STUDI KASUS – Manajemen Keuangan Internasional

SESI-17

The Sport Export Company

The Sport Export Company adalah sebuah perusahaan yang berbasis di USA. Manajer
perusahaan sedang mempertimbangkan merlokasi anak perusahaan yang berada di Irak ke
Singapura. Rencana pemindahan ini didasarkan pada pertimbangan-pertimbangan sebagai
berikut : (a) Singapura merupakan tempat persinggahan perdagangan dunia; (b) Kondisi
Politik Singapura relative lebih stabil; dan (c) Sangat kondusif bagi pertumbuhan dunia bisnis.
Skenario pendirian anak perusahaan di Singapura adalah kerjasama dengan pengusahaan local
dan secara kebetulan adalah pengusahan pribumi yang bersedia kerjasama, yaitu Sport
Singapore Corp.
Informasi yang bisa diperoleh untuk keperluan analisis adalah sebagai berikut:
a. Dana yang dibutuhkan adalah S$ 70,000,000. Dana tersebut digunakan untuk modal
kerja sebesar S$ 10,000,000, dan sisanya digunakan untuk mendanai fixed assests.
b. Besarnya penyusutan adalah S$ 5,300,000
c. Proyek direncanakan mulai beroperasi awal tahun 2015
d. Kurs Spot S$ (awal 2015) adalah $ 0.50 Diproyeksikan kurs S$ akhir tahun selama
lima tahun mendatang adalah sebagai berikut:
2015 $ .54
2016 $ .56
2017 $ .53
2018 $ .57
2019 $ .58
Pajak pendapatan badan usaha di USA sebesar 20% dari pedapatan kena pajak, sedangkan di
Singapore sebesar 30%.
Pemerintah Singapore akan mengenakan withholding tax atas pendapatan yang ditransfer ke
USA sebesar 10%.
Dana investasi sebesar S$ 70,000,000 diperoleh dari The Sport Export Company sebesar 60%
sedang sisanya dari Sport Singapore Corp.
Kondisi Pasar Modal:
Di Singapore, rata-rata tingkat pengembalian bebas risiko adalah 10 %, rata-rata tingkat
pengembalian pasar adalah 15% sedangkan rata-rata besarnya risiko sistematis untuk jenis
usaha ini adalah 1.2
Di Amerika, rata-rata tingkat pengembalian bebas risiko 5% sedangkan premi risiko pasar 3%
sedangkan rata-rata besarnya risiko sistematis untuk jenis usaha ini adalah 0.9

Adapun asumsi-asumsi yang diperoleh dalam penyusunan proyeksi keuangan sebagai berikut:
a. Penjualan
Penjualan tahun 1 sebesar 4.200.000 unit, harga jual pada tahun 1 diproyeksikan
sebesar S$ 24 per unit.
Kuantitas penjualan diperkirakan meningkat sebesar 15% per tahun dari penjualan
tahun sebelumnya, sedangkan harga jual diperkirakan meningkat 10% per tahun dari
harga jual tahun sebelumnya

b. Biaya Produksi dan Harga Pokok Penjualan terdiri dari bahan baku sebesar 70 % dari
penjualan sedangkan biaya tenaga kerja 12% dari penjualan.
Biaya Operasional dan Pemasaran

1
 Biaya pemasaran diperkirakan 2% dari penjualan, sedangkan biaya operasional
diperkirakan pada tahun 1 sebesar S$ 8.000.000,- meningkat 5% per tahun dari tahun
sebelumnya.

c. Nilai Terminal
Pada akhir umur ekonomis, Pemerintah Singapura mengambil alih proyek ini dengan
harga sebagai berikut: dengan harga S$ 20,000,000.00

Block Fund
Skenario kemungkinan pemerintah Singapore melakukan kebijakan Block Fund adalah
sebagai berikut:

Skenario Probabilitas Block Fund

Optimis 0.30 0%
Natural 0.40 30%
Pesimis 0.30 50%

Dana tersebut akan diinvestasikan ke surat berharga di Singapore dengan bunga 5% per
tahun.

Dari kasus tersebut, evaluasilah:

1. Apakah sebaiknya The Sport Export Company merealisasi pemindahan
perusahaannya ke Singapura bilamana sumber dana yang diperoleh adalah dari
:
a. Meninjam Bank di USA sebesar 30% dengan bunga 8 % per tahun dari
total dana yang diperlukan. Nominal hutang dibayar pada akhir tahun
ke lima.
b. Sisa dana diperoleh dari penjualan saham perusahaan yang ada di
NYSE.
2. Apakah sebaiknya Sport Singapore Corp. mau melakukan joint venture
dengan The Sport Export Company. sumber dana yang diperoleh adalah dari :
a. Meninjam Bank di USA sebesar 40% dengan bunga 8 % per tahun dari
total dana yang diperlukan. Nominal hutang dibayar pada akhir tahun
ke lima.
b. Sisa dana diperoleh dari penjualan saham di Pasar Modal Singapore.