SEKURITAS DERIVATIF

Merupakan sekuritas yang nilainya bergantung pada

asset yang mendasarinya. Macam-macam sekuritas
derivatif umumnya ditransaksikan dalam suatu pasar
modal, yaitu future, option, forward dan swaps.
Mekanisme perdagangan future dan options dapat
dilakukan melalui dua sarana, yaitu perdagangan
dibursa efek maupun over the counter market.
Sementara forward dan swaps umumnya dilakukan
melalui over the counter market saja.
 ANALISIS OPSI

Opsi merupakan suatu perjanjian/kontrak antara

penjual opsi (seller atau writer) dengan pembeli opsi
(buyer), dimana penjual opsi menjamin adanya hak
(bukan suatu kewajiban) dari pembeli opsi, untuk
membeli atau menjual saham tertentu pada waktu dan
harga yang telah ditetapkan.

pihak yang terlibat dalam opsi yaitu para investor

dengan investor yang lainnya dan tidak melibatkan
perusahaan penerbit sekuritas saham (emiten) yang
 BERDASARKAN BENTUK HAK
YANG TERJADI
OPSI BELI (CALL OPTION) OPSI JUAL (PUT OPTION)
 Opsi yang memberikan  Opsi yang memberikan
hak kepada hak kepada pemiliknya
pemegangnya untuk untuk menjual saham
membeli saham dalam tertentu pada jumlah,
jumlah tertentu pada waktu dan harga yang
waktu dan harga yang telah ditentukan.
telah ditentukan.
 Exercise (strike) price
yaitu harga per lembar saham yang
dijadikan patokan pada saat jatuh
tempo.
ISTILAH
 Expiration date
YANG
yaitu batas waktu dimana opsi tersebut TERKAIT
dapat dilaksanakan. DENGAN
SEKURITA
 Premi opsi
Harga yang dibayarkan oleh pembeli
S OPSI
opsi kepada penjual opsi
MEKANISME PERDAGANGAN
OPSI

broker Pembeli

OCC (Option
Penjual Clearing
Corporation)
STRATEGI PERDAGANGAN
OPSI
Naked Strategy

Hedge Strategy

Straddle Strategy

Strategi Kombinasi
 Merupakan strategi perdagangan opsi yang
memilih satu dari empat posisi yaitu sebagai
pembeli call, penjual call, pembeli put atau
penjual put option.
 Disebut naked strategy karena strategi ini tidak
melakukan tindakan yang berlawanan atau
mengambil posisi lain yang dapat mengurangi
kerugian dengan cara memiliki saham yang
dijadikan patokan. NAKED
 Naked strategy dan prakiraan kondisi pasar STRATEGY
Prakiraan kondisi Strategi
pasar
Sangat baik Membeli call option
Agak baik Menjual put option
Agak buruk Menjual call option
Sangat buruk Membeli put option
 Opsi yang memilih tidak hanya satu posisi dalam
perdagangan opsi.
 tujuannya adalah untuk mengurangi kerugian
jika terjadi pergerakan harga tidak sesuai dengan
yang diharapkan.
 Terdapat 2 jenis hedge strategy :
HEDGE
Covered
call
• Melindungi portofolio yang dimiliki terhadap
penurunan harga saham dengan cara menjual call
STRATEG
writing
strategy
option terhadap saham yang telah dimiliki dalam
portofolio Y
Protective • Melindungi portofolio yang dimiliki terhadap
put penurunan nilai saham dengan cara put option
buying terhadap saham yang ada dalam portofolio
tersebut
strategy
 Dilakukan dengan cara membeli atau menjual,
baik berupa call option maupun put option yang
mempunyai saham patokan, expiration date dan
strike price yang sama.
 Dilakukan dengan 2 cara:

Strategi
• Memberikan keuntungan jika terjadi
pergerakan harga saham yang memadai,
STRADDLE
long
straddle
baik kenaikan atau penurunan saham.
STRATEGY
• Dilakukan oleh investor yang mempunyai
estimasi bahwa pergerakan harga saham
Strategi tidak terlalu besar atau harga saham relative
short tidak berubah
streddle
 Mengombinasikan call dan put option dengan
patokan yang sama, tetapi strike price dan/atau
expiration date masing-masing opsi tersebut
berbeda.
 Strategi kombinasi bisa dilakukan dengan cara
membeli (long position) atau menjual (short
position) kedua jenis opsi (call dan put) secara
bersama-sama. STRETEGI
KOMBINA
Spread Strategy
SI
Strategi pembelian sebuah kelas opsi dibiayai
secara keseluruhan atau sebagai oleh hasil
penjualan opsi yang lain
 Tabel
Nilai intrinsik sebuah opsi

NILAI Harga saham > strike price

INTRINSIK Nilai
Intrinsik
istilahnya
Call option
Positip (harga saham-
strike price)
Put option
Nol
Out of the money
In the money

Yaitu nilai Harga saham < strike price

ekonomis jika opsi Nilai Call option Put option

Intrinsik Nol Positip (strike price
tersebut istilahnya Out of the money harga saham)
dilaksanakan
Harga saham = strike price
Nilai Call option Put option
Intrinsik Nol Nol
istilahnya At the mpney At the money
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OPSI

1. Harga saham yang dijadikan patokan

2. Strike price
3. Expiration date
4. Volatilitas harga saham
5. Tingkat suku bunga jangka pendek
6. Deviden yang diharapkan
 MODEL BLACK
SCHOLES
 Merupakan model penilaian call option yang
telah banyak diterima masyarakat keuangan.
 Model black sholes dalam menilai call option
yang tidak membayarkan deviden,
menggunakan lima variabel yaitu:
1. Harga saham
2. Strike price
3. Expiration date
4. Tingkat bunga
5. Volatilitas harga saham
 ANALISIS KONTRAK BERJANGKA
(FUTURES)

Kontrak futures merupakan perjanjian antara pembeli dan

penjual yang berisi hal-hal berikut:
1. Pembeli futures setuju untuk membeli sesuatu (suatu
komoditi atau asset tertentu) dari penjual futures, dalam
jumlah tertentu dengan harga tertentu dan pada batas
waktu yang ditentukan dikontrak.
2. Penjual futures setuju untuk menjual suatu komoditi atau
asset tertentu kepada pembeli futures, dalam jumlah
tertentu, dengan harga tertentu, dan pada batas waktu yang
telah ditentukan di kontrak.
 TERMINOLOGI YANG PERLU
DIPERHATIKAN DI KONTRAK FUTURES

1. Sesuatu (komoditi/aset) yang disetujui kedua belah pihak untuk

dipertukarkan disbut underlying assets
2. Tanggal yang diterapkan untuk melakukan transaksi disebut
settlement date atau delivery date
3. Harga yang telah dispekati disebut futures date
4. Pihak yang menyetujui kontrak untuk membeli asset dikemudian
hari disebut sebagai pemilik (owner) katakana mengambil posisi
long futures
5. Pihak yang menyetujui kontrak untuk menjual asset dikemudian
hari disebut sebagai penjual (seller) atau berada pada posisi
short futures
 Latar belakang munculnya
perdagangan futures pada dasarnya
dapat dijelaskan dari teori evolusi pasar,
seperti yang sering dibahas dasar-dasar
ilmu ekonomi, seperti kita ketahui bentuk SEJARAH
perdagangan pertama kali dilakukan
dengan sistem barter (pertukaran KONTRA
langsung).
K
Perkembangan lebih lanjut, seiring FUTURES
dengan kemajuan teknologi produksi dan
transportasi yang memungkinkan
manusia untuk memproduksi produk
secara masal dan selanjutnya
menukarnya produk tersebut dengan
produk lainnya, mengakibatkan
munculnya pusat-pusat perdagangan
 FUNGSI PERDAGANGAN
DALAM BURSA KONTRAK
FUTURES
1. Transfer risiko (risk transfer)
2. Pembentukan harga (price discovery)
3. Stabilitas keuangan ( financial stability)
4. Pengawasan mutu ( quality cotrol)
5. Pengumpulan informasi yang efisiensi (efficient
information gathering)
 MANFAAT KONTRAK
FUTURES

Perkembangan transaksi futures yang

sangat pest di Amerika menunjukan
betapa sekuritas derivative ini sudah
menjelma menjjadi alternative investasi
yang cukup menarik dan banyak dipilih
investor.
Ada dua manfaat yang dapat diperoleh
dari kegiatan transaksi kontrak futures:
1. Futures sebagai Lindung Niai
2. Futures sebagai sarana spekulasi
ARUS KAS DALAM KONTRAK FUTURES

Dalam kontrak futures, harga futures dan arus kas

dalam rekening investor direvisi dan disesuaikan
setiap hari sesuai dengan perkembangan harga
kontrak futures yang terjadi.
Penilaian Futures
Salah satu hal utama yang perlu dipahami dalam
kontrak futures adalah bagaimana menentukan harga
futuresini, kita juga harus memperhatikan strategi
yang dipakai oleh pihak-pihak yang melakukan
transaksi kontrak futures
PENILAIAN FUTURE

Tiga komponen utama yang perlu Komponen- komponen dilambangkan

diperhatikan dalam penentuan harga futures dengan notasi sebagai berikut:
harga wajar (fair) dalam posisi
ekuilibbrium: r = suku bunga pinjaman(%)

1. Harga asset yang menjadi patokan di y = yield (%)

pasar P = harga di pasar (Rp)
2. Yield yang dapat diperoleh sampai F = harga futures (Rp)
dengan settlement date, Yield ini
biasanya dihitung dalam prsentase (%), Salah satu strategi yang dilakuakn adalah
yang menunjukan tingkat return yang dengan mengkombinasi sebagai berikut:
diharapkan dari kontrak futures pada 1. Menjual kontrak futures sebesar harga F
saat settlement date.
2. Membeli asset dengan harga P
3. Tingkat suku bunga untuk meminnjam
atau menabung dana sampai dengan
settlement date.
Click icon to add picture

Keuntungan (profit) yang diperoleh:

Profit = ( F + yP) – (P + rP)
Posisi Ekuilibrium, profit yg diperoleh
dari Arbitrase sama dengan nol:
(F + yP) – (P + rP) = 0
Menentukan Harga Futures:
F = P + P (r-y)
Kontrak berjangka indeks merupakan
kontrak berjangka dengan menggunakan
variable pokok suatu indeks saham.
Karena ada sejumlah indeks saham,
KONTRAK
amaka ada sejumlah kontrak berjangka BERJANGK
indeks disuatu bursa. Di BEI, ada empat
kontrak berjangka pada indeks pasar A INDEKS
saham yaitu : SAHAM
1. LQ Futures
2. Mini LQ Futures
3. DOW Futures
4. JP Futures
KONTRAK BERJANGKA INDEKS DI BEI

LQ Futures diluncurkan BEI (saat itu masih BES) pada tanggal 13-
08-2001 dan menjadi kontrak berjangka indeks dan Derivatif
pertama di BES
Mini LQ Futures diluncurkan BES pada tanggal 21-06-2005
DOW Futures dan JP Futures diluncurkan di BES pada tanggal 27-
04-2004
 Penilaian kontrakn berjangka yang
telah dibahas pada seksi sebelumnya
merupakan dasar bagi strategi
INDEKS
perdagangan yang dikenal sebagai
arbitrage indeks (findex arbitrage).
ARBITRA
Dengan menerapkan arbitrage indeks, GE
pedagang memonitor harga kontrak
berjangka indeks dan level indeks
variable pokok untuk mengeksploitasi
penyimpangan dari keseimbangannya.
 SEKIAN DAN
TERIMAKASIH
SALAM DAN
BAHAGIA