Laporan Keuangan, Arus Kas, Dan Pajak

Tujuan utama manajer adalah memaksimalkan nilai fundamental, atau

intrinsik, nilai saham perusahaan. Nilai ini didasarkan pada aliran arus kas
perusahaan yang diharapkan memberikan hasil di masa depan. Tetapi bagaimana
cara investor memperkirakan estimasi arus kas masa depan, dan bagaimana
seorang manajer memutuskan tindakan mana yang paling mungkin untuk
meningkatkan arus kas? Langkah pertama adalah memahami laporan keuangan
yang disediakan oleh perusahaan kepada publik. Jadi, kita mulai dengan diskusi
tentang laporan keuangan, termasuk bagaimana menafsirkannya dan bagaimana
menggunakannya. Karena nilai tergantung pada arus kas setelah pajak yang dapat
digunakan, kami menyoroti perbedaan antara pendapatan akuntansi dan arus kas.
Bahkan, itu adalah arus kas setelah pajak yang penting, jadi kami juga
memberikan tinjauan umum tentang sistem pajak penghasilan federal.

2.1 Laporan Keuangan dan Laporannya

Laporan tahunan perusahaan biasanya dimulai dengan deskripsi pemilik
perusahaan tentang hasil pekerjaan perusahaan selama setahun terakhir dan
diskusi tentang perkembangan baru yang akan mempengaruhi pekerjaan di
masa depan. Laporan tahunan juga menyajikan empat laporan keuangan dasar
— neraca, laporan laba rugi, laporan ekuitas pemegang saham, dan laporan
arus kas.
Bahan-bahan kuantitatif dan tertulis sama pentingnya. Laporan keuangan
melaporkan apa yang sebenarnya terjadi pada aset, pendapatan, dividen, dan
arus kas selama beberapa tahun terakhir, sedangkan materi tertulis berusaha
menjelaskan mengapa semuanya berubah seperti itu.
Untuk tujuan ilustrasi, kami menggunakan hipotetis perusahaan,
MicroDrive Inc., yang memproduksi hard drive untuk mikrokomputer.
Dibentuk pada tahun 1982, MicroDrive telah tumbuh dengan mantap dan
memiliki reputasi sebagai salah satu perusahaan terbaik di industri komponen
komputer mikro.
2.2 Neraca
Tabel 2.1 Neraca MicroDrive Inc (Ehrhardt and Brigham, 2010)

Tabel 2-1 menunjukkan neraca MicroDrive terbaru, yang mewakili

"potret" posisi keuangannya pada hari terakhir setiap tahunnya. Meskipun
sebagian besar perusahaan melaporkan neraca mereka hanya pada hari
terakhir dari periode tertentu, "potret" sebenarnya berubah setiap hari ketika
persediaan dibeli dan dijual, ketika aset tetap ditambahkan atau dihentikan,
atau ketika saldo pinjaman meningkat atau dibayar. Selain itu, pengecer akan
memiliki persediaan yang jauh lebih besar sebelum Natal daripada saat
musim semi, sehingga neraca untuk perusahaan yang sama dapat terlihat
sangat berbeda pada waktu yang berbeda sepanjang tahun.
Sisi kiri dari neraca adalah daftar aset, yang merupakan "hal-hal" yang
dimiliki perusahaan. Mereka terdaftar dalam urutan "likuiditas," atau lamanya
waktu yang biasanya diperlukan untuk mengubahnya menjadi uang tunai
sesuai nilai pasar. Sisi kanan mencantumkan klaim yang dimiliki berbagai
kelompok terhadap nilai perusahaan, yang merupakan daftar yang harus
dibayar. Misalnya, pemasok dapat memiliki klaim yang disebut "hutang
dagang" yang jatuh tempo dalam waktu 30 hari, bank mungkin memiliki
klaim yang disebut "hutang wesel" yang jatuh tempo dalam waktu 90 hari,
dan pemegang obligasi mungkin memiliki klaim yang tidak jatuh tempo
selama 20 tahun atau lebih .
Pemegang saham datang terakhir, karena dua alasan. Pertama, klaim
mereka mewakili kepemilikan (atau ekuitas) dan tidak perlu "dilunasi."
Kedua, mereka memiliki klaim residual dalam arti bahwa mereka dapat
menerima pembayaran hanya jika pengadu lainnya telah dibayar. The
nonstockholder claims adalah kewajiban dari sudut pandang pemegang
saham. Jumlah yang ditunjukkan pada neraca disebut nilai buku karena
didasarkan pada jumlah yang dicatat oleh pemegang buku ketika aset dibeli
atau liabilitas diterbitkan. Seperti yang akan Anda lihat di seluruh buku teks
ini, nilai buku mungkin sangat berbeda dari nilai pasar, yang merupakan nilai
saat ini sebagaimana ditentukan di pasar.
Bagian berikut memberikan informasi lebih lanjut tentang aset,
kewajiban, dan ekuitas.
Aktiva
Uang tunai, investasi jangka pendek, piutang, dan persediaan terdaftar
sebagai aset lancar karena MicroDrive diharapkan dapat mengubahnya
menjadi uang tunai dalam waktu satu tahun. Semua aset dinyatakan dalam
dolar, tetapi hanya uang tunai yang mewakili uang aktual yang dapat
dibelanjakan. Beberapa surat berharga dengan jatuh tempo segera, dapat
dikonversi dengan cepat menjadi uang tunai dengan harga dekat dengan nilai
buku mereka. Efek tersebut disebut "setara kas" dan termasuk dalam uang
tunai. Oleh karena itu, MicroDrive dapat menulis cek dengan total $ 10 juta.
Jenis surat berharga lainnya memiliki waktu lebih lama hingga jatuh tempo,
dan nilai pasarnya kurang dapat diprediksi. Efek ini diklasifikasikan sebagai
"investasi jangka pendek."
Ketika MicroDrive menjual produknya ke pelanggan tetapi tidak
meminta pembayaran segera, pelanggan kemudian memiliki kewajiban yang
disebut "piutang dagang." $ 375 juta yang ditunjukkan dalam piutang dagang
adalah jumlah penjualan yang belum dibayar oleh MicroDrive.
Persediaan menunjukkan dolar yang telah diinvestasikan MicroDrive
dalam bahan mentah, proses kerja, dan barang jadi yang tersedia untuk dijual.
MicroDrive menggunakan metode FIFO (first-in, first-out) untuk menentukan
nilai persediaan yang ditunjukkan pada neraca ($ 615 juta). Itu bisa
menggunakan metode LIFO (last-in, first-out). Selama periode kenaikan
harga, dengan mengambil persediaan lama, berbiaya rendah dan
meninggalkan barang baru berbiaya tinggi, FIFO akan menghasilkan nilai
persediaan neraca yang lebih tinggi tetapi biaya barang yang lebih rendah
dijual pada laporan laba rugi. (Ini benar-benar digunakan untuk akuntansi;
perusahaan benar-benar menggunakan item yang lebih tua terlebih dahulu.)
Karena MicroDrive menggunakan FIFO dan karena inflasi telah terjadi: (1)
inventaris neraca lebih tinggi daripada seharusnya jika menggunakan LIFO,
(2) harga pokok penjualan lebih rendah daripada yang seharusnya di bawah
LIFO, dan (3) laba yang dilaporkan karenanya lebih tinggi. Dalam kasus
MicroDrive, jika perusahaan telah memilih untuk beralih ke LIFO, maka
neraca perusahaan akan memiliki persediaan sebesar $ 585 juta daripada $
615 juta dan pendapatannya (dibahas di bagian berikutnya) akan berkurang
sebesar $ 18 juta. Dengan demikian, metode penilaian persediaan dapat
memiliki efek signifikan pada laporan keuangan, yang penting untuk
diketahui ketika membandingkan berbagai perusahaan.
Daripada memperlakukan seluruh harga pembelian aset jangka panjang
(seperti pabrik, gedung, atau peralatan) sebagai beban pembelian tahunan,
akuntan "menyebarkan" biaya pembelian selama aset bermanfaat. Jumlah
yang mereka tetapkan setiap tahun disebut biaya penyusutan. Beberapa
perusahaan melaporkan jumlah yang disebut "pabrik dan peralatan kotor,"
yang merupakan total biaya dari aset jangka panjang yang mereka miliki, dan
jumlah lain yang disebut "akumulasi penyusutan," yang merupakan jumlah
total penyusutan yang telah dibebankan pada aset tersebut. Beberapa
perusahaan, seperti MicroDrive, hanya melaporkan pabrik dan peralatan
bersih, yang merupakan pabrik dan peralatan kotor dikurangi akumulasi
penyusutan.
Kewajiban dan Ekuitas
Hutang dagang, hutang wesel, dan akrual dicatat sebagai kewajiban
lancar karena MicroDrive diharapkan membayarnya dalam setahun. Ketika
MicroDrive membeli persediaan tetapi tidak segera membayarnya,
MicroDrive mengambil kewajiban yang disebut hutang dagang. Demikian
pula, ketika MicroDrive mengeluarkan pinjaman yang harus dilunasi dalam
waktu satu tahun, dengan menandatangani IOU yang disebut hutang wesel.
MicroDrive tidak membayar pajak atau upah pegawainya setiap hari, dan
jumlah hutang pada barang-barang ini setiap saat disebut “akrual” atau
“beban terutang.” Obligasi jangka panjang juga merupakan kewajiban karena
mencerminkan klaim yang dipegang oleh seseorang selain pemegang saham.
Saham preferen adalah hibrida, atau persilangan antara saham biasa dan
utang. Jika terjadi kebangkrutan, peringkat saham preferen di bawah utang
tetapi di atas saham biasa. Juga, dividen yang dipilih adalah tetap, sehingga
pemegang saham preferen tidak mendapat manfaat jika pendapatan
perusahaan tumbuh. Sebagian besar perusahaan tidak banyak menggunakan,
atau bahkan setiap, saham preferen, jadi "ekuitas" biasanya disebut "common
equity " kecuali jika kata-kata "total" atau "preferred" disertakan.
Ketika perusahaan menjual saham, hasilnya dicatat dalam laporan saham
biasa. Laba ditahan adalah jumlah kumulatif dari pendapatan yang belum
dibayarkan sebagai dividen. Jumlah dari saham biasa dan laba ditahan disebut
"common equity," atau kadang-kadang hanya ekuitas. Jika aset perusahaan
benar-benar dapat dijual pada nilai buku mereka, dan jika kewajiban dan
saham preferen benar-benar bernilai nilai buku mereka, maka perusahaan
dapat menjual asetnya, melunasi kewajibannya dan saham preferen, dan sisa
kas akan menjadi milik pemegang saham biasa. Oleh karena itu, ekuitas biasa
kadang-kadang dise but kekayaan bersih — itu adalah aset bersih dari
liabilitas.
2.3 Laporan Laba Rugi
Tabel 2.2 Laporan Laba Rugi MicroDrive Inc (Ehrhardt and Brigham, 2010)

Tabel 2-2 menunjukkan laporan laba rugi untuk MicroDrive. Laporan

laba rugi dapat mencakup periode waktu berapa pun, tetapi biasanya
disiapkan setiap bulan, triwulanan, dan tahunan. Tidak seperti neraca, yang
merupakan potret perusahaan pada suatu titik waktu, laporan laba rugi
mencerminkan kinerja selama periode tersebut.
Pengurangan biaya operasi dari penjualan bersih tetapi tidak termasuk
depresiasi dan amortisasi menghasilkan EBITDA, yang berarti laba sebelum
bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Depresiasi dan amortisasi adalah
biaya tahunan yang mencerminkan estimasi biaya aset yang digunakan setiap
tahun. Depresiasi berlaku untuk aset berwujud, seperti pabrik dan peralatan,
 sedangkan amortisasi berlaku untuk aset tidak berwujud seperti paten, hak
cipta, merek dagang, dan niat baik. Karena baik depresiasi maupun amortisasi
tidak dibayarkan secara tunai, beberapa analis mengklaim bahwa EBITDA
adalah ukuran kekuatan keuangan yang lebih baik daripada laba bersih.
Namun, seperti yang kami tunjukkan nanti dalam bab ini, EBITDA tidak
sepenting arus kas bebas. Faktanya, beberapa masalah keuangan telah
menyatakan bahwa EBITDA benar-benar berarti "penghasilan sebelum
sesuatu yang buruk terjadi."
Pendapatan bersih yang tersedia untuk pemegang saham biasa, yaitu
pendapatan dikurangi pengeluaran, pajak, dan dividen pilihan (tetapi sebelum
membayar dividen biasa), umumnya disebut sebagai laba bersih, meskipun
juga disebut laba atau pendapatan, terutama dalam berita atau pers keuangan.
Pembagian laba bersih dengan jumlah saham beredar menghasilkan laba per
saham (EPS), yang sering disebut "garis bawah." Di sepanjang buku ini,
kecuali dinyatakan sebaliknya, laba bersih berarti pendapatan bersih yang
tersedia untuk pemegang saham biasa.

2.4 Laporan Ekuitas Pemegang Saham

Tabel 2.3 Laporan Ekuitas Pemegang Saham MicroDrive Inc (Ehrhardt and
Brigham, 2010)

Perubahan ekuitas pemegang saham selama periode akuntansi dilaporkan

dalam laporan ekuitas pemegang saham. Tabel 2-3 menunjukkan bahwa
MicroDrive memperoleh $ 113,5 juta selama 2010, membayar $ 57,5 juta
dalam bentuk dividen biasa, dan mengembalikan $ 56 juta ke dalam bisnis.
Dengan demikian, item neraca "Laba ditahan" meningkat dari $ 710 juta pada
akhir tahun 2009 menjadi $ 766 juta pada akhir tahun 2010. Kolom terakhir
menunjukkan ekuitas pemegang saham awal, setiap perubahan, dan ekuitas
pemegang saham akhir tahun.
Perhatikan bahwa "laba ditahan" tidak mewakili aset melainkan klaim
terhadap aset. Pada 2010, pemegang saham MicroDrive mengizinkannya
untuk menginvestasikan kembali $ 56 juta alih-alih membagikan uang
sebagai dividen, dan manajemen membelanjakan uang ini untuk aset baru.
Dengan demikian, laba ditahan, sebagaimana dilaporkan di neraca, tidak
mewakili uang tunai dan tidak "tersedia" untuk pembayaran dividen atau apa
pun.