Topik Penelitian: Apakah kebijakan moneter memiliki pengaruh jangka pendek dan

jangka panjang terhadap pertumbuhan ekonomi? di Negara berkembang dan Negara

Maju.

Tinjauan teoritis yang mendasari penelitian ini

Bank sentral suatu negara merumuskan kebijakan moneter yang berfokus pada suku bunga
jangka panjang, nilai tukar riil, dan stabilitas harga, serta pertumbuhan ekonomi. Kebijakan
moneter memiliki beberapa instrumen seperti kebijakan suku bunga, cadangan bank, suku
bunga pinjaman, operasi pasar terbuka, dll, yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi
suatu negara. Pertumbuhan ekonomi dan teori kebijakan moneter telah berkembang pesat
dari waktu ke waktu. Namun, bahkan jauh sebelum teori kuantitas uang klasik (QTM) (Gali,
2015). Sebaliknya, teori-teori modern baru muncul pada tahun 1930-an; setelah itu, muncul
teori preferensi likuiditas Keynesian (Arestis dan Sawyer, 2008). Teori moneter klasik adalah
teori kebijakan moneter paling awal yang menonjol berdasarkan Irving Fisher QTM, yang
menetapkan kerangka kerja untuk hubungan antara kebijakan moneter dan variabel
ekonomi (Twinoburyo dan Odhiambo, 2018). Karena perputaran uang dan output
perekonomian diasumsikan konstan di bawah QTM, setiap kenaikan jumlah uang beredar
akan menyebabkan kenaikan harga secara proporsional. Selain itu, pertumbuhan ekonomi
jangka panjang hanya dipengaruhi oleh faktor riil, dan jumlah uang beredar bersifat netral
baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang (Gali, 2015). Namun, Keynes
berpendapat bahwa perputaran uang tidak stabil dan tidak konstan, dan karenanya menolak
teori kuantitas baik secara konseptual maupun sebagai alat kebijakan praktis (Keynes,
1936). Namun, kebijakan moneter membantu otoritas pemerintah dalam ekonomi pasar
secara rutin mempengaruhi arah dan kecepatan aktivitas ekonomi secara keseluruhan, yang
tidak hanya mencakup jumlah output agregat dan tenaga kerja tetapi juga stabilitas harga
(Friedman, 2000). Dalam teori klasik, uang memainkan peran pasif dalam menentukan
pertumbuhan ekonomi. Oleh karena itu, uang sebagai sumber investasi atau persediaan
modal tidak dapat diabaikan dalam mendefinisikan pertumbuhan ekonomi. Tobin (1965)
menunjukkan bahwa peningkatan jumlah uang beredar dapat berkontribusi pada
pertumbuhan yang lebih tinggi. Sederhananya, peningkatan jumlah uang beredar
menghasilkan inflasi, yang menurunkan tingkat pengembalian uang sendiri dan mendorong
pergeseran portofolio menuju modal riil. Hal ini menyebabkan kenaikan stok modal dan
tingkat output yang lebih besar per orang dalam jangka panjang. Oleh karena itu, kerangka
kerja Hicks-Keynes mengadopsi jumlah uang beredar dan suku bunga sebagai variabel
instrumental yang mewakili kebijakan moneter (Friedman, 1990).

Research gap and objectives of this study

Jarang ada pendekatan empiris yang ditujukan untuk menunjukkan peran kebijakan moneter
dan dampaknya terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia dan Inggris dengan
menggunakan data jangka panjang. Selain itu, sampai sekarang hanya ada sedikit
penelitian kontemporer tentang arah analisis kausalitas kebijakan moneter dan pertumbuhan
ekonomi, dengan mempertimbangkan Indonesia dan Inggris. Selain itu, tidak ada literatur
yang berusaha menjelaskan skenario perbandingan peran kebijakan moneter dalam
pertumbuhan ekonomi, termasuk negara berkembang seperti Indonesia dan negara maju
seperti Inggris. Untuk mengisi kesenjangan ini, dan untuk membantu menghasilkan
rekomendasi kebijakan terbaik, penelitian kami bertujuan untuk mengadopsi model auto-
regressive distribution lag (ARDL) yang dinamis, dengan kesadaran akan uji akar unit untuk
menilai jangka panjang dan jangka pendek. dampak kebijakan moneter terhadap
pertumbuhan ekonomi, serta kausalitas VECM Granger antar instrumen kebijakan moneter
dan pertumbuhan ekonomi untuk menentukan arah kausalitas antar variabel yang diteliti.

Metodologi
Data yang digunakan pada penelitian ini dari tahun 1980-2022, Sumber data berasal dari
World Bank and the International Monetary Fund.

Bukti Empiris
Srithilat & Thavisay (2017) Dampak Kebijakan Moneter terhadap Pembangunan Ekonomi di
Laos. Hasil data time series dan vector error correction model (VECM) menunjukkan bahwa
jumlah uang beredar, suku bunga dan tingkat inflasi berdampak negatif terhadap PDB riil per
kapita dalam jangka panjang dan hanya nilai tukar riil yang positif. Hasil error correction
model menunjukkan adanya kausalitas jangka pendek antara jumlah uang beredar, nilai
tukar riil dan PDB riil per kapita. Aliyev dkk. (2020) Apakah Kebijakan Moneter Mendorong
Pertumbuhan Ekonomi? Studi Kasus Small Open Economy. hasil estimasi VECM
menunjukkan bahwa basis moneter dan nilai tukar berpengaruh positif dan signifikan secara
statistik terhadap pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang. Denbel dkk. (2016)
Hubungan antara Inflasi, Uang Beredar dan Pertumbuhan Ekonomi di Ethiopia, hasil VECM
menunjukkan adanya kausalitas dua arah jangka panjang antara inflasi dan uang beredar.
Dalam jangka pendek, ditemukan hubungan kausal satu arah dari jumlah uang beredar dan
pertumbuhan ekonomi hingga inflasi. Penemuan utama dari studi ini adalah bahwa inflasi
merupakan fenomena mata uang di Ethiopia, dan inflasi dipengaruhi secara negatif,
kebijakan moneter harus direncanakan untuk menjaga stabilitas harga dengan
mengendalikan pertumbuhan jumlah uang beredar dalam perekonomian. Mugableh (2019)
Apakah Kebijakan Moneter Mempengaruhi Pertumbuhan Ekonomi di Yordania? ARDL-VEC,
hasil pendekatan ARDL menunjukkan bahwa variabel kebijakan moneter (suku bunga riil
dan jumlah uang beredar) memiliki pengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi dalam
jangka panjang dan pendek kecuali tingkat inflasi. Selain itu, hasil VECM menunjukkan
hubungan kausal dua arah antara pertumbuhan ekonomi dan variabel kebijakan moneter
dalam jangka panjang dan jangka pendek. Dingela dan Khobai (2017) Dynamic Impact of
Money Supply on Economic Growth In South Africa: An ARDL Approach, data time-series
tahun 1980-2016. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat korelasi positif yang
signifikan antara jumlah uang beredar baik jangka pendek dan jangka panjang dengan
pertumbuhan ekonomi.