KEPUTUSAN

PENGANGGARAN MODAL

BAB XIV

KEPUTUSAN PENGANGGARAN MODAL : menggambarkan

bagaimana manajer merencanakan pembiayaan proyek
dalam jangka panjang seperti untuk pembelian peralatan
baru, pengenalan produk baru dsb.

KEPUTUSAN PENGANGGARAN MODAL :

Meliputi :
1.Keputusan pemangkasan biaya.
2. Keputusan expansi
3. Keputusan penyeleksian peralatan
4. Keputusan membeli atau menyewa
5. Keputusan penggantian peralatan , apakah akan diganti
sekarang atau nanti.

Methode Penganggaran Modal

(1) Methode Discounted Cash Flow
a. Net Presen Value Method
b. Internal Rate of Return (Timeadjusted
Rate of Return Method)
(2) Other Method.
Jika digunakan methode discounted cash flow
untuk melakukan analisa, maka fokus
penganggaran modal adalah pada arus kas
dan bukan pada perhitungan laba bersih.

Cash Flow
Cash Outflows

Investasi awal
Kebutuhan Modal
Kerja yang meningkat.
Pemeliharaan dan
Perbaikan
Kenaikan Biaya Operasi

Cash Inflows

Kenaikan Pendapatan
Pengurangan Biaya
Nilai Sisa
Pembebasan Modal Kerja

Cost of Capital
Untuk memperhitungkan nilai sekarang
dari aliran cash dalam suatu kegiatan
bisnis, tingkat potongan bunga yang
digunakan diperhitungkan sebagai
biaya modal (cost of capital)
perusahaan

KONSEP PRESENT VALUE

Para pembisnis menganggap bahwa nilai
uang yang diterima hari ini lebih baik dari
yang diterima beberapa tahun yang akan
datang. Ada dua alasan yang
mendasarinya yaitu:
1. Uang mempunyai nilai waktu
2. Masa depan penuh dengan
ketidak pastian.

Teori Bunga
Nilai waktu dari uang dapat digambarkan
dengan teori bunga. Nilai satu dollar pada
tahun n dapat digambarkan sebagai
berikut:
n

Fn = P ( 1 + r )

Contoh:
Apabila $ 100 diinvestasikan hari ini, berapakah nilainya
setelah dua tahun apabila uang tersebut diinvestasikan
dengan tingkat bunga 8 persen.

Fn = P (1 + r )

2
2

F2 = $ 100 ( 1 + 0,08 )
2

F2 = $ 100 (1,08)

F2 = $ 100 (1.1664)
F2 = $ 116,64

Keuntungan dari $ 100 yang diinvestasikan dalam dua tahun yaitu se-besar
$ 16,64 disebut bunga.
Bunga untuk dua tahun dapat juga dihitung sbb:
Deposit awal
$ 100
Bunga tahun pertama $ 100 x 0,08) = $ 8
Jumlah
$ 108 Bunga untuk tahun ke dua
($ 108 x 0,08)
= $ 8,64 Jumlah
$ 116,64

PRESENT VALUE & FUTURE VALUE

$ 146,93
Future Value

$ 136,05
$ 125,97

$ 116,64
Present Value
$ 100

$ 108

Ilustrasi Metode Net Present Value

Contoh: Harper Company mempertimbangkan pembelian mesin
yang mampu melakukan operasi-operasi tertentu yang saat ini
dilakukan secara menual. Harga perolehan mesin tersebut
$ 5,000 dengan umur 5 tahun. Pada akhir periode 5 tahun
tersebut, mesin tersebut akan mempunyai nilai sisa nol.
Penggunaan mesin tersebut akan menurunkan biaya tenaga
kerja sebesar $ 1,800 pertahun. Harper Company memerlukan
pengembalian minimum sebesar 20% sebelum pajak untuk
semua proyek investasi.
HARUSKAH MESIN TERSEBUT DI BELI?
Jika Net Present Value
Maka Proyek Tersebut
Positif .

Dapat diterima sejauh menjanjikan pengembalian

yang lebih besar dari tingkat pengembalian yang
disyaratkan.

Nol .

Dapat diterima sejauh menjanjikan pengembalian

yang lebih besar dari tingkat pengembalian yang
disyaratkan.

Negatif .

Tidak dapat diterima sejauh menjanjikan pengembalian lebih sedikit dari pada tingkat
pengembalian yang disyaratkan.

Pemecahan
Harga perolehan awal
$ 5,000
Umur Proyek (tahun)
5 Aliran Kas berseih tahunan $
1,800 Nilai sisa
0 Tingkat pengembalian yang
diminta
20%
Item

Tahun

Aliran kas masuk

bersih tahunan
1-5
Investasi Awal
Sekarang
Nilai Bersih Sekarang

Besarnya
Aliran Kas

$ 1,800
( 5,000)

Faktor

20%

2.991*
1.000

Nilai Sekarang
Dari aliran kas

$ 5,384
(5,000)
$

384

=======
* Dari tabel 14C-4

Ilustrasi Metode Net Present Value

Penekanan pada Arus Kas
Contoh: Carver Hospital mempertimbangkan pembelian alat
perlengkapan untuk mesin sinar X dengan harga sebesar $
3,170. Alat ini akan dapat digunakan selama 4 tahun, dan tidak
punya nilai sisa.

Perhatian:
Aliran Kas Masuk:

Aliran Kas Keluar

Kenaikan Pendapatan

Investasi awal (termasuk

juga biaya instalasi)

Pengurangan Biaya
Nilai Sisa
Pembebasan Modal Kerja

Kebutuhan Modal Kerja

yang meningkat
Pemeliharaan dan
perbaikan
Kenaikan Biaya Operasi

Pemecahan: Analisa nilai bersih sekarang terhadap alat perl. Sinar X

Harga perolehan awal
$ 3,170
Umur Proyek (tahun)
4 Aliran Kas berseih tahunan $
1,000 Nilai sisa
0 Tingkat pengembalian yang
diminta
10%
Item

Tahun

Aliran kas masuk

bersih tahunan
1- 4
Investasi Awal
Sekarang
Nilai Bersih Sekarang

Besarnya
Aliran Kas

$ 1,000
( 3,170)

Faktor

3.170*
1.000

Nilai Sekarang
Dari aliran kas

$ 3,170
(3,170)
$

=======
* Dari tabel 14C-4

Pemecahan: Carver Hospital Aliran Kas Masuk Tahunan

(1)

Tahun

Investasi
yang belum
selesai selama tahun ini

(2)
Aliran
Kas
Masuk

1
$ 3,170
$ 1,000
2,487 2
2,487
1.000
1,736 3
1,736
1,000
909 4
909
1,000
0 Total Investasi yang diperoleh
3,170

(3)
Tingkat Pengembalian
Invesatasi
(1) x 10%

$ 317
249
173
91

(4)
Perolehan
Invesatasi
Selama
Tahun ini
(2) x (3)

$ 683
751
827
909

(5)
Investasi
yang tidak
diperoleh
pada Akhir
Tahun
(1) - (4)

Penyederhanaan Asumsi
Berkaitan dengan Discounted Cash Flows terdapat
sedikitnya 2 penyederhanaan asumsi:
1. Bahwa semua aliran kas terjadi pada akhir periode.
2. Bahwa semua aliran kas yang ditimbulkan oleh
proyek investasi dengan segera diinvestasikan lagi

Pemilihan Tingkat Bunga

Untuk menggunakan metode Net Present Value,
digunakan tingkat pengembalian untuk
mendiskontokan aliran kas ke nilai sekarang.
Biaya modal perusahaan, dianggap sebagai
pemilihan yang paling tepat untuk tingkat bunga.

Contoh:
Menurut rencana perizinan khusus, Swinyard Company mempunyai
kesempatan untuk memasarkan produk barunya di USA bagian Barat
untuk periode 5 tahun. Produk tersebut akan dibeli dari pabrik, dan
Swinyard Company bertanggungjawab terhadap semua biaya promosi
dan distribusi. Rencana perizinan ini dapat diperbarui pada akhir
periode kelima menurut kehendak pabrik. Setelah dipelajari dengan
hati-hati Swinyard Company memperkirakan bahwa biaya dan
pendapatan berikut ini untuk produk baru:
Harga Perolehan peralatan yang diperlukan
$ 60,000
Modal kerja yang diperlukan
100,000
Pemeriksaan peralatan selama 4 tahun
5,000
Nilai sisa peralatan dalam 5 tahun
10,000 Biaya dan Pendapatan Tahunan:
Pendapatan Penjualan
200,000
Harga Pokok Penjualan
125,000
Biaya operasi (gaji, iklan dan biaya lgs lainnya)
35,000
Pada akhir periode 5 tahunan, modal kerja akan dilepaskan utk diinvestasikan di lain tempat jika pabrik memutuskan untuk tidak
memperbaharui rencana perizinan. Tingkat bunga dan biaya modal
Swinyard Co. ada-lah 20%. Apakah Anda akan menganjurkan untuk
memperkenalkan produk baru?

Pemecahan Metode Nilai Bersih Sekarang (Net Present Value)

Item

Pendapatan Penjualan
$ 200,000
Dikurangi: Harga Pokok Penjualan
125,000
Dikurangi: Biaya gaji, iklan dll
35,000
Aliran kas masuk bersih
tahunan
$ 40,000
Tahun

Besarnya
Aliran Kas

Faktor

20%

Nilai Sekarang
Dari aliran kas

Pembelian peralatan
Sekarang
$ (60,000)
1,000
$ (60,000)
Modal kerja yang dibutuhkan Sekarang
(100,000)
1,000
(100,000) Pemeriksaan Peralatan
4
(5,000)
0.482*
(2,410) Aliran kas masuk bersih tahundari penjualan lini produk
1-5
$ 40,000
2.991**
$
119,640
Nilai sisa peralatan
5
10,000
0,402*
4,020 Modal kerja yang dilepaskan
5
100,000
0,402*
40,200
Nilai Bersih Sekarang

1,450

=========
**Dari tabel 14C-4
*Dari tabel 14C-3

Discounted Cash Flows Metode

Internal rate of Return
Discounted Cash Flows-Metode Internal Rate of
Return didefinisikan sebagai hasil bunga yang
dijanjikan oleh suatu proyek investasi selama
umur kegunaannya. Kadang-kadang untuk
penyederhanaan disebut sebagai hasil proyek.
Dihitung untuk menemukan tingkat bunga yang
menyamakan nilai sekarang aliran kas keluar
suatu proyek dengan nilai sekarang aliran kas
masuk, atau tingkat bunga yang akan
menyebabkan nilai bersih sekarang suatu
proyek sama dengan nol.

Contoh:
Glendale School District mempertimbangkan untuk
membeli traktor besar penggerak mesin pemotong
rumput. Pada saat ini mesin tersebut digerakkan
dengan menggunakan mesin pemotong rumput kecil
yang digerakkan dengan tangan. Harga perolehan
mesin besar & 16,950 dan punya umur kegunaan 10
tahun. Mesin tersebut punya nilai sisa yang tidak
berarti yang dapat diabaikan. Mesin pemotong rumput
yang baru tersebut akan bekerja dengan lebih cepat
dan mengakibatkan penghematan tenaga sebesar &
3,000 per tahun.

Perhitungan:
Faktor internal rate of return =

Investasi yang diminta

Aliran kas masuk bersih tahunan

Investasi yang diminta

Aliran kas masuk bersih tahunan

$ 16,950
$ 3,000

= 5.650

Jadi tingkat bunga yang akan menyamakan aliran kas

masuk bersih sebesar $ 3,000 dengan investasi saat ini
sebesar $ 16,950 dapat ditemukan di tabel 14C-4. Cari
pada urutan vertikal di tahun ke 10 dan dapatkan angka
5,650 pada baris horizontal dan akan ditemukan pada
tingkat 12%

Evaluasi Pembelian Mesin Pemotong Rumput dengan menggunakan

Tarif 12%

Item

Harga Perolehan Awal

Umur Proyek (tahun)
Penghematan biaya tahunan
Nilai Sisa
$
0

Aliran Kas:
Penghematan biaya tahunan
Investasi Awal
(16,950)
Nilai Bersih Sekarang

Tahun

Besarnya
Aliran Kas

1 10
$ 3,000
Sekarang
(16,950)

16,950
10
$ 3,000

Faktor

Nilai Sekarang

12%
5.650*
1.000

$ 16,950

========
*Dari tabel 14C-4

Proses Interpolasi
Digunakan untuk menemukan tingkat pengembalian yang tidak
nampak dalam tabel bunga yang dipublikasikan.
Contoh:
Investasi yang disyaratkan
$ 6,000
Penghematan biaya tahunan
3,000
Umur Proyek
10 tahun
Berapakah tingkat pengembalian
yang dijanjikan Proyek ini?

Investasi yang disyaratkan

Aliran kas masuk bersih tahunan

$ 6,000
$ 1,500

4.000

Faktor
Nilai Sekarang
Faktor 20%
Faktor yang sejati
Faktor 22%
3,923
Perbedaan
0,269

4,192
4,000
-

4,192
0,192

Tingkat pengembalian internal = 20% +

Internal Rate of Return

0,192 x 2%
0,269

= 21,4%

Penggunaan Internal Rate of Return

Internal Rate of Return yang telah
dihitungkan dibandingkan dengan Tingkat
pengembalian minimum yang disyaratkan:
Diterima jika Internal Rate of Return >
Tingkat minimum pengembalian yang
disyaratkan.
Ditolak jika Internal Rate of Return < Tingkat
minimum pengembalian yang disyaratkan.

Biaya Modal Sebagai Alat Screning

Keputusan Screning Penganggaran Modal
Biaya Modal sebagai alat
Screening

Biaya modal digunakan sebagai

tingkat bunga ketika
menghitung net present value
suatu proyek. Suatu proyek
dengan net present value
negatif akan ditolak kecuali ada
faktor lainnya yang
menyebabkan proyek tersebut
diterima.

Biaya modal dibandingkan dengan

tingkat pengembalian internal
yang dijanjikan suatu proyek.
Suatu proyek yang mempunyai
internal rate of return lebih sedikit
daripada biaya modal akan ditolak
kecuali ada faktor lainnya yang
menyebabkan proyek tersebut
diterima.

Perluasan Metode Net Present Value

a. Pendekatan Biaya Total:
Harver Ferry Company menyediakan jas feri melewati sungai Missisipi.
Salah satu dari kapal teersebut kondisinya buruk. Feri tersebut dapat
direnovasi dengan biaya awal sebesar $ 20,000. Perbaikan selanjutnya dan
pemeriksaan kapal tersebut diperlukan 5 tahun mendatang dengan biaya
sebesar $ 8,000. Kapal tersebut akan dapat digunakan selama 10 tahun
jika pekerjaan di atas selesai. Pada akhir tahun ke 10, feri tersebut
mempunyai nilai sisa sebesar $ 7,000. Biaya untuk menjalankan feri
tersebut $ 30,000 tiap tahun dan menghasilkan pendapatan sebesar $
40,000 per tahun.
Alternatif lainnya, Harver Ferry Company dapat membeli kapal feri baru
dengan harga perolehan $ 36,000, dengan umur kegunaan 10 tahun, tetapi
akan membutuhkan beberapa perbaikan pada akhir tahun ke 5.
Diperkirakan perbaikan tersebut akan menghabiskan biaya sebesar $ 3,000.
Pada akhir tahun ke 10 diperkirakan feri tersebut punya nilai sisa sebesar $
6,000. Biaya untuk menjalankan feri tersebut $ 21,000 tiap tahun dan
menghasilkan pendapatan sebesar $ 40,000 per tahun.
Harver Company membutuhkan pengembalian sedikitnya 18% sebelum
pajak untuk semua proyek investasinya.
Apakah perusahaan harus membeli Feri Baru atau Merenovasi Feri Lama?

Pemecahan: Pendekatan Biaya Total Bagi Seleksi Proyek

Feri Baru
Pendapatan Tahunan
Biaya Operasi Tahunan
30,000 Aliran Kas Masuk tahunan
10,000

Item

Tahun

$ 40,000
21,000
$ 19,000
Besarnya
Faktor
Aliran Kas 18%

Membeli Feri Baru:

Investasi awal
sekarang $ (36,000)
Perbaikan dalam lima tahun
5
( 3,000)
Aliran kas masuk bersih tahunan 1 10
19,000
Nilai Sisa Feri Lama
sekarang
7,000
Nilai sisa Feri Baru
10
6,000
Nilai Bersih Sekarang
Mempertahankan Feri Lama:
Perbaikan awal
sekarang $ (20,000)
Perbaikan dalam 5 tahun
5
( 8,000)
Aliran kas masuk bersih tahunan 1- 10
10,000
Nilai Sisa Feri Lama
10
6,000
Nilai Bersih Sekarang
Nilai Bersih Sekarang untuk Pembelian Feri Baru

1.000
0.347
4.494
1.000
0.191

1.000
0.437
4.494
0.191

Feri Lama
$ 40,000
$
Nilai Sekarang
Dari aliran kas
$ (36,000)
( 1,311)
85,386
7,000
1,146
$ 56,221
$ (20,000)
( 3,496)
44,940
1,146
$ 22,590
$ 33,631

Pemecahan: Pendekatan Biaya Incremental Bagi Seleksi Proyek

Item

Tahun

Besarnya
Faktor
Aliran Kas 20%

Investasi tambahan yang diperkan untuk membeli Feri Baru

(36,000)
Perbaikan dalam lima tahun
dihindari
5

sekarang

Nilai Sekarang
Dari aliran kas

$ (16,000)

1.000

yang
( 3,000)

0.347

( 1,311)

Kenaikan kas masuk bersih

tahunan

1 10

9,000

4.494

40,446

Nilai Sisa Feri Lama

sekarang

7,000

1.000

7,000

Perbedaan dalam nilai sisa

selama 10 tahun
Net Present Value untuk Pembelian Feri Baru

10

$ 33,631

Keputusan Biaya Terendah

Tidak semua keputusan melibatkan
pendapatan. Penekanan pada biaya menjadi
pertimbangan utama terutama bagi kegiatan
usaha yang tidak membebankan jasa
pengiriman. Pertimbangan untuk menentukan
apakah akan mengganti truck lama dengan
yang baru atau menyewa. Dalam hal ini
alternatif yang menjadi pertimbangan adalah
biaya total yang terendah/terkecil dari
perspektif sekarang.

Contoh:
Val-Tek Company mempertimbangkan penggantian mesin
lamanya. Mesin baru telah tersedia dan dapat menurunkan biaya
operasi. Data berikut ini berkaitan dengan mesin lama dan mesin
baru:

Mesin Lama
Biaya pembelian ketika masih baru
$ 20,000
Nilai sisa sekarang
3,000
Biaya operasi tahunan
15,000
Pemeriksaan yang diperlukan sesegera
mungkin
4,000
Nilai sisa dalam 6 tahun
0
Umur kegunaan
6 tahun
Biaya modal Val-Tek Company adalah 10%

Mesin Baru
$ 25,000
9,000
5,000
6 tahun

Pemecahan: Pendekatan Biaya Total (Keputusan Biaya Terendah)

Item

Tahun

Besarnya
Aliran Kas

10%

Nilai Sekarang
Faktor Dari aliran kas

Membeli Mesini Baru:

- Investasi awal
sekarang $ (25,000) 1.000
$ (25,000)***
- Nilai sisa Mesin Lama
sekarang
3,000
1.000
3.000
*** - Biaya operasi tahunan
16
(9,000)
4.335
(39,195)
- Nilai Sisa Mesin Baru
6
5,000
0.564
2,820
Nilai sekarang aliran kas keluar
bersih
$
(58,375)
Mempertahankan Mesin Lama:
Pemeriksaan yang diperlukan
sekarang
Biaya operasi tahunan
Nilai sekarang aliran kas keluar
bersih
Nilai Bersih Sekarang untuk
Pembelian Mesin Baru

sekarang
1- 6

$ (4,000)
(15,000)

1.000
4.355

Dua item ini dapat diringkas menjadi angka biaya tambahan

$ 18,000 = ($ 21,000 - $ 3,000)

$ (4,000)
(65,325)
$ (69,325)
$ 10,950

Pemecahan: Pendekatan Biaya Tambahan (Keputusan Biaya Terendah)

Item

Tahun

Besarnya
Aliran Kas

10%

Nilai Sekarang
Faktor Dari aliran kas

Investasi tambahan yang diperkan untuk membeli Mesin Baru

sekarang $ (21,000)
(21.000) ***
Nilai sisa mesin lama
sekarang
3,000
1,000
Penghematan biaya operasi
tahunan
16
6,000
4.355
Perbedaan dalam nilai sisa
selama 6 tahun
6
5,000
0.564
Net Present Value untuk Pembelian Mesin Baru
***Dua item ini dapat diringkas menjadi angka biaya tambahan
$ 22,000 = ($ 25,000 - $ 3,000)

1.000

$
3,000 ***

26,130
2,820
$ 10,950

Pendekatan Lain Dalam Keputusan

Penganggaran Modal
1. Payback Method (Metode Pembayaran Kembali)
Periode pembayaran kembali =

Investasi yang disyaratkan

Aliran kas masuk bersih tahunan

Contoh : York Company membutuhkan mesin penggiling baru.

Perusahaan mempertimbangkan 2 mesin A dan mesin B. Harga
mesin A $ 15,000 dan akan mengurangi
biaya operasi sebesar $
0
5,000 per tahun. Harga mesin B hanya $ 12,000 tetapi juga akan
mengurangi biaya operasional $ 5,000 per tahun.

Periode pembayaran untuk mesin A =

Periode pembayaran untuk mesin B =

$ 15,000
$
5,000

= 3,0 Tahun

$ 12,000 = 2,4 Tahun

$
5,000

Peraga 14C-3
Present Value of $ 1;
Fn
P = (1 + r) n

Periode
11
12
12
34
21
1
56
78
9

4%

5% ---- 10% ---- 12% ---- 18% --- 20%

0.962
0.925
0.889
0.855
0.822
0.790

0.847
0,718
0.609
0.516
0.437
0.370

Peraga 14C-4
Present Value of an. Annuity of $ 1; in Areaars;
Pn =

1
1
1 - (1 + r) n
r

Periode
11
12
12
34
21
1
56
78
9

10

4%

5% ---- 10% ---- 12% ---- 18% --- 20%

0.962
1,886
2.775
3.630
4.452
2.991
3,498
3.812
4.078
4.303
4.494

0.847
1,566
2,174
2,690
3,127
5.242
6.002
6.733
7.435
8.111