Mengukur &

Mengelola Nilai
Pemegang
Dosen Pengampu : Dr. Afrizal,Saham
S.E.,M.Si.,A.k.,C.A

Disusun Oleh :
Ummul Aimanah (C1C020076)
 Menciptakan Nilai Pemegang Saham
Kebutuhan Pembentukan Pngukuran Baru
Analisis Net Present Value (NPV)

Pokok
Mengelola Bisnis dengan Analisis Nilai Pemegang Saham (SVA)

Tambahan nilai Ekonomi (EVA)

Bahasan Tambahan Nilai Pasar (MVA)

Jumlah Pengembalian Pemegang Saham (TSR)

Mengukur Nilai Pertumbuhan Masa Depan Nilai
Pemegang Saham dan Hadiah Direksi
 Menciptakan Nilai Pemegang
Saham
Menciptakan Nilai Pemegang saham dapat dilihat sebagai proses empat tahap
 Kebutuhan Bentuk Pengukuran
Baru
banyak yang berpendapat bahawa metode konversional untuk mengukur pengembalian
pemegang saham sangat cacat sehingga tidak boleh digunakan.
Analisis Net RUMUS

Present Value NPV

(NPV)
C = arus kas pada saat t (1, 2, 3,....)
r = tingkat pengembalian yang diminta

ALASAN MENGGUNAKAN METODE NPV

mempertimbangkan jangka panjang
memperhitungkan biaya modal dan resiko
tidak sensitif terhadap pilihan kebijakan akuntansi

MEMPERLUAS ANALISIS NPV : ANALISIS NILAI PEMEGANG SAHAM

Pendekatan SVA melibatkan evaluasi keputusan strategis sesuai dengan kemampuan mereka untuk memaksimalkan nilai, atau kekayaan, bagi
pemegang saham. untuk melakukan evaluasiasi ini, langkah-langkah konversional dibuang dan diganti dengan arus kas yang didiskontokan. kita
telah melihat bahwa nilai sekarang bersih dari suatu proyek mewakili nilai proyek tertentu. mengingat bahwa bisnis dapat dilihat sebagai
portofolio proyek, maka nilai bisnis secara keseluruhan dapat dilihat sebagai nilai sekarang bersih dari arus kas yang dihasilkan. SVA berusaha
mengukur arus kas yang didiskontokan dari bisnis secara keseluruhan kemudian berusaha mengidentifikasikan bagian yang tersedia bagi
pemegang saham.
Mengukur Arus
Kas Bebas
Arus kas yang digunakan untuk mengukur
total bisnis adalah arus kas bebas. ini adalah
arus kas yang dihasilkan yang tersedia bagi
pemegang saham biasa dan pemberi pinjaman
jangka panjang. arus kas bebas dapat
disimpulkan dari informasi dalam laporan
laba rugi dan laporan posisi keuangan.
Pendekatan singkat ini memungkinkan kita
untuk mengidentifikasi variabel kunci dalam
menentukan arus kas bebas sebagai berikut:
- penjualan
- margin keuntungan operasi
- tarif pajak tunai
- tambahan investasi modal kerja
- tambahan investasi dalam aset
tidak lancar (NCA).
 Pendapatan non-operasional
Dalam beberapa kasus, bisnis juga akan memiliki pendapatan non-
operasional dari investai yang dapat dipasarkan. karena, menurut definisi, ini
tidak akan menjadi bagian dari laba operasi, nilainya harus ditentukan secara
terpisah.

Mengelola Bisnis Dengan Analisis Nilai Pemegang Saham

SVA dapat berguna ketika memepertimbangkan pergeseran arah besar
seperti :
- mengakuisisi bisnis baru
- menjual bisnis yang sudah ada
Pendapatan non- - mengembangkan produk atau pasar baru
- reorganisasi atau restrukturisasi bisnis
operasional &
SVA Implikasi SVA
SVA adalah keberangkatan radikal dari pendekatan konvesional
mengelola bisnis. Hal ini membutuhka indikator kinerja yang berbeda, sistem
pelaporan keuangan yang berbeda dan insentif manajemen yang berbeda.
Mungkin juga memerlukan perubahan budaya dalam bisnis untuk
menanamkan filosofi nilai pemegang saham.
Tambahan Nilai Ekonomi
(EVA)
EVA menunjukan apakah pengembalian yang dihasilkan melebihi pengembalian yang diminta dari investor
dan diukur sebagai berikut :

NOPAT = laba operasi bersih setelah pajak

R = pengembalian yang diperlukan dari investor (biaya modal rata-rata tertimbang)
C = modal yang diinvestasikan (aset bersih bisnis)

Menghitung EVA
EVA bergantung pada laporan keuangan konversional untuk megukur kekayaan yang diciptakan bagi pemegang saham. namun, angka
NOPAT dan modal yang diinvestasikan yang ditunjukan pada pernyataan ini hanya diambil sebagai titik awal.
mereka disesuaikan karena masalah dan keterbatasan tindakan konversional. menurut stren stewart, adalah masalah utamnya
laba dan modal.
penyesuaian umum yang harus dilakukan meliputi :
biaya penelitian dan pengembangan (R & D) dan biaya pemasaran biaya
restrukturisasi
investasi yang dapat dipasarkan
 Mengelola EVA
Sumber Daya Berdasarka
dengan EVA n Rasio
keuntungan utama dari ukuran
ini adalah disiplin yang menjadi EVA Batas
sasaran manajer. sebelum
kekayaan pemegang saham dapat EVA Momentum
diakui, baiya yang sesuai dibuat
untuk penggunaan sumber bisnis.
EVA dan SVA
EVA Atau
Dibandingkan
SVA ?
kedua nya EVA dan SVA konsisten dengan tujuan
memaksimalkan kekayaan pemegang saham dan secara teori
harus menghasilkan keputusan dan hasil yang sama. namun EVA
memiliki keunggulan praktis dibandingkan SVA. keuntungan
EVA, yaitu :
lebih nyaman dengan sistem pelaporan keuangan
konversional dan laporan keuangan
EVA lebih efektif sebagai dasar untuk memberi
penghargaan kepada manajer.
gambar dua pendekatan untuk menentukan nilai pemegang saham
Tambahan Nilai Pasar
(MVA)
.Nilai tambah pasar (MVA) mencoba untuk mengukur keuntungan atau kerugian dalam nilai pemegang saham dengan
mengukur perbedaan antara nilai pasar bisnis dan total investasi yang telah dibuat di dalamnya selama bertahun-tahun,
nilai pasar bisnis biasanya diambil sebagai nilai pasar saham dan modal pinjaman.

RASIO BERBASIS
LINK ANTARA MVA DAN
MVA
EVA
Penyebaran MVA

Margin MVA
 Batasan Jumlah
MVA Pengembalian
MVA bergantung pada harga
pangsa pasar sehingga hanya Pemegang Saham
dapat dihitung untuk bisnis yang (TSR)
terdaftar di bursa saham.
MVA hanya dapat digunakan TSR digunakan investor sebagai sarana
untuk menilai bisnis secara untuk menilai yang diciptakan dan
keseluruhan karena tidak ada harga digunakan sebagai dasar untuk sistem
pangsa pasar terpisah yang tersedia penghargaan manajemen. TSR dibuat Sbb:
untuk unit bisnis strategis. Kenaiakan (penurunan)
(dikurangi) setiap dividen.nilai saham
interpretasi MVA juga bisa selama satu periodeselama
ditambahperiode
yang dibayarkan
menjadi masalah.
tersebut
Menerapkan
TSR
TSR adalah ukuran yang cukup dapat mengakomondasi pengaturan operasi dan pembiayaan yang
berbeda. namun, ada berbagai kelemahan untuk mengadopsi ukuran ini.
Aplikasi terbatas
bagikan nilai
perbandingan
kinerja

TSR dan
Insentif
Manajemen
TSR banyak digunakan perusahaan besar yang terdaftar sebagai dasar untuk insentif manajemen. namun,
penggunaan TSR untuk tujuan ini telah memicu banyak kritik. hal ini menimbulkan beberapa masalah, antara
lain sbb:
manajer saham mencerminkan pandagan investor tentang pengembalian di masa depan
manajer dapat mencapai pengembalian saham yang lebih tinggi hanya dengan mengambil proyek berisiko
lebih tinggi.
pergerakan harga saham mungkin berada di luar kendali manajer.
Mengukur Nilai Pertumbuhan
Masa Depan
 Elemen Remunerasi
Direksi
paket remunerasi seorang direktur eksekutif dari bisnis besar
yang terdaftar biasanya terdiri dari dua elemen
Unsur tetap
elemen
variabel
Nilai Pemegang Saham Opsi Saham
dan Hadiah Direksi Direktur
memberikan hak kepada direktur, tetapi bukan kewajiban,
untuk membeli saham ekuitas dalam bisnis mereka dengan
harga yang telah disepakati.

Masalah dengan Opsi

terjadi dimana harga saham turun secara signifikan di bawah
harga pelaksanaan.

Bagikan Opsi atau PSP?

opsi saham sebagian besar telah digantikan oleh rencana
pembagian kinerja (PSP) diantara bisnis terdaftar yang lebih
besar. Nmaun, mereka masih dapat ditemukan di antara
bisnis kecil, terutama nisnis yang terdaftar di AIM
Sekian &
Terimakasih
Ada pertanyaan?