FUNDAMENTAL OF FINANCIAL

MANAGEMENT

Disusun Oleh:

1. Tika Pratiwi C1B017010

2. Rahmah Nurul Dwi R C1B017039
3. Ulfah Nurokhmah C1B017069
4. Gilang Daru P C1B017111

1
CHAPTER 1 AN OVERVIEW OF FINANCIAL MANAGEMENT

A. Apa itu Keuangan?

Keuangan tumbuh dari ekonomi dan akuntansi. Ekonom mengembangkan gagasan
bahwa nilai aset didasarkan pada arus kas masa depan yang akan diberikan aset, dan
akuntan memberikan informasi mengenai kemungkinan ukuran dari arus kas tersebut.
Keuangan juga dibagi menjadi tiga bidang: manajemen keuangan, pasar modal, dan
investasi. Manajemen keuangan, juga disebut keuangan perusahaan, berfokus pada
keputusan yang berkaitan dengan berapa banyak dan jenis aset apa yang akan diperoleh,
bagaimana cara meningkatkan modal yang dibutuhkan untuk membeli aset, dan
bagaimana menjalankan perusahaan untuk memaksimalkan nilainya. Pasar modal
berhubungan dengan pasar di mana suku bunga, bersama dengan harga saham dan
obligasi ditentukan. Investasi terkait dengan keputusan mengenai saham dan obligasi dan
mencakup sejumlah kegiatan: analisis keamanan, teori portofolio, dan analisis pasar.

B. Bentuk Organisasi Bisnis

Ada empat bentuk utama organisasi bisnis: (1) kepemilikan perseorangan, adalah
bisnis tidak berbadan hukum yang dimiliki oleh satu orang, (2) kemitraan, adalah
pengaturan hukum antara dua atau lebih orang yang memutuskan untuk melakukan
bisnis bersama, (3) korporasi, adalah badan hukum yang dibuat oleh suatu negara, dan
terpisah dan berbeda dari pemilik dan manajernya, dan (4) perseroan terbatas (LLC),
adalah jenis organisasi yang relatif baru yang merupakan hibrida antara kemitraan dan
korporasi, dan kemitraan perseroan terbatas (LLP), mirip dengan LLC; tetapi LLP
digunakan untuk perusahaan profesional di bidang akuntansi, hukum, dan arsitektur,
sedangkan LLC digunakan oleh bisnis lain.

C. Tren Bisnis Penting

Empat tren bisnis penting harus diperhatikan. Pertama, poin-poin yang dibahas
dalam bagian sebelumnya telah menyebabkan perubahan besar dalam praktik bisnis.
Kedua adalah meningkatnya globalisasi bisnis. Tren ketiga yang memiliki efek
mendalam pada manajemen keuangan adalah terus meningkatkan teknologi informasi
(TI). Tren keempat berkaitan dengan tata kelola perusahaan, atau cara manajer puncak
beroperasi dan berinteraksi dengan pemegang saham.

2
D. Etika Bisnis
Etika bisnis dapat dianggap sebagai sikap dan perilaku perusahaan terhadap
karyawan, pelanggan, komunitas, dan pemegang saham. Sebagian besar perusahaan saat
ini memiliki kode perilaku etis tertulis yang kuat; perusahaan juga melakukan program
pelatihan untuk memastikan bahwa karyawan memahami perilaku yang tepat dalam
situasi yang berbeda. Ketika konflik muncul yang melibatkan laba dan etika,
pertimbangan etis terkadang sangat penting sehingga mereka mendominasi. Selama
beberapa tahun terakhir, penyimpangan etika telah menyebabkan sejumlah kebangkrutan.
Penipuan ini juga sangat merusak perusahaan lain dan bahkan seluruh industri.

CHAPTER 2 FINANCIAL MARKET AND INSTITUTIONS

A. Pasar Keuangan dan Lembaga Keuangan

Pasar uang juga bervariasi tergantung pada jatuh tempo sekuritas yang
diperdagangkan dan jenis aset yang digunakan untuk mendukung sekuritas. Karena
alasan ini, akan berguna untuk mengklasifikasikan pasar di sepanjang dimensi berikut:
1. Pasar aset fisik dan pasar aset keuangan. Pasar aset fisik adalah untuk produk-
produk seperti gandum, mobil, real estat, komputer, dan mesin. Pasar aset keuangan,
di sisi lain, berurusan dengan saham, obligasi, wesel, dan hipotek.
2. Pasar spot dan pasar berjangka. Pasar spot adalah pasar di mana aset dibeli atau
dijual untuk pengiriman "di tempat". Pasar berjangka adalah pasar di mana peserta
hari ini sepakat untuk membeli atau menjual suatu aset di masa mendatang.
3. Pasar uang dan pasar modal. Pasar uang adalah pasar untuk surat utang jangka
pendek yang sangat likuid. Pasar modal adalah pasar untuk hutang jangka menengah
atau panjang dan saham perusahaan.
4. Pasar primer dan pasar sekunder. Pasar primer adalah pasar di mana perusahaan
meningkatkan modal baru. Pasar sekunder adalah pasar di mana sekuritas yang
sudah ada dan sudah beredar diperdagangkan di antara investor.
5. Pasar swasta dan pasar publik. Pasar swasta, di mana transaksi dinegosiasikan
langsung antara dua pihak, sedangkan pasar publik, di mana kontrak standar
diperdagangkan di bursa terorganisir.

Kategori utama lembaga keuangan antara lain;

1. Bank investasi secara tradisional membantu perusahaan meningkatkan modal;

3
 2. Bank-bank komersial adalah "pusat perbelanjaan keuangan" tradisional karena
mereka melayani berbagai penabung dan peminjam;
3. Perusahaan jasa keuangan adalah konglomerat besar yang menggabungkan banyak
lembaga keuangan yang berbeda dalam satu perusahaan;
4. Serikat kredit adalah asosiasi koperasi yang anggotanya memiliki ikatan bersama
seperti menjadi karyawan di perusahaan yang sama;
5. Dana pensiun adalah rencana pensiun yang didanai oleh perusahaan atau lembaga
pemerintah untuk pekerja mereka dan dikelola terutama oleh departemen
kepercayaan bank komersial atau oleh perusahaan asuransi jiwa;
6. Perusahaan asuransi jiwa mengambil tabungan dalam bentuk premi tahunan,
menginvestasikan dana ini dalam bentuk saham, obligasi, real estat, dan hipotek dan
melakukan pembayaran kepada penerima manfaat dari pihak tertanggung;
7. Reksadana adalah perusahaan yang menerima uang dari penabung dan kemudian
menggunakan dana ini untuk membeli saham, obligasi jangka panjang, atau
instrumen utang jangka pendek dikeluarkan oleh bisnis atau unit pemerintah;
8. Exchange Traded Funds (ETFs) mirip dengan reksa dana reguler dan sering
dioperasikan oleh perusahaan reksa dana;
9. Dana lindung nilai juga mirip dengan reksa dana karena mereka menerima uang dari
penabung dan menggunakan dana tersebut untuk membeli berbagai sekuritas, tetapi
ada beberapa perbedaan penting; dan
10. Perusahaan ekuitas swasta adalah organisasi yang beroperasi seperti dana lindung
nilai; tetapi alih-alih membeli sebagian saham perusahaan, pemain ekuitas swasta
membeli dan mengelola seluruh perusahaan.

B. Pasar Saham
Jenis-jenis transaksi pasar saham antara lain, saham beredar dari perusahaan publik yang
didirikan yang diperdagangkan: pasar sekunder; saham tambahan yang dijual oleh
perusahaan publik: pasar primer; dan penawaran umum perdana yang dilakukan oleh
perusahaan swasta: pasar IPO.

4
CHAPTER 3 FINANCIAL STATEMENTS, CASH FLOW, AND TAXES

A. Financial Statements (Laporan Keungan)

Laporan Keuangan adalah laporan paling penting yang dikeluarkan perusahaan
untuk pemegang saham, dan berisi dua jenis informasi. Pertama, ada bagian verbal,
sering disajikan sebagai surat dari ketua, yang menggambarkan hasil operasi perusahaan
selama setahun terakhir dan membahas perkembangan baru yang akan mempengaruhi
operasi di masa depan. Kedua, laporan ini memberikan empat laporan keuangan dasar
berikut :
1. Neraca, yang menunjukkan aset apa yang dimiliki perusahaan dan siapa yang
memiliki klaim atas aset tersebut pada tanggal tertentu. Tata letak neraca, sisi kiri
pernyataan menunjukkan aset yang dimiliki perusahaan, sedangkan sisi kanan
menunjukkan kewajiban perusahaan dan ekuitas, yang merupakan klaim terhadap
aset perusahaan.
2. Laporan laba rugi, yang menunjukkan penjualan dan biaya perusahaan (dan dengan
demikian laba) selama beberapa periode terakhir. Seorang pemegang saham
biasanya berfokus pada EPS yang dilaporkan, tetapi analis dan manajer keamanan
profesional membedakan antara pendapatan operasional dan non-operasional.
Pendapatan operasional diperoleh dari bisnis inti reguler perusahaan.Selain itu,
dihitung sebelum dikurangi biaya bunga dan pajak, yang dianggap sebagai biaya
non-operasional. Pendapatan operasional juga disebut EBIT, atau pendapatan
sebelum bunga dan pajak. Berikut ini persamaannya:
Pendapatan operasional atau EBIT = Pendapatan penjualan - Biaya operasi
3. Laporan arus kas, yang menunjukkan berapa banyak uang tunai perusahaan mulai
tahun itu, berapa banyak uang tunai itu berakhir, dan apa yang dilakukannya untuk
meningkatkan atau kurangi kasnya. Pernyataan ini dibagi menjadi empat bagian,
yaitu kegiatan operasi, aktivitas investasi jangka panjang, aktivitas pembiayaan, dan
ringkasan.
4. Pernyataan ekuitas pemegang saham, yang menunjukkan jumlah ekuitas yang
dimiliki pemegang saham pada awal tahun, item-item yang menambah atau
mengurangi ekuitas, dan ekuitas pada akhir tahun.

B. Cash Flow (Arus Kas)

5
 Sejauh ini, kami telah fokus pada laporan keuangan karena disiapkan oleh akuntan.
Namun, laporan akuntansi dirancang terutama untuk digunakan oleh kreditor dan
pemungut pajak, bukan untuk manajer dan analis saham. Oleh karena itu, pengambil
keputusan perusahaan dan analis keamanan sering memodifikasi data akuntansi untuk
memenuhi kebutuhan mereka. Modifikasi yang paling penting adalah konsep arus kas
bebas (FCF), yang didefinisikan sebagai "jumlah uang tunai yang dapat ditarik tanpa
merusak kemampuan perusahaan untuk beroperasi dan menghasilkan arus kas masa
depan."
Perhatikan juga bahwa perusahaan yang paling cepat berkembang memiliki FCF
negatif — aset tetap dan modal kerja yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan
cepat umumnya melebihi arus kas dari operasi yang ada. Banyak analis menganggap
FCF sebagai nomor tunggal terpenting yang dapat dikembangkan dari laporan akuntansi,
bahkan lebih penting daripada laba bersih.

C. Income Taxes (Pajak Penghasilan)

Individu dan perusahaan membayar sebagian besar pendapatan mereka sebagai
pajak, sehingga pajak penting dalam keputusan pribadi dan perusahaan.
1. Pajak Perorangan
Individu membayar pajak atas upah dan gaji, atas pendapatan investasi (dividen,
bunga, dan laba dari penjualan surat berharga), dan atas keuntungan kepemilikan
dan kemitraan. Tarif pajak bersifat progresif — yaitu, semakin tinggi
pendapatannya, semakin besar persentase yang dibayarkan dalam pajak.
2. Pajak Perusahaan
a. Bunga dan Dividen yang Diterima oleh Korporasi
Pendapatan bunga yang diterima oleh suatu perusahaan dikenakan pajak sebagai
pendapatan biasa dengan tarif pajak perusahaan reguler.
b. Bunga dan Dividen yang Dibayarkan oleh Perusahaan
Bunga yang dibayarkan dapat dikurangkan dari pendapatan operasional untuk
mendapatkan penghasilan kena pajak, tetapi dividen yang dibayarkan tidak dapat
dikurangkan.
c. Keuntungan Modal Perusahaan
Keuntungan modal perusahaan dikenai pajak yang sama dengan pendapatan
operasional mereka.
d. Kerugian Korporasi Dibawa Kembali dan Teruskan

6
 Kerugian operasional perusahaan biasa dapat dilakukan kembali (carry-back)
untuk masing-masing 2 tahun sebelumnya dan dibawa ke depan (carry-forward)
selama 20 tahun ke depan dan digunakan untuk mengimbangi pendapatan kena
pajak pada tahun-tahun tersebut.
e. Surat Pemberitahuan Pajak Konsolidasi
Jika sebuah perusahaan memiliki 80% atau lebih dari saham perusahaan lain, ia
dapat mengumpulkan pendapatan dan mengajukan satu pengembalian pajak
konsolidasi.
f. Perpajakan Usaha Kecil: Korporasi S
Kode Pajak memperbolehkan bisnis kecil yang memenuhi persyaratan tertentu
untuk ditetapkan sebagai korporasi dan dengan demikian menerima manfaat dari
bentuk organisasi perusahaan terutama tanggung jawab terbatas, namun tetap
dikenakan pajak sebagai kepemilikan atau kemitraan daripada sebagai
perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini disebut korporasi S.
g. Penyusutan
Penyusutan memainkan peran penting dalam perhitungan pajak penghasilan
semakin besar depresiasi, semakin rendah penghasilan kena pajak, semakin
rendah tagihan pajak, dan dengan demikian semakin tinggi arus kas operasi.

CHAPTER 4 ANALYSIS OF FINANCIAL STATEMENTS

A. Analisis Rasio
1. Rasio likuiditas, yang memberi kita gambaran tentang kemampuan perusahaan untuk
melunasi hutang yang jatuh tempo dalam setahun.
a. Current ratio, dihitung dengan membagi aset lancar dengan kewajiban lancar.
Aset lancar termasuk uang tunai, surat berharga, piutang, dan persediaan.
Kewajiban jangka pendek terdiri dari hutang usaha, upah yang masih harus
dibayar dan pajak, dan wesel bayar jangka pendek yang dibayarkan ke banknya,
yang semuanya akan jatuh tempo dalam satu tahun.
b. Quick Ratio, dihitung dengan mengurangi persediaan dari aset lancar dan
kemudian membagi sisanya dengan kewajiban lancar.
2. Rasio manajemen aset, yang memberi kita gambaran tentang seberapa efisien
perusahaan menggunakan asetnya.
a. Rasio Perputaran Persediaan

7
 “Rasio turnover” membagi penjualan dengan beberapa aset: Penjualan / Berbagai
aset. Sesuai namanya, rasio ini menunjukkan berapa kali aset tertentu
“diserahkan” selama tahun tersebut.
b. Days Sales Outstanding
Piutang usaha dievaluasi oleh rasio Days Sales Outstanding (DSO), juga disebut
periode penagihan rata-rata (ACP), dihitung dengan membagi piutang dagang
dengan rata-rata penjualan harian untuk menemukan berapa hari penjualan terikat
dalam piutang.
c. Rasio Perputaran Aktiva Tetap
Rasio perputaran aktiva tetap, yang merupakan rasio penjualan terhadap aktiva
tetap bersih, mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan pabrik dan
peralatannya.
d. Total Rasio Perputaran Aset
Mengukur turnover semua aset perusahaan; dan dihitung dengan membagi
penjualan dengan total aset.
3. Rasio manajemen hutang, yang memberi kita gambaran tentang bagaimana
perusahaan telah membiayai asetnya serta kemampuan perusahaan untuk membayar
utang jangka panjangnya.
a. Total Hutang ke Total Aset
Rasio total utang terhadap total aset, umumnya disebut rasio utang, mengukur
persentase dana yang disediakan oleh kreditor.
b. Rasio Time-Interest-Earned
Ditentukan dengan membagi laba sebelum bunga dan pajak dengan biaya bunga.
4. Rasio profitabilitas, yang memberi kita gambaran tentang seberapa menguntungkan
perusahaan beroperasi dan menggunakan asetnya.
a. Margin operasi
Margin operasi, dihitung dengan membagi pendapatan operasional (EBIT)
dengan penjualan, memberikan laba operasi per dolar penjualan.
b. Margin Keuntungan
Margin keuntungan, juga kadang-kadang disebut margin laba bersih, dihitung
dengan membagi laba bersih dengan penjualan.
c. Pengembalian Total Aset (Return on Total Asets)
Penghasilan bersih dibagi dengan total aset memberi kita pengembalian atas total
aset (ROA).

8
 d. Rasio Pendapatan Dasar/Basic Earning Power (BEP)
Rasio Basic Earning Power (BEP) dihitung dengan membagi pendapatan
operasional (EBIT) dengan total aset.
e. Return on Common Equity (ROE)
Rasio akuntansi yang paling penting, atau bottom-line, adalah laba atas ekuitas
umum, dihitung dengan membagi pendapatan bersih dengan ekuitas umum.
5. Rasio nilai pasar, yang membawa harga saham dan memberi kita gambaran tentang
apa yang dipikirkan investor tentang perusahaan dan prospek masa depannya.
a. Rasio Harga/Penghasilan
Rasio harga/pendapatan menunjukkan seberapa banyak investor bersedia
membayar per dolar dari laba yang dilaporkan.
b. Rasio Pasar/Buku
Rasio harga pasar saham terhadap nilai bukunya memberikan indikasi lain
tentang bagaimana investor memandang perusahaan.

B. Penggunaan dan Batasan Rasio

Seperti disebutkan sebelumnya, analisis rasio digunakan oleh tiga kelompok utama: (1)
manajer, yang menggunakan rasio untuk membantu menganalisis, mengendalikan, dan
dengan demikian meningkatkan operasi perusahaan mereka; (2) analis kredit, termasuk
petugas pinjaman bank dan analis peringkat obligasi, yang menganalisis rasio untuk
membantu menilai kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya; dan (3) analis
saham, yang tertarik pada efisiensi, risiko, dan prospek pertumbuhan perusahaan.
Analisis rasio memang memiliki keterbatasan. Beberapa potensi masalah tersebut:
1. Banyak perusahaan memiliki divisi yang beroperasi di industri yang berbeda; dan
bagi perusahaan semacam itu, sulit untuk mengembangkan seperangkat rata-rata
industri yang bermakna. Oleh karena itu, analisis rasio lebih bermanfaat untuk
perusahaan yang fokusnya sempit daripada yang multidivisional.
2. Sebagian besar perusahaan ingin menjadi lebih baik daripada rata-rata, jadi sekadar
mencapai kinerja rata-rata belum tentu baik. Sebagai target untuk kinerja tingkat
tinggi, yang terbaik adalah fokus pada rasio para pemimpin industri.

CHAPTER 5 TIME VALUE OF MONEY

9
A. Garis Waktu dan Nilai Masa Depan (Future Value)
Langkah pertama dalam analisis nilai waktu adalah menyiapkan garis waktu, yang
akan membantu Anda memvisualisasikan apa yang terjadi dalam masalah tertentu. Kami
memulai setiap masalah dengan menyiapkan garis waktu untuk menunjukkan apa yang
terjadi, setelah itu kami memberikan persamaan yang harus diselesaikan untuk
menemukan jawabannya.
Satu dolar di tangan hari ini bernilai lebih dari satu dolar yang akan diterima di masa
depan karena jika Anda memilikinya sekarang, Anda bisa menginvestasikannya,
mendapatkan bunga, dan berakhir dengan lebih dari satu dolar di masa depan. Beberapa
istilah dalam menentukan garis waktu dan future value :
PV Nilai sekarang, atau jumlah awal.
FVN Nilai masa depan, atau jumlah akhir, dari akun Anda setelah N periode.
CFt Arus kas, dimana t adalah periode.
I Suku bunga yang diterima per tahun.
INT Dolar bunga yang diperoleh sepanjang tahun = Jumlah awal x I.
N Jumlah periode yang terlibat dalam analisis.

1. Pendekatan Langkah Demi Langkah

Pendekatan ini berguna karena menunjukkan dengan tepat apa yang terjadi. Namun,
memakan waktu, terutama ketika beberapa tahun dilibatkan; jadi prosedur efisien
telah dikembangkan.
2. Pendekatan Formula
FVN = PV (1+I)N
3. Spreadsheets
Dalam bisnis, orang umumnya menggunakan spreadsheet untuk masalah yang
melibatkan nilai waktu uang (TVM). Spreadsheet menunjukkan secara rinci apa yang
terjadi, dan mereka membantu mengurangi kesalahan konseptual dan entri data.

B. Nilai Saat Ini (Present Value)

Menemukan nilai sekarang adalah kebalikan dari menemukan nilai masa depan.
Memang, kita cukup menyelesaikan Persamaan 5-1, rumus untuk nilai masa depan, agar
PV menghasilkan Persamaan nilai dasar sekarang, 5-2:

10
C. Anuitas
Serangkaian pembayaran yang sama dengan interval tetap untuk jumlah periode tertentu.
1. Ordinary Annuity, anuitas yang pembayarannya terjadi pada akhir setiap periode.
a. Future Value dari Ordinary Annuity, nilai masa depan anuitas selama N periode.

b. Present Value dari Ordinary Annuity, nilai saat ini anuitas selama N periode.

2. Annuity Due, anuitas yang pembayarannya terjadi pada awal setiap periode.
a. Future Value dari Annuity Due

D. Prepetuitas
Aliran pembayaran yang sama dengan interval tetap diharapkan akan berlanjut
selamanya.

E. Arus Kas Tidak Merata

Serangkaian arus kas di mana jumlahnya bervariasi dari satu periode ke periode
berikutnya.

F. Semi Tahunan dan Periode Gabungan Lainnya

1. Annual Compounding, proses aritmatika menentukan nilai akhir dari arus kas atau
serangkaian arus kas ketika bunga ditambahkan setahun sekali.
2. Semiannual Compounding, proses aritmatika untuk menentukan nilai akhir dari arus
kas atau serangkaian arus kas ketika bunga ditambahkan dua kali setahun.

G. Pinjaman yang Diamortisasi

Aplikasi penting bunga majemuk melibatkan pinjaman yang dilunasi secara bertahap.
Termasuk adalah pinjaman mobil, pinjaman hipotek rumah, pinjaman mahasiswa, dan

11
 banyak pinjaman bisnis. Pinjaman yang harus dibayar kembali dalam jumlah yang sama
secara bulanan, triwulanan, atau tahunan disebut pinjaman diamortisasi.

CHAPTER 6 SUKU BUNGA

A. Biaya Uang
Empat faktor yang mempengaruhi biaya uang adalah (1) peluang produksi, (2)
preferensi waktu untuk konsumsi, (3) risiko, dan (4) inflasi.
B. PENENTU TINGKAT SUKU BUNGA PASAR
a. Tingkat Bunga Bebas Risiko Nyata adalah tingkat bunga yang akan ada pada
keamanan tanpa risiko jika tidak ada inflasi yang diharapkan.
b. Tingkat Bunga Nominal bebas risiko adalah tingkat bebas risiko harus menjadi
tingkat bunga pada keamanan yang benar-benar bebas risiko — yang tidak memiliki
risiko default, tidak ada risiko jatuh tempo, tidak ada risiko likuiditas, tidak ada
risiko kerugian jika inflasi meningkat, dan tidak ada risiko jenis lainnya.
c. Premium Inflasi (IP) sama dengan tingkat inflasi yang diharapkan rata-rata selama
masa keamanan ke tingkat yang mereka tetapkan.
d. Default Risk Premium (DRP) Risiko bahwa peminjam akan default, yang berarti
peminjam tidak akan melakukan pembayaran bunga atau pokok yang dijadwalkan,
juga mempengaruhi tingkat bunga pasar pada obligasi: Semakin besar risiko default
obligasi, semakin tinggi tingkat pasar.
C. STRUKTUR JANGKA WAKTU SUKU BUNGA
Hubungan antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek, yang disebut
struktur jangka waktu suku bunga adalah penting bagi bendahara perusahaan, yang harus
memutuskan apakah akan meminjam dengan menerbitkan hutang jangka pendek atau
jangka panjang, dan bagi investor yang harus memutuskan apakah akan membeli obligasi
jangka panjang atau jangka pendek.
D. MENGGUNAKAN YIELD KURVA UNTUK ESTIMASI MASA DEPAN
Bentuk kurva hasil tergantung pada dua faktor yaitu (1) Pengharapan Inflasi di masa
depan, (2) Persepsi tentang tingkat relatif dari sekuritas dengan jatuh tempo yang
berbeda. Kurva hasil umumnya memiliki kemiringan ke atas, disebut kurva hasil normal.

12
 Akan tetapi, kurva itu dapat memiliki kemiringan menurun jika tingkat inflasi
diperkirakan menurun.

CHAPTER 7 OBLIGASI DAN PENILAIANNYA

A. Siapa Yang Menerbitkan Obligasi?
Obligasi adalah kontrak jangka panjang di mana peminjam setuju untuk melakukan
pembayaran bunga dan pokok pada tanggal tertentu kepada pemegang obligasi.
Obligasi dikelompokkan dalam beberapa cara.
a. Treasury Bond / Obligasi Pemerintah
Diterbitkan oleh pemerintah pusat, bisa departemen keuangan atau bank indonesia.
Treasury tidak memiliki risiko kegagalan. Harga obligasi akan menurun jika suku
bunga naik.
b. Corporate bonds / Obligasi Perusahaan
Corporate bonds diterbitkan oleh perusahaan. Memiliki risiko kegagalan jika penerbit
obligasi memiliki masalah. Risiko kegagalan berbeda – beda pada perusahaan yang
berbeda, tergantung dari karakteristik penerbit dan jangka waktunya. Semakin tinggi
tingkat risiko kegagalan, semakin tinggi tingkat suku bunga yang harus dibayar oleh
penerbit.
c. Municipal bonds / Pemerintah Negara Bagian
Municipal bonds diterbitkan oleh pemerintah negara bagian dan lokal. Memiliki risiko
kegagalan, jika pemegangnya adalah penduduk setempat, dibebaskan dari pajak
federal dan pajak negara bagian tersebut. Memiliki suku bunga yang lebih rendah dari
obligasi perusahaan dengan risiko yang sama.
d. Foreign bonds / Pemerintah Asing
Foreign bonds diterbitkan oleh pemerintah asing atau perusahaan asing. Dihadapkan
pada resiko kegagalan. Ada tambahan risiko jika diterbitkan dalam mata uang asing.
B. Karakteristik Utama Obligasi
a. Nilai Pari (Nominal)
Nilai nominal yang ditetapkan atas obligasi.
b. Suku Bunga Kupon
Merupakan suku bunga tahunan yang ditetapkan atas obligasi.

13
 c. Suku Bunga Mengambang
Tingkat kupon ditetapkan untuk periode awal, suku bunga ditentukan selama periode
tertentu (6 bulan), setelah itu disesuaikan setiap 6 bulan berdasarkan suku bunga
pasar.
d. Suku Bunga Nol
Obligasi ini tidak membayar bunga tahunan.
e. Tanggal Jatuh Tempo
Merupakan tanggal jatuh tempo yang ditentukan di mana nilai nominalnya harus
dibayar.
f. Provisi penarikan
Merupakan provisi dalam kontrak obligasi yang memberikan hak kepada penerbit
untuk menebus obligasi pada jangka waktu tertentu sebelum tanggal jatuh tempo
normal. Besarnya provisi penarikan lebih tinggi dari nilai nominalnya, selisihnya
disebut premi penarikan. Besarnya premi penarikan sama dengan bunga satu tahun
jika obligasi ditarik selama tahun pertama. Besarnya premi akan menurun pada
tingkat yang konstan sebesar INT/N setiap tahun sesudahnya.
C. Penilaian Obligasi
Terdapat 3 elemen penting: (1) Jumlah dan waktu dari arus kas yang akan diterima
investor, (2) Tanggal jatuh tempo obligasi, (3) Tingkat pengembalian yang diinginkan
investor.
D. Menilai Keberisikoan Obligasi
a. Risiko suku bunga yaitu risiko penurunan nilai obligasi karena kenaikan suku bunga.
b. Risiko Tingkat Investasi Kembali yaitu Risiko penurunan pendapatan karena
penurunan suku bunga
CHAPTER 8 RISIKO DAN PENGEMBALIAN
A. Stand Alone Rise
Risiko didefinisikan dalam kamus webster’s sebagai kecelakaan, bahaya, dihadapkan
pada kerugian atau kecelakaan. Risiko sering dihubungkan dengan penyimpangan atau
deviasi dari outcome yang idterima dengan yang diharapkan.
B. Risiko Dapat Dianalisis Dengan Dua Cara
 Stand alone merupakan risiko yang akan dihadapi investor jika dia hanya memiliki
satu jenis aktiva, baik aktiva riil maupun keuangan.

14
  Portfolio merupakan risiko yang akan dihadapi investor jika dia memiliki beberapa
jenis aktiva.
C. Hubungan Antara Risiko Dan Tingkat Pengembalian
 Dampak Inflasi yang Diharapkan
 Perubahan Penghindaran Risiko
 Perubahan Koefisien Beta Saham

D. Implikasi Bagi Manajer Perusahaan Dan Investor

Hubungan antara risiko dan pengembalian merupakan konsep penting, dan memiliki
banyak implikasi bagi manajer perusahaan dan investor. manajer perusahaan
menghabiskan banyak waktu untuk menilai risiko dan pengembalian proyek individu.
mengingat kekhawatiran mereka tentang risiko masing-masing proyek, mungkin adil
untuk bertanya mengapa kita menghabiskan begitu banyak waktu untuk membahas
keberisikoan stok. Mengapa tidak mulai dengan melihat keberisikoan aset bisnis seperti
pabrik dan peralatan? Alasannya adalah bahwa untuk manajemen yang tujuan utamanya
adalah maksimalisasi harga saham, pertimbangan utama adalah risiko dari saham
perusahaan, dan risiko yang relevan dari setiap aset fisik harus diukur dalam hal
pengaruhnya terhadap risiko saham seperti yang dilihat oleh investor.
CHAPTER 9 SAHAM DAN PENILAIANNYA
A. Hak Hukum Dan Hak Istimewa Stockholders Umum
1. Kontrol Perusahaan
Pemegang saham biasa perusahaan memiliki hak untuk memilih direksi, yang,
pada gilirannya, memilih pejabat yang mengelola bisnis. Di sebuah perusahaan
kecil, biasanya pemegang saham utama juga adalah presiden dan ketua dewan
direksi. Di perusahaan besar yang dimiliki publik, para manajer biasanya memiliki
beberapa saham, tetapi kepemilikan pribadi mereka umumnya tidak cukup untuk
memberi mereka kontrol suara. Dengan demikian, manajemen sebagian besar
perusahaan publik dapat dihilangkan oleh pemegang saham jika tim manajemen
tidak efektif.
2. Hak Terlebih Dahulu
Pemegang saham biasa sering memiliki hak, disebut hak preemptive, untuk
membeli secara pro rata setiap saham tambahan yang dijual oleh perusahaan. Di
beberapa negara, hak preemptive secara otomatis termasuk dalam setiap piagam

15
 perusahaan; di negara bagian lain, harus secara khusus dimasukkan ke dalam
piagam. Tujuan dari hak preemptive ada dua. Pertama, itu mencegah manajemen
perusahaan mengeluarkan sejumlah besar saham tambahan dan membeli saham itu
sendiri. Manajemen dapat menggunakan taktik ini untuk menguasai perusahaan dan
menggagalkan keinginan pemegang saham saat ini. Alasan kedua, dan jauh lebih
penting, untuk hak preemptive adalah untuk melindungi pemegang saham dari dilusi
nilai.

B. Jenis-Jenis Saham Umum

Perbedaan utama adalah bahwa saham Kelas B memiliki 10 suara per saham
sedangkan saham Kelas A memiliki 1 suara per saham. Saham Kelas B Google sebagian
besar dipegang oleh dua pendiri perusahaan dan CEO saat ini. Dengan demikian,
penggunaan saham rahasia memungkinkan pendiri perusahaan untuk mempertahankan
kendali atas perusahaan tanpa harus memiliki mayoritas saham biasa. Karena alasan ini,
stok Kelas B dari jenis ini kadang-kadang disebut saham pendiri.
C. Model Dividen Discount
Nilai satu saham biasa tergantung pada arus kas yang diharapkan akan disediakan,
dan aliran itu terdiri dari dua elemen: (1) dividen yang diterima investor setiap tahun
sementara ia memegang saham dan (2) harga diterima saat stok terjual.
1. Dividen yang Diharapkan sebagai Dasar Nilai Saham
D. Saham Preferen
Saham preferen adalah hybrid. Sifat hybrid ini menjadi jelas ketika kami mencoba
untuk mengklasifikasikan saham preferen dalam kaitannya dengan obligasi dan saham
biasa. Seperti halnya obligasi, saham preferen memiliki nilai par dan dividen tetap yang
harus dibayarkan sebelum dividen dapat dibayarkan pada saham biasa. Namun, direksi
dapat menghilangkan dividen pilihan tanpa membuat perusahaan bangkrut. Jadi,
meskipun panggilan saham disukai untuk pembayaran tetap seperti obligasi, melewatkan
pembayaran tidak akan menyebabkan kebangkrutan.
CHAPTER 10 BIAYA MODAL
A. Definisi
Item yang dipasok oleh investor — utang, saham preferen, dan ekuitas bersama —
disebut komponen modal. Peningkatan aset harus dibiayai oleh peningkatan komponen
modal ini. Biaya setiap komponen disebut biaya komponennya; misalnya, Sekutu dapat
meminjam uang pada 10%, sehingga biaya komponen utangnya adalah 10%. Biaya-biaya

16
 ini kemudian digabungkan untuk membentuk biaya rata-rata modal tertimbang, yang
digunakan dalam proses penganggaran modal.
B. Biaya Hutang
Tingkat bunga yang harus dibayar perusahaan atas utang barunya didefinisikan
sebagai biaya utang sebelum pajak, rd. Perusahaan dapat memperkirakan rd dengan
menanyakan kepada bankir berapa biayanya untuk meminjam atau dengan menemukan
imbal hasil hingga jatuh tempo pada utang mereka yang saat ini masih beredar.

C. Biaya Penghasilan Yang Ditentukan Kembali

Biaya hutang dan saham preferen didasarkan pada pengembalian yang dibutuhkan
investor pada sekuritas ini. Demikian pula, biaya ekuitas umum didasarkan pada tingkat
pengembalian yang diperlukan investor pada saham biasa perusahaan. ekuitas umum
yang baru dinaikkan dalam dua cara: (1) dengan mempertahankan sebagian dari laba
tahun berjalan dan (2) dengan menerbitkan saham biasa baru. Ekuitas yang diperoleh
dengan menerbitkan saham memiliki biaya lebih tinggi daripada ekuitas dari laba ditahan
karena biaya flotasi yang diperlukan untuk menjual saham biasa yang baru. Oleh karena
itu, setelah perusahaan melampaui tahap startup, mereka biasanya mendapatkan semua
ekuitas baru mereka dengan mempertahankan laba.
D. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Wacc
1. Faktor-faktor yang Tidak Dapat Kontrol Perusahaan
Tiga faktor terpenting yang tidak dapat dikendalikan perusahaan secara langsung
adalah tingkat suku bunga dalam ekonomi, tingkat umum harga saham, dan tingkat
pajak.
2. Faktor-Faktor yang Dapat Dikontrol Perusahaan
Perusahaan dapat secara langsung memengaruhi biaya modalnya dalam tiga cara
utama: (1) dengan mengubah struktur modalnya, (2) dengan mengubah rasio
pembayaran dividen, dan (3) dengan mengubah aturan keputusan penganggaran
modal untuk menerima proyek dengan lebih atau risiko lebih kecil dari proyek yang
sebelumnya dilakukan
E. Beberapa Masalah Lainnya Dengan Biaya Estimasi Modal
1. Depresiasi yang dihasilkan dana
2. Perusahaan milik pribadi.
3. Masalah pengukuran.
4. Biaya modal untuk proyek dengan risiko berbeda.

17
 5. Bobot struktur modal.

CHAPTER 11 The Basics of Capital Budgeting (Dasar-Dasar Penganggaran Modal)

Penganggaran Modal adalah keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan keputusan

tentang pengeluaran dana yang jangka waktu kembalinya dana tersebut lebih dari satu tahun.

METODE PENILAIAN PROYEK INVESTASI

Nilai Sekarang Bersih (Net Present Value / NPV)

NPV merupakan arus kas yang diperkirakan pada masa yang akan datang yang didiskonkan
pada saat ini. Persamaan NPV adalah sebagai berikut :

Dimana CFt adalah arus kas bersih yang diharapkan pada waktu t; r adalah biaya
modal yang disesuaikan dengan risiko proyek (atau WACC); N adalah umur proyek; dan t
adalah periode waktu ke t.

Tingkat Pengembalian Internal (Internal Rate of Return / IRR)

Internal Rate of Return / IRR adalah discount rate yang menghasilkan NPV = 0.

Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi (Modified Internal Rate of Return / MIRR)

18
MIRR dapat didefinisikan sebagai suatu tingkat diskonto yang menyamakan antara nilai
sekarang dari terminal (terminal value) dengan investasi awalnya.

6.

Periode Pelunasan (Payback Period)

Payback period adalah jangka waktu kembalinya investasi yang telah dikeluarkan melalui
keuntungan yang didapatkan dari suatu proyek yang sudah dibuat.

CHAPTER 12 Cash Flow Estimation and Risk Analysis (Estimasi Arus Kas dan
Analisis Risiko)

Pengertian Arus Kas

Arus Kas adalah ejumlah uang kas yang keluar dan yang masuk sebagai akibat dari aktivitas
perusahaan. Dengan kata lain adalah aliran kas yang terdiri dari aliran masuk dalam
perusahaan dan aliran kas keluar perusahaan serta berapa saldonya setiap periode.

Fungsi Arus Kas :

1. Fungsi Likuiditas
2. Fungsi Anti Inflasi
3. Capital Growth

Klasifikasi Arus Kas:

1. Arus Kas Operasional (Operational Cash Flow)

2. Arus Kas Pendanaan ( Financial Cash Flow )
3. Arus Kas Investasi ( Investment Cash Flow)

19
Manfaat Menyusun Estimasi Arus Kas

 Memberikan seluruh rencana penerimaan kas yang berhubungan dengan rencana

keuangan perusahaan dan transaksi yang menyebabkan perubahan kas.
 Sebagian dasar untuk menaksir kebutuhan dana untuk masa yang akan datang dan
memperkirakan jangka waktu pengembalian kredit.
 Membantu menager untuk mengambil keputusan kebijakan financial.
 Untuk kreditur dapat melihat kemampuan perusahaan untuk membayar kredit yang
diberikan kepadanya.

Pengertian Resiko

Suatu kondisi yang timbul karena ketidakpastian dengan peluang kejadian tertentu yang jika
terjadi akan menimbulkan konsekuensi tidak menguntungkan.

Tipe Risiko

1. Risiko Proyek Yang Berdiri Sendiri

2. Risiko Kontribusi Proyek Terhadap Perusahaan
3. Risiko Sistematis

Metode-Metode Untuk Menilai Risiko

1. MetodeEkuivalen Kepastian.
2. Tingkat Diskonto Yang Disesuaikan Dengan Risiko.

Pendekatan Pendekatan untuk Mengevaluasi Risiko dalam Penganggaran Modal

1. Simulasi
2. Analisis Sensitivitas Melalui Pendekatan Simulasi
3. Pohon Probalitas

CHAPTER 13 Real Options and Other Topics in Capital Budgeting (Opsi Nyata dan
Topik Lainnya dalam Penganggaran Modal)

Pengenalan Opsi Riil

20
Opsi riil adalah suatu hak tetapi bukan kewajiban untuk mengambil beberapa tindakan di
masa depan.

Jenis Jenis Opsi Riil

1. Opsi Penghentian
2. Opsi Waktu Investasi
3. Opsi Pertumbuhan
4. Opsi Fleksibilitas

Membandingkan Proyek Mutually Exclusive dengan Jangka Waktu yang Tidak Sama

IRR : Memiliki kelemahan dimana IRR umumnya digunakan untuk pengambilan keputusan
untuk single proyek

NPV :

 Kriteria NPV lebih dominan digunakan dimana proyek dengan NPV lebih besar akan
dipilih walaupun memiliki IRR yang lebih kecil
 NPV gagal untuk mengevaluasi dua atau lebih proyek mutually exclusive yang
mempunyai umur berbeda
 Jika proyek yang dinilai bersifat eksklusif (mutually exclusive) kedua metode NPV
dan IRR dapat menghasilkan penilaian (kesimpulan) yang berbeda.
 Konflik antara kedua metode NPV dan IRR terjadi karena profil NPV dari proyek
berbeda, misalnya biaya investasi berbeda dan umum proyek lebih panjang dari yang
lain.
 Metode NPV lebih baik secara teoritis jika dibandingkan dengan metode IRR.

Anuitas Tahunan Ekuivalen

Perubahan arus kas tahunan dari masing-masing alternatif investasi ke dalam suatu aliran arus
kas konstan yang memiliki nilai NPV sama dengan atau ekuivalen terhadap NPV aliran awal.

Kesimpulan Tentang Jangka Waktu Yang Tidak Sama

Permasalahannya :

a. Tidak terjadi untuk proyek-proyek independen

21
 b. Dapat menjadi masalah ketika kita membandingkan proyek-proyek mutually
exclusive dengan jangka waktu yang sangat jauh berbeda.

Anggaran Modal Yang Optimal

 Merupakan investasi tahunan dalam aset jangka panjang yang memaksimalkan nilai
perusahaan.
 Bendahara mendapatkan estimasi WACC komposit perusahaan secara keseluruhan
 Manajer keuangan didalam setiap divisi perusahaan mengestimasikan arus kas yang
relevan dan risiko dari setiap proyek potensial perusahaan

CHAPTER 14 Capital Structure and Leverage (Struktur Modal dan Leverage)

Struktur Modal

Struktur modal yang ditargetkan (target capital structure) adalah bauran dari utang, saham
preferen, dan saham biasa yang dikehendaki perusahaan dalam struktur modalnya.

Leverage Keuangan

Leverage keuangan adalah suatu ukuran yang menunjukkan sampai sejauh mana sekuritas
berpenghasilan tetap (utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur modal
perusahaan.

Trade-Off : Risiko dan Tingkat Pengembalian

Kebijakan struktur modal melibatkan trade-off antara risiko dan tingkat pengembalian:
penambahan utang memperbesar risiko perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar tingkat
pengembalian yang diharapkan.

Faktor yang Mempengaruhi Keputusan Struktur Modal:

1. Risiko bisnis perusahaan

2. Posisi pajak perusahaan
3. Fleksibilitas keuangan

Risiko Bisnis dan Keuangan

 Risiko dari sudut pandang investor:

1. Risiko pasar

22
 2. Risiko total
 Risiko dari sudut pandang perusahaan:
1. Risiko beta yaitu pengaruh suatu proyek terhadap beta perusahaan, dengan
2. Risiko perusahaan yaitu pengaruh proyek terhadap risiko total perusahan
 Dimensi lain risiko:
1. Risiko bisnis
2. Risiko keuangan
Menghitung EPS
Menghitung EPS yang “Indiferen”
Menghitung Tingkat Leverage Operasi
Menghitung Tingkat Leverage Keuangan

Penggabungan Leverage Operasi dan Keuangan

Tingkat leverage total (degree of total leverage = DTL) adalah persentase perubahan EPS
yang diakibatkan oleh perubahan penjualan sebesar persentase tertentu.

Menghitung DTL
Menghitung EPS untuk setiap kenaikan penjualan

Faktor pertimbangan dalam menetukan struktur modal

Stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, tingkat pertumbuhan, profitabilitas,

pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman, penilaian kredibilitas (rating
agency), kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, fleksibilitas keuangan.

CHAPTER 15 Distributions to Shareholders: Dividends and Share Repurchases

(Distribusi ke Pemegang Saham: Dividen dan Pembelian Kembali Saham)

Kebijakan Deviden adalah keputusan untuk membayar laba atau mempertahankan dan
menginvestasikannya kembali.

Tiga teori kebijakan dividen:

 Dividen tidak relevan: Investor tidak peduli dengan pembayaran

 Bird-in-the-hand: Investor lebih memilih pembayaran tinggi
 Preferensi pajak: Investor lebih memilih pembayaran rendah

Hipotesis Kandungan Informasi atau Pensinyalan

23
Teori yang menyatakan bahwa investor akan memandang perubahan deviden sebagai suatu
sinyal peramalan laba oleh manajemen.

Efek “Pelanggan"

Kelompok investor, atau pelanggan yang berbeda, lebih memilih kebijakan dividen yang
berbeda. Kecenderungan sebuah perusahaan untuk menarik sekum-pulan investor yang
menyukai kebijakan devidennya.

“Model Residual Dividen”

Model residual deviden merupakan model residual deviden yang dibayarkan akan ditentukan
sama dengan laba bersih dikurangi jumlah saldo laba di tahan yang dibutuhkan untuk
mendanai anggaran modal perusahaan yang optimal.

Perubahan Peluang Investasi Mempengaruhi Dividen Berdasarkan Kebijakan Residual

Investasi yang sedikit lebih baik akan menghasilkan anggaran modal yang lebih kecil,
sehingga pembayaran dividen lebih tinggi. Investasi yang lebih baik akan menghasilkan
pembayaran dividen yang lebih rendah.

“Dividend Reinvestment Plan” (DRIP) (rencana reinvestasi dividen)

Program yang memungkinkan seorang pemegang saham secara otomatis melakukan

reinvestasi atas dividen-dividen yang ia terima kembali ke dalam saham dari perusahaan yang
melakukan pembayaran. Ada dua jenis rencana: Pasar terbuka; Stok baru.

Pembelian saham kembali

Membeli sendiri stok dari pemegang saham. Alasan untuk membeli kembali: Sebagai
alternatif untuk membagikan uang tunai sebagai dividen; Untuk membuang uang satu kali
dari penjualan aset; Untuk membuat perubahan struktur modal yang besar.

Keuntungan Pembelian Saham Kembali

Pemegang saham bisa mengikuti tender atau tidak; Membantu menghindari penetapan
dividen tinggi yang tidak dapat dipertahankan.

24
BAB 16 MANAJEMEN MODAL KERJA

 Modal kerja didefinisikan sebagai modal yang digunakan untuk membiayai

operasional perusahaan sehari-hari, terutama yang memiliki jangka waktu yang
pendek. Dengan kata lain Modal Kerja merupakan investasi yang ditanamkan dalam
aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, bank, surat berharga,
piutang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.
 Modal kerja bersih merupakan komponen aktiva lancar dikurangi dengan seluruh
kewajiban lancar (yaitu utang jangka pendek).
 ROE merupakan perhitungan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba bersih dengan menggunakan modal sendiri dan menghasilkan laba
bersih yang tersedia bagi pemilik atau investor.

Rumus ROE = laba bersih : ekuitas

 Pendekatan Jangka
1) Pendekatan yang bersifat agresif kebutuhan dana jangka pendek dibelanjai
dengan sumber dana jangka pendek dan kebutuhan dana jangka panjang
dibelanjari oleh sumber dana jangka panjang.
2) Pendekatan konservatif, semua kebutuhan akan dana di belanjai oleh dana
jangka panjang dan dana jangka pendek akan digunakan dalam keadaan
darurat.
 Anggaran kas merupakan aggaran yang merencanakan secara lebih namun terperinci
mengenai kas dan juga perubahan-perubahanya dari waktu-kewaktu selama periode
yang akan datang, baik perubahan seperti penerimaan kas ataupun perubahan seperti
pengeluaran kas.
 Kepemilikan keamanan perusahaan yang dapat dipasarkan dapat dibagi menjadi dua
kategori:
1) Mengoperasikan sekuritas jangka pendek, yang diadakan terutama untuk
menyediakan likuiditas dan dibeli dan dijual sesuai kebutuhan untuk
menyediakan dana untuk operasi, dan
2) Surat berharga jangka pendek lainnya, yang merupakan kepemilikan melebihi
jumlah yang dibutuhkan untuk mendukung operasi normal.
 Persediaan yaitu barang-barang yang disimpan untuk digunakan atau dijual pada masa
atau periode yang akan datang. Persediaan terdiri dari persediaan barang baku,

25
 persediaan barang setengah jadi dan persediaan barang jadi. Persediaan barang jadi
dan barang setengah jadi disimpan sebelum digunakan atau dimasikkan kedalam
proses produksi, sedangkan persediaan jadi atau barang dagangan disimpan sebelum
dijual atau dipasarkan.
 Manajemen Rantai Pasokan adalah serangkaian kegiatan yang meliputi Koordinasi,
penjadwalan dan pengendalian terhadap pengadaan, produksi, persediaan dan
pengiriman produk ataupun layanan jasa kepada pelanggan yang mencakup
administasi harian, operasi, logistik dan pengolahan informasi mulai dari pemasok
hingga ke konsumen.
 Piutang, salah satu jenis transaksi akuntansi yang mengurusi penagihan konsumen
yang berhutang pada seseorang, suatu perusahaan, atau suatu organisasi untuk barang
dan layanan yang telah diberikan pada konsumen tersebut.
 Kredit Perdagangan Hutang timbul dari kredit penjualan dan dicatat sebagai piutang
oleh penjual dan sebagai akun dibayarkan oleh pembeli.

BAB 17 Perencanaan dan Peralaman Keuangan

 Strategi Perencanaan
a. Penentuan Misi dan Tujuan

Perencanaan strategis dimulai dengan penentuan misi untuk organisasi. Tujuan

utama organisasi yang telah ditetapkan harus didefinisikan dengan jelas.

b. Analisis Lingkungan

Untuk mengidentifikasi peluang dan ancaman, analisa lingkungan eksternal

organisasi perlu dilakukan. Catat faktor penting yang mungkin memengaruhi
kegiatan organisasi kedepannya.

c. Strategi Perusahaan

Tujuan jangka panjang dari suatu perusahaan, serta pendaya gunaan dan
alokasi semua sumber daya yang penting untuk mencapai tujuan tersebut.

d. Rencana Operasi

Menyediakan manajemen dengan implementasi rinci- pedoman berdasarkan

pada strategi perusahaan untuk membantu memenuhi tujuan perusahaan.

26
  Dana tambahan yang dibutuhkan (AFN) adalah konsep keuangan yang digunakan
ketika sebuah bisnis ingin memperluas operasinya. Karena bisnis yang berupaya
meningkatkan tingkat penjualannya akan membutuhkan lebih banyak aset untuk
memenuhi tujuan itu, beberapa ketentuan harus dibuat untuk mengakomodasi
perubahan dalam aset.

AFN = (A*/S0)∆S - (L*/S0)∆S - M(S1)(RR)

BAB 18 Derivatif dan Manajemen Risiko

 Manajemen risiko adalah pelaksanaan fungsi-fungsi manajemen dalam

penanggulangan risiko, terutama risiko yang dihadapi oleh organisasi/perusahaan,
keluarga dan masyarakat.
 Program manajemen risiko mencakup tugas-tugas:
a. mengidentifikasi risiko-risiko yang dihadapi,
b. mengukur atau menentukan besarnya risiko tersebut,
c. mencari jalan untuk menghadapi atau menanggulangi risiko,

selanjutnya menyusun strategi untuk memperkecil ataupun mengendalikan risiko,

mengoordinir pelaksanaan penanggulangan risiko.

 Opsi Black-Scholes Model Harga (OPM)

Berasal dari konsep dari lindung nilai tanpa risiko, ini Model menghitung nilainya
dari opsi sebagai perbedaan antara PV yang diharapkan dari harga saham akhir dan
PV dari harga pelaksanaan.

 Derivatif ini merupakan kontrak yang sifatnya itu bilateral atau suatu perjanjian dalam
penukaran pembayaran dengan penurunan nilai yang bersumber dari produk turunan.
 Lindung Nilai Alami

Situasi dimana risiko agregat bisa dikurangi dengan derivatif transaksi antara dua
pihak yang dikenal sebagai rekanan.

 Sebuah pilihan adalah kontrak yang memberikan pemegangnya hak untuk membeli
(atau menjual) aset di beberapa harga yang telah ditentukan dalam periode waktu
tertentu.

27
  Harga Strike (Latihan)

Harga yang harus dibayar untuk bagian dari stok ketika sebuah Opsi dilakukan.

 Lindung Nilai Tanpa Risiko

Lindung nilai di mana suatu investor membeli saham dan secara bersamaan menjual
panggilan opsi pada stok itu dan berakhir dengan tanpa risiko posisi.

 Kontrak Maju

Kontrak di mana satu pihak setuju untuk membeli komoditas pada spesifik harga pada
masa depan tertentu tanggal dan pihak lain setuju untuk melakukan penjualan.

 Kontrak Berjangka

Kontrak standar yang diperdagangkan pada pertukaran dan " Ditandai ke

pasar " setiap hari, tapi di mana pengiriman fisik dari aset yang mendasarinya tidak
pernah diambil pengiriman fisik terjadi.

 Hedges Panjang

Kontrak berjangka adalah dibeli untuk mengantisipasi (atau untuk menjaga) harga
meningkat.

 Hedges Pendek

Kontrak berjangka dijual untuk menjaga harga menurun.

BAB 19 Pengelolaan Keuangan Multinasional

 Alasan mengapa perusahaan memilih menjadi perusahaan global:

a. Untuk mencari produksi yang efisien
b. Untuk menghindari rintangan politik, perdagangan dan peraturan.
c. Untuk memperluas pangsa pasar
d. Mencari bahan baku dan teknologi baru
e. Melindungi proses produksi
f. Melakukan diversifikasi

28
 g. Mempertahankan royal pelanggan
 Sistem moneter internasional adalah kerangka di dalamnya nilai tukar mana yang
ditentukan dan mengikat mata uang global, uang, modal, real estat, komoditas, dan
pasar aset riil ke dalam jaringan institusi dan instrumen yang diatur oleh perjanjian
antar pemerintah dan digerakkan oleh masing-masing tujuan politik dan ekonomi
negara.
 Paritas Tingkat Bunga, menjelaskan hubungan antara dua pasar yaitu pasar keuangan
internasional dan pasar valuta asing (forex). Perbedaan tingkat bunga pasar keuangan
internasional akan cenderung sama dengan kurs forward discount pada pasar valuta
asing.
 Daya beli Paritas (PPP)

Hubungan dimana biaya produk yang sama kira-kira jumlahnya sama di berbagai
negara setelahnya memperhitungkan nilai tukar.

BAB 20 Pembiayaan Hybrid : diutamakan stok, leasing, waran dan convertibels

Dalam bab ini, kami memeriksa empat jenis modal jangka panjang lainnya: (1) saham
preferen, yang merupakan sekuritas hybrid yang mewakili persilangan antar hutang dan
ekuitas bersama; (2) leasing, yang digunakan oleh manajer keuangan sebagai asli pinjaman
untuk membiayai aset tetap; (3) waran, yang merupakan turunan sekuritas yang dikeluarkan
oleh perusahaan untuk memfasilitasi penerbitan beberapa jenis keamanan lainnya; dan
(4) convertible, yang menggabungkan fitur utang (atau saham preferen) dan surat perintah.

 Keuntungan dan Kerugian Saham Preferen

Ada kelebihan dan kekurangan untuk pembiayaan dengan saham preferen. adalah
keuntungan utama dari sudut pandang emiten:

a. Melewati dividen pilihan tidak dapat memaksa perusahaan bangkrut, sedangkan

kegagalan membayar bunga obligasi dapat menyebabkan kebangkrutan.
b. Dengan menerbitkan saham preferen, perusahaan menghindari dilusi ekuitas
umum itu terjadi ketika saham biasa dijual.
c. Karena saham preferen kadang-kadang tidak memiliki jatuh tempo dan karena
sinking disukai pembayaran dana, jika ada, biasanya tersebar dalam periode
yang panjang, lebih disukai masalah dapat mengurangi aliran arus kas dari
pelunasan pokok yang terjadi dengan masalah utang.

29
Ada dua kelemahan utama:

a. Dividen saham preferen tidak dapat dikurangkan kepada penerbit; akibatnya, biaya
setelah pajak lebih disukai biasanya lebih tinggi daripada biaya hutang setelah pajak.
Namun, keuntungan pajak lebih disukai dari pembeli korporat lebih rendah biaya
sebelum pajak dan dengan demikian biaya efektifnya.
b. Meskipun dividen yang disukai dapat diteruskan, investor mengharapkan mereka akan
dibayar dan perusahaan berniat membayar dividen jika kondisinya
memungkinkan. Jadi, lebih disukai dividen dianggap sebagai biaya tetap. Oleh karena
itu, penggunaannya, seperti utang, meningkatkan risiko keuangan perusahaan dan
dengan demikian biaya ekuitas bersama.

 Surat perintah adalah pilihan jangka panjang dari sebuah perusahaan yang
memberikan pemegang hak untuk membeli sejumlah saham yang disebutkan dari
saham perusahaan pada harga yang ditentukan untuk yang ditentukan lamanya waktu.
 Efek yang dapat dikonversi adalah obligasi atau saham preferen yang, berdasarkan
persyaratan tertentu dan ketentuan, dapat ditukar dengan saham biasa atas pilihan
pemegang. Berbeda dengan pelaksanaan waran, yang membawa dana tambahan ke
perusahaan, konversi tidak menyediakan modal: Hutang (atau saham preferen) hanya
diganti di neraca dengan saham biasa.

BAB 20 Merger dan Akuisisi

 Merger adalah penggabungan dua perusahaan menjadi satu, dimana perusahaan yang
melakukan merger mengambil alih semua aset dan kewajiban perusahaan yang
menerima merger.
 Sinergi yaitu meningkatkan nilai perusahaan. Sinergi akan terlihat jelas saat
perusahaan melakukan peleburan dengan bisnis yang bentuk usahanya sama karena
dapat melakukan efisiensi terhadap tenaga kerja dan fungsinya.
 Jenis-jenis Merger
a. Merger Horizontal, yaitu proses merger yang menggabungkan dua perusahaan
atau lebih dimana jenis usahanya masih sama. Misalnya, merger perusahaan
antara perusahaan roti, merger antara perusahaan jasa keuangan, dan lain-lain.

30
 b. Merger Vertikal, yaitu proses merger yang meleburkan beberapa perusahaan yang
saling berhubungan, misalnya dalam alur produksi yang berurutan. Contoh,
perusahaan ban merger dengan perusahaan mobil.
c. Konglomerat, yaitu proses merger yang menggabungkan beberapa perusahaan
yang menghasilkan produk yang tidak berkaitan satu sama lainnya. Misalnya
perusahaan perusahaan makanan merger dengan perusahaan mobil. Tujuan dari
konglomerat adalah untuk meningkatkan pertumbuhan badan usaha dengan cara
saling bertukar saham antara perusahaan yang dileburkan.
d. Merger Kon Generik, yaitu proses merger yang menggabungkan dua perusahaan
atau lebih dimana bentuk usahanya masih berhubungan namun berbeda produk.
Misalnya, merger antara Bank dengan perusahaan pembiayaan.
 Analisis Discounted Cash Flow (DCF) adalah teknik pembuatan model keuangan
yang didasarkan pada asumsi mengenai prospek pendapatan dan biaya atas suatu
properti atau usaha. Pembuatan asumsi tersebut berkaitan dengan kuantitas, kualitas,
variabilitas, waktu serta durasi arus kas masuk dan arus kas keluar yang
didiskontokan ke nilai kini. Analisis DCF yang dilakukan dengan data serta tingkat
diskonto yang tepat dan mendukung adalah salah satu metode penilaian yang dapat
diterima dalam pendekatan pendapatan.
 Aliansi perusahaan merupakan sebuah hubungan antara beberapa perusahaan yang
memiliki tujuan sama dan melibatkan pada bidang bisnis. Dimana pihak yang
melakukan aliansi bukan menjadi pesaing bisnis secara langsung walaupun memiliki
kesamaan produk atau jasa yang memiliki target yang sama.

31