Makroekonomi

Kuliah 4 : Uang dan Inflasi

Sugeng Triwibowo , SE, MA, M.Ec.Dev .

sugeng3wibowo@gmail.com
Dalam bab ini Anda akan belajar
• Teori inflasi klasik
• penyebab
• efek
• biaya sosial
• “Klasik” -- mengasumsikan harga fleksibel & pasar jelas.
• Berlaku untuk jangka panjang.

menggeser2
 Inflasi (CPI, %), Indonesia
70.00

Inflasi vs
60.00 Deflasi

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

-
9 81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 008 009 010 011 012 013 014 015 016 017 018 019 020 021
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

Sumber: Bank Dunia

Hubungan antara uang dan harga
• Tingkat inflasi = persentase kenaikan rata-rata tingkat harga.
• harga = jumlah uang yang diperlukan untuk membeli suatu barang.
• Karena harga didefinisikan dalam bentuk uang, kita perlu
mempertimbangkan sifat uang, persediaan uang, dan bagaimana
uang itu dikendalikan.

menggeser4
Uang: definisi
Uang adalah stok
aset yang dapat dengan mudah
digunakan untuk melakukan transaksi.

menggeser5
Uang: fungsi
1. alat tukar
kita menggunakannya untuk membeli barang
2. penyimpan nilai
mentransfer daya beli dari masa kini ke masa depan
3. satuan hitung
satuan umum yang digunakan setiap orang untuk mengukur
harga dan nilai

menggeser6
Uang: jenis
1. uang fiat
• tidak memiliki nilai intrinsik
• contoh: mata uang kertas yang kita gunakan

2. uang komoditas
• memiliki nilai intrinsik
• contoh: koin emas,
rokok di kamp tawanan perang

menggeser7
Pertanyaan Diskusi
Yang mana dari ini adalah uang?
A. Mata uang
B. Cek
C. Deposito dalam rekening giro
(disebut giro )
D. Kartu kredit
e. Sertifikat deposito
(disebut deposito berjangka )

menggeser8
Jumlah uang beredar & kebijakan moneter
• uang beredar adalah jumlah uang yang tersedia dalam perekonomian.
• Kebijakan moneter adalah kontrol atas jumlah uang beredar.

menggeser9
Bank sentral
• Kebijakan moneter dilakukan oleh
bank sentral suatu negara .

 Di Indonesia,
bank sentral disebut
Bank Indonesia
(“ BI ”).

Bank Indonesia
Jakarta
menggeser10
 Ukuran persediaan uang, April 2002
_Aset Simbol termasuk Jumlah (miliar)_
C Mata uang $598,7
M1 C + giro,
cek perjalanan 1174,0,
deposito lain yang dapat diperiksa
M2 M1 + deposito berjangka kecil, 5480.1
tabungan,
reksa dana pasar uang,
rekening deposito pasar uang
M3 M2 + deposito berjangka besar, 8054.4
perjanjian pembelian kembali,
saldo reksa dana pasar uang institusional

menggeser11
Teori Kuantitas Uang
• Sebuah teori sederhana yang menghubungkan tingkat inflasi
dengan tingkat pertumbuhan jumlah uang beredar.
𝑀 𝑥𝑉=𝑃 𝑥𝑌
Di mana
M = Uang Beredar
V = Kecepatan Uang
P = Kadar beras
Y = Keluaran
Mari Kita Mulai dengan konsep yang disebut “
menggeser12
Kecepatan
• konsep dasar: tingkat di mana uang beredar
• definisi: berapa kali uang dolar rata-rata berpindah tangan dalam
jangka waktu tertentu
• Contoh: Pada tahun 2001,
• $500 miliar dalam transaksi
• jumlah uang beredar = $100 miliar
• Dolar rata-rata digunakan dalam lima transaksi pada tahun 2001
• Jadi, kecepatan = 5

menggeser13
Kecepatan, lanjutan.
• Ini menyarankan definisi berikut:
T
V 
M
Di mana
V = kecepatan
T = nilai semua transaksi
M = jumlah uang beredar

menggeser14
Kecepatan, lanjutan.
• Gunakan PDB nominal sebagai proxy untuk total transaksi.
Kemudian,
P Y
V 
M
Di mana
P = harga output (deflator PDB)
Y = jumlah output (PDB riil)
P  Y = nilai output (PDB nominal)

menggeser15
Persamaan kuantitas
• Persamaan kuantitas
MV=PY
mengikuti definisi kecepatan sebelumnya.
• Ini adalah identitas:
itu memegang dengan definisi variabel.

menggeser16
Permintaan uang dan persamaan kuantitas

• M / P = keseimbangan uang riil , daya beli dari

jumlah uang beredar.

• sederhana :
( M / P) d = kY
dimana
k = berapa banyak uang yang ingin dipegang
orang untuk setiap dolar pendapatan.
( k bersifat eksogen)

menggeser17
Permintaan uang dan persamaan kuantitas

• permintaan uang: ( M / P ) d = k Y
• persamaan besaran: M  V = P  Y
• Hubungan antara keduanya: k = 1/ V
• Ketika orang memegang banyak uang relatif
terhadap pendapatan mereka ( k tinggi), uang
jarang berpindah tangan ( V rendah).

menggeser18
kembali ke Teori Kuantitas Uang

• dimulai dengan persamaan kuantitas

• menganggap V konstan & eksogen:

V V

 Dengan asumsi ini, persamaan kuantitas

dapat ditulis sebagai

M V  P Y

menggeser19
Teori Kuantitas Uang , lanjutan.
M V  P Y
Bagaimana tingkat harga ditentukan:
 Dengan konstanta V , jumlah uang beredar
menentukan PDB nominal ( P  Y )
 K dan L dalam perekonomian dan fungsi produksi
(Bab 3)
 Tingkat harga adalah
P = (PDB nominal)/(PDB riil)

menggeser20
Teori Kuantitas Uang , lanjutan.
• Ingat dari Bab 2:
Tingkat pertumbuhan produk sama dengan
jumlah tingkat pertumbuhan.
• Persamaan kuantitas dalam tingkat pertumbuhan:
M V P Y
  
M V P Y

The quantity theory of money assumes

V
V is constant, so = 0.
V

menggeser21
Teori Kuantitas Uang , lanjutan.
Biarkan  (huruf Yunani "pi") P
menunjukkan tingkat inflasi:
 
P

Hasil dari M P Y
 
slide sebelumnya M P Y
adalah:
Selesaikan hasil M Y
ini   
untuk
M Y
mendapatkan

menggeser22
Teori Kuantitas Uang , lanjutan.
M Y
  
M Y
• Pertumbuhan ekonomi normal membutuhkan
sejumlah pertumbuhan uang beredar untuk
memfasilitasi pertumbuhan transaksi.
• Pertumbuhan uang yang melebihi jumlah ini
menyebabkan inflasi.

menggeser23
Teori Kuantitas Uang , lanjutan.
M Y
  
M Y
 Y / Y bergantung pada pertumbuhan faktor-faktor
produksi dan kemajuan teknologi
(semuanya kita anggap sudah ada, untuk saat ini).

Oleh karena itu, Teori Kuantitas Uang memprediksi

hubungan satu lawan satu antara perubahan tingkat
pertumbuhan uang dan perubahan tingkat inflasi .

menggeser24
Data internasional tentang
inflasi dan pertumbuhan uang
Inflation rate 10,000
Democratic Republic
(percent,
logarithmic Nicaragua of Congo
scale) Angola
1,000 Georgia
Brazil

100 Bulgaria

10

Kuwait Germany

1 USA
Canada
Oman Japan

0.1
0.1 1 10 100 1,000 10,000
Money supply growth (percent, logarithmic scale)
menggeser25
 Inflasi & Pertumbuhan Uang AS, 1960-2001
16

14

12

10
% per year

0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

inflation rate inflation rate trend

menggeser27
 Inflasi & Pertumbuhan Uang AS, 1960-2001
16

14

12

10
% per year

0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

inflation rate inflation rate trend

menggeser28
 Inflasi & Pertumbuhan Uang AS, 1960-2001
16

14

12

10
% per year

0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

inflation rate M2 growth rate inflation rate trend M2 trend growth rate
menggeser29
 Inflasi & Pertumbuhan Uang AS, 1960-2001
16

14

12

10
% per year

0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

inflation rate M2 growth rate inflation rate trend M2 trend growth rate
menggeser30
Hak pemilik tanah
• Untuk membelanjakan lebih banyak tanpa menaikkan pajak atau
menjual obligasi, pemerintah dapat mencetak uang.
• "Pendapatan" yang diperoleh dari mencetak uang
disebut seigniorage
(diucapkan SEEN-your- ige )
• Pajak inflasi :
Mencetak uang untuk meningkatkan pendapatan menyebabkan inflasi.
Inflasi seperti pajak atas orang yang memegang uang.

menggeser31
Inflasi dan suku bunga
• Tingkat bunga nominal, i
tidak disesuaikan dengan inflasi
• Tingkat bunga riil, r
disesuaikan dengan inflasi:
r = saya  

menggeser32
Efek Fisher
• Persamaan Fisher: i = r + 
• Bab 3: S = I menentukan r .
• Oleh karena itu, peningkatan 
menyebabkan peningkatan yang sama dalam i .
• Hubungan satu lawan satu ini
disebut efek Fisher .

menggeser33
Inflasi AS dan suku bunga nominal, 1952-1998
Persen
16
14
12
10
8 Nominal
6 suku bunga

4
Inflasi
2 kecepatan
0
-2
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Tahun
menggeser34
Inflasi dan suku bunga nominal lintas negara
100
Nominal
interest rate Kazakhstan
(percent, Kenya
logarithmic Armenia
scale) Uruguay

Italy
France
10
Nigeria
United Kingdom

United States
Japan
Germany

Singapore
1
1 10 100 1000
Inflation rate (percent, logarithmic scale)
menggeser35
Latihan:
Misalkan V konstan, M tumbuh 5% per tahun, Y tumbuh
2% per tahun, dan r = 4.
a. Selesaikan untuk i (tingkat bunga nominal).
b. Jika Fed menaikkan tingkat pertumbuhan uang
sebesar
2 poin persentase per tahun, tentukan  i .
c. Misalkan tingkat pertumbuhan Y turun menjadi 1%
per tahun.
 Apa yang akan terjadi pada  ?
 Apa yang harus dilakukan The Fed jika ingin

mempertahankan  konstan?

menggeser36
Jawaban:
Misalkan V konstan, M tumbuh 5% per tahun, Y
tumbuh 2% per tahun, dan r = 4.
a. Pertama, cari  = 5  2 = 3.
Kemudian, cari i = r +  = 4 + 3 = 7.
b.  i = 2, sama dengan kenaikan tingkat pertumbuhan
uang.
c. Jika Fed tidak melakukan apa-apa,   = 1.
Untuk mencegah kenaikan inflasi, Fed harus
menurunkan tingkat pertumbuhan uang sebesar 1
poin persentase per tahun.

menggeser37
Dua suku bunga riil
•  = tingkat inflasi aktual
(tidak diketahui sampai setelah itu terjadi)
•  e = tingkat inflasi yang diharapkan
• i –  e = ex ante suku bunga riil:
apa yang orang harapkan pada saat mereka
membeli obligasi atau mengambil pinjaman
• i –  = bekas pos tingkat bunga riil:
apa yang sebenarnya diperoleh orang dari obligasi
mereka atau pembayaran pinjaman mereka

menggeser38
Permintaan uang dan
tingkat bunga nominal
• Teori Kuantitas Uang mengasumsikan bahwa
permintaan keseimbangan uang riil hanya
bergantung pada pendapatan riil Y .
• Kami sekarang mempertimbangkan determinan
lain dari permintaan uang: tingkat bunga
nominal.
• Tingkat bunga nominal i adalah biaya peluang
memegang uang (bukan obligasi atau aset
penghasil bunga lainnya).
• Oleh karena itu,  i   permintaan uang.

menggeser39
Fungsi permintaan uang
d
(M P )  L (i , Y )
( M / P ) d = permintaan uang riil, tergantung
 negatif pada i
saya adalah opp. biaya menyimpan uang
 positif pada Y
Y lebih tinggi  lebih banyak pengeluaran
 jadi, butuh lebih banyak uang
( L digunakan untuk fungsi permintaan uang
karena uang adalah aset yang paling likuid.)

menggeser40
Fungsi permintaan uang
d
(M P )  L (i , Y )
e
 L (r   , Y )
Ketika orang memutuskan apakah akan
memegang uang atau obligasi, mereka tidak
tahu seperti apa inflasi nantinya.
Oleh karena itu, tingkat bunga nominal yang
relevan untuk permintaan uang adalah r +  e .

menggeser41
Keseimbangan
M e
 L (r   , Y )
P

Pasokan
keseimbangan Permintaan
uang riil uang nyata

menggeser42
Apa yang menentukan apa
M e
 L (r   , Y )
P
variabel seberapa ditentukan (dalam jangka panjang)
M eksogen (The Fed)
r menyesuaikan untuk membuat S = I
Y
Y  F (K , L )
M
P menyesuaikan untuk  L (i , Y )
membuat
P

menggeser43
Bagaimana P menanggapi  M
M e
 L (r   , Y )
P
• Untuk nilai r , Y , dan  e ,
perubahan dalam M menyebabkan P berubah
dengan persentase yang sama --- seperti
dalam Teori Kuantitas Uang.

menggeser44
Bagaimana dengan ekspektasi inflasi ?
• Dalam jangka panjang, orang tidak secara konsisten
melebih-lebihkan atau meremehkan perkiraan inflasi,
jadi  e =  rata-rata.
• Dalam jangka pendek,  e dapat berubah ketika orang
mendapatkan informasi baru.
• EX: Misalkan Fed mengumumkan akan meningkatkan
M tahun depan. Orang akan mengharapkan P tahun
depan lebih tinggi, jadi  e naik.
• Ini akan mempengaruhi P sekarang, meskipun M
belum berubah.
(lanjutan…)
menggeser45
Bagaimana P menanggapi   e
M e
 L (r   , Y )
P
• Untuk nilai r , Y , dan M yang diberikan ,

  e   i (the Fisher effect)

  M P 
d

  P to make M P  fall
to re-establish eq'm

menggeser46
Pertanyaan Diskusi

Mengapa inflasi buruk?

• Biaya apa yang dikenakan inflasi pada
masyarakat? Buat daftar semua yang dapat Anda
pikirkan.
• Fokus pada jangka panjang.
• Berpikirlah seperti seorang ekonom.

menggeser47
Salah persepsi yang umum
• Kesalahpahaman umum:
inflasi mengurangi upah riil
• Ini benar hanya dalam jangka pendek, ketika
upah nominal ditentukan oleh kontrak.
• (Bab 3) Dalam jangka panjang,
upah riil ditentukan oleh penawaran tenaga kerja
dan produk marjinal tenaga kerja,
bukan tingkat harga atau tingkat inflasi .
• Perhatikan datanya…

menggeser48
Penghasilan per jam rata-rata & CPI
18
18 250
250
Hourly
Hourlyearnings
earnings
16 225
225
16 inin2001
2001dollars
dollars
14 200
200
14
175
175
12

(1983=100)
12

CPI(1983=100)
150
150
hour

10
perhour

10
125
125
88 Average
$$per

Average 100
hourly 100

CPI
66 hourly Consumer
Consumer
earnings 75
75
earnings Price
PriceIndex
Index
44 50
50
22 25
25
00 00
1964
1964 1968
1968 1972
1972 1976
1976 1980
1980 1984
1984 1988
1988 1992
1992 1996
1996 2000
2000

menggeser49
Pandangan klasik tentang inflasi
• Pandangan klasik:
Perubahan tingkat harga hanyalah perubahan
unit pengukuran.

Lalu, mengapa inflasi

menjadi masalah sosial?

menggeser50
Biaya sosial dari inflasi
… terbagi dalam dua kategori:
1. biaya saat inflasi diperkirakan
2. biaya tambahan ketika inflasi
berbeda dari perkiraan orang.

menggeser51
Biaya inflasi yang diharapkan:
1 . biaya kulit sepatu
• def: biaya dan ketidaknyamanan mengurangi saldo
uang untuk menghindari pajak inflasi.
•    i
  saldo uang riil
• Ingat: Dalam jangka panjang, inflasi tidak
memengaruhi pendapatan riil atau pengeluaran riil.
• Jadi, pengeluaran bulanan yang sama tetapi rata-
rata kepemilikan uang yang lebih rendah berarti
lebih sering pergi ke bank untuk menarik uang tunai
dalam jumlah yang lebih kecil.
menggeser52
Biaya inflasi yang diharapkan:
2 . biaya menu
• def: Biaya perubahan harga.
• Contoh:
• mencetak menu baru
• cetak & kirimkan katalog baru
• Semakin tinggi inflasi, semakin sering
perusahaan harus mengubah harga mereka
dan menanggung biaya ini.

menggeser53
Biaya inflasi yang diharapkan:
3 . distorsi harga relatif
• Perusahaan yang menghadapi biaya menu jarang
mengubah harga.
• Contoh:
Misalkan sebuah perusahaan menerbitkan katalog
baru setiap bulan Januari. Ketika tingkat harga
umum naik sepanjang tahun, harga relatif
perusahaan akan turun.
• Perusahaan yang berbeda mengubah harga mereka
pada waktu yang berbeda, menyebabkan distorsi
harga relatif…
• …yang menyebabkan inefisiensi ekonomi mikro
dalam alokasi sumber daya. menggeser54
Biaya inflasi yang diharapkan:
4 . perlakuan pajak yang tidak adil
Beberapa pajak tidak disesuaikan dengan inflasi,
seperti pajak capital gain.
Contoh:
 1/1/2001: Anda membeli saham Starbucks senilai $10.000
 31/12/2001: Anda menjual saham seharga $11.000,
jadi keuntungan modal nominal Anda adalah $1.000
(10%).
 Misalkan  = 10% pada tahun 2001.
Keuntungan modal riil Anda adalah $0.
 Tetapi pemerintah mengharuskan Anda membayar pajak
atas keuntungan nominal $1000 Anda!!

menggeser55
Biaya inflasi yang diharapkan:
4 . Ketidaknyamanan umum
• Inflasi membuat lebih sulit untuk
membandingkan nilai nominal dari periode
waktu yang berbeda.
• Ini mempersulit perencanaan keuangan jangka
panjang.

menggeser56
Biaya tambahan inflasi tak terduga : redistribusi sewenang-wenang
daya beli

• Banyak kontrak jangka panjang tidak diindeks,

tetapi berdasarkan  e .
• Jika  ternyata berbeda dari  e ,
maka beberapa keuntungan atas biaya orang lain.
Contoh: peminjam & pemberi pinjaman
• Jika  >  e , maka ( r   ) < ( r   e )
dan daya beli dialihkan dari pemberi pinjaman ke
peminjam.
• Jika  <  e , maka daya beli ditransfer dari peminjam
ke pemberi pinjaman.

menggeser57
Biaya tambahan inflasi tinggi: ketidakpastian
meningkat
• Ketika inflasi tinggi, itu lebih bervariasi dan
tidak dapat diprediksi:
 ternyata lebih sering berbeda dari  e , dan
perbedaannya cenderung lebih besar
(meskipun tidak positif atau negatif secara
sistematis)
• Redistribusi kekayaan yang sewenang-wenang
menjadi lebih mungkin terjadi.
• Ini menciptakan ketidakpastian yang lebih
tinggi, yang membuat orang yang menghindari
risiko menjadi lebih buruk.

menggeser58
Salah satu manfaat inflasi
• Upah nominal jarang berkurang, bahkan
ketika upah riil ekuilibrium turun.
• Inflasi memungkinkan upah riil mencapai
tingkat ekuilibrium tanpa pemotongan upah
nominal.
• Oleh karena itu, inflasi moderat meningkatkan
fungsi pasar tenaga kerja.

menggeser59
Hiperinflasi
• def:   50% per bulan
• Semua biaya inflasi moderat yang dijelaskan
di atas menjadi BESAR di bawah hiperinflasi.
• Uang berhenti berfungsi sebagai penyimpan nilai,
dan mungkin tidak menjalankan fungsi lainnya (unit
hitung, alat tukar).
• Orang dapat melakukan transaksi dengan barter
atau mata uang asing yang stabil.

menggeser60
Apa yang menyebabkan hiperinflasi?
• Hiperinflasi disebabkan oleh pertumbuhan pasokan uang yang
berlebihan:
• Ketika bank sentral mencetak uang, tingkat harga naik.
• Jika mencetak uang dengan cukup cepat, hasilnya adalah
hiperinflasi.

menggeser61
 Episode hiperinflasi baru-baru ini
10000

1000
percent growth

100

10

1
Israel Poland Brazil Argentina Peru Nicaragua Bolivia
1983-85 1989-90 1987-94 1988-90 1988-90 1987-91 1984-85

inflation growth of money supply

menggese
r62
 Mengapa pemerintah menciptakan hiperinflasi

• Ketika pemerintah tidak dapat menaikkan pajak atau menjual

obligasi,
• itu harus membiayai peningkatan pengeluaran dengan mencetak
uang.
• Secara teori, solusi hiperinflasi sederhana: berhenti mencetak
uang.
• Di dunia nyata, ini membutuhkan pengekangan fiskal yang drastis
dan menyakitkan.

menggeser63
Dikotomi Klasik
Variabel nyata diukur dalam satuan fisik: jumlah dan
harga relatif, misalnya
 kuantitas keluaran yang dihasilkan
 upah riil: output yang diperoleh per jam kerja
 tingkat bunga riil: output yang diperoleh di masa
depan
dengan meminjamkan satu unit output hari ini
Variabel nominal : diukur dalam satuan uang, mis
 upah nominal: dolar per jam kerja
 tingkat bunga nominal: dolar yang diperoleh di masa
depan
dengan meminjamkan satu dolar hari ini
 tingkat harga: jumlah dolar yang dibutuhkan
untuk membeli sekeranjang barang yang representatif
menggese
r64
Dikotomi Klasik
• Catatan: Variabel riil dijelaskan di Bab 3,
variabel nominal di Bab 4.
• Dikotomi Klasik : pemisahan teoritis variabel riil
dan nominal dalam model klasik, yang
mengimplikasikan variabel nominal tidak
mempengaruhi variabel riil.
• Netralitas Uang : Perubahan jumlah uang beredar
tidak mempengaruhi variabel riil.
Di dunia nyata, uang kira-kira netral dalam jangka
panjang.

menggeser65
Ringkasan bab
1. Uang
 persediaan aset yang digunakan untuk transaksi
 berfungsi sebagai alat tukar, penyimpan nilai, dan
satuan hitung.
 Uang komoditas memiliki nilai intrinsik, uang fiat
tidak.
 Bank sentral mengontrol jumlah uang beredar.
2. Teori kuantitas uang
 asumsi: kecepatan stabil
 kesimpulan: tingkat pertumbuhan uang
menentukan tingkat inflasi.
menggeser66
Ringkasan bab
3. Suku bunga nominal
 sama dengan tingkat bunga riil + tingkat inflasi.
 Efek Fisher: tingkat bunga nominal bergerak satu
per satu dengan inflasi yang diharapkan.
 adalah opp. biaya menyimpan uang
4. Permintaan uang
 bergantung pada pendapatan dalam Teori Kuantitas
 lebih umum, itu juga tergantung pada tingkat bunga
nominal;
jika demikian, maka perubahan ekspektasi inflasi
mempengaruhi tingkat harga saat ini.
menggeser67
Ringkasan bab
5. Biaya inflasi
 inflasi yang diharapkan
, biaya menu,
pajak & distorsi harga relatif,
ketidaknyamanan mengoreksi angka inflasi
 Inflasi tak terduga
dari semua hal di atas ditambah redistribusi
kekayaan yang sewenang-wenang antara debitur
dan kreditur

menggeser68
Ringkasan bab
6. Hiperinflasi
 disebabkan oleh pertumbuhan pasokan uang
yang cepat ketika uang dicetak untuk
membiayai
defisit anggaran pemerintah
 menghentikannya membutuhkan reformasi
fiskal untuk menghilangkan kebutuhan
pemerintah untuk mencetak uang

menggeser69
Ringkasan bab
7. Dikotomi klasik
 Dalam teori klasik, uang bersifat netral--tidak
mempengaruhi variabel riil.
 Jadi, kita dapat mempelajari bagaimana variabel
riil ditentukan tanpa mengacu pada variabel
nominal.
 Kemudian, eq'm di pasar uang menentukan
tingkat harga dan semua variabel nominal.
 Sebagian besar ekonom percaya ekonomi bekerja
seperti ini dalam jangka panjang.

menggeser70