Tugas Kelompok ke-3

(Minggu 8 / Sesi 12)

1. Apa yang dimaksud dengan Leverage dalam perhitungan keuangan? Mengapa kita
harus memperhitungkan leverage?
Jawaban :
Leverage adalah penggunaan aset dan sumber dana (source of funds) oleh perusahaan
yang memiliki biaya tetap (beban tetap) dengan maksud agar meningkatkan
keuntungan potensial pemegang saham (Sartono, 2008:257). Leverage adalah suatu
tingkat kemampuan perusahaan dalam menggunakan aktiva dan atau dana yang
mempunyai beban tetap (hutang dan atau saham istimewa) dalam rangka mewujudkan
tujuan perusahaan untuk memaksimisasi kekayaan pemilik perusahaan.
Adapun jenis – jenis Leverage yaitu :
1. Operating Leverage
2. Financial Leverage
3. Combination Leverage
Semakin besar tingkat leverage berarti semakin tinggi tingkat ketidakpastian
(uncertainty) dari penghasilan ( return ) yang akan diperoleh tetapi pada saat yang
sama hal tersebut juga akan memperbesar jumlah penghasilan yang akan diperoleh. .
Istilah resiko (risk) dalam leverage dimaksudkan dengan ketidakpastian (uncertainty)
dimaksudkan sebagai kemampuan perusahaan membayar kewajiban-kewajiban
tetapnya (fixed payment obligation).. Tingkat leverage bisa berbeda antara satu
perusahaan dengan perusahaan lain atau dari satu periode berikutnya dalam satu
perusahaan .

Leverage keuangan penting karena memungkinkan perusahaan untuk memaksimalkan

keuntungan yang diperoleh oleh pemegang saham dibandingkan dengan keuntungan
yang diperoleh dari operasi ekuitas. Perusahaan yang menunjukkan kemampuan untuk
mengelola pengaruh dengan membayar utang tepat waktu meningkatkan kesempatan
mereka untuk mendapatkan pinjaman dengan tingkat bunga yang lebih baik.

Leverage keuangan memungkinkan perusahaan untuk meminjam pinjaman dengan

nilai yang besar untuk berinvestasi di bidang infrastruktur guna meningkatkan
kapasitas dan membuat perusahaan dapat memperoleh manfaat dari meningkatnya
skala ekonomi. Sebuah perusahaan dapat menggunakan dana pinjaman untuk
melakukan investasi jangka panjang, seperti membangun pabrik untuk mendapatkan

FINC6046-Financial Management
 uang tunai untuk keperluan yang lebih mendesak, seperti membayar pemasok dan
pekerja.

Sebagian besar perusahaan menggunakan leverage keuangan untuk meningkatkan

Return Of Investment dari modal yang digunakan. Leverage keuangan harus
diperlakukan sebagai perhitungan risiko yang diaplikasikan dalam kondisi yang tepat
untuk menghasilkan hasil yang maksimal. Penggunaan yang berlebihan dari leverage
keuangan menempatkan perusahaan pada risiko besar akan bangkrut sebagai akibat
dari pembayaran bunga yang tinggi. Investasi bank menggunakan leverage untuk
memberikan pinjaman dengan bunga sangat rendah dan berinvestasi dalam obligasi
dengan yield yang lebih tinggi guna menghasilkan keuntungan yang signifikan.

2. Apa yang dimaksud dengan :

a. Operating Leverage
b. Financial Levereage
c. Total Leverage
Jelaskan dan berikan contoh.
Jawab:
a. Operating leverage
Leverage operasi (operating leverage) menggambarkan kemampuan perusahaan
menghasilkan laba dari biaya tetapnya. Semakin banyak laba yang dihasilkan
perusahaan pada tingkat biaya tetap yang konstan, semakin
tinggi leverage operasinya.
Sebagai contoh:
PT. Bersama Maju yang bergerak dibidang komponen sepeda motor
memperkirakan akan mencapai penjualan sebesar 400.000 unit di tahun depan.
Harga jual produk tersebut adalah Rp4.000/Unit. Biaya tetap setahun sebesar
Rp300.000.000, sedangkan biaya variabelnya per unit ( diperkirakan konstan )
sebesar Rp3.000.
Diminta :
a. Berapa DOL pada penjualan sebesar 400.000 unit tersebut ?

FINC6046-Financial Management
b. Apabila perusahaan tersebut memperkirakan akan mampu menjual sebesar
500.000 unit pada tahun depan, bagaimana efek dari perubahan penjualan
terhadap EBIT ?

Jawab :
a. Degree of Operating Leverage ( DOL ) pada penjualan 400.000 unit adalah :
DOL = Q(P – V )
Q(P – V ) – FC

DOL = 400.000 ( Rp4.000 – Rp3.000 )

400.000 ( Rp4.000 – Rp3.000 ) – Rp300.000.000

DOL = 400.000.000 = 4
100.000.000

b. Efek perubahan penjualan terhadap EBIT ( Earning Before Interest and Tax ) ;
( Dalam Ribuan )
Volume Penjualan 400 500
Penjualan Rp1.600.000 Rp2.000.000
Biaya Variabel Rp1.200.000 Rp1.500.000
Biaya tetap Rp300.000 Rp300.000
Total Biaya Rp1.500.000 Rp1.800.000
EBIT Rp100.000 Rp200.000

Volume Penjualan Meningkat 25% dan EBIT meningkat 100% dan DOLnya :
100% = 4
25%

b. Financial Leverage
Financial leverage adalah penggunaan sumber dana yang memiliki beban tetap
dengan harapan bahwa akan memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar
daripada beban tetapnya sehingga akan meningkatkan keuntungan yang tersedia
bagi pemegang saham. Dengan demikian alasan yang kuat untuk menggunakan
dana dengan beban tetap adalah untuk meningkatkan pendapatan yang tersedia
bagi pemegang saham.
Rumusnya :

FINC6046-Financial Management
 Sebagai contoh:
PT. Maju Bersama saat ini menggunakan utang sbesar Rp200.000.000 dan
membayar bunga 14% / Tahun. Saham Preferen sejumlah 10.000 lembar dan
membayarkan dividen yang tetap sebesar Rp500 / Lembar. Disamping itu
perusahaan memiliki 40.000 lembar saham biasa dan pajak sebesar 50 %.
Diminta :

a. Berapakah DFL pada saat perusahaan memperkirakan penjualan 400.000 Unit ?

b. Apabila perusahaan tersebut memperkirakan akan mampu menjual sebesar
500.000 unit pada tahun depan, bagaimana efek dari perubahan EBIT
terhadap EPS ?
Jawab :
a. Degree of Financial Leverage ( DFL ) pada saat perusahaan memperkirakan
penjualan sebesar 400.000 unit :
DFL = EBIT
EBIT – I – Dp
(1 – T )

DFL = 100.000.000
100.000.000 – 28.000.000 – 5.000.000
( 1 – 0,5 )

DFL = 100.000.000 = 1,613

62.000.000

c. Pengaruh Perubahan EBIT terhadap EPS dengan Penjualan 500.000 Unit :

( Dalam Ribuan )
Volume Penjulan 400 500
Laba operasi (EBIT) 100.000 200.000
Beban Bunga 28.000 28.000
Laba sebelum pajak 72.000 172.000
Pajak 50% 36.000 86.000
Laba Bersih ( EAT ) 36.000 86.000
Dividen Shm. Preferen 5.000 5.000
Saldo Laba for Shm. Biasa Rp31.000 Rp81.000
Jumlah saham biasa 40 40
Earning Per Share ( EPS ) Rp775 Rp2.025

Pengaruh menyebabkan peningkatan EPS sebesar 161,3% atau dari Rp775 menjadi
Rp2.025

DFL = % Perubahan EPS = 161.3% = 1,613

% Perubahan EBIT 100 %

FINC6046-Financial Management
d. Total Leverage
Total Leverage adalah penggunaan biaya tetap, baik operasi maupun keuangan,
untuk memperbesar efek dari perubahan penjualan terhadap EPS.
Rumusnya :

𝑃𝑒𝑟𝑠𝑒𝑛𝑡𝑎𝑔𝑒 𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑖𝑛 𝐸𝑃𝑆

DTL =
𝑃𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑔𝑒 𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑖𝑛 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠

KASUS:
3. PT. Grand Buana Mandiri memproduksi Tas Kulit yang dijual dipasaran dengan
harga Rp. 1.500.000 setiap tas kulit memiliki biaya variable sebesar Rp. 500.000 per
unit dan biaya tetap Rp. 750.000.000 per tahun. Perusahaan membayar Rp.
100.000.000 biaya bunga, serta membayar dividen saham preferen sebesar Rp.
75.000.000 dalam setahun. Perusahaan menjual 15.000 unit tas kulit dalam setahun
dan membayar 35% pajak.

Hitunglah:
a. Break Even Point
b. Earning available for common stockholder
c. Degree of Operating Leverage
d. Degree of Financial Leverage
e. Degree of Total Leverage
f. Apabila penjualan meningkat 30% berapakah Earing availabel for common
stockholder?

Jawab:
a. Biaya tetap : 750.000.000 / tahun
Biaya variabel : 500.000 / unit
Harga tas : 1.500.000 / unit

750.000.000 750.000.000
Q = 1.500.000−500.000 = 1.000.000
= 750 unit untuk mencapai break even point

b. Earning available for common stockholder

= 22.500.000.000 – 7.875.000.000 – 750.000.000 – 7.500.000.000 – 75.000.000 –

100.000.000
= 6.200.000.000

FINC6046-Financial Management
 c. Degree of Operating Laverage

-50%
Sales (In Units) 750 1500

Rp
Sales revenue Rp 1.125.000.000 2.250.000.000
Rp
Less : Variable operational cost Rp 375.000.000 750.000.000
Rp
Less : Fixed operating cost Rp 750.000.000 750.000.000
Rp
Rp - 750.000.000

-100%

−100 %
Case = − 50%
= 2

Atau

𝑄 𝑥 ( 𝑃−𝑉𝐶 ) 1500 (1.000.000−500.000 )

DOL = 𝑄 𝑥 ( 𝑃−𝑉𝐶 )𝐹𝐶 = 1500 ( 1.000.000−500.000)−750.000.000 = 2

d. Degree of Financial Leverage

EBIT
1
EBIT−I−(PD x )
1−0,35

14.250.000.000
1
14.250.000.000−100.000.000−(75.000.000 x )
1−0,35

14.250.000.000
14.034.615.380
= 1,02

e. Degree of Total Laverage

Q x (P − VC)
1
Q x (P − VC) − FC − I − (PD x 1 − T)
15.000 𝑥 (1.500.000−500.000)
1
15.000 𝑥 ( 1.500.000−500.000)−750.000.000−100.000.000−(75.000.000 𝑥 )
1−0,35

FINC6046-Financial Management
 15.000.000.000
14.034.615.380
= 1,07

f. Apabila penjualan meningkat 30%

Jumlah penjualan tas = 15.000 X 30% = 19.500 unit
Pendapatan = 29.250.000.000
= 29.250.000.000 – 10.237.500.000 – 750.000.000 – 9.750.000.000 – 100.000.000 –
75.000.000
= 8.337.500.000

4. Terdapat dua buah perusahaan yang bergerak dibidang perakitan motor lokal, yaitu YYT
dan IIH, kedua perusahaan ini memiliki data sebagai berikut:
YYT IIH
Unit penjualan 500 400
Harga jual 5.000.000 5.500.000
Biaya variable 3.000.000 2.500.000
Biaya tetap 100.000.000 100.000.000
Pajak 40% 40%

FINC6046-Financial Management
 Hitunglah:
a. Degree of Operating Leverage untuk kedua perusahaan
Jawaban :
Perusahaan YYT
Degree of Operating Leverage ( DOL )
Q x ( P – VC )
Q x ( P-VC) - FC
Diket : Q = 500 P = 5.000.000 VC = 3.000.000 FC = 100.000.000
500 x ( 5.000.000 – 3.000.000 )
500 x ( 5.000.000 – 3.000.000 ) - 100.000.000
500 x ( 2.000.000 ) = 1.000.000.000 = 1,111
500 x ( 2.000.000 ) - 100.000.000 = 900.000.000

b. Degree of Financial kedua perusahaan

Jawaban
Perusahaaan IIH
Degree of Operating Leverage ( DOL )
Q x ( P – VC )
Q x ( P-VC) - FC
Diket : Q = 400 P = 5.500.000 VC = 2.500.000 FC = 100.000.000
400 x ( 5.500.000 – 2.500.000 )
400 x ( 5.500.000 – 2.500.000 ) - 100.000.000
400 x ( 3.000.000 ) = 1.200.000.000 = 1,0909
400 x ( 3.000.000 ) - 100.000.000 = 1 100.000.000

EBIT
EBIT -I- (PD x 1/1-T )

EBIT = Q x ( P – VC ) – FC
b. Degree of Financial Leverage untuk kedua perusahaan

c. Degree of Total Leverage untuk kedua perusahaan

d. Bandingkan ketiga perhitungan tersebut, lakukan analisa singkat atas kedua
perusahaan

Diket : Q = 500 P= 5.000.000 VC = 3.000.000 FC = 100.000.000 T = 0,4

FINC6046-Financial Management
EBIT Perusahaan YYT
EBIT = 500 x ( 5.000.000 – 3.000.000 ) – 100.000.000 = 900.000.000

Karena tidak ada bunga maka diasumsikan bunga 12.000 .000 . Dividen saham

preferen adalah 10.000.000

EBIT
EBIT -I- (PD x 1)
1-T
DFL = 900.000.000
900.000 .000 – 12.000.000 – ( 10.000.000 x 1 )
1 – 0,4
= 900.000.000
888.800.000 – ( 10.000.000 x 0.6 )

= 900.000.000
88.800.000 – 6.000.000
= 1,020

Diket : Q = 400 P= 5.500.000 VC = 2.500.000 FC = 100.000.000 T = 0,4

EBIT Perusahaan IIH
EBIT = 400 x ( 5.500.000 – 2.500.000 ) – 100.000.000 = 1.100.000.000

Karena tidak ada bunga maka diasumsikan bunga 12.000 .000 . Dividen saham

preferen adalah 10.000.000

EBIT
EBIT -I- (PD x 1)
1-T
DFL = 1.100.000.000
1.100.000 .000 – 12.000.000 – ( 10.000.000 x 1 )
1 – 0,4
= 1.100.000.000
1.088.000.000 – ( 10.000.000 x 0.6 )

= 1.100.000.000
1.088.000.000 – 6.000.000
= 1,017

FINC6046-Financial Management
 c. Degree of Total Leverage
DTL = Q x ( P – VC )
Q x ( P- VC) - FC – I - ( PD x 1 )
1–T
Perusahaan YYH
Diket : Q = 500 P= 5.000.000 VC = 3.000.000 FC = 100.000.000 T = 0,04

DTL = 500 x ( 5.000.000 – 3.000.000 )

500 x ( 5.000.000 – 3.000.000 ) - 100.000.000 -12.000.000 – (10.000.000 – 1
1-0,4
= 1.000.000.000
888.000.000 – 9.999.998
= 1.000.000.000
878.888.002
= 1,138

Diket: Q = 400 P= 5.500.000 VC = 2.500.000 FC = 100.000.000 T = 0,4

DTL = 400 x ( 5.500.000 – 2.500.000 )

400 x ( 5.500.000 – 2.500.000 ) - 100.000.000 -12.000.000 – (10.000.000 – 1
1-0,4
= 1.200.000.000
1.088.000.000 – 9.999.998
= 1.200.000.000
1.078.000.000
= 1,113

d. Analisa sbb
PERUSAHAAN UNITS DOL DFL DTL
YYH 500 1.111 1,020 1,138
IIH 400 1,090 1,017 1,113

- Nilai Degree of Operating Leverage (DOL) perusahaan YYT

dibandingkan IIH lebih tinggi dikarenakan DOL mengukur perbandingan
perubahan EBIT dengan perubahan penjualan. Hal ini berarti risiko
perusahaan YYT lebih besar dibandingkan dengan perusahaan IIH karena

FINC6046-Financial Management
kontribusi laba yang didapatkan akan digunakan untuk menutup biaya tetap
yang lebih besar.
- Perusahaan YYT memiliki nilai Degree of Finance Leverage (DFL) lebih
tinggi dibandingkan perusahaan IIH karena perhitungan DFL berdasarkan
atas perhitungan kepekaan nilai EPS terhadap perubahan nilai EBIT
dimana perusahaan YYT menjual unit lebih banyak dibandingkan
perusahaan IIH.
- Hasil Degree of Total Leverage (DTL) dapat dipastikan perusahaan YYT
lebih baik / unggul / tinggi dibandingkan perusahan IIH karena pada
perhitungan DTL kita menghitung kepekaan EPS terhadap perubahan
penjualan dimana unit penjualan perusahaan YYT lebih banyak terjual
dibandingkan dari unit perusahaan IIH.

FINC6046-Financial Management
FINC6046-Financial Management
Sumber :
- http://mydiarystudi.blogspot.com/2015/10/normal-0-false-false-false-en-us-x-
none.html
- https://www.gomarketingstrategic.com/pengertian-financial-risk-leverage-operating-
leverage-financial-leverage/
- http://candraekonom.blogspot.com/2014/11/contoh-soal-dan-jawaban-analisis.html
-
https://www.kajianpustaka.com/2016/11/pengertian-dan-jenis-jenis-leverage.html

FINC6046-Financial Management