RETURN DAN RISIKO AKTIVA TUNGGAL

Return saham adalah : pendapatan yang dinyatakan dalam

prosentase dari modal awal investasi.
Return terbagi menjadi 2 yaitu :
1. Return realisasi : Return yang telah terjadi dan dihitung berdasarkan
data historis. Return realisasi ini atau return historis ini juga berguna
sebagai dasar penentuan return ekspektasi (expected return) dan risiko
di masa yang akan datang.
2. Return Expectasi : Return yang diharapkan diperoleh investor dimasa
mendatang (return expectasi ini sifatnya belum terjadi)

Pengukuran Return Realisasi

Ada beberapa pengukuran return realisasi yaitu :

1. Return Total.
Merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode
tertentu. Pendapatan investasi ini dalam saham ini meliputi
keuntungan jual beli saham, dimana jika untung disebut capital
gain dan jika rugi capital loss. Disamping capital gain , investor
juga akan menerima dividen tunai setiap tahunnya. Emiten akan
membagikan dividen tunai dua kali setahun , dimana yang
pertama disebut dividen interim yang dibayarkan selama tahun
berjalan , sedangkan yang kedua disebut dividen vinal yang
dibagikan setiap tutup tahun buku. Pembagian dividen tunai ini
diputuskan dalam RUPS atas usulan direksi perseroan.

Return = Capital Gain (Loss) + Yield

Capital Gain (Loss) = Pt – Pt-1

Pt-1

Yield : Persentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi

periode tertentu dari suatu investasi.

Unt saham, Yield adalah ; persentasi dividen terhadap harga saham

periode sebelumnya.

Unt obligasi, Yield adalah : prosentase bunga pinjaman yang diperoleh

terhadap harga obligasi periode sebelumnya.
 RETURN = Pt – Pt-1 + Dt
Pt-1 Pt-1

2. RELATIP RETURN
Return total dapat bernilai negatif atau positif. Kadangkala,
untuk perhitungan tertentu, misalnya rata-rata geometrik yang
menggunakan perhitungan pengakaran dibutuhkan suatu
return yang nilainya positif1 . Return relative adalah return total
ditambah satu.

Relatip return = Return Total + 1

Relatip return = Pt – Pt-1 + Dt +1 atau

Pt-1
Relatip return = Pt – Pt-1 + Dt + Pt-1 atau
Pt-1

Relatip Return = Pt + Dt
Pt-1

3. KUMULATIP RETURN
Return total hanya mengukur perubahan kemakmuran pada
saat waktu tertentu saja, tetapi tidak mengukur total kemakmu-
ran yang dimiliki.Untuk mengetahui total dari kemakmuran
yang dimiliki, Indeks kemakmuran kumulatif (IKK) dapat
digunakan. IKK mengukur akumulasi semua return mulai dari
kemakmuran awal (KKo) yang dimiliki sbb

IKK = KK0 (1+ R1) (1+R2)….(1+Rn)

KK0 = Kekayaan awal, biasanya digunakan nilai Rp.1

4. RETURN DISESUAIKAN
Return yang dibahas sebelumnya adalah return nominal yang
hanya mengukur perubahan nilai uang tetapi tidak
 mempertimbangkan tingkat daya beli dari nilai uang
tersebut.Untuk mempertimbangkan hal ini, return nominal
perlu dipertimbangkan dengan tingkat inflasi yang ada. Return
ini disebut dengan return real atau return yang disesuaikan
dengan inflasi (Inflation adjusted return) sebagai berikut :

Ria = (1+R) - 1
(1+IF)

5. Rata rata Geometri

Digunakan untuk menghitung rata rata yang memperhatikan tingkat
pertumbuhan kumulatif dari waktu ke waktu. Berbeda dengan rata-rata
aritmetik biasa yang tidak mempertimbangkan pertumbuhaan, rata-rata
geometric lebih tepat digunakan untuk menghitung rata-rata return dari
surat-surat berharga yang melibatkan beberapa periode waktu2

RG = [(1+R1) (1+R2) ….. (1+Rn)]1/n - 1

Rata rata geometrik juga dapat digunakan untuk menghitung index

kemakmuran kumulatip. Jika rata rata geometrik diketahui, maka index
kemakmuran kumulatif untuk suatu periode tertentu dapat dihitung
dengan rumus :

IKK = (1+RG)n bv

Hubungan antara rata rata geometri dan rata rata aritmateka

adalah :

(1+RG)2 = (1+RA)2 – (SD)2

II. RETURN EXPEKTASI

Adanya ketidakpastian (uncertainty) berarti investor akan
memperoleh return dimasa mendatang yang belum pasti. Untuk
itu, return yang akan diterima perlu diestimasi nilainya dengan
segala kemungkinan yang dapat terjadi.
Return expektasi dapat dihitung dengan mengalikan masing masing hasil
masa depan (Outcome) dengan probabilitas kejadiannya dan menjumlah
semua produk perkalian tersebut.
 n
E(R) =  (Ri . pi)
i=1

Ri = Hasil masa depan, pi = Probabilitas hasil masa depan ke i

Sifat dari return expektasi :

Properti 1 : E(Xi+k) = E(Xi) + k

Propertis 2 : E(k. Xi) = k . E(Xi)

III. RISIKO

Risiko : Penyimpangan / Deviasi dari outcome yang diterima dengan yang

diekspektasi.
Van Horne dan Wachowics mendefinisikan risiko sebagai ; variabilitas
return terhadap return yang diharapkan. Pengukuran risiko realisasi
digunakan deviasi standart.

SD =  (xi – x)2
i=1

n-1

III.

IV. RISIKO RETURN EXPEKTASI

Var (Ri) = E([Ri – E(Ri)]2)

n
Var (Ri) =  E ( [Ri – E(Ri)]2 . pi )
i=1

SD () =  Var (Ri)

Sifat dari risiko :

Propertis 1 : Var (Xi +k) = Var (Xi)
Propertis 1 : Var (k.Xi) = k2 . Var (Xi)
CONTOH SOAL JAWAB.
1. dibawah ini adalah data harga saham (Pt) dan dividen (Dt) dari PT A.
Periode Harga saham (Pt) Divident (Dt)
1993 1750 100
1994 1755 100
1995 1790 100
1996 1810 150
1997 2010 150
1998 1905 200
1999 1920 200
2000 1935 200
Dari data diatas hitunglah :
1. Return Total, 2. Hitunglah risiko realisasinya.

Jawab.
1 . Return total

Periode Harga saham (Pt) Divident (Dt) Return Total

1993 1750 100 -
1994 1755 100 0.060
1995 1790 100 0.077
1996 1810 150 0.095
1997 2010 150 0.193
1998 1905 200 0.047
1999 1920 200 0.113
2000 1935 200 0.112
R1994 = (1755 – 1750 +100) / 1750 = 0.060
R1995 = (1790 – 1755 +100) / 1755 = 0.077

2. Risiko Realisasi.
Periode ReturnTot Rata rata (Xi-Xi) (Xi-Xi)2
(Xi) Return
(Xi)
1993 - - -
1994 0.060 -0.03957 0.001566
1995 0.077 -0.02257 0.000509
1996 0.095 0.09957 -0.00457 0.000021
1997 0.193 0.09343 0.008729
1998 0.047 -0.05257 0.002764
1999 0.113 0.01343 0.000180
2000 0.112 0.01243 0.000154
Jumlah 0.013923
 Rata rata return :
0.060 + 0.077 + 0.095 + 0.193 + 0.047 + 0.113 + 0.112 = 0.09957
7
n

SD =  (xi – x)2
i=1
= 0.013923 = 0.0023205
n-1 6

= 0.048

SOAL 2
Berikut ini merupakan 5 buah hasil masa depan dengan probabilitas
kemungkinan terjadinya untuk masing masing kondisi ekonomi yang
berbeda.

Kondisi ekonomi Hasil masa Depan (Ri) Probabilitas (pi)

Resesi -0.09 0.10
Cukup resesi -0.05 0.15
Normal 0.15 0.25
Baik 0.25 0.20
Sangat baik 0.27 0.30

Diminta : Hitunglah return Expectasi dan hitunglah risiko expectasi.

Jawab
II a. Return Ekspektasi
n
E(R) =  (Ri . pi)
i=1

Kondisi Hasil masa Depan Probabilitas Ri. pi

ekonomi (Ri) (pi)
Resesi -0.09 0.10 -0.009
Cukup resesi -0.05 0.15 -0.0075
Normal 0.15 0.25 0.0375
Baik 0.25 0.20 0.05
Sangat baik 0.27 0.30 0.081
Return Expectasi E(Ri) 0.152
II b. Risiko Expectasi
n
Var (Ri) =  E ( [Ri – E(Ri)]2 . pi )
i=1

Kondisi ekonomi Hsl ms Dpn (Ri) E(Ri) (Ri – E(Ri))2 pi (3).(4)

(1) (2) (3) (4)
Resesi -0.09 0.0586 0.10 0.00586
Cukup resesi -0.05 0.0408 0.15 0.00612
Normal 0.15 0.152 0.000004 0.25 0.000001
Baik 0.25 0.00960 0.20 0.00192
Sangat baik 0.27 0.01392 0.30 0.004176
Var (Ri) 0.01808

Jadi varian (Ri) = 0.018 , sehingga standar deviasinya

SD () =  0.018 = 0.134