CHAPTER MAKING CAPITAL

INVESTMENT
4 DECISIONS
Nama : 1. Pindy Widiya Pratiwi (21.G3.0012)

2. Iviana Prischa Putri Umbaran (21.G3.0013)

SIFAT KEPUTUSAN INVESTASI

Fitur penting dari keputusan investasi adalahwaktu. Investasi melibatkan pengeluaran sesuatu
yang bernilai ekonomi, biasanya uang tunai, pada satu titik waktu, yang diharapkan
menghasilkan manfaat ekonomi bagi investor pada titik waktu lain. Biasanya, pengeluaran
mendahului manfaat. Pengeluaran seringkali merupakan jumlah tunggal yang besar
sementara manfaatnya datang sebagai serangkaian jumlah yang lebih kecil selama periode
yang cukup berlarut-larut.
Keputusan investasi cenderung sangat penting bagi bisnis karena alasan berikut:
- Sejumlah besar sumber daya sering terlibat.
- Relatif panjang rentang waktu yang terlibat.
- Seringkali sulit dan/atau mahal untuk mengeluarkan investasi setelah dilakukan.

Real World 4.1 memberikan gambaran tentang investasi besar oleh operator kapal pesiar.

Isu-isu yang diangkat oleh investasi kapal pesiar ini akan menjadi pokok bahasan bab ini.
Real World 4.2 menunjukkan tingkat investasi tahunan dalam aset tidak lancar untuk
sejumlah bisnis Inggris terkenal yang dipilih secara acak. Kita dapat melihat bahwa skala
investasi bervariasi dari satu bisnis ke bisnis lainnya. (Ini juga cenderung bervariasi dari satu
tahun ke tahun lainnya untuk setiap bisnis.) Namun, skala investasi untuk semua bisnis ini
signifikan.

METODE PENILAIAN INVESTASI

Mengingat pentingnya keputusan investasi, adalah penting bahwa penyaringan proposal
investasi yang tepat dilakukan. Bagian penting dari proses penyaringan ini adalah
menggunakan metode evaluasi yang tepat. Penelitian menunjukkan bahwa pada dasarnya ada
empat metode yang digunakan oleh bisnis untuk mengevaluasi peluang investasi:
- tingkat pengembalian akuntansi (ARR)
- periode pengembalian (PP)
- nilai sekarang bersih (NPV)
- tingkat pengembalian internal (IRR).
TINGKAT PENGEMBALIAN AKUNTANSI (ARR)
Metode pertama yang akan kita pertimbangkan adalah tingkat pengembalian akuntansi
(ARR). Metode ini mengambil rata-rata laba operasi tahunan yang akan dihasilkan oleh
investasi dan menyatakannya sebagai persentase dari rata-rata investasi yang dilakukan
selama umur proyek investasi. Dengan kata lain:

Kita dapat melihat dari persamaan bahwa, untuk menghitung ARR, kita memerlukan dua
informasi mengenai proyek tertentu:
- laba operasi rata-rata tahunan, dan
- rata-rata investasi.
Dalam contoh kita, laba operasi tahunan rata-ratasebelum depresiasiselama lima tahun adalah
£40.000 (yaitu, £(20 + 40 + 60 + 60 + 20)000/5) Dengan asumsi penyusutan 'garis lurus'
(yaitu, jumlah tahunan yang sama), biaya penyusutan tahunan akan menjadi £ 16.000 (yaitu,
£(100.000 - 20.000)/5). Jadi, laba operasi rata-rata tahunansetelah depresiasiadalah £24.000
(yaitu, £40.000 - £16.000). Rata-rata investasi selama lima tahun dapat dihitung sebagai
berikut:
ARR dan ROCE
Intinya, rasio ARR dan pengembalian modal yang digunakan (ROCE) mengambil
pendekatan yang sama untuk mengukur kinerja bisnis. Keduanya menghubungkan laba
operasi dengan investasi yang diperlukan untuk menghasilkan laba itu. Namun, ROCE
menilai kinerja bisnis secara keseluruhan setelahtelah dilakukan, sementara ARR menilai
kinerja investasi tertentusebelumitu telah dilakukan.
Masalah dengan ARR
ARR menderita cacat besar sebagai sarana untuk menilai peluang investasi. Untuk
mengilustrasikan cacat ini, pertimbangkan Kegiatan 4.3.
Penggunaan investasi rata-rata
Menggunakan investasi rata-rata dalam menghitung ARR dapat menghasilkan hasil yang
gila. Contoh 4.2 di bawah ini menggambarkan jenis masalah yang dapat muncul.
Penggunaan laba akuntansi
Kita telah melihat bahwa ARR didasarkan pada penggunaan laba akuntansi. Namun, ketika
mengukur kinerja sepanjang umur proyek, arus kas dan bukan laba akuntansilah yang
penting. Uang tunai adalah ukuran akhir dari kekayaan ekonomi yang dihasilkan oleh
investasi. Ini karena itu adalah uang tunai yang digunakan untuk memperoleh sumber daya
dan untuk didistribusikan kepada pemilik. Laba akuntansi lebih tepat untuk
melaporkan pencapaian secara periodik. Ini adalah ukuran yang berguna dari upaya produktif
untuk waktu yang relatif singkat, seperti satu tahun atau setengah tahun. Jadi, ini adalah
pertanyaan tentang 'kuda untuk kursus'.

Targetkan ARR
Kita telah melihat sebelumnya ARR target untuk menilai peluang investasi yang harus
dipilih. Ini tidak dapat ditentukan secara objektif dan akan bergantung pada penilaian
subjektif dari manajer. Oleh karena itu, target ARR dapat bervariasi dari waktu ke waktu. Hal
ini juga cenderung bervariasi antara bisnis.

Investasi yang bersaing

Metode ARR dapat menimbulkan masalah ketika mempertimbangkan investasi yang bersaing
dengan ukuran yang berbeda.
Pertimbangkan Kegiatan 4.4.
PERIODE PEMBAYARAN (PP)
Pendekatan kedua untuk menilai kemungkinan investasi adalahperiode pengembalian (PP).
Ini adalah waktu yang dibutuhkan untuk investasi awal yang akan dilunasi dari arus kas
masuk bersih dari sebuah proyek. Karena metode PP memperhitungkan waktu, tampaknya
pada pandangan pertama mengatasi kelemahan utama metode ARR.
Mari kita pertimbangkan PP dalam konteks contoh Baterai Billingsgate. Kita harus ingat
bahwa arus kas proyek adalah:

Perhatikan bahwa semua angka ini adalah jumlah uang tunai yang harus dibayar atau diterima
(kita telah melihat sebelumnya bahwa laba operasi sebelum penyusutan adalah ukuran kasar
dari arus kas dari proyek). Payback period dapat diturunkan dengan menghitung arus kas
kumulatif sebagai berikut:
Kita dapat melihat bahwa arus kas kumulatif menjadi positif pada akhir tahun ketiga. Jadi, jika kita berasumsi bahwa arus kas terjadi pada akhir tahun, investasi
akan memakan waktu tiga tahun agar pengeluaran awal dapat dibayar kembali. Namun, jika kita mengasumsikan bahwa arus kas terjadi secara merata sepanjang
tahun, periode pengembalian akan menjadi:

di mana bagian atas dari pecahan (40) mewakili arus kas yang dibutuhkan pada awal tahun ketiga untuk membayar pengeluaran awal dan
bagian bawah (60) mewakili arus kas yang diproyeksikan selama tahun ketiga. Aturan keputusan berikut berlaku saat menggunakan PP.

Logika penggunaan PP adalah bahwa proyek yang dapat menutup biayanya dengan cepat
secara finansial lebih menarik daripada proyek dengan periode pengembalian yang lebih
lama. Dengan kata lain, ini menekankan likuiditas. Metode PP memiliki keunggulan tertentu.
Perhitungannya cepat dan mudah dan dapat dengan mudah dipahami oleh manajer. PP adalah
peningkatan ARR dengan menggunakan arus kas (bukan arus akuntansi) dan dengan
mempertimbangkan waktunya. Namun, itu bukan jawaban lengkap untuk masalah ini.
Masalah dengan PP
Untuk memahami mengapa PP bukanlah jawaban yang lengkap, pertimbangkan arus kas
berikut yang timbul dari tiga proyek yang bersaing:

Ada masalah lebih lanjut dengan metode PP, yang dipertimbangkan di bawah ini.
Informasi yang relevan
Kita telah melihat sebelumnya bahwa metode PP hanya berkaitan dengan seberapa cepat
investasi awal dapat diperoleh kembali. Meskipun hal ini dengan rapi menghindari masalah
praktis dalam memperkirakan arus kas dalam jangka waktu yang lama, ini berarti bahwa
tidak semua informasi yang relevan akan diperhitungkan. Arus kas yang timbul di luar
periode pengembalian akan diabaikan.

Maksimalisasi kekayaan
Meskipun metode PP memperhatikan waktu biaya dan manfaat proyek, metode ini tidak
memperhatikan memaksimalkan kekayaan pemilik bisnis. Sebaliknya, itu lebih menyukai
proyek yang membayar sendiri dengan cepat.

Periode pengembalian target

Manajer harus memutuskan periode pengembalian maksimum yang dapat diterima. Saat
melakukannya, mereka menghadapi masalah serupa dengan yang muncul saat menetapkan
target ARR. Tidak ada dasar objektif yang dapat digunakan untuk menentukan periode ini: ini
hanyalah masalah penilaian.

Real World 4.4 adalah kutipan singkat dari laporan tahunan 2018 Associated British Foods
plc yang berbasis di Inggris yang membahas bagaimana ia menggunakan tenaga surya di
salah satu toko roti Australia bisnis dan seberapa cepat biaya pemasangannya dibayar melalui
penghematan biaya listrik.
NET PRESENT VALUE (NPV)
Dari apa yang telah kita lihat sejauh ini, tampaknya untuk membuat keputusan investasi yang
masuk akal, kita memerlukan metode penilaian yang:
- menganggapsemuaarus kas untuk setiap peluang investasi, dan
- membuat kelonggaran logis untukwaktudari arus kas tersebut.
Yang ketiga dari empat metode penilaian investasi,net present value (NPV)metode,
memberi kita hal ini.
Perhatikan contoh arus kas Billingsgate Battery, yang harus kita ingat adalah sebagai berikut:

Mengapa waktu penting?

Waktu adalah masalah penting karena orang biasanya tidak melihat jumlah yang dibayarkan
sekarang sebagai nilai yang setara dengan jumlah yang sama yang diterima dalam waktu satu
tahun. Jadi, jika kami ditawari £100 dalam waktu satu tahun sebagai ganti membayar £100
sekarang, kami tidak akan tertarik, kecuali jika kami ingin membantu seseorang.

Interest Lost
Jika kita kehilangan kesempatan untuk membelanjakan uang kita selama satu tahun, kita juga
bisa kehilangan penggunaannya dengan menempatkannya di deposito di bank atau lembaga
pembangunan. Dengan melakukan ini, kita bisa mendapatkan uang kita kembali pada akhir
tahun bersama dengan beberapa bunga yang diperoleh. Bunga ini, yang hilang dengan tidak
menempatkan uang kita pada deposito, merupakan suatuKemungkinan biaya. Itu muncul di
mana satu tindakan membuat kita kehilangan kesempatan untuk memperoleh manfaat dari
Tindakan alternatif.

Risk
Semua investasi mengekspos investor mereka pada risiko. Jadi, ketika Perusahaan Baterai
Billingsgate membeli mesin berdasarkan perkiraan yang dibuat sebelum pembeliannya, ia
harus menerima bahwa segala sesuatunya mungkin tidak berjalan seperti yang diharapkan.
Inflasi
Jika kita harus kehilangan £100 selama setahun, ketika kita datang untuk membelanjakan
uang itu, uang itu tidak akan membeli jumlah barang dan jasa yang sama seperti yang akan
dilakukan tahun sebelumnya. Umumnya, kita tidak akan bisa membeli kaleng kacang
panggang atau roti atau tiket bus sebanyak sebelumnya. Hal ini karena hilangnya daya beli
uang, atau inflasi, yang terjadi dari waktu ke waktu. Investor akan mengharapkan
kompensasi atas hilangnya daya beli ini. Ini akan berada di atas pengembalian yang
memperhitungkan apa yang dapat diperoleh dari investasi alternatif dengan risiko serupa.

Dealing with the time value of money

Kami melihat di atas bahwa uang memilikinilai waktu:yaitu, £100 yang diterima hari ini tidak
dianggap sebagai nilai yang setara dengan £100 yang diterima di masa mendatang. Oleh
karena itu, kita tidak dapat dengan mudah membandingkan arus kas masuk dengan arus kas
keluar untuk suatu investasi yang timbul pada titik waktu yang berbeda. Masing-masing arus
kas ini harus dinyatakan dalam istilah yang sama. Hanya dengan demikian perbandingan
langsung dapat dibuat. Untuk mengilustrasikan bagaimana hal ini dapat dilakukan, mari kita
kembali ke contoh Perusahaan Baterai Billingsgate. Kita harus ingat bahwa arus kas yang
diharapkan dari investasi ini adalah:
Mari kita asumsikan bahwa bisnis dapat melakukan investasi alternatif dengan risiko yang
sama dan memperoleh pengembalian 20 persen setahun.

Kita dapat membuat pernyataan yang lebih umum tentang PV dari arus kas tertentu. Yaitu:

di mananadalah tahun arus kas (yaitu, berapa tahun ke depan) danradalah biaya pembiayaan
peluang yang dinyatakan sebagai desimal (bukan sebagai persentase). Jika kita memperoleh
nilai sekarang (PV) dari masing-masing arus kas yang terkait dengan investasi mesin
Billingsgate, kita dapat dengan mudah membuat perbandingan langsung antara biaya
pembuatan investasi (£ 100.000) dan manfaat selanjutnya yang akan diperoleh pada tahun 1
hingga 5. Kita telah melihat cara kerjanya untuk arus masuk £20.000 untuk tahun 1. Untuk
tahun 2 perhitungannya adalah:

Jadi, nilai sekarang dari £40.000 yang akan diterima dalam waktu dua tahun adalah £27.778.
Tindakan mengurangi nilai arus kas, dengan memperhitungkan periode antara waktu
sekarang dan waktu arus kas yang diharapkan, dikenal sebagai diskon. Akibatnya, diskon
biaya proyek dengan biaya pembiayaan itu. Mengabaikan biaya pembiayaan ini berarti
mengabaikan biaya yang signifikan untuk melaksanakan proyek tersebut.

Calculating the net present value

Sekarang mari kita hitung nilai sekarang dari semua arus kas yang terkait dengan proyek
mesin Billingsgate dan dari mereka,nilai bersih sekarangdari proyek secara keseluruhan. Arus
kas yang relevan dan perhitungannya adalah sebagai berikut:

Using present value tables

Untuk menyimpulkan setiap PV dalam proyek Perusahaan Baterai Billingsgate, kami
mengambil arus kas yang relevan dan mengalikannya dengan 1/(1 + r)n. Ada cara yang
sedikit berbeda untuk melakukan ini. Tabel ada (disebut tabel nilai sekarang, ataumeja
diskon) yang menunjukkan nilai inifaktor diskonuntuk rentang nilairdann. Tabel seperti itu
muncul di Lampiran A di akhir buku ini. Lihatlah itu.
Lihatlah kolom untuk 20 persen dan baris selama satu tahun. Kami menemukan bahwa
faktornya adalah 0,833. Ini berarti bahwa PV dari arus kas sebesar £1 piutang dalam satu
tahun adalah £0,833. Jadi nilai sekarang dari arus kas sebesar £20.000 yang dapat diterima
dalam waktu satu tahun adalah £16.660 (yaitu, 0,833 * £20.000). Ini adalah hasil yang sama,
mengabaikan kesalahan pembulatan, seperti yang kita temukan sebelumnya dengan
menggunakan persamaan.

Tabel nilai sekarang dalam Lampiran A menunjukkan bagaimana nilai £1 berkurang saat
penerimaannya semakin jauh ke masa depan. Dengan asumsi biaya peluang keuangan sebesar
20 persen per tahun, £1 yang akan diterima segera, jelas, memiliki nilai sekarang sebesar £1.
Namun, karena waktu sebelum diterima meningkat, nilai sekarang berkurang secara
signifikan, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 4.4.
Tingkat diskonto dan biaya modal
WHY NPV IS BETTER
Dari apa yang telah kita lihat, NPV menawarkan pendekatan yang lebih baik untuk menilai
peluang investasi daripada ARR atau PP. Ini karena sepenuhnya memperhitungkan masing-
masing hal berikut:
- Waktu arus kas
- Seluruh arus kas yang relevan.NPV termasuksemuadari arus kas yang relevan. Mereka
diperlakukan secara berbeda sesuai dengan tanggal kemunculannya, tetapi semuanya
diperhitungkan. Dengan demikian, mereka semua memiliki pengaruh pada keputusan.
- Tujuan bisnis.NPV adalah satu-satunya metode penilaian di mana hasil analisis memiliki
hubungan langsung dengan kekayaan pemilik bisnis.

NPV dan nilai ekonomi

NPV dapat memberikan dasar untuk menilai suatuaset ekonomi. Ini adalah aset apa pun yang
mampu menghasilkan keuntungan finansial dan akan mencakup hal-hal seperti saham ekuitas
dan pinjaman. Itunilai ekonomi jenis aset ini akan tergantung pada manfaat bersih yang
dihasilkannya. Ini dapat diturunkan dengan menjumlahkan nilai diskon (sekarang) dari arus
kas bersih masa depan aset.
TINGKAT PENGEMBALIAN INTERNAL (IRR)
Ini adalah yang terakhir dari empat metode utama penilaian investasi yang ditemukan dalam
praktik. Ini terkait erat dengan metode NPV karena keduanya melibatkan pendiskontoan arus
kas masa depan. Itu tingkat pengembalian internal (IRR)investasi adalah tingkat diskonto
yang, bila diterapkan pada arus kas masa depan, akan menghasilkan NPV tepat nol. Intinya,
ini mewakili hasil, atau persentase pengembalian, dari peluang investasi.

IRR biasanya tidak dapat dihitung secara langsung. Iterasi (trial and error) adalah pendekatan
yang biasanya diadopsi. Melakukan ini secara manual bisa sangat melelahkan. Untungnya,
paket spreadsheet komputer dapat melakukannya dengan mudah.
Hubungan antara metode NPV yang dibahas sebelumnya dan IRR ditunjukkan secara grafis
pada Gambar 4.5 menggunakan informasi yang berkaitan dengan Perusahaan Baterai
Billingsgate.
Masalah dengan IRR
IRR berbagi atribut kunci tertentu dengan NPV. Semua arus kas diperhitungkan dan
waktunya ditangani secara logis. Masalah utama IRR, bagaimanapun, adalah bahwa hal itu
tidak secara langsung menjawab pertanyaan tentang penciptaan kekayaan. Oleh karena itu
dapat menyebabkan keputusan yang salah dibuat. Pendekatan IRR akan selalu memberi
peringkat proyek dengan IRR 25 persen, misalnya, di atas proyek dengan IRR 20 persen.
Meskipun menerima proyek dengan persentase pengembalian yang lebih tinggi sering kali
akan menghasilkan lebih banyak kekayaan, hal ini mungkin tidak selalu demikian. Ini karena
IRR sepenuhnya mengabaikanskala investasi.
BEBERAPA POIN PRAKTIS
Saat melakukan penilaian investasi, ada beberapa poin praktis yang perlu diingat:
- Biaya masa lalu.Seperti semua keputusan, kita harus mempertimbangkan hanyabiaya
relevandalam analisis kami. Ini berarti bahwa hanya biaya yang berbeda dengan keputusan
yang harus dipertimbangkan.
- Biaya masa depan yang umum.Bukan hanya biaya masa lalu yang tidak berbeda dengan
keputusan; beberapa biaya masa depan mungkin sama.
- Biaya peluang. Biaya peluang yang timbul dari manfaat yang hilang harus diperhitungkan
- Perpajakan.Pemilik akan tertarik dengan pengembalian setelah pajak yang dihasilkan dari
bisnis.
- Arus kas bukan arus laba.Kita telah melihat bahwa untuk metode NPV, IRR dan PP, arus
kas daripada arus laba yang relevan untuk penilaian proposal investasi.
- Penyesuaian modal kerja.
- Asumsi akhir tahun.
- Pembayaran bunga.

RINGKASAN METODE UTAMA

Metode utama penilaian investasi dirangkum dalam Gambar 4.7. Gambar tersebut
menunjukkan empat metode penilaian investasi yang dibahas dalam bab ini.
Tabel 4.1 memberikan jawaban atas pertanyaan mengenai fitur kunci dari setiap metode
penilaian.
Tabel 4.1Metode penilaian investasi dan fitur utamanya

INVESTMENT APPRAISAL IN PRACTICE

Banyak survei telah dilakukan di negara-negara maju secara ekonomi ke dalam metode
penilaian investasi yang digunakan oleh bisnis. Mereka telah mengungkapkan hal berikut:
- Bisnis cenderung menggunakan lebih dari satu metode untuk menilai setiap keputusan
investasi.
- Metode diskon (NPV dan IRR) telah menjadi semakin populer dari waktu ke waktu. NPV
dan IRR sekarang yang paling populer dari empat metode.
- PP terus menjadi populer dan, pada tingkat lebih rendah, begitu juga ARR. Ini terlepas dari
kekurangan teoritis dari kedua metode.
- Bisnis yang lebih besar lebih mengandalkan metode diskon daripada bisnis kecil dan
cenderung menggunakan lebih dari empat metode.
Di bawah ini kami berikan beberapa contoh hasil survei di daerah ini.

INVESTMENT APPRAISAL AND STRATEGIC PLANNING

Sejauh ini, kami telah melihat peluang investasi sebagai peristiwa independen yang tidak
berhubungan. Namun, dalam praktiknya, bisnis yang sukses menetapkan kerangka kerja yang
jelas untuk pemilihan proyek investasi. Kecuali jika kerangka kerja ini ada, mungkin sulit
untuk mengidentifikasi proyek-proyek yang mungkin menghasilkan NPV positif. Proyek
investasi terbaik biasanya yang sesuai dengan kekuatan internal bisnis (misalnya,
keterampilan, pengalaman, akses keuangan) dengan peluang yang tersedia. Di area di mana
kecocokan ini tidak ada, bisnis lain, dimana kecocokan itu ada, akan memiliki keunggulan
kompetitif. Ini berarti bahwa mereka akan dapat menyediakan produk atau layanan dengan
harga dan/atau kualitas yang lebih baik.
PROSES PENILAIAN INVESTASI
Sejauh ini, kami telah memperhatikan pelaksanaan perhitungan untuk membantu memilih di
antara peluang investasi yang telah diidentifikasi sebelumnya. Meskipun ini penting, itu
hanyabagiandari proses pengambilan keputusan investasi. Ada aspek penting lainnya yang
harus diperhatikan.

Tahap 1: Tentukan dana investasi yang tersedia

Jumlah dana yang tersedia untuk investasi mungkin dibatasi oleh pasar eksternal untuk dana
atau oleh manajemen internal. Dalam praktiknya, para manajerlah yang lebih cenderung
memaksakan batasan, mungkin karena mereka kurang percaya diri pada kemampuan bisnis
untuk menangani investasi tingkat tinggi. Namun, dalam kedua kasus tersebut, hal itu dapat
menyebabkan dana yang tersedia tidak mencukupi untuk mengejar semua peluang investasi
yang berpotensi menguntungkan yang diidentifikasi. Kekurangan dana investasi ini dikenal
sebagai penjatahan modal. Ketika muncul, manajer dihadapkan pada tugas untuk
memutuskan penggunaan yang paling menguntungkan dari dana yang tersedia. Peluang
investasi yang bersaing harus diprioritaskan dan, agar hal ini dilakukan dengan benar,
beberapa modifikasi pada aturan keputusan NPV diperlukan. Poin ini dibahas lebih lanjut
dalam bab berikutnya.
Tahap 2: Identifikasi peluang proyek yang menguntungkan
Bagian penting dari proses investasi adalah pencarian peluang investasi yang
menguntungkan. Peluang ini dapat mencakup berbagai macam. Mereka mungkin termasuk
pengembangan produk atau layanan baru, meningkatkan produk atau layanan yang ada,
memasuki pasar baru, dan berinvestasi untuk meningkatkan kapasitas atau efisiensi. Untuk
mempertahankan keunggulan kompetitif, pencarian peluang investasi baru harus dianggap
sebagai bagian normal dari proses perencanaan. Rutinitas metodis harus dilakukan untuk
mengidentifikasi proyek yang layak. Seperti disebutkan di atas, proyek-proyek investasi yang
dikejar harus sesuai dengan rencana strategis bisnis.

Tahap 3: Perbaiki dan klasifikasikan proyek yang diusulkan

Ide-ide yang menjanjikan perlu diubah menjadi proposal yang lengkap. Ini berarti bahwa
informasi lebih lanjut mungkin akan diperlukan, sebagian besar bersifat rinci. Namun,
mengumpulkan informasi dapat memakan waktu dan mahal, sehingga proses dua tahap dapat
diadopsi. Tahap pertama akan melibatkan pengumpulan informasi yang cukup untuk
memungkinkan penyaringan awal. Banyak proposal jatuh pada rintangan pertama ini karena
segera menjadi jelas bahwa mereka tidak menguntungkan atau tidak dapat diterima karena
alasan lain. Usulan yang dinilai layak untuk diteliti lebih lanjut akan dilanjutkan ke tahap
kedua. Tahap ini akan melibatkan pengembangan ide lebih lanjut sehingga dapat dilakukan
penyaringan yang lebih detail. Akan sangat membantu untuk mengklasifikasikan peluang
investasi. Berikut ini telah disarankan sebagai kerangka kerja yang mungkin:
- Pengembangan produk baru.Di mana bisnis beroperasi di pasar yang berubah dengan cepat
(seperti manufaktur komputer), aliran reguler produk baru yang inovatif mungkin diperlukan
untuk bertahan.
- Meningkatkan penjualan produk yang sudah ada.Untuk mempertahankan atau
meningkatkan posisi kompetitif, bisnis dapat terus berupaya meningkatkan kualitas atau
desain produk yang ada.
- Mengurangi biaya.Investasi baru mungkin berusaha untuk mencapai penghematan jangka
panjang. Memperoleh peralatan baru, misalnya, dapat mengurangi biaya yang timbul dari
barang bekas, pemeliharaan peralatan, pemeriksaan kualitas, dan daya listrik.
- Penggantian peralatan.Peralatan mungkin harus diganti untuk mempertahankan tingkat
output yang ada.
- Persyaratan peraturan.Investasi mungkin diperlukan untuk mematuhi peraturan yang
berkaitan dengan kesehatan dan keselamatan, pencemaran lingkungan, daur ulang, dan
sebagainya.

Tahap 4: Evaluasi proyek yang diusulkan

Setelah proyek menjalani penyaringan awal dan proposal telah sepenuhnya dikembangkan,
evaluasi terperinci dapat dilakukan. Untuk proyek yang lebih besar, ini akan melibatkan
penyediaan jawaban atas sejumlah pertanyaan kunci, termasuk:

Tahap 5: Menyetujui proyek

Setelah manajer yang bertanggung jawab atas pengambilan keputusan investasi yakin bahwa
proyek harus dilaksanakan, persetujuan formal dapat diberikan. Namun, keputusan proyek
dapat ditunda jika manajer senior memerlukan lebih banyak informasi dari mereka yang
mengusulkan proyek, atau jika revisi diperlukan untuk proposal. Persetujuan dapat disahkan
pada berbagai tingkat hierarki manajemen sesuai dengan sifat investasi dan/atau jumlah
pembiayaan yang diperlukan. Di mana penolakan proposal tampaknya mungkin, implikasi
dari tidak melanjutkan untuk bidang-bidang seperti pangsa pasar, moral staf dan operasi
bisnis yang ada harus dipertimbangkan dengan hatihati.

Tahap 6: Memantau dan mengontrol proyek

Mengambil keputusan untuk berinvestasi tidak serta merta membuat investasi tersebut
dilakukan atau berarti segala sesuatunya akan berjalan dengan lancar. Manajer perlu
mengelola proyek secara aktif hingga selesai. Ini, pada gilirannya, akan membutuhkan
pengumpulan informasi lebih lanjut. Manajemen harus menerima laporan kemajuan secara
berkala mengenai proyek. Ini harus memberikan informasi yang berkaitan dengan arus kas
aktual untuk setiap tahap proyek, yang kemudian dapat dibandingkan dengan angka
perkiraan. Alasan untuk setiap variasi yang signifikan harus dipastikan dan tindakan korektif
diambil jika memungkinkan. Setiap perubahan dalam tanggal penyelesaian proyek yang
diharapkan, atau variasi yang diharapkan dalam arus kas masa depan dari perkiraan, harus
segera dilaporkan. Dalam kasus ekstrim, manajer bahkan dapat meninggalkan proyek jika
hal-hal tampaknya telah berubah secara dramatis menjadi lebih buruk.

KEPUTUSAN INVESTASI DAN PERILAKU MANUSIA

Urutan tahapan yang dijelaskan sebelumnya dapat memberi kesan bahwa pengambilan
keputusan investasi adalah proses yang sepenuhnya rasional. Studi telah menunjukkan,
bagaimanapun, bahwa ini belum tentu demikian. Dalam beberapa kasus, proyek investasi
akan mengumpulkan dukungan di antara manajer saat sedang dikembangkan dan semakin
besar tingkat dukungan, semakin besar potensi bias dalam informasi yang digunakan untuk
mengevaluasi proyek. Bias ini mungkin tercermin dalam arus kas masa depan yang terlalu
tinggi, atau tingkat risiko yang diremehkan. Dalam kasus lain, sponsor proyek akan mencari
dukungan di antara manajer senior sehingga persetujuan proyek akhir hanyalah formalitas.
Masalah perilaku ini membantu mengingatkan kita bahwa keputusan investasi dibuat oleh
individu yang memiliki agenda sendiri untuk dikejar.