Mankeu Rangkumannya Aydan UTS

RPS 1 Kekurangan:
Prinsip Prinsip Manajemen Keuangan - Regulasinya terlalu banyak.
- Pajak ganda atas dividen.
1.1 FINANCE
Limited Liability Company (LLC)
Finance: studi tentang bagaimana orang dan dunia usaha melakukan
Menggabungkan manfaat pajak (tax benefits) yg diperoleh pada
evaluasi atas investasi yg mereka lakukan dan bagaimana cara menambah
perusahaan partnership (tidak ada pajak ganda atas penghasilan) dengan
modal utk mendanai kegiatan investasi tersebut.
manfaat kewajiban terbatas pada korporasi (kewajiban pemilik hanya
Tiga pertanyaan dasar sebatas pada dana yg diinvestasikan).
1. Apakah investasi jangka panjang yg harus dipilih oleh perusahaan?
2. Bagaimana cara perusahaan utk menambah uang mereka agar dapat
mendanai kegiatan investasinya?
3. Bagaimana cara terbaik perusahaan dalam mengelola arus kas yg terkait
dgn kegiatan sehari-harinya?

Why study finance?

Pengetahuan ttg instrumen keuangan merupakan hal penting dlm membuat
keputusan yg baik dalam dunia korporasi maupun kehidupan pribadi.
Contoh: Bagaimana keputusan strategi GM dalam berinvestasi sebesar $740
juta untuk memproduksi Chevy Volt menurut para ahli yang berbeda disiplin
ilmu pada sekolah bisnis?

1.2 Tiga Jenis Organisasi Bisnis

Bentuk Usaha

Perusahaan
Persekutuan Korporasi
Perseorangan

A. Perusahaan Perseorangan
Dimiliki oleh satu orang yg menguasai serta bertanggung jawab atas
seluruh keuntungan dan utang perusahaan. Perusahaan seperti ini
biasanya menambah uang dgn cara menginvestasikan modal sendiri &/
meminjam uang dr bank.
Kelebihan:
• Mudah utk memulai
• Tidak perlu berkonsultasi dgn pihak lain dlm mengambil keputusan
• Pajak yg dikenakan adl tarif pajak individu.
Kekurangan:
- Bertanggung jawan scr pribadi atas utang perusahaan
- The business ceases on the death of the proprietor.
- Lebih sulit meningkatkan jumlah uang.
B. Partnership/Persekutuan
General partnership : gabungan ndari dua org atau lebih yg bersama-sama
memiliki dan menjalankan usaha.
Limited Partnership: ada dua jenis partner. Partner umum (aktif) dan
partner terbatas (pasif).
Kelebihan:
• Mudah utk memulai
• Pajak yg dikenakan adl tarif pajak individu.
• Memiliki akses dana dari berbagai sumber atau para partner
Kekurangan:
- Partner bersama-sama menanggung kewajiban secara tidak terbatas
- Biasanya tidak mudah utk mengalihkan kepemilikan
C. Korporasi
Kalo butuh dana yg banyak utk membangun suatu bisnis, maka bentuk
organisasi yg dipilih adl korporasi. Korporasi secara legal dimiliki oleh
sejumlah pemegang saham (Stockholder) atau pemilik perusahaan
(Owners). Korporasi berfungsi secara terpisah dr pemilik perusahaan.
Korporasi bisa secara individu menggugat dan digugat. Dewan direksi
dipilih oleh para pemegang saham dan dewan ini akan menunjuk manajer
senior perusahaan
Kelebihan:
• Kewajiban para pemilik terbatas pada dana yg diinvestasikannya.
• Mati hidup korporasi tidak terkait dengan para pemilik
• Pengalihan kepemilikan mudah
• Meningkatkan modal lebih mudah
1.3 Tujuan Manajer Keuangan
memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham.
Misi Korporasi
pada saat para manajer melayani seluruh pemangku kepentingan
(konsumen, karyawan, supplier), maka mereka tetap perlu utk memberikan
perhatian khusus kepada pemegang saham.
Jika para manajer gagal utk memenuhi kesejahteraan maksimal para
pemegang saham, maka mereka bakal kehilangan dukungan dr investor dan
pemberi pinjaman. Bisnis bakal gagal, dan manajer kehilangan pekerjaan.
Etika dlm Finance
Etika merupakan hal yang fundamental bagi kepercayaan yang menjadi
salah satu dasar dalam dunia bisnis. Bisnis seringkali berhubungan dengan
orang dan perusahaan di mana setiap pihak harus mempercayai satu sama
lain.
1.4 Lima Prinsip Finance
1) Uang punya nilai waktu (Money has a time value)
goceng hari ini tuh lebih berharga goceng dimasa mendatang. Makanya,
kita bisa menginvestasikan goceng itu buat dapetin imbalan bunga biar
kita punya uang lebih besar dari seribu.
2) Tradeoff Resiko-Pengembalian (The Risk-Return Trade-Off)
Kita gabisa ngambil risiko tambahan kecuali jika kita mengharapkan
adanya tambahan imbal hasil (return). makin tinggi resiko, makin tinggi
imbal hasil yang diharapkan. Expected return bisa aja gasama dgn
tingkat imbal hasil yg terealisasikan.

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
Pasar Uang vs Pasar Modal
• Pasar Uang: menyediakan instrumen utang jangka pendek.
misalnya T-bills, Commercial Paper
• Pasar Modal: menyediakan instrumen utang dan ekuitas jangka
panjang. Misalnya saham biasa, saham preferen, obligasi
perusahaan, obligasi pemerintah.

3) Arus Kas Adalah Sumber Nilai (Cash Flows are the Source of Value)
Profit adl suatu konsep akuntansi dan digunain buat ngukur kinerja
bisnis. Sedangkan arus kas itu jumlah kas yg bener2 terjadi di dalem
bisnis. Mungkin banget suau perusahaan tuh ngelaporin profit tp
gapunya kas . Keputusan finance tuh harus mempertimbangkan
“incremental cash flow” yaitu perbedaan arus kas yg bakal dihasilin dr
potensi investasi baru dgn arus kas yg dihasilkan kalo ga ngelakuin
investasi tsb.
4) Harga pasar menunjukan Informasi (Market Prices Reflect Information)
Investor merespon dgn cepat thdp berita/informasi dan juga terhadap
keputusan yg dibuat oleh para manajer.
Good News → higher stock prices
Bad News → lowes stock prices
5) Individu merespon insentif (individuals reponds to incentives)
para manager(sbg agen) merespon insentif dr tempat ia kerja. Kalau
insentif ga sesuai sm yg diterima shareholder, maka manager tidak akan
ngambil keputusan yg konsisten meningkatkan nilai shareholder. Kondisi
ini memunculkan biaya keagenan (agency cost)
Masalah/biaya keagenan dpt dicegah lewat:
a. memberikan penghargaan kepada para manajer bila mereka dapat
memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham.
b. Pelaksanaan pengawasan atau monitoring oleh dewan direksi.
c. Pelaksanaan pengawasan oleh pasar keuangan (seperti para auditor,
bankir, analis efek, agen pemberi kredit)
d. Memberikan gambaran apabila kinerja perusahaan menurun, yang
terindikasi dari turunnya harga saham, maka para manajer
dihadapkan pada penggantian personil.
RPS 2
Perusahaan dan Pasar Keuangan
2.1 Struktur Dasar Pasar Keuangan AS + Indo
Tiga pemain dalam pasar keuangan:
• Borrowers (individuals dan businesses)
• Savers (kebanyakan individuals)
• Financial Institutions (intermediaries)
2.2 Pasar Keuangan: Lembaga Keuangan
Perantara keuangan
Lembaga keuangan seperti:
1. Bank komersial
2. Perusahaan keuangan
3. Perusahaan asuransi
4. Bank investasi
5. Perusahaan investasi
Disebut perantara keuangan (financial intermediaries) yg melakukan tugas
utk membantu para pemilik uang (savers) dan pihak yg membutuhkan uang
(borrowers).
Perantara keuangan di Indonesia
Lembaga keuangan dibagi menjadi 2, yaitu:
Lembaga Keuangan Bank Lembaga Keuangan Non Bank
a. Bank Umum a. Perusahaan Asuransi
b. Bank Perkreditan Rakyat b. Lembaga Pembiayaan
c. Bank Syariah c. Lembaga Keuangan Jasa Khusus
(ex; pegadaian)
d. Lembaga Keuangan Mikro
e. Industri Keuangan Syariah
Bank Komersial
Menghimpun dana tabungan dr para individu dan dunia usaha kemudian
meminjamkan uang tsb kpd pihak lain. Intitusi dapat uang dr pembebanan
tingkat bunga yg diberikan kpd peminjam yg nilainya lebih besar drpd tingkat
bunga yg diberikan kpd penabung.
Perantara Keuangan Non-Bank
1. Perusahaan Jasa Keuangan
Bergerak di bidang usaha peminjaman/pendanaan, tapi bukan bank
komersial. Contoh: GE Capital ─ menyediakan pinjaman komersial,
program keuangan, asuransi keuangan, sewa guna aset tetap, dan jasa
lain. Perusahaan ini jg menyediakan jasa kredit
2. Perusahaan Asuransi
Menjual polis kpd individu/dunia usaha utk melindugi investasi mereka.
perusahaan menghimpun premi dlm suatu cadangan (reserve) hingga tjd
kerugian yg dipertanggungkan dan mrk akan membayar klaim kpd
pemegang kontrak asuransi.
3. Bank Investasi
Perantara keuangan khusus yg membantu perusahaan dan pemerintah
dalam memperoleh uang dan menyediakan jasa pemberian nasihat.
Perusahaan Investasi
1. Mutual fund dan Exchange Traded Funds (ETFs)
a. Mutual Fund/Reksa Dana dikelola scr profesional oleh manager
keuangan. Individu dapat berinvestasi ke dalam mutual fund dengan
cara membeli lembaran mutual fund sebesar nilai NAV (net asset
value). Mutual Fund bisa berupa load or no-load funds. Dana load
mengacu pada komisi penjualan. Reksa dana di Indo:
- Reksa dana pasar uang (money market funds)
- Reksa dana pendapatan tetap (fixed income funds)
- Reksa dana saham (Equity funds)
- Reksa dana campuran (discretionary funds)
b. Exchange-Traded Funds (ETF) mirip sama mutual fund tp
kepemilikan lembar ETF bisa dijual belikan di pasar modal. Sebagian
besar ETF membentuk suatu indeks harga, seperti S&P 500.
Sebagian besar ETF membentuk suatu indeks harga, seperti S&P 500.
Keunggulan: mudah dan fleksibel, rendahnya biaya dan resiko,
cakupan luas, serta transparan.
2. Hedge Fund (derivatives)
Mirip dengan mutual funds namun minim dengan regulasi, lebih
berisiko, dan umumnya terbuka hanya bagi para investor kakap (high net
worth investors), yaitu investor yg memiliki lbih dari $1 juta). Hedge fund
merupakan kontrak atau perjanjian yang nilai atau peluang
keuntungannya terkait dengan kinerja aset lain. Aset lain ini disebut
sebagai underlying assets.
3. Private Equity Firm
Perantara keuangan yg berinvestasi kpd ekuitas yg tidak diperdagangkan
di pasar modal. 2 jenis:
a. Perusahaan modal ventura (venture capital firms)
Menyediakan pendanaan utk perusahaan private baru ketika
pertamam kali dibentuk. Contoh: Pendanaan pertama kali
perusahaan raksasa Google dilakukan oleh perusahaan modal
ventura.
b. Perusahaan Leveraged Buyout (LBO)
mengakuisisi perusahaan-perusahaan yang umumnya sudah
tidak berkinerja bagus dengan tujuan agar perusahaan
tersebut mampu menghasilkan laba kembali, setelah itu
perusahaan akan dijual oleh mereka. intinya, dia akuisisi
perusahaan yg gabegitu bagus, di perbaiki sampe untung baru

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan
dijual lagi. Perusahaan LBO biasanya menggunakan utang
untuk mendanai pembelian suatu perusahaan.
2.3 Pasar Keuangan: Pasar Sekuritas
Sekuritas
Yaitu suatu instrumen yg dpt dinegosiasi yg mempresentasikan suatu klaim
keuangan. bentuk: saham (equity securities) atau utang (debt securities)
Pasar Perdana vs Pasar Sekunder
• Pasar Perdana: pasar dimana sekuritas diperjualbelikan utk pertama
kalinya. Perusahaan yg jual sekuritas dapet uang
• Pasar sekunder: pasar perdagangan selanjutnya (subsequent
trading) dari sekuritas yg telah diterbitkan sblmnya.
Jenis-Jenis Sekuritas
1. Sekuritas Utang
Perusahaan minjem uang dgn jual sekuritas utang di pasar utang
(debt market). Diklasifikasikan berdasarkan periode
o <1 tahun, diterbitkan dipasar uang
o 1-10thn, disebut Note, terbit di pasar modal
o >10thn, disebut Bond, terbit di pasar modal
2. Sekuritas Ekuitas
Mempresentasikan kepemilikan dalam perusahaan. Terdapat dua
tipe utama:
o Saham biasa: merepresentasikan kepemilikan ekuitas di
dalam suatu perusahaan, memiliki hak suara, dan
memberikan hak mendapatkan profit berupa dividen kepada
pemegangnya
o Saham preferen: Saham ini memberikan keistimewaan
dalam hal pembayaran dividen dan klaim atas aset
Pasar Saham
Adalah pasar publik dimana saham perusahaan dijual. Diklasifikasikan
dalam:
1. Bursa yang diorganisasikan (Organized Security Exchanges)
secara fisik memiliki ruangan dan instrumen keuangan
diperdagangkan di tempat-tempat mereka. Sebagai contoh: New
York Stock Exchange (NYSE).
2. Over-the-counter market
Pasar saham yang tidak terdaftar dalam main stock exchange.
Biasanya memperdagangkan saham menggunakan jaringan
komputerisasi antar dealer. Harga saham ditentukan dari tawar
menawar antara investor dengan dealer/broker.
Desember 1912 Bursa Efek pertama di Indonesia dibentuk di
Batavia oleh Pemerintah Hindia Belanda
1914 – 1918 Bursa Efek di Batavia ditutup selama Perang
Dunia I.
1925 – 1942 Bursa Efek di Jakarta dibuka kembali bersama
Bursa Efek di Semarang dan Surabaya
Awal 1939 Karena isu politik (Perang Dunia II), Bursa Efek
di Semarang dan Surabaya ditutup.
1942 – 1952 Bursa Efek di Jakarta ditutup kembali selama
Perang Dunia II.
1956 Program Nasionalisasi perusahaan Belanda,
sehingga Bursa Efek semakin tidak aktif.
1956 – 1977 Perdagangan di Bursa Efek vakum
10-8-1977 Bursa Efek diresmikan kembali oleh Presiden
Soeharto. BEJ dijalankan di bawah BAPEPAM
(Badan Pelaksana Pasar Modal). Pengaktifan
kembali pasar modal ini juga ditandai dengan
go public-nya PT Semen Cibinong sebagai
emiten pertama.
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan
UTS
1977 – 1987 Perdagangan di Bursa Efek sangat lesu. Jumlah
emiten hingga 1987 baru mencapai 24
perusahaan. Masyarakat lebih memilih
instrumen perbankan daripada instrumen
Pasar Modal.
1987 Ditandai dengan hadirnya Paket Desember
1987 (Pakdes 87) yang memberikan
kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan
Penawaran Umum dan investor asing
menanamkan modal di Indonesia.
1988 – 1990 Paket deregulasi di bidang perbankan dan
pasar modal diluncurkan. Pintu BEJ terbuka
untuk asing. Aktivitas bursa terlihat meningkat.
2 Juni 1988 Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi
dan dikelola oleh Persatuan Perdagangan Uang
dan Efek (PPUE), sedangkan organisasinya
terdiri dari broker dan dealer.
Desember 1988 Pemerintah mengeluarkan Paket Desember 88
(Pakdes 88) yang memberikan kemudahan
perusahaan untuk go public dan beberapa
kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan
pasar modal.
16 Juni 1989 Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi
dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik
swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya
13 Juli 1992 Swastanisasi BEJ. Bapepam berubah menjadi
Badan Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini
diperingati sebagai HUT BEJ.
22 Mei 1995 Sistem Otomasi perdagangan di BEJ
dilaksanakan dengan sistem komputer JATS
(Jakarta Automated Trading System)
10 Nov 1995 Pemerintah mengeluarkan UU Nomor 8 Tahun
1995 tentang Pasar Modal. UU ini mulai
diberlakukan Januari 1996.
1995 Bursa Paralel Indonesia merger dengan BES
2000 Sistem Perdagangan Tanpa Warkat (scripless
trading) mulai diaplikasikan di pasar modal
Indonesai
2002 BEJ mulai mengaplikasikan sistem
perdagangan jarak jauh (remote trading)
2007 Penggabungan BES ke BEJ dan berubah nama
menjadi Bursa Efek Indonesia dengan kode
internasional IDX.
2 Maret 2009 Peluncuran perdana Sistem Perdagangan Baru
PT Bursa Efek Indonesia: JATS – NextG.
Dah silahkan dibaca dan dipahami, soalnya w aja ga ngerti
RPS 3
Analisis Keuangan Perusahaan
1. Perlunya menganalisis Laporan Keuangan
• Analisis keuangan internal digunakan untuk:
− Mengevaluasi kinerja pegawai
− Membandingkan kinerja antar divisi
− Menyiapkan proyeksi keuangan
− Mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan dibanding kompetitor
propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan
• Analisis laporan keuangan dilakukan oleh:
− Bank/institusi keuangan lain
− Para supplier
− Agen pemeringkat kredit
− Analis profesional
− Investor individu
2. Laporan Keuangan Common Size: Standarisasi Informasi Keuangan
Laporan keuangan common size adalah versi standar dari laporan keuangan
di mana seluruh saldo disajikan dalam persentase. Bentuk ini membantu
perusahaan membandingkan lapkeu nya dgn lapkeu perusahaan lain
meskipun perusahaan itu size nya gasama.
Bagaimana menyiapkan lapkeu common size?
− Laporan laba rugi common size, tiap item dibagi dengan penjualan
− Neraca common size, tiap item dibagi dengan total aset
3. Menggunakan Rasio Keuangan
Rasio keuangan merupakan metode lain dalam standarisasi informasi
keuangan atas Laporan Laba Rugi dan Neraca. Rasio itu sendiri tidak memiliki
arti apa-apa. Oleh karena itu, rasio yang ada harus dibandingkan dengan:
a. rasio tahun lalu; atau
b. rasio perusahaan lain pada industri sejenis.
Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas mengacu pada suatu pertanyaan dasar: Seberapa likuid kah
perusahaan? Suatu perusahaan dikatakan likuid jika ia mampu membayar
seluruh utang-utangnya tepat waktu. Kita dapat menganalisis likuiditas
perusahaan dari dua perspektif:
a) Likuiditas Keseluruhan – analisis yang membandingkan aset lancar
dengan liabilitas lancar.
b) Likuiditas atas Aset Tertentu – analisis dengan menilai mana saja
aset likuid perusahaan (misalnya accounts receivable dan
inventories) yang dapat diubah segera menjadi kas.
Likuiditas keseluruhan suatu perusahaan dianalisis dengan menghitung
current ratio dan acid-test ratio.
1. Current Ratio
Membandingkanaset lancar (likuid) perusahaan dgn liabilitas lancar
(jangka pendek) perusahaan.
nilainya semakin besar, maka semakin baik.
• Berapakah current ratio untuk tahun 2012 dari perusahaan Boswell?
Current Ratio = $477÷$292.5 = 1.63 kali.
– Perusahaan memiliki $1.63 dalam aset lancar untuk setiap $1
yang terutang dalam liabilitas lancar.
2. Acid-Test (Quick) Ratio
mengeluarkan inventori dari aset lancar karena inventori dipandang
sebagai aset yang tidak likuid.
• Berapakah quick ratio dari perusahaan Boswell untuk tahun 2012?
Quick Ratio = ($477-$229.50) ÷ ($292.50) = 0.84 kali.
– Perusahaan hanya memiliki $0.84 di dalam aset lancarnya (selain
inventori) untuk menutupi $1 liabilitas lancar.
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan
UTS
Individual Asset Categories
Kita juga dapat mengukur likuiditas perusahaan dengan cara menilai
likuiditas accounts receivable dan inventories untuk mengetahui berapa
lama perusahaan mampu mengubah piutang dagang dan inventorinya
menjadi kas.
1. Account Receivable
Mengukur jumlah hari yg dibutuhkan perusahaan dlm menagih
piutangnya.
• Berapakah average collection period perusahaan Boswell untuk
tahun 2012 jika kita asumsikan bahwa penjualan kredit tahun
tersebut sebesar $2,500 juta?
Daily Credit Sales = $2,500 ÷ 365 hari = $6.85 juta
Average Collection Period = $139.5 juta÷$6.85 juta = 20.37 hari.
2. Accounts Receivable Turnover Ratio
mengukur berapa kali piutang “berputar” dalam satu tahun.
• Berapakah accounts receivable turnover ratio perusahaan Boswell
untuk tahun 2012 jika kita asumsikan bahwa penjualan kredit tahun
tersebut sebesar $2,500 juta?
Accounts Receivable Turnover = $2,500 jt÷ $139.50 jt = 17.92
– A/R perusahaan “berputar” sebanyak 17,92 kali dalam setahun.
3. Inventory Turnover Ratio
mengukur berapa kali perusahaan “memutar” inventorinya dalam satu
tahun. Perputaran inventori yang pendek menggambarkan tingkat
likuiditas yang besar karena hal ini berarti bahwa inventori perusahaan
berubah menjadi kas dengan lebih cepat.
• Berapakah nilai inventory turnover ratio tahun 2012 dari perusahaan
Boswell jika kita asumsikan bahwa cost of goods sold-nya sebesar
$1,980 juta di tahun 2012?
Inventory Turnover Ratio = $1,980 ÷ $229.50 = 8.63 kali
– Perusahaan mampu “memutar” inventorinya sebanyak 8.63 kali
dalam setahun.
4. Days’ Sales in Inventory
Mengukur waktu rata-rata perusahaan “memegang” inventory nya
• Days’ Sales in Inventory = 365÷ inventory turnover ratio
= 365 ÷ 8.63 = 42.29 hari
– Perusahaan, secara rata-rata, “memegang” inventorinya selama
42 hari.
Dapatkah perusahaan memiliki banyak likuiditas?
Investasi yang tinggi dalam bentuk aset likuid akan memampukan
perusahaan membayar utang-utang jangka pendeknya pada waktu yang
tepat. Namun demikian, investasi yang terlalu besar dalam aset likuid juga
kurang bagus mengingat bahwa aset likuid (seperti kas) menghasilkan return
yang minim.
Checkpoint 4.1
Menurut Anda, mengapa inventory turnover ratio HP terlalu rendah
dibandingkan inventory turnover ratio Dell?
• Inventory turnover ratio mengukur berapa banyak jumlah hari suatu
item inventori berada di gudang perusahaan sebelum laku terjual.
• Inventory turnover ratio merupakan hal yang penting karena ia
berimplikasi pada arus kas dan tingkat profitabilitas perusahaan.
propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan
• Kita akan menggunakan persamaan berikut ini untuk menghitung
Inventory Turnover (IT) ratio:
IT ratio = Cost of Goods Sold ÷ Inventories
• Inventory Turnover Ratio untuk HP adalah:
= $97,529,000 ÷ 7,490,000 = 13.02
• Inventory turnover ratio HP mengindikasikan bahwa inventory milik
HP yang tetap berada di dalam gudang perusahaan adalah selama
(365 ÷ 13.02) hari atau 28.03 hari. Angka ini lebih besar dibandingkan
dengan milik Dell yang memiliki inventory turnover ratio sebesar
34.37 kali atau berada di gudang hanya selama 10.61 hari.
• Ada dua alasan mengapa HP memiliki perputaran inventori yang
lebih rendah dibandingkan Dell:
− HP menjual komputer dari persediaan yang dimilikinya
sedangkan Dell membuat komputer berdasarkan pesanan
yang diterimanya.
− HP lebih banyak menyimpan komponen inventori di gudang
dibandingkan dengan Dell.
Capital Structure Ratio
mengacu pada cara perusahaan dalam mendanai aset-aset mereka. Capital
structure ratios mengarah pada suatu pertanyaan penting: Bagaimanakah
perusahaan membiayai pembelian aset-asetnya?
1. Debt Ratio
mengukur porsi aset perusahaan yang dibiayai melalui pinjaman atau utang.
UTS
turnover ratios karena merefleksikan berapa kali suatu aset “berputar”
dalam satu tahun.
1. Total Asset Turnover Ratio
menggambarkan jumlah penjualan yang dihasilkan dari tiap rupiah aset
yang diinvestasikan.
• Berapakah nilai total asset turnover ratio perusahaan Boswell pada
tahun 2012 jika kita asumsikan bahwa nilai total sales sebesar $2,500
juta?
Total Asset Turnover = $2,500 juta ÷ $1,764 juta = 1.42 kali
– Perusahaan menghasilkan $1.42 penjualan per dollar aset pada
tahun 2012.
2. Fixed asset turnover ratio
mengukur efisiensi perusahaan dalam pemanfaatan aset tetap (seperti
property, plant and equipment).
• Berapakah fixed asset turnover ratio perusahaan Boswell pada
tahun 2012 jika kita asumsikan penjualan sebesar $2,500 juta selama
tahun 2012?
Fixed Asset Turnover = $2,500 juta ÷ $1,287 juta = 1.94 kali
– Perusahaan menghasilkan $1.94 per dollar penjualan atas aset
tetap yang diinvestasikan

• Berapakah debt ratio perusahaan H.J. Boswell untuk tahun 2012?

Debt Ratio = $1,012.50 juta ÷ $1,764 juta = 57.40%
– Perusahaan membiayai 57.39% aset yang dimiliki melalui utang.

2. Times Interest Earned Ratio

mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban
membayar utang dan membayar bunga atas utang tersebut.
Profitability Ratio
mengarah pada suatu pertanyaan yang sangat fundamental: Apakah
perusahaan telah menghasilkan imbalan atas investasi (returns on
investments) yang memadai?
• Berapakah times interest earned ratio dari perusahaan Boswell
Dua faktor dasar penentu profitabilitas dan ROI perusahaan:
untuk tahun 2012 jika kita asumsikan bahwa interest expense-nya
a) Pengendalian Biaya (Cost Control) – seberapa baikkah perusahaan
sebesar $65 juta dan EBIT sebesar $350 juta?
mengendalikan semua biaya untuk setiap dollar yang dihasilkan dari
Times Interest Earned = $350m ÷ $65m = 5.38 kali.
penjualan?
– Perusahaan mampu untuk membayar interest expense sebesar
b) Efisiensi dalam pemanfaatan aset (Efficiency of asset utilization) –
5.38 kali atau penggunaan bunga sebesar 1/5.38 atau 18.58%
seberapa efektifkah perusahaan menggunakan aset-aset untuk
dari besaran EBIT.
menghasilkan penjualan?
Checkpoint 4.2
1. Gross profit margin
Berapakah times interest earned ratio dari Home Depot jika pembayaran
menunjukkan seberapa baik manajemen perusahaan mengendalikan
bunganya tetap sama sedangkan net operating income turun sebesar 80%
biaya-biaya untuk mendapatkan profit.
menjadi hanya $1.332 miliar? Hal yang sama bila net operating income
Lowes turun sebesar 80%, berapakah times interest earned ratio-nya?
• TIE (Home Depot)
= $1.332 M ÷ $0.606 M = 2.20 kali
• TIE (Lowes)
• Berapakah gross profit margin ratio perusahaan Boswell untuk tahun
= $0.655 M ÷$0.371 M = 1.77 kali
2012 jika kita asumsikan bahwa nilai penjualan sebesar $2,500 juta
− Kita perhatikan bahwa penurunan dalam net operating income
dan gross profit sebesar $650 juta?
memberikan dampak terhadap penurunan yang signifikan pada times
Gross Profit Margin = $650 juta ÷ $2,500 juta = 26%
interest earned ratio kedua perusahaan tersebut. Haruskah kreditur
– Perusahaan mengeluarkan $0.74 untuk cost of goods sold
khawatir dengan penurunan ini?
sehingga sebesar $0.26 dari tiap penjualan merupakan
− Rasio tersebut sebenarnya masihnya aman. Sebagai contoh, untuk
keuntungan kotornya.
Home Depot, meskipun bila EBIT menyusut sebesar 55.55% (1-1/2.20 ),
namun perusahaan masih tetap mampu membayar interest expense. 2. Operating Profit Margin
mengukur berapa banyak profit yang dihasilkan dari tiap rupiah
penjualan setelah memperhitungkan costs of goods sold dan operating
Asset Management Efficiency Ratios
expenses. Rasio ini juga mengindikasikan seberapa baik perusahaan
Mengukur efektivitas perusahaan dalam pemanfaatan aset yang dimiliki
dalam mengelola Laba Rugi-nya
dalam rangka memperoleh penjualan. Rasio ini juga biasa disebut dengan

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan
• Berapakah operating profit margin ratio perusahaan Boswell untuk
tahun 2012 jika kita asumsikan penjualan sebesar $2,500 juta dan
net operating income sebesar $350 juta?
Operating Profit Margin = $350 juta ÷ $2,500 juta = 14%
– Perusahaan menghasilkan $0.14 dalam operating profit untuk
tiap dollar penjualan.
3. Net Profit Margin
mengukur berapa banyak income yang diperoleh dari tiap rupiah
penjualan setelah dilakukan penyesuaian atas seluruh biaya (termasuk
income taxes).
• Berapakah net profit margin ratio untuk tahun 2012 jika kita
asumsikan bahwa penjualan sebesar $2,500 juta dan net income
sebesar $217.75 juta?
Net Profit Margin = $217.75 juta ÷ $2,500 juta = 8.71%
– Perusahaan menghasilkan $0.087 untuk tiap dollar penjualan
setelah seluruh biaya diperhitungkan.
4. Operating Return on Assets Ratio
ikhtisar dari ukuran tingkat profitabilitas operasi perusahaan. Nilai rasio
ini turut menentukan tingkat kesuksesan manajemen dlm mengendlikan
biaya-biaya dan dalam efisiensi penggunaan aset.
• Berapakah operating return on assets ratio perusahaan Boswell
pada tahun 2012 jika kita asumsikan bahwa EBIT atau net operating
income sebesar $350 juta pada tahun 2012?
Operating Return on Assets = $350 juta ÷$1,764 juta = 19.84%
– Perusahaan menghasilkan $0.1984 operating profits atas setiap
$1 aset yang diinvestasikan.
Checkpoint 4.3
Jika Home Depot mampu untuk meningkatkan total asset turnover ratio
menjadi 2.5 seraya mempertahankan current operating profit margin,
apakah yang akan terjadi terhadap operating return on assets?
• Operating return on assets ratio perusahaan ditentukan oleh dua faktor:
cost control dan asset utilization. Fokus kita di sini adalah asset
utilization.
• Operating Return on Assets (OROA)
= Total Asset Turnover × Operating Profit Margin
Sebelum = 1.74 × 9.46% = 16.46%
Saat ini = 2.5 × 9.46% = 23.65%
• Suatu perbaikan pada total asset turnover ratio memberikan dampak
menguntungkan bagi operating return on assets (OROA) Home Depot.
• Bila Home Depot ingin meningkatkan lagi OROA-nya, maka perusahaan
harus fokus pada cost control yang akan membantu memperbaiki net
operating profit.
5. Return on Equity (ROE)
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan
UTS
mengukur imbalan atas investasi para pemegang saham biasa.
• Berapakah ROE ratio perusahaan Boswell untuk tahun 2012 jika kita
asumsikan nilai net income sebesar $217.75 juta?
ROE = $217.75jt÷$751.50jt = 28.98%
– Pemegang saham mendapatkan imbalan sebesar 28.97% atas
investasi mereka.
Market Value Ratio
mengarah pada pertanyaan, bagaimanakah nilai saham perusahaan di
bursa saham?
1. Price-Earnings (PE) Ratio
menggambarkan berapa banyak investor yang saat ini mau membayar
sebesar $1 dari earnings yang dilaporkan perusahaan.
• Berapakah PE ratio perusahaan Boswell pada tahun 2012 jika kita
asumsikan bahwa saham perusahaan dijual sebesar $22 per lembar
di saat perusahaan mengumumkan net income sebesar $217.75
juta, dan jumlah saham biasa yang beredar sebanyak 90 juta lembar?
Earnings per share = $217.75 juta ÷ 90 juta lembar = $2.42/ lembar
PE ratio = $22 ÷ $2.42 = 9.09
– Para investor mau membayar sebesar $9.09 atas setiap dollar
dari earnings per share yang dihasilkan perusahaan.
2. Market-to-Book Ratio
mengukur hubungan antara market value dengan akumulasi investasi
dalam ekuitas perusahaan.
• Berapakah market-to-book ratio perusahaan Boswell tahun 2012
jika harga pasar saham sebesar $22 dan perusahaan memiliki 90
lembar saham yang beredar?
Book Value per Share = 751.50 juta÷90 juta lembar= $8.35/lembar
Market-to-Book Ratio
= Market price per share ÷ Book value per share
= $22 ÷ $8.35
= 2.63 kali
Checkpoint 4.4
Berapakah harga perlembar saham Dell untuk bisa meningkatkan price-to-
earnings ratio-nya ke level Apple? Kita perlu menentukan price per share
yang akan membuat PE ratio Dell (4.83) sama dengan PE ratio Apple (13.22).
• PE ratio = Price per share ÷ Earnings per share
13.22 = ? ÷ 2.01
Price per share = 13.22 × 2.01 = $26.57
• PE ratio membuat kita dapat membandingkan dua buah saham dengan
harga yang berbeda melalui standardisasi harga saham dengan earnings.
• Apple memiliki PE rasio yang sangat tinggi. Untuk mencapai nilai PE yang
sama, maka harga saham Dell harus meningkat dari $9.70 menjadi
$26.57.
propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
4. Memilih Suatu Pembanding Kinerja (Performance Benchmark) 5.2 Compounding and Future Value
Terdapat dua jenis pembanding (benchmark) yang biasa dipakai, yaitu: Penghitungan time value of money meliputi:
• Analisis Trend– membandingkan laporan keuangan perusahaan • Present value (berapa nilai arus kas saat ini) dan
dalam suatu kurun waktu (time-series comparisons). • Future value (berapa nilai arus kas di masa yang akan datang).
• Peer Group Comparisons – membandingkan subjek laporan
keuangan perusahaan dengan perusahaan “peer”.

a. Analisis Trend Contoh:

Membandingkan rasio keuangan perusahaan saat ini dengan rasio Misal nih kalian deposito $500 dan dapet bunga tahunan 5% . berapa
keuangan masa lalu memberikan suatu gambaran apakah banyak uang yang ada ditabungan kalian setelah 2 tahun? Lalu 5 tahun?
perusahaan mengalami perbaikan ataukah kemunduran dalam
suatu periode waktu. Jenis analisis keuangan ini disebut trend • FV2 = PV(1+i)n = 500(1.05)2 = $551.25
analysis.
b. Peer Firm Comparisons
Kelompok peer (mitra) biasanya berisikan perusahaan dari industri
sejenis. Rasio keuangan rata-rata suatu industri dapat diperoleh dari
sejumlah basis data keuangan dan sumber-sumber yang berasal dari
internet (misalnya yahoo finance dan google finance).

• FV = PV(1+i)n = 500(1.05)5 = $638.14

Future vallue of original investment increase with time, unless interest rate
is zero. An increase in interest rate leads to an increase in future value.

Mengaplikasikan Compounding kepada hal selain uang

A DVD rental firm is currently renting 8,000 DVDs per year. How many DVDs
will the firm be renting in 10 years if the demand for DVD rentals is expected
to increase by 7% per year?

FV = 8000(1.07)10 = 15,737.21 DVDs

Your annual tuition at state university is currently $20,000. If the tuition

increases by 6% annually, what will be the annual cost of attending the state
5. Keterbatasan Analisis Rasio
uni in 25 years?
a) Mendapatkan data industri pembanding kadang kala sulit.
b) Data peer-group atau rata-rata industri yang di-publish, tidak selalu FV = 20,000 (1.06)25 = $85,837.41 pertahun
menggambarkan perusahaan yang dianalisis.
c) Suatu rata-rata industri tidak selalu merupakan target atau norma Checkpoint 5.2
yang diharapkan. What is the FV of $10,000 compounded at 12% annually for 20 years?
d) Praktik akuntansi berbeda jauh di antara berbagai perusahaan.
e) Banyak perusahaan musiman yang berubah-ubah kegiatan
operasionalnya.
f) Rasio keuangan hanya menawarkan petunjuk (clues).
g) Hasil dari analisis keuangan tidak lebih baik dari kualitas laporan
keuangan.

RPS 4
Time Value of Money – Dasar FV = $10,000(1.12)20 Solve Using an Excel Spreadsheet
= $10,000(9.6463) =FV(rate,nper,pmt, pv)
5.1 Menggunakan Timelines Untuk Memvisualisasikan Arus Kas = $96,462.93 =FV(0.12,20, 0,-10000)
• Suatu timeline menggambarkan waktu dan jumlah skema pembayaran = $96,462.93
– baik kas yang diterima dan cash yang dikeluarkan – bersamaan dengan Bank biasanya menawarkan akun tabungan yang memajemukan bunga
tingkat bunga yang ditetapkan. secara harian, bulanan, atau pertiga bulanan. Semakin sering dimajemukan
• Suatu timeline biasanya digambarkan dalam tahunan, tetapi bisa juga akan menghasilkan pendapatan bunga yang semakin tinggi dan menjadikan
bulanan, harian, atau satuan waktu lainnya. nilai FV-nya juga semakin tinggi.
Contoh Timeline
Checkpoint 5.3
If you deposit $50,000 in an account that pays an annual interest rate of 10%
compounded monthly, what will your account balance be in 10 years?

Timeline 4 tahun tersebut menggambarkan:

– Tingkat bunga 10%.
– Arus kas masuk sebesar $100 terjadi pada awal tahun (tahun 0),
diikuti oleh arus kas masuk sebesar $30 dan $20 pada tahun 1 dan 2,
arus kas keluar sebesar $10 pada tahun 3 dan arus kas masuk FV = PV (1+i/12)m*12 Using an Excel Spreadsheet
sebesar $50 di tahun 4. = $50,000 (1+0.10/12)10*12 =FV(rate,nper,pmt, pv)
= $50,000 (2.7070) =FV(0.00833,120, 0,-50000)
= $135,352.07 = $135,346.71
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
5.3 Discounting dan Present Value • Rumus matematik
Pertanyaan kunci: Berapakah nilai saat ini atas arus kas yang akan I = (FV/PV)1/n - 1 Using an Excel Spreadsheet
diterima di masa yang akan datang? Jawaban atas pertanyaan ini = (1000000/50000)1/30 - 1 =Rate (nper, pmt, pv, fv)
memerlukan penghitungan present value (PV) yaitu nilai hari ini atas arus = (20)0.0333 - 1 =Rate(30,0,-50000,1000000)
kas masa depan, dan proses discounting. = 1.1050 - 1 =10.50%
= .1050 atau 10.50%

5.4 Making interest rates comparable

The annual percentage rate (APR) mengindikasikan tingkat bunga yang
dibayar atau yang diperoleh dalam satu tahun tanpa dimajemukkan. APR
Istilah dlm tanda kurung [] disebut juga dengan Present Value Interest juga dikenal dengan istilah nominal or quoted (stated) interest rate.
Factor (PVIF) Kita tidak dapat membandingkan dua pinjaman berdasarkan APR bila
keduanya tidak memiliki periode majemuk yang sama. Untuk dapat
diperbandingkan, kita harus menghitung keduanya secara ekuivalen
Checkpoint 5.4 menggunakan periode tahunan majemuk. Kita lakukan dengan menghitung
What is the present value of $100,000 to be received at the end of 25 years effective annual rate (EAR). (tenang guys,waktu di AKM aja kita bisa kan?)
given a 5% discount rate?
Checkpoint 5.7
What is the EAR on a quoted or stated rate of 13 percent that is compounded
monthly?

PV = $100,000 [1/(1.05)25) EAR = [1+.13/12]12 - 1

= $100,000 [0.2953] = 1.1380 – 1
= $29,530 = .1380 atau 13.80%
Ada perbedaan yang signifikan antara APR dan EAR (13,00% dibandingkan
Dua jenis tambahan permasalahan dalam discounting 13,80%). Jika tingkat bunga tidak di Compound setiap tahun, kita harus
Penyelesaian untuk: menghitung EAR untuk menentukan bunga aktual yang diperoleh dari
1. Number of Periods; investasi atau bunga aktual yang dibayar atas pinjaman.
Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengakumulasi jumlah Bila m (number of compounding period) meningkat, maka EAR pun
tertentu di masa mendatang? meningkat. Saat interval waktu dengan saat bunga dibayarkan sangat kecil,
• The Rule of 72 maka kita dapat menggunakan persamaan matematika berikut untuk
Digunakan utk menentukan jumlah tahun yang diperlukan untuk menghitung EAR
menggandakan nilai investasi

Misalnya, jika Anda dapat menghasilkan annual return sebesar 9%,

akan memakan waktu 8 tahun (= 72/9) untuk menggandakan nilai What is the EAR on your credit card with continuous compounding if the APR
investasi. (hm oke, gampang kan ) is 18%?
Nah the rule of 72 dipake CUMAN buat nyari waktu yg diperlukan untuk EAR = e.18 - 1
MENGGANDAKAN, kalo misal kasusnya ga kaya diatas? Nih disimak soal = 1.1972 – 1
dibawah *drum rolls* = .1972 or 19.72%

Checkpoint 5.5 RPS 5

Berapa waktu yg dibutuhkan utk $ 10.000 tumbuh menjadi $ 200.000 jika Time Value of money – Anuitas dan Topik lainnya
compound interest rate 15%? 6.1 Annuities
Anuitas adalah serangkaian pembayaran dolar yang sama yang dilakukan
pada akhir waktu yang sama, seperti bulanan, triwulanan, atau tahunan. Jika
pembayaran dilakukan pada akhir setiap periode, anuitas tersebut disebut
sebagai anuitas biasa (ordinary annuity).
10.000 = 200.000 × [1/ (1 + 15%)n ]
Ordinary Annuity
10.000 = nah loh gimana ngitungnya pake excel aja guys!!
The Future Value of an Ordinary Annuity
N = NPER(rate,pmt,pv,fv) Contoh: Berapa banyak uang yang akan Otis kumpulkan pada akhir tahun 10
= NPER(.15,0,-10000,200000) jika Otis setor $ 3.000 tiap tahun selama sepuluh tahun ke depan dalam
= 21.4 years tabungan dengan suku bunga 5% per tahun?

2. Rate of Interest
Berapa tingkat bunga yang bakal bikin investasi tumbuh ke future value
yang diinginkan? Nah tenang guys, bisa make rumus matematik kok kalo
misal maunya ngitung manual (gua sih jujur males )

Checkpoint 5.6 FV = $3000 {[ (1+.05)10 - 1] ÷ (.05)} Using an Excel Spreadsheet

Pada suku bunga berapa $50.000 bakal tumbuh untuk mencapai $1.000.000 = $3,000 { [0.63] ÷ (.05) } = FV(rate, nper,pmt, pv)
dalam 30 tahun? = $3,000 {12.58} = FV(.05,10,-3000,0)
= $37,740 = $37,733.68

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
Mencari PMT
Kita mungkin ingin tahu berapa banyak uang yg hrs disimpan setiap periode
(mis. PMT) untuk mengakumulasi jumlah tertentu pada akhir n tahun.

Checkpoint 6.1
Solving PMT─ Jika Bu Milburn dapat menghasilkan 12 persen dari
investasinya, dan milburn ingin mengakumulasi $100.000 untuk pendidikan
anaknya yang baru lahir pada akhir 18 tahun, berapa banyak yang harus Bu
Milburn investasikan setiap tahun untuk mencapai total $100.000? Many loans such as auto and home loans require monthly payments. This
requires converting n to number of months and computing the monthly
Using an Excel Spreadsheet
interest rate.
= PMT (rate, nper, pv, fv)
= PMT(.12, 18,0,100000) Contoh: Let’s assume you took out a $300,000, 30 year mortgage with an
= $1,793.73 annnual interest rate of 8% and monthly payments of $2,201.29 Because
you have made 15 years worth of payments (180 monthly payments) there
are another 180 monthly payments left before your mortgage will be totally
paid off. How much do you still owe on your mortgage?
Mencari Interest Rate
Contoh: Dalam 20 tahun, Jakob berharap dapat menabung $ 100.000 untuk
pendidikan anaknya, Ola. Jika Jakob menabung $ 2.500 tiap akhir tahun
selama 20 tahun ke depan, berapa rate of return yang harus Jakob dapatkan
dari investasi untuk mencapai tujuannya?
Using an Excel Spreadsheet
= Rate (nper, PMT, pv, fv) Using an Excel Spreadsheet
= Rate (20, 2500,0, 100000) = PV (rate, nper, pmt, fv)
= 6.77% = PV (8/12%, 180, 2201.29,0)
= $230,334.95
Mencari Number of Periods
Contoh: Maeve berencana untuk berinvestasi $ 6.000 tiap akhir tahun di
tabungan dgn suku bunga 5%. Brp lama sampai tabungan bernilai $ 50.000? Annuity Due
Using an Excel Spreadsheet Anuitas jatuh tempo adalah anuitas di mana semua arus kas terjadi pada
= NPER(rate, pmt, pv, fv) awal setiap periode. Misalnya, pembayaran sewa apartemen biasanya
= NPER(5%,-6000,0,50000) anuitas jatuh tempo karena pembayaran untuk sewa bulan tersebut terjadi
= 7.14 years pada awal bulan.

The Present Value of an Ordinary Annuity

Present Value (PV) dari anuitas biasa mengukur nilai hari ini dari aliran arus
kas yang terjadi di masa depan.

6.2 Perpetuities
Perpetuitas adalah anuitas yang berlangsung terus menerus dan tidak ada
tanggal jatuh temponya. Dalam mankeu, perpetuitas merupakan
pembayaran konstan atas cash flow dengan periode tanpa akhir. contohnya,
pembayaran dividen pada saham preferen.
Ada 2 tipe perpetuity:
Checkpoint 6.2 1. Growing perpetuity: cash flow tumbuh dalam tingkat bunga yang
The PV of Ordinary Annuity─ Berapa nilai sekarang dari anuitas $ 10.000 konstan selama periode berlangsung sampai akhir periode.
yang akan diterima tiap akhir tahun selama 10 tahun dengan discount rate Contohnya: real estate, common stock, consols
10%? 2. Level perpetuity: pembayaran yang konstan selama periode waktu
PV = $10,000 {[1-(1/(1.10)10] ÷ (.10)} Using an Excel Spreadsheet
= $10,000 {[ 0.6145] ÷ (.10)} = PV (rate, nper, pmt, fv)
Present value of a level perpetuity
= $10,000 {6.145) = PV (0.10, 10, 10000, 0)
= $61,445 = $61,445.67

Amortized Loans
Pinjaman yang diamortisasi adalah pinjaman yang dilunasi dengan
pembayaran yang sama - akibatnya, pembayaran pinjaman tersebut Checkpoint 6.4
merupakan anuitas. Contoh: KPR, kredit mobil. Ngerjainnya ntar pake skedul The Present Value of a Level Perpetuity─ What is the present value of
amortisasi brou~ stream of payments equal to $90,000 paid annually and discounted back to
Contoh: You plan to obtain a $6,000 loan from a furniture dealer at 15% the present at 9 percent?
annual interest rate that you’ll pay off in annual payments over four years. PV = PMT/i
Determine the annual payments on this loan and complete the = $90,000 ÷ .09
ammortization table. = $1,000,000
Using an Excel Spreadsheet Present Value of a Growing Perpetuity
= PMT (rate, nper, pv, fv)
= PMT(.15, 4,60000;0) Checkpoint 6.5
= -$2,101.59 The Present Value of a Growing Perpetuity─ What
is the present value of a stream of payments where

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
the year 1 payment is $90,000 and the future payments grow at a rate of 5% Tingkat imbalan = ($200 + 0 - $95) ÷ 95
per year? The interest rate used to discount the payments is 9%. = 110.53%
PV = $90,000 ÷ (.09-.05)
= $90,000 ÷ .04
= $2,250,000

6.3 Complex Cash Flow Streams

Cash flow di dunia bisnis mungkin tak selalu melibatkan satu jenis arus kas.
Cash flow dapat memiliki pola campuran arus kas masuk dan keluar, arus kas
tunggal dan anuitas. Secara umum, arus kas kompleks melibatkan
pengeluaran uang hari ini dan mengharapkan pengembalian penerimaan di
masa depan, dan arus kas masa depan dapat di present value-kan sehingga
didapat suatu perbandingan tertentu.

Checkpoint 6.6
The Present Value of a Complex Cash Flow Stream─ What is the present
value of cash flows of $300 at the end of years 1 through 5, a cash flow of
negative $600 at the end of year 6, and cash flows of $800 at the end of
years 7-10 if the appropriate discount rate is 10%?
imbalan dari investasi saham biasa dapat bernilai positif atau negatif. kinerja
masa lalu bukanlah suatu indikator untuk menilai kinerja masa datang.
Secara umum, kita berharap untuk mendapatkan imbalan yang lebih tinggi
karena kita juga menanggung risiko yang lebih besar.

Menghitung Ekspektasi Imbalan dari Suatu Investasi

Ekspektasi imbalan (Expected return) adalah sesuatu yang diharapkan akan
diperoleh di masa depan oleh investor dari suatu investasi. Ekspektasi
imbalan merupakan rata-rata tertimbang dari imbalan yang mungkin terjadi,
dimana peluangnya ditentukan oleh probabilitas keterjadian

• (Step 1) PV of $300 ordinary annuity

PV = $300 {[1-(1/(1.10)5] ÷ (.10)}
= $300 {[ 0.379] ÷ (.10)}
= $300 {3.79) = $ 1,137.24
• Step (2) PV of -$600 at the end of year 6
PV = FV ÷ (1+i)n = -$600 ÷ (1.1)6 = $338.68
• Step (3): PV of $800 in years 7-10
First, find PV of ordinary annuity of $800 for 4 years.
PV = $800 {[1-(1/(1.10)4] ÷ (.10)}
= $800 {[.317] ÷ (.10)}
= $800 {3.17) = $2,535.89
Ekspektasi Imbalan = (-10%×0.2) + (12%×0.3) + (22%×0.5)
Second, find the PV of $2,536 discounted back 6 years at 10%.
= 12.6%
PV = FV ÷ (1+i)n
PV = $2,536 ÷ (1.1)6
Mengukur Risiko
= $1431.44
Pada contoh di atas, ekspektasi imbalan adalah 12,6%. Namun demikian,
• Present value of complex cash flow stream
imbalannya berada di kisaran -10% to +22%. Keragaman dalam imbalan ini
= sum of step (1), step (2), and step (3)
dapat dikuantifikasi dengan menghitung Varian atau Standar Deviasi yang
= $1,137.24 - $338.68 + $1,431.44
ada pada imbalan investasi.
= $2,229.82
Varian adalah kuadrat dari perbedaan rata-rata antara realisasi imbalan
individual dengan harapan imbalan
RPS 6
Standar Deviasi adalah akar pangkat dua dari varian. Standar deviasi lebih
An Introduction to Risk and Return
umum digunakan untuk menguantifikasi risiko
History of Financial Market Returns
Asumsikan ada dua kemungkinan alternatif investasi, yaitu:
7.1 Realisasi Dan Ekspektasi Tingkat Imbalan Dan Risiko
1. U.S. Treasury Bill – U.S. Treasury bill dipandang sebagai risk-free, karena
Menghitung Realisasi Imbalan dari Suatu Investasi tidak adanya risiko kegagalan dalam pembayaran bunga sebesar 5%.
Imbalan Realisasi atau imbalan tunai mengukur gain atau loss dari suatu 2. Common stock of the Ace Publishing Company – Investasi dalam saham
investasi. Contoh: Anda investasi satu lembar saham Apple (AAPL) seharga biasa merupakan suatu investasi yang berisiko.
$95 dan menjualnya setahun kemudian seharga $200. Perusahaan tidak
membayarkan dividen apapun selama periode tersebut. Berapakah imbalan Probabilitas distribusi suatu imbalan investasi berisikan seluruh
tunai atas investasi ini? kemungkinan tingkat imbalan dari investasi yang berkaitan dengan
probabilitas tiap hasil keluaran (outcome).

Imbalan tunai = $200 + 0 - $95

= $105
Kita juga dapat menghitung tingkat imbalan dalam bentuk persentase.
Caranya sederhana, yaitu membagi imbalan tunai dengan harga awal saham.

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
• Probabilitas distribusi dari Treasury bill berupa suatu batang tunggal Harapan imbalan untuk investasi ini adalah 11.5%. Namun demikian,
dengan tingkat imbalan sebesar 5% yang mengindikasikan bahwa investasi ini adalah investasi berisiko karena imbalannya berada di kisaran -
terdapat 100% probabilitas yang akan menghasilkan imbalan 5%. 20% (terendah) hingga ke 50% (tertinggi). Standar deviasi, alat untuk
• Imbalan dari saham Ace Publishing company memiliki kisaran dari -10% mengukur rata-rata sebaran imbalan investasi, menggambarkan risiko ini
(terendah) hingga ke +40% (tertinggi). Oleh karena itu, investasi dalam dan hasilnya adalah sebesar 21.11%.
bentuk saham biasa adl berisiko (risky), sedangkan Treasury bill tidak.
• Dengan menggunakan persamaan 7-3, diketahui bahwa ekspektasi 7.2 Sejarah Singkat imbalan pasar keuangan
imbalan (expected return) atas saham adalah sebesar 15% sedangkan Selama ini, para investor memperoleh tingkat imbalan yang lebih tinggi dari
investasi yang lebih berisiko. Oleh karena itu, menginginkan harapan tingkat
ekspektasi imbalan dari Treasury bill sebesar 5%.
imbalan yang lebih tinggi dapat diartikan secara sederhana bahwa para
• Apakah dengan imbalan atas investasi saham yang lebih tinggi tersebut
investor “berharap” dapat merealisasikan imbalan yang lebih tinggi. Imbalan
menjadikan investasi ini lebih baik (daripada investasi Treasury bill)?
yang lebih tinggi adalah sesuatu yang tidak dapat dijamin akan diperoleh.
Tidak boleh diabaikan, kita juga perlu mengetahui risiko pada kedua
investasi tersebut.

Risiko diukur menggunakan varian:

Kita amati hubungan yang jelas antara risiko dan imbalan. Saham-saham
kecil memiliki imbalan tahunan yang paling tinggi namun imbalan yang lebih
tinggi berkaitan dengan risiko yang lebih besar. High risk high return!
Small Large Government Treasury
Annual
Stocks Stocks Bonds Bills
Return 11.9% 9.8% 5.7% 3.6%
S.D. 32.8% 20.5% 9.6% 3.1%
Investment Expected Return Standard Deviation
Treasury Bill 5% 0% Lesson #1:
Common Stock 15% 12.85% investasi yg lebih berisiko memiliki historis imbalan realisasi yg lebih tinggi.
Kita amati bahwa saham biasa menawarkan harapan imbalan yang lebih Lesson #2:
tinggi tetapi juga lebih berisiko, yang diukur melalui standar deviasi. Pilihan jenis investasi yg berisiko lebih tinggi punya standar deviasi yg jg lebih tinggi.
seorang investor atas investasi tertentu akan ditentukan oleh sikap mereka
terhadap risiko

Checkpoint 7.1
Mengevaluasi Risiko dan Imbalan Investasi─ hitunglah imbalan ekspektasi
dan standar deviasi dari suatu investasi yg memiliki return yang sama namun
dengan probabilitas sbb: 0.2, 0.2,0.3,0.2 and 0.1

= √([-.20-.115]2.2) + ([0-.115]2.2) + ([.15-.115]2.3) + ([.30-.115]2.2) + ([.50-

.115]2.1) = .2111 or 21.11%

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
7.4 Apa Saja Yang Menentukan Harga Saham?
Secara umum, harga saham cenderung akan meningkat bila ada kabar baik
tentang profit masa depan, dan harga saham cenderung akan turun bila ada
kabar buruk tentang profit masa depan. Pergerakan harga saham juga
dipengaruhi oleh spekulan atau sentimen investor.

The Efficient Market Hypothesis

7.3 Tingkat imbalan rata-rata geometrik vs aritmetik
Tingkat imbalan rata-rata geometrik
menjawab pertanyaan, “Berapakah tingkat pertumbuhan investasi anda?”
• Hipotesis Efisiensi Pasar (HEP) menyatakan bahwa harga sekuritas
merefleksikan secara akurat harapan arus kas masa depan dan
didasarkan pada seluruh informasi yang tersedia di tangan para
investor.
• Efisiensi Pasar adalah suatu pasar dimana seluruh informasi yang
tersedia berkaitan sepenuhnya dengan harga sekuritas dan
imbalan yang diperoleh para investor atas investasi mereka yang
tidak dapat diprediksikan.
1. The weak-form efficient market hypothesis
2. The semi-strong form efficient market hypothesis
3. The strong-form efficient market hypothesis

Secara umum, pasar diharapkan setidaknya berbentuk weak-form dan semi-

strong form efficient. Jika terdapat strategi perolehan profit yang sederhana,
Tingkat imbalan rata-rata aritmatik
maka strategi tersebut akan menarik perhatian para investor, yang dengan
menjawab pertanyaan, “Berapakah rata-rata tingkat imbalan tahunan?”
mengimplemantasikan strategi-strategi tersebut akan berlomba untuk
Contoh: Hitunglah rata-rata aritmatik & geometrik dari saham di bawah ini. mendapatkan profit.
Hipotesis efisiensi pasar didasarkan pada asumsi bahwa para investor,
sebagai suatu kelompok, adalah orang-orang yang rasional. Pandangan ini
telah “teruji”. Jika para investor tidak secara rasional dalam memproses
informasi, maka pasar mungkin saja tidak secara akurat menggambarkan
informasi publik.
• Rata-rata Aritmatik = (40-50) ÷ 2 = -5% Sebagai contoh, para investor yang percaya diri terlalu tinggi akan segera
• Rata-rata Geometrik bereaksi pada saat manajemen perusahaan mengumumkan pendapatan
= [(1+Ryear1) × (1+Ryear 2)]1/2 - 1 (earnings) karena mereka memiliki rasa percaya diri tinggi dengan
= [(1.4) × (.5)] 1/2 - 1 pandangannya terhadap nilai perusahaan dan memberikan perhatian sedikit
= -16.33% pada informasi baru yang disampaikan oleh manajemen. Akibatnya,
Memilih Rata-rata yang tepat!! informasi baru ini meskipun dipublikasikan dan bebas diperoleh, tidak
mempengaruhi harga saham.
Pertanyaan yang diajukan: Penghitungan rata-rata yang tepat:
Apakah yang diperhatikan oleh bukti?
Berapakah tingkat imbalan Tingkat imbalan rata-rata aritmatik
Secara historis, terdapat beberapa bukti ketidakefisienan pasar keuangan.
tahunan yang kita harapkan di dihitung dengan menggunakan
Sebagian besar bukti ketidakefisienan ini dapat dirangkum dalam 3 observasi
tahun depan? tingkat imbalan tahunan.
yang terdapat dalam Tabel 7.4.
Berapakah tingkat imbalan Tingkat imbalan rata-rata
tahunan yang kita harapkan selama geometrik dihitung selama periode
beberapa tahun? masa lalu yang sama.

Checkpoint 7.2
Computing the Arithmetic and Geometric Average Rates of Return
Bambang memutuskan untuk tetap menahan saham yg pernah diberikan
oleh neneknya. Tapi ia kini sedang mempertimbangkan pula kemungkinan
untuk menjual hadiah lainnya yang pernah diberikan oleh sang nenek 5
tahun yang lalu. Berapakah tingkat imbalan rata-rata aritmetik dan
geometrik dari investasi saham tersebut? Lihat tabel!

Bila pasar ekuitas tidak efisien, hal ini berarti bahwa para investor dapat
memperoleh imbalan yang nilainya lebih besar dibandingkan dengan risiko
investasi tersebut dengan cara mengambil keuntungan dari kesalahan harga
yang terjadi di dalam pasar. Banyak bukti terakhir ini yang menunjukkan
bahwa strategi yang memunculkan pola-pola ini sangatlah berisiko dan tidak
berhasil dilakukan setelah tahun 2000. Kesuksesan awal yang kemudian
diikuti oleh kegagalan strategi dalam menggunakan pola ini menunjukkan
Calculate the Geometric Average bahwa sekali pola diketahui, maka para investor akan melakukan pembelian
= [(.85) × (1.15) × (1.25) × (1.30) × (.90)] 1/5 - 1
secara agresif dengan menggunakan pola tersebut dan kemudian
= 7.41%
mengeliminasi ketidakefisienan. Selanjutnya, pasar keuangan akan menjadi
Calculate the Arithmetic Average efisien, paling tidak pada bentuk semi-strong form.
• Arithmetic Average
= Sum of the annual rates of return ÷ Number of years
= 45% ÷ 5 = 9%
• Based on past performance of the stock, Mary should expect that
it would earn 9% next year.
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
RPS 7 2. Kunci dari pengurangan risiko ini melalui diversifikasi – suatu
Risk and Return—Capital Market Theory kombinasi investasi yang imbalannya tidak berkorelasi positif
sempurna.
8.1 Imbalan portofolio dan risiko portofolio
Dengan diversifikasi (tidak menempatkan seluruh investasi pada satu Menghitung Standar Deviasi dari Imbalan Portofolio
tempat saja) yang tepat, Anda dapat menurunkan risiko portofolio tanpa
menurunkan ekspektasi tingkat imbalan dari portofolio tersebut. Risiko-
risiko yang dapat dieliminasi melalui diversifikasi tersebut tidak dapat
diperoleh pada pasar keuangan.
Untuk menghitung ekspektasi tingkat imbalan suatu portofolio, kita
memberikan bobot pada tiap-tiap ekspektasi tingkat imbalan dari investasi
individual dengan menggunakan pecahan (porsi) dari portofolio yang
diinvestasikan pada tiap investasi tersebut.

Diversifikasi dan Koefisien Korelasi

E(rportfolio) = the expected rate of return on a portfolio of n assets.
Wi = the portfolio weight for asset i.
E(ri ) = the expected rate of return earned by asset i.
W1 × E(r1) = the contribution of asset 1 to the portfolio expected return.

CHECKPOINT 8.1
Menghitung Ekspektasi Tingkat Imbalan suatu Portofolio─ Evaluasilah
ekspektasi imbalan dari portofolio milik Penny di mana ia menempatkan
seperempat uangnya ke dalam Treasury Bill, setengah uangnya ke Saham
Starbuck, dan sisa uangnya ditempatkan ke Saham Emerson Electric.

Semakin tinggi standar deviasi semakin besar kemungkinan kita tidak

mendapat expected return yg kita harapkan

Ekspektasi tingkat imbalan portofolio adalah suatu rata-rata tertimbang

sederhana dari ekspektasi tingkat imbalan investasi dalam portofolio
tersebut.

Atau pake rumus

E(rportfolio) = .25 × .04 + .25 × .08 + .50 × .12
= .09 or 9%

Tingkat imbalannya adalah 9% untuk portofolio berupa 25% Treasury Bill,

25% Saham Emerson Electric stock dan 50% saham Starbucks. Jika kita
mengubah persentase investasi pada tiap aset tersebut, maka hal ini akan
CHECKPOINT 8.2
mengubah nilai ekspektasi imbalan dari portofolio tersebut.
Mengevaluasi Risiko dan Imbalan suatu Portofolio─ Evaluasilah ekspektasi
Mengevaluasi Risiko Portofolio: Diversifikasi Portofolio imbalan dan standar deviasi dari portofolio S&P500 dan dana internasional
Efek pengurangan risiko dengan memasukan sejumlah besar investasi dalam dimana korelasinya diasumsikan 0,20 dan Sarah tetap menempatkan
suatu portofolio disebut dengan diversifikasi. separuh uangnya ke tiap dana-dana tersebut.
Perolehan hasil dari diversifikasi bergantung pada tingkat korelasi diantara
investasi-investasi tersebut, yang diukur dengan koefisien korelasi

Koefisien korelasi dapat berkisar dari -1.0 (korelasi negatif sempurna), yang
berarti bahwa 2 variabel bertentangan scr sempurna, hingga +1.0 (korelasi
positif sempurna). Semakin rendah korelasi, semakin besar keuntungan
diversifikasi yang akan diperoleh.

Diversification Lesson
1. Suatu portofolio dapat mengurangi risiko dibandingkan dengan
= WS&P500 E(rS&P500) + WInternational E(rInternational)
risiko rata-rata dari investasi individual yang ada di dalam
= .5 (12) + .5(14) = 13%
portofolio tersebut.
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS
Tabel 8-1 mengilustrasikan variasi luas dalam Beta untuk beragam
perusahaan. Perusahaan utilitas dapat dianggap kurang berisiko karena nilai
beta-nya yang lebih rendah. Sebagai contoh, berdasarkan estimasi beta, 1%
penurunan dalam pasar dapat menciptakan 0,74% penurunan dalam AEP
namun penurunan yang lebih besar 2,9% pada AAPL.

8.2 Risiko Sistematik Dan Portofolio Pasar

Sesuai dengan CAPM (Capital Asset Pricing Model), risiko relevan dari suatu
investasi dikaitkan dengan bagaimana suatu investasi berkontribusi pada
risiko portofolio pasar. CAPM mengasumsikan bahwa para investor memilih
untuk menahan secara optimal portofolio terdiversifikasi yang meliputi
seluruh aset ekonomi (disebut sebagai portofolio pasar).
– Risiko sistematik
mengukur kontribusi dari investasi pada risiko portofolio pasar.
Sebagai contoh: perang, resesi.
– Risiko tidak sistematik
elemen dari risiko yang tidak berkontribusi pada risiko pasar dan telah
didiversifikasikan. Sebagai contoh: penarikan produk, unjuk rasa
buruh, perubahan manajemen. Beta portofolio mengukur risiko sistematik dari suatu portofolio
di saat jumlah sekuritas dalam portofolio meningkat, kontribusi dari risiko
tidak sistematik terhadap standar deviasi menurun sedangkan risiko
sistematik tidak berkurang. Oleh karena itu, portofolio besar tidak akan
Example Consider a portfolio that is comprised of four investments with
terpengarih oleh risiko tidak sistematik.
betas equal to 1.50, 0.75, 1.80 and 0.60 respectively. If you invest equal
amount in each investment, what will be the beta for the portfolio?
= .25(1.50) + .25(0.75) + .25(1.80) + .25 (0.60)
= 1.16

8.3 The Security Market Line And The CAPM

CAPM menggambarkan keterkaitan antara koefisien beta dengan expected
return. Para investor akan mengambil tingkat imbalan yang tertinggi yg
tentunya memiliki koefisien beta yang tinggi. Figure 8-4 provides the
expected returns and betas for portfolios comprised of market portfolio and
risk-free asset.

Risiko Sistematik dan Beta

Risiko sistematik diukur dengan koefisien beta, yang mengestimasi suatu
perluasan dimana imbalan dari investasi tertentu berbeda dengan imbalan
dari portofolio pasar. Dalam praktik, hal ini diestimasi dalam bentuk kurva
garis lurus.
Estimasi Koefisien Beda dari Home Depot (HD)

SML adalah suatu grafik yg mempresentasikan CAPM. SML dapat pula

digambarkan dlm bentuk persamaan berikut ini, yang biasa dikenal dengan
CAPM Pricing Equation:

Semakin tinggi risiko sistematik dari suatu investasi, dengan asumsi hal lain
tetap sama, maka ekspektasi imbalan dari suatu aset yang diinvestasikan
juga akan tinggi.

CHECKPOINT 8.3
Estimating the Expected Rate of Return Using the CAPM ─ Estimate the
expected rates of return for the three utility companies, found in Table 8-1,
using the 4.5% risk-free rate and market risk premium of 6%.
http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com
Mankeu Rangkumannya Aydan UTS

• The graph shows that as beta increases, the expected return also
increases. When beta = 0, the expected return is equal to the risk free
rate of 4.5%.
• We can determine the required rate of return by using CAPM equation
8-6. The betas for the three utilities companies (Yahoo Finance
estimates) are: AEP = 0.74, DUK = 0.40, CNP = 0.82

Higher the beta, higher is the expected return.

http://tiny.cc/rangkumannyaaydan propertiaydan@gmail.com