1
DAFTAR ISI
Cover.............................................................................................................................1
Kata Pengantar .............................................................................................................2
Daftar Isi.......................................................................................................................3
BAB I PENDAHULUAN
a. Latar Belakang..................................................................................................4
b. Rumusan Masalah ............................................................................................4
c. Tujuan...............................................................................................................4
BAB II ISI
a. Pengertian Biaya Modal....................................................................................5
b. Faktor-Faktor Yang Menentukan Biaya Modal................................................6
c. Asumsi-Asumsi Model Biaya Modal ...............................................................6
d. Biaya Hutang....................................................................................................7
e. Biaya Modal Saham Preferen...........................................................................8
f. Biaya Modal Saham Biasa dan Laba ditahan...................................................9
g. Biaya Modal Keseluruhan.................................................................................11
h. Marginal Cost of Capital...................................................................................12
KESIMPULAN.............................................................................................................13
DAFTAR PUSTAKA...................................................................................................14
2
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Ada tiga hal yang menjadikan biaya modal sebagai materi pembahasan yang penting:
Pertama, keputusan penganggaran modal berakibat besar pada perusahaan
sedangkan penganggaran yang tepat memerlukan prkiraan biaya modal. kedua, struktur
keuangan mempengaruhi tingkat resiko dan besarnya arus pendapatan Pengetahuan tentang
biaya modal dan bagaimana biaya ini diperngaruhi oleh leverage keuangan, akan berguna
dalam pengambilan keputusan dibidang struktur modal. ketiga, sejumlah keputusan seperti
leasing, pendanaan kembali, obligasi dan kebijaksanaan modal kerja, semuanya memerlukan
perkiraan biaya modal.
Selain itu biaya modal merupakan konsep penting dalam analisis investasi karena dapat
menunjukkan tingkat minimum laba investasi yang harus diperoleh dari investasi tersebut.
Jika investasi itu tidak dapat menghasilkan laba investasi sekurang-kurangnya sebesar biaya
yang ditanggung maka investasi itu tidak perlu dilakukan lebih mudahnya, biaya modal
merupakan rata-rata biaya dana yang akan dihimpun untuk melakukan suatu investasi. Dapat
pula diartikan bahwa biaya modal suatu perusahaan adalah bagian (suku rate" yang harus
dikeluarkan perusahaan untuk memberi kepuasan pada para investornya pada tingkat risiko
tertentu.
B. Rumusan Masalah
1. Apa pengertian dari Biaya Modal?
2. Apa factor-factor yang Menentukan Biaya Modal?
3. Apa saja Asumsi-Asumsi Model Biaya Modal?
3
BAB II
PEMBAHASAN
4
Konsep Biaya Modal erat hubungannya dengan konsep mengenai pengertian tingkat
keuntungan yang disyaratkan (required rate of return). Tingkat keuntungan yang
disyaratkan sebenarnya dapat dilihat dari dua pihak yaitu sisi investor dan perusahaan. Dari
sisi investor, tinggi rendahnya required rate of return merupakan tingkat keuntungan (rate
of return) yang mencerminkan tingkat resiko dari aktiva yang dimiliki. Sedangkan bagi
perusahaan yang menggunakan dana (modal), besarnya required rate of return merupakan
biaya modal (cost of capital) yang harus dikeluarkan untuk mendapatkan modal tersebut.
Biaya modal bisanya digunakan sebagai ukuran untuk menentukan diterima atau ditolaknya
suatu usulan investasi (sebagai discount rate), yaitu dengan membandingkan tingkat
keuntungan (rate of return) dari usulan investasi tersebut dengan biaya modalnya.1
B. Faktor-Faktor Yang Menentukan Biaya Modal
Variabel-variabel penting yang mempengaruhi biaya modal antara lain:
1. Keadaan-keadaan umum perekonomian. Faktor ini menentukan tingkat bebasrisiko atau
tingkat hasil tanpa risiko.
2. Daya jual saham suatu perusahaan. Jika daya jual saham meningkat, tingkat hasil
minimum para investor akan turun dan biaya modal perusahaaan akan rendah.
3. Keputusan-keputusan operasi dan pembiayaan yang dibuat manajemen. Jika manajemen
menyetujui penanaman modal berisiko tinggi atau memanfaatkan utang dan saham
khusus secara ekstensif, tingkat risiko perusahaan bertambah. Para investor selanjutnya
meminta tingkat hasil minimum yang lebih tinggi sehingga biaya modal perusahaan
meningkat pula.
4. Besarnya pembiayaan yang diperlukan. Permintaan modal dalam jumlah besar akan
meningkatkan biaya modal perusahaan.
D. Biaya Hutang
Biaya hutang dapat didefinisikan sebagai bagian yang harus diterima dari suatu investasi
agar tingkat hasil minimum para kreditor terpenuhi. Jika perusahaan menggunakan obligasi
sebagai sarana untuk memperoleh dana dari hutang jangka panjang, maka biaya hutang
adalah sama dengan Kd atau Yield To Maturity (YTM)yaitu tingkat keuntungan yang
dinikmati oleh pemegang atau pembeli obligasi. Biaya hutang dapat dicari dengan cara:
1. Biaya Modal dari Hutang Jangka PendeK.
Hutang jangka pendek seperti hutang perniagaan, hutang wesel, kredit bank.
Contoh 1 : Misalkan cash discount yang hilang selama 1 tahun sebesar Rp.5.000.000,-
dan hutang perniagaan rata-rata Rp.50 juta.
Maka, Biaya modal sebelum pajak = 5 juta / 50 juta x 100% = 10%
Misal pajak 40% ;
Biaya modal sesudah pajak = 10% x (100%-40%) = 6%
Contoh 2 :
Bank memberikan kredit jangka pendek sebesar Rp.100 juta dengan bunga 2% per bulan
selama 8 bulan. Syarat aktiva yang dijadikan jaminan harus diasuransikan selama umur
kreditnya dg premi asuransi Rp.5 juta.
Maka :
Uang yg diterima dari bank = Rp. Pinjaman – (bunga 8 bln + premi asuransi)
= Rp. 100 juta – (Rp.16 juta + Rp. 5 juta)
= Rp. 79 juta.
Beban yg sebenarnya di tanggung peminjam = Rp.21 juta
Jadi biaya kredit sebelum pajak = Rp.21 juta / Rp.79 juta x 100% = 26%.
Biaya kredit per bulan = 26% / 8 = 3,25%
Misal tingkat pajak 25 %
Biaya modal sesudah pajak = 3,25% x(100%-25%)= 2,43 % per bulan.2
2. Biaya Modal Jangka Panjang
2
Ibid, hlm. 113
6
Biaya modalnya dgn memperhitungkan jumlah neto yg diterima dg pengeluaran kas yg
terjadi karena penggunaan dana tersebut.
Contoh :
Obligasi dikeluarkan dengan nominal per lembar Rp.100 juta dan umurnya 10 tahun.
Hasil penjualan neto yg diterima adalah Rp.97.000.000,- Bunga obligasi 4% per tahun.
Berapa cost of bond ?
Jawab :
1. Dana rata-rata selama 10 tahun = (100 jt + 97 jt) /2 = 98,5 jt
2. Selisihnya dialokasikan untuk 10 thn = 3 jt /10 thn = 300.000 (+bunga)
Bunga = 4% x 100 jt = 4 jt
Beban per tahun (average annual cost ) = 4 jt + 300.000 = Rp4,3 jt
3. Menghitung biaya rata-rata per tahun = (4,3 jt /98,5 jt) x 100% = 4,4%
4. Misal tingkat pajak 25% ,
Maka biaya modal = 4,4% x (100% - 25%) = 3,3%.
Kp = Dp/Pn
Biaya penggunaan dana dari penjualan saham preferen (cost of preferred stock)dihitung dgn
membagikan deviden per lembar saham preferen (Dp) dgn harga neto (net Price) yg
diperoleh dari penjualan saham preferen per lembarnya.3
Contoh :
Suatu perusahaan mengeluarkan saham preferen yg baru dengan nilai nominal Rp.10.000,-
per lembar dan deviden sebesar Rp.600,- Penjualan neto saham tersebut sebesar Rp.9.000,-
per lembarnya.
Berapa biaya modal saham preferen (cost of preferred stock) ?
3
Dasar-dasar manajemen keuangan, hlm. 381
7
Jawaban:
Biaya modal saham preferen = Dp / Pn
Biaya modal saham preferen = 600 / 9000 = 6,67%.
r s = D1 / P0 + g
Dimana :
rs = biaya modal ekuitas
D1 = Deviden saham yang diharapkan pada tahun pertama
P0 = harga saham saat ini
g = tingkat pertumbuhan
Dimana:
Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham perusahaan I,
Krf = bunga bebas risiko
Km = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada portofolio pasar
4
Dasar-dasar manajemen keuangan, hlm. 382
8
Bi = beta saham perusahaan i.
D1 D1
Po = ———– Ks = ———– + g
Ks – g Po
Maka,
D1 = Deviden akhir periode
Po = Harga saham awal periode
g = tingkat pertumbuhan deviden.
3. Pendekatan bond yield plus risk premium
Ks = tingkat keuntungan obligasi perusahan + premi risiko
D1
Ksb = —————– + g
Po (1 –FC)
9
G. Biaya Modal Keseluruhan (Weighted average cost of capital/WACC)
Biaya modal secara keseluruhan merupakan biaya modal yang memperhitungkan
seluruh biaya atas modal yang digunakan oleh perusahaan. Biaya modal yang
diperhitungkan merupakan biaya modal dari seluruh jenis modal yang digunakan. Karena
biaya modal dari masing-masing sumber dana berbeda-beda, maka untuk menetapkan biaya
modal dari perusahaan secara keseluruahn perlu dihitung biaya modal rata-rata
tertimbangnya (Weighted average cost of capital / WACC). Sebagai unsure penimbanngnya
adalah proporsi dana bagi setiap jenis atau sumber modal yang digunakan dalam investasi
proyek tersebut.6
1. Jika pembiayaan suatu investasi berasal dari berbagai sumber pendanaan, maka biaya
modal dihitung berdasarkan rata-rata tertimbang.
WACC = [Wd x Kd (1- tax)] + [Wp x Kp] + [Ws x (Ks atau Ksb)]
6
http://aniselviani.blogspot.co.id/2013/06/makalah-manajemen-keuangan.html
10
Jlh 200 jt
BAB III
11
KESIMPULAN
12
Biaya Modal (Cost Of Capital) Biaya Modal adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh
perusahaan untuk memperoleh dana baik yang berasal dari hutang, saham preferen, saham
biasa, maupun laba ditahan untuk mendanani suatu investasi atau operasi perusahaan.
Penentuan besarnya biaya modal ini dimaksudkan untuk mengetahui berapa besarnya biaya
riil yang harus dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh dana yang diperlukan.Perhitungan
biaya penggunaan modal sangatlah penting, dengan alasan:
DAFTAR PUSTAKA
Suted Adrian i, S.H., M.H (2011). Pasar Modal Syari`ah, Sinar Grafika.
13
Husnan, Suad. Pudji, Astuti, (2012). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, UPP STIM YKPN
http://aniselviani.blogspot.co.id/2013/06/makalah-manajemen-keuangan.html
http://mursyidharahman09.blogspot.co.id/2016/03/makalah-cost-of-capital-capital-and.html
14