ANTAM Dan Korelasinya Dengan Risiko Fiskal Indonesia

ANTAM dan KORELASINYA
dengan RISIKO FISKAL

INDONESIA
Ellen Maharani
Siska Sari Widuri
Hery Setiawan
Novan Prasetyo
Nuri Hardiyanto
Rahmat Hidayat
Sigit Kurniawan
Kelompok III – IX C
Seminar Manajemen Risiko
DAFTAR ISI
COVER
Daftar Isi.................................................................................................ii
Daftar Gambar........................................................................................iv
Daftar Tabel............................................................................................v
Daftar Grafik...........................................................................................vi
PENDAHULUAN.......................................................................................1
Latar Belakang........................................................................................1
Tujuan Penulisan....................................................................................2
Metode Penulisan...................................................................................2
Batasan Masalah.....................................................................................2
LANDASAN TEORI...................................................................................3
Badan Usaha Milik Negara......................................................................3
Pendapatan Negara................................................................................4
Kontribusi BUMN.....................................................................................5
PROFIL ANTAM........................................................................................7
Gambaran Umum...................................................................................7
Visi Misi...............................................................................................7
Struktur Organisasi dan Profil Dewan Komisaris.................................8
Profil Direksi dan Dewan Komisaris.....................................................9
Anak Perusahaan dan Afiliasi..............................................................10
Wilayah Operasi dan Proyek Pengembangan.....................................10
Gambaran Bisnis.....................................................................................11
Lingkup Bisnis.....................................................................................11
Pelanggan dan Pasar..........................................................................12
Kompetisi............................................................................................12
Financial Highlight..............................................................................13
KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBN ...................................................15
Transaksi Umum Antam.........................................................................15
Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM.....................................................17
Privatisasi............................................................................................17
Jumlah Saham dan Komposisi Pemegang Saham...............................17
Konversi Kewajiban dalam Bentuk Kepemilikan Modal.......................18
Laporan Realisasi Bagian Penerimaan APBN..........................................18
Income Statement Antam.......................................................................22
Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara....................................24
Pendapatan Pajak...............................................................................24
Pendapatan Pemerintah Lainnya yang Berasal dari PNBP..................25
Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara.....................................27
Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara...........................................27
Penyertaan Modal Pemerintah............................................................28
3
Subsidi yang Diberikan.......................................................................28
Pengaruh Posisi Kewajiban Antam pada APBN.......................................29
Kewajiban Jangka Pendek Antam........................................................29
Kewajiban Jangka Panjang Antam.......................................................29
Kemungkinan Kontijensi Pemerintah..................................................30
RISIKO FISKAL YANG BERSUMBER DARI ANTAM.....................................31
Kinerja Keuangan BUMN.........................................................................31
Fluktuasi Harga Minyak Dunia............................................................32
Nilai Tukar...........................................................................................35
Harga Komoditas................................................................................38
Utang BUMN...........................................................................................43
Utang BUMN yang Berpengaruh pada Kewajiban Negara ..................44
Potensi Contingent Liability................................................................45
Public Service Obligation........................................................................47
MODEL PENGELOLAAN RISIKO FISKAL ANTAM........................................48
Manajemen Risiko Klasik........................................................................48
Risiko Korporat Antam........................................................................49
Risiko Agregat Pemerintah..................................................................49
Manajemen Risiko Korporat....................................................................49
Penanganan Risiko Korporat yang Telah Dilakukan oleh Antam.........50
Penanganan Risiko Fiskal Agregat oleh Pemerintah...........................51
PENUTUP.................................................................................................53
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
4
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. Struktur Organisasi Antam....................................................8
Gambar 2. Komisaris Antam...................................................................9
Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam..............................................11
Gambar 4. Financial Highlight Antam.....................................................13
Gambar 5. Laba Usaha Antam................................................................16
Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam.................................................16
5
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Penjualan Komoditas Antam Tahun 2007 – 2008......................15
Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008................................23
Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara.......................27
Tabel 4. Perbandingan Kontribusi Antam dan Kontribusi BUMN terhadap
APBN.......................................................................................................27
Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008
...............................................................................................................31
Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008....................32
Tabel 7. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar
2004 s.d. 2008........................................................................................33
Tabel 8. Data Historis Harga Minyak, HPP, Laba Bersih 2004 s.d. 2008. 33
Tabel 9. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar
2004 s.d. 2008........................................................................................36
Tabel 10. Penjualan Komoditas Antam berdasarkan US $ dan Rupiah
selama
2004 s.d. 2008........................................................................................36
Tabel 11. Hutang Usaha Antam berdasarkan mata uang selama 2004 s.d.
2008.......................................................................................................36
Tabel 12. Hutang Jangka Panjang Antam berdasarkan kreditur selama
2004 s.d. 2008........................................................................................36
Tabel 13. Data Historis Nilai Tukar, Penjualan, Laba Bersih...................37
Tabel 14. Data Historis Nilai Penjualan Komoditas Antam 2004 s.d. 2008
...............................................................................................................39
Tabel 15. Harga Komoditas Nikel dan Emas Antam selama 2004 s.d. 2008
...............................................................................................................39
Tabel 16. Data Historis Penjualan Nikel dan Harga Nikel........................40
Tabel 17. Data Historis Penjualan Emas dan Harga Emas......................40
Tabel 18. Data Historis Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel, Harga
Emas,
Laba Bersih Antam.................................................................................42
Tabel 19. Utang Jangka Panjang Antam berdasarkan Jenis selama 2004
s.d. 2008.................................................................................................44
Tabel 20. Data Historis Nilai Tukar dan Utang 2004 s.d. 2008...............44
6
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009.....................19
Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN..............................20
Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN...................................................20
Grafik 4. Setoran Dividen (bagian laba) BUMN.......................................21
Grafik 5. Alokasi Subsidi bagi BUMN (dengan status PSO).....................21
Grafik 6. Fluktuasi Harga Minyak Dunia..................................................35
Grafik 7. Data Historis Nilai Tukar...........................................................38
Grafik 8. Fluktuasi Harga Nikel...............................................................41
Grafik 9. Fluktuasi Harga Emas..............................................................41
Grafik 10. Pemetaaan Risiko Antam.......................................................48
7
8
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Polackova mengemukakan bahwa pemerintah di berbagai negara
sekarang ini menghadapi peningkatan risiko fiskal dan ketidakpastian
yang lebih tinggi dibandingkan dengan periode-periode sebelumnya. Ada
beberapa alasan utama mengapa fenomena ini terjadi, diantaranya
adalah perubahan peran negara/pemerintah dari sebelumnya sebagai
penyedia pembiayaan (financier) menjadi hanya sebagai penjamin
(guarantor) dalam penyediaan jasa-jasa dan atau proyek-proyek
pembangunan, baik secara implisit maupun eksplisit.
Menurut International Monetary Fund (IMF) Report, Risiko Fiskal
adalah the possible deviation of fiscal outcomes from budget estimates
or other projections. Pencantuman risiko fiskal sejak Nota Keuangan
2008, ditujukan untuk memberikan informasi kepada para stakeholders
soal berbagai kemungkinan tekanan APBN. Dengan demikian, sejak dini
semua pihak dapat bersama-sama mengantisipasinya, sehingga tidak
terulang pengalaman krisis 1998 dimasa lalu. Antisipasi ini diupayakan
pemerintah dengan secara terus menerus memperlebar ruang gerak
fiskal demi mencapai kesinambungan fiskal. Kesinambungan fiskal ini
akan terjaga sepanjang pemerintah mampu menggali sumber-sumber
penerimaan dan pembiayaan serta efisiensi pengeluaran dalam waktu
tak terbatas. Keterbatasan ruang gerak pemerintah dalam mengatasi
risiko fiskal perlu disikapi dengan upaya pengelolaan risiko yang tepat.
Pengelolaan risiko fiskal ini diawali dengan pengukuran seberapa besar
batas maksimum nilai risiko fiskal yang dapat dijamin pemerintah tiap
tahunnya, sehingga kesinambungan fiskal tidak terganggu. Kapasitas ini
dapat dijadikan sebagai kerangka acuan kebijakan pengelolaan risiko
yang ditanggung pemerintah.
Terdapat beberapa hal yang berpotensi menimbulkan risiko fiskal,
salah satunya adalah Badan Usaha Milik Negara. Perubahan harga
minyak, nilai tukar, dan suku bunga akan menimbulkan dampak pada
kinerja keuangan BUMN yang pada akhirnya dapat mempengaruhi
1
kontribusi BUMN terhadap APBN. Penurunan kontribusi ini merupakan
bagian dari risiko fiskal yang bersumber dari BUMN. Untuk mengetahui
sampai seberapa jauh perubahan tersebut Pemerintah telah melakukan
pengujian sensitivitas atau macro stress test dengan menggunakan
beberapa indikator risiko fiskal yang meliputi kontribusi bersih BUMN
terhadap APBN, utang bersih BUMN dan kebutuhan pembiayaan bruto
BUMN. Simulasi ini dilakukan sebagai upaya untuk dapat mengidentifikasi
secara dini risiko fiskal yang bersumber dari BUMN, sehingga
kesinambungan APBN dapat lebih terjaga. Simulasi macro stress test
dilakukan secara parsial dan baseline berdasarkan kinerja keuangan.
Hasil macro stress test menunjukkan bahwa kenaikan nilai tukar, harga
minyak dan tingkat bunga mengakibatkan kontribusi bersih BUMN
terhadap APBN tahun 2009 semakin negatif.
Makalah ini akan membahas dan menjabarkan seberapa besar
kontribusi Antam yang berpengaruh terhadap risiko-risiko fiskal
pemerintah serta mitigasi yang telah dan direncanakan untuk tujuan
mengelola risiko tersebut. Selain membahas risiko-risiko fiskal yang
terkait, makalah ini juga menjabarkan faktor-faktor yang menyebabkan
dan mendukung pengaruh probabilitas keterjadian dan besarnya dampak
secara lebih komprehensif. Dengan pembahasan yang lebih komprehensif
tersebut, diharapkan pengelolaan risiko fiskal atas BUMN khususnya
Antam dapat lebih ditingkatkan.
B. Tujuan Penulisan
Makalah ini disusun untuk mengetahui risiko-risiko fiskal yang terdapat
pada BUMN, khususnya Antam, serta melakukan analisis dalam mitigasi
risiko yang telah dan akan diterapkannya. Analisis ini dilakukan untuk
memberikan sumbangan akademis untuk dapat dijadikan pertimbangan
perbaikan manajemen risiko pada Antam dan pengelolaan risiko fiskal
pada umumnya.
C. Metode Penulisan
Makalah ini disusun dengan menggunakan metode studi pustaka dari
sumber literatur dan internet.
D. Batasan Masalah
2
Ruang lingkup utama makalah ini berkisar pada pembahasan dan
penjabaran risiko-risiko fiskal pada Antam dengan menganalisis data-data
historis sejak tahun 2004 s.d. 2008. Analisis risiko fiskal Antam dilakukan
dengan menganalisis profil umum dan bisnis; analisis kontribusi Antam
terhadap APBN secara keseluruhan; identifikasi, pengukuran dan
pemetaan risiko fiskal hingga pengelolaan yang telah dan akan dilakukan
baik oleh Antam maupun pemerintah yang terpengaruh baik secara
implisit maupun eksplisit.
2
LANDASAN TEORI
Sebelum memasuki wilayah pembahasan dengan pendekatan
manajemen risiko khususnya risiko fiskal terkait Badan Usaha Milik
Negara. Bagian ini akan membahas teori-teori dasar seputar Badan
Usaha Milik Negara (makalah ini mengangkat studi kasus PT Aneka
Tambang, Tbk) untuk membuka konsep umum pembaca serta kontribusi
positifnya terutama pada pendapatan negara, yang membuka celah pada
risiko fiskal.
A. Badan Usaha Milik Negara
Badan Usaha Milik Negara (BUMN), kerapkali dikenal dengan istilah
State-owned Enterprise, Government-owned Corporation, Government
Business Enterprise atau Public Enterprise. Menurut Perserikatan Bangsa
Bangsa (The United Nations Organization) Public Enterprise adalah “an
incorporated or large unincorporated enterprise in which public
authorities hold a majority of the shares and/or can exercise control over
management decisions”. Menurut William J. Baumol, Government-owned
Corporation adalah “legal entity created by a government to undertake
commercial activities on behalf of an owner government, and are usually
considered to be an element or part of the state”. Menurut Wikipedia
Indonesia, BUMN adalah “badan usaha yang sebagian atau seluruh
kepemilikannya dimiliki oleh Negara Republik Indonesia”. Berdasarkan
definisi di atas, BUMN dimiliki dan juga dikuasai secara tidak langsung
oleh pemerintah yang berkuasa, baik secara keseluruhan maupun
sebagian besar, berdasarkan persentase kepemilikan. BUMN pada
umumnya bersifat komersial, sama halnya dengan bentuk perusahaan
lainnya. Namun tidak menutup kemungkinan BUMN mendapatkan
amanah khusus dari pemerintah untuk menggunakan konsep nirlaba
yang bertujuan untuk menyediakan barang atau jasa bagi masyarakat,
yang disebut dengan Public Service Obligation. Sejak tahun 2001 seluruh
BUMN dikoordinasikan pengelolaannya oleh Kementerian BUMN, yang
dipimpin oleh seorang Menteri Negara BUMN. Pada beberapa BUMN di
1
Indonesia, pemerintah telah melakukan perubahan mendasar pada
kepemilikannya dengan membuat BUMN tersebut menjadi perusahaan
terbuka yang sahamnya bisa dimiliki oleh publik, salah satu contohnya
adalah PT. Aneka Tambang, Tbk yang memiliki status badan hukum serta
diberi wewenang khusus untuk melaksanakan kegiatan transaksi
komersial yang menguntungkan pemerintah dalam bentuk pendapatan
negara.
B. Pendapatan Negara
Belanja Negara dibiayai dari pendapatan negara, hibah dan
pembiayaan dalam negeri maupun luar negeri. Ketiga komponen tersebut
memiliki prioritas kebijakan masing-masing, dimana pendapatan negara
dan pembiayaan dalam negeri senantiasa diarahkan menuju
pertumbuhan positif sehingga terwujudnya prinsip kemandirian dan
kesinambungan sedang pembiayaan luar negeri sebisa mungkin
dilakukan minimalisasi (hibah dalam hal ini, tergantung situasi dan
kondisi). Pendapatan negara, di Indonesia, dikategorikan dalam beberapa
klasifikasi besar yang terdiri atas Penerimaan Perpajakan dan Penerimaan
Negara Bukan Pajak (PNBP). Kedua klasifikasi pendapatan negara
menunjukkan laju positif dari tahun ke tahun dalam memberi dukungan
dana bagi Belanja Negara. Walaupun pada prakteknya, peningkatan
realisasi pendapatan negara tersebut sangat dipengaruhi oleh
perkembangan kondisi makroekonomi, faktor eksternal, dan pelaksanaan
kebijakan Pemerintah, sebisa mungkin pemerintah mengupayakan
kebijakan defisit anggaran tidak menjadi blunder di kemudian hari.
1. Pendapatan dari Perpajakan
Dalam Nota Keuangan Tahun Anggaran 2010, penjabaran Anggaran
Pendapatan dan Belanja Negara (APBN), yang disahkan melalui
Undang-Undang Nomor 47 Tahun 2009 menyatakan bahwa
Pendapatan Perpajakan terdiri atas Pajak Dalam Negeri dan Pajak
Internasional. Pajak Dalam Negeri terdiri dari enam klasifikasi besar
yaitu Pajak Penghasilan (Migas dan Nonmigas), Pajak Pertambahan
Nilai, Pajak Bumi dan Bangunan, BPHTB, Cukai dan Pajak Lainnya. Bea
Masuk dan Bea Keluar adalah kategori yang dimasukkan dalam Pajak
2
Perdagangan Internasional. Penetapan target dan pelaporan realisasi
masing-masing kategori klasifikasi dibuat berdasarkan tarif maupun
sektor. Duabelas sektor kategori klasifikasi, terdiri dari :
a) Pertanian, Peternakan, Kehutanan dan Perikanan
b) Pertambangan Migas
c) Pertambangan Bukan Migas
d) Penggalian
e) Industri Pengolahan
f) Listrik, Gas dan Air Bersih
g) Konstruksi
h) Perdagangan, Hotel dan Restoran
i) Pengangkutan dan Komunikasi
j) Keuangan, Real Estate dan Jasa Perusahaan
k) Jasa Lainnya
l) Kegiatan yang belum jelas batasannya
1. Pendapatan Negara Bukan Pajak
Dalam Undang-undang Nomor 20 tahun 1997 tentang Penerimaan
Negara Bukan Pajak, PNBP didefinisikan sebagai penerimaan
pemerintah pusat yang tidak berasal dari penerimaan perpajakan.
Kategori klasifikasi jenis ini, meliputi :
a) Penerimaan negara yang bersumber dari pengelolaan dana
pemerintah
b) Penerimaan pemanfaatan sumber daya alam
c) Penerimaan dari hasil-hasil pengelolaan kekayaan negara yang
dipisahkan
d) Penerimaan dari kegiatan pelayanan yang dilaksanakan
pemerintah
e) Penerimaan berdasarkan putusan pengadilan dan yang berasal
dari pengenaan denda administrasi
f) Penerimaan berupa hibah yang merupakan hak Pemerintah
g) Penerimaan lainnya yang diatur dalam Undang-undang tersendiri.
Dalam struktur APBN, PNBP dapat dikelompokkan menjadi :
a) Penerimaan Sumber Daya Alam
2
b) Penerimaan bagian Pemerintah atas laba Badan Usaha Milik
Negara (BUMN)
c) PNBP Lainnya
d) Pendapatan Badan Layanan Umum
A. Kontribusi BUMN
BUMN dapat memberikan kontribusi positif maupun negatif terhadap
anggaran dan belanja suatu negara. Umumnya kontribusi positif BUMN
dapat berupa pembayaran pajak dan pembagian laba melalui dividen
tunai.
1. Pendapatan Perpajakan
Seperti layaknya perusahaan atau badan usaha lainnya yang
melakukan transaksi berdasar jenis usaha yang dilakukannya, BUMN
pun demikian. BUMN yang bergerak di sektor Perkebunan,
Pertambangan, Listrik, Konstruksi, Komunikasi, Keuangan dan lainnya
adalah subjek pajak baik sebagai badan usaha, individu maupun atas
dasar objeknya. Pengenaan tarif, pembayaran dan pelaporan yang
dikenakan atas BUMN juga sama halnya dengan yang dikenakan
dengan badan usaha lainnya yang sejenis.
2. PNBP
Salah satu sumber penerimaan negara yang bisa diandalkan adalah
pembagian keuntungan perusahaan BUMN yang disebut dengan
dividen. Dividen BUMN yang makin besar bisa mengurangi
ketergantungan pembiayaan APBN yang berasal dari pembiayaan
utang. Tentu saja hal ini sangat tergantung pada kinerja BUMN.
Pengelolaan yang makin profesional memberikan keuntungan
berganda. Pertama, dividen BUMN bisa diperbesar sehingga
memberikan kontribusi bagi APBN. Kedua, laba BUMN yang makin
besar dapat diinvestasikan untuk pengembangan BUMN itu sendiri.
Dengan demikian, laba BUMN bisa untuk memaksimalkan
pengembangan usaha BUMN itu sendiri. Hingga saat ini pemerintah
masih belum memformulasikan model kebijakan dividen BUMN yang
optimal terhadap penerimaan APBN serta dilain pihak memberikan
iklim kondusif pengembangan usaha yang baik bagi BUMN.
1
3
PROFIL ANTAM
PT. Aneka Tambang Tbk merupakan salah satu dari deret BUMN
termuka di Indonesia yang mampu memberikan kontribusi positifnya.
Berikut akan dipaparkan mengenai sekilas intern perusahaan secara
umum untuk dapat memberikan gambaran, mengapa hal itu mungkin.
A. Gambaran Umum
PT. Aneka Tambang Tbk (Antam) merupakan perusahaan
pertambangan dan pengolahan mineral terdiversifikasi terkemuka di
Indonesia, yang didirikan pada 5 Juli 1968 melalui penggabungan
beberapa perusahaan pertambangan. Dengan kegiatan yang terintegrasi
secara vertikal, Antam bergerak dalam bidang usaha pertambangan
berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha bidang industri,
perdagangan, pengangkutan dan jasa yang berkaitan dengan
pertambangan berbagai jenis bahan galian tersebut. Pada tahun 1997,
Antam mencatatkan 35% sahamnya di BEJ dan BES. Pada tahun 1999,
Antam mencatatkan sahamnya dengan status Foreign Exempt Listing
dalam bentuk Chess Depository Interest di Bursa Efek Australia. Sejak
saat itu, kepemilikan pemerintah akan Antam menjadi 65 persen dan
sisanya dimiliki oleh publik dengan total modal dasar sebesar Rp3,800
triliun dan modal ditempatkan maupun disetor sebesar Rp953,8 miliar.
Untuk tahun 2008, Antam mencatat membukukan penjualan bersih
sebesar Rp9.591,98 miliar, dengan laba bersih Rp1.368,14 miliar. Berikut
akan dijelaskan mengenai gambaran umum Antam mengenai visi misi,
struktur organisasi dan profil dewan komisaris, anak perusahaan dan
afiliasi sampai dengan wilayah operasi dan proyek pengembangan.
1. Visi Misi
a. Visi Antam
Menjadi perusahaan pertambangan berstandar internasional yang
memiliki keunggulan kompetitif di pasar global.
1
b. Misi Antam
– Menghasilkan produk-produk berkualitas tinggi, yaitu nikel,
emas dan mineral lain, dengan mengutamakan keselamatan
dan kesehatan kerja serta memperhatikan kelestarian
lingkungan.
– Beroperasi secara efisien (berbiaya rendah).
– Memaksimalkan shareholders dan stakeholders value.
– Meningkatkan kesejahteraan karyawan.
– Berpartisipasi di dalam upaya menyejahterakan masyarakat di
sekitar daerah operasi pertambangan.
1. Struktur Organisasi dan Profil Dewan Komisaris
Berikut adalah struktur organisasi Antam :
Gambar 1. Struktur Organisasi Antam
1
Dari bagan susunan organisasi diatas, Antam mengikuti bentuk
organisasi matriks, dimana tanggung jawab arus lintas fungsional
kepada manajer tertentu. Antam tetap mempertahankan hierarki
dalam organisasi, namun menambahkan struktur horisontal untuk
meningkatkan koordinasi dan integrasi. Dalam hal ini, struktur
horizontal Antam dibentuk sesuai produk. Hal ini cocok bagi operasi
Antam, mengingat setiap hasil produksi Antam bervariasi dalam
volume kegiatannya, sehingga setiap manajer unit bisnis bertanggung
jawab atas produksi unit bisnisnya masing-masing.
2. Profil Direksi dan Dewan Komisaris
Susunan dewan komisaris antam terdiri dari satu komisaris utama
dan empat anggota komite dewan komisaris. Berikut profil sederhana
komisaris :
Komisaris Utama
Ir. Wisnu Askari Marantika
Komisaris Komisaris
Dr. Ir. Irwan Bahar Mahendra SIregar, SE, M.Ec.
Komisaris Independen Komisaris Independen
1
Dr. Ir. Irwandy Arif, M.Sc.
Ir. H. Mahmud Hamundu, M.Sc

Gambar 2. Komisaris Antam
Susunan Dewan Direksi Antam, sesuai arus lintas fungsional terdiri

dari satu direktur utama dan lima orang direktur yang membidangi
teknis fungsional, yaitu :
Direktur Utama : Ir. Alwin Syah Loebis, MM
Direktur Keuangan : Djaja M. Tambunan
Direktur Operasi : Ir. Winardi, MM
Direktur Pengembangan : Ir. Tato Miraza, SE, MM
Direktur SDM : Ir. Achmad Ardianto, MBA
Direktur Umum dan CSR : Ir. Denny Maulasa, MM
3. Anak Perusahaan dan Afiliasi
Antam dimiliki oleh Pemerintah Republik Indonesia dan publik
dengan proporsi kepemilikan masing-masing 65% dan 35%. Dalam
menjalankan usahanya dibidang pertambangan dan pengolahan
mineral, Antam memiliki beberapa anak perusahaan, diantaranya:
a. Asia Pacific Nickel Pty. Ltd (APN) (Aus) yang merupakan
perusahaan investasi dengan kepemilikan 100%;
b. PT. Gag Nikel (Ind), perusahaan eksplorasi dan operator tambang.
Dimiliki melalui APN sebesar 75% dan secara langsung 25%;
c. PT. Antam Resourcindo (Ind), perusahaan eksplorasi dan operator
tambang dengan kepemilikan 99,98%;
1
d. PT. Borneo Edo Intl. (Ind), perusahaan yang bergerak dibidang
pembangunan, perdagangan, perindustrian, pertanian dan
pertamabangan dengan kepemilikan 60%;
e. PT.Mega Citra Utama (Ind), perusahaan yang bergerak dibidang
pembangunan, perdagangan, perindustrian, pertanian dan
pertamabangan dengan kepemilikan 80%;
f. PT. Indonesia Chemical Alumina (Ind), perusahaan yang bergerak
dalam industri alumina dan jasa kontraktor pertambangan umum
dengan kepemilikan 65%;
g. PT. Antam Jindal Stainless Indonesia (Ind), yang bergerak di bidang
pengolahan stainless steel dengan kepemilikan 55%.
1. Wilayah Operasi dan Proyek Pengembangan
Antam berkantor pusat di Jakarta dengan wilayah operasi meliputi
seluruh Indonesia, antara lain:
a. Emas dan Pemurniannya (Gold and refinery), dengan wilayah
operasi meliputi Jawa, Kalimantan, Sulawesi, Maluku dengan Aset
Rp871 miliar dengan omzet penjualan mencapai Rp2.925 triliun.
b. Bauksit dan Unit Geomin, dengan wilayah operasi meliputi Jawa
dan Sumatera dengan Aset Rp336 miliar dengan omzet penjualan
mencapai Rp193 miliar.
c. Nikel, dengan wilayah operasi meliputi Sumatera, Kalimantan,
Sulawesi dan Maluku dengan Aset Rp4.124 triliun dengan omzet
penjualan mencapai Rp6.473 triliun.
Untuk proyek pengembangan yang dilakukan Antam, dapat dilihat
dalam tabel berikut ini:
Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam
1
A. Gambaran bisnis
Sebelumnya telah dinyatakan bahwa Antam adalah perusahaan
pertambangan dan pengolahan mineral terdiversifikasi terkemuka di
Indonesia. Kegiatan Antam terintegrasi secara vertikal, dari cakupan
bidang usaha pertambangan berbagai jenis bahan galian sampai
menjalankan usaha bidang industri, perdagangan, pengangkutan dan
jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan galian
tersebut. Berikut akan dijabarkan gambaran bisnis Antam yang terdiri
dari lingkup bisnis, pelanggan dan pasar, industri dan komoditas, sampai
kompetisi yang tengah dilakukannya.
1. Lingkup Bisnis
Pada tahun 2008, setelah dihantam oleh memburuknya keuangan
global, Antam memutuskan untuk lebih berfokus pada komoditas
intinya, yaitu Nikel, Emas dan Bauksit. Dari sisi kinerja operasi, Antam
memproduksi 17.566 ton nikel dalam feronikel (TNi), 6,6 juta wmt bijih
nikel, 2,8 ton emas, 25,3 ton perak, serta 1,1 juta wmt bauksit.
Komoditas nikel, yang menyumbang 67% dari pendapatan Antam di
tahun 2008, mengalami penurunan produksi di kuartal keempat tahun
2008, disebabkan oleh penurunan permintaan seiring dengan kondisi
perekonomian global yang memburuk. Produksi komoditas emas
relatif stabil dibandingkan tahun 2007. Sementara produksi Bauksit
menurun 8% dibandingkan tahun 2007 seiring dengan menipisnya
jumlah cadangan tambang Bauksit Kijang, Kepri. Sebagai
penggantinya, Antam tengah mempersiapkan penambangan bijih
bauksit di Tayan, Kalbar.
Dari segi keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008
berdampak negatif berupa turunnya nilai penjualan sebesar 20%
menjadi Rp9,592 triliun sementara laba bersih turun 73% menjadi
Rp1,368 triliun. Penurunan ini terutama disebabkan turunnya harga
dan volume penjualan komoditas nikel. Harga jual feronikel turun 37%
menjadi US$9,91 per lb. sementara harga jual bijih nikel turun 25%
menjadi US$58,78 per wmt. Volume penjualan feronikel turun 3%
menjadi 17.026 TNi sementara volume penjualan bijih nikel turun 23%
1
menjadi 5,3 juta wmt. Penurunan pendapatan dari komoditas nikel
sebesar 39% ini tidak dapat diimbangi kenaikan dari pendapatan
segmen emas sebesar 151% menyusul peningkatan volume penjualan
emas sebesar 96% menjadi 9.820 kg dan peningkatan harga emas
sebesar 24% menjadi US$873 per t.oz. Hal ini disebabkan 71%
penjualan emas berasal dari kegiatan trading yang memiliki marjin
lebih kecil. Penurunan laba bersih juga disebabkan kenaikan biaya
yang terkait dengan peningkatan harga bahan bakar yang
berpengaruh pada kenaikan biaya bahan dan jasa
penambangan/pengangkutan.
2. Pelanggan dan Pasar
Sebagian besar komoditas Antam diekspor ke luar negeri dengan
komoditas yang dijual di dalam negeri adalah emas dan perak, dengan
tetap mempergunakan harga acuan spot internasional. Komoditas
feronikel Antam dijual ke produsen baja nirkarat terkemuka di Asia dan
Eropa, dengan patokan harga jual yang tercantum pada London Metal
Exchange (LME). Harga jual emas dan perak mengacu pada harga spot
LBMA, sementara harga jual Bauksit ditentukan melalui negosiasi
dengan pihak pembeli.
3. Kompetisi
Pasar komoditas Antam sangat kompetitif. Pada komoditas emas,
perak, dan feronikel, pesaing Antam termasuk perusahaan
pertambangan besar dunia. Seiring dengan penerapan otonomi daerah
di Indonesia, level kompetisi komoditas bijih nikel dan bauksit juga
meningkat. Meski demikian, Antam percaya bahwa kualitas produk
yang dihasilkan serta kemampuan untuk mengirimkan komoditas
tepat waktu ditambah pengalaman dan reputasi perusahaan
merupakan keunggulan kompetitif dan daya saing Antam.
4. Financial Highlight
Nilai penjualan Antam pada tahun 2008 turun sebesar 20% dari
tahun 2007 menjadi Rp9,592 triliun dibandingkan Rp12,008 triliun.
Penurunan ini disebabkan penurunan volume penjualan komoditas
feronikel dan bijih nikel serta adanya penurunan harga kedua
2
komoditas tersebut. Komoditas feronikel dan bijih nikel masing-masing
menyumbang 37% dan 31% dari penjualan Antam, sementara
kontribusi emas tercatat 29%.
Harga Pokok Penjualan Antam naik 48% menjadi Rp6,941 triliun
sejalan dengan kenaikan harga bahan bakar minyak yang berdampak
pada peningkatan biaya bahan serta jasa penambangan. Disamping
itu, meningkatnya trading logam mulia dan adanya penurunan nilai
persediaan feronikel yang dinilai berdasarkan harga pasar mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap kenaikan Harga Pokok Penjualan.
Dengan penurunan penjualan dan peningkatan harga pokok
penjualan, laba kotor Antam mengalami penurunan sebesar 64%
menjadi Rp2,651 triliun. Dengan demikian, marjin laba kotor Antam
turun sebesar 55% menjadi 28% di tahun 2008 dari 61% di tahun
2007.
Gambar 4. Financial Highlight Antam
Pada tahun 2008, total aktiva konsolidasi Antam tercatat turun

sebesar 15% menjadi Rp10,245 triliun yang sebagian besar
2
disebabkan oleh penurunan aktiva lancar. Aktiva lancar Antam turun
28% atau sebesar Rp2,228 triliun menjadi Rp5,820 triliun atau sekitar
57% dari total aktiva seiring dengan penurunan kas dan setara kas
sebesar 31% menjadi Rp3,284 triliun serta penurunan piutang usaha
sebesar 65% menjadi Rp595 miliar. Penurunan piutang usaha tersebut
termasuk adanya kenaikan penyisihan kerugian piutang menjadi Rp20
miliar.
Antam membukukan penurunan total kewajiban konsolidasi sebesar
35% menjadi Rp2,131 triliun seiring dengan penurunan kewajiban
lancar yang mencapai 60% menjadi Rp725 miliar atau berkontribusi
34% dari total kewajiban konsolidasi. Kewajiban tidak lancar
mengalami penurunan sebesar 5% menjadi Rp1,405 triliun.
Antam mencatat penurunan pada ekuitas konsolidasi sebesar 8%
menjadi Rp8,063 triliun, hal ini terutama disebabkan adanya
pembayaran dividen sebesar Rp2,053 triliun yang berdasarkan kinerja
perusahaan tahun 2007 dan lebih besar dari laba tahun 2008 sebesar
Rp 1,368 triliun. Antam juga membukukan saham diperoleh kembali
sebesar Rp13,4 miliar seiring dengan aktivitas buyback (pembelian
kembali) saham perusahaan di bursa sebesar 15.426.000 lembar
saham.
2
KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBN
Republik Indonesia memiliki 65% saham Antam yang merupakan
perusahaan pertambangan dan pengolahan mineral terdiversifikasi.
Dengan kegiatan yang terintegrasi secara vertikal, Antam bergerak dalam
bidang usaha pertambangan berbagai jenis bahan galian serta
menjalankan usaha bidang industri, perdagangan, pengangkutan dan jasa
yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan galian
tersebut. Dalam bab berikut, penulis akan mengetengahkan data dan
fakta lainnya terkait Antam dan kontribusinya terhadap komposisi APBN
yaitu pendapatan dan belanja.
A. Transaksi Umum Antam
Transaksi dengan volume paling tinggi yang dilakukan Antam dari sisi
pendapatan adalah penjualan emas, nikel, bauksit, logam mulia.
Penjualan yang dilakukan pada tahun 2008 sebesar Rp9,591,981,138
miliar turun dari tahun sebelumnya yang mencapai Rp12,008,202,498
miliar.
Produk Tahun 2008 Tahun 2007
Feronikel 3.517.701.6 5.793.314.45

31 7
Bijih nikel 2.955.753.7 4.894.101.09

29 8
Emas 2.740.298.5 1.034.230.93

30 3
Bijih bauksit 159.367.427 129.931.694
Perak 156.824,223 107.708.897
Pasir besi 9.075.079 17.049.633
Logam mulia lainnya 7.757.434 3.224.066
Pemurnian logam mulia dan jasa 45.203.085 28.641.720

lainnya
Total penjualan 9.591.981. 12.008.202.

138 498
1
Tabel 1. Penjualan Komoditas Antam Tahun 2007 - 2008
Dari tabel di atas dapat kita lihat bahwa transaksi penjualan feronikel
memberikan kontribusi paling besar dari pendapatan penjualan Antam.
Selanjutnya adalah penjualan bijih nikel serta emas yang nilainya juga
besar. Penurunan nilai penjualan pada tahun 2008 dikarenakan
penurunan volume dan harga komoditas, terkecuali emas yang
mengalami peningkatan volume dan harga di pasar dunia.
Sedangkan, transaksi dengan volume paling tinggi yang dilakukan
ANTAM dari sisi belanja, meliputi :
Gambar 5. Laba Usaha Antam
Beban pokok penjualan sebesar 6,9 Milyar dengan komponen

terbesarnya ialah Biaya pemakaian bahan sebesar Rp2,7 Milyar dan
Biaya Jasa Penambangan bijih sebesar Rp1,3 Milyar. Sedangkan dari total
beban usaha sebesar Rp1,2 Milyar, komponen terbesarnya ialah Biaya
Umum dan administrasi sebesar Rp692 juta.
Selain itu, transaksi yang melibatkan capital expenditure Antam tahun
2008, sebesar Rp515,7 miliar, dengan komposisi :
a. Perolehan asset tetap mencapai Rp 302,4 miliar
b. Pengeluaran biaya eksplorasi dan pengembangan sebesar Rp 187
milyar
c. Perolehan investasi dalam sebesar Rp26,3 milyar
Pada tahun 2009, Antam menganggarkan Rp 58 miliar untuk investasi
rutin dan Rp2,5 triliun untuk investasi pengembangan termasuk untuk
3
rencana proyek Chemical Grade Alumina Tayan sebesar Rp67,9 miliar
serta PLTU sebesar Rp 7,6 miliar. Antam juga menganggarkan Rp 5 miliar
untuk biaya ditangguhkan. Realisasi anggaran tersebut sangat
tergantung pada perkembangan proyek-proyek pertumbuhan serta
kebutuhan dana yang diperlukan.
Selain transaksi pendapatan dan belanja, Antam biasa melakukan
transaksi pembiayaan yang ditujukan untuk :
Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam
A. Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM

Pada awalnya, semua BUM dimiliki oleh pemerintah Indonesia
seutuhnya sejumlah seratus persen kepemilikan saham. Dalam
perkembangannya karena satu dan lain hal, misalnya alasan menutup
defisit APBN atau meningkatkan kinerja operasional BUMN tersebut,
dilakukanlah privatisasi. Privatisasi yang dilakukan menyebabkan
menurunnya porsi kepemilikan pemerintah. Namun untuk menjaga
prinsip State-owned Enterprise, porsi kepemilikan pemerintah diupayakan
tetap dalam koridor mayoritas. Porsi kepemilikan ini dapat kembali
meningkat ketika adanya konversi utang BUMN terhadap pemerintah
menjadi kepemilikan saham. Berikut data historis perkembangan porsi
kepemilikan pemerintah Indonesia pada Antam :
1. Privatisasi
Privatisasi sebesar 35% kepemilikan saham Antam dilakukan pada
tahun 1997 melalui Initial Public Offering (IPO). Sejak saat itu, saham
Antam diperdagangkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Selain
menjadi anggota papan utama, saham Antam juga anggota dari
Jakarta Mining Index, LQ5 (lima saham terlikuid di bursa), Jakarta
Islamic Index, Indeks bisnis-27, Indeks Kompas 00 dan S&P Emerging
2
BMI Index. Saham Antam juga tercatat di Australia Securities
Exchange (ASX) dengan status exempt pada tahun 1999 dan tercatat
penuh (full listing) pada tahun 2002. Saham Antam di ASX
diperdagangkan dalam bentuk Chess Depository Interests (CDI)
dengan rasio satu CDI yang setara dengan lima saham biasa dan
dapat dikonversikan satu dengan yang lain. Tujuan dari pencatatan
saham Antam di Australia adalah untuk mengikuti standar
transparansi dan pengungkapan yang lebih ketat, terutama kepatuhan
terhadap pelaporan estimasi sumber daya dan cadangan yang harus
sesuai dengan JORC Code yang dikeluarkan oleh Australasian Institute
of Mining and Metallurgy.
2. Jumlah saham dan komposisi pemegang saham
Pada akhir tahun 2008 kelompok pemegang saham publik terbesar
(setelah kepemilikan pemerintah Republik Indonesia) adalah investor
ritel domestik dengan kepemilikan sebesar 13%, investor institusi
asing sebesar 12,8% serta perseroan terbatas domestik sebesar 4,4
%. Untuk pemegang saham terbesar setelah pemerintah adalah State
Street Bank and Trust sebesar 2,03%.
Pada tanggal 13 Oktober 2008, Antam memulai program pembelian
kembali saham melalui bursa (on-market share buyback) yang
berakhir tanggal 12 Januari 2009. Hal tersebut dilakukan seiring
dengan anjloknya harga saham perseroan menjelang kuartal IV tahun
2008 menyusul krisis perekonomian global. Pada periode tersebut,
kondisi pasar keuangan global telah memicu kondisi perekonomian
yang tidak mendukung pergerakan harga pasar efek yang wajar. Hal
tersebut telah mengakibatkan pasar berfluktuasi secara signifkan yang
terlihat dari pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI
yang mengalami penurunan secara signifkan 28,77% sejak bulan Mei
2008 sampai dengan minggu pertama bulan oktober 2008 menjadi
1.451,66 yang sebelumnya pada bulan September 2008 senilai
2.037,99.
Penurunan IHSG yang cukup signifkan ini juga berdampak pada
menurunnya harga saham Antam, meskipun fundamental keuangan
2
kami dalam kondisi sangat baik dengan arus kas yang melebihi dari
jumlah yang diperlukan dalam mempertahankan peningkatan dan
pertumbuhan. Selama program buyback, yang dimulai tanggal 13
oktober 2008 dan berakhir tanggal 12 Januari 2009, antam telah
membeli kembali 15.426.000 lembar saham dengan nilai pembelian
keseluruhan Rp13,4 miliar. Harga rata-rata saham buyback Rp869,64
per saham. Harga terendah saham buyback adalah Rp770 per saham
dengan harga tertinggi Rp1.060 per saham. Untuk saham yang telah
dibeli, perusahaan dapat menjual kembali melalui bursa atau
melakukan program kepemilikan saham bagi manajemen atau
karyawan sesuai dengan regulasi bursa di Indonesia dan Australia
3. Konversi kewajiban dalam bentuk kepemilikan modal
Antam belum pernah melakukan transaksi konversi kewajiban dalam
bentuk kepemilikan modal. Antam hanya pernah terlibat transaksi
sejenis dengan PT.Cibaliung Sumberdaya, bersama dengan ARC
Exploration Limited Australia (ARC), Australia and New Zealand
Banking Group Limited (ANZ) dalam sebuah Heads of Agreement.
A. Laporan Realisasi Bagian Penerimaan APBN
BUMN memiliki peranan yang cukup signifikan dalam APBN,
sebagaimana ditunjukkan dengan terus meningkatnya kontribusi BUMN
terhadap APBN. Kontribusi tersebut antara lain terdiri dari pembayaran
pajak, penerimaan privatisasi, dan dividen. Selama periode 2005-2008,
kontribusi BUMN tumbuh rata-rata sebesar 35,0 persen, dan memiiliki
rata-rata kontribusi sebesar Rp92,9 triliun per tahun. Dari jumlah
tersebut, porsi sebesar 75,3 persen berasal dari pajak BUMN, 1,5 persen
berasal dari penerimaan privatisasi, dan 23,3 persen berasal dari dividen.
Terus meningkatnya jumlah perolehan laba BUMN dari tahun ke tahun
menyebabkan kontribusi pajak BUMN menjadi sangat besar. Pajak BUMN
selama kurun waktu 2005-2008 mengalami pertumbuhan rata-rata
sebesar Rp20,2 triliun (35,5 persen) per tahun. Pajak yang dibayar oleh
BUMN terdiri dari pajak penghasilan (PPh) BUMN dan pajak lainnya.
Dalam periode tersebut, rata-rata pertumbuhan PPh BUMN mencapai
35,0 persen dan pertumbuhan pajak lainnya sebesar 35,9 persen.
2
Meskipun pada tahun 2005 dan 2008 tidak terdapat BUMN yang
diprivatisasi, penerimaan dari privatisasi BUMN masih memberikan
kontribusi rata- rata sebesar Rp1,4 triliun per tahun. Dalam tahun 2009,
total kontribusi BUMN terhadap APBN diperkirakan sebesar Rp139,8
triliun, lebih tinggi Rp9,2 triliun atau 7,0 persen bila dibandingkan dengan
tahun lalu. Hal tersebut terutama disebabkan perkiraan setoran pajak
BUMN yang mengalami peningkatan sekitar Rp8,5 triliun (8,4 persen) dari
tahun sebelumnya. Perkembangan kontribusi BUMN terhadap APBN
secara lebih rinci dapat dilihat pada grafik di bawah ini.
2009 2004 Sumber: Kementerian
2005GRA Negara
FIK BUMN,2006
diolah 2007
p aj ak di vi d en PriN
KO vati
TRIBsasi
USI2008
BUMNTERHADAAPBN PAPB PN
PS O
250 200 150 100 50 0
Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009
2
Sebelum menyajikan data kontribusi BUMN secara umum dalam
komposisi APBN, berikut akan disajikan data perkembangan penyertaan
modal pemerintah pada BUMN sejak tahun 2003 s.d. 2008, yaitu :
Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN
Penyertaan modal pemerintah dari tahun 2003 sampai dengan tahun

2008 terus cenderung mengalami kenaikan kecuali dari tahun 2006
menuju tahun 2007 yang turun dari Rp 1,87 trilyun menjadi Rp 1,45
trilyun. Tetapi, penurunan pada tahun 2007 ini ditutupi dengan kenaikan
pada tahun 2008 sebesar Rp2,5 trilyun.
Berikut adalah kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN
sejak tahun 2003 s.d. 2008, yang terdiri dari total penerimaan pajak dari
BUMN, setoran dividen (bagian laba) BUMN, dan alokasi subsidi bagi
BUMN (dengan status PSO).
Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN
Dari grafik di atas dapat kita lihat bahwa kontribusi BUMN terhadap
pendapatan BUMN terus mengalami peningkatan dari tahun 2003 sebesar
Rp24,53 trilyun menjadi hampir Rp 100 trilyun pada tahun 2008. Hal ini
memberukan gambaran dimana peran BUMN sebagai penyumbang
pendapatan negara semakin besar dan diperhitungkan.
3
Grafik 4. Setoran Dividen (bagian laba) BUMN
Kebijakan dividen Antam sendiri adalah untuk membagikan dividen kas

kepada pemegang saham setidaknya satu kali setahun. Sejak tahun
1997, kebijakan rasio payout minimum yang dipertahankan adalah
minimum 30% dari laba bersih setelah pajak, kecuali diputuskan lain
dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Rasio rata-rata dividend
payout dalam rentang lima tahun terakhir adalah 37,8%. Pada tahun
2004, 2005, 2006 dan 2007 rasio dividend payout adalah sebesar 35%,
34%, 40% dan 40%.Dalam RUPS yang diselenggarakan pada tanggal 26
Juni 2008 telah diputuskan bahwa Antam harus membagikan dividen
sebesar 40% dari laba bersih (rasio payout) untuk tahun buku 2007
sebesar Rp2,053 triliun atau Rp215,23 per saham. Jumlah ini meningkat
dengan signifikan jika dibandingkan dengan tahun 2007 sebesar
Rp612,11 miliar atau Rp65,11 per saham seiring dengan kenaikan laba
bersih pada tahun 2007 menjadi Rp5,132 triliun.
Berikut adalah kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN
sejak tahun 2003 s.d. 2008, yang terdiri dari total penerimaan pajak dari
BUMN, setoran dividen (bagian laba) BUMN, dan alokasi subsidi bagi
BUMN yang memiliki status PSO.
1
Grafik 5. Alokasi Subsidi bagi BUMN (dengan status PSO)
Begitu juga dengan tren alokasi subsidi bagi BUMN yang semakin
meningkat dari tahun ke tahun yaitu dari Rp 69,9 trilyun pada tahun 2004
menjadi sekitar Rp 234,41 trilyun rupiah. Kenaikan subsidi pemerintah
kepada BUMN ini juga berkorelasi positif dengan kontribusi pendapatan
negara yang disetor BUMN ke APBN seperti yang ada pada grafik
sebelumnya.
B. Income Statement Antam
Untuk mendapatkan gambaran mengenai kinerja keuangan Antam,
indikator yang jelas dapat memberikan keyakinan adalah rasio-rasio
keuangan sebagaimana dilaporkan dalam financial highlight. Rasio-rasio
keuangan dasar yang menjadi indikator kinerja keuangan seperti ROAI,
ROAE, ROAA, Current Ratio dan Total Liabilities to Equity berada dalam
tren yang sangat baik pada peride 2004-2007. ROAA menunjukkan bahwa
dari tahun ke tahun Antam telah mampu mengoptimalkan asetnya dalam
menghasilkan income bagi perusahaan. ROAI dan ROAE menunjukkan
investasi yang dilakukan oleh Antam dan modal yang dikelola oleh Antam
setiap tahun dapat menghasilkan income lebih baik. Sedangkan current
ratio yang bahkan sampai dengan tahun 2008 menunjukkan tren yang
sangat baik menunjukkan kemampuan Antam untuk menyelesaikan
kewajiban lancarnya hanya dengan aset lancar yang dimiliknya. Total
Liabilities to Equity yang dimiliki Antam hingga tahun 2008 juga terus
menunjukkan perbaikan karena komposisi utang semakin kecil
1
dibandingkan dengan ekuitas yang diperoleh dari pemilik. Berikut adalah
financial highlight Antam sejak tahun 2004 s.d. 2008 :
Description 2004 2005 2006 2007 2008 2008/2007

%
Net Sales 2,858.54 3,251.24 5,629.40 12,008.20 9,591.98 (20)
Gross Profit 1,360.83 1,424.10 2,741.47 7,329.38 2,651.18 (64)
EBITDA # 1,317.77 1,394.60 2,778.43 7,705.55 2,317.18 (70)
Income from Operations 1,096.57 1,099.77 2,403.69 6,776.84 1,454.13 (79)
Net Income 810.25 841.94 1,552.78 5,118.99 1,368.14 (73)
Outstanding Shares (‘000) 1,907,692 1,907,692 1,907,692 9,538,460 9,538,460 -

Net Income per Share (Rp)^ 84.95 88.27 162.79 536.67 143.48 (73)
Dividend per Share (Rp)^ 29.73 30.01 65.12 215.23 - -
Total Assets 6,042.65 6,402.71 7,290.91 12,043.69 10,245.04 (15)

Total Liabilities 3,600.18 3,373.07 3,009.30 3,292.37 2,130.97 (35)
Total Long Term Debt 2,687.84 2,593.66 1,829.78 1,474.30 1,405.03 (5)
Total Stockholder’s Equity 2,442.47 3,029.64 4,281.60 8,750.10 8,063.14 (8)
ROAI * 31.70% 32.33% 45.41% 81.99% 18.38% (78)

ROAE ** 38.35% 30.77% 42.48% 78.56% 16.27% (79)
ROAA *** 15.63% 13.53% 22.68% 52.95% 12.28% (77)
Current Ratio 326.33% 267.83% 281.27% 442.67% 801.65% 81
Total Liabilities to Equity 147.40% 111.34% 70.28% 37.63% 26.43% (30)
Gross Margin 47.61% 43.80% 48.70% 61.04% 27.64% (55)

Operating Margin 38.36% 33.83% 42.70% 56.44% 15.16% (73)
Net Margin 28.34% 25.90% 27.58% 42.63% 14.26% (67)
Operating Cashflow 768.95 742.34 1,690.32 4,835.90 1,137.32 (76)

Capital Expenditure 1,364.36 1,436.16 85.61 197.16 302.39 53
Free Cashflow (595.41) (693.82) 1,604.70 4,638.74 834.93 (82)
Exchange Rate (Rp/US$) + 8,395 9,712 9,167 9,136 9,638 5

Gold Price (US$/t.oz) + 409.87 446.14 604.65 697.09 872.75 25
Nickel Price (US$/Lb) + 6.28 6.70 10.96 16.82 9.55 (43)
Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008
Untuk kinerja keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008

berdampak negatif bagi Antam yang merupakan price taker. Dari sisi nilai
penjualan, terjadi penurunan sebesar 20% menjadi Rp9,592 triliun
2
sementara laba bersih turun 73% menjadi Rp1,368 triliun. Penurunan ini
terutama disebabkan turunnya harga dan volume penjualan komoditas
nikel. Harga jual feronikel turun 37% menjadi US$9,91 per lb. sementara
harga jual bijih nikel turun 25% menjadi US$58,78 per wmt. Volume
penjualan feronikel turun 3% menjadi 17.026 TNi sementara volume
penjualan bijih nikel turun 23% menjadi 5,3 juta wmt. Penurunan
pendapatan dari komoditas nikel sebesar 39% ini tidak dapat diimbangi
kenaikan dari pendapatan segmen emas sebesar 151% menyusul
peningkatan volume penjualan emas sebesar 96% menjadi 9.820 kg dan
peningkatan harga emas sebesar 24% menjadi US$873 per t.oz. Hal ini
disebabkan 71% penjualan emas berasal dari kegiatan trading yang
memiliki marjin lebih kecil. Penurunan laba bersih juga disebabkan
kenaikan biaya yang terkait dengan peningkatan harga bahan bakar yang
berpengaruh pada kenaikan biaya bahan dan jasa
penambangan/pengangkutan. Selain itu, harga pokok penjualan Antam
meningkat disebabkan penurunan nilai persediaan feronikel yang dinilai
berdasarkan harga pasar. Tingginya kegiatan trading emas Logam Mulia
juga menyebabkan biaya bahan Antam secara keseluruhan meningkat,
sehingga berdampak pada keseluruhan harga pokok penjualan. Biaya
pemakaian bahan melonjak 99% menjadi Rp2,742 triliun. Dari jumlah
keseluruhan biaya pemakaian bahan, 72% berasal dari unit Logam Mulia
guna keperluan trading emas. Meski terjadi kenaikan biaya bahan, namun
pada tahun 2008 Antam dapat membukukan keuntungan dari kegiatan
trading emas. Antam akan melanjutkan kegiatan trading emas dengan
tetap mengacu pada prinsip kehati-hatian untuk meminimalisir risiko
volatilitas harga emas. Kenaikan harga bahan bakar menjadikan program
konversi bahan bakar dari diesel ke batubara menjadi salah satu prioritas
utama saat ini. Sejak tahun 2004 hingga tahun 2007, kinerja keuangan
Antam menunjukkan peningkatan yang cukup stabil bahkan membaik jika
dilihat dari total net sales yang dibukukan tiap tahunnya. Stabilnya
kenaikan kinerja keuangan Antam hingga tahun 2007 juga diiringi oleh
meningkatnya jumlah dividend yang dibagikan kepada pemilik.
C. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara
2
Antam dapat mempengaruhi pendapatan negara dalam bentuk
pendapatan pajak dan pendapatan pemerintah lainnya yang berasal dari
pendapatan negara bukan pajak (PNBP).
1. Pendapatan Pajak
Bagian ini akan membahas pendapatan pajak yang berasal dari Antam
dari beberapa jenis pajak seperti pajak penghasilan dan pajak
pertambangan nilai.
a. Pajak penghasilan yang disetor
Berikut akan disajikan data pajak penghasilan yang disetor Antam
sejak tahun 2004 hingga 2008.
– Pajak penghasilan tahun 2004 adalah sebesar Rp 352.544748
miliar.
– Pajak penghasilan tahun 2005 adalah sebesar Rp 360.741438
miliar.
– Nilai pajak penghasilan tersebut mengalami kenaikan dari
tahun 2006 sebesar Rp 667.111070 miliar.
– Pajak penghasilan tahun 2007 adalah sebesar Rp 2,169.528312
miliar.
– Pajak penghasilan yang disetor Antam pada tahun 2008 adalah
sebesar Rp547 miliar. Nilai ini mengalami penurunan sebesar
75% dari tahun 2007, hal ini dikarenakan nilai penjualan antam
pada tahun 2008 turun sebesar 20% dari tahun 2007 menjadi
Rp9,592 triliun dibandingkan Rp12,008 triliun.
Data historis ini menunjukkan bahwa tiap tahunnya pajak
penghasilan yang diterima oleh pemerintah dari Antam mengalami
kenaikan, terkecuali pada tahun 2008. Kenaikan pajak penghasilan
ini akan berdampak positif bagi ketahanan fiskal dan
keberlanjutan pembangunan bangsa.
a. PPN (prepaid tax for PPN)
Pajak pertambahan nilai berasal dari penjualan komoditas Antam.
– PPN untuk tahun 2004 sebesar 167.633821 miliar.
– PPN untuk tahun 2005 sebesar 263.579706 miliar.
– PPN untuk tahun 2006 sebesar Rp125.056053 miliar.
3
– PPN untuk tahun 2007 sebesar Rp79.547752 miliar.
PPN untuk tahun 2007 mengalami penurunan karena pada
beban pajak pertambahan nilai tahun 2007 telah dilakukan
pembayaran di muka pada akhir tahun 2006 sehingga realisasi
pembayaran pajak pertambahan nilai di tahun 2007 terlihat
lebih rendah dari tahun sebelumnya.
– PPN untuk tahun 2008 adalah sebesar Rp129.460830 miliar.
PPN ini tentu saja akan menambah pendapatan pajak yang
dibebankan terhadap komoditas yang dijual oleh Antam.
1. Pendapatan pemerintah lainnya yang berasal dari PNBP
Menurut struktur Laporan Realisasi Anggaran Lampiran IV. A Peraturan
Pemerintah Republik Indonesia Nomor 24 Tahun 2005, ada tiga porsi
PNBP yang dapat direalisasikan dan dipertanggungjawabkan yaitu
Pendapatan Sumber Daya Alam, Pendapatan Bagian Pemerintah atas
Laba BUMN dan Pendapatan Negara Bukan Pajak Lainnya.
a. Royalti
Berdasarkan UU No. 25 Tahun 1999 dan juga telah ditegaskan
kembali dalam UU No.33 Tahun 2004 tentang Perimbangan
Keuangan Pusat dan Daerah, maka bagian daerah atas penerimaan
sumber daya alam sektor pertambangan umum (pertambangan
mineral dan batubara) meliputi iuran tetap (landrent) serta iuran
eksplorasi dan eksploitasi (royalti). Royalti adalah pembayaran
kepada pemerintah berkenaan produksi mineral yang berasal dari
area penambangan.
– Berdasarkan laporan keuangan yang diterbitkan Antam dari
tahun 2004 sampai dengan tahun 2008, kami mengalami
kesulitan dalam mencari nilai royalti pada tahun 2005 dan
2004.
– Nilai royalti pada tahun 2006 sebesar 4% x COGS = 4% x
2,888 miliar = Rp115.52 miliar.
– Nilai royalti pada tahun 2007 sebesar Rp274.329683 miliar.
– Nilai royalti pada tahun 2008 sebesar Rp193.225519 miliar.
1
Lebih lanjut dengan mengusung semangat desentralisasi fiskal,
menurut peraturan tersebut, bagian daerah atas royalti adalah
sebesar 80% dengan rincian 16% untuk provinsi yang
bersangkutan, 32% untuk kabupaten/kota penghasil, dan 32%
untuk kabupaten/kota lainnya dalam provinsi yang bersangkutan.
a. Dividen
Kebijakan dividen Antam adalah membagikan dividen kas kepada
pemegang saham setidaknya satu kali setahun. Sejak tahun 1997,
kebijakan rasio payout minimum yang dipertahankan adalah
minimum 30% dari laba bersih setelah pajak, kecuali diputuskan
lain dalam Rapat Umum pemegang Saham (RUPS). Pada tahun
2004 , 2005, 2006 dan 2007 rasio dividend payout adalah sebesar
35%, 34%, 40% dan 40%. Rasio rata-rata dividend payout dalam
rentang lima tahun terakhir adalah 37,8%. Pemutusan pemberian
dividen dilaksanakan dalam RUPS yang diselenggarakan pada
tahun selanjutnya dengan mempertimbangkan net income
perusahaan. Berikut data historis kas dividen dari tahun 2004
sampai dengan tahun 2008 :
– Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2004
(cash flow report) sebesar 94.225414 miliar. Pemerintah
Indonesia memiliki saham sebesar 65%, sehingga cash
dividend yang diterima oleh pemerintah sebesar Rp61.246520
miliar.
sebesar 258.184029 miliar. Karena kepemilikan saham
Pemerintah Indonesia sebesar 65%, maka cash dividend yang
diterima oleh pemerintah sebesar Rp167.819620 miliar.
sebesar 286.285227 miliar. Kepemilikan saham sebesar 65%
oleh Pemerintah Indonesia yang menyebabkannya menerima
bagian dividen tunai sebesar Rp186.085398 miliar.
– Total nilai cash dividend yang dibayar pada tahun 2007 sebesar
621.110923 oleh Antam. Kepemilikan saham pemerintah tidak
3
berubah sehingga dividen tunai yang didapatkannya sebesar
sebesar Rp403.7221 miliar.
– Total nilai cash dividend yang dibayar sebesar Rp2,053 miliar
pada tahun 2008. Pemerintah menerima cash dividend sebesar
Rp1,334.45 miliar.
Dapat disimpulkan bahwa kontribusi Antam terhadap porsi pendapatan
negara dalam APBN dapat dilihat pada tabel di bawah ini:
KONTRIBUSI ANTAMTERHADAPAPBN
uraian 2004 2005 2006 2007 2008
penerimaan pajak
a. Pajak Penghasilan 352,5447 360,7414 667,1111 2.169,53 547
b. PPN 167,6338 263,5797 125,0561 79,54775 129,4608
total pendapatan pajak 520,1786 624,3211 792,1671 2249,076 676,4608
penerimaan pemerintah lainnya
a. dividen 61,24652 167,8196 186,0854 403,7221 1.334,45
b. royalti 115,52 274,33 193,23
total penerimaan pemerintah lainnya 61,24652 167,8196 301,6054 678,0518 1527,676
total penerimaan 581,4251 792,1408 1093,773 2927,128 2204,136
Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara
A. Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara

Kontribusi Antam terhadap pendapatan negara dalam APBN tidaklah
terlalu besar. Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada
TA 2008 yang berasal dari pajak, setoran dividen, dan royalti sebesar
Rp.2.204,13 miliar atau hanya sebesar 0,22% dari total realisasi
pendapatan negara dalam APBN TA 2008 (sebesar Rp. 981,6 triliun). Data
lengkap total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara selama
tahun 2004-2008 dibandingkan dengan total realisasi pendapatan negara
selama periode yang sama adalah sebagai berikut.
Kontribusi Kontribusi Pendapatan Persenta
Tahun
Antam BUMN APBN se
TA Rp. 581,42 Rp. 43,20 Rp. 403,2 triliun 0,14%

2004 miliar triliun
TA Rp. 792,14 Rp. 53,72 Rp. 495,2 triliun 0,16%

2005 miliar triliun
2
TA Rp. 1.093,77 Rp. 79,05 Rp. 638,0 triliun 0,17%
2006 miliar triliun

2007 miliar triliun

2008 miliar triliun
Tabel 4. Perbandingan Kontribusi Antam dan Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2008
B. Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara

Selain berpengaruh terhadap komposisi pendapatan negara, sebagai
BUMN, Antam juga berpengaruh pada komposisi belanja negara. Ada dua
hal yang berpengaruh pada komposisi dan alokasi belanja negara yaitu
penyertaan modal pemerintah dan subsidi yang diberikan.
1. Penyertaan modal pemerintah
Penyertaan modal pemerintah hanya dilakukan sekali pada Antam.
Modal dasar Antam sebesar Rp 3,8 triliun dan terdiri dari satu saham
prioritas seri A Dwiwarna dan 37.999.999.999 saham biasa dengan
nilai nominal Rp 100 per saham. Modal yang ditempatkan dan disetor
penuh sebesar Rp954 miliar yang terdiri dari satu saham prioritas seri
A Dwiwarna milik pemerintah Republik Indonesia dan 9.538.459.749
saham biasa. Pemerintah Republik Indonesia memiliki 65% dari modal
yang ditempatkan dan disetor penuh atau sebesar 6.200.000.000
saham sementara publik memiliki 35% atau 3.338.459.750 saham
melalui perdagangan di bursa. Hal ini berarti bahwa tidak ada
pengeluaran/belanja pemerintah yang dilakukan setelah tahun awal
penyetoran modal dasarnya.
2. Subsidi yang diberikan
Antam menggunakan tiga jenis BBM untuk keperluan penambangan
serta pengolahan feronikel, yakni Marine Fuel oil (MFo), industrial
diesel oil (ido) dan solar. BBM Antam didasarkan pada harga BBM
industri Pertamina yang mengacu pada harga BBM internasional. Pada
tahun 2008, secara rata-rata keseluruhan, diketahui bahwa biaya
bahan bakar naik 57% menjadi Rp1 triliun sejalan dengan kenaikan
2
harga BBM. Harga Antam tidak memperoleh subsidi harga BBM. Pada
tahun 2008, harga MFo rata-rata adalah Rp5.328 per liter atau naik
63% dibandingkan tahun 2007. Sementara harga rata-rata ido dan
solar masing-masing naik 63% dan 47% menjadi Rp8.522 per liter dan
Rp8.666 per liter. Kenaikan harga BBM ini juga menjadikan biaya jasa
penambangan bijih Antam yang dilakukan pihak ketiga meningkat.
Sekitar 98% dari keseluruhan biaya bahan bakar Antam digunakan
untuk keperluan pengolahan feronikel di Pomalaa. Untuk memproduksi
1 ton nikel dalam feronikel dibutuhkan kira-kira 10.000 liter bahan
bakar. Pertimbangan pemerintah untuk tidak memberikan subsidi
terhadap Antam adalah Antam tidak bersifat PSO (Public Service
Obligation). Hasil eksplorasi Antam berupa emas, nikel, bauksit dan
bahan galian lainnya kebanyakan dijual ke luar negeri, hal ini juga
dikarenakan kebutuhan dalam negeri terhadap produksi Antam
tersebut tidak begitu signifikan.
Kontribusi Antam terhadap belanja tiap tahun bernilai 0, karena tidak
ditemukan tambahan penyertaan modal pemerintah ataupun subsidi.
A. Pengaruh Posisi Kewajiban Antam pada APBN
Dari tahun ke tahun nilai kewajiban Antam mengalami penurunan.
Nilai kewajiban dibandingkan dengan nilai aset yang dimiliki oleh Antam
berkisar antara 50% sampai dengan 20% pada tahun 2008. Hal ini
memberikan pengaruh baik bagi peningkatan kekayaan modal investor.
Pada tahun 2008 kewajiban jangka pendek dan jangka panjang terdiri
dari beberapa item. Berikut komposisi kewajiban jangka pendek dan
jangka panjang Antam pada tahun 2008.
1. Kewajiban jangka pendek Antam
Kewajiban jangka pendek Antam sejumlah 725.941574 miliar, terdiri
atas :
a. Hutang usaha pihak ketiga 128.562808 miliar
b. Pihak yang mempunyai hubungan istimewa 1.968830 miliar
c. Hutang lain-lain 55.343479 miliar
d. Biaya masih harus dibayar 204.523461 miliar
e. Hutang pajak 20.140415 miliar
2
f. Uang muka pelanggan yang akan jatuh tempo dalam waktu satu
tahun 46.874525 miliar
g. Bagian pinjaman investasi jangka panjang yang akan jatuh tempo
dalam waktu satu tahun 255.500000 miliar
h. Bagian penyisihan untuk pengelolaan dan reklamasi lingkungan
hidup yang akan jatuh tempo dalam waktu satu tahun 13.028056
miliar
1. Kewajiban jangka panjang Antam
Kewajiban jangka panjang Antam sejumlah 1.405.028.720 miliar,
terdiri atas :
a. Uang muka pelanggan - setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo
dalam satu tahun 28.590.863 miliar
b. Kewajiban jangka panjang – setelah dikurangi bagian yang jatuh
tempo dalam satu tahun 558.450.000 miliar
c. Penyisihan kewajiban pengelolaan dan reklamasi lingkungan hidup
143.915.840 miliar
d. Hutang kepada pihak yang mempunyai hubungan istimewa
29.371.286 miliar
e. Kewajiban pensiun dan imbalan pasca-kerja lainnya 644.700.731
miliar
Posisi kewajiban jangka panjang ini, turun 5% dari posisi pada tahun
2007. Posisi pinjaman investasi jangka panjang (pada kewajiban
lancar dan tidak lancar) dalam US dollar mengalami penurunan
sebesar 24% yaitu dari US$ 97,7 juta pada tahun 2007 menjadi US$
74,3 juta. Suku bunga fasilitas pinjaman investasi ini sebesar SIBOR
ditambah 1,5%.
1. Kemungkinan Kontijensi Pemerintah
Pemerintah menguasai 65% (pemilik mayoritas) Antam. Secara
implisit, pemerintah memiliki kemungkinan untuk bertanggungjawab
atas segala aspek yang berhubungan dengan transaksi-transaksi baik
yang menguntungkan maupun merugikan Antam. Bagian kewajiban
Antam yang mungkin menjadi kewajiban kontinjensi bagi pemerintah
menyangkut :
1
a. Hutang program tanggung jawab sosial dan lingkungan perusahaan
yang telah disebutkan di dalam komposisi hutang Antam sebesar
Rp19.246.727.000.
b. Hal lain yang dapat menjadi kontijensi pemerintah antara lain
Hutang bencana dan kecelakaan serta adanya hutang akibat
tuntutan hukum dari pihak ketiga. Perusahaan menghadapi
beberapa tuntutan dari penduduk setempat di Tanjung Pinang
mengenai masalah lingkungan yang diduga diakibatkan oleh
operasi pertambangan Perusahaan. Berdasarkan keputusan
Pengadilan Negeri Tanjung Pinang tanggal 26 April 2007 dan 3 Mei
2007, Perusahaan diharuskan membayar ganti rugi kepada
penduduk setempat masing-masing sebesar Rp8.799.829 dan
Rp11.705.680. Perusahaan telah mengajukan banding atas
keputusan tersebut ke pengadilan tinggi dan berdasarkan Surat
Keputusan Pengadilan Tinggi No. 10/pdt/2008/ptr tanggal 24 Juli
2008 dan Surat Keputusan Pengadilan Tinggi No. 11/pdt/2008/pdr
tanggal 25 Juli 2008, diputuskan bahwa tuntutan tersebut tidak
dapat diterima.
1
RISIKO FISKAL YANG BERSUMBER DARI ANTAM
Sebagaimana dijelaskan di bab sebelumnya, kontribusi BUMN bagi
APBN baik di sisi pendapatan maupun belanja cukup signifikan. Dari sisi
pendapatan BUMN memberikan kontribusi berupa pajak dan setoran
dividen sementara di sisi lain BUMN juga membebani APBN dari sisi
pengeluaran khususnya untuk BUMN yang dikategorikan sebagai PSO
(Antam tidak termasuk) yaitu unsur belanja dan Penyertaan Modal
Negara (PMN) yang termasuk unsur pengeluaran pembiayaan dalam
APBN. Pada tahun 2008, secara keseluruhan, kontribusi BUMN terhadap
APBN cukup besar yaitu sekitar 124,22 triliun, sekitar 12,65% dari total
pendapatan negara dan sekitar 234,41 triliun, sekitar 33,08% dari total
belanja negara. Sehingga dapat dikatakan bahwa BUMN memiliki
pengaruh yang cukup signifikan bagi kondisi fiskal pemerintah. Seiring
dengan hal itu, terdapat risiko-risiko fiskal atas BUMN yang umumnya
harus diwaspadai dan dikelola oleh pemerintah, meliputi risiko atas
kinerja keuangan BUMN, risiko atas posisi utang BUMN, dan Public
Service Obligation. Pembahasan Risiko BUMN ini akan mem-breakdown
faktor penyusun risiko fiskal dari sisi Antam dan kemudian mengambil
kesimpulan dari perspektif pemerintah. Eksposur risiko akan dianalisis
melalui pendekatan dampak dan probabilitas.
A. Kinerja keuangan BUMN
Secara makro, baik buruknya kinerja keuangan suatu BUMN dapat
berpengaruh pada APBN yaitu di sisi sektor pendapatan negara. Risiko
berkurang/bertambahnya pendapatan negara karena turun/naiknya
kinerja BUMN, pada akhirnya akan juga berpengaruh pada surplus atau
defisit APBN. Kontribusi Antam terhadap keseluruhan pendapatan negara
dalam APBN tidaklah terlalu besar, dijabarkan sebagai berikut :
Kontribusi Pendapatan Persenta
Tahun
Antam APBN se
TA Rp. 581,42 Rp. 403,2 triliun 0,14%

2004 miliar
1
TA Rp. 792,14 Rp. 495,2 triliun 0,16%
2005 miliar
TA Rp. 1.093,77 Rp. 638,0 triliun 0,17%

2006 miliar
TA Rp. 2.927,12 Rp. 707,8 triliun 0,41%

2007 miliar
TA Rp. 2.204,13 Rp. 981,6 triliun 0,22%

2008 miliar
Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008
Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada tahun 2008

hanya sebesar Rp.2.204,13 miliar atau hanya sebesar 0,22 % dari total
realisasi pendapatan negara dalam APBN TA 2008 yang sebesar Rp.
981,6 triliun. Sehingga dapat disimpulkan bahwa jika dilihat dari dampak
nominalnya, maka risiko fiskal yang bersumber dari kinerja keuangan
Antam tergolong kecil atau tidak signifikan bagi APBN secara
keseluruhan. Sementara itu jika dilihat dari kemungkinan terjadinya risiko
ini bisa kita ukur dengan melihat tren kinerja keuangan Antam selama
tahun 2003-2008 yang antara lain tercermin dalam nilai penjualan dan
laba bersihnya. Data nilai penjualan dan laba bersih Antam pada Tahun
2003-2008 adalah sebagai berikut (dalam miliar rupiah).
2004 2005 2006 2007 2008
Penjualan 2.858, 3.251, 5.629, 12.008, 9.591,

54 24 40 20 98
Laba 810,25 841,94 1.552, 5.118,9 1.368,

Bersih 78 9 14
Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008
Pada data di atas terlihat bahwa kinerja keuangan Antam terus-menerus

mengalami peningkatan, kecuali pada tahun 2008 yang mengalami
penurunan yang cukup signifikan akibat krisis global. Nilai penjualan dan
laba bersih tersebut terutama dipengaruhi oleh kondisi makro ekonomi,
1
seperti harga minyak dunia, nilai tukar rupiah, dan harga komoditas yang
dijual oleh Antam
1. Fluktuasi Harga Minyak Dunia
Bahan bakar minyak merupakan salah satu komponen terbesar dalam
harga pokok produksi (HPP) komoditas yang dijual oleh Antam. Antam
tidak diperkenankan menggunakan Bahan Bakar Minyak (BBM)
bersubsidi dalam kegiatan operasional dan transportasi produknya.
Sehingga peningkatan harga minyak otomatis akan meningkatkan
biaya produksi Antam, yang pada akhirnya akan mengurangi laba
bersih yang diperoleh. Berikut adalah data historis yang terkait
dengan pemakaian BBM :
Harga Biaya Bahan

Tahun Keterangan
Minyak Bakar
2004 US $ 36,00 Rp.160,112,605, Hingga tahun 2001, harga

perbarel 000 BBM Antam masih
sepenuhnya disubsidi
pemerintah. Pada
pertengahan tahun 2001,
sebagian subsidi ini dihapus
dan pada tahun 2001 subsidi
BBM bagi Antam sepenuhnya
dihapus. Penghapusan
subsidi, yang berarti kenaikan
harga BBM ini, akan
berdampak material pada
peningkatan biaya produksi
Antam. Saat ini perusahaan
tidak melakukan lindung nilai
atas pembelian bahan
bakarnya. Biaya bahan bakar
Rp.160,112,605,000
2005 US $ 51,81 Rp. Bahan bakar adalah

perbarel 182,321,441,000 komponen terbesar nomor
empat dari HPP tahun 2005,
berjumlah 10 % dari total HPP,
biaya bahan bakar tahun 2005
meningkat Meningkat 14%
dari tahun 2004 menjadi Rp.
182,321,441,000
2
2006 US $ 56,80 Rp. Bahan bakar yang dipakai
perbarel 518,114,323,000 pada tahun 2006 adalah Rp.
518,114,323,000
US $2007
78,00 Rp. 636 Milyar Meningkat 23% dari tahun
2006 (518,114,323,000)
menjadi Rp. 636 Milyar.
2008 US $ 96,80 Rp 1 triliun Biaya bahan bakar naik 57%

perbarel menjadi Rp 1 triliun sejalan
dengan kenaikan harga BBM.
Kenaikan harga BBM ini juga
menjadikan biaya jasa
penambangan bijih antam
yang dilakukan pihak ketiga
meningkat.
Tabel 7. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas, analisis risiko menurut pendekatan dampak

dan probabilitas sebagai berikut :
a. Dampak
Terdapat dua pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk
mengukur dampak risiko fluktuasi harga minyak :
– Sensitivitas
Pengaruh fluktuatifnya harga minyak dunia terhadap
keseluruhan jumlah total HPP Antam (dalam miliar) diketahui
sebagai berikut :
Harga
Uji Sensitivitas Minyak HPP Laba Bersih
2004 36,00 1.497,71 810,25
2005 51,81 1.827,14 841,94
2006 56,80 2.887,93 1.552,78
2007 78,00 4.678,82 5.118,99
2008 96,80 6.940,80 1.368,14
Tabel 8. Data Historis Harga Minyak, HPP, Laba Bersih 2004 s.d. 2008
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi

SPSS Versi 16, diperoleh hubungan sebagai berikut :
HPP = -2386,91 + 93,19 (Harga Minyak)
1
Koefisien angka 93,19 mengindikasikan tingginya sensitivitas
fluktuasi harga minyak terhadap HPP Antam.
Laba Bersih = -144,18 + 32,60 (Harga Minyak)
Koefisien angka 32,60 mengindikasikan tingginya sensitivitas
fluktuasi harga minyak terhadap Laba Bersih Antam, walaupun
sensitivitas pengaruhnya tidak sebesar pada HPP. Sehingga
kenaikan harga minyak, sebenarnya tidak akan menurunkan
Laba Bersih Antam pada akhirnya.
– Volatilitas
Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range harga minyak
terendah dan tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :
Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi harga minyak atas
data historis. Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi
microsoft excel 2007 didapatkan standar deviasi sebesar 23,74
dengan rata-rata sebesar 63,88. Artinya adalah harga minyak
akan berfluktuasi di tingkat harga 63,88 dan memiliki risiko
23,74 dimana setiap satuan harga minyak memiliki
kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu
menunjukkan nilai yang signifikan bagi fluktuasi harga minyak.
Setelah melakukan perhitungan melalui pendekatan sesnitivitas
dan volatilitas, maka dapat disimpulkan bahwa dampak fluktuasi
harga minyak dunia terhadap kinerja keuangan Antam signifikan.
Walaupun pada akhirnya melalui indikator Laba Bersih, fluktuasi
harga minyak sebenarnya saling mendifusi dengan adanya
kenaikan pendapatan (harga komoditas memiliki tren bawaan
dengan harga minyak dunia).
a. Probabilitas
Dengan pengukuran probabilitas risiko berdasarkan pendekatan
kualitatif, dapat diperoleh bahwa kriteria fluktuatifnya harga
minyak dengan tren meningkat dikategorikan sebagai kejadian
yang hampir pasti. Hal tersebut dikarenakan dalam waktu lima
tahun ini, secara garis besar, keterjadian kenaikan harga lebih
banyak dibanding penurunan.
1
Grafik 6. Fluktuasi Harga Minyak Dunia
Tren yang ditunjukkan secara keseluruhan oleh harga minyak

dunia adalah menaik. Sehingga probabilitas keterjadian risiko
fluktuasi harga minyak dengan landasan kualitatif adalah hampir
pasti.
Berdasarkan pengukuran risiko atas harga minyak dunia dapat
disimpulkan bahwa dampak yang diakibatkan dari eksposur risiko
fluktuatifnya harga terhadap kinerja keuangan Antam (diindikasikan
melalui Laba Bersih) digolongkan signifikan dengan probabilitas yang
hampir pasti. Risiko atas fluktuatifnya harga minyak ini digolongkan
dalam kuadran I di tabel pemetaan risiko.
1. Nilai Tukar
Nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing mempengaruhi kinerja
keuangan Antam melalui dua aspek yaitu nilai penjualan serta
pembayaran bunga dan pokok utang. Sebagian besar pendapatan
Antam berasal dari penjualan komoditas dalam dolar AS sedangkan
sebagian besar bebannya (lebih dari 50 % pada tahun 2008) dibayar
dalam bentuk rupiah. Sehingga jika dilihat dari sisi pendapatan maka
Antam memiliki risiko akan menanggung kerugian jika nilai tukar
rupiah menguat terhadap dolar AS. Tetapi di sisi lain sebagian besar
utang Antam berupa dolar sehingga dari sisi pembayaran bunga dan
utang Antam berisiko mengalami kerugian jika nilai tukar rupiah
melemah terhadap dolar. Secara keseluruhan, Antam akan mengalami
1
kerugian jika nilai tukar rupiah menguat terhadap dolar AS karena
dampak perubahan nilai tukar terhadap penjualan lebih besar
dibandingkan dampaknya terhadap utang Antam. Nilai Tukar Rupiah
terhadap US $ sebagaimana dinyatakan dalam Laporan Tahunannya
pada tahun 2004-2008, yaitu :
Nilai Rupiah
Mata
Uang 200 200 200 200 200
4 5 6 7 8
US $ 1 8.93 9.71 9.16 9.13 9.63

5 2 7 6 8
Tabel 9. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008
Nilai penjualan komoditas dan hutang (usaha dan jangka panjang)

Antam berdasarkan mata uang yang digunakan untuk transaksi
tersebut selama tahun 2004-2008 adalah sebagai berikut :
Nilai
Mata Uang
2004 2005 2006 2007 2008
Valuta Asing 5.220.497.1 2.860.412.6 5.220.497.1 11.661.422.6 8.802.876.8

93 33 93 89 35
Rupiah 408.904.24 390.823.25 408.904.24 346.779.809 789.104.30

(ribuan) 5 0 5 3
Tabel 10. Penjualan Komoditas Antam berdasarkan US $ dan Rupiah selama 2004 s.d. 2008
Nilai
Mata Uang
2004 2005 2006 2007 2008
Dolar AS 28.434.2 53.457.0 70.714.8 14.824.5 63.554.3

93 89 84 48 04
Rupiah 49.620.2 59.748.4 55.085.2 60.731.7 63.042.9

82 96 72 03 59
Dolar - - - 1.619.45 2.403.38

Australia 7 5
Yen Jepang 16.209.0 1.531.11 1.459.77 2.339.71 1.330.10

45 2 7 0 4
1
Euro - 1.798.18 244.572 419.759 163.701
5
Dolar - - - - 37.185
Singapura
Tabel 11. Hutang Usaha Antam berdasarkan mata uang selama 2004 s.d. 2008
Kreditu Nilai
r 2004 2005 2006 2007 2008
Obligasi 1.757.950.1 1.678.203.4 - - -

17 04
BCA 278.700.00 294.900.00 883.960.0 543.162.3 485.450.0

0 0 00 34 00
Bank - - 451.000.0 376.760.0 328.500.0

Mandiri 00 00 00
Neweres 35.804.608 - - - -
t
Singapur
a
Tabel 12. Hutang Jangka Panjang Antam berdasarkan kreditur selama 2004 s.d. 2008

a. Dampak
Terdapat dua pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk
mengukur dampak risiko fluktuasi harga minyak :
– Sensitivitas
Pengaruh fluktuatifnya nilai tukar terhadap Penjualan, Laba
Bersih dan Utang Antam diketahui sebagai berikut :
Sensitivit Nilai Laba
as Tukar Penjualan Bersih Utang
28.434.29
2004 8.935 2.858,54 810,25 3
53.457.08
2005 9.712 3.251,24 841,94 9
70.714.88
2006 9.167 5.629,40 1.552,78 4
2007 9.136 12.008,20 5.118,99 14.824.54
1
8
63.554.30
2008 9.638 9.591,98 1.368,14 4
Tabel 13. Data Historis Nilai Tukar, Penjualan, Laba Bersih

Penjualan = 1944,65 + 0,51 (Nilai Tukar)
Laba Bersih = 16171,35 – 1,52 (Nilai Tukar)
Koefisien angka 0,51 dan 1,52 mengindikasikan rendahnya
sensitivitas fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika
pada Penjualan Antam dibanding Laba Bersih dengan pengaruh
yang berkebalikan.
Utang = -302,532 + 37,42 (Nilai Tukar)
Koefisien angka 37,42 ini mengindikasikan tingginya sensitivitas
fluktuasi nilai tukar terhadap Utang Antam, jika dibandingkan
dengan Penjualan maupun Laba Bersih. Sehingga dapat
disimpulkan bahwa fluktuasi nilai tukar rupiah akan lebih sensitif
terhadap Utang dibandingkan Penjualan ataupun Laba Bersih
Antam.
– Volatilitas
Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range nilai tukar
terendah dan tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :
Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas
data historis hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi
microsoft excel 2007 didapatkan standar deviasi sebesar 339,21
dengan rata-rata sebesar 9.318. Artinya adalah nilai tukar akan
berfluktuasi di tingkat 9.318 dan memiliki risiko 339,21 dimana
setiap satuan rupiah nilai tukar memiliki kemungkinan untuk
berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu tidak menunjukkan
besaran yang signifikan jika dibanding dengan nominal nilai
tukar rata-rata.
Dampak risiko nilai tukar terhadap kinerja keuangan Antam tidak
signifikan baik melalui uji sensitivitas maupun volatilitas. Dampak
1
nilai tukar ini akan semakin nyata dalam pembahasan bagian
Utang BUMN.
a. Probabilitas
Pengukuran probabilitas risiko akibat nilai tukar akan dianalisis
melalui pendekatan frekuensi.
Grafik 7. Data Historis Nilai Tukar
Data histori nilai tukar rupiah selama sepuluh tahun terakhir

menunjukkan tren yang stabil. Stabilitas ini menjadikan
probabilitas risiko menjadi rendah.
Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko nilai
tukar terhadap kinerja keuangan dengan indikator laba bersih tidak
terlalu berpengaruh signifikan dengan tingkat keterjadian yang juga
rendah. Sehingga dalam pemetaan risiko, risiko nilai tukar rupiah
terhadap kinerja keuangan Antam ada pada kuadran III.
1. Harga Komoditas
Operasi Antam adalah dalam bidang pertambangan mineral,
terutama nikel, feronikel, dan emas. Sumber utama pendapatannya
terutama berasal dari penjualan komoditas pertambangan. Hal ini
menyebabkan pendapatan Antam sangat rentan terhadap pengaruh
dari fluktuasi harga-harga komoditas tersebut.
2
Nilai Penjualan
Komoditas
2004 2005 2006 2007 2008
Feronikel 1.195.227. 986.089.77 2.724.767. 5.793.314.4 3.517.701.

379 8 165 57 631
Bijihnikel 971.351.27 1.486.376. 2.009.015. 4.894.101.0 2.955.753.

2 927 340 98 729
Emas 456.672.48 506.833.9 601.305.3 1.034.230.9 2.740.298.

5 96 09 33 530
Bijihbauksit 135.343.69 187.232.1 190.819.4 129.931.694 159.367.42

1 18 93 7
Perak 50.155.7 68.140.485 73.030.479 107.708.897 156.824,22

26 3
Pasirbesi 31.016.766 2.447.325 10.975.47 17.049.633 9.075.079

8
Logam mulia 875. 1.520.536 1.597.385 3.224.066 7.757.434

lainnya 807
Jasa - pihak 17.894.379 12.594.718 17.890.789 28.641.720 45.203.085

ketiga
Total Penjualan 2.858.537 3.251.235 5.629.401 12.008.202 9.390.110

.505 .883 .438 .498 .654
Tabel 14. Data Historis Nilai Penjualan Komoditas Antam 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas dapat kita lihat bahwa komoditas utama

yang dijual oleh Antam adalah nikel dalam bentuk feronikel dan bijih
nikel serta emas yang mencakup sekitar 80% dari keseluruhan
penjualan. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa faktor risiko
yang berdampak besar terhadap kinerja keuangan Antam adalah
harga nikel dan emas. Data harga nikel dan emas selama tahun 2004-
2008 adalah sebagai berikut :
Harga
Komoditas
2004 2005 2006 2007 2008
Nikel (US$/lb) 6,28 6,70 10,96 16,82 9,55
Emas 409,8 445,4 604,6 697,0 872,2

(US$/t.oz) 7 2 5 9 5
Tabel 15. Harga Komoditas Nikel dan Emas Antam selama 2004 s.d. 2008
1
a. Dampak
Terdapat tiga pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk
mengukur dampak risiko fluktuasi harga komoditas :
– Hipotesis
Pendekatan ini menggunakan penghitungan nominal besaran
dampak risiko transaksi yang dipengaruhi oleh harga komoditas
yaitu Penjualan. Atas pengidentifikasian harga komoditas utama
yang paling optimal bagi Antam (individual dan dihubungkan
dengan pemerintah secara agregat), maka sepanjang data
historis, penurunan harga nikel pada tahun 2008 sebesar
US$/t.oz 7,27 atau 43,22% dari harga tahun 2007
mengakibatkan penurunan nilai penjualan nikel sebesar Rp 4,2
triliun atau sebesar 39,43 % dari nilai penjualan tahun
sebelumnya.
1
– Sensitivitas
Pengaruh fluktuatifnya harga komoditas (utama) terhadap
Penjualan Antam diketahui sebagai berikut :
Sensitivit
as Penjualan Nikel Harga Nikel
2004 2.166.578.651 6,28
2005 2.472.466.705 6,7
2006 4.733.782.505 10,96
2007 10.687.415.555 16,82
2008 6.473.455.360 9,55
Tabel 16. Data Historis Penjualan Nikel dan Harga Nikel

Penjualan Nikel = -2573 + 7831 (Harga Nikel)
Koefisien angka 7831 mengindikasikan tingginya sensitivitas
fluktuasi harga nikel pada Penjualan Nikel sebagai komoditas
utama Antam.
Sensitivit Harga
as Penjualan Emas Emas
2004 456.672.485 409,87
2005 506.833.996 445,42
2006 601.305.309 604,65
2007 1.034.230.933 697,09
2008 2.740.298.530 872,25
Tabel 17. Data Historis Penjualan Emas dan Harga Emas

Penjualan Emas = -1689 + 4551 (Harga Emas)
Koefisien angka 4551 mengindikasikan tingginya sensitivitas
fluktuasi harga emas pada Penjualan Emas sebagai komoditas
utama kedua Antam.
Harga komoditas sama-sama memiliki sensitivitas yang tinggi
pada penjualan masing-masing. Bedanya, perubahan harga nikel
pada penjualan nikel jauh lebih sensitif dibanding dengan
perubahan harga emas.
1
– Volatilitas
Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range harga
komoditas (utama) terendah dan tertinggi selama tahun 2004
s.d. 2008 yaitu :
microsoft excel 2007 didapatkan standar deviasi untuk harga
nikel sebesar 4,25 dengan rata-rata sebesar 10,06. Artinya
adalah harga nikel akan berfluktuasi di tingkat 10,06 dan
memiliki risiko 4,25 dimana setiap satuan harga nikel memiliki
kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu
menunjukkan besaran yang signifikan dengan risiko yang juga
signifikan.
microsoft excel 2007 didapatkan standar deviasi untuk harga
emas sebesar 189,37 dengan rata-rata sebesar 605,86. Artinya
adalah harga emas akan berfluktuasi di tingkat 605,86 dan
memiliki risiko 189,37 dimana setiap satuan harga emas
memiliki kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas
sebesar itu menunjukkan besaran yang signifikan dengan risiko
yang juga signifikan.
Dampak fluktuasi harga komoditas dibreakdown menjadi dua
komoditas utama Antam yaitu nikel dan emas. Dampak risiko
fluktuasi harga nikel dan Emas terhadap kinerja Antam sama-sama
berpengaruh signifikan, dengan paparan level harga komoditas
nikel yang lebih tinggi.
a. Probabilitas
Pengukuran probabilitas risiko akibat harga komoditas akan
dianalisis melalui grafik tren frekuensi sebagai berikut :
1
Grafik 8. Fluktuasi Harga Nikel
Grafik 9. Fluktuasi Harga Emas
Jika dilihat fluktuasinya, tren harga komoditas nikel jauh tidak

dapat diprediksi dibanding emas yang menunjukkan stabilitas
dalam satu dasawarsa terakhir ini. Probabilitasnya dapat
disimpulkan harga komoditas nikel dengan level hampir pasti
dibanding emas.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa fluktuasi harga nikel
merupakan faktor risiko dengan dampak yang signifikan dan
probabilitas yang tinggi, kuadran I. Sedangkan komoditas utama
lainnya yaitu emas memiliki dampak yang signifikan namun dengan
probabilitas yang rendah, kuadran II.
1
Berdasarkan analisis atas tiga faktor risiko (harga minyak, nilai tukar
rupiah dan harga komoditas) yang berdampak terhadap kinerja keuangan
Antam di atas, diperoleh data bahwa :
Sensitivit Harga Nilai Harga Harga Laba
as Minyak Tukar Nikel Emas Bersih
2004 36,00 8935 6,28 409,87 810,25
2005 51,81 9712 6,7 445,42 841,94
2006 56,80 9167 10,96 604,65 1552,78
2007 78,00 9136 16,82 697,09 5118,99
2008 96,80 9638 9,55 872,25 1368,14
Tabel 18. Data Historis Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel, Harga Emas, Laba Bersih Antam tahun 2004 s.d.
2008
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS

Versi 16, diperoleh hubungan sebagai berikut :
Laba Bersih = 21787,58 + 149,48 X1 – 2,39 X2 + 325 X3 – 17,11 X4
Dimana,
X1 adalah Harga Minyak
X2 adalah Nilai Tukar
X3 adalah Harga Nikel
X4 adalah Harga Emas
Dari persamaan koefisien di atas, dapat ditarik kesimpulan bahwa Harga
Minyak dan Harga Nikel mempengaruhi Laba Bersih secara Positif.
Sedangkan Nilai Tukar dan Harga Emas akan memiliki pengaruh negatif
(mengurangi) Laba Bersih Antam secara keseluruhan. Kenaikan harga
minyak akan berpengaruh sebagai sebab peningkatan komoditas
pertambangan. Sektor pertambangan yang menjadi bisnis utama Antam
membuatnya melihat kenaikan harga minyak sebagai opportunity,
bukanlah threat. Faktor peningkatan HPP atas kenaikan harga minyak
akan dengan mudahnya tereliminasi seiring dengan peningkatan tajam
nilai penjualan. Tingkat sensitivitas masing-masing faktor terhadap Laba
Bersih Antam dari yang tertinggi yaitu Harga Nikel, Harga Minyak, Harga
Emas dan terakhir Nilai Tukar. Nilai Tukar akan sangat sensitif pada
Utang Antam, tidak pada Laba Bersihnya. Paparan ketiga faktor risiko
1
terhadap Antam bersesuaian terhadap kontribusi Antam melalui pajak
maupun dividen tunai kepada pemerintah. Jika dibandingkan kinerja
keuangan Antam dan porsi kontribusinya pada pendapatan negara yang
di bawah 1%, maka dapat disimpulkan bahwa probabilitasnya hampir
mungkin namun dengan dampak yang tidak signifikan (kuadran IV).
A. Utang BUMN
Risiko fiskal pada tahapan ini melibatkan dua faktor yaitu utang BUMN
yang mempunyai pengaruh terhadap pertambahan/pengurangan
kewajiban negara serta utang BUMN yang memiliki potensial untuk
menjadi utang kontijensi pemerintah. Hal ini ikut mengilustrasikan
kemampuan likuiditas Antam dalam memenuhi kewajibannya. Berbeda
dengan kinerja keuangan yang bersesuaian dengan pemerintah, Utang
BUMN berkebalikan, terutama menyangkut dampak yang diakibatkan,
dalam jumlah nominal. Berikut ini akan kami jelaskan secara terperinci
masing masing item tersebut :
2
1. Utang BUMN yang berpengaruh pada kewajiban negara
Utang yang akan dijadikan acuan analisis adalah utang jangka
panjang Antam. Berikut ini diagram mengenai jenis dan besaran utang
Antam dari tahun 2004-2008 (dalam ribuan rupiah) :
N Tahu Jenis Nilai Keterangan
o. n
1 2004 Bonds 1,757,950,1

17
Investment 278,700,00 PT Bank Central Asia Tbk

loans 0
35,804,608 Newcrest Singapore –

Holdings
2 2005 Bonds 1,678,203,4

04
Investment 294,900,00 PT Bank Central Asia Tbk

loans 0
3 2006 Investment 883,960,00 PT Bank Central Asia Tbk

loans 0
451,000,00 PT. Bank Mandiri (persero)

0 tbk
4 2007 Investment 543,162,33 PT Bank Central Asia Tbk

loans 4
376,760,00 PT. Bank Mandiri (persero)

0 tbk
5 2008 Investment 485.450.00 PT Bank Central Asia Tbk

loans 0
328.500.00 PT. Bank Mandiri (persero)

0 tbk
Tabel 19. Utang Jangka Panjang Antam berdasarkan Jenis selama 2004 s.d. 2008

a. Dampak
1
Pengaruh fluktuatifnya nilai tukar pada pembayaran bunga/pokok
utang untuk kewajiban jangka panjang yang berasal dari pihak
asing.
Sensitivit Nilai
as Tukar Utang
16.209.04 28.434.29
2004 5 3
53.457.08
2005 1.531.112 9
70.714.88
2006 1.459.777 4
14.824.54
2007 2.339.710 8
63.554.30
2008 1.330.104 4
Tabel 20. Data Historis Nilai Tukar dan Utang 2004 s.d. 2008

Utang = -302,532 + 37,42 (Nilai Tukar)
Koefisien angka 37,42 ini mengindikasikan tingginya sensitivitas
fluktuasi nilai tukar terhadap Utang Antam. Sehingga dapat
disimpulkan bahwa fluktuasi nilai tukar rupiah akan lebih sensitif
terhadap Utang dibandingkan Penjualan yang sama-sama
terekspose risiko nilai tukar. Melalui perspektif Antam sebagai
individu perusahaan, hal ini menunjukkan signifikansi yang tinggi.
Jika pemerintah melihatnya sebagai risiko fiskal atas BUMN,
signifikansinya rendah.
b. Probabilitas
– Kualitatif
Berdasarkan data historis selama tahun 2004-2008, kondisi
keuangan dan utang Antam cukup sehat sehingga kemungkinan
terjadinya gagal bayar yang menimbulkan kewajiban bagi
pemerintah untuk membayar utang-utang Antam tergolong
kecil. Kecil kemungkinannya bagi Antam gagal memenuhi
kewajibannya kepada kreditor sehingga APBN harus
menanggung kewajibannya tersebut. Dari segi jumlahnya
seandainyapun Antam benar-benar gagal membayar utang-
1
utangnya maka jumlah utang Antam tidak signifikan
dibandingkan total kewajiban pemerintah dalam neraca
pemerintah TA 2008 maupun dibandingkan total belanja
pemerintah pada TA 2008 dalam APBN. Total kewajiban jangka
panjang pemerintah dalam neraca per 31 Desember 2008 dan
total belanja pemerintah dalam APBN 2008 adalah masing-
masing sebesar Rp. 1.512,35 triliun dan Rp. 985,73 triliun.
Dengan demikian dampak risiko utang jangka panjang Antam
terhadap kondisi fiskal pemerintah relatif kecil/tidak signifikan,
yakni sekitar 2,5 triliun rupiah saja.
– Frekuensi
Antam belum pernah sekalipun gagal bayar atas utang-
utangnya. Hal tersebut diperkuat dengan fakta likuiditas senilai
8,02 dan solvabilitas sebesar 2,06 menunjukkan kinerja
keuangan yang sehat dan sangat baik.
Probabilitas keterjadian risiko Utang BUMN, jika dianalisis melalui
pendekatan historis, current maupun prediksi, sangatlah rendah.
Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko utang
Antam merupakan risiko fiskal dengan rendahnya kemungkinan terjadi
dan kecilnya dampak, sehingga dalam peta risiko menempati kuadran
III.
1. Potensi Contingent Liability
Maksud potensi contigent liabilities yang terjadi disini adalah
adanya kewajiban yang terjadi jika ada suatu kejadian yang bukan
merupakan kegiatan normal dari operasi perusahaan, misalnya
adanya tuntutan hukum dari masyarakat, adanya kecelakaan industri
yang berdampak luas pada masyarakat atau adanya pencemaran
lingkungan akibat sampingan dari kegiatan usaha pertambangan
perusahaan. Sehingga besarnya contingent liabilities tersebut
berdampak pada munculnya tambahan kewajiban negara apabila
BUMN tersebut gagal dalam memenuhi kewajibannya. Dalam konteks
Antam, kemungkinan contingent liabilities yang dapat terjadi adalah
pencemaran lingkungan, kerusakan alam dan habitat dan tuntutan
2
hukum berupa sengketa masalah tanah, baik tanah pribadi/badan
maupun tanah ulayat/adat.
Dalam laporan tahunan 2008 kewajiban kontijensi yang dimuat
dalam laporan tersebut, antara lain kewajiban pengelolaan lingkungan
hidup telah dicadangkan sebesar Rp. 156,94 miliar, tuntutan hukum
dari masyarakat Tanjung Pinang sebesar Rp. 20,50 miliar, perjanjian
tanggung jawab sosial dan lingkungan di Sultra senilai Rp. 103 miliar,
dan beberapa masalah hukum terkait kuasa pertambangan. Semua
kewajiban kontinjensi tersebut tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap Antam apalagi terhadap Pemerintah sebagai pemilik dan
pemegang saham mayoritas Antam.
Sejalan dengan pasal 7 Undang-undang No. 40 tahun 2007 tentang
perseroan Terbatas mengenai Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan
dimana Antam sangat merasakan perlunya melaksanakan Tanggung
Jawab Sosial dan Lingkungan ini di semua lokasi kegiatan. Pada
tanggal 11 Agustus 2008, Antam menandatangani nota kesepahaman
(Memorandum of Understanding) dengan pemerintah provinsi
Sulawesi Tenggara di bidang Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan
(Corporate Social Responsibility) dengan memberikan kontribusi
sebesar Rp 103 miliar. Jumlah bantuan yang akan diserahkan oleh
Antam kepada pihak Pemprov Sultra adalah sebesar Rp103 miliar.
Dana tersebut akan dikelola secara akuntabel dan transparan oleh
Pemprov Sultra untuk menyediakan program-program pendidikan
gratis, kesehatan gratis dan penyediaan infrastruktur bagi masyarakat
Provinsi Sultra. Antam maupun Pemprov Sultra juga akan melakukan
evaluasi berkala untuk menjamin efektivitas pelaksanaan program-
program tersebut.
Biaya tanggung jawab sosial Antam selama tahun 2008 mencapai
Rp244,3 miliar, yang terdiri dari biaya kemitraan (kinerja ekonomi)
sebesar Rp9,31 miliar, pengembangan masyarakat dan bina
lingkungan (kinerja sosial) sebesar Rp185,96 miliar dan biaya
lingkungan (kinerja lingkungan hidup) Rp49,02 miliar. Total biaya
2
keseluruhan mencapai hampir 3% dari pendapatan perusahaan pada
tahun 2008.
Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko
kewajiban kontijensi Antam untuk menambah kewajiban pemerintah
merupakan risiko fiskal dengan kemungkinan terjadi yang kecil dan
dampak yang kecil pula, berada dalam kuadran III.
A. Public Service Obligation
Sesuai amanat UUD 1945 bahwa negara menguasai urusan yang
menyangkut hajat hidup orang banyak. Sebagai bentuk perlindungan
negara terhadap kepentingan seluruh warga negaranya, maka
diberikanlah wewenang kepada lembaga atau institusi tertentu sebagai
Public Service Obligation (PSO). Urusan yang menyangkut hajat hidup
orang banyak ini termasuk listrik, BBM, transportasi, yang akan ditangani
negara melalui alat-alat kebijakan negara melalui pembuatan regulasi,
perijinan, pemberian subsidi atas komoditi tertentu, dll. BUMN sebagai
sebagai alat negara ditunjuk untuk melaksanakan kebijakan negara
tersebut. Bentuk campur tangan negara dapat berupa penetapan tarif
dasar (PLN, Jasamarga), pemberian subsidi (Pertamina), pelayanan
kesehatan (PT ASKES) dll. Penetapan PSO ini akan berpengaruh
kewajiban negara serta meningkatknya potensi contingent liability
pemerintah. Hal ini berarti, jika pada pelaksanaan PSO ini BUMN
mengalami kerugian karena harus “menjual” jasa/produknya dibawah
harga produksi/nilai harga sebenarnya, maka negara/pemerintah wajib
untuk memberikan back-up terhadap timbulnya kerugian atau kewajiban
yang ada karena pelaksanaan PSO oleh BUMN tersebut. Antam tidak
diberikan wewenang sebagai PSO untuk melaksanakan public service
tertentu, atas nama pemerintah yang menguasai hajat hidup orang
banyak. Sehingga indikator Risiko Fiskal PSO pada Antam tidak kami teliti
lebih lanjut karena dapat dikatakan bahwa tidak ada risiko PSO pada
Antam.
3
MODEL PENGELOLAAN RISIKO FISKAL ANTAM
Setelah melakukan proses identifikasi, pengukuran dan pemetaan
risiko, langkah selanjutnya adalah pengelolaan risiko. Terdapat dua
pendekatan pengelolaan risiko yaitu manajemen risiko klasik dan
manajemen risiko korporat (good corporate governance). Manajemen
risiko klasik lebih kepada hasil pemetaan dampak dan probabilitas serta
integrasi konsep mitigasinya dari masing-masing posisi. Sedangkan
pendekatan manajemen risiko korporat lebih kepada bagaimana unit
manajemen risiko perusahaan mengelola eksposur risiko dengan prioritas
dan penanganan berdasarkan masing-masing fungsi organisasi.
A. Manajemen Risiko Klasik
Atas pemetaan risiko pada bagian sebelumnya dari makalah ini, telah
dapat diidentifikasi peta dari masing-masing risiko berdasar perspektif
Antam secara intern dan pemerintah secara agregat. Pemetaaan masing-
masing risiko tersebut yaitu :
Grafik 10. Pemetaan Risiko Antam
Pengelolaan yang dapat dilakukan dengan perspektif manajemen

risiko klasik berdasar posisi kuadran meliputi kuadran I dengan
penghindaran; kuadran II dengan pemindahan; kuadran III dengan
minimalisasi; kuadran IV dengan alternatif pengelolaan. Berikut
Penjabarannya :
1. Risiko Korporat Antam
a. Risiko Harga Minyak diatasi dengan penghindaran
b. Risiko Nilai Tukar diatasi dengan minimalisasi
c. Risiko Harga Nikel diatasi dengan penghindaran
d. Risiko Harga Emas diatasi dengan pemindahan
Karena risiko harga minyak dan risiko harga komoditas nikel adalah
core business Antam yang tidak mungkin dihindari, dibentuk tim
khusus dalam susunan fungsional manajemen risiko korporat untuk
1
memantau pergerakan tren kedua harga komoditas energi maupun
mineral tersebut. Penanganan risiko korporat lebih rinci akan
dijelaskan dalam bagian manajemen risiko korporat. Minimalisasi risiko
nilai tukar dilakukan dengan mitigasi dengan lindung nilai baik alamiah
maupun kontrak dengan institusi dan perjanjian tertentu.
1. Risiko Agregat Pemerintah
a. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Pemerintah (dengan tiga
faktorial di atas) diatasi dengan pengelolaan
b. Pengaruh Utang Jangka Panjang Antam terhadap Kewajiban Negara
diatasi dengan penanganan minimalisasi
c. Pengaruh Utang Kontinjensi Antam terhadap Kewajiban Negara
penanganan minimalisasi
Risiko fiskal dari Antam sebenarnya tidak aka terlalu berpengaruh bagi
kesinambungan fiskal nasional. Hanya saja, jika tidak disadari dengan
minimalisasi melalui pengelolaan terpadu sebagai pemilik saham
mayoritas, dalam jangka panjang dapat terjadi kemungkinan yang
tidak dinginkan atas kinerja keuangan dan kinerja solvabilitasnya.
A. Manajemen Risiko Korporat
Antam telah memiliki unit khusus pengelolaan risiko (senior
management level) yang secara struktur organisasi berada di bawah
Direktur Umum dan Corporate Social Responsibility. Sebagai BUMN yang
listing di bursa, Antam selalu harus dapat menjamin keterbukaan
informasi yang transparan bagi seluruh level manajemen dan
akuntabilitas publik baik bagi investor maupun pemerintah yang terkait
masalah kinerja keuangan, kinerja operasional hingga pengelolaan risiko
korporat. Pengelolaan risiko korporat ini secara tidak langsung akan
menjadi salah satu faktorial paparan atas risiko fiskal pemerintah yang
bersumber dari BUMN.
1. Penanganan Risiko Korporat yang Telah Dilakukan oleh Antam
a. Risiko Harga Minyak
Risiko fluktuasi harga minyak ini terbilang cukup unik. Fluktuasi
harga minyak mempengaruhi fluktuasi harga komoditas
pertambangan lainnya. Kenaikan HPP karena kontribusi mayoritas
2
dari BBM akan saling menghapuskan dengan adanya kenaikan
hampir keseluruhan dari komoditas jual bahan tambang
terdiversifikasi milik Antam. Sehingga secara terpisah, fluktuasi
harga minyak akhirnya tidak terlalu berpengaruh dan tergantikan
otomatis oleh posisi fluktuasi harga komoditas, khususnya
komoditas jual utama milik Antam. Fluktuasi harga minyak akan
sangat berpengaruh pada jumlah nominal HPP. Untuk mengelola
kaitan fluktuasi harga minyak yang berhubungan dengan HPP,
Antam telah melakukan program konversi bahan bakar dari diesel
ke batubara untuk menghindari eksposur risiko ini.
b. Risiko Nilai Tukar
Untuk mengelola risiko nilai tukar, Antam telah berhasil melakukan
strategi tertentu sehingga risiko nilai tukar tidak menjadi risiko
dengan sensitivitas signifikan. Kebijakan mitigasi risiko nilai tukar
berlandaskan pada Kebijakan Manajemen tentang Lindung Nilai No.
9a.K/80/DAT/2008 tanggal 7 Januari 2008 serta Kebijakan
Manajemen tentang Investasi Finansial (penempatan dana) No.
10a.K/80/DAT/2008 tanggal 7 Januari 2008. Antam melakukan
transaksi derivatif (lindung nilai dan investasi mata uang) yang
konservatif melalui kontrak At Expiry Knock-Out Forward dan
Forward biasa, sementara dalam hal penempatan dana, Antam
salah satunya menggunakan instrumen Dual Currency Deposit
(DCD) untuk mengoptimalkan return dari kelebihan kas yang
dimilikinya. Selain itu, Antam juga melakukan investasi finansial
(penempatan dana) mata uang asing secara selektif. Kebijakan
tersebut sempat menyumbangkan kerugian karena nilai tukar yang
cukup stabil, sehingga evaluasi atas mitigasi perlu dilakukan.
c. Risiko Harga Komoditas
– Antam melakukan aktivitas lindung nilai komoditas nikel
dengan produk zero cost collar. Dalam produk ini Antam akan
menjual call option (memberikan hak kepada pembeli untuk
membeli nikel pada harga yang telah ditetapkan) dan menjual
put option (memberikan hak kepada Antam untuk menjual
2
pada harga yang telah ditetapkan). Kontrak lindung nilai ini
dilakukan dengan tiga bank yang menjadi counterpart. Apabila
harga spot nikel tidak melebihi harga pada call option atau
turun dibawah harga put option maka tidak ada transaksi yang
terjadi. Karena produk zero cost collar, maka biaya yang timbul
untuk kedua opsi tersebut adalah sama. Antam tidak
melakukan lindung nilai untuk komoditas lainnya. Komoditas
feronikel dijual berdasarkan kontrak berjangka waktu
menengah dan panjang ke konsumen di Eropa dan Asia Utara.
Harga jual feronikel ditentukan oleh rata-rata harga spot nikel
internasional di London Metal Exchange (LME) pada periode
bulan sebelumnya.
– Aktivitas trading emas dengan mengacu pada prinsip kehati-
hatian untuk meminimalisir risiko volatilitas harga emas.
– Akuisisi (tambang emas) maupun diversifikasi komoditas
(batubara sebagai pasokan untuk pabrik feronikel dan untuk
calon PLTU di Pomalaa, proyek Chemical Grade Alumina).
– Jika pada saat commodity boom tingkat leverage dan posisi kas
sangat baik, maka saat ini di tengah kondisi harga komoditas
yang turun tajam, strategi mempertahankan keuangan
perusahaan direfleksikan dengan adanya program efisiensi dan
cash preservation, sehingga penggunaan kas perusahaan lebih
optimal. volatilitas harga komoditas
– Fokus pada Komoditas Inti Menjadi Prioritas Utama seiring
fluktuatif perubahan yang terjadi sangat cepat di industri
pertambangan global pada akhir tahun 2008.
1. Penanganan Risiko Fiskal Agregat oleh Pemerintah
a. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Pemerintah
Risiko ini bertalian langsung maupun tidak langsung terhadap tiga
faktor seperti fluktuasi harga minyak, nilai tukar dan harga
komoditas. Dimana ketiga faktor tersebut merupakan faktor
eksternal yang tidak dapat dikendalikan pemerintah sepenuhnya.
Harga minyak yang digunakan Antam adalah harga minyak yang
2
mengikuti fluktuasi harga minyak dunia karena tergolong BBM non
subsidi. Nilai tukar yang diacu Indonesia oleh pihak manapun
adalah floating (mengambang) tergantung faktor tarik menarik
mana yang lebih besar untuk naik atau turun. Harga komoditas
Antam pun memakai daftar harga internasional karena konsumen
produknya yang lebih dari separuh berada di luar negeri. Sehingga
pemerintah tidak dapat secara penuh melakukan intervensi untuk
mengamankan pendapatan negara yang berasal dari Antam. Yang
dapat dilakukan pemerintah hanyalah mempengaruhi kebijakan
penjualan, pembebanan biaya operasional atau pemilihan aktivitas
mitigasi risiko internal yang sekiranya dapat menguntungkan
pemerintah, sebagai pemegang saham mayoritas. Atau yang lebih
konservatif lagi, menentukan porsi pembagian dividen yang dapat
mendukung penutupan defisit APBN. Contoh lainnya, yang sempat
mengemuka satu, dua tahun ini adalah usulan pemerintah untuk
mengakuisisi PT Freeport Indonesia agar dapat meningkatkan laba
perusahaan yang sempat mengalami penurunan. Berbagai bentuk
usulan yang diajukan pemerintah bertujuan menjamin adanya
peningkatan porsi kontribusi negara melalui BUMN dengan kinerja
baik, khususnya dalam kasus ini adalah Antam.
b. Pengaruh Utang Jangka Panjang Antam terhadap Kewajiban Negara
Likuiditas dan Solvabilitas Antam telah cukup baik, sehingga
pemerintah dalam jangka waktu satu sampai tiga tahun, tidak
perlu mengkhawatirkan adanya beban tambahan utang negara
akibat gagal bayar Antam terhadap krediturnya.
c. Pengaruh Utang Kontinjensi Antam terhadap Kewajiban Negara
Sebagai regulator perkembangan usaha komersial, pemerintah
menetapkan beberapa peraturan dan kebijakan untuk menjamin
adanya equilibrium komersialitas dan kesejahteraan komunitas.
Salah satunya adalah adanya penetapan Undang-undang No. 4
Tahun 2009 tentang Pertambangan Mineral dan Batubara sebagai
pengganti Undang-undang No. 11 Tahun 1967 yang memberikan
2
kepastian hukum lebih baik bagi sektor pertambangan minerba,
termasuk Antam.
2
PENUTUP
Antam adalah salah satu BUMN dengan kinerja keuangan terbaik yang
dapat memberikan kontribusi positifnya kepada APBN berupa pendapatan
negara dari perpajakan maupun bagian laba BUMN sebagai PNBP pun ke
pertumbuhan ekonomi. Dalam prosesnya, Antam dan transaksi-transaksi
yang dilakukannya, seperti layaknya transaksi lain di pasar terekspose risiko.
Risiko-risiko tersebut secara tidak langsung pula akan mempengaruhi
komposisi APBN sebagai Risiko Fiskal dari BUMN.
Risiko Fiskal dari Antam ini dipengaruhi oleh kinerja keuangan dan utang
yang dimilikinya. Kedua hal ini dipengaruhi oleh tiga unsur faktorial dengan
dampak dan probabilitas masing-masing yaitu harga minyak, nilai tukar dan
harga komoditas. Dalam memitigasi risiko-risiko dalam perspektif korporat
maupun negara, dibutuhkan analisis dengan pendekatan pemetaan risiko
dan prioritas berdasarkan sensitivitas. Sensitivitas yang dimiliki setiap risiko
yang mengekspose kinerja keuangan berbeda-beda, dari yang paling
berpengaruh seperti harga komoditas nikel sampai yang paling tidak
berpengaruh seperti nilai tukar. Nilai tukar menjadi seolah-olah tidak
berpengaruh pada kinerja keuangan Antam, padahal hampir semua transaksi
penjualannya dilakukan dalam kurs mata uang asing, dikarenakan hampir
semua komoditas feronikel dijual berdasarkan kontrak berjangka waktu
menengah dan panjang ke konsumen di Eropa dan Asia Utara. Harga minyak
menjadi unsur kedua yang paling sensitif dikarenakan ikut bergerak naiknya
harga komoditas pertambangan (bisnis utama Antam) seiring dengan
bergerak naiknya harga minyak. Sehingga walaupun harga minyak
mempengaruhi HPP dalam sensitivitas yang lebih besar, hal tersebut tetap
mempengaruhi kenaikan nilai penjualan.
Mitigasi harus bersamaan dilakukan baik oleh Antam maupun Pemerintah
secara keseluruhan untuk BUMN dan risiko fiskal lainnya. Hal-hal yang secara
tidak langsung mempengaruhi risiko fiskal dari BUMN sebenarnya adalah
1
risiko-risiko yang kerapkali ditemui dan memang harus dimitigasi oleh
pemerintah. Misalnya saja risiko nilai tukar maupun risiko fluktuasi harga
minyak.
2
1
DAFTAR PUSTAKA
Baumol, William J. Toward A Theory of Public Enterprise. Atlantic Economic Journal.
Djohanputro, Bramantyo, MBA, Ph.D. Manajemen Risiko Korporat. Penerbit

PPM. 2008. Jakarta.
Ghozali, Imam. Ekonometrika : Teori, Konsep dan Aplikasi dengan SPSS

17. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. 2009.
Kiryanto, Ryan. Peningkatan Dividen BUMN. Diakses dari

http://www.suarakarya-online.com/news.html?id=247354
Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2004 sebagaimana telah diaudit oleh
KAP Price Waterhouse Coopers tanggal 21 Maret 2005 Haryanto Sahari
dan Rekan
dan Rekan
dan Rekan
KAP Ernst & Young tanggal 27 Februari 2008 Purwantono, Sarwoko
dan Sandjaja
KAP Ernst & Young tanggal 20 Maret 2009 Purwantono, Sarwoko dan
Sandjaja
Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2004 sebagaimana telah

diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan




Mulyadi. Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen. 2007.
Salemba Empat. Jogjakarta.
Resume Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan dan Luar Biasa Antam
Tbk tahun 2007
Patriadi, Pandu. Studi Kebijakan Dividen Bumn Dalam Memberikan

Kontribusi Optimal Terhadap APBN.
Makmun. Kerangka analitis pengungkapan Risiko Fiskal dalam nota
keuangan dan APBN. Desember 2009. Jakarta. Diakses dari
http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/fiskal-risk-
statement/23-kerangka-analitis-pengungkapan-risiko-fiskal-dalam-
nota-keuangan-dan-apbn
Wiloejo Wirjo Wirjono. Mengantisipasi Risiko Fiskal. Diakses dari
____, Analisis Sensitivitas Variabel Ekonomi Makro Terhadap Risiko Fiskal
BUMN. Tuesday, 15 December 2009 13:13.
http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/news/10-analisis-
sensitivitas-variabel-ekonomi-makro-terhadap-risiko-fiskal-bumn
http://id.wikipedia.org/
http://www.antam.com/
http://www.bi.go.id/web/id/
http://www.detikfinance.com
http://www.rcs.co.id
http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id
http://www.sahamku.blogspot.com
http://www.thefinancials.com/
LAMPIRAN
Hasil Regresi untuk menentukan sensitivitas faktor-faktor risiko dan
pengaruhnya satu sama lain :
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak terhadap HPP
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) -2386.917 728.957 -3.274 .047
hargaminyak 93.194 10.828 .980 8.607 .003
a. Dependent Variable: hpp
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak terhadap Laba Bersih
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) -144.188 2672.543 -.054 .960
hargaminyak 32.601 39.698 .428 .821 .472
a. Dependent Variable: laba
Regresi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar terhadap Penjualan

Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) 1944.319 63575.203 .031 .978
nilaitukar .507 6.820 .043 .074 .945
a. Dependent Variable: penjualan
Regresi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar terhadap Utang
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) -302532.818 318352.834 -.950 .412
nilaitukar 37.427 34.149 .535 1.096 .353
a. Dependent Variable: utang
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Nikel terhadap Penjualan Nikel
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) -2.573E9 1.490E9 -1.726 .183
harganikel 7.831E8 1.386E8 .956 5.652 .011
a. Dependent Variable: penjualannikel
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Emas terhadap Penjualan Emas

Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) -1.689E9 8.211E8 -2.058 .132
hargaemas 4.551E6 1.305E6 .896 3.487 .040
a. Dependent Variable: penjualanemas
Regresi Pengaruh
Fluktuasi Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel dan Harga Emas
terhadap Laba Bersih Antam
Coefficientsa
Standardized
1 (Constant) 21787.578 .000 . .
hargaminyak 149.479 .000 1.964 . .
nilaitukar -2.394 .000 -.449 . .
harganikel 325.003 .000 .765 . .
hargaemas -17.108 .000 -1.793 . .
a. Dependent Variable: laba

ANTAM Dan Korelasinya Dengan Risiko Fiskal Indonesia

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

ANTAM Dan Korelasinya Dengan Risiko Fiskal Indonesia

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

ANTAM dan KORELASINYA

dengan RISIKO FISKAL

Gambar 1. Struktur Organisasi Antam

Ir. Wisnu Askari Marantika

Dr. Ir. Irwan Bahar Mahendra SIregar, SE, M.Ec.

Komisaris Independen Komisaris Independen

Ir. H. Mahmud Hamundu, M.Sc

Susunan Dewan Direksi Antam, sesuai arus lintas fungsional terdiri

Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam

Gambar 4. Financial Highlight Antam

Pada tahun 2008, total aktiva konsolidasi Antam tercatat turun

Produk Tahun 2008 Tahun 2007

Feronikel 3.517.701.6 5.793.314.45

Bijih nikel 2.955.753.7 4.894.101.09

Emas 2.740.298.5 1.034.230.93

Bijih bauksit 159.367.427 129.931.694

Perak 156.824,223 107.708.897

Pasir besi 9.075.079 17.049.633

Logam mulia lainnya 7.757.434 3.224.066

Pemurnian logam mulia dan jasa 45.203.085 28.641.720

Total penjualan 9.591.981. 12.008.202.

Gambar 5. Laba Usaha Antam

Beban pokok penjualan sebesar 6,9 Milyar dengan komponen

Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam

A. Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM

250 200 150 100 50 0

Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009

Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN

Penyertaan modal pemerintah dari tahun 2003 sampai dengan tahun

Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN

Kebijakan dividen Antam sendiri adalah untuk membagikan dividen kas

Description 2004 2005 2006 2007 2008 2008/2007

Gross Profit 1,360.83 1,424.10 2,741.47 7,329.38 2,651.18 (64)

EBITDA # 1,317.77 1,394.60 2,778.43 7,705.55 2,317.18 (70)

Income from Operations 1,096.57 1,099.77 2,403.69 6,776.84 1,454.13 (79)

Net Income 810.25 841.94 1,552.78 5,118.99 1,368.14 (73)

Outstanding Shares (‘000) 1,907,692 1,907,692 1,907,692 9,538,460 9,538,460 -

Total Assets 6,042.65 6,402.71 7,290.91 12,043.69 10,245.04 (15)

ROAI * 31.70% 32.33% 45.41% 81.99% 18.38% (78)

Gross Margin 47.61% 43.80% 48.70% 61.04% 27.64% (55)

Operating Cashflow 768.95 742.34 1,690.32 4,835.90 1,137.32 (76)

Exchange Rate (Rp/US$) + 8,395 9,712 9,167 9,136 9,638 5

Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008

Untuk kinerja keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008

Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara

A. Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara

TA Rp. 581,42 Rp. 43,20 Rp. 403,2 triliun 0,14%

TA Rp. 792,14 Rp. 53,72 Rp. 495,2 triliun 0,16%

TA Rp. 2.927,12 Rp. 103,68 Rp. 707,8 triliun 0,41%

TA Rp. 2.204,13 Rp. 124,22 Rp. 981,6 triliun 0,22%

B. Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara

TA Rp. 581,42 Rp. 403,2 triliun 0,14%

TA Rp. 1.093,77 Rp. 638,0 triliun 0,17%

TA Rp. 2.927,12 Rp. 707,8 triliun 0,41%

TA Rp. 2.204,13 Rp. 981,6 triliun 0,22%

Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008

Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada tahun 2008

Penjualan 2.858, 3.251, 5.629, 12.008, 9.591,

Laba 810,25 841,94 1.552, 5.118,9 1.368,

Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008

Pada data di atas terlihat bahwa kinerja keuangan Antam terus-menerus

Harga Biaya Bahan

2004 US $ 36,00 Rp.160,112,605, Hingga tahun 2001, harga