COST OF

CAPITAL
S R I B A D R I YA H
DEFINISI DASAR
Biaya modal menurut Van Horne : tingkat pengembalian yg diminta (required rate
of retur) atas berbagai jenis pendanaan.
Biaya modal keseluruhan : rata-rata tertimbang tiap tingkat pengembalian yg
diminta.
Dalam neraca perusaahan disisi aktiva menggambarkan seluruh harta yg dimiliki
perusahaan, sedangkan sisi kanan neraca yaitu pasiva menggarkan sumber danya yg
membiayai harta tersebut.
Sisi pasiva disebut jg dengan komponen modal (capital components)
DEFINISI DASAR
Modal (capital) merupakan factor produksi yg dibutuhkan, dan seperti factor-
factor lainnya modal mempunyai biaya.
Biaya setiap komponen disebut biaya komponen (component cost) dari jenis
modal tertentu.
Semisal PT Menur meminjam uang pd suku Bungan 10%, maka biaya
komponen utangnya adalah 10%.
Bila perusahaan menggunakan dana yg berasal dari laba yg ditahan, maka
besarnya biaya sebesar rate of return (tingkat pendapatan investasi) yg
diharapkan diterima.
PERHITUNGAN BIAYA MODAL
Biaya penggunaan modal didasarkan atas perhitungan sesudah pajak (after tax)
Biaya modal dibagi menjadi dua sisi:
a. Dari pihak investor => merupakan tingkat keuntungan yg disyaratkan,
dipengaruhi oleh tingkat resiko, aktiva yg dimiliki, struktur modal & factor
lain.
b. Dari pihak perusahaan, biaya modal merupakan biaya yg harus dikeluarkan
untukmendapatkan modal dari investor
PERHITUNGAN BIAYA MODAL
Biaya modal rata-rata (average cost of capital) digunakan sebagai ukuran
dalam menentukan diterima/ditolaknya suatu usul investasi, dg cara
membandingkan rate of return dengan cost of capital.

Berbagai sumber cost of capital :

a. Hutang jangka pendek
b. Hutang jangka Panjang
c. Saham preferen
PERHITUNGAN BIAYA MODAL
d. Laba yg ditahan
e. Emisi saham biasa baru
COST OF CAPITAL
1. Hutang jangka pendek, terdiri dari:
a. Hutang dagang, biaya bunga dibayar atas keuntungan setelah pajak
b. Hutang wesel, biaya berupa bunga tetap dari nominal per tahun
c. Hutang bank, biaya berupa bunga tetap dari nominal per tahun
Biaya komponen utang setelah pajak
= suku bunga-penghematan pajak
COST OF CAPITAL
Biaya komponen utang setelah pajak :
= suku bunga-penghematan pajak
=-T
= (1-T)
Misal : Pt. Nina meminjam pd suku bunga 10%, dia memiliki tarif pajak 40%,
maka biaya utang setelah pajak adalah:
COST OF CAPITAL
Biaya komponen utang setelah pajak :
= suku bunga-penghematan pajak
= (1-T)
= 10% (1 – 0,4)
= 10% (0,6)
= 6%
COST OF CAPITAL
Bunga merupakan beban yg dapat diurangkan, maka bunga
menghasilkan penghematan pajak yg mengurangi utang bersih, yg
membuat biaya utang setelah pajak lebih kecil daripada biaya utang
sebelum pajak.
COST OF CAPITAL
2. Hutang jangka Panjang
Jika menerbitkan obligasi, maka biayanya adalah cost of bond.
Dapat dihitung dengan 2 cara :
a. Dengan short cut formula:
Rumus : x 100%
Dimana:
C= bunga obligasi tahunan dalam rupiah
f=M = harga nominal dari obligasi /jumlah yg akan diterima pada
akhir umurnya
p = Vb = harga pasar obligasi
n = umur obligasi
b. Dengan menggunakan table Present Value (PV)
rumus : Po = +
Dimana :
I = C = bunga obligasi dalam tahunan dlm rupiah
Po = harga pasar obligasi
M = Harga nominal obligasi
Contoh soal:
PT. Pelita menjual 1.000.000 lembar obligasi 8,5% dg nilai nominal
Rp 10.000,- dengan harga pasar yg sama dg nilai nominalnya.
Obligasi jatuh tempo dlm 5 thn. Bila tarif pajak 40%, maka tentukan
biaya hutang setelah pajak
Jawab :
x 100%
x 100%
x 100%
COST OF CAPITAL
3. Biaya Modal Saham Preferen
Komponen biaya saham preferen =
Po =
Dimana :
Po = harga saham preferen
dividen saham preferen
= tingkat keuntungan yg disyaratkan oleh pemegang saham preferen
COST OF CAPITAL
3. Biaya Modal Saham Preferen
Komponen biaya saham preferen =
Po =
Dimana :
Po = harga saham preferen
dividen saham preferen
= tingkat keuntungan yg disyaratkan oleh pemegang saham preferen
COST OF CAPITAL
Bila ada biaya penanggungan (flotation cost) maka biaya modal saham preferen
dihitung atas dasr kas bersih yg diterima (p.net)

Rumus : =

Contoh soal:
PT ABD menjual saham preferen kumulatif nominal Rp 10.000,- dengan harga
Rp 12.600,-. Dividen saham preferen diperkiraan sebesar Rp 1.000,-.flotation cost
setiap lembar saham Rp 100,- maka biaya modal saham preferen adl:
COST OF CAPITAL
Rumus : =
=
= 8,08%
BIAYA MODAL SENDIRI
Biaya modal sendiri diperoleh dg dua cara :
1. Laba ditahan
2. Mengeluarkan saham baru
biaya laba ditahan pada prinsipnya akan lebih rendah dari pada biaya modal
saham baru, karena dlm penjualan saham baru ada flotation cost.
BIAYA MODAL SENDIRI
5. Biaya modal Laba ditahan
Rumus :
=
Dalam kenyatannya investor berharap dividen akan bertumbuh terus menerus,
maka:
= +g
BIAYA MODAL SENDIRI
5. Biaya modal modal saham biasa
= +g
Biaya penggunaan modal secara keseluruhan :
=+)
FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI MODAL
Biaya modal dipengaruhi oleh beberapa faktor:
1. Faktor yg tidak dapat dikendalikan perusahaan
a. Tingkat suku bunga => semakin meningkat suku bunga, maka biaya utang jg
meningkat
b. Tarif pajak
Penurunan pajak akan membuat saham lebih menarik karena dapat mengurangi
biaya ekuitas relatif terhadap hutang.
FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI MODAL
2. Faktor yg dapat dikendalikan perusahaan
a. Kebijakan struktur modal
b. Kebijakan deviden
c. Kebijakan investasi
 25

THANK YOU