhitung dengan F tabel.
Taraf signifikansi yang digunakan adalah 0,05, apabila hasil uji
menunjukkan nilai signifikansi ˂ 0,05 maka variabel independen
memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen (Nani,
2014).
39
c. Uji Parsial atau Uji T
Uji parsial digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya
pengaruh yang signifikan variabel independen terhadap variabel
dependen (Sutama & Lisa, 2018). Caranya ialah dengan melihat output
uji t yang dihitung dengan menggunakan aplikasi SPSS, tepatnya pada
tabel Coefficients, yang menunjukkan pengaruh parsial darivariabel
independen terhadap variabel dependennya, jika p value (pada kolom
Sig) pada masing-masing variabel independen ≤ 0,05 artinya hipotesis
diterima (Triyani dkk., 2018).
40
BAB IV
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1 Statitistik Deskriptif Variabel Penelitian
Analisa variabel penelitian dideskripsikan secara statistik menggunakan
analisis statistik deskriptif berupa nilai minimum-maksimum, nilai rata-rata, dan
standar deviasi. Variabel dalam penelitian ini adalah profitabilitas, intangible asset
dan leverage sebagai variabel independen serta dividen policy dan nilai perusahaan
sebagai variabel dependen. Gambaran deskripsi untuk variabel dalam penelitian ini
anatara lain standar deviasi, rata-rata (mean), nilai maksimum serta minimum.
Berikut adalah tabel nilai-nilai dari variabel yang ada dalam penelitian:
Tabel 4.2. Data Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROA 130 .03 60.60 8.9925 9.36117
IAS 130 11.53 15.84 13.3882 .90980
DER 130 .15 6.18 1.1533 1.14366
DPR 130 .00 2.70 .3932 .49423
PVB 130 .04 16.49 2.5293 3.26381
Valid N (listwise) 130
Berdasarkan output dari program pengolah data di atas, diperoleh hasil
sebagai berikut:
1. Nilai rata-rata nilai perusahaan yang diukur dengan PVB adalah sebesar
2,5293 dari nilai maksimum 16,49, artinya bahwa rata-rata tingkat nilai
perusahaan yang dijadikan sampel memiliki nilai yang rendah. Standar
deviasi sebesar 3,26381 lebih tinggi dari rata-ratanya sehingga dapat
41
disimpulkan bahwa data nilai perusahaan bersifat heterogen atau dapat
diartikan bahwa sampel dalam penelitian ini cenderung memiliki kriteria
yang beragam. Nilai minimum PVB sebesar 0,04 yang diperoleh PT.
Melindo Feedmill Tbk berarti bahwa nilai tersebut mempunyai nilai
perusahaan paling rendah 26 dibanding perusahaan lain dan nilai
maksimum sebesar 16,49 diperoleh PT. Unilever Indonesia Tbk yang
berarti bahwa nilai tersebut mempunyai nilai perusahaan paling tinggi
dibanding perusahaan lain.
2. Nilai rata-rata profitabilitas yang diukur dengan ROA adalah sebesar 8,9925
dari nilai maksimum 60,60, artinya bahwa rata-rata tingkat profitabilitas
yang dijadikan sampel memiliki nilai yang rendah. Standar deviasi sebesar
9,36138 lebih tinggi dari rata-ratanya sehingga dapat disimpulkan bahwa
data profitabilitas bersifat heterogen atau dapat diartikan bahwa sampel
dalam penelitian ini cenderung memiliki kriteria yang beragam. Nilai
minimum ROA sebesar 0,03 yang diperoleh PT. Dharma Satya Nusantara
Tbk berarti bahwa laba perusahaan tersebut mempunyai profitabilitas paling
rendah 26 dibanding perusahaan lain dan nilai maksimum sebesar 16,49
diperoleh PT. Unilever Indonesia Tbk yang berarti bahwa laba perusahaan
tersebut mempunyai profitabilitas paling tinggi dibanding perusahaan lain.
3. Nilai rata-rata Intangible Asset yang diukur dengan IAS adalah sebesar
13,3882 dari nilai maksimum 15,84, artinya bahwa rata-rata Intangible
Assets memiliki nilai yang baik karena mendekati nilai maksimum. Standar
deviasi sebesar 0.90980 lebih rendah dari rata-ratanya sehingga dapat
disimpulkan bahwa data Intangible Assets bersifat homogen atau dapat
42
diartikan bahwa sampel dalam penelitian ini cenderung memiliki kriteria
yang sama. Nilai minimum Intangible Assets sebesar 11,53 pada PT
Malindo Feedmill Tbk yang berarti bahwa sukuk perusahaan tersebut
mempunyai Intangible Assets paling rendah dibanding perusahaan lain dan
nilai maksimum sebesar 15,84 pada PT Mustika Ratu Tbk yang berarti 26
bahwa perusahaam tersebut mempunyai Intangible Assets paling tinggi
4. Nilai rata-rata leverage yang diukur dengan DER adalah sebesar 1,1533 dari
nilai maksimum 16,18, artinya bahwa rata-rata perusahaan yang dijadikan
sampel lebih banyak menggunakan ekuitas dalam pendanaannya. Standar
deviasi sebesar 1,14366 lebih rendah dari rata-ratanya sehingga dapat
disimpulkan bahwa data leverage bersifat homogen atau dapat diartikan
bahwa sampel dalam penelitian ini cenderung memiliki kriteria yang sama.
Nilai minimum leverage sebesar 0,15 pada PT BISI International Tbk
Tahun 2021 yang berarti bahwa perusahaan tersebut mempunyai leverage
paling rendah dibanding perusahaan lain dan nilai maksimum sebesar pada
PT Hero Supermarket Tbk Tahun 2021 yang berarti bahwa sukuk
perusahaan tersebut mempunyai profitabilitas leverage paling tinggi
5. Nilai rata-rata Dividend Policy yang diukur dengan DPR adalah sebesar
0,3932 dari nilai maksimum 2,70, artinya bahwa rata-rata tingkat Dividend
Policy yang dijadikan sampel memiliki nilai yang rendah. Standar deviasi
sebesar 0,49423 lebih tinggi dari rata-ratanya sehingga dapat disimpulkan
bahwa data Dividend Policy bersifat heterogen atau dapat diartikan bahwa
43
sampel dalam penelitian ini cenderung memiliki kriteria yang beragam.
Nilai minimum DPR sebesar 0,00 yang diperoleh PT. Austindo Nusantara
Jaya Tbk, PT Eagle High Plantations, PT Wilmar Cahaya Indonesia, PT
Dharma Samudera Fishing Industries, PT. Dharma Satya Nusantara dan PT
Hero Supermarket berarti bahwa dividen yang dibagikan tersebut paling
rendah 26 dibanding perusahaan lain dan nilai maksimum sebesar 2,70
diperoleh PT. Ultra Jaya Mil Industry & Trading Company Tbk Tahun 2020
yang berarti bahwa dividen perusahaan yang dibagikan tersebut mempunyai
Dividend Policy paling tinggi dibanding perusahaan lain.
4.2 Hasil Uji Hipotesis

4.2.1 HasilIUji AsumsiIKlasik
Untuk membuat model regresi yang dapat dipercaya, digunakan uji
asumsi klasik. Uji normalitas data, uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan
uji heteroskedastisitas semuanya digunakan dalam penelitian ini sebagai uji
asumsi klasik. Hasil uji asumsi klasik ditunjukkan pada tabel di bawah ini.
4.2.1 Uji Normalitas
Untuk mengetahui sebaran data variabel penelitian berdistribusi
teratur atau tidak, digunakan uji normalitas. Pendekatan analisis
Kolmogorov-Smirnov digunakan untuk penilaian normalitas. Berikut
pemaparan hasil uji normalitas penelitian berikut.
Tabeln4.3. HasilnUjioNormalitas
Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage terhadap Dividen
Policy
44
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 130
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation .46701470
Most Extreme Differences Absolute .150
Positive .150
Negative -.105
Kolmogorov-Smirnov Z 1.713
Asymp. Sig. (2-tailed) .006
a. Test distribution is Normal.
Dari hasil uji normalitas pada tabel 4.3 pengaruh profitabilitas,
Intangible Asset dan leverage terhadap dividen policy diketahuinbahwa
hasilnAsymp. Sig.n(2-tailed)n0,006 lebihhkecil darin0,05
yanggmenunjukan bahwagdata berdistribusintidak normal.
Tabel 4.4. Hasil Uji Normalitas

Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage dan dividen policy
terhadap Nilai Perusahaan.

Unstandardized
Residual
N 130
Std. Deviation 2.39259676
Positive .170
Negative -.117
Dari hasil uji normalitas pada tabel 4.4 pengaruh profitabilitas,
Intangible Asset dan leverage dan dividen policy terhadap nilai perusahaan
diketahuinbahwa hasilnAsymp. Sig.n(2-tailed) 0,001 lebihnkecil
darin0,05 yanggmenunjukan bahwandata berdistribusintidak normal.
45
Jadi data outlier dihilangkan untuk menangkal data yang tidak
beraturan. Data outlier adalah pengukuran dengan sifat khusus yang
terlihat sangat berbeda dari pengamatan dan bermanifestasi sebagai nilai
ekstrim (Ghozali, 2018). Setelah didapat hasil bahwa data berdistribusi
tidak normal maka dilakukan uji outlier, uji outlier dilakukan dengan
melihat grafik box plot, angka-angka yang terletak diluar boxplot
merupakan angka observasi yang perlu dihilangkan. Uji outlier dapat
dilihat pada lampiran.
Hasilmuji normalitasmsetelah penghapusanmoutlier
dapatndilihat pada Tabel 4.6 , 4.7 dan 4.8.

Policy

Unstandardized
Residual
N 101
Positive .085
Negative -.115
Dari Nilai Asymp dihitung dari hasil uji One Sample Kolmogorov-
Smirnov mengikuti penghapusan outlier dan transformasi. Ketika nilainya
lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05, maka sinyal (2-tailed) adalah
0,141. Hasil dari pengujian ini menunjukkan bahwa data penelitian
berdistribusi normal.
46

Unstandardized
Residual
N 101
Positive .045
Negative -.094
Kolmogorov-Smirnov Z .945
Nilai Asymp dihitung dari hasil uji One Sample Kolmogorov-
Smirnov mengikuti penghapusan outlier dan transformasi. Sig (2-Tailed)
adalah 0,334 bila nilainya lebih tinggi dari taraf signifikansi 0,05. Hasil
dari pengujian ini menunjukkan bahwa data penelitian berdistribusi
normal.
4.2.2 UjiIMultikolinearitas
Untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antar variabel bebas
(independen), dilakukan uji multikolinearitas. Fasilitas uji Variance
Inflation Factor (VIF) digunakan untuk percobaan ini. Jika nilai tolerance
lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF kurang dari 10, maka analisis regresi
berganda dapat dilanjutkan. Tabel 4.9 berikut menunjukkan hasil uji
multikolinearitas:
Tabel 4.7. Hasil Uji Multikolinearitas

Policy
Variabel Tolerance VIF Keterangan

ROA .979 1.022 Tidak Terjadi Multikolinieritas
47
IAS .980 1.020 Tidak Terjadi Multikolinieritas
DER .999 1.001 Tidak Terjadi Multikolinieritas
Tabel 4.8. Hasil Uji Multikolinearitas

Variabel Tolerance VIF Keterangan

ROA .955 1.047 Tidak Terjadi Multikolinieritas
IAS .901 1.110 Tidak Terjadi Multikolinieritas
DER .991 1.010 Tidak Terjadi Multikolinieritas
DPR .880 1.137 Tidak Terjadi Multikolinieritas
Mengingat semua variabel bebas pada tabel di atas memiliki nilai
tolerance lebih dari 0,1 dan nilai VIF kurang dari 10, maka dapat dikatakan
bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak
menunjukkan multikolinearitas..
4.2.3 UjiIAutokorelasi
Uji autokorelasi berusaha untuk mengetahui apakah terdapat
korelasi antara kesalahan confounding pada periode t dengan kesalahan
confounding pada periode t-1 (sebelumnya) pada model regresi linier
(Ghozali, 2011).
Masalah autokorelasi adalah masalah di mana ada korelasi. Karena
pengamatan selanjutnya sepanjang waktu terikat satu sama lain, hasil
autokorelasi. Regresi yang tidak memiliki autokorelasi adalah model
regresi yang baik. Tes Durbin Watson (D-W) adalah metrik yang
digunakan dalam penelitian untuk mengukur autokorelasi. Model regresi
harus menyertakan intersep (konstanta) dan tidak memiliki variabel antara
48
variabel independen untuk menggunakan uji Durbin Watson, yang hanya
berlaku untuk autokorelasi orde pertama. Hasil uji autokorelasi
ditunjukkan di bawah ini:
Tabel 4.9. HasilIUjiIAutokorelasi

Policy
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .347a .120 .099 46.89527 1.933
a. Predictors: (Constant), DER, IAS, ROA
b. Dependent Variable: DPR
Berdasarkan temuan pengujian pada Tabel 4.12, ditentukan nilai
DW sebesar 1,933, yang berarti kurang dari (4-du) dari (4-1,7610=2,239)
atau (1,7610<1,933<2.239) dan lebih dari du, atau 1,7610 . Temuan ini
berasal dari tabel DW menggunakan ukuran sampel 130 orang (n) dan total
tiga variabel independen (k=3). Hasilnya, model persamaan regresi dapat
digunakan karena tidak terdapat autokorelasi antar variabel independen.
Tabel 4.10. Hasil Uji Autokorelasi

Model Summaryb
1 .574a .330 .319 2.66955 2.201
a. Predictors: (Constant), ROA, IAS, DER, DPR
b. Dependent Variable: PVB
Berdasarkan hasil analisis pada Tabel 4.10, diketahui bahwa nilai
DW sebesar 2,201 lebih dari du atau 1,7774 dan lebih kecil dari (4-du),
atau (4-1,7774=2,2226 ), atau (1,7774<2,201<2,2226). Hasil yang
49
dimaksud berasal dari tabel DW dengan jumlah sampel 130 (n) dan jumlah
variabel independen 4 (k=4). Hal ini berarti tidak ada autokorelasi antar
variabel independen, sehingga model persamaan regresi layak untuk
digunakan.
4.2.4 UjinHeteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk mengetahui apakah
terdapat ketidaksamaan varians antara residual pengamatan yang berbeda
dalam model regresi. Disebut homoskedastisitas jika varians residual
antara satu pengamatan dengan pengamatan berikutnya tidak berubah, dan
disebut heteroskedastisitas jika berubah. Model homoskedastisitas atau
tanpa heteroskedastisitas merupakan model regresi yang baik. Tes Glejser,
yang melibatkan regresi setiap variabel independen dengan residual
absolut sebagai variabel dependen, digunakan untuk melakukan
pengujian. Selisih antara nilai yang teramati dan nilai yang diharapkan
disebut residual, sedangkan nilai absolut disebut nilai absolut. Nilai
absolut dari residual diregresi pada variabel independen menggunakan uji
Glejser. Tingkat kepercayaan 5% digunakan untuk menentukan ada
tidaknya heteroskedastisitas; jika tingkat kepercayaan lebih besar dari 5%,
maka tidak terjadi heteroskedastisitas, begitu pula sebaliknya. Hasil
pengujian adalah sebagai berikut:
Tabeln4.11. HasilnUjinHeteroskedastisitas
Policy
Variabel Signifikansi Keterangan

ROA .614 Tidak terjadi heteroskedastisitas
50
IAS .360 Tidak terjadi heteroskedastisitas
DER .495 Tidak terjadi heteroskedastisitas
Tabel 4.12. Hasil Uji Heteroskedastisitas

Variabel Signifikansi Keterangan

ROA .502 Tidak terjadi heteroskedastisitas
IAS .418 Tidak terjadi heteroskedastisitas
DER .345 Tidak terjadi heteroskedastisitas
DPR .690 Tidak terjadi heteroskedastisitas
Berdasarkan uji Glejser yang telah dilakukan dari Tabel di atas
dengan jelas menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel independen
yang signifikan secara statistik mempengaruhi variabel dependen nilai
absolute Residual (ABS_RES). Hal ini terlihat dari probabilitas
signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%. Jadi dapat disimpulkan
model regresi tidak mengandung adanya heteroskedastisitas (tidak ada
heteroskedastisitas).
4.2.2 Hasil Uji T
Analisis regresi linier berganda memiliki tujuan untuk menguji
pengaruh profitabilitas, intangible asset dan leverage terhadap dividen policy
dan nilai perusahaan perusahaan indeks papan utama sektor consumer non-
cyclicals dinBEI pada tahun 2017-2021. Berikutnini hasil analisisnregresi
bergandayyang dilakukanndengan menggunakannprogram SPSSn22.00
fornWindows.
51
Tabeln4.13. HasilnUji RegresinLinier Bergandan
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) -8.813 3.414 -2.581 .011
ROA .222 .023 .637 9.500 .000
IAS .640 .248 .178 2.582 .011
DER .349 .188 .122 1.855 .066
DPR .955 .462 .145 2.070 .041
a. Dependent Variable: PVB
Dari table diatas diperoleh persamaan:
PVB = -8.813 + 0.222 ROA + 0.640 IAS + 0.349 DER + 0.955 DPR + e
Persamaan tersebut menunjukan hubungan antara variable ROA, IAS,
DER dan DPR yang dapat mempengaruhi variable nilai perusahaan dan di
jelaskan berikut t :
1. Padanvariabel Profitabilitasn(ROA) menunjukan nilai positif yang
mengartikan hubungan searah serta berdampak positif kepada nilai
perusahaan.
2. Padanvariabel IntangiblenAsset (IAS) menunjukan nilai positif yang
perusahaan.
3. Padanvariabel Leveragem(DER) menunjukan nilai positif yang
perusahaan.
52
4. Padanvariabel DividennPolicy (DPR) menunjukan nilai positif yang
perusahaan.
Berikut tabel 4.13 hasil olah data uji t dari tabel-tabel di atas bisa di
buktikan jika variabel ROA nilai koefisiennya sejumlah 0.222 serta nilai
signifikansi t sejumlah 0.000 atau > 0.05. Hal ini dapat di artikan bawah
variabel ROA memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
Untuk nilai variable Intangible Assets (IAS) nilai koefisiennya
sejumlah 0.640 dengan nilai signifikansi nya 0.011 atau lebih kecil dari 0.05.
Hal ini dapat di artikan bawah variabel IAS memiliki pengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Untuk nilai variable Leverage DER nilai koefisiennya sejumlah 0.349
dengan nilai signifikansi nya 0.066 atau lebih besar dari 0.05. Hal tersebut bisa
di artikan jika variabel DER memiliki pengaruh positif tidak signifikan kepada
nilai perusahaan.
Untuk nilai variable Dividend Policy (DPR) nilai koefisiennya
sejumlah 0.955 dengan nilai signifikansi nya 0.041 atau lebih kecil dari 0.05.
Hal ini dapat di artikan bawah variabel DPR memiliki pengaruh positif dan
Tabel 4.14. Hasil Uji Regresi Linier Berganda

Policy
53
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) 2.410 .623 3.867 .000
ROA .008 .004 .150 1.771 .079
IAS -.153 .046 -.281 -3.331 .001
DER -.037 .036 -.086 -1.025 .307
a. Dependent Variable: DPR
Dari table diatas diperoleh persamaan:
DPR = 2.410 + 0,008 ROA – 0,153 IAS – 0.37 DER + e
Persamaan tersebut menunjukan hubungan antara variable ROA, IAS, DER
dan DPR yang dapat mempengaruhi variable nilai perusahaan dan di jelaskan
berikut t :
1. Padanvariabel Profitabilitasn(ROA) menunjukan nilai positif yang
perusahaan.
2. Padanvariabel IntangiblenAsset (IAS) yang bernilai negatif
mengindentifikasikan korelasi yang bertentangan. Dimana dapat
diartikan variabel IAS berdampak negatif kepada variabel nilai
perusahaan.
3. Padanvariabel Leveragem(DER) menunjukan nilai negatif
mengindentifikasikan korelasi yang bertentangan. Dimana dapat
diartikan variabel DER berdampak negatif kepada variabel nilai
perusahaan.
Berikut tabel 4.14 hasil olah data uji t dari tabel-tabel di atas bisa di
buktikan jika variabel ROA nilai koefisiennya sejumlah 0.008 serta nilai
signifikansi t sejumlah 0.079 atau > 0.05. Hal ini dapat di artikan bawah
54
variabel ROA memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap
dividen policy.
Untuk nilai variable Intangible Assets (IAS) nilai koefisiennya sejumlah
-0,153 dengan nilai signifikansi nya 0.001 atau lebih kecil dari 0.05. Hal ini
dapat di artikan bawah variabel IAS memiliki pengaruh negatif namun
signifikan terhadap dividen policy.
Untuk nilai variable Leverage DER nilai koefisiennya sejumlah -0.037
dengan nilai signifikansi nya 0,307 atau lebih besar dari 0.05. Hal tersebut bisa
di artikan jika variabel DER memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan
kepada Dividen Policy.
4.2.3 Uji Simultan F
Hasil ujinsignifikansi simultannantara tiga variabel independen
(ROA, IAS, DER) dannsatu variabel dependen (DPR) terhadap variabel
dependen lainnya (nilai perusahaan) sebagai berikut:
Tabel 4.15. Hasil Uji Simultan (Uji F)

ANOVAb
Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 635.708 4 158.927 26.902 .000a
Residual 738.463 125 5.908
Total 1374.171 129
a. Predictors: (Constant), DPR, DER, ROA, IAS
Dari tabel 4.15 diperolehnnilai F hitungnsebesar 26,902 dan
signifikansinsebesar 0,000 dan nilai Fntable yaitu 2,68. Terlihat bahwannilai
F tabel tersebutnlebih kecilndari F hitung. Halnini menunjukkannbahwa ROA,
55
IAS, DER dan DPRnsecara simultan berpengaruhnterhadap nilainperusahaan
yangnterdaftar dinsektor consumernnon-cyclicals yangnterdaftar dinBEI
2017-2021, sehingga Ha4 diterimandan Ho4nditolak.
Tabel 4.16. Hasil Uji Simultan (Uji F)

Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage terhadap dividen
policy.
ANOVAb
Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 37862.620 3 12620.873 5.739 .001a
Residual 277095.017 126 2199.167
Total 314957.637 129
Dari tabel 4.16 diperolehnnilai F hitungnsebesar 5,739ndan
signifikansinsebesar 0,001 dan nilai F tableiyaitu 3,07. Terlihat bahwannilai
Fntabel tersebutnlebih kecilndari Fnhitung. Halnini menunjukkannbahwa
ROA, IAS, DER secara simultan berpengaruh terhadap dividen policy yang
terdaftar di sektor consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI 2017-2021,
sehingga Ha4 diterima dan Ho4 ditolak.
4.2.4 Hasil Uji R2
Pengukuran koefisien determinasi (Adjusted R2) dilakukan untuk
mengetahui besaran persentase pengaruh variabel independen terhadap
perubahan variabel dependen. Hasil yang ditunjukkan menjelaskan seberapa
besar kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen,
sedangkan sisanya dijelaskan diluar model. Hasil analisis koefisien determinasi
pada model 1 disajikan sebagai berikut:
56
Tabel 4.15. Hasil Koefisien Determinasi
Model Summary
Model R R Square Square Estimate
1 .680a .463 .445 2.43058
Menurut temuan analisis, koefisien determinasi (Adjusted
R2) yang disesuaikan adalah 0,445, atau 44,5%. Temuan ini
menunjukkan bahwa variabel Profitabilitas, Intangible Assets,
Leverage, dan kebijakan dividen perusahaan semuanya berdampak
pada variabel besaran nilai perusahaan, sedangkan variabel lainnya
berdampak pada sisa 55,5% nilai perusahaan.
Tabel 4.16. Hasil Koefisien Determinasi

Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage terhadap dividen
policy.
Model Summary
Model R R Square Square Estimate
1 .347a .120 .099 46.89527
Menurut temuan analisis, koefisien determinasi R2 yang
disesuaikan adalah 0,099, atau 9,9%. Temuan ini menunjukkan bahwa
variabel Profitabilitas, Intangible Assets, Leverage, dan kebijakan
dividen perusahaan 9,9% semuanya berdampak pada variabel besaran
nilai perusahaan, sedangkan variabel lain berdampak pada kebijakan
dividen sisanya sebesar 89,2%.
57
4.3 Pembahasan
4.4.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Dividen Policy
Hasil analisis statistik untuk variabel profitabilitas (ROA) diketahui
bahwa nilai t hitung sebesar 0,008. Hasil statistik uji t untuk variable
profitabilitas (ROA) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,079, lebih besar dari
toleransi kesalahan α = 0,05. Dapat disimpulkan bahwa profitabilitas (ROA)
tidak berpengaruh terhadap dividen policy sehingga hipotesis pertama ditolak.
Hasil penelitian sejalan dengan yang telah dilakukan oleh Novita Sari
& Sudjarni (2015) dimana return on asset secara individu tidak berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan dividen. Perusahaan yang menghasilkan
keuntungan dalam operasionalnya belum tentu akan menggunakan laba
tersebut untuk dibagikan sebagai dividen, terutama perusahaan yang
merencanakan untuk berinvestasi pada aset di masa depan.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa semakin tinggi tingkat
keuntungan perusahaan maka belum tentu tingkat pembagian dividen
perusahaan juga akan semakin besar, sebaliknya perusahaan dengan profit
yang rendah juga belum tentu tidak mampu membayarkan dividen (Damayanti
& Ahcayani, 2006). Profitabilitas dikatakan berpengaruh tidak secara
signifikan terhadap kebijakan dividen karena tingkat profitabilitas yang tinggi
bukan jaminan bagi suatu perusahaan nantinya akan membagikan dividen
kepada pemegang saham atau investor. Perusahaan yang memiliki tingkat
profitabilitas yang tinggi tentu akan mempertimbangkan apakah laba yang
diperoleh akan dibagikan sebagai dividen atau ditahan sebagai laba ditahan,
karena pada umumnya perusahaan lebih memilih laba ditahan yang akan
58
digunakan untuk modal perusahaan, kegiatan operasional, pengembangan
usaha serta kegiatan investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian
yang dilakukan oleh (Marina, 2018) dan (Marlindasari & Sulistiyani, 2021),
yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap
kebijakan dividen.
Hasil penelitian ini didiukung oleh peneliti sebelumnya yaitu menurut
Maldajian & El Khoury (2014) yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan dividen. Ketika perusahaan
mengalami kelebihan dana (surplus) mayoritas perusahaan akan lebih
menggunakan kelebihan dana tersebut untuk sumber dana maupun
pertumbuhan perusahaan (Maldajian & El Khoury, 2014).
4.4.2 Pengaruh Intangible Asset terhadap Dividen Policy
Dari penelitian yang dilakukan kali ini untuk mengetahui bagaimana
pengaruh intangible asset terhadap dividen policy pada perusahaan yang
terdaftar di terdaftar di sektor consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI
2017-2021, diketahui bahwa variabel intangible asset (IAS) berpengaruh
negatif terhadap dividen policy. Hal ini dapat diketahui dari nilai koefisien
sebesar -0,153, nilai t = -3,333 dan nilai probabilitas IAS yang berada di angka
0.001 dimana angka tersebut lebih kecil dari α (0.05). Dapat disimpulkan
bahwa Intangible assset (IAS) berpengaruh negatif terhadap dividen policy,
sehingga hipotesis pertama diterima.
Karena beberapa perusahaam mempunyai sumber pembiayaan
dengan biaya terendah. Akibatnya, banyak perusahaan cenderung membayar
sedikit atau tidak membagikan dividen, Keyakinan ini konsisten dengan teori
59
pecking order (Myers, 1984). Karena aset tidak berwujud dicirikan oleh tingkat
asimetri informasi yang tinggi (Alves & Martins, 2014) dan pilihan
pembiayaan ditentukan oleh biaya relatif dari sumber pembiayaan alternatif,
perusahaan intensif aset tidak berwujud lebih disukai dibiayai oleh retensi laba.
Alasan lain dapat membenarkan rendahnya tingkat pembayaran dividen dalam
aset tidak berwujud. Pertama, karena sebagian besar perusahaan yang memiliki
aset tidak berwujud tidak menguntungkan, mereka tidak membayar dividen.
Tidak sejalan dengan penelitian dari (Qureshi & Siddiqui, 2021)
mengevaluasi dampak aset tidak berwujud terhadap Kebijakan Dividen. Hasil
hipotesis menunjukkan bahwa aset tidak berwujud mempengaruhi Kebijakan
Dividen. Ini menunjukkan bahwa aset tidak berwujud yang lebih tinggi akan
menyebabkan pembayaran dividen yang lebih tinggi. Aset tidak berwujud saat
ini menjadi investasi yang paling aman karena akan membuat perusahaan lebih
kuat dan lebih produktif dengan meningkatkan efisiensi pasar serta
membangun saluran yang menguntungkan dengan menunjukkan itikad baik
dalam angka di laporan posisi keuangan bisnis. Dengan mempelajari dari
berbagai aspek disimpulkan bahwa aset tidak berwujud adalah sumber daya
yang berguna bagi bisnis, harus dicatat dan diungkapkan secara wajar dalam
neraca.
Aset tidak berwujud memiliki dampak negatif yang signifikan
terhadap pembayaran utang dan dividen pada penelitian (Alves & Martins,
2014). Dari sudut pandang teoretis, hasil ini menunjukkan bahwa akumulasi
jumlah biaya agensi yang tinggi dari utang, biaya kebangkrutan, asimetri
informasi, dan perlindungan pajak non-utang yang terkait dengan aset tidak
60
berwujud/RD dibatalkan oleh biaya agensi ekuitas yang penting dan argumen
pensinyalan untuk keempat kebijakan tata kelola tetapi tidak untuk dua
kebijakan keuangan.
Hasil penelitian sejalan dengan penelitian sebelumnya Rika
Gamayuni (2015) yang menyatakan aset tidak berwujud berpengaruh negatif
signifikan terhadap dividen. Menurut teori ini, semakin tinggi aset tidak
berwujud dan semakin tinggi biaya modal untuk investasi, investor akan lebih
memilih untuk menggunakan laba ditahan untuk membiayai investasi karena
biayanya paling rendah. Laba ditahan sebagian besar untuk membiayai
investasi daripada untuk membayar deviden sehingga pada perusahaan dengan
intangible assets yang tinggi akan membayar deviden yang lebih rendah.
4.4.3 Pengaruh Leverage terhadap Dividen Policy
pengaruh leverage terhadap dividen policy pada perusahaan yang terdaftar di
terdaftar di sektor consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI 2017-2021,
diketahui bahwa variabel leverage (DER) tidak berpengaruh terhadap dividen
policy. Hal ini dapat diketahui dari nilai koefisien sebesar -0,37 nilai t = -1,025
dan nilai probabilitas DER yang berada di angka 0.307 dimana angka tersebut
lebih besar dari α (0.05). Dapat disimpulkan bahwa profitabilitas (DER) tidak
berpengaruh terhadap dividen policy, sehingga hipotesis pertama ditolak.
Hasil penelitian ini sejalan dengan menunjukkan bahwa Leverage
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan deviden (Ginting,
2018). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kemampuan pembayaran
61
dividen tidak dipengaruhi oleh besarnya hutang yang dimiliki perusahaan.
Semakin tinggi leverage keuangan perusahaan, semakin rendah rasio
pembayaran tunai. Peningkatan leverage keuangan akan menyebabkan
peningkatan beban bunga yang dikeluarkan oleh perusahaan. Dengan
meningkatkan beban bunga, maka laba bersih akan berkurang, sehingga porsi
keuntungan yang dapat dibagikan kepada pemegang saham juga akan lebih
rendah. Hasil penelitian ini mendukung hipotesis yang dikemukakan
sebelumnya bahwa financial leverage berpengaruh negatif terhadap dividen
(Narindro & Basri, 2019).
Pendukung utama teori ketidak relevanan dividen ini adalah Merton
Miller dan Franco Modigliani (MM). Mereka berpendapat bahwa nilai suatu
perusahaan ditentukan oleh kemampuan dasarnya untuk menghasilkan laba
dan risiko bisnisnya. MM berpendapat bahwa nilai suatu perusahaan
tergantung semata-mata pada pendapatan yang dihasilkan oleh aktivanya,
bukan bagaimana pendapatan tersebut dibagi diantara dividen dan laba ditahan
(Brigham & Houston, 2018).
Hal ini selaras pada hasil dari penelitian dilaksanakan oleh
(Sudiartana et al., 2020) yang mengemukakan bahwa tidak ada pengaruh yang
signifikan antara leverage terhadap kebijakan dividen. Hal ini menjelaskan
bahwa penurunan atau kenaikan pada tingkat leverage dan juga tingkat
likuiditas dari suatu perusahaan tidak memberikan sumbangan pengaruh secara
signifikan pada kapasitas perusahaan untuk proses pembagian dividen pada
pemegang saham.
4.4.4 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
62
Hasil analisis statistik untuk variabel profitabilitas (ROA) diketahui
profitabilitas (ROA) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,000, lebih kecil dari
toleransi kesalahan α = 0,05. Dapat disimpulkan bahwa profitabilitas (ROA)
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis pertama
diterima.
Profitabilitas merupakan tingkat keuntungan yang diperoleh
perusahaan dalam satu periode tertentu. Rasio Return on Assets (ROA)
digunakan untuk mengukur tingkat profitabilitas perusahaan. Semakin baik
tingkat keuntungan suatu perusahaan berarti prospek perusahaan di masa
depan dinilai semakin baik juga, artinya semakin baik pula nilai perusahaan
dimata investor.
Hasil penelitian sejalan dengan yang telah dilakukan oleh
(Hermuningsih, 2012) profitabilitas secara individual berpengaruh positif
signifikan terhadap nilai perusahaan. Apabila kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba meningkat, maka harga saham juga akan meningkat. Harga
saham yang meningkat mencerminkan nilai perusahaan yang baik bagi
investor. Nilai pemegang saham akan meningkat apabila nilai perusahaan
meningkat yang ditandai dengan tingkat pengembalian investasi yang tinggi
kepada pemegang saham. Tingkat pengembalian investasi kepada pemegang
saham tergantung pada laba yang dihasilkan perusahaan. Dengan tingginya
tingkat laba yang dihasilkan, berarti prospek perusahaan untuk menjalankan
operasinya di masa depan juga tinggi sehingga nilai perusahaan yang tercermin
dari harga saham perusahaan akan meningkat pula.
63
Hal ini membuktikan bahwa investor tertarik pada perusahaan yang
memiliki profitabilitas yang baik. Tingginya profitabilitas juga dapat
menunjukkan prospek perusahaan yang baik kepada para investor karena para
investor akan tertarik pada perusahaan yang memiliki profitabilitas yang baik,
sehingga adanya peningkatan permintaan saham. Permintaan saham yang
meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan meningkat. Sejalan dengan
penelitian Putra & Lestari (2016) dan Markonah et al (2020) profitabilitas
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
4.4.5 Pengaruh Intangible Asset terhadap Nilai Perusahaan
pengaruh intangible asset terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang
terdaftar di terdaftar di sektor consumer non-cyclicals yang terdaftar di BEI
2017-2021, diketahui bahwa variabel intangible asset (IAS) berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat diketahui dari nilai probabilitas
IAS yang berada di angka 0.011 dimana angka tersebut lebih kecil dari α
(0.05). Dapat disimpulkan bahwa Intangible Asset (ROA) berpengaruh
terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis pertama diterima.
Hal ini berarti pengelolaan intangible asset yang semakin baik
berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. Penelitian ini mendukung teori
stakeholder dan hasil penelitian (Widhiastuti & Latrini, 2015) dan penelitian
(Fikri et al., 2017) berdasarkan hasil penelitian menunjukan bahwa intangible
asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Besarnya
pengaruh intangible asset dalam memberikan kontribusi pengaruh terhadap
64
nilai perusahaan. Jadi semakin tinggi intangible asset, maka akan semakin
tinggi nilai perusahaan.
Semakin tinggi intangible assets yang dimiliki perusahaan, maka
semakin tinggi pula kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, dan
investor akan mengapresiasi perusahaan (dilihat dari kapitalisasi pasar yang
besar pada perusahaan) yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Semakin
tinggi aset tidak berwujud semakin tinggi dividen yang dibayarkan, karena
perusahaan ingin memberikan sinyal kualitas yang baik bagi investor. Sejalan
dengan hasil penelitian Rika Gamayuni (2015) menunjukkan bahwa aset tidak
berwujud berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini juga sejalan dengan peneltiian Widnyana et al
(2020) Intangible asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Artinya
semakin tinggi intangible assets, maka semakin tinggi kemampuan modal yang
ditanamkan pada keseluruhan aset untuk menghasilkan keuntungan bagi
pemilik perusahaa
4.4.6 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Hasil analisis statistik untuk variabel leverage (DER) diketahui
bahwa nilai t hitung sebesar 1,885. Hasil statistik uji t untuk variable DER
diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,066, lebih besar dari toleransi kesalahan
α = 0,05. Dapat disimpulkan bahwa leverage (DER) tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis pertama ditolak.
Hasil penelitian tidak sejalan dengan (Lusiana & Agustina, 2018)
dimana Leverage policy berpengaruh terhada nilai perusahaan. Nilai koefisien
menunjukkan nilai positif, berarti semakin tinggi rasio utang perusahaan maka
65
perusahaan sudah memaksimalkan penggunaan utangnya sebagai modal. Hal
ini menyebabkan nilai perusahaan juga akan meningkat. Likuiditas perusahaan
memiliki pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Artinya dengan tingkat
pelunasan utang yang semakin tinggi, para investor akan menilai bahwa
perusahaan dapat melunasi utangnya dengan tepat waktu, hal ini akan
meningkatkan nilai perusahaan dimata para investor. Profitabilitas
berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Nilai koefisien menunjukkan nilai
positif, berarti semakin tinggi rasio profitabilitas maka semakin tinggi pula
nilai perusahaan.
Pada hasil penelitian ini leverage tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian (Farizki et al., 2021)
dan didukung penelitian (Dewantari et al., 2020) dalam penelitiannya
menemukan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Angka DER yang tinggi tidak selalu menjadi penyebab dari rendahnya nilai
perusahaan. Begitupula dengan angka DER yang rendah, tidak selalu
menjadikan nilai perusahaan naik. Karena investor melihat dari berbagai sisi
laporan keuangan. Tidak berpengaruhnya leverage terhadap nilai perusahaan
dapat dikarenakan perusahaan dalam mendanai aktivanya cenderung
menggunakan modal sendiri (internal financing) yang berasal dari total utang
dan total asset. Kecukupan dana yang dimiliki perusahaan untuk membiayai
aktivanya yang diperoleh dari modal sendiri membuat perusahaan mengurangi
proporsi hutang.
Hasil juga didukung oleh penelitian sebelumnya dari Saputri & Bahri
(2021) bahwa DER (debt to equity ratio) tidak berpengaruh terhadap nilai
66
perusahaan. Leverage mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi
hutang, baik jangka panjang dan jangka pendek. DER adalah rasio yang
mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi seluruh utangnya dengan
modal sendiri. Nilai DER yang tinggi menunjukkan bahwa utang yang dimiliki
perusahaan lebih besar dari modal sendiri dan hal ini masuk sejalan dengan
teori sinyal yang menyatakan bahwa tingkat leverage yang tinggi akan
memberikan sinyal negatif kepada investor karena tingkat utang yang tinggi
akan meningkatkan risiko perusahaan. Penggunaan utang yang besar
berdampak pada semakin besar risiko yang akan berdampak negatif pada nilai
perusahaan.
4.4.7 Pengaruh Dividen Policy terhadap Nilai Perusahaan
Hasil analisis statistik untuk variabel dividen policy (DPR) diketahui
profitabilitas (ROA) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,041, lebih kecil dari
toleransi kesalahan α = 0,05. Dapat disimpulkan bahwa dividen policy (DPR)
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis pertama
diterima.
Pengujian hipotesis yang dilakukan dalam penelitian menunjukkan
bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil
ini konsisten dengan teori signaling yang menyatakan adanya pembayaran
dividen akan ditangkap sebagai sinyal positif oleh pasar yang pada hasilnya
akan menaikkan nilai perusahaan (Pracihara, 2016). Kebijakan dividen
berhubungan dengan berapa banyak keuntungan yang akan diperoleh
67
pemegang saham. Keuntungan yang akan diperoleh pemegang saham ini akan
menentukan kesejahteraan para pemegang saham yang merupakan tujuan
utama perusahaan. Semakin besar deviden yang dibagikan kepada pemegang
saham, maka kinerja emiten atau perusahaan akan dianggap semakin baik dan
pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan.
Apabila kebijakan dividen meningkat maka nilai perusahaan juga
meningkat. Hal ini membuktikan bahwa perusahaan yang membagikan
dividen kepada pemegang saham akan menarik minat investor untuk
melakukan investasi. Bedasarkan hasil dari penelitian (Putra & Lestari, 2016)
hasil uji hipotesis menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif
Hasil pnelitian ini tidak sejalan dengan penelitian (Meidiawati &
Mildawati, 2016) kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan. Keputusan manajemen perusahaan untuk menahan laba dengan
pembagian dividen rendah disebabkan karena manajemen sangat concern
tentang kelangsungan hidup perusahaan, sehingga manajemen melakukan
penahanan laba untuk melakukan ekspansi dan karena perusahaan
membutuhkan kas untuk operasi perusahaan.
Perusahaan yang membayar dividen besar secara tidak langsung akan
mempengaruhi besarnya saham dan mempengaruhi nilai perusahaan. Dividen
yang dibayarkan harus seimbang dengan kebutuhan perusahaan atau
pemegang saham perusahaan. Kebijakan dividen perusahaan yang baik adalah
kebijakan yang menciptakan keseimbangan antara pembagian dividen saat ini
dengan perkembangan dividen di masa mendatang yang dapat
68
mengoptimalkan harga saham. Kenaikan pembayaran dividen dapat menjadi
alert positif bagi investor karena menganggap perusahaan memiliki prospek
yang baik dan menguntungkan di masa mendatang. Hal ini dijelaskan dalam
penelitian (Saputri & Bahri, 2021).
69
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pengujian atas data dalam penelitian
mengenai pengaruh profitabilitas, intangible asset dan leverage terhadap
dividen policy dan nilai perusahaan yang terdaftar di terdaftar di sektor consumer
non-cyclicals yang terdaftar di BEI 2017-2021, maka diperoleh kesimpulan
sebagai berikut :
1. Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap dividen policy, sehingga
H1 ditolak. Temuan ini menjelaskan bahwa perusahaan yang
menghasilkan keuntungan dalam operasionalnya belum tentu akan
menggunakan laba tersebut untuk dibagikan sebagai dividen,
terutama perusahaan yang merencanakan untuk berinvestasi pada
aset di masa depan.
2. Intangible asset berpengaruh negatif terhadap dividen policy,
sehingga H1 diterima. Semakin tinggi aset tidak berwujud dan
semakin tinggi biaya modal untuk investasi, investor akan lebih
memilih untuk menggunakan laba ditahan untuk membiayai
investasi karena biayanya paling rendah. Laba ditahan sebagian
besar untuk membiayai investasi daripada untuk membayar deviden
sehingga pada perusahaan dengan intangible assets yang tinggi akan
membayar deviden yang lebih rendah dan memilih tidak
membagikan dividen. Aset tidak berwujud saat ini menjadi investasi
yang paling aman karena akan membuat perusahaan lebih kuat dan
70
lebih produktif dengan meningkatkan efisiensi pasar serta
membangun saluran yang menguntungkan dengan menunjukkan
itikad baik dalam angka di laporan posisi keuangan bisnis.
3. Leverage tidak berpengaruh terhadap dividen policy, sehingga H1
ditolak. Semakin tinggi leverage keuangan perusahaan, semakin
rendah rasio pembayaran tunai. Peningkatan leverage keuangan
akan menyebabkan peningkatan beban bunga yang dikeluarkan oleh
perusahaan. Dengan meningkatkan beban bunga, maka laba bersih
akan berkurang, sehingga porsi keuntungan yang dapat dibagikan
kepada pemegang saham juga akan lebih rendah.
4. Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,
sehingga H1 diterima. Hal ini dikarenakan perusahaan memiliki
nilai rata-rata profitabilitas yang tinggi, apabila kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat, maka harga saham
juga akan meningkat. Tingkat pengembalian investasi kepada
pemegang saham tergantung pada laba yang dihasilkan perusahaan.
5. Intangible asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,
sehingga H1 diterima. Besarnya pengaruh intangible asset dalam
memberikan kontribusi pengaruh terhadap nilai perusahaan. Jadi
semakin tinggi intangible asset, maka akan semakin tinggi nilai
perusahaan.
6. Leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga H1
ditolak. Artinya hubungan DER dengan nilai perusahaan searah, jadi
71
saat DER turun dan naik juga akan mempengaruhi tingkat nilai
perusahaan.
7. Dividen policy berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,
sehingga H1 diterima. Keuntungan yang akan diperoleh pemegang
saham ini akan menentukan kesejahteraan para pemegang saham
yang merupakan tujuan utama perusahaan. Semakin besar deviden
yang dibagikan kepada pemegang saham, maka kinerja emiten atau
perusahaan akan dianggap semakin baik dan pada akhirnya
meningkatkan nilai perusahaan.
5.2 Saran
Bagi penelitian selanjutnya selain mempertimbangan untuk memilih sektor
yang berbeda di Bursa Efek Indonesia, sebaiknya untuk penelitian selanjutnya
memperhitungkan variabel tambahan yang mungkin berdampak pada nilai
perusahaan.
Pada penelitian di masa mendatang diharapkan dapat menghasilkan
penelitian yang lebih sempurna dengan adanya beberapa masukan diantaranya
Bagi peneliti selanjutnya Diharapakan untuk menggunakan lebih dari satu proksi
pengukuran untuk masing-masing variabel, menambah jumlah sample
perusahaan beserta periodenya dan menggunakan variabel lain agar bisa
mempunyai perbandingan dan hasil yang diteliti lebih baik lagi.
Bagi Praktisi menggunakan penelitian ini sebagai acuan di dalam
melakukan kebijakan pada perusahaan tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI). Bagi Akademisi Saran untuk akademisi diharapkan lebih
menggali lagi variabel lain dalam penelitian ini agar bisa menjadi bahan ajar
maupun bahan penelitian.
72
DAFTAR PUSTAKA
Akbar, F., & Irham, F. (2020). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas dan
likuiditas terhadap kebijakan dividen dan nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Ekonomi Manajemen, 5(1), 62–81.
Al-Malkawi, H.-A. N. (2007). Determinants of Corporate Dividend Policy in
Jordan: An Application of the Tobit Model. Journal of Economic and
Administrative Sciences, 23(2), 44–70.
Algiffary, Y. (2020). Pengaruh Tax Planning, Profitabilitas, dan Pengungkapan
Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan. Journal of
Business and Economics (JBE) UPI YPTK, 5(3), 27–32.
https://doi.org/10.35134/jbeupiyptk.v5i3.107
Alhabshi, S. M., Rashid, H. M. A., Khadijah Syed Agil, S., & Ahmed, M. U. (2017).
Financial reporting of intangible assets in Islamic finance. ISRA International
Journal of Islamic Finance, 9(2), 190–195. https://doi.org/10.1108/IJIF-08-
2017-0021
Alves, S., & Martins, J. (2010). The impact of intangible assets on financial and
governance folicies: A literature review. Portuguese Journal of Management
Studies, 15(1), 87–108.
Alves, S., & Martins, J. (2014). The Impact of Intangible Assets on Financial and
Governance Policies: A Simultaneous Equation Analysis. Journal of Applied
Finance & Banking, 4(1), 1792–6599.
Arif, A., & Akbar, F. (2013). Determinants of Dividend Policy : A Sectoral
Analysis from Pakistan. International Journal of Business and Behavioral
Sciences, 3(9), 16–33.
Astuti, F. Y., Wahyudi, S., & Mawardi, W. (2019). ANALYSIS OF EFFECT OF
FIRM SIZE, INSTITUTIONAL OWNERSHIP, PROFITABILITY, AND
LEVERAGE ON FIRM VALUE WITH CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY (CSR) DISCLOSURE AS INTERVENING
VARIABLES (Study on Banking Companies Listed on BEI Period 2012-
2016). JURNAL BISNIS STRATEGI, 27(2), 95.
https://doi.org/10.14710/jbs.27.2.95-109
73
Bhatia, A., & Aggarwal, K. (2018). Impact of investment in intangible assets on
corporate performance in India. International Journal of Law and
Management, 60(5), 1058–1073. https://doi.org/10.1108/IJLMA-05-2017-
0127
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-dasar manajemen keuangan.
Online Public Access Catalog Perpustakaan Nasional RI.
https://opac.perpusnas.go.id/DetailOpac.aspx?id=1186849
Chan, L. K. C., Josef, L., & Sougiannis, T. (2001). The Stock Market Valuation of
Research and Development Expenditures. The Journal of Finance, Vol. 56, N,
2431-2456 (26 pages). https://www.jstor.org/stable/2697829
Chareonsuk, C., & Chansa-ngavej, C. (2010). Intangible asset management
framework: An empirical evidence. Industrial Management and Data
Systems, 110(7), 1094–1112. https://doi.org/10.1108/02635571011069121
Damayanti, & Ahcayani. (2006). Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas,
Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Dividen Payout Ratio (pp. 184–189).
Danso, A., Lartey, T. A., Gyimah, D., & Adu-Ameyaw, E. (2020). Leverage and
performance: do size and crisis matter? Managerial Finance, 47(5), 635–655.
https://doi.org/10.1108/MF-10-2019-0522
Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. (2020). Pengaruh Ukuran
Perusahaan Dan Leverage Serta Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Food and Beverages Di Bei. Prospek: Jurnal Manajemen Dan
Bisnis, 1(2), 74. https://doi.org/10.23887/pjmb.v1i2.23157
Dewasiri, N. J., Yatiwelle Koralalage, W. B., Abdul Azeez, A., Jayarathne, P. G.
S. A., Kuruppuarachchi, D., & Weerasinghe, V. A. (2019). Determinants of
dividend policy: evidence from an emerging and developing market.
Managerial Finance, 45(3), 413–429. https://doi.org/10.1108/MF-09-2017-
0331
Digdowiseiso, K., & Winarsih, N. (2020). The Effect of Current Ratio , Return on
Asset , and Degree of Operating Leverage on Company Value through Capital
Structure in the Listed Companies of the Agricultural Food Product Industry
over the Period 2016-2020. 25221–25236.
74
F. Prasetya Margono, R. G. (2021). the influence of firm size , leverage ,
profitability , and dividend policy on firm value of companies in indonesia
stock exchange. 10(2).
Farizki, F. I., Suhendro, S., & Masitoh, E. (2021). Pengaruh Profitabilitas,
Leverage, Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Struktur Aset Terhadap Nilai
Perusahaan. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 5(1), 17.
https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1.273
Ferdaous, J., & Rahman, M. M. (2019). The effects of intangible assets on firm
performance. American Journal of Business, 34(3/4), 148–168.
https://doi.org/10.1108/ajb-11-2018-0065
Fikri, N. nur, Fadilah, S., & Nurcholisah, K. (2017). Pengaruh Intangible Asset,
Kinerja Keuangan, Kebijakan Keuangan terhadap Nilai Perusahaan(Studi
Empiris pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Perkebunan yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016). Prosiding Akuntansi, 3(2),
2460–6561.
Firmansyah. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Akuntansi, 1(2), 1–10.
https://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/JIAM/article/view/6363
Ginting, S. (2018). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas. dan Leverage Terhadap
Kebijakan Deviden pada Perusahaan LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil, 8(2), 195–204.
https://doi.org/10.55601/jwem.v8i2.564
Glova, J., & Mrázková, S. (2018). Impact of Intangibles on Firm Value : An
Empirical Evidence from European Public Companies 1. 1, 665–682.
Harasheh, M., & De Vincenzo, F. (2022). Leverage-value nexus in Italian small-
medium enterprises: further evidence using dose-response function. EuroMed
Journal of Business. https://doi.org/10.1108/EMJB-11-2021-0166
Hermuningsih, S. (2012). Pengaruh Profitabilitas, Size Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Sruktur Modal Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis,
16(2), 232–242. https://doi.org/10.20885/jsb.vol16.iss2.art8
Irving, S., Purba, M., & Muslih, M. (2018). PENGARUH KEPEMILIKAN
75
INSTITUSIONAL, INTELLECTUAL CAPITAL, DAN LEVERAGE
TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (Studi Kasus pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017). 2(2),
27–40.
Iswajuni, I., Manasikana, A., & Soetedjo, S. (2018). The effect of enterprise risk
management (ERM) on firm value in manufacturing companies listed on
Indonesian Stock Exchange year 2010-2013. Asian Journal of Accounting
Research, 3(2), 224–235. https://doi.org/10.1108/AJAR-06-2018-0006
Jabbouri, I. (2016). Determinants of corporate dividend policy in emerging
markets: Evidence from MENA stock markets. Research in International
Business and Finance, 37, 283–298.
https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.01.018
Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F.
(2021). The Effect of Liquidity, Leverage, and Profitability on Firm Value:
Empirical Evidence from Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics and
Business, 8(3), 423–431. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0423
Jumingan. (2018). Analisis Laporan Keuangan. PT. Bumi Aksara.
Kaźmierska-Jóźwiak, B. (2015). Determinants of Dividend Policy: Evidence from
Polish Listed Companies. Procedia Economics and Finance, 23(15), 473–477.
https://doi.org/10.1016/s2212-5671(15)00490-6
Kombih, M. T. A., & Suhardianto, N. (2017). Pengaruh aktivitas pemasaran,
kinerja keuangan, dan aset tidak berwujud terhadap nilai perusahaan. 32.
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2017.v1.i3.1909
Kontan.co.id. (2021). Sektor consumer non-cyclicals tertekan sejak awal tahun, ini
pemberatnya. Investasi.Kontan.Co.Id.
https://investasi.kontan.co.id/news/sektor-consumer-non-cyclicals-tertekan-
sejak-awal-tahun-ini-pemberatnya
Lumoly, S., Murni, S., & N, U. V. (2018). THE EFFECT OF LIQUIDITY , FIRM
SIZE AND PROFITABILITY TO THE VALUE OF THE COMPANY (Study on
Metal and Allied Product ’ s Companies Listed on Indonesia Stock Exchange
). 6(3), 1108–1117.
LUSIANA, D., & AGUSTINA, D. (2018). Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai
76
perusahaan pada perusahaan non keuangan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi,
19(1), 81–91. https://doi.org/10.34208/jba.v19i1.67
Maldajian, C., & El Khoury, R. (2014). Determinants of the Dividend Policy: An
Empirical Study on the Lebanese Listed Banks. International Journal of
Economics and Finance, 6(4), 240–256. https://doi.org/10.5539/ijef.v6n4p240
Mandey, S., Pangemanan, S., & Pangerapan, S. (2017). Analisis Pengaruh Insider
Ownership, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Sektor Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2013-
2015. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan
Akuntansi, 5(2), 1463–1473.
Mangesti Rahayu, S., Suhadak, & Saifi, M. (2020). The reciprocal relationship
between profitability and capital structure and its impacts on the corporate
values of manufacturing companies in Indonesia. International Journal of
Productivity and Performance Management, 69(2), 236–251.
https://doi.org/10.1108/IJPPM-05-2018-0196
Mardiyati, U., & Ahmad, G. N. (2012). PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN,
KEBIJAKAN HUTANG DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA (BEI) PERIODE 2005-2010. 3(1), 1–17.
Marina, R. (2018). Analisis Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran
Perusahaan dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di BEI (Studi Kasus pada Sektor Industri Makanan
dan Minuman 2013-2017). 13, 2018.
Markonah, M., Salim, A., & Franciska, J. (2020). Effect of profitability, leverage,
and liquidity to the firm value. 1(1), 83–94. https://doi.org/10.31933/DIJEFA
Marlindasari, D., & Sulistiyani, T. (2021). ANALISIS PENGARUH INVESTASI,
LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN, DAN
PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO
PADA PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
Meidiawati, K., & Mildawati, T. (2016). Pengaruh size, growth, profitabilitas,
struktur modal, kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan
77
Riset Akuntansi, 5(2), 1–16.
Mery, N. K. (2014). PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA
PERUSAHAAN PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2011-2014. 2000–2014.
Moniaga, F. (2011). STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN STRUKTUR
BIAYA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN INDUSTRI KERAMIK,
PORCELEN DAN KACA PERIODE 2007 - 2011. 1(4), 433–442.
Myers, C. (1984). The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 39(3),
574–592. https://doi.org/https://doi.org/10.1111/j.1540-
6261.1984.tb03646.xopen_in_new
Nani, M. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Utang, dan Dividen terhadap
Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode
2009-2011. Jurnal Akuntansi, 53(9), 1689–1699.
Narindro, L., & Basri, H. (2019). Assessing determinants of dividend policy of the
government-owned companies in Indonesia. International Journal of Law and
Management, 61(5–6), 530–541. https://doi.org/10.1108/IJLMA-09-2017-
0215
Nguyen Trong, N., & Nguyen, C. T. (2021). Firm performance: the moderation
impact of debt and dividend policies on overinvestment. Journal of Asian
Business and Economic Studies, 28(1), 47–63.
https://doi.org/10.1108/JABES-12-2019-0128
Novita Sari, K., & Sudjarni, L. (2015). Pengaruh Likuiditas, Leverage,
Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen
Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei. E-Jurnal Manajemen Universitas
Udayana, 4(10), 255134.
Nugroho, I. A. G., & Munari. (2021). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap
Financial Performance Perusahaan Consumer Non-Cyclicals Listed Di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2018-2019. Jurnal Ilmiah Komputerisasi Akuntansi,
14(1), 31–38. http://journal.stekom.ac.id/index.php/kompak page31
Nur’aini, A., W, M. E., & Yuli, C. (2020). FAKTOR YANG BERPENGARUH
78
TERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI
VARIABEL MODERASI. 4(1), 59–78.
Ocak, M. (2019). The Impact of Intangible Assets and Sub-Components of
Intangible Assets on Sustainable Growth and Firm Value : Evidence from
Turkish Listed Firms. 5–7.
Octaviany, A., & Hidayat, S. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage
terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel
Intervening. 3(1), 30–36.
P. Rahayu, I. N. A. (2017). PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN,
LAVERAGE, PROFITABILITAS, MARKET TO BOOK RATIO,
KEPEMIIKAN MAYORITAS DAN CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY TERHADAP AGRESIVITAS PAJAK. Accounting
Global Journal, 1(1), 133–153.
Pertiwi, P. J., Tommy, P., & Tumiwa, J. R. (2016). TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGES YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA THE IMPACT OF DEBT POLICY , INVESTMENT
DECISION AND PROFITABILITY ON FIRM VALUE. 4(1), 1369–1380.
Pracihara, S. M. (2016). PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEPEMILIKAN
MANAJERIAL, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada Sektor Pertambangan yang
Terdaftar di BEI Periode 2011-2014).
Purwanti, I., & Mu’ah. (2019). Pengaruh Intangible Asset Terhadap Kinerja
Keuangan. Jurnal Ilmiah Manajemen, 9(1), 72–87.
Purwanti, T. (2020). The Effect of Profitability, Capital Structure, Company Size,
and Dividend Policy on Company Value on the Indonesia Stock Exchange.
International Journal of Seocology, 01(02), 060–066.
https://doi.org/10.29040/seocology.v1i02.9
Putra, A. N. D. A., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen,
Likuiditas, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.
E-Jurnal Manajemen Unud, 5(7), 4044–4070.
Putri, V. R. (2017). The Effect of Profitability , Dividend Policy , Debt Policy , and
Firm Age on Firm Value in The Non-Bank Financial Industry. 10(1), 14–21.
79
Qureshi, M. J., & Siddiqui, D. A. (2021). The Effect of Intangible Assets on
Financial Performance, Financial Policies, and Market Value of Technology
Firms: A Global Comparative Analysis. Asian Journal of Finance &
Accounting, 12(1), 26. https://doi.org/10.5296/ajfa.v12i1.16655
Radja, F. L., & Artini, L. G. S. (2020). The Effect Of Firm Size, Profitability and
Leverage on Firm Value (Study on Manufacturing Companies Sector
Consumer Goods Industry Listed in Indonesian Stock Exchange Period 2017-
2019). International Journal of Economics and Management Studies, 7(11),
18–24. https://doi.org/10.14445/23939125/ijems-v7i11p103
Rahmadiah, D. A., Taris, D., Rahadiansyah, C., & Amalia, D. (2020). Analisis
penyajian aset tidak berwujud pada laporan keuangan ( studi pada
perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI tahun 2020 ). 178–187.
Rehman, O. U. (2016). Impact of Capital Structure and Dividend Policy on Firm
Value. Journal of Poverty, Investment and Development, 21(1), 40–57.
www.iiste.org
Revinka, S. (2021). Pengaruh Pandemi Covid-19 Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Sebelas Sektor Di Bursa Efek Indonesia (Bei). Jurnal Acitya Ardana, 1(2),
145–163. https://doi.org/10.31092/jaa.v1i2.1334
Rika Gamayuni, R. (2015). The Effect Of Intangible Asset, Financial Performance
And Financial Policies On The Firm Value. International Journal of Scientific
& Technology Research, 4(01), 1. www.ijstr.org
Sami, M., & Abdallah, W. (2020). Assessing the impact of dividend policy on the
sustainability of distressed firms. Journal of Modelling in Management, 16(3),
987–1001. https://doi.org/10.1108/JM2-06-2020-0160
Saputri, D. R., & Bahri, S. (2021). The Effect Of Leverage, Profitability, And
Dividend Policy On Firm Value. International Journal of Educational
Research & Social Sciences, 2(6), 1316–1324.
https://doi.org/10.51601/ijersc.v2i6.223
Sari, I. A. G. D. M. (2020). Profitability and liquidity on firm value and capital
structure as intervening variable. International Research Journal of
Management, IT and Social Sciences, 7(1), 116–127.
https://doi.org/10.21744/irjmis.v7n1.828
80
Seth, R., & Mahenthiran, S. (2022). Impact of dividend payouts and corporate
social responsibility on firm value – Evidence from India. Journal of Business
Research, 146(April), 571–581. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2022.03.053
Setiyono, E., & Amanah, L. (2016). PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN
UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM. 5.
Sudiartana, I. G. P., Agus, I. G., Yudantara, P., Studi, P., Akuntansi, S., Ekonomi,
J., & Ekonomi, F. (2020). Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen. 287–
298.
Susanti, N., & Restiana, N. G. (2018). What’s the Best Factor to Determining Firm
Value? Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 22(2), 301–309.
https://doi.org/10.26905/jkdp.v22i2.1529
Sutama, D. R., & Lisa, E. (2018). PENGARUH LEVERAGE DAN
PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi pada
Perusahaan Sektor Manufaktur Food and Beverage yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia) Dedi. X(1), 21–39.
Suwardika, I Nyoman Agus Mustanda, I. K. (2017). Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Udayana ( Unud ), Bali , Indonesia Umumnya suatu perusahaan
akan selalu berusaha untuk mencapai tujuannya , baik tujuan jangka panjang
misalnya mampu meningkatkan nilai perusahaan dan mensejahterakan
pemegang saham. 6(3), 1248–1277.
Wardhana, G. W., Pamungkas, A. R., & Latif, I. N. (2019). Analisis Kinerja
Keuangan Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Research Journal of Accounting and Business Management,
3(2), 221–237.
Widhiastuti, N. L. P., & Latrini, M. Y. (2015). Pengaruh Return on Asset dan
Intangiable Asset terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Social
Responsibility sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana, 11(2), 370–383.
Widnyana, I. W., Wiksuana, I. G. B., Artini, L. G. S., & Sedana, I. B. P. (2020).
Influence of financial architecture, intangible assets on financial performance
and corporate value in the Indonesian capital market. International Journal of
Productivity and Performance Management, 7.
81
Lampiran
Daftar Perusahaan BEI di Indeks Papan Utama Sektor Consumer
Non-Cyclicals
Nam
a Code Nama Perusahaan
1 AMRT Sumber Alfaria Trijaya Tbk.
2 ANJT Austindo Nusantara Jaya Tbk.
3 BISI BISI International Tbk.
4 AALI Astra Agro Lestari Tbk.
5 BWPT Eagle High Plantations Tbk.
6 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.
7 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk
8 DSFI Dharma Samudera Fishing Industri
9 DSNG Dharma Satya Nusantara Tbk.
10 GGRM Gudang Garam Tbk.
11 HERO Hero Supermarket Tbk.
12 HMSP H.M. Sampoerna Tbk.
13 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
14 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk.
15 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tb
16 MAIN Malindo Feedmill Tbk.
17 MBTO Martina Berto Tbk.
18 MRAT Mustika Ratu Tbk.
19 MYOR Mayora Indah Tbk.
20 SDPC Millennium Pharmacon International
21 SIMP Salim Ivomas Pratama Tbk.
22 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk.
23 ULTJ Ultra Jaya Milk Industry & Tra
24 UNVR Unilever Indonesia Tbk.
25 TCID Mandom Indonesia Tbk.
26 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk.
Tabulasi Data
No PERUSAHAAN TAHUN ROA IAS DER DPR PVB
1 AMRT 2017 1.20 13.02 3.17 0.70 4.83
2018 3.00 12.97 2.68 0.36 6.45
2019 4.70 12.96 2.49 0.10 4.98
2020 4.20 13.09 2.40 0.74 4.35
2021 7.20 13.12 2.06 0.19 5.52
82
2 ANJT 2017 8.40 12.82 0.44 0.10 0.75
2018 0.10 12.86 0.56 0.00 0.71
2019 2.70 12.90 0.61 0.00 0.61
2020 0.30 12.91 0.61 0.00 0.44
2021 6.10 12.91 0.51 0.00 0.52
3 BISI 2017 15.40 11.57 0.19 0.66 2.45
2018 14.60 11.78 0.20 0.43 2.18
2019 10.40 11.79 0.27 2.61 1.36
2020 9.50 11.83 0.19 0.41 1.19
2021 12.20 11.82 0.15 0.30 1.13
4 AALI 2017 8.50 13.32 0.35 0.47 1.37
2018 5.70 13.35 0.38 0.55 1.17
2019 0.90 13.35 0.42 1.77 1.48
2020 3.20 13.34 0.44 0.20 1.13
2021 6.80 13.32 0.44 0.24 0.88
5 BWPT 2017 1.50 13.17 1.64 0.09 0.95
2018 2.90 13.16 1.79 0.00 0.89
2019 7.40 13.15 2.42 0.00 1.07
2020 7.40 13.02 3.32 0.00 1.30
2021 11.80 13.01 5.62 0.00 1.21
6 CEKA 2017 7.70 14.61 0.54 0.83 0.85
2018 7.90 14.56 0.20 0.29 0.84
2019 15.50 14.51 0.23 0.28 0.88
2020 11.60 13.02 0.24 0.00 1.30
2021 11.00 14.53 0.22 0.32 0.83
7 CPIN 2017 10.20 13.11 0.56 0.37 3.13
2018 16.50 13.13 0.43 0.20 6.11
2019 12.40 13.21 0.39 0.53 5.06
2020 12.30 14.48 0.33 0.33 0.84
2021 10.20 13.30 0.41 0.51 3.85
8 DSFI 2017 1.80 14.18 1.27 0.00 1.22
2018 2.10 14.22 1.22 0.00 1.03
2019 2.20 14.22 0.99 0.00 0.94
2020 1.60 13.25 0.93 0.35 4.27
2021 3.70 14.21 0.85 0.00 0.84
9 DSNG 2017 7.10 12.82 1.57 0.09 1.42
2018 3.60 12.97 2.21 0.25 1.19
2019 1.50 12.99 2.11 0.59 1.31
2020 3.40 14.21 1.27 0.00 0.79
2021 5.40 13.06 0.95 0.18 0.75
10 GGRM 2017 11.60 13.36 0.58 0.65 3.82
2018 11.30 13.38 0.53 0.64 3.57
2019 13.80 13.42 0.54 0.46 2.00
83
2020 9.80 12.99 0.34 0.11 1.04
2021 6.20 13.49 0.52 0.89 1.04
11 HERO 2017 2.60 12.68 0.42 0.00 0.74
2018 20.30 12.52 0.61 0.00 0.86
2019 12.00 12.56 0.56 0.00 0.96
2020 25.10 13.46 1.61 0.00 1.35
2021 15.40 12.58 6.18 0.00 8.81
12 HMSP 2017 29.40 12.95 0.43 0.99 15.42
2018 29.10 12.94 0.24 0.92 12.63
2019 27.00 12.96 0.27 0.99 7.16
2020 17.30 13.92 0.64 0.34 2.22
2021 13.40 13.07 0.82 1.19 3.46
13 ICBP 2017 11.20 13.18 0.56 0.51 5.11
2018 13.60 13.31 0.51 0.55 5.37
2019 13.80 13.34 0.45 0.30 4.88
2020 7.20 13.15 1.06 0.21 1.50
2021 6.70 13.93 1.16 0.32 1.85
14 JPFA 2017 5.30 13.00 1.15 0.22 1.56
2018 9.80 13.03 1.26 0.54 2.47
2019 7.50 13.11 1.20 0.34 1.57
2020 4.70 12.90 1.27 0.15 1.01
2021 7.50 13.16 1.18 0.23 1.54
15 LSIP 2017 7.40 12.88 0.20 0.33 1.18
2018 3.30 12.88 0.21 0.93 1.02
2019 2.50 12.91 0.20 0.51 1.19
2020 6.40 15.43 0.18 0.00 0.04
2021 8.40 12.88 0.17 0.14 0.80
16 MAIN 2017 1.20 11.53 1.39 1.75 0.05
2018 6.60 12.38 1.29 0.13 0.04
2019 3.30 15.42 1.29 0.32 0.05
2020 0.80 14.90 1.28 0.00 0.17
2021 1.10 15.44 1.49 0.00 0.05
17 MBTO 2017 3.20 14.42 0.89 0.00 0.35
2018 17.60 14.41 1.16 0.00 0.45
2019 11.30 14.44 1.51 0.00 0.43
2020 20.70 14.11 0.67 0.04 0.21
2021 20.80 14.74 0.62 0.00 0.36
18 MRAT 2017 0.30 14.05 0.36 0.22 0.24
2018 0.44 14.11 0.39 0.13 0.21
2019 0.03 14.08 0.45 2.15 0.18
2020 1.20 15.84 0.64 0.01 9.34
2021 0.06 14.08 0.69 0.79 0.34
19 MYOR 2017 10.60 15.63 0.48 0.01 10.72
84
2018 10.00 15.69 0.71 0.01 11.65
2019 10.70 15.80 0.61 0.01 7.59
2020 10.60 14.13 0.45 0.45 0.58
2021 6.10 15.84 0.43 0.04 7.68
20 SDPC 2017 1.50 13.98 3.41 0.10 0.66
2018 1.60 14.00 4.14 0.13 0.52
2019 0.60 14.08 4.23 0.49 0.51
2020 2.00 13.44 4.08 0.00 0.36
2021 0.80 14.13 4.09 0.07 0.73
21 SIMP 2017 2.10 13.43 0.83 0.22 0.40
2018 1.20 13.44 0.90 0.38 0.40
2019 0.80 13.45 0.96 0.00 0.38
2020 1.00 13.06 0.91 0.19 0.85
2021 3.70 13.42 0.82 0.04 0.37
22 TBLA 2017 0.70 12.95 2.51 1.68 1.64
2018 4.70 13.01 2.42 0.52 0.97
2019 3.80 13.03 2.24 0.20 0.99
2020 3.50 13.44 2.30 0.00 0.36
2021 3.80 13.07 2.25 0.25 0.65
23 ULTJ 2017 13.70 12.24 0.23 0.07 3.56
2018 12.60 12.44 0.16 0.23 3.27
2019 15.70 12.46 0.17 0.15 3.43
2020 12.70 12.50 0.83 2.70 3.87
2021 17.20 12.41 0.44 1.18 3.53
24 UNVR 2017 37.00 13.04 2.66 0.93 16.49
2018 60.60 13.08 1.75 0.56 9.38
2019 49.00 13.08 2.91 0.91 12.13
2020 34.90 13.07 3.16 1.03 11.36
2021 30.20 13.06 3.41 1.10 7.26
25 TCID 2017 7.60 12.04 0.27 0.46 1.94
2018 7.10 12.05 0.24 0.48 1.76
2019 5.70 12.05 0.26 0.58 1.10
2020 4.30 11.99 0.25 0.84 0.70
2021 3.30 11.94 0.26 0.00 0.59
26 INDF 2017 5.90 13.74 0.88 0.40 1.43
2018 5.10 13.80 0.93 0.53 1.31
2019 6.10 13.81 0.78 0.45 1.28
2020 3.60 14.10 1.06 0.41 0.76
2021 4.90 14.10 1.07 0.28 0.64
Uji Deskriptif
85
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROA 130 .03 60.60 8.9925 9.36117
IAS 130 11.53 15.84 13.3882 .90980
DER 130 .15 6.18 1.1533 1.14366
DPR 130 .00 2.70 .3932 .49423
PVB 130 .04 16.49 2.5293 3.26381
Valid N (listwise) 130
Uji Asumsi Klasik

1. Hasil Uji Normalitas
Tabel 4.5.
Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage terhadap Dividen Policy

Unstandardized
Residual
N 101
Positive .085
Negative -.115
Tabel 4.6.
Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage dan dividen policy terhadap
Nilai Perusahaan.

Unstandardized
Residual
N 101
Positive .045
Negative -.094
Kolmogorov-Smirnov Z .945
2. Hasil Uji Multikoloniaritas
86
Tabel 4.7.
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant) 2.410 .623 3.867 .000
ROA .008 .004 .150 1.771 .079 .979 1.022
IAS -.153 .046 -.281 -3.331 .001 .980 1.020
DER -.037 .036 -.086 -1.025 .307 .999 1.001
Tabel 4.8.
Nilai Perusahaan.
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant) -8.813 3.414 -2.581 .011
ROA .222 .023 .637 9.500 .000 .955 1.047
IAS .640 .248 .178 2.582 .011 .901 1.110
DER .349 .188 .122 1.855 .066 .991 1.010
DPR .955 .462 .145 2.070 .041 .880 1.136
3. Uji Autokolerasi
Tabel 4.9.
Model Summaryb

1 .347a .120 .099 46.89527 1.933
Tabel 4.10.
Nilai Perusahaan.
87
Model Summaryb
1 .574a .330 .319 2.66955 2.201
a. Predictors: (Constant), ROA, IAS, DER, DPR
4. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4.11
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) -.252 .862 -.292 .771
ROA -.026 .051 -.051 -.507 .614
IAS .060 .065 .092 .919 .360
DER -.038 .055 -.069 -.685 .495
a. Dependent Variable: ABS_RES5
Tabel 4.12
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) 2.290 1.443 1.587 .117
ROA -.048 .071 -.089 -.675 .502
IAS -.086 .106 -.106 -.815 .418
DER -.075 .079 -.114 -.950 .345
DPR -.076 .191 -.056 -.400 .690
a. Dependent Variable: ABS_RES1
Uji Regresi Linier Berganda

Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage dan dividen policy terhadap Nilai
Perusahaan.
88
Model Summaryb

1 .680a .463 .446 2.43009 1.382
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 636.005 4 159.001 26.925 .000a
Residual 738.166 125 5.905
Total 1374.171 129
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) -8.813 3.414 -2.581 .011
ROA .222 .023 .637 9.500 .000
IAS .640 .248 .178 2.582 .011
DER .349 .188 .122 1.855 .066
DPR .955 .462 .145 2.070 .041
Model Summaryb

1 .347a .120 .099 .46909 1.931
89
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 3.784 3 1.261 5.733 .001a
Residual 27.725 126 .220
Total 31.510 129
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) 2.410 .623 3.867 .000
ROA .008 .004 .150 1.771 .079
IAS -.153 .046 -.281 -3.331 .001
DER -.037 .036 -.086 -1.025 .307
90

Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage Terhadap Dividend Policy Dan Nilai Perusahaan

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage Terhadap Dividend Policy Dan Nilai Perusahaan

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH PROFITABILITAS, INTANGIBLE ASSET, LEVERAGE

TERHADAP DIVIDEND POLICY DAN NILAI PERUSAHAAN

Perusahaan Indeks Papan Utama Sektor Consumer Non-Cyclicals yang Terdaftar

Nama : Luxy Ella Tessya Nova

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN

FAKULTAS BISNIS dan EKONOMIKA

UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA

Profitabilitas, Intangible Asset, Leverage terhadap Dividend Policy dan Nilai

Perusahaan” yang diajukan untuk melengkapi tugas dan syarat menyelesaikan

pendidikan S2 pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis, jurusan Manajemen Universitas

Penulis menyadari bahwa penyelesaian tesis ini banyak mendapat

1. Kedua orang tua, Ayahanda tersayang Priono dan Ibunda tercinta

Mujirahayu yang telah membesarkan dan mendidik penulis tanpa pamrih

2. Bapak Prof. Fathul Wahid, S.T.,M.Sc.,Ph.D selaku Rektor Universitas

Ekonomika Universitas Muhammadiyah Islam Indonesia.

Manajemen Program Magister Fakultas Bisnis dan Ekonomika Universitas

berkontribusi dan memberikan ilmunya kepada penulis serta membimbing

penulis dalam menyelesaikan tesis sehingga tesis ini dapat diselesaikan

dengan sebaik mungkin.

berperan dan memberikan penulis kemudahan dalam merevisi tesis serta

membimbing penulis dalam menyelesaikan revisi tesis hingga diselesaikan

dengan sebaik mungkin.

7. Rekan-rekan di program MM khusus nya Angkatan 56 yang telah sama-

Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh.

Yogyakarta, Februari 2023

Luxy Ella Tessya Nova

1.1 Latar Belakang……………………………………………………1

1.2 Identifikasi Masalah………………………………………………8

1.3 Rumusan Masalah……………………………………………. …..8

1.4 Tujuan Penelitian………………………………………………….9

1.5 Manfaat Penelitian………………………………………………. .9

BAB II KAJIAN PUSTAKA……………………………………………….11

2.1 Nilai Perusahaa……………………………………………………11

2.3 Intangible Asset……………………………………………………13

2.5 Dividend Policy…………………………………………………... 17

2.6 Pengembangan Hipotesis……………………………………….....18

2.7 Kerangka Penelitian……………………………………………... .29

BABIII METODE PENELITIAN…………………………………………..31

3.1 Desain Penelitian………………………………………………… 31

3.2 Populasi dan Sampel………………………………………………32

3.3 Definisi Operasional dan PengukuranVariabel Penel……………. 33

3.4 Teknik Pengumpulan Data………………………………………...35

3.5 Teknik Analisis Data…………………………………………….. .38

4.2 Hasil Uji Hipotesis………………………………………………..44

4.2.1Hasil Uji Asumsi Klasik……………………………………...44

4.2.2 Uji T…….……………………………………………………51

4.2.3 Uji F…….……………………………………………………55

4.2.2 Uji R2…….……………………………..……………………56

Tabel 4. 1 Karakteristik Perusahaan Sub Sektor Non Cyclicals .........................31

Tabel 4. 16 Uji F terhadap Dividend Policy.......................................................... 56

Tabel 4. 17 Uji R2 terhadap Nilai Perusahaan.................................................... ..57

Tabel 4. 18 Uji R2 terhadap Dividend Policy…................................................... 57

1.1 Latar Belakang Masalah

Perkembangan global memberikan dampak terhadap perkembangan

ekonomi, ilmu pengetahuan, dan teknologi. Perubahan tersebut membawa

tantangan dan ancaman bagi perusahaan dalam menghadapi pasar global.

maju menyangkut berbagai merk lokal hingga impor membuktikan berkembangnya

perekonomian di Indonesia. Bahkan, selama ini pertumbuhan ekonomi di Indonesia

banyak ditopang oleh pengeluaran konsumsi rumah tangga dimana konsumsi

rumah tangga menjadi penyumbang kontribusi terbesar terhadap PDB Indonesia

(Nur’aini et al., 2020).

distribusi yang menghasilkan barang konsumtif atau kebutuhan barang primer

Meningkatnya jumlah penduduk di Indonesia mengakibatkan kebutuhan akan