Keuangan Korporasi

(Corporate Finance)
 Pendahuluan
Pengertian KK (utk level Korporasi/Holding Company):
Manajemen (pengelolaan) atas semua aktifitas perusahaan (planning,
organizing, operating/actuating, dan controlling) yang berhubungan
dengan usaha mendapatkan dana serta menggunakannya secara efisien,
produktif dan efektif untuk menciptakan atau meningkatkan nilai (value)
perusahaan.
Secara umum dapat didefinisikan: The planning, organizing, directing,
monitoring, and controlling of the monetary resources of an
organization/business).
Meningkatkan nilai perusahaan akan terwujud jika kepentingan
stakeholder dapat dipenuhi oleh perusahaan.
Stakeholder Perusahaan dan Tujuannya
1.Pemilik (Owner); laba atau (pengembalian investasi)
2.Manajemen; kontinuitas, growth, survive, stabilitas, image
3.Karyawan; kontinuitas, stabilitas, image, kesejahteraan
4.Kreditor (jangka pendek & panjang); likuiditas, solvabilitas, kredibilitas
5.Pemerintah; pajak, lingkungan, employment, konstribusi pd pembgn
6.Konsumen; kepuasan, terpenuhi kebutuhan (getting profit through
customer satisfaction)
7.Masyarakat; employment, tgg jawab sosial, kelestarian lingkungan, dls
 Pendahuluan (Cont’d)
• Tujuan MK atau KK:
Untuk memaksimalkan nilai perusahaan (value of the firm) , yang
identik dgn memaksimalkan nilai kekayaan pemilik (owner’s wealth).
Bagi perusahaan yg go-public akan terlihat secara nyata pada harga
pasar saham perusahaan tersebut di pasar modal.
Perusahaan yg memperoleh nilai yg tinggi akan dapat dilihat pada
ciri2nya antara lain (terpenuhinya stakeholders expectations):
1. Adanya laba
2. Bertumbuh
3. Prospektif dan berkelanjutan
4. Stabil
5. Resiko terkendali.
6. Citra (image) yg baik (… adanya program CSR)
 Resiko Vs Laba
Dalam manajemen bisnis, mendapatkan laba yang maksimal
hanya merupakan tujuan jangka pendek dan tidak terlalu penting
dibandingkan dengan memaksimalkan nilai atau kekayaan
perusahaan (yang merupakan tujuan jangka panjang).
Perusahaan bisa mendapatkan laba yang tinggi dalam waktu
singkat dengan menunda pembebanan biaya, menghentikan
pembelian/perbaikan peralatan yang krusial, dan
memberhentikan pekerja yang terlatih dan bergaji besar.
Keputusan yang dangkal ini dapat menurunkan biaya &
meningkatkan laba, tetapi sementara.
Selain itu, laba yang tinggi mungkin didapat dengan berinvestasi
pada proyek yang berisiko tinggi.
Dalam jangka panjang, proyek yang berorientasi laba maksimal
dan berisiko ini dapat memperlemah posisi kompetitif
perusahaan dan menurunkan nilai saham, sehingga menurunkan
kekayaan pemilik.
 Pendahuluan (Cont’d)
• Ruang Lingkup MK/KK
• Masalah keuangan merupakan masalah pokok dalam perusahaan,
disamping pemasaran, produksi, SDM, dls.
• Fungsi keuangan ini mengalami perkembangan dari waktu ke waktu.
Ruang lingkup fungsi keuangan ini dapat dilihat pada gambar di
bawah:
Sumber Dana
Penggunaan Dana Manajer (Pasar Modal):
(Set of Assets) Keuangan - Hutang
- Ekuitas
 Pendahuluan
• Keuangan (finance) dahulunya merupakan bagian dari
cabang ilmu moneter. Sekarang merupakan ilmu
pengetahuan dan seni tersendiri yang berkembang sangat
pesat (capital budgeting, capital structure, dividend policy,
valuasi, pasar modal, perbankan, lembaga2 keuangan
lainnya, portofolio investasi, kebangkrutan, merger dan
akuisisi, fintek, dan pengetahuan keuanggan lainnya.
Analisis finansial memberikan perhitungan dalam
membuat keputusan investasi yang flexibel dan tepat pada
waktu yang tepat. Apabila para manajer keuangan sukses,
maka mereka membantu menaikkan nilai saham
perusahaan.
• Manajer keuangan membantu para investor dengan
memberikan tanda-tanda/sinyal dengan cara menyajikan
laporan keuangan dengan memperlihatkan pengembalian
(return) yang meningkat dan stabil pada tingkat resiko
yang minimum
 Pendahuluan
• Hal yang penting diingat....
• Tujuan utama tugas eksekutif keuangan yaitu untuk
memaksimalkan kekayaan dari para pemegang saham.
Memaksimalkan laba merupakan tujuan jangka pendek
yang tidak relevan.
• Tujuan untuk memaksimalkan kekayaan bertentangan
dengan tujuan memaksimalkan profit dalam jangka pendek
tetapi memaksimalan kekayaan akan selalu menjadi
pertimbangan utama.
• Ketika berusaha untuk mencapai tujuan ini, kita harus
menerapkan prinsip risk and return trade off.
 Perusahaan dan Pasar Finansial

Firm Firm issues securities (A) Financial

markets
Invests
Retained
in assets cash flows (F)
(B)
Short-term debt
Current assets Cash flow Dividends and Long-term debt
Fixed assets from firm (C) debt payments (E)
Equity shares

Taxes (D)

Ultimately, the firm The cash flows from

must be a cash the firm must exceed
Government
generating activity. the cash flows from
the financial markets.
 Ruang Lingkup Manajemen Keuangan

To maximize value
of the firm or
To maximize owner’s
wealth

(1) Fixed Asset/

(4) Financing Policy &
Investment (3) Dividend Policy &
Decisions:
Decisions and Decisions:
Capital
(2)Working Capital Reinvestment/Divide
Structure & COC
(Operating) Mgt
Separation of Ownership & Control (USA)

Board of Directors

Debtholders

Shareholders
Management

Debt
Assets
Equity
 Pendahuluan
• Dari gambar di atas dapat dilihat bahwa kebijakan dan keputusan
keuangan dapat dikelompokkan sbb:
a. Kebijakan dan keputusan investasi dan penganggaran modal
(investment and capital budgeting) , yang berhubungan dg
penggunaan dana (investasi). Spt; keputusan pembelian aktiva tetap
(mesin, gedung, aktiva tak berujud, dls).
b. Kebijakan dan keputusan tentang modal kerja dan operasional.
Spt; penyediaan kas, persediaan, piutang dagang, hutang jk pendek,
pengaturan ttg current account (asset lancar dan kewajiban jk pendek).
c. Kebijakan dan keputusan pembelanjaan (financing), yg
berhubungan dg penggunaan sumber dana utk membelanjai
perusahaan, struktur dana atau modal, biaya modal, dls
d. Kebijakan dan keputusan ttg pembagian laba (deviden), yaitu yg
berhubungan dg bgmn menggunakan dana yang diperoleh dari laba
usaha. Apk di reinvestment atau dibagikan pada pemegang saham.
 Pendahuluan
• Secara simbolik dapat dibuat model sbb:
Value of the firm = f (Inv, Op, Fin, Div)

• Permasalahan pokok yang dihadapi oleh Manager Keuangan

a. Berapakah ukuran perusahaan ini seharusnya
b. Seberapa cepatkah tingkat pertumbuhannya
c. Bagaimanakah struktur aktiva dan bentuk/jenisnya sebaiknya
d. Bagaimanakah struktur pasiva dan bentuk/jenisnya sebaiknya
e. Bgmn keputusan ttg laba; dibagikan atau reinvestasi.

• Berbagai Jenis perusahaan:

1. Sole proprietorship (perseorangan)
2. Partnership
3. Corporation
 Pendahuluan

• Axioma dalam Manajemen Keuangan

1. Risk and return tradeoff
2. Time value of money
3. Cash-not profit- is king
4. Increamental cash flow
5. Prshn sulit mendpt super profit bisnis, krn ada gangguan pesaing
6. Pasar modal efisien; tdk ada pihak yg bisa menentukan harga
7. The Agency problem; pemisahan manajemen dg pemilik
8. Keputusan dilihat atas dsr setelah pajak
9. Risiko bisnis tdk sama bg semua perusahaan
10. Perilaku yang tdk etik ada dimana-mana
 Pendahuluan
Pengetahuan pendukung yang penting dalam MK/Corporate
Finance, memahami
1. Faktor-faktor ekonomi makro (tingkat bunga, moneter,
inflasi, perubahan kurs, GNP, perpajakan, pasar modal,
perbankan, dls)
2. Faktor Mikroekonomi (produksi/supplai, permintaan,
struktur biaya, kebijakan harga, persaingan atau struktur
pasar, dls)
3. Ketepatan dalam pengambilan keputusan (decision
making) dengan menggunakan data dan statistik spt:
perencanaan dan peramalan, penganggaran, dls
4. Pengetahuan Akuntansi
5. Pengetahuan Manajemen