HAYO UDAH BACA DOA BELAJAR BELUM ?
MANAJEMEN KEUANGAN
PERTEMUAN 1
Finance adalah sebuah studi tentang
bagaimana orang dan dunia usaha melakukan
evaluasi atas investasi yang mereka lakukan
dan bagaimana cara menambah modal untuk
mendanai kegiatan investasi tersebut.
3 pertanyaan dasar kepada studi tentang
finance:
1. Apakah investasi jangka panjang yang
harus dipilih oleh perusahaan?
(Investing)
2. Bagaimanakah cara perusahaan untuk
menambah uang mereka agar dapat
mendanai kegiatan-kegiatan
investasinya? (Financing)
3. Bagaimana cara terbaik perusahaan
dalam mengelola arus kas yang terkait
dengan kegiatan sehari-harinya?
(Operating).
 Bentuk organisasi bisnis
Bentuk Usaha
Perusahaan
Persekutuan Korporasi
Perseorangan
a. Perusahaan perseorangan
Yaitu suatu bisnis yang dimiliki oleh satu orang
yang menguasai seluruh keuntungan
perusahaan dan bertanggung jawab pada
seluruh utang perusahaan.
Perusahaan jenis ini biasanya menambah uang
dengan cara menginvestasikan modal sendiri
dan dengan meminjam uang dari bank.
 Kelebihannya:
 Mudah untuk dimulai
 Tidak perlu berkonsultasi dengan pihak
lain dalam pengambilan keputusan
(Pengambilan keputusan cepat)
AWKARIN MAKAN PEPAYA
GIMANA DILUTIVENYA??? HIYA HIYA HIYA
 Pajak yang dikenakan adalah tarif pajak
atas individu (perorangan)
 Kekurangannya:
 Bertanggung jawab secara pribadi atas
utang-utang perusahaan. (Unlimited
Liability)
 Keberlangsungan bisnis sangat
tergantung pada pemilik.
 Lebih sulit dalam meningkatkan jumlah
uang.
b. Partnership/ Persekutuan.
General partnership merupakan suatu
gabungan dari dua orang atau lebih yang
bersama-sama memiliki dan menjalankan
usaha tersebut dalam rangka memperoleh
keuntungan bisnis.
 Kelebihannya:
 Relatif mudah untuk dimulai
 Pajak dibayar dengan tarif pajak untuk
perseorangan
 Memiliki akses dana dari berbagai
sumber atau dari para partner.
 Kelemahannya:
 Para partner secara bersama-sama
menanggung kewajiban secara tidak
terbatas. (unlimited liabilities)
 Biasanya tidak mudah untuk
mengalihkan kepemilikan.
c. Limited Partnership
Di dalam limited partnerships, terdapat
dua kelompok partner, yaitu: partner
umum dan partner terbatas. Partner
umum menjalankan bisnis dan
menanggung kewajiban secara tidak
terbatas, sedangkan partner terbatas
hanya bertanggung jawab sebatas pada
modal yang diinvestasikan.
d. Korporasi
Dibentuk bila dibutuhkan uang yang
sangat besar untuk membangun suatu
Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
bisnis. Korporasi secara legal dimiliki oleh
sejumlah pemegang saham (stockholders)
atau pemilik perusahaan (owners).
Secara legal, korporasi berfungsi secara
terpisah dari pemilik perusahaan
(Different Entities). Korporasi bisa secara
individu menggugat dan digugat. Dewan
direksi dipilih oleh para pemegang saham
dan dewan ini akan menunjuk manajer
senior perusahaan.
 Kelebihannya:
 Kewajiban para pemilik terbatas pada
dana yang diinvestasikannya. (Limited
Liabilities).
 Mati hidupnya korporasi tidak terkait
dengan para pemilik.
(keberlangsungan tinggi)
 Pengalihan kepemilikan lebih mudah.
 Meningkatkan modal lebih mudah
 Kelemahannya:
 Regulasinya terlalu banyak.
 Pajak ganda atas dividen
e. Limited Liability Company (LLC)
Limited liability company (LLC)
menggabungkan manfaat pajak (tax benefits)
yang diperoleh pada perusahaan partnership
(tidak ada pajak ganda atas penghasilan)
dengan manfaat kewajiban terbatas pada
korporasi (kewajiban pemilik hanya sebatas
pada dana yang diinvestasikan).
 Struktur Organisasi Bisnis
 Struktur Anglo Saxon: Gak ada
Komisaris (US).
 Struktur Kontinental: Ada dewan
komisaris (Negara Eropa).
Tujuan dari manajer keuangan
memaksimalkan kesejahteraan pemegang
saham. Tugas manajer Keuangan mengatur
uang, mikirin kalo lebih uangnya buat apa, kalo
kurang nambahinnya dari mana.
Misi Korporasi
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
Pada saat para manajer melayani seluruh
pemangku kepentingan (seperti konsumen,
karyawan, penyuplai, dsb.), maka mereka
tetap perlu untuk memberikan perhatian
khusus kepada pemegang saham.
Jika para manajer gagal untuk memenuhi
kesejahteraan maksimal para pemegang
saham, maka mereka akan kehilangan
dukungan dari para investor dan pemberi
pinjaman. Bisnis tersebut bisa saja ditutup dan
para manajer akan kehilangan pekerjaan
mereka.
Etika Dalam Finance.
SOX Act dikeluarkan pada tahun 2002 untuk
melindungi kepentingan para investor dengan
cara memperbaiki pengungkapan informasi
korporasi secara akurat dan andal yang sesuai
dengan aturan sekuritas dan untuk tujuan
lainnya. SOX Act memberikan mandat kepada
para eksekutif senior untuk bertanggung jawab
atas akurasi dan kelengkapan pelaporan
keuangan.
5 Prinsip Dasar Dalam Finance
1. Money Has a Time Value: Satu rupiah yang
diterima hari ini lebih berharga
dibandingkan dengan satu rupiah yang
akan diterima di masa mendatang. Kita
dapat menginvestasikan satu rupiah yang
kita terima saat ini untuk mendapatkan
imbalan bunga, sehingga di masa datang
kita akan memiliki uang lebih besar dari
satu rupiah.
2. There is a Risk-Return Trade-off: Kita tidak
akan mengambil tambahan risiko kecuali
kita mengharapkan adanya tambahan
imbal hasil (return). Istilahnya High Risk
High Return. Perhatikan bahwa imbal hasil
yang diharapkan (expected return) bisa
saja tidak sama dengan tingkat imbal hasil
yang terealisasikan (realized rate of
return).
3. Cash Flows are the Source of Value: Kita
biasanya menentukan value dari sesuatu
dari cashflow yang akan dihasilkan atau
dikeluarkan. Contohnya saat menghitung
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu
value dari Bond. Keputusan keuangan
pada suatu perusahaan harus
mempertimbangkan “incremental cash
flow” yaitu perbedaan antara arus kas
perusahaan yang akan dihasilkan dari
potensi investasi baru dengan arus kas
yang dapat dihasilkan bila tidak melakukan
investasi tersebut.
4. Market Prices Reflect Information: Para
investor bereaksi sangat cepat terhadap
berita atau informasi dan juga terhadap
keputusan yang dibuat oleh para manajer.
Good News ==> Higher stock prices
Bad News ==> Lower stock price.
5. Individuals Respond to Incentives:
Para manajer (sebagai agen) merespon
insentif yang diperoleh dari tempatnya
bekerja. Jika tidak sesuai (tidak proper)
dengan yang diterima oleh para
pemegang saham (sebagai prinsipal),
maka mereka tidak akan mengambil
keputusan yang secara konsisten akan
meningkatkan nilai pemegang saham.
Kondisi ini akan mengarah pada
munculnya biaya keagenan (agency
cost).
Masalah keagenan/ biaya keagenan
dapat dimitigasi melalui:
1. Perencanaan kompensasi yang
memberikan penghargaan kepada
para manajer bila mereka dapat
memaksimalkan kesejahteraan
pemegang saham.
2. Pelaksanaan pengawasan atau
monitoring oleh dewan direksi.
3. Pelaksanaan pengawasan oleh pasar
keuangan (seperti para auditor,
bankir, analis efek, agen pemberi
kredit)
4. Memberikan gambaran apabila
kinerja perusahaan menurun, yang
terindikasi dari turunnya harga
saham, maka para manajer
dihadapkan pada penggantian
personil.
High Risk High Return! No Pain No Gain!
Because success will never be wrong in choosing its owner.
PERTEMUAN 2
Struktur Dasar Pasar Kuangan US (+INDO)
3 Pemain utama dalam pasar keuangan:
 Borrowers (individuals and businesses)
 Savers (mostly individuals)
 Financial Institutions (Intermediaries) (ex.
Commercial banks)
Lembaga Keuangan
a. Perantara keuangan (Financial
Intermediaries).
Bertugas untuk membantu para pemilik
uang (savers) dan pihak yang
membutuhkan uang (borrowers).
Berbentuk lembaga keuangan seperti:
1. Bank Komersial
menghimpun dana tabungan dari para
individual dan dunia usaha dan kemudian
meminjamkan uang yang terhimpun
tersebut kepada pihak lain (individu dan
dunia usaha). Institusi ini mendapatkan
uang dari pembebanan tingkat bunga yang
diberikan kepada para peminjam yang
nilainya lebih besar daripada tingkat bunga
yang diberikan kepada penabung.
2. Perantara Keuangan Non Bank
a. Perusahaan Jasa keuangan.
bergerak di bidang usaha peminjaman
atau pendanaan, tetapi mereka bukanlah
bank komersial. Contoh: GE capital.
b. Perusahaan Asuransi.
menjual polis asuransi kepada individu dan
dunia usaha untuk melindungi investasi
mereka. Perusahaan ini menghimpun
premi dan menahan premi tersebut dalam
suatu cadangan (reserve) hingga
terjadinya kerugian yang
dipertanggungkan dan mereka akan
membayar klaim kepada pemegang
kontrak asuransi. Cadangan ini diolah ke
dalam berbagai jenis investasi termasuk
pinjaman kepada individu dan dunia
usaha.
c. Bank Investasi
Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
perantara keuangan khusus yang
membantu perusahaan dan pemerintah
dalam memperoleh uang dan
menyediakan jasa pemberian nasihat
kepada perusahaan klien ketika mereka
masuk ke dalam transaksi besar seperti
mergers.
d. Perusahaan Investasi
 Mutual Fund (Reksa Dana)
Perusahaan ini menghimpun dana dari
masyrakat lalu dana tersebut
digunakan untuk berinvestasi di
portofolio. Individu dapat berinvestasi
ke dalam mutual fund dengan cara
membeli lembaran mutual fund
sebesar nilai NAV (net asset value).
Mutual fund bisa berupa load or no-
load funds. Dana load mengacu pada
komisi penjualan. Di Indonesia Terdiri
dari:
 Reksa Dana Pasar Uang (Money
Market Funds). Investasi pada
instrumen jangka pendek.
 Reksa Dana Pendapatan Tetap
(Fixed Income Funds). Investasi
pada instrument jangka panjang
seperti obligasi.
 Reksa Dana Saham (Equity Funds).
Investasi pada saham.
 Reksa Dana Campuran
(Discretionary Funds). Investasi
pada berbagai jenis instrument baik
jangka pendek maupun jangka
panjang, baik saham maupun surat
utang.
 Exchange Traded Funds (ETFs)
adalah Reksa Dana berbentuk
Kontrak Investasi Kolektif yang unit
penyertaannya diperdagangkan di
Bursa Efek. Produk ini
diperdagangkan seperti saham-
saham yang ada di bursa efek.
Mutual funds dan ETFs
menyediakan cara mengefektifkan
biaya (cost-effective way) untuk
mendiversifikasi dan mengurangi
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
risiko. Biasanya nilai Investasinya
besar. Keuntungan ETFs antara lain:
 Mudah dan Fleksibel
 Rendah Biaya dan Resiko
 Cakupan Luas
 Transparan
 Hedge Funds (Derivatives)
mirip dengan mutual funds namun
minim dengan regulasi, lebih berisiko,
dan umumnya terbuka hanya bagi
para investor kakap (high net worth
investors), yaitu investor yang memiliki
lebih dari $1 juta. Hedge fund
(Derivatif) merupakan kontrak atau
perjanjian yang nilai atau peluang
keuntungannya terkait dengan kinerja
aset lain. Aset lain ini disebut sebagai
underlying assets. Efek derivatif
merupakan Efek turunan dari Efek
“utama” baik yang bersifat penyertaan
maupun utang. Derivatif merupakan
kontrak finansial antara 2 (dua) atau
lebih pihak guna memenuhi janji untuk
membeli atau menjual
assets/commodities yang dijadikan
sebagai obyek yang diperdagangkan
pada waktu dan harga yang
merupakan kesepakatan bersama
antara pihak penjual dan pihak
pembeli. Adapun nilai di masa
mendatang dari obyek yang
diperdagangkan tersebut sangat
dipengaruhi oleh instrumen induknya
yang ada di spot market. Derivatif yang
terdapat di Bursa Efek adalah derivatif
keuangan (financial derivative). Intinya
hedgefund adalah portofolio yang
terdiri dari banyak sekali elemen.
 Private Equity Firms : adalah suatu
perantara keuangan yang berinvestasi
pada ekuitas yang tidak
diperdagangkan di pasar modal publik.
DIsebut Private karena modalnya
berasal dari orang pribadi.
Terdapat dua jenis yaitu:
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu

a. Perusahaan Modal Ventura: securities) atau instrumen utang (debt

menyediakan pendanaan untuk securities).
perusahaan privat baru (private start- Pasar sekuritas menjadikan para investor
up companies) ketika pertama kali dunia usaha dan individu untuk
dibentuk. Sifatnya sementara, karena memperdagangkan sekuritas yang
ada project, setelah project selesai diterbitkan oleh perusahaan publik.
maka perusahaan tersebut PASAR PERDANA VS PASAR SEKUNDER
dibubarkan  Pasar Perdana: pasar dimana sekuritas
b. Leveraged Buyout (LBO) firms: diperjualbelikan untuk pertama
mengakuisisi perusahaan-perusahaan kalinya. Biasa disebut Initial Public
yang umumnya sudah tidak berkinerja Offering (IPO). Perusahaan yang
bagus, lalu melakukan perbaikan atas menjual sekuritas mendapatkan
system perusahaan tersebut dengan sejumlah uang.
tujuan agar perusahaan tersebut  Pasar Sekunder: pasar untuk
mampu menghasilkan laba kembali, perdagangan selanjutnya (subsequent
setelah itu perusahaan akan dijual trading) dari sekuritas yang telah
kembali oleh mereka. diterbitkan sebelumnya. Perusahaan
yang menerbitkan saham tidak
Perantara Keuangan di Indonesia dibagi menerima uang sama sekali.
menjadi 2, yaitu:
1. Lembaga Keuangan Bank (Perbankan) JENIS SEKURITAS
a. Bank Umum a. Sekuritas Utang: perusahaan meminjam
b. Bank Perkreditan Rakyat uang dengan cara menjual sekuritas utang
c. Bank Syariah di pasar utang (debt market).
2. Lembaga Keuangan Non Bank Utang diklasifikasikan berdasarkan
a. Perusahaan Asuransi. periode jatuh tempo:
b. Lembaga Pembiayaan.  kurang dari satu tahun (diterbitkan di
c. Lembaga Keuangan Jasa Khusus pasar uang),
(diantaranya: Pergadaian) Karakteristik:
d. Lembaga Keuangan Mikro (untuk a. Bagi Peminjam:
UMKM) 1. Langkah yang tepat unutk
e. Indusri Keuangan Syariah mendapatkan uang dalam
jangka waktu singkat.
Pasar Uang VS Pasar Modal 2. Bunga lebih rendah dari utang
 Pasar Uang : menyediakan instrumen jangka Panjang.
utang jangka pendek (misalnya T-bills 3. Dapat memenuhi kebutuhan
(Surat Perbendaharaan), commercial jangka pendek.
paper) 4. Apabila suku bunga naik,
 Pasar Modal : menyediakan instrumen maka biaya peminjaman akan
utang dan ekuitas jangka panjang langsung naik juga.
(misalnya saham biasa, saham preferen, b. Bagi Investor
obligasi perusahaan, obligasi 1. Sangat likuid- kita bisa
pemerintah) mendapatkan uang ketika kita
butuhkan.
PASAR SEKURITAS 2. Aman- Biasanya diinvesatikan
SEKURITAS: suatu instrumen yang dapat dalam investasi yang
dinegosiasi yang merepresentasikan suatu berkualitas baik pada periode
klaim keuangan. bisa berupa saham (equity yang ada.

High Risk High Return! No Pain No Gain!

Because success will never be wrong in choosing its owner. Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
3. Return rendah: karena resiko
juga rendah, biasanya
mendekati tingkat inflasi.
 Satu hinggal 10 tahun (disebut Note,
diterbitkan di pasar modal),
 lebih dari 10 tahun (disebut bond,
diterbitkan di pasar modal).
Karakteristik:
a. Bagi Peminjam:
 Suku bunga tetap selama masa
obligasi
 Memiliki manfaat pajak dibandingkan
saham karena bunga yang dibayarkan
dapat mengurangi penghasilan,
sementara deviden tidak
b. Bagi Investor:
 Dapat digunakan untuk menghasilkan
dependable current income.
 Beberapa obligasi dibebaskan dari
pajak
 Obligasi jangka panjang memberi
return yang lebih tinggi dari jangka
pendek.
 Lebih tidak beresiko dibanding saham
biasa.
 Investor dapat menentukan bunga
tetap dan memperkirakan return di
masa depan.
b. Sekuritas Modal (ekuitas):
merepresentasikan kepemilikan dalam
perusahaan.
Dua jenis utama sekuritas modal:
 Saham Biasa:
merepresentasikan kepemilikan ekuitas di
dalam suatu perusahaan, memiliki hak
suara, dan memberikan hak mendapatkan
profit berupa dividen kepada
pemegangnya.
Karakteristik:
a. Bagi Penerbit:
 Penerbit secara hukum tidak
diwajibkan membayar dividen
 Tidak ada jatuh tempo
 Penerbitan saham biasa
meningkatan kelayakan menjadi
peminjam karena akan memiliki
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
lebih banyak uang yang dapat
digunakan untuk menutup
kerugian dalam hal perusahaan
rugi.
 Memiliki kerugian karena dividen
tidak mengurangi penghasilan
b. Bagi Investor:
 Dalam jangka panjang saham lebih
menguntungkan dibandingkan obligasi.
 Kenaikan return diikuti kenaikan resiko.
 Saham Preferen:
Saham ini memberikan keistimewaan,
secara relatif dibandingkan dengan
pemegang saham biasa, dalam hal
pembayaran dividen dan klaim atas aset.
Kararakteristik:
c. Bagi Penerbit:
 Dividen dapat dihilangkan atau
ditunda tanpa resiko pailit
 Namun deviden tidak dapat
menjadi pengurang penghasilan .
d. Bagi Investor:
 Manfaatnya adalah minimal 70% dari
deviden yang diterima tidak dikenakan
pajak.
PASAR SAHAM
pasar publik dimana saham-saham
perusahaan diperdagangkan.
Pasar Saham diklasifikasikan menjadi:
 Bursa yang Diorganisasi
secara fisik memiliki ruangan dan
instrumen keuangan diperdagangkan
di tempat-tempat mereka. Ex: New
York Stock Exchange (NYSE) di New
York.
 Over The Counter.
Pasar dimana pihak perusahaan yang
menjual dan para calon investor
bertemu langsung secara head to head.
Pasar Keuangan dan Krisis Keuangan
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu

 Tahun 2007 – krisis keuangan di USA yang Tonggak Perkembangan Pasar Modal
mengarah ke resesi dan menyebar ke Indonesia
seluruh dunia.
 Penyebab utama – gagalnya real estate
dan Mortagage-Backed Securities (MBSs).
 Dampak – pemerintah memberikan dana
talangan (bailed out) kepada institusi,
pengangguran meningkat tajam, pasar
saham tersendat, tidak ada lagi bank
investasi stand-alone besar yang masih
tersisa.

Proses sekuritasisasi
1. Pembeli (homebuyers) meminjam uang
dengan mengambil pinjaman hipotek
(mortgage loan)
2. Pemberi pinjaman menjual hipotek ke
perusahaan lain atau ke institusi
keuangan.
3. Institusi keuangan mengumpulkan
seluruh portofolio hipotek bersama-
sama. Pembelian portofolio tersebut
didanai melalui penjualan MBS.
4. MBSs dijual kepada para investor yang
mampu menyimpannya sebagai investasi
atau menjual kembali ke pihak lain.

Selama pemberi pinjaman awal

mendapatkan kembali uangnya dengan
cepat dan tidak mengkhawatirkan
tentang pembayaran kembali, hal ini
tidak secara tepat menyaring para
pemohon pinjaman. Krisis keuangan
dimulai dari penyaringan yang lemah dan
kemudian meluas ke seluruh dunia
melalui penjualan MBS.
Di tahun 2010, Dodd-Frank Wall Street
Reform and Consumer Protection Act
disetujui, dengan subjek adalah bank dan
institusi keuangan nonbank untuk lebih
ketat dalam kegiatan mengawasi
nasabah dan melakukan transparan yang PERTEMUAN 3
lebih besar. Laporan keuangan utama:
Salah satu aturan yang dikenal, “Volker” 1. Income statement
rule, yang melarang bank melakukan Melaporkan Revenue, Expense, dan
proprietary trading. Profit.
2. Balance sheet

High Risk High Return! No Pain No Gain!

Because success will never be wrong in choosing its owner. Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
Melaporkan Aset, Liabilities, dan
Shareholder’s equity.
3. Cash flow statement
Melaporkan Kas diterima dank as
dikeluarkan berkaitan dengan
kegiatan operating, investing and
fincancing perusahaan.
4. Statement of shareholder’s equity
Melaporkan jumlah detail aktivitas
perusahaan dalam akun Saham
biasa dan preferen, Retained
Earning, dan perubahan saham
pemilik.
3 prinsip dasar pada saat menyiapkan laporan
keuangan:
1. The revenue recognition principle,
2. The matching principle, and
3. The historical cost principle.
Laporan Keuangan yang dipakai saat ini
mencontoh milik H.J. Boswell.
ANALISIS LAPORAN KEUANGAN;
• Suatu analisis keuangan internal biasa
digunakan:
– Untuk mengevaluasi kinerja
pegawai.
– Untuk membandingkan kinerja
dari divisi-divisi yang berbeda.
– Untuk menyiapkan proyeksi
keuangan.
– Untuk mengevaluasi kinerja
keuangan perusahaan
dibandingkan dengan kinerja
kompetitor.
• Analisis keuangan eksternal dilakukan
oleh:
– Bank atau institusi keuangan lain
– Para Supplier
– Agen pemeringkat kredit (Credit-
rating agencies)
– Analis profesional
– Investor individu
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
Laporan SOFP yang baik setidaknya
melaporkan keadaan minimal dalam 2 tahun,
karena elemn pada SOFP bersifat akumulatif.
Sementara jika Income statement cukup 1
tahun, karena bersifat periodic.
Laporan Keuangan Common Size: mengubah
laporan dari nilai nominal menjadi bentuk
presentase. Tujuannya adalah mempermudah
perusahaan untuk membandingkan dengan
Benchmark baik berasal dari diri sendiri
(historis) maupun dari perusahaan lain sejenis.
 Income Statement: yang 100% adalah
sales, maka tiap item dibagi sales.
 SOFP: Yang 100% adalh Total asset atau
equity dan liabilitynya.
Rasio Keuangan
Rasio itu sendiri tidak memiliki arti apa-apa.
Oleh karena itu, rasio yang ada harus
dibandingkan dengan
(a) rasio tahun lalu; atau
(b) rasio perusahaan lain pada industri sejenis.
a. Rasio Likuiditas
Menentukan Seberapa likuid perusahaan,
mampukah perusahaan itu membayar
utang-utangnya tepat waktu?
1. Likuiditas Keseluruhan – analisis yang
membandingkan aset lancar dengan
liabilitas lancar.
2. Likuiditas atas Aset Tertentu – analisis
dengan menilai mana saja aset likuid
perusahaan (misalnya accounts
receivable dan inventories) yang dapat
diubah segera menjadi kas.
• Likuiditas keseluruhan suatu
perusahaan dianalisis dengan
menghitung current ratio dan acid-
test ratio.
1. Current Ratio: membandingkan aset
lancar (likuid) perusahaan dengan
liabilitas lancar (jangka pendek)
perusahaan. Menunjkkan kemampuan
perusahaan membayar utang jangka
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu
pendek. Karena asumsinya current
liabilities dibayar dengan current asset.
2. Acid-Test (Quick) Ratio mengeluarkan
inventori dari aset lancar karena
inventori dipandang sebagai aset yang
tidak likuid.
Namun secara akuntansi rumusnya
adalah
Cash+Trading Securities+ Receivable
Current Liabilities
Kita juga dapat mengukur likuiditas
perusahaan dengan cara menilai likuiditas
accounts receivable dan inventories untuk
mengetahui berapa lama perusahaan mampu
mengubah piutang dagang dan inventorinya
menjadi kas.
3. Average Collection Period mengukur
jumlah hari yang dibutuhkan
perusahaan dalam menagih piutang-
piutangnya.
4. Accounts Receivable Turnover Ratio
mengukur berapa kali piutang
“berputar” dalam satu tahun.
5. Inventory turnover ratio mengukur
berapa kali perusahaan “memutar”
inventorinya dalam satu tahun.
Perputaran inventori yang pendek
menggambarkan tingkat likuiditas yang
besar karena hal ini berarti bahwa
High Risk High Return! No Pain No Gain!
Because success will never be wrong in choosing its owner.
inventori perusahaan berubah menjadi
kas dengan lebih cepat.
6. Days’ Sales in Inventory Mengukur
waktu untuk menjual suatu inventory
365 : Inventory Turnover
b. CAPITAL STRUCTURE RATIOS
Capital structure mengacu pada cara
perusahaan dalam mendanai aset-aset
mereka. Capital structure ratios mengarah
pada suatu pertanyaan penting:
Bagaimanakah perusahaan membiayai
pembelian aset-asetnya?
1. Debt ratio mengukur porsi aset
perusahaan yang dibiayai melalui
pinjaman atau utang.
2. Times Interest Earned Ratio
mengukur kemampuan
perusahaan dalam memenuhi
kewajiban membayar utang dan
membayar bunga atas utang
tersebut.
c. ASSET MANAGEMENT EFFICIENCY RATIOS
mengukur efektivitas perusahaan dalam
pemanfaatan aset yang dimiliki dalam
rangka memperoleh penjualan. Rasio ini
juga biasa disebut dengan turnover ratios
karena merefleksikan berapa kali suatu
aset “berputar” dalam satu tahun.
1. Total Asset Turnover Ratio
menggambarkan jumlah penjualan
yang dihasilkan dari tiap dollar (rupiah)
aset yang diinvestasikan.
Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya

goods sold dan operating expenses.

Rasio ini juga mengindikasikan
seberapa baik perusahaan dalam
mengelola Laba Rugi-nya
2. Fixed asset turnover ratio mengukur
efisiensi perusahaan dalam
pemanfaatan aset tetap (seperti
property, plant and equipment).

3. Net Profit Margin mengukur berapa

banyak income yang diperoleh dari tiap
dollar (rupiah) penjualan setelah
dilakukan penyesuaian atas seluruh
d. PROFITABILITY RATIOS biaya (termasuk income taxes).
Profitability ratios mengarah pada suatu
pertanyaan yang sangat fundamental:
Apakah perusahaan telah menghasilkan
imbalan atas investasi (returns on
investments) yang memadai?
4. Operating Return on Assets ratio
Dua faktor dasar yang menentukan adalah ikhtisar dari ukuran tingkat
profitabilitas dan ROI perusahaan: profitabilitas operasi perusahaan.
Nilai rasio ini turut menentukan tingkat
1. Pengendalian Biaya (Cost Control) – kesuksesan manajemen dalam
seberapa baikkah perusahaan mengendalikan biaya-biaya dan dalam
mengendalikan semua biaya untuk efisiensi penggunaan aset.
setiap dollar yang dihasilkan dari
penjualan?

2. Efisiensi dalam pemanfaatan aset

(Efficiency of asset utilization) –
seberapa efektifkah perusahaan
menggunakan aset-aset untuk
menghasilkan penjualan?

1. Gross profit margin menunjukkan

seberapa baik manajemen perusahaan
5. Return on Equity (ROE) ratio mengukur
mengendalikan biaya-biaya untuk
imbalan atas investasi para pemegang
mendapatkan profit.
saham biasa.

2. Operating Profit Margin mengukur

Metode DuPont menganalisis ROE
berapa banyak profit yang dihasilkan
perusahaan dengan menguraikannya
dari tiap dollar (rupiah) penjualan
ke dalam 3 bagian.
setelah memperhitungkan costs of
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses! Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu

– Analisis Trend– membandingkan laporan

ROE = Profitability × Efficiency × Equity keuangan perusahaan dalam suatu kurun
Multiplier waktu (time-series comparisons).
– Peer Group Comparisons –
Equity multiplier menggambarkan membandingkan subjek laporan keuangan
dampak penggunaan debt financing perusahaan dengan perusahaan “peer”.
perusahaan terhadap return on equity- Keterbatasan Analisis Rasio
nya. Equity multiplier ini akan 1. Mendapatkan data industri pembanding
meningkat seiring dengan penambahan kadang kala adalah hal yang sulit.
utang perusahaan. 2. Data peer-group atau rata-rata industri
yang di-publish, tidak selalu
menggambarkan perusahaan yang
dianalisis.
3. Suatu rata-rata industri tidak selalu
merupakan target atau norma yang
diharapkan.
4. Praktik akuntansi berbeda jauh di antara
berbagai perusahaan.
5. Banyak perusahaan musiman yang
e. MARKET VALUE RATIOS
berubah-ubah kegiatan operasionalnya.
mengarah pada pertanyaan,
6. Rasio keuangan hanya menawarkan
bagaimanakah nilai saham perusahaan di
petunjuk (clues).
bursa saham?
7. Hasil dari analisis keuangan tidak lebih
1. Price-Earnings (PE) Ratio
baik dari kualitas laporan keuangan.
menggambarkan berapa banyak
PERTEMUAN 5
investor yang saat ini mau membayar
TIME VALUE OF MONEY-BASIC
sebesar $1 dari earnings yang
Menggunakan timelines untuk
dilaporkan perusahaan.
memvisualisasikan arus kas
Suatu timeline menggambarkan waktu dan
jumlah skema pembayaran – baik kas yang
diterima dan cash yang dikeluarkan –
bersamaan dengan tingkat bunga yang
2. Market-to-Book Ratio mengukur ditetapkan.
hubungan antara market value dengan Suatu timeline biasanya digambarkan dalam
akumulasi investasi dalam ekuitas tahunan, tetapi bisa juga digambarkan secara
perusahaan. bulanan, harian, atau satuan waktu lainnya.
Penghitungan time value of money meliputi
Present value (berapa nilai arus kas saat ini)
dan Future value (berapa nilai arus kas di masa
yang akan datang).

Memilih suatu Pembanding Kinerja FAIR VALUE :

(Benchmark)
Terdapat dua jenis pembanding (benchmark)
yang biasa dipakai, yaitu:

High Risk High Return! No Pain No Gain!

Because success will never be wrong in choosing its owner. Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya

Compound Interest with Shorter Anuitas adalah rangkaian pembayaran uang

Compounding Periods dengan jumlah yang sama yang dilakukan pada
Bank biasanya menawarkan akun tabungan bagian tertentu dari suatu periode, seperti
yang memajemukan bunga secara harian, bulanan, triwulan, atau per tahun.
bulanan, atau pertiga bulanan. a. ORDINARY ANNUITIES
Semakin sering dimajemukan akan Adalah anuitas dengan pembayaran setiap
menghasilkan pendapatan bunga yang akhir periode.
semakin tinggi dan menjadikan nilai FV-nya 1. FAIR VALUE
juga semakin tinggi.

PRESENT VALUE
2. PRESENT VALUE

RULE OF 72 b. Annuities Due.

Aturan ini digunakan untuk menghitung Adalah anuitas dengan cashflow terjadi di
berapa tahun yang diperlukan untuk awal periode.
menggandakan nilai investasi kita. 1. FUTURE VALUES
N = 72/interest rate
Misalnya kita memiliki investasi yang mampu
menghasilkan return sebesar 9% per tahun,
maka akan membutuhkan 8 tahun (72/9) 2. PRESENT VALUE
untuk menggandakan nilai investasi.

Annual Percentage Rate (APR)

c. PERPETUITIES
mengindikasikan tingkat bunga yang dibayar
Adalah anuitas dengan periode tak hingga
atau yang diperoleh dalam satu tahun tanpa
atau tidak ada jatuh tempo. Misalnya
dimajemukkan. APR juga dikenal dengan
mengukur arus dividen dari share
istilah nominal or quoted (stated) interest
preferen.
rate.
Perpetruitas ada dua yaitu:
Menghitung tngkat bunga & mengonversinya
– Growing perpetuity dimana cash flow
menjadi EAR
yang dihasilkan bertumbuh pada
Kita tidak dapat membandingkan dua
tingkat konstan dari suatu period eke
pinjaman berdasarkan APR bila keduanya tidak
periode lain
memiliki periode majemuk yang sama.
1. PRESENT VALUE
Untuk dapat diperbandingkan, kita harus
menghitung keduanya secara ekuivalen
menggunakan periode tahunan majemuk.
Kita lakukan dengan menghitung effective
annual rate (EAR) g= tingkat pertumbuhan cashflow.

– Level perpetuity Dimana jumlah

pembayaran konstan.
1. PRESENT VALUE

TIME VALUE OF MONEY-ANNUITIES

Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!

Selamat Berproses! Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu

𝑉𝑎𝑟 = ∑[{𝑋𝑛 − 𝑋̅)2 . 𝑃𝑛 ]

d. COMPLEX CASHFLOW .
Kondisi dimana cashflow yang terjadi di
• Standar Deviasi adalah akar pangkat dua
perusahaan tidak sama setiap tahun.
Cashflow tersebut dapat berupa gabungan
dari inflow dan outflow, single dan anuitas
cash flow. Intinyaa kalo bingung di
complex cash flow di present value-in aja
satu satu pertahun, pasti bener kok.
PERTEMUAN 6
RETURN
a. REALIZED RETURN
mengukur gain atau loss dari suatu
investasi.
Kita juga dapat menghitung tingkat imbalan
dalam bentuk persentase. Caranya sederhana,
yaitu membagi imbalan tunai dengan harga
awal saham.
X =̅ Expected return.
Xn= Realized Return
dari varian. Standar deviasi lebih umum
digunakan untuk menguantifikasi risiko.
𝑆𝐷 = √𝑉𝑎𝑟
Probabilitas distribusi suatu imbalan
investasi berisikan seluruh kemungkinan
tingkat imbalan dari investasi yang
berkaitan dengan probabilitas tiap hasil
keluaran (outcome).
Sejarah singkat pasar keuangan
Selama ini, para investor memperoleh
tingkat imbalan yang lebih tinggi dari
investasi yang lebih berisiko.
Oleh karena itu, menginginkan harapan
tingkat imbalan yang lebih tinggi dapat
diartikan secara sederhana bahwa para
investor “berharap” dapat merealisasikan
imbalan yang lebih tinggi.
Imbalan yang lebih tinggi adalah sesuatu
yang tidak dapat dijamin akan diperoleh.

b. EXPECTED RETURN
adalah sesuatu yang diharapkan akan
diperoleh di masa depan oleh investor dari
suatu investasi. Ekspektasi imbalan Kita amati hubungan yang jelas antara
merupakan rata-rata tertimbang dari risiko dan imbalan. Saham-saham kecil
imbalan yang mungkin terjadi, dimana memiliki imbalan tahunan yang paling
peluangnya ditentukan oleh probabilitas tinggi namun imbalan yang lebih tinggi
keterjadian. berkaitan dengan risiko yang lebih besar.
𝐸𝑟 = ∑(𝑟𝑛. 𝑃𝑛)
rn= rate of return TINGKAT IMBALAN RATA-RATA
Pn= probabilitas return tersebut terjadi GEOMETRIK VS ARITMETIK
• Tingkat imbalan rata-rata geometrik
RISK menjawab pertanyaan, “Berapakah
Risk dapat diukur dengan variab dan standar tingkat pertumbuhan investasi anda?”
deviasi.
• Varian adalah kuadrat dari perbedaan
rata-rata antara realisasi imbalan
individual dengan harapan imbalan.

High Risk High Return! No Pain No Gain!

Because success will never be wrong in choosing its owner. Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
• Tingkat imbalan rata-rata aritmatik
menjawab pertanyaan, “Berapakah
rata-rata tingkat imbalan tahunan?”
Diitung Pake rumus rata rata biasa.
ELEMEN YANG MENENTUKAN HARGA PASAR
Secara umum, harga saham cenderung akan
meningkat bila ada kabar baik tentang profit
masa depan, dan harga saham cenderung akan
turun bila ada kabar buruk tentang profit masa
depan.
Pergerakan harga saham juga dipengaruhi oleh
spekulan atau sentimen investor.
The Efficient Market Hypothesis
• Hipotesis Efisiensi Pasar (HEP)
menyatakan bahwa harga sekuritas
merefleksikan secara akurat harapan arus
kas masa depan dan didasarkan pada
seluruh informasi yang tersedia di tangan
para investor.
1. The weak-form efficient market
hypothesis : Informasi sedikit
2. The semi-strong form efficient market
hypothesis : Informasi cukup, namun
persepsi beda beda
3. The strong-form efficient market
hypothesis: Informasi banyak dan
persepsi sama
• Efisiensi Pasar adalah suatu pasar dimana
seluruh informasi yang tersedia berkaitan
sepenuhnya dengan harga sekuritas dan
imbalan yang diperoleh para investor atas
investasi mereka yang tidak dapat
diprediksikan.
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
Secara umum, pasar diharapkan setidaknya
berbentuk weak-form dan semi-strong form
efficient. Jika terdapat strategi perolehan
profit yang sederhana, maka strategi tersebut
akan menarik perhatian para investor, yang
dengan mengimplemantasikan strategi-
strategi tersebut akan berlomba untuk
mendapatkan profit.
Hipotesis efisiensi pasar didasarkan pada
asumsi bahwa para investor, sebagai suatu
kelompok, adalah orang-orang yang rasional.
Pandangan ini telah “teruji”.
Jika para investor tidak secara rasional dalam
memproses informasi, maka pasar mungkin
saja tidak secara akurat menggambarkan
informasi publik.
Sebagai contoh, para investor yang percaya
diri terlalu tinggi akan segera bereaksi pada
saat manajemen perusahaan mengumumkan
pendapatan (earnings) karena mereka
memiliki rasa percaya diri tinggi dengan
pandangannya terhadap nilai perusahaan dan
memberikan perhatian sedikit pada informasi
baru yang disampaikan oleh manajemen.
Akibatnya, informasi baru ini meskipun
dipublikasikan dan bebas diperoleh, tidak
mempengaruhi harga saham.
IMBALAN PORTOFOLIO DAN RISIKO
PORTOFOLIO
Portofolio adalah gabungan dari beberapa
investasi yang terdiversifikasi dengan tujuan
mengurangi resiko yang tinggi dengan
mengurangi return yang sedikit atau kalo bisa
tidak sama sekali. Hal ini sebagaimana pepatah
dalam ilmu investasi yaitu “Don’t Put Your Egg
In One Basket”.
RETURN
a. Expected Return
𝑬𝒓𝒑 = ∑(𝑬𝒓𝒏 . 𝑾𝒏)
Er= Expected rate of return
W= adalah proporsi investasi kita di
saham
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu
DIVERSIFIKASI PORTOFOLIO
Efek pengurangan risiko dengan memasukan
sejumlah besar investasi dalam suatu
portofolio disebut dengan diversifikasi.
Perolehan hasil dari diversifikasi bergantung
pada tingkat korelasi diantara investasi-
investasi tersebut, yang diukur dengan
koefisien korelasi.
Koefisien korelasi dapat berkisar dari -1.0
(korelasi negatif sempurna), yang berarti
bahwa dua variabel bertentangan secara
sempurna, hingga +1.0 (korelasi positif
sempurna).
Semakin rendah korelasi, semakin besar
keuntungan diversifikasi yang akan diperoleh.
RISK
Gausah takut gengs, Intinya yang dalam kurung
itu asalnya dari persamaan (A+B)2 yang
dijabarkan doang kok. Dimana A nya adalah
W1𝜎1 dan B adalah W2σ2 trus dibagian 2 AB nya
ditambahin sama 𝜌12
RESIKO SISTEMATIK DAN PORTOFOLIO
PASAR.
Sesuai dengan CAPM, risiko relevan dari suatu
investasi dikaitkan dengan bagaimana suatu
investasi berkontribusi pada risiko portofolio
pasar.
CAPM mengasumsikan bahwa para investor
memilih untuk menahan secara optimal
portofolio terdiversifikasi yang meliputi
seluruh aset ekonomi (disebut sebagai
portofolio pasar).
High Risk High Return! No Pain No Gain!
Because success will never be wrong in choosing its owner.
Untuk memahami bagaimana suatu investasi
berkontribusi pada risiko portofolio, kita
mengategorisasi risiko dari investasi individual
ke dalam dua kategori:
– Risiko sistematik
mengukur kontribusi dari investasi pada risiko
portofolio pasar. Sebagai contoh: perang,
resesi. Resiko sistematik adalah resiko yang
sudah tersistem, susah ditebak tapi bisa
diprediksi
– Risiko tidak sistematik
adalah elemen dari risiko yang tidak
berkontribusi pada risiko pasar dan telah
didiversifikasikan. Sebagai contoh: penarikan
produk, unjuk rasa buruh, perubahan
manajemen. Resiko yang acak, tetapi mudah
ditebak.
Menurut Markowij (Peraih noble karena
menemukan sistem CAPM), Portofolio hanya
menurunkan resiko tidak sistematik sedangkan
resiko sistematik tetap. Oleh karena itu,
portofolio besar tidak akan terpengarih oleh
risiko tidak sistematik.
MENGUKUR RESIKO SISTEMATIK
Risiko sistematik diukur dengan koefisien beta,
yang mengestimasi suatu perluasan dimana
imbalan dari investasi tertentu berbeda
dengan imbalan dari portofolio pasar.
Koefisien Beta biasanya udah dikasih tau kokk.
Beta portofolio mengukur risiko sistematik dari
suatu portofolio.
Portofolio Beta= ∑(𝑊𝑛. 𝛽𝑛)
Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
Semakin tinggi beta suatu investasi maka akan
semakin tinggi rate of returnnya (high risk High
return. Hubungan garis lurus antara beta dan
expected return disebut Security Maket Line
(SML). Dan tingkat kemiringan
menggambarkan imbalan atas resiko. SML
dapat dirumuskan dengan.
rf= Risk Free Rate.
PERTEMUAN 7
PINJAMAN PERUSAHAAN
Ada dua sumber utama pinjaman perusahaan,
yaitu:
1. Pinjaman dari Lembaga Keuangan (biasa
disebut dengan utang privat/ private debt
sepanjang melibatkan dua pihak saja).
Financial Institutions menyediakan
berbagai pinjaman untuk membiayai
operasi sehari-hari perusahaan (working
capital loans) atau dapat digunakan untuk
membeli equipment atau property
(transaction loans).
Pinjaman ada yang dijamin dan tidak
dijamin dengan suatu jaminan yang biasa
disebut collateral.
Kelebihan:
 Cepat
 Mengurangi biaya (karena gaperlu
bayar perusahaan penjamin dsb.)
 Lebih fleksibel dalam pendanaan
Kekurangan:
 Biaya Bunga
 Banyak Batasan batasan
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
Floating-Rate Loans
Di pasar keuangan privat, pinjaman
biasanya berjenis floating rate loans yaitu
tingkat bunga telah disesuaikan
berbasarkan suatu tingkat pembanding
khusus (specific benchmark rate).
Pembanding yang paling popular adalah
London Interbank Offered Rate (LIBOR),
yaitu suatu tingkat bunga pinjaman yang
ditawarkan oleh bank kepada para
peminjam di seluruh kota London atau
pasar antarbank.
Biasanya ada batas atas dan batas bawah.
Poin berarti per serratus jadi kalo 300 poin
berarti 300/100= 3%.
2. Obligasi (biasa disebut dengan utang
publik/ public debt sepanjang utang ini
diperdagangkan di pasar keuangan publik)
Perusahaan WAJIB menggunakan jasa
suatu investment bank saat akan
menambah dana jangka panjang melalui
pasar keuanga publik.
Investment bank menyediakan tiga
layanan dasar, yaitu:
– Underwriting: menanggung risiko
penjualan sekuritas yang diterbitkan.
Pihak klien diberikan uang sebelum
sekuritas laku terjual kepada publik.
– Distributing
– Advising
Corporate bond adalah suatu sekuritas
utang yang diterbitkan oleh perusahaan
yang menjanjikan pembayaran di masa
depan dan pada suatu tanggal jatuh
tempo. Jika perusahaan gagal membayar
bunga maupun pokok utang, maka wali
amanat (trustee) dapat
mengklasifikasikan perusahaan sebagai
insolvent dan memaksa perusahaan untuk
mengajukan kebangkrutan atau
kepailitan.
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu
Fitur dasar suatu obligasi meliputi hal-hal
sbb:
– Bond indenture
– Claims on assets and income
– Par or face value
– Coupon interest rate
– Maturity and repayment of principal
– Call provision and conversion
features
Bond ratings mengindikasikan risiko
kegagalan yaitu suatu tingkat
kemungkinan perusahaan gagal dalam
membayarkan bunga dan pokok utang
obligasi.
Rating agencies menggunakan laporan
keuangan peminjam, financing mix,
profitability, keragaman profit masa
lalu, dan membuat kesimpulan tentang
kualitas manajemen perusahaan
dikaitkan dengan peringkatnya.
DEBT VALUATION
Nilai Obligasi = PV pokok+ PV Bunga
Bedanya kalo di akun di PV kan dengan market
interest/ effective interest. Kalo di mankeu di
PV kan dengan Expected return atau Yield to
Maturity (YTM).
Cara Menghitung YTM dari data
• Sebagai contoh, obligasi perusahaan 30-
tahun Ba1/BB+ memiliki sebaran 275 basis
poin di atas US Treasury bond 30-tahun
yang sama.
High Risk High Return! No Pain No Gain!
Because success will never be wrong in choosing its owner.
• Oleh karena itu, obligasi perusahaan ini
harus menghasilkan 2.75% di atas 4.56%
treasury yield atau sebesar 7.31%.
PROMISED VERSUS EXPECTED YIELD TO
MATURITY
Hasil penghitungan pada saat jatuh tempo
mengasumsikan bahwa kinerja obligasi sesuai
dengan yang tertera dalam sertifikat obligasi
(bond contract atau indenture).
Selama obligasi perusahaan merupakan subjek
risiko kegagalan, maka hasil yang dijanjikan
pada saat tanggal jatuh tempo bisa saja tidak
sama dengan hasil yang diharapkan
sebelumnya.
PROMISED YTM
YTMdefault
= {(Interest year 1 + Principal)} - 1
(Bond Value)}
Contoh: Anggaplah suatu obligasi satu tahun
menjanjikan kupon bunga 8% dan memiliki
nilai nominal $1,000. Asumsikan juga bahwa
obligasi tersebut diperdagangkan senilai $850.
Berapakah hasil yang dijanjikan saat jatuh
tempo?
= {($80+$1,000) ÷ ($850)} – 1
= 27.06%
Hasil sebesar 27.06% didasarkan pada asumsi
tidak ada kegagalan (no default). Asumsikan
bahwa terdapat 40% probabilitas gagal pada
obligasi ini dan jika obligasi gagal maka
pemegang obligasi akan menerima hanya 60%
dari pokok utang dan bunga. Berapakah nilai
YTM ekspektasi obligasi ini?
= {($80+$1000) × .60} ÷ ($850)} – 1
= -23.76%
Expected YTM
E(YTM)= (YTMno default . Pno default) + (YTMDefault .
PDefault)
= (27.06 × .60) + (-23.76 × .40)
= 6.73%
Revel Learning Center
 Tidaklah Seseorang Lupa Melainkan Karena Dosa-Dosanya
FOUR KEY RELATIONSHIPS
1. Nilai obligasi berhubungan terbalik
dengan perubahan dalam hasil saat jatuh
tempo. Maksudnya semakin tinggi YTM
semakin rendah Bonds value.
2. nilai pasar obligasi akan lebih rendah dari
nilai nominal (discount bond) jika hasil
yang diharapkan oleh pasar di saat jatuh
tempo di atas tingkat kupon bunga dan
akan bernilai lebih tinggi dari nilai
nominal (premium bond) jika hasil yang
diharapkan oleh pasar di saat jatuh
tempo di bawah tingkat kupon bunga.
3. Semakin dekat tanggal jatuh tempo maka
nilai pasarnya obligasi semakin
mendekati nilai nominalnya. Hal ini
dikarenakan pada saat jatuh tempo,
obligasikan akan diserahkan kembali dan
investor akan menerima sejumlah nilai
nominal obligasi.
4. Obligasi jangka panjang memiliki risiko
tingkat bunga yang lebih besar
dibandingkan dengan obligasi jangka
pendek. Maka Returnnya juga lebih
besar.
Jenis Jenis Obligasi:
 Debenture: Utang jangka panjang yang
tidak ada jaminan.
 Mortgage: Utang yang dijamin dengan
aste tetap
 Eurobonds: Utang yang pokok dan
Bunganya harus dibayar dalam mata uang
asing (gak harus euro).
 Zero Coupon and very low coupon bond:
obligasi yang gak memiliki bunga atau
bunga sangat rendah. Konsekuensinya
harga bond sangat rendah dan investor
mendapatkan sebagian besar return atas
investasi tersebut saat jatuh tempo.
 Junk Bond: Obligasi yang memiliki resiko
sangat tinggi. Konsekuensinya obligasi ini
menawarkan bunga yang tinggi pula dapat
mencapai 3-5% lebih tinggi dari obligasi
normal.
Smooth Sea Won’t Make a Skilled Sailor!
Selamat Berproses!
 Floating-rate bond: Obligasi yang bunga
kuponnya mengalami fluktuasi sesuai
dengan suku bunga pasar saat itu.
 Converible Bond: sekuritas utang yang
dapat diubah menjadi saham perusahaan
PENENTUAN TINGKAT BUNGA
a. Inflasi dan Tingkat Bunga Riil versus
Tingkat Bunga Nominal
Tingkat bunga dalam konteks keuangan lebih
umum disebut dengan tingkat bunga nominal
(atau quoted interest rate). Sedangkan tingkat
bunga yang telah menyesuaikan pengaruh
inflasi disebut Tingkat Bunga Riil.
Tingkat Bunga Riil (kurang lebih)
≈ Nominal interest rate – Inflation premium
Hubungan antara tingkat bunga nominal,
rnominal, tingkat inflasi yang telah diantisipasi,
rinflation , dan tingkat bunga riil dikenal dengan
istilah Fisher effect.
b. Interest Rate determinant
Return nominal atau tingkat bunga atas surat
utang (note) atau obligasi (bond) dapat terdiri
dari lima komponen dasar, yaitu:
Karena risk free tetap maka yang berubah
adalah:
• The inflation premium
• Default–risk premium
• Maturity-risk premium
• Liquidity-risk premium
c. Premi resiko jatuh tempo dan struktur
suku bunga.
Hubungan antara tingkat bunga dan saat jatuh
tempo dengan risiko bernilai tetap dikenal
dengan istilah term structure of interest rates
atau the yield curve.
Selama tidak ada risiko gagal (default risk) atau
risiko likuiditas (liquidity risk) dan risiko rill
tingkat bunga bebas (real-risk free rate of
Revel Learning Center
 Jangan Sampai Hafalan dan Doa Kita Terhalang Rindu Orang Tua~
Utututututu

interest) tidak berubah, maka bentuk kurva

yield ditentukan oleh premi inflasi (inflation
premium) dan premi risiko jatuh tempo
(maturity risk premium).

Kurva yield berubah sepanjang waktu seperti

yang diharapkan, bergantung pada masing-
masing empat faktor yang menentukan
perubahan tingkat bunga. Kurva yield pada
umumnya berupa kemiringan ke atas (upward
sloping) namun bisa juga berupa bentuk yang
berbeda yaitu downward sloping atau flat.

High Risk High Return! No Pain No Gain!

Because success will never be wrong in choosing its owner. Revel Learning Center