MANAJEMEN KEUANGAN

ANALISIS RISIKO DAN PROYEK EVALUASI

DOSEN PENGAMPU :
Dr. AFRIZAL, S.E,M.Si.,A.k.,C.A.

DISUSUN OLEH ISBUL WATON (C1C020047)

 4 POKOK BAHASAAN
1. Pentingnya Resiko

2. Alat untuk menganalisis Risiko Uang Proyek

3. Analisis Break-Even

4. Opsi Riil dalam Modal

1. Pentingnya Analisis Risiko
Arus kas untuk proyek yang berbeda semuanya memiliki tingkat risiko yang sama bagi perusahaan.
Namun, proyek yang berbeda memiliki tingkat risiko yang berbeda, dan, sebagai akibatnya, manajer
keuangan perlu mengevaluasi risiko proyek investasi yang diusulkan.

Ada dua alasan mendasar untuk melakukan analisis risiko proyek sebelum membuat keputusan
akhir menerima/menolak:

01
Arus kas proyek berisiko.
estimasi NPV pada berorientasi arus kas masa
depan, tetapi arus kas masa depan yang benar-
benar terjadi hampir pasti tidak akan sama
dengan perkiraan sebelumnya.
02
Peramalan dibuat oleh manusia
Peramalan dibuat oleh manusia yang bisa menjadi
terlalu optimis atau terlalu pesimis ketika
membuat prakiraan arus kas mereka. Fakta bahwa
analis mungkin tidak sepenuhnya objektif tentang
analisis menyuntikkan sumber bias ke dalam
proses pengambilan keputusan investasi.
2. Alat untuk Menganalisis Risiko
Arus Kas Proyek
Terdua konsep utama dalam menganalisis risiko arus kas proyek
yaitu :
1. Nilai yang diharapkan. Arus kas yang digunakan
dalam perhitungan NPV proyek sebenarnya adalah nilai
yang diharapkan arus kas berisiko dari investasi
tersebut. Nilai yang diharapkan dari arus kas masa
depan hanyalah rata-rata tertimbang probabilitas dari
semua kemungkinan arus kas yang mungkin terjadi.
2. Penggerak Nilai. Manajer keuangan
terkadang mengacu pada penentu dasar
arus kas investasi dan, akibatnya,
kinerjanya sebagai penggerak nilai.
Identifikasi pendorong nilai investasi
sangat penting untuk keberhasilan proyek
investasi karena memungkinkan manajer
keuangan untuk alokasikan lebih banyak
waktu dan uang untuk menyempurnakan
prakiraan variabel-variabel kunci ini dan
emantau penggerak nilai utama
sepanjang umur proyek,
 2. Alat untuk Menganalisis Risiko Arus Kas Proyek -
Lanjutan
Terdapat 3 alat dalam menganalisis risiko arus kas yaitu :

1. Analisis Sensitif 2. Analisis Skenario 3. Analisis Simulasi

analisis sensitivitas, yang
membantu analis
mengidentifikasi kekuatan
paling penting yang pada
akhirnya menentukan
keberhasilan atau kegagalan
suatu investasi.
analisis skenario, yang
memungkinkan analis untuk
mempertimbangkan skenario
alternatif di mana sejumlah
kemungkinan penggerak nilai
berbeda.
ananlisi simulasi, yang
memungkinkan analis
untuk
mempertimbangkan
sejumlah besar
kemungkinan skenario.
3. Analisis Break Even Point
Analisis Titik Impas
peningkatan penjualan yang dapat dihasilkan
oleh suatu investasi merupakan salah satu
penggerak nilai yang paling penting,
manajer biasanya melakukan analisis titik
impas untuk menentukan tingkat output
atau penjualan minimum yang harus
dicapai perusahaan untuk menghindari
kerugian uang— yaitu untuk mencapai titik
impas.
Analisis impas akuntansi
Analisis impas akuntansi melibatkan
penentuan tingkat penjualan yang
diperlukan untuk menutupi total biaya
tetap—yaitu, biaya tetap tunai (atau biaya
operasi tetap sebelum penyusutan) dan
penyusutan.
Melakukan analisis impas akuntansi
menguraikan biaya produksi menjadi dua
komponen: biaya tetap dan biaya variabel.
Dekomposisi ini tergantung pada apakah
biaya yang dianalisis bervariasi dengan
penjualan perusahaan (biaya variabel)
atau tidak (biaya tetap).
 3.1 Analisis impas akuntansi
Dalam menganalisis impas akuntansi terdapat 2 komponen biaya
1. Biaya Tetap 2. Biaya Variabel
Biaya tetap tidak berubah secara langsung Biaya variabel adalah biaya yang
dengan pendapatan penjualan tetapi bervariasi dengan penjualan
tetap konstan meskipun ada perubahan perusahaan. Faktanya, biaya variabel
pada bisnis; mereka dapat dibagi kadang- kadang disebut sebagai biaya
menjadi biaya operasi tetap sebelum langsung karena mereka bervariasi
depresiasi dan depresiasi itu sendiri. secara langsung dengan penjualan.

Contoh biaya operasi tetap sebelum Meskipun merupakan penyederhanaan,

depresiasi termasuk gaji administrasi, biasanya diasumsikan bahwa biaya
premi asuransi, biaya program iklan variabel penjualan per unit adalah
intermiten, pajak properti, dan sewa. konstan.
3. Analisis Break Even Point - Lanjutan

Total Pendapatan atau Volume Output

Elemen terakhir yang digunakan dalam analisis impas akuntansi adalah
pendapatan total. Total pendapatan sama dengan harga jual unit dikalikan
dengan jumlah unit yang terjual atau volume output.

Menghitung Titik Impas Akuntansi

Titik impas akuntansi adalah tingkat penjualan atau output yang diperlukan untuk menutupi biaya
tetap variabel dan total, di mana biaya tetap total sama dengan biaya tetap tunai ditambah penyusutan,
jadi NOI sama dengan nol:

Operasi Pendaptan Total - Total Biaya =0

bersih = Pendapatan

 
 
Operasi Pendaptan = Total
bersih Pendapatan ( Total Biaya
Variabel -
Total Biaya
Tetap ) =0

 
 3. Analisis Break Even Point - Lanjutan
• Analisis Impas Tunai
Titik impas kas menjelskan tingkat penjualan di mana telah menutupi biaya tetap tunai (mengabaikan depresiasi)
dan, sebagai hasilnya, arus kas adalah nol. Untuk menghitung titik impas tunai mempertimbangkan biaya tetap
yang memerlukan pembayaran tunai oleh perusahaan ;

Biaya Operasional Tetap Selain Depresiasi per Tahun

Kas Berhenti =
Harga Per unit (P) – Biaya variabel per unit (V)

Total Biaya Tetap (F) - Penyusutan

Margin kontribusi per unit
• Analisis Break-Even NPV

Analisis titik impas NPV mengidentifikasi tingkat penjualan yang diperlukan untuk
menghasilkan NPV nol. Ini berbeda dari analisis titik impas akuntansi karena titik impas NPV
berfokus pada arus kas, bukan laba akuntansi, dan juga memperhitungkan Prinsip 1:Uang
Memiliki Nilai Waktu.
 3. Analisis Break Even Point - Lanjutan
• Leverage Operasi dan Volatilitas Arus Kas Proyek
Campuran biaya operasi tetap dan variabel tidak hanya mempengaruhi output impas tetapi juga menentukan
sesuatu yang disebut leverage operasi. Leverage operasi, yang cenderung lebih tinggi untuk perusahaan dengan
biaya tetap yang lebih tinggi, mengukur sensitivitas perubahan pendapatan operasional terhadap perubahan
penjualan. Rumusnya
% Perubahan Pendapatan Operasional Bersih (NOI)
DOL =
% Perubahan Penjualan

Apapun ringkasan mengenai leverage operasi sebagai berikut:

1.  Leverage operasi lebih tinggi jika biaya operasi tetap relatif tinggi dibandingkan operasi
variabel biaya.
2. Leverage operasi yang lebih tinggi meningkatkan sensitivitas pendapatan operasional
terhadap perubahan dalam penjualan.
3. Tingkat leverage operasi (DOL) merupakan indikasi penggunaan leverage
4. everage operasi adalah pedang bermata dua; itu memperbesar keuntungan dan kerugian,
 4. Opsi Nyata dalam Penganggaran Modal
Peluang untuk mengubah aliran arus kas proyek setelah proyek dimulai biasanya disebut
sebagai opsi nyata. Misalnya, jika seseorang memiliki tanah yang dapat dikembangkan
sesuai kebijaksanaan Pemilik, para pengamat akan mengatakan bahwa kepemilikan tanah
mencakup opsi untuk membangun. Sumber fleksibilitas atau opsi nyata yang paling umum
yang dapat menambah nilai pada peluang investasi meliputi hal-hal berikut:

1. Opsi Waktu— opsi untuk menunda proyek hingga perkiraan arus kas masa
depan lebih banyak baik;

2. Opsi Ekspansi— opsi untuk meningkatkan skala dan cakupan investasi di

tanggapan terhadap permintaan yang direalisasikan; dan

3. Contract, Shutdown, dan Abandonment Options— pilihan untuk

memperlambat produksi, menghentikan produksi untuk sementara, atau
menghentikan produksi secara permanen (abandonment).
4.1 Opsi Nyata dalam Penganggaran Modal-Lanjutan
Adapun opsi nyata dalam penganggaran modal adalah sebagai berikut :

1. Opsi untuk Menunda Peluncuran Proyek

Karena lingkungan ekonomi berubah dari
waktu ke waktu, perkiraan analis arus kas
proyek berubah. Mari kita pertimbangkan
Baterai Go-Power, sebuah perusahaan yang
mengembangkan nikel tegangan tinggi–
baterai metal hydride yang dapat digunakan
untuk menggerakkan mobil hybrid.
Memproduksi baterai nikel-metal hidrida masih
relatif mahal, dan pasar untuk mobil hibrida
masih relatif kecil. Akibatnya, arus kas yang
terkait dengan persiapan untuk memproduksi
baterai menjadi tidak pasti
Namun, memiliki teknologi untuk
memproduksi baterai ini mungkin cukup
berharga karena sangat mungkin bahwa di
masa depan, teknologinya dapat meningkat
dan permintaan mobil hibrida akan
meningkat jika harga bensin terus naik. Oleh
karena itu, memiliki pilihan untuk menunda
pembuatan baterai hidrida sampai saat
profitabilitas usaha lebih pasti sangat
berharga.
 4.1 Opsi Nyata dalam Penganggaran Modal-
Lanjutan
2. Opsi untuk Memperluas Proyek

Perkiraan arus kas yang terkait dengan proyek dapat berubah dari waktu
ke waktu, menjadikannya berharga untuk memperluas skala dan
cakupannya. Misalnya, jika proyek baterai nikel-metal hidrida baru
diluncurkan dan harga bensin naik, permintaan baterai mungkin
meningkat secara dramatis. Jika ini memang terjadi, memiliki
kemampuan untuk memperluas skala produksi baterai cukup
berharga. Karena opsi ekspansi ini dapat memiliki nilai yang signifikan,
perusahaan mencoba merancang fasilitas produksi mereka dengan
cara yang memungkinkan mereka untuk dengan mudah memperluas
kapasitas
 
4.2 Opsi Nyata dalam Penganggaran Modal-Lanjutan
3. Opsi untuk Mengurangi Skala
dan Cakupan Proyek
Opsi untuk mengurangi skala dan
cakupan investasi adalah cerminan
dari opsi untuk memperluas.
Dalam menghadapi kinerja yang
lebih buruk dari perkiraan, sangat
berharga untuk memiliki opsi untuk
memperlambat produksi,
menghentikannya sementara
sampai prospek investasi membaik,
atau meninggalkan investasi sama
sekali.
TERIMA KASIH

Ada Pertanyaan ?