PENGANGGARAN

MODAL
Pasar Modal & Manajemen Keuangan
Project with Unequal Lives (Eqivalent Annual Value
atau Eqiuvalent Annual Cost)
Ketika proyek memiliki masa manfaat yang tidak sama, keputusan
penganggaran modal dibuat berdasarkan metode net present value
tahunan (juga disebut anuitas tahunan setara) atau metode rantai
pengganti (replacement chain method).
Pendekatan Ekuivalen Anuitas Tahunan (EAA) disebut juga metode
nilai sekarang bersih tahunan) adalah pendekatan dimana proyek
diberikan peringkat berdasarkan nilai sekarang bersih per tahun yang
dihitung dengan membagi nilai sekarang bersih dengan nilai sekarang
faktor anuitas sesuai dengan tingkat rintangan dan kehidupan proyek.
Proyek dengan nilai sekarang bersih tahunan lebih tinggi diterima.
Metode net present value tahunan juga disebut pendekatan anuitas
tahunan yang setara.
Net Present Value
Annual Net Present Value
= Annuity Discount Factor for the Project Life 2
CONTOH
 Renewable Energy, Inc. sedang
mempertimbangkan investasi dalam
dua proyek: Solar Park atau Wind
Farm. Pengaturan taman surya akan
menelan biaya $ 20 juta dan akan
menghasilkan $ 7,5 juta per tahun
selama 5 tahun. Pertanian angin akan
menelan biaya $ 35 juta dan akan
menghasilkan $ 8 juta selama 10
tahun. Jika biaya modal perusahaan
adalah 10%, tentukan proyek mana
yang harus diinvestasikan oleh
perusahaan, menggunakan metode
net present value tahunan (ekuivalen
tahunan anuitas) 3
Jawaban :
Proyek Solar Park memiliki nilai sekarang bersih $ 8,43 juta yang dihitung sebagai berikut:
Nilai sekarang bersih dari Solar Park = $ 7,5 juta × 3,7908 - $ 20 juta = $ 8,43 juta
Dimana 3.7908 adalah faktor nilai sekarang anuitas 5 tahun dengan tingkat diskonto 10%.
Demikian pula, Wind Farm memiliki nilai sekarang bersih $ 14.16 (= $ 8 juta × 6.1446 - $
35 juta)
Perbandingan langsung proyek Solar Park dan Wind Farm tidak dapat dilakukan karena
mereka memiliki perbedaan masa manfaat. Lebih jauh, kita tidak bisa hanya membagi
nilai bersih sekarang dari setiap proyek dengan masa manfaat proyek itu karena akan
mengabaikan nilai waktu dari uang.
Kita perlu menggunakan pendekatan anuitas tahunan yang setara untuk menemukan nilai
sekarang bersih tahunan dan kemudian menerima proyek dengan NPV tahunan yang lebih
tinggi.
Nilai sekarang bersih tahunan sama dengan nilai sekarang bersih proyek dibagi dengan
faktor diskonto untuk umur proyek pada tingkat diskonto yang diberikan.
Annual net present value untuk Solar Park
= $8.43 million ÷ 3.908
= $2.24 million
Annual net present value untuk Wind Farm
= $14.16 million ÷ 6.1446
= $2.304 million
Perusahaan harus menerima proyek Wind Farm karena menghasilkan lebih banyak nilai 4
proyek per tahun dibandingkan dengan proyek Solar Park.
 REAL OPTION

Dalam banyak proyek investasi perusahaan menghadapi satu atau lebih opsi untuk
membuat perubahan strategis selama masa pakainya. Contoh klasik adalah opsi
perusahaan pertambangan untuk menangguhkan ekstraksi sumber daya alam jika
harganya turun di bawah biaya ekstraksi. Opsi strategis semacam itu dikenal sebagai opsi
nyata, dan, dapat secara signifikan meningkatkan nilai proyek dengan menghilangkan hasil
yang tidak menguntungkan.
Secara umum ada empat jenis "Real option":
1. Kesempatan untuk memperluas dan melakukan investasi lanjutan
2. Kesempatan untuk "menunggu" dan berinvestasi nanti
3. Kesempatan untuk menyusutkan atau meninggalkan proyek
4. Kesempatan untuk memvariasikan campuran dari output perusahaan atau metode
produksi 5
 REAL OPTION
Pilihan untuk memperluas seringkali tertanam dalam proyek
investasi. Nilai investasi lanjutan dapat menjadi signifikan dan
Expansion dalam beberapa kasus bahkan memicu proyek untuk memiliki NPV
Option positif.

Peluang investasi dengan NPV positif tidak berarti kita harus terus
Timing maju hari ini. Khususnya jika kita dapat menunda keputusan
Option investasi, kita memiliki pilihan untuk menunggu.

Penganggaran modal tradisional mengasumsikan bahwa suatu

proyek akan beroperasi di setiap tahun selama masa pakainya.
Abandome
Namun, dalam kenyataannya perusahaan mungkin memiliki opsi
nt Option
untuk menghentikan proyek selama masa pakainya.

Flexible Perusahaan seringkali memiliki opsi untuk memvariasikan input

production pada produksi atau mengubah output dari produksi. Opsi tersebut
6
option dikenal sebagai opsi produksi yang fleksibel..
 Proyek Independen dan Proyek Mutually Exclusive

1.    Independent Project

Proyek yang arus kasnya tidak terpengaruh oleh menerima/menolak keputusan untuk
proyek-proyek lain. Jadi, semua Proyek Independen yang memenuhi Capital Budgeting
critierion harus diterima. Atau proyek yang tidak ada keterkaitannya dengan proyek
lainnya. Contoh: buka bisnis salon dan buka restoran.

2.    Mutually Exclusive Projects

Proyek-proyek yang tidak ada hubungannya satu sama lain tetapi terkait oleh
keterbatasan dana. Sebagai contoh, sebuah kumpulan proyek yang sama untuk
menyelesaikan tugas. Jadi, ketika memilih antara mutually exclusive projects atau "Saling
Eksklusif Proyek" lebih dari satu proyek dapat memenuhi kriteria Penganggaran Modal.
Namun, hanya satu, yaitu proyek terbaik yang dapat diterima.

7
 KASUS PENGANGGARAN MODAL
Golden Seafood Restaurant, pada awalnya bernama Kirin Seafood restaurant berlokasi di
mall Senayan Jakarta Selatan. Pertama kali di buka pada bulan September 2002 dengan
investasi senilai hampir USD $ 2 juta dan di danai secara pribadi. Selain Kirin Seafood
restaurant, pemilik restaurant juga memiliki beberapa toko yang menjual retail fashion di
beberapa pusat perbelanjaan di Jakarta dan mengelola restaurant besar lainnya. Pada
awalnya, Kirin Seafood memperoleh penjualan yang sangat baik. Tetapi kira-kira melewati
6 bulan, penjualannya turun secara drastis dikarenakan persepsi pelanggan terhadap
harga makanan terlalu mahal dibandingkan restaurant sejenis yang ada. Hal tersebut
dikarenakan berbagai factor yaitu semakin merambahnya restaurant dengan jenis yang
serupa dan pemilik restaurant berinvestasi terlalu berlebihan dalam bisnis ini, yang mana
membuat arus kas perusahaan menjadi sangat ketat sehingga cukup sulit baginya
melakukan re-strukturisasi restaurant sesuai permintaan pasar. Hal ini juga
mempengaruhi untuk memperoleh cukup pendapatan untuk menutupi biaya operasional
dan mencapai titik impas dengan cepat. Langkah yang diusulkan adalah melakukan
strategi bisnis yang efektif untuk memperbaiki performa bisnis ini dengan melakukan
penelitian, membuat budget untuk menganalisa dan memprediksikan performa secara
keuangan, dan memformulasikan struktur modal kerja yang efektif. Perumusan masalah
yang dibahas adalah Nilai NPV dan IRR dari penjualan restaurant terhadap kelayakan
investasi, Efek dari PI dan DPB restaurant pada tingkat pengembalian investasi dan hasil
8
analisis NPV, IRR, PI dan DPB pada perumusan strategi restauran
 KASUS PENGANGGARAN MODAL

Hasil yang diperoleh adalah NPV menghasilkan arus kas positif, yang artinya bisnis ini
cukup menguntungkan. Dari perhitungan IRR sebesar 20%, dapat dilihat bahwa bisnis ini
dapat diandalkan untuk jenis bidang industri yang sama. Dari data tahun 2005 dan awal
tahun 2006, prosentase bunga bergerak antara 14% sampai dengan 16%. Dari analisa
Discounted Payback Period, restaurant ini hanya membutuhkan 6 tahun 7 bulan untuk
kembali modal, dengan catatan pada situasi ekonomi yang normal dan menjalankan
secara proposional hasil usulan penelitian ini. Begitu juga halnya dengan Profitabilitas
Indeks menghasilkan angka diatas satu yang artinya investasi restaurant ini masih
menghasilkan dan berporspek bagus. Secara umum 6 tahun 7 bulan dapat dikatakan
cukup cepat, jika dibandingkan dengan data investasi awal yang telah dilakukan dan
kerugian yang terjadi tahun 2004. Jika dilihat dari analisa rasio tahun 2003 dan 2004, ada
indikasi penurunan trend pasar. Hal ini terutama disebabkan kondisi perekonomian yang
belum kondusif akibat pengaruh resesi ekonomi dan kenaikan BBM. Kenaikan harga
banyak barang menyebabkan tingginya biaya operasi dan pengaruh inflasi juga
mengurangi daya beli.
9
 THANK
YOU!
Alexander
Martensson
Phone
678-555-0128
Email
martensson@example.com