KONSEP BIAYA MODAL

Cherryl Tasya Puspita Sari

NPM. 19012010202

Program Studi Manajemen – FEB – UPN “Veteran” Jawa Timur

A. KONSEP BIAYA MODAL

Biaya Modal (Cost of Capital) adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh
perusahaan untuk memperoleh dana, baik yang berasal dari hutang, saham preferent,
saham biasa maupun laba ditahan untuk mendanai suatu investasi atau operasi
perusahaan.
Biaya modal dapat dihitung berdasarkan biaya untuk masing-masing sumber
dana atau disebut biaya modal individual. Biaya modal individual dihitung tiap jenis
modal. Namun apabila perusahaan menggunakan beberapa sumber modal maka biaya
modal yang dihitung adalah biaya modal rata-rata tertimbang atau WACC (Weighted
Average Cost of Capital) dari seluruh modal yang digunakan
Konsep biaya modal erat hubungannya dengan konsep mengenai pengertian
tingkat keuntungan yang disyaratkan (required rate of return), Tingkat keuntungan
yang disyaratkan sebenarnya dapat dilihat dari dua pihak, yaitu dari sisi investor dan
perusahaan. Dari sisi investor, tinggi rendahnya required rate of return merupakan
tingkat keuntungan (rate of return) yang mencerminkan tingkat resiko dari aktiva yang
dimiliki. Sedangkan bagi perusahaan yang menggunakan dana (modal), besarnya
required rate of return merupakan biaya modal (cost of capital) yang harus dikeluarkan
untuk mendapatkan modal tersebut.

B. JENIS – JENIS BIAYA MODAL

B.1 Biaya Modal Individual, adalah biaya modal yang dapat dihitung
berdasarkan biaya untuk masing – masing sumber dana.
1) Biaya Modal Hutang Jangka Pendek, atau hutang lancar merupakan
hutang yang jangka waktu pengembaliannya kurang dari satu tahun.
Terdiri dari : hutang perniagaan (trade account payable), obligasi, laba
 ditahan, penggunaan saham preferen, hutang wesel dan hutang jangka
pendek dari bank.
 Biaya modal dari penggunaan hutang (cash of debt) dapat
dihitung dengan cara :

K t = Kb (1 – t)
Kt = Biaya hutang jangka pendek setelah pajak.
Kb = Biaya hutang jangka pendek sebelum pajak yaitu
sebesar tingkat bunga hutang.
t = Tingkat Pajak.

2) Biaya Modal Hutang Jangka Panjang, merupakan biaya hutang yang

ditanggung oleh perusahaan yang menggunakan dana hutang jangka
panjang tidak lain adalah sebesar tingkat keuntungan yang disyaratkan
oleh investor (pemilik dana). Pada dasarnya biaya penggunaan hutang
jangka panjang (cost of debt) yang biasanya berasal dari obligasi (cost
of bond) dapat dihitung dengan menggunakan cara seperti perhitungan
tingkat pendapatan investasi dalam obligasi dengan rumus singkat
(shortcut) atau dengan tabel present value.
 Rumus perhitungan metode singkat :

C = Bunga hutang jangka panjang satu tahun dalam rupiah.

F = Harga nominal obligasi / nilai obligasi pada akhir umurnya.
p = Nilai bersih penjualan obligasi.
n = Umur obligasi.

3) Biaya Modal Saham Preferent (Cost of Preferred Stock) , adalah biaya

riil yang harus dibayar apabila perusahaan menggunakan dana dengan
menjual saham preferen. Biaya modal saham preferent ini sudah
 merupakan biaya modal setelah pajak karena pembayaran dividen
dibayar dari laba setelah pajak.
 Rumus :

K p = Dp / Po
Kp = Biaya saham Preferent
Dp = Deviden saham preferent
Po = Harga saham preferent saat penjualan
Apabila ada biaya penerbitan saham (floatation cost),
maka biaya modal saham preferent dihitung atas dasar
penerimaan kas bersih yang diterima (Pnet).

K p = Dp / Pnet

4) Biaya Modal Dari Laba Ditahan (Cost of Retained Earning) , besarnya

biaya penggunaan dana yang berasal dari laba ditahan adalah sebesar
tingkat pendapatan investasi (rate of return) dalam saham yang
diharapkan diterima oleh investor, atau dengan kata lain biayanya
dianggap sama dengan biaya penggunaan dana yang berasal dari saham
biasa.
 Rumus :
(Deviden / Harga Jual) + Tingkat pertumbuhan yang diharapkan

5) Biaya Modal dari Emisi Saham Biasa Baru (Cost of New Commont
Stock), Biaya saham biasa baru adalah lebih tinggi daripada biaya
penggunaan dana yang berasal dari laba ditahan, karena dalam emisi
saham baru dibebani biaya emisi (floatation/floating cost).
 Rumus :
Tingkat Pendapatan Investasi yang diharapakan dari saham biasa
1 - %Biaya emisi dihitung dari harga jual(sebelum dikurangi biaya emisi)

B.2 Biaya Modal Secara Keseluruhan (Over All Cost of Capital), merupakan
biaya modal yang memperhitungkan seuru biaya atas modal yang digunakan
oleh perusahaan, Untuk menetapkan biaya modal dari perusahaan secara
 keseluruhan perlu dihitung weighted average dari biaya-biaya sumber dana.
Penetapan bobot atau weighted didasarkan pada :
a) Jumlah rupiah dari masing-masing komponen struktur modal.
b) Proporsi modal dalam struktur modal dinyatakan dalam %.
 Rumus menggunakan WACC:
[Wd x Kd (1-tax)} + [Wp x Kp] + [Ws x (Ks atau Ksb)]
Ket :
Wd adalah proporsi utang dari modal, Kd adalah biaya utang, Wp
adalah proporsi saham preferen dari modal, Kp adalah biaya saham
preferen, Ws adalah proporsi saham biasa atau laba ditahan dari modal,
Ks adalah biaya laba ditahan, dan Ksb adalah biaya saham biasa baru.

C. FAKTOR YANG MENENTUKAN BIAYA MODAL

Variabel-variabel penting yang memengaruhi biaya modal antara lain:
1. Keadaan-keadaan umum perekonomian.
Faktor ini menentukan tingkat bebas risiko atau tingkat hasil tanpa risiko.
2. Daya jual saham suatu perusahaan.
Jika daya jual saham meningkat, tingkat hasil minimum para investor akan
turun dan biaya modal perusahaaan akan rendah.
3. Keputusan-keputusan operasi dan pembiayaan yang dibuat manajemen.
Jika manajemen menyetujui penanaman modal berisiko tinggi atau
memanfaatkan utang dan saham khusus secara ekstensif, tingkat risiko
perusahaan bertambah. Para investor selanjutnya meminta tingkat hasil
minimum yang lebih tinggi sehingga biaya modal perusahaan meningkat pula.
4. Besarnya pembiayaan yang diperlukan.
Permintaan modal dalam jumlah besar akan meningkatkan biaya modal
perusahaan.

D. ASUMSI – ASUMSI MODEL BIAYA MODAL

Asumsi-asumsi dalam model biaya modal diantaranya:
1. Risiko bisnis bersifat konstan, merupakan potensi tingkat perubahan return
atas suatu investasi. Tingkat risiko bisnis dalam suatu perusahaan ditentukan
dengan kebijakan manajemen investasi. Biaya modal merupakan suatu kriteria
 investasi yang hanya tepat untuk suatu investasi yang memiliki risiko bisnis
setingkat dengan aktiva-aktiva yang telah ada.
2. Risiko keuangan bersifat konstan, Risiko keuangan didefinisikan sebagai
peningkatan variasi return atas saham umum karena bertambahnya
pemanfaatan sumber pembiayaan utang dan saham istimewa. Biaya modal dari
sumber individual merupakan fungsi dari struktur keuangan berjalan.
3. Kebijakan dividen bersifat konstan, Asumsi ini diperlukan dalam menaksir
biaya modal yang berkenaan dengan kebijakan dividen perusahaan. Asumsi ini
menyatakan bahwa rasio pembayaran dividen (dividen/laba bersih) juga
konstan.

E. FUNGSI BIAYA MODAL

1. Terkait dengan pajak yang dikenakan pada perusahaan.
Biaya modal yang dikenakan pada modal pinjaman berbeda dengan biaya
modal dari modal sendiri. Konsep perhitungan biaya modal didasarkan pd
perhitungan:
 Sebelum pajak (before tax basis) Perlu disesuaikan dulu dengan
pajak sebelum dilakukan perhitungan biaya modal rata-ratanya seperti
obligasi.
 Setelah pajak (after tax basis).
2. Sebagai Discount Rate
Untuk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan investasi
yaitu dengan membandingkan tingkat keuntungan (rate of return) dari usulan
investasi tersebut dengan biaya modalnya. Biaya modal di sini adalah biaya
modal yang menyeluruh (overall cost ofcapital).
Misalnya jika kita menggunakan metode Net Present Value atau
Profitability Index untuk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan
investasi, maka biaya modal berfungsi sebagai "discount rate" yang digunakan
untuk menghitung nilai sekarang dari proceeds dan pengeluaran investasi.
 DAFTAR PUSTAKA

P, Astrid. Manajemen Keuangan. Link, https://www.google.com/url?

sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=&cad=rja&uact=8&ved=2ahUKEwjKqbjtloTvA
hWDbisKHfkLCwsQFjAAegQIAxAD&url=http%3A%2F
%2Fastried_permanasari.staff.gunadarma.ac.id%2FDownloads%2Ffiles
%2F46696%2FBab%2B6%2BBIAYA%2BMODAL%2BDAN%2BSTRUKTUR
%2BMODAL.pdf&usg=AOvVaw0FoYygImkUJyfcez-iAu8C

https://www.researchgate.net/publication/341151435_ANALISIS_KONSEP_BIAYA_M
ODAL

https://www.google.com/url?
sa=t&source=web&cd=&cad=rja&uact=8&ved=2ahUKEwjdrfLmlYTvAhXBYysKHTI
8CugQFjABegQIAhAD&url=http%3A%2F%2Fnila.lecture.ub.ac.id%2Ffiles
%2F2010%2F06%2FCost-of-Capital1.pdf&usg=AOvVaw2Yih7c3nJVY7_du72y-iL_