Manajemen Keuangan

Perkenalan pada
Bagian 1 Keuangan Manajerial
Bab di Bagian Ini
1 Peran Keuangan Manajerial

2 Lingkungan Pasar Keuangan
KASUS INTEGRATIF 1 Merit Enterprise Corp.
P. manajer
gambar 1bermain dalam
dari Prinsip bisnis Manajerial
Keuangan dan lingkungan pasarperan
membahas keuangan
finansialdiitu
mana
perusahaan beroperasi. Kami berpendapat bahwa tujuan manajer harus memaksimalkan nilai perusahaan dan dengan demikian
memaksimalkan kekayaan pemiliknya. Manajer keuangan bertindak atas nama pemilik perusahaan dengan membuat keputusan
operasi dan investasi yang manfaatnya melebihi biaya mereka. Keputusan ini menciptakan kekayaan bagi pemegang saham.
Memaksimalkan kekayaan pemegang saham penting karena perusahaan beroperasi dalam lingkungan pasar keuangan yang
sangat kompetitif yang menawarkan banyak alternatif kepada pemegang saham untuk menginvestasikan dana mereka. Untuk
meningkatkan sumber daya keuangan yang diperlukan untuk mendanai operasi perusahaan yang sedang berlangsung dan peluang
investasi masa depan, manajer harus memberikan nilai kepada investor perusahaan. Tanpa manajer keuangan yang cerdas dan
akses ke pasar keuangan, perusahaan tidak mungkin bertahan, apalagi mencapai tujuan jangka panjang untuk memaksimalkan
nilai perusahaan.
1
1 Keuangan
Peran Manajerial
Tujuan belajar Mengapa Bab Ini Penting bagi Anda

LG 1 Menetapkan keuangan dan
Di Anda profesional kehidupan
fungsi keuangan manajerial.
AKUNTANSI Anda perlu memahami hubungan antara fungsi akuntansi dan keuangan dalam
LG 2 Jelaskan bentuk hukum organisasi perusahaan; bagaimana pengambil keputusan mengandalkan laporan keuangan yang Anda siapkan;
bisnis. mengapa memaksimalkan nilai perusahaan tidak sama dengan memaksimalkan keuntungannya; dan
kewajiban etis yang Anda miliki saat melaporkan hasil keuangan kepada investor dan pemangku
LG 3 Jelaskan tujuan perusahaan, dan jelaskan
kepentingan lainnya.
mengapa memaksimalkan nilai perusahaan
merupakan tujuan yang tepat untuk bisnis.
SISTEM INFORMASI Anda perlu memahami mengapa informasi keuangan penting bagi manajer di
semua area fungsional; dokumentasi yang harus diproduksi perusahaan untuk mematuhi berbagai
LG 4 Jelaskan bagaimana fungsi keuangan peraturan; dan bagaimana memanipulasi informasi untuk keuntungan pribadi dapat membawa para
manajerial terkait dengan ekonomi manajer ke dalam masalah serius.
dan akuntansi.
Identifikasi kegiatan utama manajer PENGELOLAAN Anda perlu memahami berbagai bentuk hukum organisasi bisnis; bagaimana
LG 5
keuangan. mengkomunikasikan tujuan perusahaan kepada karyawan dan pemangku kepentingan lainnya;
keuntungan dan kerugian dari hubungan keagenan antara manajer perusahaan dan pemiliknya;
LG 6 Jelaskan sifat hubungan dan bagaimana sistem kompensasi dapat menyelaraskan atau tidak selaras dengan kepentingan
pelaku-agen manajer dan investor.
antara pemilik dan
manajer perusahaan, dan menjelaskan
PEMASARAN Anda perlu memahami mengapa meningkatkan pendapatan perusahaan atau pangsa
bagaimana berbagai mekanisme tata kelola pasar tidak selalu merupakan hal yang baik; bagaimana manajer keuangan mengevaluasi aspek
perusahaan berusaha hubungan pelanggan seperti kas dan kebijakan manajemen kredit; dan mengapa merek perusahaan
untuk mengelola masalah keagenan. menjadi bagian penting dari nilainya bagi investor.
OPERASI Anda perlu memahami manfaat finansial dari peningkatan efisiensi produksi perusahaan;
mengapa memaksimalkan laba dengan memotong biaya mungkin tidak meningkatkan nilai
perusahaan; dan bagaimana manajer bertindak atas nama investor saat mengoperasikan perusahaan.
Di Anda pribadi kehidupan Banyak prinsip manajemen-

keuangan riil juga berlaku untuk per-
kehidupan pribadi. Mempelajari beberapa prinsip keuangan sederhana dapat membantu Anda mengelola
uang Anda sendiri dengan lebih efektif.
2
Facebook
Tidak Terburu-buru untuk Go Public
F pendiri acebooktidak
Mark Zuckerberg dan chief executive
terburu-buru untuk goofficer
public, bahkan
meskipun ia mengakui bahwa itu adalah langkah yang tak terhindarkan dalam evolusi perusahaannya. CEO Facebook dalam catatan
mengatakan bahwa “kami pada akhirnya akan go public, karena itulah kontrak yang kami miliki dengan investor dan karyawan kami. . . .
[tapi] kami pasti tidak terburu-buru. ” Hampir semua firma publik pada satu waktu dimiliki secara pribadi oleh relatif sedikit pemegang
saham, tetapi pada titik tertentu manajer firma memutuskan untuk go public. Keputusan untuk go public adalah salah satu keputusan
terpenting yang dapat diambil manajer.
Perusahaan swasta biasanya dipegang oleh lebih sedikit pemegang saham dan tunduk pada peraturan yang lebih sedikit daripada
perusahaan publik. Jadi mengapa perusahaan go public sama sekali? Seringkali itu untuk memberikan strategi keluar bagi investor swasta,
mendapatkan akses ke modal investasi, menetapkan harga pasar untuk saham perusahaan, mendapatkan eksposur publik, atau semua hal di atas.
Go public membantu perusahaan tumbuh, tapi itu dan manfaat lain dari kepemilikan publik harus dipertimbangkan terhadap biaya go public.
Meskipun menjadikan Facebook publik kemungkinan besar akan menjadikan Zuckerberg salah satu orang terkaya di dunia di
bawah usia 30, itu juga berarti bahwa perusahaannya akan tunduk pada pengaruh investor luar dan regulator pemerintah. Manajer
perusahaan publik bekerja untuk dan bertanggung jawab kepada investor perusahaan, dan peraturan pemerintah mengharuskan
perusahaan untuk sering memberikan laporan kepada investor yang mengungkapkan informasi material tentang kinerja perusahaan.
Tuntutan peraturan yang ditempatkan pada manajer perusahaan publik terkadang dapat mengalihkan manajer dari aspek penting dalam
menjalankan bisnis mereka. Bab ini akan menyoroti pengorbanan yang dihadapi oleh manajer keuangan saat mereka membuat keputusan
yang dimaksudkan untuk memaksimalkan nilai perusahaan mereka.
3
4 BAGIAN 1 Pengantar Keuangan Manajerial
LG 1 LG 2 1.1 Keuangan dan Bisnis

Bidang keuangan luas dan dinamis. Keuangan memengaruhi semua yang dilakukan perusahaan, mulai dari
mempekerjakan personel hingga membangun pabrik hingga meluncurkan kampanye iklan baru. Karena ada dimensi
keuangan yang penting untuk hampir semua aspek bisnis, ada banyak peluang karir yang berorientasi keuangan bagi
mereka yang memahami prinsip dasar keuangan yang dijelaskan dalam buku teks ini. Bahkan jika Anda tidak melihat
diri Anda mengejar karir di bidang keuangan, Anda akan menemukan bahwa pemahaman tentang beberapa ide kunci
di bidang keuangan akan membantu Anda menjadi konsumen yang lebih cerdas dan investor yang lebih bijak dengan
uang Anda sendiri.
APA ITU KEUANGAN?

keuangan
Keuangan bisa diartikan sebagai ilmu dan seni mengelola uang. Pada tingkat pribadi, keuangan berkaitan
Ilmu dan seni mengelola
uang. dengan keputusan individu tentang berapa banyak pendapatan yang mereka belanjakan, berapa banyak
yang mereka tabung, dan bagaimana mereka menginvestasikan tabungan mereka. Dalam konteks bisnis,
keuangan melibatkan jenis keputusan yang sama: bagaimana perusahaan mengumpulkan uang dari
investor, bagaimana perusahaan menginvestasikan uang dalam upaya untuk mendapatkan keuntungan,
dan bagaimana mereka memutuskan apakah akan menginvestasikan kembali keuntungan dalam bisnis
atau mendistribusikannya kembali kepada investor. Kunci keputusan keuangan yang baik hampir sama
untuk bisnis dan individu, itulah sebabnya sebagian besar siswa akan mendapat manfaat dari pemahaman
keuangan terlepas dari jalur karir yang mereka rencanakan untuk diikuti. Mempelajari teknik analisis
keuangan yang baik tidak hanya akan membantu Anda membuat keputusan keuangan yang lebih baik
sebagai konsumen,
PELUANG KARIR DALAM KEUANGAN
Karir di bidang keuangan biasanya termasuk dalam salah satu dari dua kategori besar: (1) layanan keuangan
dan (2) keuangan manajerial. Pekerja di kedua area bergantung pada “tool kit” analitik umum, tetapi jenis
masalah yang diterapkan tool kit tersebut sangat bervariasi dari satu jalur karier ke jalur karier lainnya.
layanan keuangan Layanan Keuangan

Bidang keuangan yang bersangkutan
Layanan keuangan adalah bidang keuangan yang berkaitan dengan desain dan penyampaian
dengan desain dan pengiriman
nasihat dan produk keuangan kepada individu, bisnis, dan pemerintah. Ini melibatkan berbagai
nasihat dan produk keuangan untuk
individu, bisnis, dan pemerintah. peluang karir yang menarik dalam bidang perbankan, perencanaan keuangan pribadi, investasi, real
estat, dan asuransi.
Keuangan Manajerial
Keuangan manajerial berkaitan dengan tugas manajer keuangan

keuangan manajerial
bekerja dalam bisnis. Manajer keuangan mengelola urusan keuangan semua jenis bisnis — swasta dan publik,
Memperhatikan tugas
manajer keuangan dalam besar dan kecil, mencari keuntungan dan bukan untuk mencari keuntungan. Mereka melakukan berbagai tugas
bisnis. seperti mengembangkan rencana keuangan atau anggaran, memberikan kredit kepada pelanggan, mengevaluasi
pengeluaran besar yang diusulkan, dan mengumpulkan uang untuk mendanai operasi perusahaan. Dalam beberapa
tahun terakhir, sejumlah faktor telah meningkatkan kepentingan dan kompleksitas tugas manajer keuangan.
Faktor-faktor ini termasuk krisis keuangan global baru-baru ini dan tanggapan selanjutnya
BAB 1 Peran Keuangan Manajerial 5
manajer keuangan oleh regulator, peningkatan persaingan, dan perubahan teknologi. Misalnya, globalisasi telah
Secara aktif mengelola urusan keuangan menyebabkan korporasi AS meningkatkan transaksinya di negara lain, begitu pula korporasi asing di
dari semua jenis
Amerika Serikat. Perubahan ini meningkatkan permintaan ahli keuangan yang dapat mengelola arus kas
bisnis, baik swasta atau publik, besar atau kecil,
dalam berbagai mata uang dan melindungi dari risiko yang timbul dari transaksi internasional. Perubahan
mencari keuntungan atau tidak untuk mendapatkan
ini meningkatkan kompleksitas fungsi keuangan, tetapi juga menciptakan peluang untuk karier yang lebih
keuntungan.
memuaskan. Kompleksitas tugas manajer keuangan yang semakin meningkat telah meningkatkan
popularitas berbagai program sertifikasi profesional yang diuraikan dalam Fokus pada Latihan kotak di
bawah. Manajer keuangan saat ini secara aktif mengembangkan dan menerapkan strategi perusahaan
yang bertujuan untuk membantu perusahaan tumbuh dan meningkatkan posisi kompetitifnya. Akibatnya,
banyak presiden perusahaan dan kepala eksekutif (CEO) naik ke puncak organisasi mereka dengan
terlebih dahulu menunjukkan keunggulan dalam fungsi keuangan.
BENTUK HUKUM ORGANISASI USAHA
Salah satu keputusan paling dasar yang dihadapi semua bisnis adalah bagaimana memilih bentuk organisasi
yang legal. Keputusan ini memiliki implikasi keuangan yang sangat penting karena bagaimana bisnis diatur
secara hukum mempengaruhi risiko yang dihadapi
fokus pada PRAKTEK
Sertifikasi Profesional di bidang Keuangan

Profesional Bendahara Bersertifikat di berbagai bidang. Sertifikasi mereka
dalam praktek Agar berhasil
keuangan dan hampir (CTP) —Program CTP mengharuskan siswa untuk termasuk Chartered Portfolio Manager,
bidang lainnya, Anda harus melanjutkan lulus ujian tunggal yang difokuskan pada Chartered Asset Manager, Certified Risk
pendidikan setelah gelar sarjana. Bagi sebagian pengetahuan dan keterampilan yang dibutuhkan Analyst, Certified Cost Accountant, Certified
orang itu berarti mendapatkan gelar MBA, tetapi untuk mereka yang bekerja di departemen Credit Analyst, dan banyak program lainnya.
ada banyak cara lain untuk memajukan keuangan perusahaan. Program ini menekankan Lihat situs web AAFM untuk rincian lengkap
pendidikan Anda dan meningkatkan kredensial topik-topik seperti manajemen likuiditas dan modal tentang semua program pendidikan AAFM.
Anda tanpa mendapatkan gelar sarjana. Di bidang kerja, sistem transfer pembayaran, struktur
keuangan, terdapat berbagai program sertifikasi permodalan, pengelolaan hubungan dengan
profesi yang diakui secara luas di bidangnya. penyedia jasa keuangan, serta pemantauan dan Sertifikasi Profesional di
pengendalian risiko keuangan. Akuntansi —Sebagian besar profesional
di bidang keuangan manajerial perlu
Analis Keuangan Chartered mengetahui banyak tentang akuntansi agar
(CFA) —Diawarkan oleh CFA Institute, program Perencana Keuangan Bersertifikat (CFP) - Untuk berhasil dalam pekerjaannya. Sertifikasi
CFA adalah program studi tingkat pascasarjana memperoleh status CFP, siswa harus lulus ujian 10 profesional di
yang berfokus terutama pada sisi investasi jam yang mencakup berbagai topik yang berkaitan akuntansi termasuk Akuntan Publik
keuangan. Untuk mendapatkan Piagam CFA, dengan perencanaan keuangan pribadi. Program CFP Bersertifikat (CPA), Akuntan Manajemen
siswa harus lulus serangkaian tiga ujian, biasanya juga membutuhkan 3 tahun pengalaman relevan Bersertifikat (CMA),
penuh waktu. Program ini berfokus terutama pada Auditor Internal Bersertifikat (CIA), dan banyak
selama periode 3 tahun, dan memiliki pengalaman
keterampilan yang relevan untuk menasihati individu program lainnya.
profesional selama 48 bulan. Meskipun program ini
dalam mengembangkan rencana keuangan pribadi
menarik terutama bagi mereka yang bekerja di 3 Mengapa pengusaha menghargai memiliki
mereka.
bidang investasi, keterampilan yang karyawan dengan sertifikasi profesional?
dikembangkan dalam program CFA berguna
dalam
Akademi Manajemen Keuangan Amerika
(AAFM) —AAAFM
berbagai pekerjaan keuangan perusahaan juga. mengelola sejumlah program sertifikasi untuk
para profesional keuangan
Pemilik perusahaan harus menanggung, bagaimana perusahaan dapat mengumpulkan uang, dan bagaimana
keuntungan perusahaan akan dikenakan pajak. Tiga bentuk hukum paling umum dari organisasi bisnis adalah kepemilikan
perseorangan, itu kemitraan, dan perusahaan. Lebih banyak bisnis diatur sebagai kepemilikan perseorangan
daripada bentuk hukum lainnya. Namun, bisnis terbesar hampir selalu diatur sebagai korporasi. Meski begitu,
setiap jenis organisasi memiliki kelebihan dan kekurangan.
Kepemilikan Tunggal
kepemilikan perseorangan SEBUAH kepemilikan perseorangan adalah bisnis yang dimiliki oleh satu orang yang menjalankannya untuk
Bisnis yang dimiliki oleh seseorang keuntungannya sendiri. Sekitar 73 persen dari semua bisnis adalah perseorangan. Kepemilikan tunggal pada
orang dan dioperasikan untuk atau
umumnya kecil, seperti toko sepeda, pelatih pribadi, atau tukang ledeng. Mayoritas kepemilikan perseorangan
keuntungannya sendiri.
beroperasi di industri grosir, eceran, jasa, dan konstruksi.
Biasanya, pemilik (pemilik), bersama dengan beberapa karyawan, menjalankan kepemilikan.

Pemilik memperoleh modal dari sumber daya pribadi atau dengan meminjam, dan dia bertanggung
jawab atas semua keputusan bisnis. Hasilnya, bentuk organisasi ini menarik bagi wirausahawan yang
senang bekerja secara mandiri.
kewajiban yang tak terbatas Kelemahan utama dari kepemilikan perseorangan adalah kewajiban yang tak terbatas, yang
Kondisi kepemilikan berarti bahwa kewajiban bisnis adalah tanggung jawab pengusaha, dan kreditor dapat mengajukan klaim
perseorangan (atau umum terhadap aset pribadi pengusaha jika bisnis gagal membayar utangnya. Kekuatan dan kelemahan utama
kemitraan), memberi kreditor
dari kepemilikan perseorangan dirangkum dalam Tabel 1.1.
hak untuk membuat klaim terhadap
aset pribadi pemilik untuk
memulihkan hutang bisnis.
Kemitraan
kemitraan SEBUAH kemitraan terdiri dari dua atau lebih pemilik yang melakukan bisnis bersama untuk mendapatkan
Bisnis yang dimiliki oleh dua orang atau lebih dan keuntungan. Kemitraan mencakup sekitar 7 persen dari semua bisnis, dan biasanya lebih besar daripada
dioperasikan untuk mendapatkan keuntungan. kepemilikan perseorangan. Kemitraan biasa terjadi di industri keuangan, asuransi, dan real estat. Akuntan
publik dan kemitraan hukum seringkali memiliki banyak mitra.
artikel kemitraan Kebanyakan kemitraan dibentuk oleh kontrak tertulis yang dikenal sebagai artikel kemitraan. Di sebuah umum
Kontrak tertulis yang digunakan untuk ( atau biasa) kemitraan, semua mitra memiliki tanggung jawab yang tidak terbatas, dan setiap mitra bertanggung
menjalin kemitraan bisnis secara resmi.
jawab secara hukum semua dari hutang kemitraan. Tabel 1.1 merangkum kekuatan dan kelemahan kemitraan.
Sebenarnya
BizStats.com Total Penerimaan berdasarkan Jenis Perusahaan AS
SEBUAH jatah digabungkan,Meskipun

mereka menghasilkan tingkatperseorangan
jumlah kepemilikan penerimaan terendah.
jauh lebih Secara
banyak total, kepemilikan
daripada perseorangan
jumlah kemitraan dan perusahaan
menghasilkan lebih dari $ 969 miliar penerimaan, tetapi jumlah ini hampir tidak sebanding dengan lebih dari $ 17 triliun penerimaan yang
dihasilkan oleh perusahaan.
BizStats.com Total Penerimaan berdasarkan Jenis Perusahaan AS
Kepemilikan tunggal Kemitraan Korporasi
Jumlah perusahaan (jutaan) Persentase 17.6 1.8 4.8

dari semua perusahaan Total 73% 7% 20%
penerimaan ($ miliar) Persentase dari 969 1.142 17.324
semua penerimaan 5% 6% 89%
TABEL 1.1 Kekuatan dan Kelemahan Bentuk Hukum Umum Organisasi Bisnis
Kepemilikan tunggal Kemitraan Perusahaan
Kekuatan • Pemilik menerima semua keuntungan (dan • Dapat mengumpulkan dana lebih banyak daripada • Pemilik memiliki tanggung jawab terbatas,
menanggung semua kerugian) kepemilikan perseorangan
yang menjamin bahwa mereka tidak dapat
kehilangan lebih dari yang mereka

• Biaya organisasi yang rendah • Daya pinjaman ditingkatkan oleh lebih banyak
pemilik investasikan
• Penghasilan termasuk dan dikenakan pajak atas
pengembalian pajak pribadi pemilik
• Dapat mencapai ukuran besar melalui penjualan
• Lebih banyak kekuatan otak dan keterampilan kepemilikan (saham)
manajerial
• Kemandirian
• Penghasilan termasuk dan dikenakan pajak atas
• Kepemilikan (saham) mudah
• Kerahasiaan
pengembalian pajak pribadi mitra
dialihkan
• Kemudahan pembubaran
• Umur panjang perusahaan
• Dapat mempekerjakan manajer profesional
• Memiliki akses yang lebih baik ke pembiayaan
Kelemahan • Pemilik memiliki kewajiban yang tak terbatas - • Pemilik memiliki kewajiban yang tak terbatas • Pajak umumnya lebih tinggi karena pendapatan
kekayaan total dapat diambil untuk memenuhi perusahaan dikenakan pajak, dan dividen yang
dan mungkin harus menutupi hutang
hutang
dibayarkan kepada pemilik juga dikenakan pajak
mitra lain
dengan tarif maksimum 15%
• Kekuatan penggalangan dana yang terbatas • Kemitraan dibubarkan saat pasangan
meninggal
cenderung menghambat pertumbuhan
• Pemilik haruslah jack-of-alltrades • Sulit untuk melikuidasi atau mentransfer • Lebih mahal untuk mengatur daripada
kemitraan bentuk bisnis lainnya
• Tunduk pada peraturan pemerintah yang lebih

• Sulit memberi karyawan peluang karir besar
jangka panjang
• Tidak memiliki kerahasiaan karena

• Tidak memiliki kontinuitas saat
peraturan mengharuskan perusahaan untuk
pemilik meninggal
mengungkapkan hasil keuangan
Korporasi
perusahaan
SEBUAH perusahaan adalah entitas yang dibuat oleh hukum. Korporasi memiliki kekuatan hukum individu
Suatu entitas yang dibuat oleh hukum.
yang dapat menuntut dan digugat, membuat dan menjadi pihak dalam kontrak, dan memperoleh properti
pemegang saham atas namanya sendiri. Meskipun hanya sekitar 20 persen dari semua bisnis AS yang tergabung, bisnis
Pemilik korporasi, yang
terbesar hampir selalu; perusahaan menyumbang hampir 90 persen dari total pendapatan bisnis. Meskipun
kepemilikannya, atau keadilan,
perusahaan terlibat dalam semua jenis bisnis, perusahaan manufaktur menyumbang porsi terbesar dari
mengambil bentuk saham biasa
atau saham preferen.
penerimaan bisnis dan laba bersih perusahaan. Tabel 1.1 mencantumkan kekuatan dan kelemahan utama
perusahaan.
tanggung jawab terbatas

Pemilik korporasi adalah miliknya pemegang saham, yang kepemilikannya, atau
Ketentuan hukum yang membatasi
kewajiban pemegang saham atas
keadilan, mengambil bentuk saham biasa atau saham preferen. Tidak seperti pemilik perseorangan atau kemitraan,
hutang korporasi pada pemegang saham perusahaan menikmati tanggung jawab terbatas, artinya mereka tidak bertanggung jawab secara
jumlah yang mereka investasikan pada awalnya pribadi atas hutang perusahaan. Kerugian mereka terbatas pada jumlah yang mereka investasikan di perusahaan
perusahaan dengan membeli saham. ketika mereka membeli saham. Pada Bab 7 Anda akan mempelajari lebih lanjut tentang saham biasa dan saham
saham biasa preferen, tetapi untuk saat ini cukup dikatakan demikian saham biasa adalah bentuk kepemilikan perusahaan yang
Bentuk paling murni dan paling dasar paling murni dan paling dasar. Pemegang saham berharap mendapatkan a
kepemilikan perusahaan.
dividen kembali dengan menerima dividen —Pembagian uang tunai secara berkala — atau dengan merealisasikan keuntungan
Distribusi berkala dari melalui kenaikan harga saham. Karena uang untuk membayar dividen umumnya berasal dari keuntungan yang
uang tunai kepada pemegang saham
diperoleh perusahaan, pemegang saham kadang-kadang disebut sebagai penuntut sisa, artinya pemegang saham
perusahaan.
dibayar terakhir — setelah karyawan, pemasok, otoritas pajak, dan pemberi pinjaman menerima apa yang menjadi hak
mereka. Jika perusahaan tidak menghasilkan cukup uang untuk membayar orang lain, tidak ada yang tersedia untuk
pemegang saham.
Seperti disebutkan di bagian atas Gambar 1.1, kendali atas korporasi berfungsi sedikit seperti demokrasi.
Para pemegang saham (pemilik) memberikan suara secara berkala untuk memilih anggota jajaran direktur dan
untuk memutuskan masalah lain seperti mengubah piagam perusahaan. Itu jajaran direktur biasanya
jajaran direktur bertanggung jawab untuk menyetujui tujuan dan rencana strategis, menetapkan kebijakan umum, membimbing
Grup yang dipilih oleh pemegang saham urusan perusahaan, dan menyetujui pengeluaran besar. Yang terpenting, dewan memutuskan kapan akan
perusahaan dan biasanya
mempekerjakan atau memecat manajer puncak dan menetapkan paket kompensasi untuk sebagian besar
bertanggung jawab untuk menyetujui
eksekutif senior. Dewan terdiri dari direktur "dalam", seperti eksekutif perusahaan utama, dan direktur "luar"
tujuan dan rencana strategis, menetapkan
atau "independen", seperti eksekutif
kebijakan umum, membimbing urusan
perusahaan, dan
menyetujui pengeluaran besar. dari perusahaan lain, pemegang saham utama, dan pemimpin nasional atau masyarakat.
Direktur luar untuk perusahaan besar menerima kompensasi dalam bentuk
uang tunai, saham, dan opsi saham. Kompensasi ini seringkali berjumlah $ 100.000 per tahun atau lebih.
GAMBAR 1.1
Pemegang saham
Organisasi Perusahaan
Organisasi umum memilih
korporasi dan fungsi keuangan

Jajaran direktur Pemilik
(yang ditunjukkan dengan warna
mempekerjakan
kuning)
Presiden
Manajer
(CEO)
Wakil Presiden Wakil Presiden Wakil Presiden

Wakil Presiden Wakil Presiden
Manusia Keuangan Informasi
Manufaktur Pemasaran
Sumber daya (CFO) Teknologi
Bendahara Kontroler
Modal Asing Biaya

Kredit Pajak
Pengeluaran Bertukar Akuntansi
Pengelola Pengelola
Pengelola Pengelola Pengelola
Keuangan
Perusahaan Keuangan
Perencanaan dan Tunai Dana pensiun
Akuntansi Akuntansi
Penggalangan Dana Pengelola Pengelola
Pengelola Pengelola
Pengelola
presiden atau kepala eksekutif Itu presiden atau kepala eksekutif (CEO) bertanggung jawab untuk mengelola operasi
(CEO) sehari-hari dan melaksanakan kebijakan yang ditetapkan oleh direksi. CEO melapor secara berkala
Pejabat perusahaan yang bertanggung jawab
kepada direktur perusahaan.
untuk mengelola operasi sehari-hari
Penting untuk dicatat pembagian antara pemilik dan manajer di sebuah perusahaan besar, seperti
perusahaan dan melaksanakan
yang ditunjukkan oleh garis horizontal putus-putus pada Gambar 1.1. Pemisahan ini dan beberapa masalah
kebijakan yang ditetapkan oleh dewan
direksi.
di sekitarnya akan dibahas dalam pembahasan
masalah agensi nanti di bab ini.
kemitraan terbatas (LP)
Korporasi S (S corp) Organisasi Perseroan Terbatas Lainnya
Perseroan terbatas Sejumlah bentuk organisasi lain memberi pemilik tanggung jawab terbatas. Yang paling populer adalah kemitraan
(LLC) terbatas (LP), korporasi S (S corp), perseroan terbatas (LLC), dan kemitraan tanggung jawab terbatas
kemitraan tanggung jawab terbatas

(LLP). Masing-masing mewakili suatu bentuk khusus atau campuran dari karakteristik bentuk organisasi yang
(LLP) dijelaskan sebelumnya. Kesamaan yang mereka miliki adalah bahwa pemiliknya menikmati kewajiban
Lihat fitur "In More Depth". terbatas, dan mereka biasanya memiliki kurang dari 100 pemilik.
Lebih dalam
MENGAPA PEMBIAYAAN MANAJERIAL STUDI?
Untuk membaca tentang Tanggung
Jawab Terbatas Lainnya

Pemahaman tentang konsep, teknik, dan praktik yang disajikan di seluruh teks ini akan mengenalkan Anda
Organisasi, pergi ke sepenuhnya dengan aktivitas dan keputusan manajer keuangan. Karena konsekuensi dari sebagian besar
www.myfinancelab.com
keputusan bisnis diukur dalam istilah keuangan, manajer keuangan memainkan peran operasional utama.
Orang-orang di semua bidang tanggung jawab — akuntansi, sistem informasi, manajemen, pemasaran,
operasi, dan sebagainya — membutuhkan kesadaran dasar tentang keuangan sehingga mereka akan
memahami bagaimana mengukur konsekuensi dari tindakan mereka.
Oke, jadi Anda tidak berencana mengambil jurusan keuangan! Anda masih perlu memahami bagaimana
manajer keuangan berpikir untuk meningkatkan peluang sukses Anda dalam karier bisnis pilihan Anda. Manajer
di perusahaan, terlepas dari deskripsi pekerjaannya, biasanya harus memberikan justifikasi finansial untuk
sumber daya yang mereka butuhkan untuk melakukan pekerjaannya. Baik Anda merekrut pekerja baru,
menegosiasikan anggaran iklan, atau meningkatkan teknologi yang digunakan dalam proses produksi,
memahami aspek finansial dari tindakan Anda akan membantu Anda mendapatkan sumber daya yang Anda
butuhkan untuk sukses. Bagian “Mengapa Bab Ini Penting bagi Anda” yang muncul di setiap halaman pembuka
bab akan membantu Anda memahami pentingnya setiap bab baik dalam kehidupan profesional maupun pribadi
Anda.
Saat Anda mempelajari teks ini, Anda akan belajar tentang peluang karir di bidang keuangan manajerial,
yang secara singkat dijelaskan di Tabel 1.2 di halaman 10. Meskipun teks ini berfokus pada perusahaan pencari
laba yang dimiliki publik, prinsip-prinsip yang disajikan di sini sama-sama berlaku untuk swasta dan organisasi
nirlaba. Prinsip pengambilan keputusan yang dikembangkan dalam teks ini juga dapat diterapkan pada
keputusan keuangan pribadi. Kami berharap eksposur pertama di bidang keuangan yang menarik ini akan
memberikan dasar dan inisiatif untuk studi lebih lanjut dan bahkan mungkin karir masa depan.
6 TINJAU PERTANYAAN
1–1 apa yang keuangan? Jelaskan bagaimana bidang ini memengaruhi semua aktivitas di
bisnis mana yang terlibat.

1–2 Apakah yang layanan keuangan bidang keuangan? Jelaskan bidang
keuangan manajerial.
TABEL 1.2 Peluang Karir di Keuangan Manajerial
Posisi Deskripsi
Analis keuangan Mempersiapkan rencana dan anggaran keuangan perusahaan. Tugas lainnya termasuk peramalan keuangan,
melakukan perbandingan keuangan, dan bekerja sama dengan akuntansi.
Manajer belanja modal Mengevaluasi dan merekomendasikan investasi jangka panjang yang diusulkan. Mungkin terlibat dalam aspek keuangan
dalam melaksanakan investasi yang disetujui.
Manajer keuangan proyek Mengatur pembiayaan untuk investasi jangka panjang yang disetujui. Koordinator konsultan, bankir investasi,
dan penasihat hukum.
Manajer kas Menjaga dan mengontrol saldo kas harian perusahaan. Sering mengelola pengumpulan dan pencairan kas
perusahaan serta investasi jangka pendek dan mengoordinasikan pinjaman jangka pendek dan hubungan
perbankan.
Analis / manajer kredit Mengelola kebijakan kredit perusahaan dengan mengevaluasi aplikasi kredit, memberikan kredit, dan
memantau serta mengumpulkan piutang.
Manajer dana pensiun Mengawasi atau mengelola aset dan kewajiban dana pensiun karyawan.
Manajer valuta asing Mengelola operasi luar negeri tertentu dan eksposur perusahaan terhadap fluktuasi nilai tukar.
1–3 Bentuk hukum organisasi bisnis mana yang paling umum? Yang
bentuk dominan dalam hal pendapatan bisnis?
1–4 Jelaskan peran dan hubungan dasar di antara partai-partai besar
dalam sebuah perusahaan — pemegang saham, dewan direksi, dan manajer. Bagaimana pemilik perusahaan
diberi penghargaan atas risiko yang mereka ambil?
1–5 Sebutkan secara singkat dan jelaskan beberapa bentuk organisasi selain perusahaan
jatah yang memberi pemilik tanggung jawab terbatas.

1–6 Mengapa studi keuangan manajerial penting bagi profesional Anda
kehidupan terlepas dari area tanggung jawab spesifik yang mungkin Anda miliki dalam perusahaan bisnis?
Mengapa penting untuk kehidupan pribadi Anda?
LG 3 1.2 Tujuan Perusahaan

Tujuan apa yang harus dikejar manajer? Ada banyak kemungkinan jawaban untuk pertanyaan ini. Beberapa orang
mungkin berpendapat bahwa manajer harus fokus sepenuhnya untuk memuaskan pelanggan. Kemajuan menuju tujuan
ini dapat diukur dengan pangsa pasar yang dicapai oleh masing-masing produk perusahaan. Yang lain menyarankan
bahwa manajer pertama-tama harus menginspirasi dan memotivasi karyawan; dalam hal ini, pergantian karyawan
mungkin merupakan metrik kesuksesan utama yang harus diperhatikan. Jelas tujuan yang dipilih manajer akan
mempengaruhi banyak keputusan yang mereka buat, jadi memilih tujuan adalah penentu penting bagaimana bisnis
beroperasi.
MAKSIMALKAN KEKAYAAN PEMEGANG SAHAM
Keuangan mengajarkan bahwa tujuan utama manajer harus memaksimalkan kekayaan pemilik perusahaan — para
pemegang saham. Ukuran paling sederhana dan terbaik dari kekayaan pemegang saham adalah harga saham perusahaan,
jadi kebanyakan buku teks (termasuk kami) menginstruksikan
manajer untuk mengambil tindakan yang meningkatkan harga saham perusahaan. Kesalahpahaman yang umum terjadi adalah
ketika perusahaan berusaha untuk membuat pemegang saham mereka bahagia, mereka melakukannya dengan
mengorbankan konstituen lain seperti pelanggan, karyawan, atau pemasok. Alur pemikiran ini mengabaikan fakta bahwa dalam
banyak kasus, untuk memperkaya pemegang saham, manajer harus terlebih dahulu memenuhi tuntutan kelompok kepentingan
lainnya ini. Ingatlah bahwa dividen yang diterima pemegang saham pada akhirnya berasal dari laba perusahaan. Tidak
mungkin perusahaan yang pelanggannya tidak senang dengan produknya, yang karyawannya mencari pekerjaan di
perusahaan lain, atau pemasoknya enggan mengirimkan bahan mentah akan membuat pemegang saham kaya karena
perusahaan seperti itu kemungkinan akan kurang menguntungkan dalam jangka panjang. daripada yang mengelola
hubungannya dengan lebih baik dengan kelompok pemangku kepentingan ini.
Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa tujuan perusahaan, dan juga manajer, seharusnya untuk
memaksimalkan kekayaan pemilik yang dioperasikan, atau dengan kata lain, untuk memaksimalkan harga saham.
Sasaran ini diterjemahkan ke dalam aturan keputusan langsung bagi manajer— hanya melakukan tindakan yang
diharapkan dapat meningkatkan harga saham. Meski tujuan tersebut terdengar sederhana, namun menerapkannya
tidak selalu mudah. Untuk menentukan apakah tindakan tertentu akan menaikkan atau menurunkan harga saham
perusahaan, manajer harus menilai pengembalian apa (yaitu, arus kas masuk setelah arus kas keluar) tindakan
tersebut dan seberapa berisiko pengembalian tersebut. Gambar 1.2 menggambarkan proses ini. Faktanya, kita bisa
mengatakan itu Variabel kunci yang harus dipertimbangkan manajer ketika membuat keputusan bisnis adalah
pengembalian (arus kas) dan risiko.
laba per saham (EPS)

MAKSIMALKAN KEUNTUNGAN?
Jumlah yang diperoleh selama periode
atas nama setiap saham biasa yang Mungkin tampak intuitif bahwa memaksimalkan harga saham perusahaan sama dengan memaksimalkan
beredar, dihitung dengan membagi total
keuntungannya, tetapi itu tidak selalu benar.
pendapatan periode yang tersedia untuk
Perusahaan biasanya mengukur keuntungan dalam bentuk laba per saham (EPS), yang
perusahaan itu.
mewakili jumlah yang diperoleh selama periode atas nama setiap saham biasa yang beredar. EPS
pemegang saham biasa dengan dihitung dengan membagi pendapatan total periode yang tersedia untuk pemegang saham biasa
jumlah saham biasa yang beredar. perusahaan dengan jumlah saham biasa yang beredar.
GAMBAR 1.2
Maksimalkan Harga Saham Keuangan

Meningkatkan
Keputusan keuangan dan Keuangan Keputusan Kembali?
Bagikan Iya Menerima
harga saham Pengelola Alternatif Risiko?
Harga?
atau Action
Tidak
Menolak
Contoh 1.1 3 Nick Dukakis, manajer keuangan Neptune Manufacturing, produsen komponen mesin kelautan,
memilih antara dua investasi, Rotor dan Valve. Tabel berikut menunjukkan EPS yang diharapkan
dimiliki setiap investasi selama umur 3 tahun.
Penghasilan per saham (EPS)
Investasi Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Total untuk tahun 1, 2, dan 3
Rotor $ 1,40 $ 1,00 $ 0,40 $ 2,80
Katup 0.60 1.00 1.40 3.00
Dalam hal tujuan memaksimalkan laba, Valve lebih disukai daripada Rotor karena menghasilkan total
laba per saham yang lebih tinggi selama periode 3 tahun (EPS $ 3,00 dibandingkan dengan EPS $ 2,80).
Tetapi apakah maksimalisasi keuntungan menghasilkan harga saham setinggi mungkin?

Setidaknya untuk tiga alasan jawabannya sering kali tidak. Pertama, waktu itu penting. Investasi
yang memberikan keuntungan lebih rendah dalam jangka pendek mungkin lebih disukai daripada
investasi yang menghasilkan keuntungan lebih tinggi dalam jangka panjang. Kedua, laba dan arus
kas tidak identik. Laba yang dilaporkan perusahaan hanyalah perkiraan bagaimana kinerjanya,
perkiraan yang dipengaruhi oleh banyak pilihan akuntansi berbeda yang dibuat perusahaan saat
menyusun laporan keuangan mereka. Arus kas adalah ukuran uang yang mengalir masuk dan
keluar perusahaan secara lebih langsung. Perusahaan harus membayar tagihan mereka dengan
uang tunai, bukan pendapatan, jadi arus kas adalah yang paling penting bagi manajer keuangan.
Ketiga, risiko sangat penting.
Pengaturan waktu
Karena perusahaan dapat memperoleh pengembalian dana yang diterimanya, penerimaan dana lebih cepat daripada nanti lebih
disukai. Dalam contoh kami, terlepas dari kenyataan bahwa total pendapatan dari Rotor lebih kecil daripada pendapatan dari Valve,
Rotor memberikan laba per saham yang jauh lebih besar di tahun pertama. Pengembalian yang lebih besar di tahun pertama dapat
diinvestasikan kembali untuk memberikan pendapatan masa depan yang lebih besar.
Arus kas
Untung tidak tentu saja menghasilkan arus kas yang tersedia bagi para pemegang saham. Tidak ada
jaminan bahwa dewan direksi akan meningkatkan dividen saat laba meningkat. Selain itu, asumsi dan
teknik akuntansi yang diadopsi perusahaan terkadang memungkinkan perusahaan untuk menunjukkan laba
positif bahkan ketika arus kas keluar melebihi arus masuk kasnya.
Selain itu, pendapatan yang lebih tinggi tidak selalu berarti harga saham yang lebih tinggi. Hanya ketika
pendapatan meningkat disertai dengan peningkatan arus kas masa depan, harga saham diharapkan lebih tinggi.
Misalnya, perusahaan dengan produk berkualitas tinggi yang dijual di pasar yang sangat kompetitif dapat
meningkatkan pendapatannya dengan mengurangi pengeluaran pemeliharaan peralatannya secara signifikan.
Biaya perusahaan akan berkurang, sehingga meningkatkan keuntungannya. Namun jika perawatannya berkurang
menghasilkan kualitas produk yang lebih rendah, perusahaan dapat merusak posisi kompetitifnya, dan harga sahamnya dapat
turun karena banyak investor yang berpengetahuan luas menjual saham untuk mengantisipasi arus kas masa depan yang lebih
rendah. Dalam hal ini, kenaikan pendapatan disertai dengan arus kas masa depan yang lebih rendah dan oleh karena itu harga
saham yang lebih rendah.
Risiko
risiko Maksimalisasi keuntungan juga gagal diperhitungkan risiko —Kemungkinan bahwa hasil aktual mungkin berbeda
Kesempatan yang sebenarnya dari yang diharapkan. Premis dasar dalam keuangan manajerial adalah bahwa ada trade-off antara pengembalian
hasil mungkin berbeda dari itu
(arus kas) dan risiko. Pengembalian dan risiko, pada kenyataannya, merupakan penentu utama dari harga saham,
diharapkan.
yang mewakili kekayaan pemilik di perusahaan.
Arus kas dan risiko memengaruhi harga saham secara berbeda: Memegang risiko tetap, arus kas yang lebih tinggi
umumnya dikaitkan dengan harga saham yang lebih tinggi. Sebaliknya, menahan arus kas tetap, risiko yang lebih tinggi cenderung
menghasilkan harga saham yang lebih rendah karena pemegang saham tidak menyukai risiko. Misalnya, CEO Apple, Steve Jobs,
mengambil cuti untuk mengatasi masalah kesehatan yang serius, dan akibatnya saham perusahaan tersebut menderita. Hal ini
terjadi bukan karena pengurangan arus kas jangka pendek tetapi sebagai respons terhadap peningkatan risiko perusahaan — ada
kemungkinan bahwa kurangnya kepemimpinan jangka pendek perusahaan dapat mengakibatkan berkurangnya arus kas masa
depan. Sederhananya, peningkatan risiko menurunkan harga saham perusahaan. Secara umum, pemegang saham adalah menghindari
risiko —Yaitu, mereka harus diberi kompensasi untuk menanggung risiko. Dengan kata lain, investor berharap memperoleh
menghindari risiko pengembalian yang lebih tinggi atas investasi yang lebih berisiko, dan mereka akan menerima pengembalian yang lebih rendah
Membutuhkan kompensasi untuk untuk investasi yang relatif aman. Poin kunci, yang akan dikembangkan sepenuhnya dalam Bab 5, adalah bahwa perbedaan risiko
menanggung resiko.
dapat secara signifikan mempengaruhi nilai investasi yang berbeda.
BAGAIMANA DENGAN PEMANGKU KEPENTINGAN?
Meskipun maksimalisasi kekayaan pemegang saham adalah tujuan utama, banyak perusahaan memperluas fokus mereka
dengan memasukkan kepentingan pemangku kepentingan serta pemegang saham. Stakeholder adalah kelompok seperti
pemangku kepentingan karyawan, pelanggan, pemasok, kreditor, pemilik, dan lain-lain yang memiliki hubungan ekonomi langsung dengan perusahaan.
Grup seperti karyawan, pelanggan, Sebuah perusahaan dengan fokus pemangku kepentingan secara sadar menghindari tindakan yang akan merugikan pemangku
pemasok, kreditor, kepentingan. Tujuannya bukan untuk memaksimalkan kesejahteraan pemangku kepentingan tetapi untuk melestarikannya.
pemilik, dan orang lain yang memiliki hubungan
ekonomi langsung dengan perusahaan.
Pandangan pemangku kepentingan tidak mengubah tujuan memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Pandangan
seperti itu sering dianggap sebagai bagian dari "tanggung jawab sosial" perusahaan. Hal ini diharapkan dapat memberikan manfaat
jangka panjang bagi pemegang saham dengan menjaga hubungan positif dengan para pemangku kepentingan. Hubungan seperti
itu harus meminimalkan pergantian pemangku kepentingan, konflik, dan litigasi. Jelas, perusahaan dapat lebih baik mencapai
tujuannya untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan membina kerja sama dengan pemangku kepentingan
lainnya, daripada berkonflik dengan mereka.
PERAN ETIKA BISNIS
etika bisnis Etika bisnis adalah standar perilaku atau penilaian moral yang berlaku untuk orang yang terlibat dalam
Standar perilaku atau moral perdagangan. Pelanggaran standar keuangan ini melibatkan a
penilaian yang berlaku untuk orang berbagai tindakan: "akuntansi kreatif," manajemen laba, menyesatkan
terlibat dalam perdagangan.
prakiraan keuangan, perdagangan orang dalam, penipuan, kompensasi eksekutif yang berlebihan, pengakhiran
opsi, penyuapan, dan sogokan. Pers keuangan telah melaporkan banyak pelanggaran dalam beberapa tahun
terakhir, yang melibatkan perusahaan terkenal seperti
Apple dan Bank of America. Akibatnya, komunitas keuangan mengembangkan dan menegakkan standar
etika. Sasaran dari standar etika ini adalah untuk memotivasi pelaku bisnis dan pasar untuk mematuhi baik
isi maupun semangat undang-undang dan peraturan terkait dengan praktik bisnis dan profesional.
Kebanyakan pemimpin bisnis percaya bahwa bisnis sebenarnya memperkuat posisi kompetitif mereka
dengan mempertahankan standar etika yang tinggi.
Mempertimbangkan Etika
Robert A. Cooke, seorang ahli etika terkemuka, menyarankan bahwa pertanyaan-pertanyaan berikut digunakan untuk menilai
kelayakan etis dari tindakan yang diusulkan. 1
1. Apakah tindakan tersebut sewenang-wenang atau berubah-ubah? Apakah secara tidak adil memilih individu atau kelompok?
2. Apakah tindakan tersebut melanggar hak moral atau hukum seseorang atau kelompok?
3. Apakah tindakan tersebut sesuai dengan standar moral yang diterima?

4. Apakah ada tindakan alternatif yang kecil kemungkinannya menyebabkan bahaya aktual atau potensial?
Jelas, mempertimbangkan pertanyaan semacam itu sebelum mengambil tindakan dapat membantu memastikan kelangsungan
etisnya.
Saat ini, banyak perusahaan menangani masalah etika dengan menetapkan kebijakan etika perusahaan.
Itu Fokus pada Etika box memberikan contoh kebijakan etika di Google. Dorongan utama terhadap
pengembangan kebijakan etika adalah Sarbanes-Oxley Act of 2002. Seringkali, karyawan diminta untuk
menandatangani janji formal untuk menegakkan kebijakan etika perusahaan. Kebijakan tersebut biasanya
berlaku untuk tindakan karyawan dalam berurusan dengan semua pemangku kepentingan perusahaan,
termasuk publik.
Etika dan Harga Saham
Program etika yang efektif dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan menghasilkan sejumlah manfaat positif. Ini dapat
mengurangi biaya litigasi dan penilaian potensial, mempertahankan citra perusahaan yang positif, membangun kepercayaan
pemegang saham, dan mendapatkan loyalitas, komitmen, dan rasa hormat dari pemangku kepentingan perusahaan.
Tindakan tersebut, dengan mempertahankan dan meningkatkan arus kas dan mengurangi risiko yang dirasakan, dapat
secara positif mempengaruhi harga saham perusahaan. Oleh karena itu, perilaku etis dipandang perlu untuk mencapai
tujuan perusahaan dalam memaksimalkan kekayaan pemilik.
6 TINJAU PERTANYAAN
1–7 Apa tujuan perusahaan dan, oleh karena itu, dari semua manajer dan
para karyawan? Diskusikan bagaimana seseorang mengukur pencapaian tujuan ini.
1–8 Karena tiga alasan dasar yang tidak sejalan dengan maksimalisasi keuntungan
memaksimalkan kekayaan?
1. Robert A. Cooke, “Etika Bisnis: Perspektif,” di Kasus Arthur Andersen tentang Etika Bisnis ( Chicago: Arthur Andersen, September 1991),
hlm. 2 dan 5.
fokus pada ETIKA
Akankah Google Sesuai dengan Motto-nya?
Sasaran bisnis Google adalah "memberikan informasi Selama kuartal pertama 2010, harga saham
dalam praktek Google menawarkan antar-
membuat studi kasus tentang yang relevan secara instan tentang topik apa pun" kepada Google turun 8,5
memaksimalkan nilai dan etika perusahaan. Pada tahun dunia. Namun, saat file persen, dibandingkan peningkatan China,
2004, para pendiri Google memberikan "Manual Pemilik" perusahaan meluncurkan mesin pencarinya atas 45,2 persen untuk saingan utama Google di pendiri
untuk pemegang saham, yang menyatakan bahwa "Google China pada awal 2006, itu menyetujui hasil pencarian. Baidu.com.
bukanlah perusahaan konvensional" dan bahwa tujuan permintaan pemerintah China untuk menyensor peluang Google tampaknya antici "Manual Pemilik." Menurut
akhir perusahaan "adalah untuk mengembangkan layanan Beberapa pengamat merasa bahwa pasar China yang luas ungkapkan situasi saat ini di perusahaan perusahaan, “Jika
yang secara signifikan meningkatkan kehidupan sebanyak untuk mendapatkan akses ke kompromi alasan kami mengorbankan hasil jangka pendek
mungkin orang. bisa jadi." Para pendiri menekankan bahwa mengarahkan Google peluang muncul, itu mungkin tetapi merupakan kepentingan
tidak cukup bagi Google untuk menjalankan bisnis yang prinsip-prinsipnya. pemegang saham kami, kami akan mengambil mereka
sukses, tetapi mereka ingin menggunakan perusahaan Pada Januari 2010, Google peluang jangka panjang terbaik. Kami memiliki ketabahan
untuk menjadikan dunia tempat yang lebih baik. "Manual mengumumkan bahwa akun Gmail para aktivis hak yang melakukan ini. Kami akan meminta kami
Pemilik" juga mengungkap moto perusahaan Google, asasi manusia China dan sejumlah perusahaan agar pemegang saham mengambil pandangan jangka
"Jangan Jahat". Motto ini dimaksudkan untuk teknologi, keuangan, dan pertahanan telah diretas.
menyampaikan kesediaan Google untuk melakukan hal Perusahaan mengancam akan menarik diri dari China panjang. " pengorbanan jangka pendek akan
yang benar meskipun hal itu menuntut perusahaan untuk kecuali kesepakatan tentang hasil pencarian tanpa Masih harus dilihat apakah pemegang Google dalam
berkorban dalam jangka pendek. Pendekatan Google sensor dapat dicapai. Dua bulan kemudian, Google menguntungkan bagi-
tampaknya tidak membatasi kemampuannya untuk mulai merutekan pencarian web China ke server jangka panjang.
memaksimalkan nilai — harga saham perusahaan mereka yang tidak disensor di Hong Kong, sebuah
3 Apakah tujuan memaksimalkan kekayaan
meningkat dari $ 100 menjadi sekitar $ 500 dalam 6 tahun. tindakan yang disemangati oleh para aktivis dan
pemegang saham tentu
kelompok hak asasi manusia, tetapi dikritik oleh
etis atau tidak etis?
pemerintah China. Dalam jangka pendek, pemegang
saham Google menderita. 3 Bagaimana Google dapat membenarkan tindakannya dalam
jangka pendek kepada investor jangka panjangnya?
Sumber: Surat IPO Pendiri 2004, http://investor.google.com/corporate/2004/ipo-founders-letter.html
1–9 apa yang risiko? Mengapa risiko serta pengembalian harus dipertimbangkan oleh
manajer keuangan yang sedang mengevaluasi alternatif keputusan atau tindakan?
1–10 Jelaskan peran kebijakan dan pedoman etika perusahaan, dan diskusikan
mengutuk hubungan yang diyakini ada antara etika dan harga saham.
LG 4 LG 5 1.3 Fungsi Keuangan Manajerial

Orang-orang di semua area tanggung jawab di dalam pertama harus berinteraksi dengan personel keuangan dan
prosedur untuk menyelesaikan pekerjaan mereka. Agar personel keuangan dapat membuat prakiraan dan
keputusan yang berguna, mereka harus bersedia dan mampu berbicara dengan individu di area lain perusahaan.
Misalnya, saat mempertimbangkan produk baru, manajer keuangan perlu mendapatkan perkiraan penjualan,
pedoman harga, dan perkiraan anggaran iklan dan promosi dari personel pemasaran. Fungsi keuangan
manajerial dapat dijelaskan secara luas dengan mempertimbangkan perannya dalam
organisasi, hubungannya dengan ekonomi dan akuntansi, dan aktivitas utama manajer keuangan.
ORGANISASI FUNGSI KEUANGAN
Ukuran dan pentingnya fungsi keuangan manajerial bergantung pada ukuran perusahaan. Di perusahaan
kecil, fungsi keuangan umumnya dilakukan oleh departemen akuntansi. Saat perusahaan tumbuh, fungsi
keuangan biasanya berkembang menjadi departemen terpisah yang terhubung langsung dengan
presiden atau CEO perusahaan melalui chief financial officer (CFO). Bagian bawah dari bagan organisasi
pada Gambar 1.1 di halaman 8 menunjukkan struktur fungsi keuangan di perusahaan berukuran
menengah hingga besar.
bendahara Pelapor ke CFO adalah bendahara dan pengendali. Itu bendahara ( kepala manajer keuangan)
Manajer keuangan utama perusahaan, biasanya mengelola kas perusahaan, menginvestasikan dana surplus saat tersedia dan mengamankan
yang mengelola kas perusahaan,
pembiayaan dari luar saat diperlukan. Bendahara juga mengawasi program pensiun perusahaan dan
mengawasi program pensiunnya, dan
mengelola risiko kritis yang berkaitan dengan pergerakan nilai mata uang asing, suku bunga, dan harga
mengelola risiko utama.
komoditas. Itu
pengontrol ( kepala akuntan) biasanya menangani aktivitas akuntansi, seperti akuntansi
pengontrol
perusahaan, manajemen pajak, akuntansi keuangan, dan akuntansi biaya. Fokus bendahara
Kepala akuntan perusahaan, yang
cenderung lebih eksternal, sedangkan fokus pengendali lebih internal.
bertanggung jawab atas aktivitas
akuntansi perusahaan,
seperti akuntansi perusahaan, Jika penjualan atau pembelian internasional penting bagi sebuah perusahaan, perusahaan mungkin akan mempekerjakan
manajemen pajak, keuangan satu atau lebih profesional keuangan yang tugasnya adalah memantau dan mengelola eksposur perusahaan terhadap kerugian
akuntansi, dan biaya akibat fluktuasi mata uang. Seorang manajer keuangan yang terlatih dapat "melakukan lindung nilai," atau melindungi dari
akuntansi. kerugian tersebut, dengan biaya yang wajar dengan menggunakan berbagai instrumen keuangan. Ini manajer valuta asing biasanya
manajer valuta asing melapor ke bendahara perusahaan.
Manajer bertanggung jawab untuk

mengelola dan memantau eksposur
perusahaan terhadap kerugian dari fluktuasi
HUBUNGAN DENGAN EKONOMI
mata uang.
Bidang keuangan sangat erat kaitannya dengan ekonomi. Manajer keuangan harus memahami kerangka
ekonomi dan waspada terhadap konsekuensi dari berbagai tingkat aktivitas ekonomi dan perubahan
kebijakan ekonomi. Mereka juga harus dapat menggunakan teori ekonomi sebagai pedoman untuk operasi
bisnis yang efisien. Contohnya termasuk analisis penawaran dan permintaan, strategi memaksimalkan
manfaat-biaya marjinal
keuntungan, dan teori harga. Prinsip ekonomi utama yang digunakan dalam keuangan manajerial adalah
analisis
Prinsip ekonomi yang menyatakan bahwa
analisis biaya-manfaat marjinal, prinsip bahwa keputusan keuangan harus dibuat dan tindakan
keputusan keuangan harus dibuat dan
tindakan diambil hanya jika manfaat
diambil hanya jika manfaat tambahan melebihi biaya tambahan. Hampir semua keputusan keuangan
tambahan melebihi biaya tambahan. pada akhirnya bergantung pada penilaian manfaat marjinal dan biaya marjinalnya.
Contoh 1.2 3 Jamie Teng adalah manajer keuangan untuk Nord Department Store, rantai besar department store kelas
atas yang beroperasi terutama di Amerika Serikat bagian barat. Dia saat ini mencoba untuk memutuskan
apakah akan mengganti salah satu server komputer perusahaan dengan yang baru, lebih canggih yang
akan mempercepat pemrosesan dan menangani volume transaksi yang lebih besar. Komputer baru akan
membutuhkan pengeluaran tunai sebesar $ 8.000, dan komputer lama dapat dijual menjadi $ 2.000 bersih.
Manfaat total dari server baru (diukur dalam dolar hari ini) adalah $ 10.000. Manfaat selama periode waktu
yang sama dari komputer lama (diukur dengan hari ini
dolar) akan menjadi $ 3.000. Dengan menerapkan analisis biaya-manfaat marjinal, Jamie mengatur data sebagai
berikut:
Manfaat dengan komputer baru Lebih sedikit: $ 10.000
Manfaat dengan komputer lama 3.000

(1) Manfaat marjinal (tambahan) Biaya $ 7.000
komputer baru $ 8.000
Dikurangi: Hasil penjualan komputer lama 2.000
(2) Biaya marjinal (tambahan) Manfaat $ 6,000
bersih [(1) 2 ( 2)] $ 1.000
Karena keuntungan marjinal (tambahan) sebesar $ 7.000 melebihi biaya marjinal (tambahan) sebesar $ 6.000, Jamie
merekomendasikan agar perusahaan membeli komputer baru untuk menggantikan yang lama. Perusahaan akan
merasakan keuntungan bersih sebesar $ 1.000 sebagai akibat dari tindakan ini.
HUBUNGAN DENGAN AKUNTANSI
Kegiatan keuangan dan akuntansi perusahaan terkait erat dan umumnya tumpang tindih. Di perusahaan kecil,
akuntan sering menjalankan fungsi keuangan, dan di perusahaan besar analis keuangan sering membantu
mengumpulkan informasi akuntansi. Namun, ada dua perbedaan mendasar antara keuangan dan akuntansi;
satu terkait dengan penekanan pada arus kas dan yang lainnya terkait dengan pengambilan keputusan.
Penekanan pada Arus Kas
Fungsi utama akuntan adalah mengembangkan dan melaporkan data untuk mengukur kinerja perusahaan,
menilai posisi keuangannya, mematuhi dan mengajukan laporan yang diminta oleh regulator sekuritas, dan
mengajukan dan membayar pajak. Dengan menggunakan prinsip akuntansi yang berlaku umum, akuntan
menyusun laporan keuangan yang mengakui pendapatan pada saat penjualan (baik pembayaran telah
basis akrual diterima atau tidak) dan mengakui beban pada saat terjadinya. Pendekatan ini disebut sebagai
Dalam penyusunan laporan keuangan,
pengakuan pendapatan
itu basis akrual.
pada saat penjualan dan
Manajer keuangan, di sisi lain, memberikan penekanan utama pada Arus kas, pemasukan dan pengeluaran uang
mengakui biaya pada saat terjadinya.
tunai. Dia mempertahankan solvabilitas perusahaan dengan merencanakan arus kas yang diperlukan untuk memenuhi
kewajibannya dan untuk memperoleh aset yang diperlukan untuk mencapai tujuan perusahaan. Manajer keuangan
dasar uang tunai
menggunakan ini dasar uang tunai untuk mengakui pendapatan dan beban hanya sehubungan dengan arus masuk dan
Mengakui pendapatan dan
pengeluaran hanya sehubungan dengan arus
arus keluar kas yang sebenarnya. Apakah perusahaan memperoleh untung atau mengalami kerugian, ia harus memiliki arus
masuk dan arus kas keluar yang sebenarnya. kas yang cukup untuk memenuhi kewajibannya pada saat jatuh tempo.
Nassau Corporation, dealer kapal pesiar kecil, menjual satu kapal pesiar seharga $ 100.000 pada tahun kalender yang
Contoh 1.3 3
baru saja berakhir. Nassau awalnya membeli kapal pesiar itu seharga $ 80.000. Meskipun perusahaan membayar penuh
untuk yacht tersebut selama tahun itu, pada akhir tahun mereka belum mengumpulkan $ 100.000 dari pelanggan.
Pandangan akuntansi dan keuangan
pandangan kinerja perusahaan selama tahun tersebut diberikan oleh laporan laba rugi dan arus
kas berikut.
Tampilan akuntansi Pandangan keuangan

(basis akrual) (dasar tunai)
Nassau Corporation Nassau Corporation

laporan laba rugi laporan arus kas
untuk tahun yang berakhir pada 31/12 untuk tahun yang berakhir pada 31/12
Pendapatan penjualan $ 100.000 Arus masuk uang tunai $ 0

Dikurangi: Biaya 80.000 Dikurangi: Arus kas keluar 80.000
Laba bersih $ 20.000 Arus kas bersih ($ 80.000)
Dalam pengertian akuntansi, Nassau Corporation menguntungkan, tetapi dalam hal arus kas aktual, ini adalah
kegagalan finansial. Kurangnya arus kas disebabkan oleh piutang dagang yang tidak tertagih sebesar $ 100.000.
Tanpa arus kas masuk yang cukup untuk memenuhi kewajibannya, perusahaan tidak akan bertahan, terlepas dari
tingkat keuntungannya.
Seperti yang ditunjukkan contoh, data akuntansi akrual tidak sepenuhnya menggambarkan keadaan
perusahaan. Dengan demikian, manajer keuangan harus melihat melampaui laporan keuangan untuk
mendapatkan wawasan tentang masalah yang ada atau yang berkembang. Tentu saja, akuntan sangat menyadari
pentingnya arus kas, dan manajer keuangan menggunakan dan memahami laporan keuangan berbasis akrual.
Namun demikian, manajer keuangan, dengan berkonsentrasi pada arus kas, harus dapat menghindari
kebangkrutan dan mencapai tujuan keuangan perusahaan.
Contoh Keuangan Pribadi 1.4 3 Individu tidak menggunakan konsep akrual. Sebaliknya, mereka hanya mengandalkan
pada arus kas untuk mengukur hasil keuangan mereka. Umumnya,
individu merencanakan, memantau, dan menilai aktivitas keuangan mereka menggunakan arus kas selama periode
tertentu, biasanya sebulan atau setahun. Ann Bach memproyeksikan arus kasnya selama Oktober 2012 sebagai berikut:
Jumlah
Barang Arus masuk Arus keluar
Gaji bersih diterima $ 4.400
Menyewa $ 1.200
Pembayaran mobil 450

Keperluan 300
Bahan makanan 800
Pakaian 750
Makan di luar 650
Bensin 260
Pendapatan bunga 220
Misc. biaya 425
Total $ 4,620 $ 4.835
Ann mengurangi arus keluar totalnya sebesar $ 4,835 dari total arus masuknya sebesar $ 4,620 dan menemukan bahwa
dia arus kas bersih untuk Oktober akan menjadi - $ 215. Untuk menutupi $ 215
kekurangannya, Ann harus meminjam $ 215 (menaruhnya di kartu kredit adalah bentuk pinjaman) atau menarik $
215 dari tabungannya. Atau dia mungkin memutuskan untuk mengurangi arus keluarnya di bidang-bidang
pengeluaran yang tidak perlu — misalnya, pembelian pakaian, makan di luar, atau bidang-bidang yang
menghasilkan biaya lain-lain sebesar $ 425.
Pengambilan Keputusan
Perbedaan utama kedua antara keuangan dan akuntansi berkaitan dengan pengambilan keputusan.
Akuntan mencurahkan sebagian besar perhatian mereka pada pengumpulan dan penyajian data
keuangan. Manajer keuangan mengevaluasi laporan akuntansi, mengembangkan data tambahan, dan membuat
keputusan atas dasar penilaian mereka atas pengembalian dan risiko terkait. Tentu saja, ini tidak berarti
bahwa akuntan tidak pernah membuat keputusan atau bahwa manajer keuangan tidak pernah
mengumpulkan data tetapi fokus utama akuntansi dan keuangan sangat berbeda.
AKTIVITAS UTAMA MANAJER KEUANGAN
Selain keterlibatan berkelanjutan dalam analisis dan perencanaan keuangan, aktivitas utama manajer
keuangan adalah membuat keputusan investasi dan pendanaan. Keputusan investasi menentukan jenis
aset yang dimiliki perusahaan. Keputusan pendanaan menentukan bagaimana perusahaan mengumpulkan
uang untuk membayar aset yang diinvestasikan. Salah satu cara untuk memvisualisasikan perbedaan
antara keputusan investasi dan pendanaan perusahaan adalah dengan mengacu pada neraca yang
ditunjukkan pada Gambar 1.3. Keputusan investasi umumnya mengacu pada item yang muncul di sisi kiri
neraca, dan keputusan pendanaan berkaitan dengan item di sisi kanan. Perlu diingat, bahwa manajer
keuangan membuat keputusan ini berdasarkan dampaknya pada nilai perusahaan, bukan pada prinsip
akuntansi yang digunakan untuk menyusun neraca.
6 TINJAU PERTANYAAN
1–11 Dalam aktivitas keuangan apa yang dilakukan bendahara perusahaan?
1–12 Apa prinsip ekonomi utama yang digunakan dalam keuangan manajerial?
1–13 Apa perbedaan utama antara akuntansi dan keuangan dengan
menghormati penekanan pada arus kas dan pengambilan keputusan?
1–14 Apa dua aktivitas utama dari manajer keuangan itu
terkait dengan neraca perusahaan?
GAMBAR 1.3
Aktivitas Keuangan
Neraca keuangan
Kegiatan utama manajer
keuangan Arus Arus
Membuat Aktiva Kewajiban Membuat
Investasi Pembiayaan
Keputusan Tetap Jangka panjang Keputusan
Aktiva Dana
LG 6 1.4 Tata Kelola dan Badan

Seperti disebutkan sebelumnya, mayoritas pemilik perusahaan biasanya berbeda dari para manajernya. Namun demikian,
manajer dipercaya untuk hanya mengambil tindakan atau membuat keputusan yang menjadi kepentingan terbaik pemilik
perusahaan, pemegang sahamnya. Dalam banyak kasus, jika manajer gagal bertindak atas nama pemegang saham,
mereka juga akan gagal mencapai tujuan memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Untuk membantu memastikan
bahwa manajer bertindak dengan cara yang konsisten dengan kepentingan pemegang saham dan memperhatikan
kewajiban kepada pemangku kepentingan lainnya, perusahaan bertujuan untuk menetapkan praktik tata kelola perusahaan
yang baik.
TATA KELOLA PERUSAHAAN
tata kelola perusahaan Tata kelola perusahaan mengacu pada aturan, proses, dan hukum dimana perusahaan dioperasikan,
Aturan, proses, dan hukum yang digunakan dikendalikan, dan diatur. Ini mendefinisikan hak dan tanggung jawab para peserta perusahaan seperti pemegang
perusahaan untuk dioperasikan,
saham, dewan direksi, pejabat dan manajer, dan pemangku kepentingan lainnya, serta aturan dan prosedur untuk
dikendalikan, dan
membuat keputusan perusahaan. Struktur tata kelola perusahaan yang terdefinisi dengan baik dimaksudkan untuk
diatur.
memberi manfaat bagi semua pemangku kepentingan perusahaan dengan memastikan bahwa perusahaan
dijalankan dengan cara yang sah dan etis, sesuai dengan praktik terbaik, dan tunduk pada semua peraturan
perusahaan.
Tata kelola perusahaan suatu perusahaan dipengaruhi oleh faktor internal seperti pemegang saham,
dewan direksi, dan pejabat serta kekuatan eksternal seperti klien, kreditor, pemasok, pesaing, dan peraturan
pemerintah. Organisasi perusahaan, yang digambarkan pada Gambar 1.1 di halaman 8, membantu
membentuk struktur tata kelola perusahaan. Secara khusus, pemegang saham memilih dewan direksi, yang
pada gilirannya mempekerjakan pejabat atau manajer untuk mengoperasikan perusahaan dengan cara yang
konsisten dengan tujuan, rencana, dan kebijakan yang ditetapkan dan dipantau oleh dewan atas nama
pemegang saham.
Investor Perorangan versus Institusi
Untuk lebih memahami peran yang dimainkan pemegang saham dalam membentuk tata kelola perusahaan, akan
sangat membantu jika membedakan dua kelas pemilik yang luas — individu dan institusi. Umumnya, investor
investor individu individu memiliki jumlah saham yang relatif kecil dan akibatnya biasanya tidak memiliki sarana yang memadai
Investor yang memiliki relatif untuk secara langsung mempengaruhi tata kelola perusahaan. Untuk mempengaruhi perusahaan, investor
sejumlah kecil saham sehingga individu sering merasa perlu untuk bertindak sebagai kelompok dengan memberikan suara secara kolektif pada
untuk memenuhi tujuan investasi pribadi.
masalah perusahaan. Masalah korporat terpenting yang dipilih oleh investor individu adalah pemilihan dewan
direksi perusahaan. Tanggung jawab pertama dewan perusahaan adalah kepada para pemegang saham. Dewan
tidak hanya menetapkan kebijakan yang menetapkan praktik etika dan memberikan perlindungan bagi
kepentingan pemangku kepentingan, tetapi juga memantau pengambilan keputusan manajerial atas nama
investor.
investor institusi Meskipun mereka juga mendapat manfaat dari kehadiran dewan direksi, investor institusional
Profesional investasi, seperti memiliki keunggulan dibandingkan investor individu dalam hal mempengaruhi tata kelola
sebagai bank, asuransi
perusahaan. Investor institusi adalah profesional investasi yang dibayar untuk mengelola dan
perusahaan, reksa dana, dan dana pensiun, yang
memegang sekuritas dalam jumlah besar atas nama individu, bisnis, dan pemerintah. Investor
dibayar untuk mengelola dan menahan dalam
jumlah besar
institusi termasuk bank, perusahaan asuransi, reksa dana, dan dana pensiun. Tidak seperti investor
jumlah sekuritas atas nama individu, investor institusi sering memantau dan secara langsung mempengaruhi a
orang lain.
tata kelola perusahaan perusahaan dengan memberikan tekanan pada manajemen untuk melakukan atau
mengkomunikasikan keprihatinan mereka kepada dewan perusahaan. Investor besar ini juga dapat mengancam untuk
menggunakan hak suara mereka atau melikuidasi kepemilikan mereka jika dewan tidak menanggapi secara positif
kekhawatiran mereka. Karena investor individu dan institusi memiliki tujuan yang sama, investor individu mendapatkan
keuntungan dari aktivisme pemegang saham dari investor institusi.
Peraturan Pemerintah
Tidak seperti dampak yang dapat ditimbulkan oleh klien, kreditor, pemasok, atau pesaing terhadap
tata kelola perusahaan perusahaan tertentu, peraturan pemerintah umumnya membentuk tata
kelola perusahaan semua perusahaan. Selama dekade terakhir, tata kelola perusahaan telah
mendapat perhatian yang meningkat karena beberapa skandal perusahaan terkenal yang
melibatkan penyalahgunaan kekuasaan perusahaan dan, dalam beberapa kasus, dugaan aktivitas
kriminal oleh pejabat perusahaan. Kesalahan yang berasal dari dua jenis masalah utama: (1)
pengungkapan yang salah dalam pelaporan keuangan dan rilis informasi material lainnya dan (2)
konflik kepentingan yang tidak diungkapkan antara perusahaan dan analis, auditor, dan pengacara
mereka dan antara direktur perusahaan, pejabat, dan pemegang saham . Sarbanes-Oxley Act of
2002 ( biasa disebut SOX).
Sarbanes-Oxley Act of
2002 (SOX) Sarbanes-Oxley dimaksudkan untuk menghilangkan banyak masalah pengungkapan dan konflik
Tindakan yang bertujuan untuk menghilangkan
kepentingan yang dapat muncul ketika manajer perusahaan tidak dimintai pertanggungjawaban secara pribadi
pengungkapan perusahaan dan
atas keputusan dan pengungkapan keuangan perusahaan mereka. SOX menyelesaikan hal-hal berikut:
masalah konflik kepentingan. Berisi
membentuk dewan pengawas untuk memantau industri akuntansi; peraturan dan kontrol audit yang diperketat;
ketentuan tentang
pengungkapan keuangan perusahaan
hukuman yang lebih tegas terhadap eksekutif yang melakukan penipuan perusahaan; persyaratan
dan hubungan antara perusahaan, pengungkapan akuntansi yang diperkuat dan pedoman etika untuk pejabat perusahaan; menetapkan struktur
analis, dewan perusahaan dan pedoman keanggotaan; menetapkan pedoman yang berkaitan dengan konflik
auditor, pengacara, direktur, kepentingan analis; diamanatkan pengungkapan instan penjualan saham oleh eksekutif perusahaan; dan
petugas, dan pemegang saham. peningkatan otoritas regulasi sekuritas dan anggaran untuk auditor dan penyidik.
MASALAH BADAN
Kita tahu bahwa tugas manajer keuangan adalah memaksimalkan kekayaan pemilik perusahaan. Pemegang
saham memberi manajer otoritas pengambilan keputusan atas perusahaan; dengan demikian manajer dapat
dipandang sebagai agen dari pemegang saham perusahaan. Secara teknis, setiap manajer yang memiliki kurang
dari 100 persen perusahaan adalah agen yang bertindak atas nama pemilik lain. Pemisahan pemilik dan
pengelola ini ditunjukkan oleh garis horizontal putus-putus pada Gambar 1.1 di halaman 8, dan ini merupakan
representasi klasik. hubungan kepala sekolah-agen, dimana pemegang saham adalah prinsipal. Secara umum,
hubungan kepala sekolah-agen kontrak digunakan untuk menentukan persyaratan hubungan prinsipal-agen. Pengaturan ini bekerja dengan baik
Pengaturan di mana agen bertindak ketika agen membuat keputusan yang menjadi kepentingan terbaik kepala sekolah tetapi tidak berjalan dengan
atas nama prinsipal. Sebagai contoh, baik ketika kepentingan prinsipal dan agen berbeda.
pemegang saham perusahaan (prinsipal)

memilih manajemen
(agen) untuk bertindak atas nama mereka.
Secara teori, sebagian besar manajer keuangan akan setuju dengan tujuan memaksimalkan kekayaan
pemegang saham. Pada kenyataannya, bagaimanapun, para manajer juga memperhatikan kekayaan pribadi,
keamanan kerja, dan tunjangan mereka. Kekhawatiran tersebut dapat menyebabkan manajer membuat keputusan
yang tidak sesuai dengan pemegang saham
memaksimalkan kekayaan. Misalnya, manajer keuangan mungkin enggan atau tidak mau mengambil risiko lebih dari sedang
jika mereka menganggap bahwa mengambil terlalu banyak risiko dapat membahayakan pekerjaan mereka atau mengurangi
kekayaan pribadi mereka.
Lebih dalam Masalah Agensi
Untuk membaca tentang Tema penting tata kelola perusahaan adalah memastikan akuntabilitas manajer dalam organisasi melalui
Masalah Agensi, buka mekanisme yang mencoba mengurangi atau menghilangkan masalah principal-agent; namun, ketika mekanisme
www.myfinancelab.com ini gagal, masalah keagenan muncul. Masalah agensi muncul ketika manajer menyimpang dari tujuan
memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan menempatkan tujuan pribadi mereka di atas tujuan
pemegang saham. Masalah ini pada gilirannya menimbulkan biaya agensi. Biaya agensi adalah biaya yang
ditanggung oleh pemegang saham karena ada atau tidaknya masalah keagenan, dan dalam kasus mana pun
masalah agensi merupakan hilangnya kekayaan pemegang saham. Misalnya, bagikan-
Masalah yang muncul saat
manajer menempatkan tujuan pribadi pemegang saham menanggung biaya agensi ketika manajer gagal membuat keputusan investasi terbaik
di depan tujuan pemegang
sion atau ketika manajer harus dipantau untuk memastikan bahwa keputusan investasi terbaik telah dibuat, karena situasi
saham.
mana pun kemungkinan besar akan menghasilkan harga saham yang lebih rendah.
biaya agensi
Biaya yang timbul dari masalah keagenan yang
menjadi tanggungan pemegang saham dan
merupakan hilangnya kekayaan pemegang

Rencana Kompensasi Manajemen
saham.
Selain peran yang dimainkan oleh dewan perusahaan, investor institusi, dan peraturan pemerintah, tata
rencana insentif
kelola perusahaan dapat diperkuat dengan memastikan bahwa kepentingan manajer sejalan dengan
Kompensasi manajemen
kepentingan pemegang saham. Pendekatan yang umum adalah kompensasi manajemen struktur agar
rencana yang mengaitkan kompensasi
manajemen dengan harga saham; salah satu

sesuai dengan kinerja perusahaan. Selain memerangi masalah agensi, paket kompensasi berbasis
contoh melibatkan pemberian pilihan kinerja yang dihasilkan memungkinkan perusahaan bersaing dan mempekerjakan manajer terbaik yang
Persediaan. tersedia. Dua jenis utama dari rencana kompensasi manajerial adalah rencana insentif dan rencana
kinerja.
pilihan Persediaan
Opsi diperpanjang oleh perusahaan yang
memungkinkan manajemen mendapatkan Rencana insentif ikat kompensasi manajemen dengan harga saham. Hibah satu rencana insentif pilihan Persediaan kepada
keuntungan dari kenaikan harga saham dari waktu manajemen. Jika harga saham perusahaan naik dari waktu ke waktu, manajer akan diberi penghargaan dengan dapat
ke waktu. membeli saham pada harga pasar yang berlaku pada saat pemberian dan kemudian menjual kembali saham tersebut pada
rencana kinerja harga pasar yang lebih tinggi yang berlaku.
Rencana yang mengaitkan kompensasi
manajemen dengan tindakan Banyak perusahaan juga menawarkan rencana kinerja yang mengaitkan kompensasi manajemen
seperti EPS atau pertumbuhan EPS. dengan ukuran kinerja seperti laba per saham (EPS) atau pertumbuhan EPS. Kompensasi di bawah rencana ini
Pembagian kinerja dan / atau seringkali dalam bentuk saham kinerja atau bonus tunai. Pembagian kinerja adalah saham yang diberikan
bonus tunai digunakan sebagai
kepada manajemen sebagai hasil dari pencapaian tujuan kinerja yang ditetapkan, sedangkan bonus tunai adalah
kompensasi di bawah ini
pembayaran tunai yang terkait dengan pencapaian tujuan kinerja tertentu.
rencana.
saham kinerja Pelaksanaan banyak rencana kompensasi telah diteliti dengan cermat sehubungan dengan
Saham diberikan kepada
skandal perusahaan dan kesengsaraan keuangan dekade terakhir. Baik pemegang saham individu dan
manajemen untuk rapat
institusional, serta Securities and Exchange Commission (SEC) dan entitas pemerintah lainnya, terus
menyatakan tujuan kinerja.
secara terbuka mempertanyakan kesesuaian paket kompensasi jutaan dolar yang diterima banyak
bonus tunai
eksekutif perusahaan. Kompensasi total pada tahun 2009 untuk kepala eksekutif dari 500 perusahaan
Uang tunai dibayarkan kepada manajemen
terbesar AS cukup besar. Misalnya, tiga CEO dengan bayaran tertinggi pada tahun 2009 adalah (1) H.
untuk mencapai kinerja tertentu
tujuan.
Lawrence Culp Jr. dari Danaher Corp., yang memperoleh $ 141,36 juta; (2) Lawrence J. Ellison dari
Oracle Corp., yang memperoleh $ 130,23 juta; dan (3) Aubrey K. McClendon dari Chesapeake Energy
Corp., yang berhasil
Sebenarnya
Kinerja CEO Forbes.com versus Bayaran
SEBUAH bayaran untuk 500pemeriksaan cepat AS

perusahaan teratas laporan Forbes.combahwa
mengungkapkan terbaru
CEOtentang kinerja
dengan CEO
bayaran versustidak diperlukan
tertinggi
pada dasarnya adalah CEO dengan kinerja terbaik. Faktanya, total kompensasi dari tiga CEO berkinerja terbaik kurang dari
4 persen dari total kompensasi untuk CEO dengan bayaran tertinggi, yang semuanya memiliki kinerja peringkat 82 atau lebih
buruk.
Kinerja CEO Forbes.com vs. Bayar

Efisiensi Ketua Pelaksana Kompensasi
peringkat petugas Perusahaan Kompensasi pangkat
1st Jeffery H. Boyd Priceline.com $ 7,49 juta. Ke-135
2nd Jeffrey P. Bezos Amazon.com $ 1,28 juta. 463

3 Leonard Bell Alexion Pharmaceuticals $ 4,26 juta. 286
Ke-90 H. Lawrence Culp Jr. Danaher Corp. $ 141,36 juta. 1st
Ke-82 Lawrence J. Ellison Oracle Corp. $ 130,23 juta. 2nd
Ke-163 Aubrey K. McClendon Chesapeake Energy Corp. $ 114,29 juta. 3
$ 114.29 juta. Kesepuluh dalam daftar yang sama adalah Jen-Hsun Huang dari NVIDIA Corp., yang memperoleh $
31,40 juta.
Sebagian besar studi gagal menemukan hubungan yang kuat antara kinerja yang dicapai
perusahaan dan kompensasi yang diterima CEO. Selama beberapa tahun terakhir, publisitas
seputar paket kompensasi besar ini (tanpa kinerja yang sesuai) telah menurunkan kompensasi
eksekutif. Berkontribusi pada publisitas ini adalah persyaratan SEC bahwa perusahaan yang
diperdagangkan secara publik mengungkapkan kepada pemegang saham dan orang lain jumlah
kompensasi kepada CEO, CFO, tiga eksekutif dengan bayaran tertinggi, dan direktur; metode
yang digunakan untuk menentukannya; dan diskusi naratif tentang kebijakan kompensasi yang
mendasarinya. Pada saat yang sama, rencana kompensasi baru yang menghubungkan kinerja
manajer dengan kompensasi mereka dengan lebih baik sedang dikembangkan dan diterapkan.
Sebagai bukti dari tren ini,
Ancaman Pengambilalihan
Ketika struktur tata kelola perusahaan internal perusahaan tidak dapat mengendalikan masalah keagenan, kemungkinan
manajer saingan akan mencoba untuk mendapatkan kendali atas perusahaan. Karena masalah keagenan merupakan
penyalahgunaan sumber daya perusahaan dan membebankan biaya keagenan pada pemegang saham perusahaan, saham
perusahaan umumnya tertekan, membuat perusahaan menjadi target pengambilalihan yang menarik. Itu ancaman
pengambilalihan
oleh perusahaan lain yang percaya dapat meningkatkan nilai perusahaan bermasalah dengan merestrukturisasi
manajemen, operasi, dan pembiayaannya dapat memberikan sumber tata kelola perusahaan eksternal yang kuat.
Ancaman pengambilalihan yang terus-menerus cenderung memotivasi manajemen untuk bertindak demi kepentingan
terbaik pemilik perusahaan.
Tanpa batasan, manajer mungkin memiliki tujuan lain selain memaksimalkan harga saham, tetapi
banyak bukti menunjukkan bahwa maksimalisasi harga saham — fokus buku ini — adalah tujuan utama
sebagian besar perusahaan.
6 TINJAU PERTANYAAN
1–15 apa yang tata kelola perusahaan? Bagaimana Sarbanes-Oxley Act of 2002
mempengaruhinya? Menjelaskan.
1–16 Menetapkan masalah agensi, dan menjelaskan bagaimana mereka menimbulkan agen
biaya. Jelaskan bagaimana sebuah perusahaan struktur tata kelola perusahaan dapat membantu menghindari
masalah agensi.
1–17 Bagaimana perusahaan kompensasi manajemen struktur untuk meminimalkan hak pilihan
masalah? Apa pandangan saat ini sehubungan dengan pelaksanaan banyak rencana
kompensasi?
1–18 Bagaimana kekuatan pasar — baik aktivisme pemegang saham maupun ancaman
pengambilalihan — bertindak untuk mencegah atau meminimalkan masalah agensi? Peran apa yang dilakukan
investor institusi bermain dalam aktivisme pemegang saham?
Ringkasan
FOKUS PADA NILAI
Bab 1 menetapkan tujuan utama perusahaan— untuk memaksimalkan kekayaan pemilik

perusahaan yang dioperasikan. Untuk perusahaan publik, nilai
setiap saat tercermin dalam harga saham. Oleh karena itu, manajemen harus bertindak hanya pada peluang
yang diharapkan dapat menciptakan nilai bagi pemilik dengan meningkatkan harga saham. Untuk melakukan hal
ini, manajemen harus mempertimbangkan keuntungan (besaran dan waktu arus kas), risiko dari setiap tindakan
yang diusulkan, dan efek gabungannya terhadap nilai.
TINJAUAN TUJUAN BELAJAR

LG 1 Menetapkan keuangan dan fungsi keuangan manajerial. Keuangan adalah ilmu dan seni
mengelola uang. Ini mempengaruhi hampir semua aspek bisnis. Keuangan manajerial berkaitan
dengan tugas-tugas manajer keuangan
bekerja dalam bisnis. Manajer keuangan mengatur urusan keuangan semua jenis bisnis — swasta dan publik, besar
dan kecil, mencari keuntungan dan bukan untuk mencari keuntungan. Mereka melakukan berbagai tugas seperti
mengembangkan rencana keuangan atau anggaran, memberikan kredit kepada pelanggan, mengevaluasi pengeluaran
besar yang diusulkan, dan mengumpulkan uang untuk mendanai operasi perusahaan.
LG 2 Jelaskan bentuk hukum organisasi bisnis. Bentuk hukum organisasi bisnis adalah
perseorangan, persekutuan, dan korporasi. Korporasi dominan dalam hal penerimaan bisnis, dan
pemiliknya adalah pemegang saham umum dan preferen. Pemegang saham berharap mendapatkan
keuntungan dengan menerima dividen atau dengan merealisasikan keuntungan melalui kenaikan
harga saham.
LG 3 Jelaskan tujuan perusahaan, dan jelaskan mengapa memaksimalkan nilai perusahaan merupakan tujuan yang
tepat untuk bisnis. Tujuan dari perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilainya dan juga kekayaan pemegang sahamnya.
Memaksimalkan nilai perusahaan berarti menjalankan bisnis untuk kepentingan mereka yang memilikinya — para pemegang
saham. Karena pemegang saham dibayar setelah pemangku kepentingan lainnya, secara umum diperlukan untuk
memuaskan kepentingan pemangku kepentingan lainnya untuk memperkaya pemegang saham.
LG 4 Jelaskan bagaimana fungsi keuangan manajerial terkait dengan ekonomi dan akuntansi. Semua area
tanggung jawab dalam perusahaan berinteraksi dengan personel dan prosedur keuangan. Manajer keuangan
harus memahami lingkungan ekonomi dan sangat bergantung pada prinsip ekonomi analisis biaya-manfaat
marjinal untuk membuat keputusan keuangan. Manajer keuangan menggunakan akuntansi tetapi berkonsentrasi
pada arus kas dan pengambilan keputusan.
LG 5 Identifikasi kegiatan utama manajer keuangan. Aktivitas utama manajer keuangan, selain
keterlibatan berkelanjutan dalam analisis dan perencanaan keuangan, adalah membuat keputusan
investasi dan membuat keputusan keuangan.
LG 6 Jelaskan sifat hubungan prinsipal-agen antara pemilik dan manajer perusahaan, dan jelaskan
bagaimana berbagai mekanisme tata kelola perusahaan berusaha untuk mengelola masalah keagenan.
Pemisahan pemilik dan manajer perusahaan tipikal ini mewakili hubungan prinsipal-agen klasik, di mana
pemegang saham adalah prinsipal dan manajer adalah agen. Pengaturan ini bekerja dengan baik ketika agen
membuat keputusan yang merupakan kepentingan terbaik kepala sekolah tetapi dapat menyebabkan masalah
keagenan ketika kepentingan prinsipal dan agen berbeda. Struktur tata kelola perusahaan suatu perusahaan
dimaksudkan untuk membantu memastikan bahwa manajer bertindak untuk kepentingan terbaik pemegang
saham perusahaan, dan pemangku kepentingan lainnya, dan biasanya dipengaruhi oleh faktor internal dan
eksternal.
Pembuka-dalam-Review
Di bab pembuka, Anda membaca tentang Facebook dan keengganan pendirinya untuk go public.
Jika Zuckerberg diharapkan tetap menjadi CEO Facebook setelah IPO, mengapa dia khawatir
tentang go public?
Soal Uji Mandiri ( Solusi dalam Lampiran)

LG 4 ST1–1 Penekanan pada Arus Kas Worldwide Rugs adalah importir permadani yang berlokasi di Amerika Serikat
Negara yang menjual kembali produk impornya ke pengecer lokal. Tahun lalu, Worldwide Rugs mengimpor
permadani senilai $ 2,5 juta dari seluruh dunia, yang semuanya telah dibayar
untuk sebelum pengiriman. Setelah menerima permadani, importir segera menjualnya kembali ke pengecer lokal
seharga $ 3 juta. Untuk memberikan waktu kepada klien ritelnya untuk menjual kembali permadani, Worldwide Rugs
menjual ke pengecer secara kredit. Sebelum akhir tahun bisnisnya, Worldwide Rugs mengumpulkan 85% dari piutang
dagangnya.
Sebuah. Berapa laba akuntansi yang dihasilkan Worldwide Rugs untuk tahun ini?
b. Apakah Worldwide Rugs memiliki tahun yang sukses dari perspektif akuntansi?
c. Apa arus kas keuangan yang dihasilkan Worldwide Rugs untuk tahun ini?
d. Apakah Worldwide Rugs memiliki tahun yang sukses dari segi keuangan?
e. Jika pola saat ini berlanjut, apa harapan Anda untuk kesuksesan masa depan
Karpet Seluruh Dunia?
Latihan Pemanasan Semua masalah tersedia di .
LG 2 E1–1 Ann dan Jack telah menjadi mitra selama beberapa tahun. Perusahaan mereka, A & J Tax Preparation, telah sangat
sukses, karena pasangan tersebut menyetujui sebagian besar pertanyaan terkait bisnis. Namun, satu ketidaksepakatan
menyangkut bentuk hukum bisnis mereka. Ann telah mencoba selama 2 tahun terakhir untuk membuat Jack setuju
untuk bergabung. Dia percaya bahwa tidak ada kerugian untuk bergabung dan hanya melihat manfaat. Jack sangat
tidak setuju; Ia berpikir bahwa bisnis harus tetap menjadi kemitraan selamanya.
Pertama, ambil sisi Ann, dan jelaskan sisi positif untuk memasukkan bisnis. Selanjutnya, ambil sisi Jack,
dan nyatakan keuntungan untuk tetap menjalin kemitraan. Terakhir, informasi apa yang Anda inginkan jika
Anda diminta membuat keputusan untuk Ann dan Jack?
LG 4 E1–2 Pesta akhir tahun di Yearling, Inc., dikenal karena kemewahannya. Manajemen memberikan makanan dan
hiburan terbaik untuk berterima kasih kepada karyawan atas kerja keras mereka. Selama perencanaan pesta
tahun ini, terjadi perselisihan antara staf bendahara dan staf pengawas. Staf bendahara berpendapat bahwa biro
hukum itu kehabisan uang tunai dan mungkin akan kesulitan membayar tagihannya selama beberapa bulan
mendatang; mereka meminta pemotongan anggaran untuk partai. Staf pengawas merasa bahwa setiap
pemotongan tidak beralasan karena perusahaan terus memperoleh keuntungan.
Bisakah kedua sisi benar? Jelaskan jawabanmu.
LG 5 E1–3 Anda telah menjadi bendahara selama sehari di AIMCO, Inc. AIMCO mengembangkan teknologi untuk konferensi
video. Seorang manajer divisi satelit telah meminta Anda untuk mengesahkan belanja modal sebesar $ 10.000.
Manajer menyatakan bahwa pengeluaran ini diperlukan untuk melanjutkan proyek jangka panjang yang dirancang
untuk menggunakan satelit untuk memungkinkan konferensi video di mana pun di planet ini. Manajer mengakui
bahwa konsep satelit telah dilampaui oleh kemajuan teknologi telepon baru-baru ini, tetapi dia merasa bahwa
AIMCO harus melanjutkan proyek tersebut. Alasannya didasarkan pada fakta bahwa $ 2,5 juta telah dihabiskan
selama 15 tahun terakhir untuk proyek ini. Meskipun proyek memiliki sedikit peluang untuk dapat berjalan, manajer
yakin akan sangat memalukan jika membuang-buang uang dan waktu yang telah dihabiskan.
Menggunakan analisis biaya-manfaat marjinal untuk membuat keputusan Anda tentang apakah Anda harus
mengotorisasi pengeluaran $ 10.000 untuk melanjutkan proyek.
LG 6 E1–4 Baru-baru ini, beberapa cabang Donut Shop, Inc., telah menghentikan praktik mengizinkan karyawan menerima tip.
Pelanggan yang pernah berkata, "Simpan kembalian," sekarang harus terbiasa menunggu uang receh mereka.
Manajemen bahkan menerapkan kebijakan yang mewajibkan perubahan itu dibuang jika pelanggan pergi tanpanya.
Sebagai pelanggan tetap yang mendapatkan kopi dan donat untuk kantor, Anda memperhatikan bahwa antreannya
lebih panjang dan lebih banyak kesalahan yang dibuat dalam pesanan Anda.
Jelaskan mengapa tip dapat dipandang serupa dengan opsi saham dan mengapa penundaan dan pesanan yang
salah dapat mewakili kasus biaya agensi. Jika tip hilang selamanya, bagaimana Toko Donat dapat mengurangi biaya
agensi ini?
Masalah Semua masalah tersedia di .
LG 2 P1–1 Perbandingan kewajiban Merideth Harper telah menginvestasikan $ 25.000 di Southwest Development Company.
Perusahaan baru-baru ini menyatakan bangkrut dan memiliki $ 60.000 dalam hutang yang belum dibayar. Jelaskan sifat
pembayaran, jika ada, oleh Ms. Harper dalam setiap situasi berikut.
Sebuah. Southwest Development Company adalah a kepemilikan perseorangan dimiliki oleh Ms. Harper.
b. Southwest Development Company adalah 50-50 kemitraan dari Ms. Harper dan
Christopher Black.
c. Southwest Development Company adalah a perusahaan.
LG 4 P1–2 Pendapatan akrual versus arus kas untuk suatu periode Thomas Book Sales, Inc., memasok buku teks ke toko buku perguruan tinggi
dan universitas. Buku-buku tersebut dikirimkan dengan syarat bahwa buku tersebut harus dibayar dalam waktu 30 hari tetapi dapat
dikembalikan untuk mendapatkan kredit pengembalian dana penuh dalam waktu 90 hari. Pada tahun 2009, Thomas mengirimkan dan
menagih judul buku senilai $ 760.000. Koleksi, setelah dikurangi kredit pengembalian, selama tahun itu berjumlah $ 690.000. Perusahaan
menghabiskan $ 300.000 untuk memperoleh buku-buku yang dikirimkannya.
Sebuah. Menggunakan akuntansi akrual dan nilai sebelumnya, tunjukkan laba bersih perusahaan selama
setahun terakhir.
b. Menggunakan akuntansi kas dan nilai sebelumnya, tunjukkan arus kas bersih perusahaan
selama setahun terakhir.
c. Manakah dari pernyataan berikut yang lebih berguna bagi manajer keuangan? Mengapa?
Masalah Keuangan Pribadi
LG 4 P1–3 Arus kas Biasanya Jane merencanakan, memantau, dan menilai posisi keuangannya
menggunakan arus kas selama periode tertentu, biasanya sebulan. Jane memiliki rekening tabungan, dan banknya meminjamkan uang
sebesar 6% per tahun sementara bank menawarkan tingkat investasi jangka pendek sebesar 5%. Arus kas Jane selama Agustus adalah
sebagai berikut:
Barang Arus masuk uang tunai Arus keluar uang tunai
Pakaian $ 1.000
Bunga diterima $ 450

Makan di luar 500
Bahan makanan 800
Gaji 4.500
Pembayaran otomatis 355
Keperluan 280
Hak Tanggungan 1.200
Gas 222
Sebuah. Tentukan total arus kas masuk dan arus kas keluar Jane.
b. Tentukan arus kas bersih untuk bulan Agustus.
c. Jika ada kekurangan, apa sajakah pilihan yang terbuka bagi Jane?
d. Jika ada surplus, strategi apa yang bijaksana untuk dia ikuti?
LG 3 LG 5 P1–4 Analisis biaya-manfaat marjinal dan tujuan perusahaan Ken Allen, analis penganggaran modal untuk Bally Gears,
Inc., telah diminta untuk mengevaluasi sebuah proposal. Manajer divisi otomotif percaya bahwa mengganti robotika
yang digunakan pada jalur roda gigi truk berat akan menghasilkan keuntungan total sebesar $ 560.000 (dalam dolar
hari ini) selama 5 tahun ke depan. Robotika yang ada akan menghasilkan keuntungan sebesar $ 400.000 (juga dalam
dolar hari ini) selama periode waktu yang sama. Investasi tunai awal sebesar $ 220.000 akan dibutuhkan untuk
memasang peralatan baru. Manajer memperkirakan robotika yang ada bisa dijual seharga $ 70.000. Tunjukkan
bagaimana Ken akan melamar
analisis biaya-manfaat marjinal teknik untuk menentukan berikut ini:

Sebuah. Manfaat marjinal (tambahan) dari robotika baru yang diusulkan.
b. Biaya marjinal (tambahan) dari robotika baru yang diusulkan.
c. Manfaat bersih dari robotika baru yang diusulkan.
d. Apa yang harus Ken Allen rekomendasikan agar perusahaan lakukan? Mengapa?
e. Faktor selain biaya dan keuntungan harus dipertimbangkan sebelum pertandingan final
keputusan dibuat?
LG 6 P1–5 Mengidentifikasi masalah agensi, biaya, dan resolusi Jelaskan mengapa setiap situasi berikut merupakan masalah
keagenan dan biaya apa yang mungkin timbul dari perusahaan tersebut. Sarankan bagaimana masalah bisa ditangani
tanpa memecat orang-orang yang terlibat.
Sebuah. Resepsionis meja depan secara rutin membutuhkan tambahan waktu makan siang 20 menit
menjalankan tugas pribadi.
b. Manajer divisi memasukkan perkiraan biaya untuk menunjukkan keuntungan efisiensi jangka pendek ketika
biayanya lebih rendah dari perkiraan.
c. Kepala eksekutif perusahaan telah melakukan pembicaraan rahasia dengan pesaing tentang kemungkinan
merger di mana dia akan menjadi CEO dari perusahaan gabungan.
d. Seorang manajer cabang memberhentikan karyawan penuh waktu yang berpengalaman dan staf posisi layanan pelanggan
dengan pekerja paruh waktu atau sementara untuk menurunkan biaya kerja dan meningkatkan keuntungan cabang tahun ini.
Bonus manajer didasarkan pada profitabilitas.
LG 3 P1–6 MASALAH ETIKA Apa yang dimaksud dengan mengatakan bahwa manajer harus memaksimalkan
kekayaan pemegang saham "tunduk pada batasan etika"? Pertimbangan etis apa yang mungkin masuk ke dalam
keputusan yang menghasilkan arus kas dan efek harga saham yang kurang dari yang seharusnya terjadi?
Latihan Spreadsheet
Asumsikan bahwa Monsanto Corporation sedang mempertimbangkan renovasi dan / atau penggantian
beberapa peralatan pabrikan karpetnya yang lama dan usang. Tujuannya adalah untuk meningkatkan efisiensi
operasi dalam hal kecepatan dan pengurangan jumlah cacat. Departemen keuangan perusahaan telah
mengumpulkan data terkait yang memungkinkannya melakukan a analisis biaya-manfaat marjinal untuk
penggantian peralatan yang diusulkan.
Pengeluaran tunai untuk peralatan baru kira-kira $ 600.000. Nilai buku bersih peralatan lama dan
potensi harga jual bersihnya mencapai $ 250.000. Manfaat total dari peralatan baru (diukur dalam dolar hari
ini) adalah $ 900.000. Manfaat dari peralatan lama selama periode waktu yang sama (diukur dalam dolar hari
ini) adalah $ 300.000.
MELAKUKAN
Buat spreadsheet untuk melakukan a analisis biaya-manfaat marjinal untuk Monsanto Corporation, dan
tentukan berikut ini:
Sebuah. Manfaat marjinal (tambahan) dari peralatan baru yang diusulkan.

b. Biaya marjinal (tambahan) dari peralatan baru yang diusulkan.
c. Manfaat bersih dari peralatan baru yang diusulkan.
d. Apa yang akan Anda rekomendasikan agar dilakukan perusahaan? Mengapa?
Mengunjungi www.myfinancelab.com untuk Kasus Bab: Menilai Tujuan Sports Products, Inc., Latihan Kelompok, dan
berbagai sumber online.
2 Lingkungan
Pasar Hidup
Keuangan
Tujuan belajar Mengapa Bab Ini Penting bagi Anda

LG 1 Pahami peran yang dimainkan lembaga
Di Anda profesional kehidupan
keuangan dalam keuangan manajerial.
AKUNTANSI Anda perlu memahami bagaimana pendapatan bisnis dikenai pajak dan
perbedaan antara tarif pajak rata-rata dan marjinal.
LG 2 Bandingkan fungsi lembaga keuangan dan
SISTEM INFORMASI Anda perlu memahami bagaimana informasi mengalir antara
pasar keuangan.
perusahaan dan pasar keuangan.
LG 3 Jelaskan perbedaan antara pasar modal

PENGELOLAAN Anda perlu memahami mengapa lembaga keuangan yang sehat merupakan bagian
dan pasar uang.
integral dari ekonomi yang sehat dan bagaimana krisis di sektor keuangan dapat menyebar dan
mempengaruhi hampir semua jenis bisnis.
LG 4 Jelaskan akar penyebab krisis dan PEMASARAN Anda perlu memahami mengapa penting bagi perusahaan untuk
resesi keuangan 2008. mengkomunikasikan hasil operasi mereka dengan investor eksternal dan bagaimana
peraturan membatasi jenis komunikasi yang terjadi.
OPERASI Anda perlu memahami mengapa pembiayaan eksternal, bagi kebanyakan perusahaan, merupakan
LG 5 Pahami peraturan utama dan badan
aspek penting dari operasi yang sedang berjalan.
pengatur yang memengaruhi lembaga dan
pasar keuangan.
LG 6 Diskusikan pajak bisnis dan kepentingannya

Di Anda pribadi kehidupan Melakukan transaksi keuangan akan
dalam keputusan keuangan. menjadi kejadian biasa di seluruh
seluruh hidupmu. Transaksi ini mungkin sesederhana menyimpan gaji Anda di bank atau serumit
memutuskan bagaimana mengalokasikan uang yang Anda simpan untuk masa pensiun di antara
berbagai pilihan investasi. Banyak dari transaksi ini memiliki konsekuensi pajak penting, yang
bervariasi dari waktu ke waktu dan dari satu jenis transaksi ke jenis lainnya. Isi bab ini akan
membantu Anda membuat keputusan yang lebih baik saat Anda terlibat dalam salah satu
transaksi ini.
30
JPMorgan Chase & Co.
Potong ke Chase
S Sejak
telah resesi
menjadi di awal
booming 1990-an,Chase,
bagi JPMorgan bisnissalah satunya
perusahaan perbankan investasi terkemuka di Wall Street. Setelah mencapai titik
terendah sekitar $ 2 per saham pada bulan Oktober
1990, saham Chase jatuh, naik pada tingkat sekitar 21 persen per
tahun dan mencapai kisaran $ 50 pada April 2007. Investor bank
menikmati peningkatan pembayaran dividen seiring dengan
kenaikan itu.
harga saham. JPMorgan Chase meningkatkan pembayaran dividen dari $ 0,0833 per saham pada Desember 1990
menjadi $ 0,38 per saham pada Juli 2007, meningkat lebih dari 350 persen.
Namun, masalah mulai muncul. Pada musim panas 2007, data mulai muncul bahwa harga rumah keluarga tunggal jatuh di
banyak kota di AS dan pemilik rumah mulai gagal membayar hipotek mereka. Desas-desus beredar bahwa JPMorgan dan bank lain
melakukan investasi besar dalam sekuritas yang terkait dengan hipotek perumahan. Pada 15 September 2008, perusahaan
perbankan investasi terkemuka, Lehman Brothers, mengajukan pailit, dan saham JPMorgan turun 10 persen dalam satu hari. Berita
buruk tentang ekonomi dan sektor keuangan terus berlanjut hingga kejatuhan, dan saham Chase mencapai titik terendah pada 21
November mendekati $ 20, kehilangan lebih dari setengah nilainya dalam waktu sekitar 18 bulan.
Semua ini mendorong manajemen JPMorgan untuk membuat dua keputusan sulit. Yang pertama adalah menerima
"investasi" $ 25 miliar (beberapa menyebutnya sebagai bailout) dari Departemen Keuangan AS pada 28 Oktober 2008. Yang
kedua adalah memotong dividen kuartalan hampir 87 persen, dari $ 0,38 menjadi $ 0,05 per saham. Keputusan ini, dikombinasikan
dengan ekonomi yang perlahan membaik, membantu JPMorgan bertahan dari krisis keuangan 2008 dan resesi berikutnya. Pada
musim panas 2009, JPMorgan Chase membayar kembali $ 25 miliar (dengan bunga) yang telah diterima dari pemerintah, dan
saham bank telah memulihkan sebagian besar nilai yang hilang.
31
LG 1 LG 2 LG 3 2.1 Lembaga dan Pasar Keuangan
Sebagian besar perusahaan yang sukses memiliki kebutuhan dana yang berkelanjutan. Mereka dapat memperoleh dana dari
sumber eksternal dengan tiga cara. Sumber pertama adalah melalui a lembaga keuangan
yang menerima tabungan dan mentransfernya kepada mereka yang membutuhkan dana. Sumber kedua
sudah lewat pasar keuangan, forum terorganisir di mana pemasok dan peminta berbagai jenis dana
dapat melakukan transaksi. Sumber ketiga sudah lewat penempatan pribadi. Karena sifat penempatan
pribadi yang tidak terstruktur, di sini kami fokus terutama pada peran lembaga keuangan dan pasar
keuangan dalam memfasilitasi pembiayaan bisnis.
LEMBAGA KEUANGAN
lembaga keuangan Lembaga keuangan berfungsi sebagai perantara dengan menyalurkan tabungan individu, bisnis, dan pemerintah ke
Perantara yang menyalurkan tabungan dalam pinjaman atau investasi. Banyak lembaga keuangan secara langsung atau tidak langsung membayar bunga
individu, bisnis, dan pemerintah penabung atas dana yang disimpan; yang lain menyediakan layanan dengan biaya tertentu (misalnya, rekening giro di
mana pelanggan membayar biaya layanan). Beberapa lembaga keuangan menerima simpanan tabungan pelanggan
menjadi pinjaman atau investasi.
dan meminjamkan uang ini kepada pelanggan atau perusahaan lain; yang lain menginvestasikan tabungan pelanggan
dalam aset produktif seperti real estat atau saham dan obligasi; dan beberapa melakukan keduanya. Lembaga
keuangan diharuskan oleh pemerintah untuk beroperasi dalam pedoman peraturan yang ditetapkan.
Pelanggan Utama Lembaga Keuangan
Untuk lembaga keuangan, pemasok utama dana dan peminta utama dana adalah individu, bisnis, dan
pemerintah. Tabungan yang ditempatkan konsumen individu di lembaga keuangan memberi
lembaga-lembaga ini sebagian besar dana mereka. Individu tidak hanya memasok dana ke lembaga
keuangan tetapi juga meminta dana dari mereka dalam bentuk pinjaman. Namun, individu sebagai
kelompok adalah pemasok bersih untuk lembaga keuangan: Mereka menyimpan lebih banyak uang
daripada yang mereka pinjam.
Perusahaan bisnis juga menyimpan sebagian dananya di lembaga keuangan, terutama di rekening giro di berbagai
bank komersial. Seperti individu, perusahaan meminjam dana dari institusi ini, tetapi perusahaan meminjam dana dari
institusi ini peminta bersih dana: Mereka meminjam lebih banyak uang daripada yang mereka tabung.
Pemerintah menyimpan simpanan dana menganggur sementara, pembayaran pajak tertentu, dan
pembayaran Jaminan Sosial di bank komersial. Mereka tidak meminjam dana langsung dari lembaga keuangan,
meskipun dengan menjual surat utang mereka ke berbagai lembaga, pemerintah secara tidak langsung
meminjam dari mereka. Pemerintah, seperti perusahaan bisnis, biasanya adalah a peminat bersih dana: Biasanya
meminjam lebih dari yang ditabung. Kita semua pernah mendengar tentang defisit anggaran federal.
Lembaga Keuangan Utama
Lembaga keuangan utama dalam ekonomi AS adalah bank komersial, simpan pinjam, credit
unions, bank tabungan, perusahaan asuransi, reksa dana, dan dana pensiun. Lembaga-lembaga
ini menarik dana dari individu, bisnis, dan pemerintah, menggabungkannya, dan menyediakan
pinjaman untuk individu dan bisnis.
BAB 2 Lingkungan Pasar Keuangan 33
BANK UMUM, BANK INVESTASI, DAN SISTEM SHADOW BANKING
Bank komersial Bank komersial adalah salah satu lembaga keuangan terpenting dalam perekonomian karena mereka menyediakan
Lembaga yang memberi penabung tempat tempat yang aman bagi penabung untuk menginvestasikan dana dan mereka menawarkan pinjaman perorangan dan
yang aman untuk berinvestasi
perusahaan untuk membiayai investasi, seperti pembelian rumah baru atau perluasan bisnis. Bank investasi adalah
dana mereka dan yang menawarkan pinjaman
lembaga yang (1) membantu perusahaan dalam meningkatkan modal, (2) memberi nasihat kepada perusahaan
kepada peminjam individu dan
tentang transaksi besar seperti merger atau restrukturisasi keuangan, dan (3) terlibat dalam aktivitas perdagangan dan
bisnis.
pembuatan pasar.
bank investasi
Lembaga yang membantu
Model bisnis tradisional bank komersial — menerima dan membayar bunga simpanan dan berinvestasi
perusahaan dalam meningkatkan modal,
atau meminjamkan kembali dana tersebut pada tingkat bunga yang lebih tinggi — bekerja sejauh deposan
menasihati perusahaan besar
transaksi seperti merger atau percaya bahwa investasi mereka aman. Sejak tahun 1930-an, pemerintah AS telah memberikan jaminan
restrukturisasi keuangan, dan kepada deposan bahwa uang mereka aman dengan menyediakan asuransi simpanan (saat ini mencapai $
terlibat dalam perdagangan dan aktivitas 250.000 per deposan). Asuransi deposito diberlakukan sebagai tanggapan atas kelesuan perbankan atau
pembuatan pasar. kepanikan yang merupakan bagian dari Depresi Besar. Tindakan Kongres yang sama yang memperkenalkan
Glass-Steagall Act asuransi deposito, the Glass-Steagall Act, juga menciptakan pemisahan antara bank komersial dan bank
Tindakan Kongres pada tahun 1933 investasi, yang berarti bahwa lembaga yang terlibat dalam pengambilan simpanan tidak dapat juga terlibat
yang menciptakan deposit federal dalam aktivitas penjaminan emisi dan perdagangan sekuritas yang agak berisiko.
program asuransi dan
memisahkan kegiatan komersial
dan investasi
Bank-bank komersial dan investasi pada dasarnya tetap terpisah selama lebih dari 50 tahun, tetapi pada
bank.
akhir 1990-an Glass-Steagall dicabut. Perusahaan yang sebelumnya hanya terlibat dalam kegiatan tradisional
bank komersial mulai bersaing dengan bank investasi untuk penjaminan emisi dan layanan lainnya. Selain itu,
tahun 1990-an menyaksikan pertumbuhan yang luar biasa dalam apa yang kemudian dikenal sebagai sistem
perbankan bayangan. Itu sistem perbankan bayangan menggambarkan sekelompok lembaga yang terlibat
sistem perbankan bayangan dalam kegiatan pinjaman, seperti bank tradisional, tetapi lembaga ini tidak menerima simpanan dan oleh karena
Sekelompok lembaga yang terlibat dalam itu tidak tunduk pada peraturan yang sama seperti bank tradisional. 1 Misalnya, lembaga seperti dana pensiun
kegiatan peminjaman,
mungkin memiliki kelebihan kas untuk diinvestasikan, dan perusahaan besar mungkin memerlukan pembiayaan
seperti bank tradisional, tetapi
jangka pendek untuk menutupi kebutuhan arus kas musiman. Bisnis seperti Lehman Brothers bertindak sebagai
tidak menerima simpanan dan oleh karena
perantara antara kedua pihak ini, membantu memfasilitasi pinjaman, dan dengan demikian menjadi bagian dari
itu tidak tunduk pada peraturan yang sama
seperti bank tradisional.
sistem perbankan bayangan. Pada Maret 2010, Menteri Keuangan Timothy Geithner mencatat bahwa pada
puncaknya sistem perbankan bayangan membiayai aset sekitar $ 8 triliun dan kira-kira sebesar sistem perbankan
tradisional.
Sebenarnya
Konsolidasi di Industri Perbankan AS
T ke FDIC,perbankan
Industri jumlah bank
ASkomersial di Amerika
telah melalui periodeSerikat menurun
konsolidasi yangdari 11.463
lama. in
Menurut
1992 menjadi 8.012 pada akhir tahun 2009, terjadi penurunan sebesar 30 persen. Penurunan terkonsentrasi di antara bank
komunitas kecil, yang diperoleh dengan cepat oleh lembaga yang lebih besar.
1. Undang-Undang Reformasi Jalan Dodd-Frank Wall Street dan Perlindungan Konsumen disahkan pada tahun 2010 sebagai tanggapan atas krisis keuangan dan resesi tahun
2008–2009. Legislasi ini kemungkinan besar akan berdampak dramatis pada regulasi lembaga perbankan tradisional dan shadow banking, tetapi masih terlalu dini untuk mengatakan
dengan tepat apa dampak undang-undang baru tersebut. Setelah dikeluarkannya undang-undang tersebut, banyak komentator menyarankan bahwa undang-undang tersebut tidak
melakukan pengawasan yang cukup terhadap sistem perbankan bayangan untuk mencegah krisis keuangan yang serupa dengan yang memotivasi diberlakukannya undang-undang
tersebut.
PASAR KEUANGAN
pasar keuangan Pasar keuangan adalah forum di mana pemasok dana dan peminta dana dapat melakukan transaksi bisnis
Forum di mana pemasok dana dan secara langsung. Jika pinjaman yang diberikan oleh lembaga keuangan diberikan tanpa sepengetahuan
peminta dana dapat bertransaksi bisnis langsung dari pemasok dana (penabung), pemasok di pasar keuangan mengetahui di mana dana mereka
secara langsung.
dipinjamkan atau diinvestasikan. Dua pasar keuangan utama adalah pasar uang dan pasar modal.
Transaksi dalam instrumen utang jangka pendek, atau sekuritas yang dapat dipasarkan, terjadi di pasar
uang. Sekuritas jangka panjang — obligasi dan saham — diperdagangkan di
pasar modal.
penempatan pribadi
Untuk mengumpulkan uang, perusahaan dapat menggunakan penempatan pribadi atau penawaran umum. SEBUAH
Penjualan sekuritas baru
penempatan pribadi melibatkan penjualan sekuritas baru secara langsung kepada investor atau kelompok investor,
langsung ke investor atau grup
investor. seperti perusahaan asuransi atau dana pensiun. Namun, sebagian besar perusahaan mengumpulkan uang melalui a penawaran
umum sekuritas, yaitu penjualan obligasi atau saham kepada masyarakat umum.
penawaran umum
Penjualan obligasi atau saham
Ketika sebuah perusahaan atau entitas pemerintah menjual saham atau obligasi kepada investor dan
kepada masyarakat umum.
menerima uang tunai sebagai imbalan, dikatakan telah menjual sekuritas di Pasar utama. Setelah transaksi
Pasar utama
pasar utama terjadi, setiap perdagangan sekuritas lebih lanjut tidak melibatkan penerbit secara langsung, dan
Pasar keuangan tempat sekuritas
penerbit tidak menerima uang tambahan dari transaksi berikutnya. Setelah sekuritas mulai diperdagangkan di
pertama kali diterbitkan; satu-satunya
pasar di mana
antara investor, mereka menjadi bagian dari pasar sekunder. Di bursa saham besar, miliaran saham dapat
penerbit terlibat langsung dalam diperdagangkan antara pembeli dan penjual dalam satu hari, dan ini semua adalah transaksi pasar sekunder.
transaksi. Uang mengalir dari investor yang membeli saham ke investor yang menjualnya, dan perusahaan yang sahamnya
diperdagangkan sebagian besar tidak terpengaruh oleh transaksi tersebut. Pasar primer adalah pasar di mana
pasar sekunder
Pasar keuangan di mana sekuritas yang dimiliki
sekuritas "baru" dijual. Pasar sekunder dapat dipandang sebagai pasar sekuritas yang "dimiliki sebelumnya".
sebelumnya (yang itu
bukan masalah baru) diperdagangkan.
HUBUNGAN ANTARA LEMBAGA DAN PASAR
Lembaga keuangan secara aktif berpartisipasi dalam pasar keuangan baik sebagai pemasok
maupun peminta dana. Gambar 2.1 menggambarkan aliran dana secara umum melalui dan antara
lembaga keuangan dan pasar keuangan serta
GAMBAR 2.1
Dana Dana
Arus Dana Keuangan
Arus dana untuk lembaga Deposit / Saham Institusi Pinjaman
keuangan dan pasar

Dana
Dana
Pemasok Pribadi Permintaan
Dana Penempatan Dana
Sekuritas
Sekuritas
Dana Dana
Keuangan
Pasar
Sekuritas Sekuritas
mekanisme transaksi penempatan pribadi. Individu, bisnis, dan pemerintah domestik atau asing dapat
memasok dan meminta dana. Kami selanjutnya membahas pasar uang secara singkat, termasuk
padanan internasionalnya — the Pasar Eurocurrency.
Kami kemudian mengakhiri bagian ini dengan diskusi tentang pasar modal, yang merupakan kunci penting bagi
perusahaan.
PASAR UANG
pasar uang Itu pasar uang dibuat oleh hubungan keuangan antara pemasok dan peminta dana jangka pendek
Hubungan finansial ( dana dengan jangka waktu satu tahun atau kurang). Pasar uang ada karena beberapa individu,
dibuat antara pemasok dan bisnis, pemerintah, dan lembaga keuangan memiliki dana menganggur sementara yang ingin
permintaan dari dana jangka pendek.
mereka investasikan dalam aset yang relatif aman dan berbunga. Pada saat yang sama, individu,
bisnis, pemerintah, dan lembaga keuangan lain menemukan diri mereka membutuhkan pembiayaan
musiman atau sementara. Pasar uang mempertemukan para pemasok dan peminta dana jangka
pendek ini.
sekuritas yang dapat dipasarkan Sebagian besar transaksi pasar uang dilakukan sekuritas yang dapat dipasarkan -
Instrumen hutang jangka pendek, instrumen hutang jangka pendek, seperti US Treasury bills, commercial paper, dan sertifikat deposito yang
seperti US Treasury bills, dapat dinegosiasikan yang diterbitkan oleh pemerintah, bisnis, dan lembaga keuangan. Investor umumnya
commercial paper, dan
menganggap sekuritas yang dapat dipasarkan sebagai salah satu investasi paling berisiko yang tersedia.
sertifikat yang dapat dinegosiasikan
Sekuritas yang dapat dipasarkan dijelaskan di Bab 15.
deposito yang diterbitkan oleh pemerintah,
bisnis, dan keuangan
institusi, masing-masing. Pasar uang domestik yang setara internasional disebut
Pasar Eurocurrency. Ini adalah pasar untuk simpanan bank jangka pendek dalam mata uang dolar AS atau
Pasar Eurocurrency
mata uang utama lainnya. Deposit Eurocurrency muncul ketika sebuah perusahaan atau individu melakukan
Pasar uang domestik setara
internasional. setoran bank dalam mata uang selain mata uang lokal negara tempat bank tersebut berada. Jika, misalnya,
sebuah perusahaan multinasional menyimpan dolar AS di bank London, ini akan menciptakan deposit
Eurodolar (deposit dolar di bank di Eropa). Hampir semua deposito Eurodolar deposito berjangka. Artinya,
bank akan berjanji untuk membayar kembali simpanan tersebut, dengan bunga, pada tanggal yang tetap di
masa depan — misalnya, dalam 6 bulan. Untuk sementara, bank bebas meminjamkan simpanan dolar ini
kepada peminjam perusahaan atau pemerintah yang layak kredit. Jika bank tidak dapat menemukan
peminjam sendiri, bank dapat meminjamkan setoran tersebut ke bank internasional lain.
PASAR MODAL
pasar modal Itu pasar modal adalah pasar yang memungkinkan pemasok dan peminta dana jangka panjang untuk
Pasar yang memungkinkan pemasok melakukan transaksi. Termasuk masalah sekuritas bisnis dan pemerintah. Tulang punggung pasar
dan pemohon dana jangka panjang untuk
modal dibentuk oleh pasar broker dan dealer yang menyediakan wadah untuk transaksi obligasi dan
melakukan transaksi.
saham. Pasar modal internasional juga ada.
Sekuritas Utama yang Diperdagangkan: Obligasi dan Saham
Sekuritas pasar modal utama adalah obligasi ( hutang jangka panjang) dan keduanya saham biasa dan saham
obligasi
preferen ( ekuitas, atau kepemilikan).
Instrumen hutang jangka panjang yang digunakan
Obligasi adalah instrumen utang jangka panjang yang digunakan oleh bisnis dan pemerintah untuk mengumpulkan
oleh bisnis dan pemerintah untuk mengumpulkan
uang dalam jumlah besar,

uang dalam jumlah besar, umumnya dari berbagai kelompok pemberi pinjaman. Obligasi korporasi biasanya membayar
umumnya dari kelompok yang beragam bunga Tengah tahunan ( setiap 6 bulan) di dinyatakan tingkat bunga kupon. Mereka memiliki inisial kematangan dari 10
pemberi pinjaman. sampai 30 tahun, dan a par, atau
nilai nominal sebesar $ 1.000 yang harus dilunasi pada saat jatuh tempo. Obligasi dijelaskan secara rinci pada Bab 7.
Contoh 2.1 3 Lakeview Industries, produsen mikroprosesor besar, telah menerbitkan tingkat bunga kupon 9%, obligasi 20
tahun dengan nilai nominal $ 1.000 yang membayar bunga setiap semester. Investor yang membeli obligasi
ini menerima hak kontraktual atas bunga tahunan $ 90 (suku bunga kupon 9% * nilai nominal $ 1.000) yang
didistribusikan sebagai $ 45 pada akhir setiap 6 bulan (1/2 * $ 90) selama 20 tahun, ditambah nilai nominal $
1.000 di akhir tahun ke 20.
Seperti disebutkan sebelumnya, saham saham biasa adalah unit kepemilikan, atau ekuitas, dalam sebuah
perusahaan. Para pemegang saham biasa memperoleh keuntungan dengan menerima dividen — distribusi
saham preferen uang tunai secara berkala — atau dengan menyadari kenaikan harga saham. Saham preferen adalah bentuk
Bentuk kepemilikan khusus yang kepemilikan khusus yang memiliki ciri-ciri seperti obligasi dan saham biasa. Pemegang saham preferen
memiliki dividen periodik tetap yang
dijanjikan dividen periodik tetap yang harus dibayarkan sebelum pembayaran dividen kepada pemegang saham
harus dibayarkan sebelum
biasa. Dengan kata lain, saham preferen memiliki “preferensi” atas saham biasa. Saham preferen dan saham
pembayaran dividen kepada umum
biasa dijelaskan secara rinci di Bab 8. Lihat Fokus pada Latihan kotak untuk cerita tentang satu harga saham
pemegang saham. legendaris dan orang yang sama legendarisnya yang membuatnya.
pasar broker
Bursa sekuritas di mana dua sisi
transaksi, pembeli dan penjual,
dipertemukan untuk Pasar Pialang dan Pasar Dealer
memperdagangkan sekuritas. Sejauh ini, sebagian besar perdagangan yang dilakukan oleh investor individu terjadi di pasar sekunder. Saat
Anda melihat pasar sekunder atas dasar bagaimana sekuritas diperdagangkan, Anda akan menemukan bahwa
bursa efek pada dasarnya Anda dapat membagi pasar menjadi dua segmen: pasar broker dan pasar dealer.
Organisasi yang menyediakan pasar tempat
perusahaan dapat mengumpulkan dana Perbedaan utama antara pasar broker dan dealer adalah poin teknis yang berhubungan
melalui penjualan sekuritas baru dan pembeli
dengan cara perdagangan dieksekusi. Artinya, saat perdagangan terjadi di a pasar broker, kedua
dapat menjual kembali sekuritas.
sisi transaksi, pembeli dan penjual, disatukan dan perdagangan terjadi pada titik itu: Pihak A menjual
sekuritasnya langsung ke pembeli, Pihak B. Dalam arti, dengan bantuan a makelar, sekuritas secara
pasar dealer efektif berpindah tangan di lantai bursa. Pasar pialang terdiri dari nasional dan regional bursa efek, yang
Pasar di mana pembeli dan penjual
merupakan organisasi yang menyediakan pasar di mana perusahaan dapat mengumpulkan dana
tidak disatukan secara langsung tetapi
melalui penjualan sekuritas baru dan pembeli dapat menjual kembali sekuritas.
pesanan mereka dieksekusi oleh dealer
sekuritas yang "membuat pasar" dalam
sekuritas yang diberikan.
Sebaliknya, saat perdagangan dilakukan di a pasar dealer, pembeli dan penjual tidak pernah
dipertemukan secara langsung. Sebagai gantinya, pembuat pasar jalankan perintah beli / jual. Pembuat pasar dealer
pembuat pasar
Dealer sekuritas yang “membuat pasar” dengan
sekuritas yang "membuat pasar" dengan menawarkan untuk membeli atau menjual sekuritas tertentu pada
menawarkan untuk membeli atau menjual sekuritas harga yang ditentukan. Pada dasarnya, dua perdagangan terpisah dilakukan: Pihak A menjual sekuritasnya (di,
tertentu dengan harga yang ditentukan. katakanlah, Dell) ke dealer, dan Pihak B membeli sekuritasnya (di Dell) dari dealer lain, atau bahkan mungkin
yang sama. Jadi, selalu ada dealer ( pembuat pasar) di satu sisi transaksi dealer-pasar. Pasar dealer terdiri dari
Pasar Nasdaq keduanya Pasar Nasdaq, platform perdagangan elektronik yang digunakan untuk melakukan perdagangan
Perdagangan serba elektronik sekuritas, dan pasar over the counter (OTC), di mana sekuritas yang lebih kecil dan tidak terdaftar
platform yang digunakan untuk melakukan diperdagangkan.
perdagangan sekuritas.
over-the-counter (OTC)
pasar Pasar Pialang Jika Anda seperti kebanyakan orang, saat memikirkan "pasar saham", nama pertama
Pasar tempat sekuritas yang lebih kecil dan tidak yang terlintas di benak Anda adalah Bursa Efek New York, yang saat ini dikenal sebagai NYSE Euronext
terdaftar diperdagangkan. setelah serangkaian merger yang memperluas
fokus pada PRAKTEK
Berkshire Hathaway — Bisakah Buffett Diganti?

Gaya kepemimpinan perusahaan Buffett Rapat pemegang saham di Omaha, pertemuan, dengan
dalam praktek Pada awal 1980,
investor bisa membeli tampaknya agak santai, tetapi di balik sikap "aw-shucks" Nebraska, telah berubah menjadi kultus mendengarkan
satu lembar saham biasa Berkshire Hathaway itu adalah salah satu pemikir analitis terbaik dalam ribuan bepergian ke pemegang saham. Satu pertanyaan
Class A (simbol saham: BRKA) seharga $ 285. Itu bisnis. Dia percaya dalam menyelaraskan insentif pertanyaan jawaban Buffett dari telah dijawab dengan
mungkin tampak mahal pada saat itu, tetapi pada manajerial tentang kemampuan Tuan Buffett untuk membuat
September 2010 harga hanya satu saham telah tives dengan kinerja. Pengaturan Berkshire, dengan tegas adalah nilai pemegang pertanyaan.
naik menjadi $ 125.000. Penyihir di balik menggunakan banyak insentif berbeda saham-
pertumbuhan fenomenal dalam nilai pemegang persyaratan ketergantungan potensi atau intensitas
saham adalah ketua Berkshire Hathaway, Warren mempelajari elemen-elemen seperti bisnis ekonomi. Pertanyaan berikutnya yang perlu agar Hathaway
Buffett, yang dijuluki Oracle of Omaha. modal dari pengaturan CEO, Buffett mencoba untuk dijawab adalah apakah Berkshire Buffett (umur 80)
Apapun kompensasinya sederhana dan adil. Buffett berhasil menggantikannya Pada bulan Oktober 2010,
mempertahankan gaji tahunan sebesar $ 100.000 — dan Munger (umur 86). manajer hedge fund Todd
Bersama mitranya, Wakil Ketua Charlie Munger, sendiri menerima banyak hal di era CEO super besar Berkshire yang dipekerjakan menangani sebagian besar
Buffett menjalankan konglomerat besar dengan puluhan bukan paket kompensasi. Terdaftar untuk Combs ke investasi. Pemegang saham Berkshire
anak perusahaan dengan 222.000 karyawan dan ini selama bertahun-tahun di antara kekayaan dunia, harapan perusahaan bahwa kebijaksanaan khusus Buffett
pendapatan tahunan lebih dari $ 112 miliar. Dia
membuatnya terlihat mudah. Dalam kata-katanya, “Saya yaitu saham Berkshire, hingga Bill dan adalah bakat agerial seperti yang dilakukannya untuk
telah mengambil jalan yang mudah, hanya duduk santai dan est orang, Buffett telah menyumbangkan sebagian besar dari berlaku juga untuk mengidentifikasi keputusan
bekerja melalui manajer hebat yang menjalankan acara membuatnya.
mereka sendiri. Tugas saya hanyalah mendukung mereka, Melinda Gates Foundation. investasi manstrategis baru.
memahat dan memperkuat budaya perusahaan kita, dan Laporan tahunan Berkshire adalah keharusan dalam
membuat keputusan alokasi modal yang besar. Manajer 3 Harga saham BRKA
membaca untuk banyak investor karena pop-
kami telah mengembalikan kepercayaan ini dengan bekerja tidak pernah terpecah. Mengapa mungkin
surat tahunan Buffett kepada
keras dan efektif. " Sebuah perusahaan menolak untuk membagi sahamnya
pemegang saham dengan pandangannya sendiri tentang
agar lebih terjangkau
topik seperti investasi, tata kelola perusahaan, dan
investor biasa?
kepemimpinan perusahaan.
Sebuah Berkshire Hathaway, Inc., “Surat kepada Pemegang Saham Berkshire Hathaway, Inc.,” Laporan Tahunan 2006, p. 4.
jangkauan global pertukaran. Nyatanya, NYSE Euronext adalah pasar broker yang dominan. The
American Stock Exchange (AMEX), yang lain
pertukaran nasional, dan beberapa yang disebut pertukaran regional juga merupakan pasar broker. Pertukaran
ini menyumbang sekitar 60 persen volume total dolar dari semua saham yang diperdagangkan di pasar saham
AS. Di pasar pialang, semua perdagangan terjadi di lantai perdagangan terpusat.
Sebagian besar bursa dimodelkan setelah Bursa Efek New York. Agar sekuritas perusahaan terdaftar untuk
diperdagangkan di bursa saham, perusahaan harus mengajukan aplikasi untuk pencatatan dan memenuhi
sejumlah persyaratan. Misalnya, untuk memenuhi syarat untuk pencatatan di NYSE, perusahaan harus memiliki
setidaknya 400 pemegang saham yang memiliki 100 atau lebih saham; minimal 1,1 juta saham publik yang
beredar; pendapatan sebelum pajak setidaknya $ 10 juta selama 3 tahun sebelumnya, dengan setidaknya $ 2
juta dalam 2 tahun sebelumnya; dan nilai pasar saham publik minimum $ 100 juta. Jelas, hanya perusahaan
besar yang dimiliki secara luas yang menjadi kandidat untuk pencatatan NYSE.
Setelah ditempatkan, pesanan untuk membeli atau menjual di NYSE dapat dijalankan dalam hitungan menit,
berkat perangkat telekomunikasi yang canggih. Sistem pialang berbasis Internet baru memungkinkan investor untuk
menempatkan pesanan beli dan jual secara elektronik.
Informasi sekuritas yang diperdagangkan secara publik diberitakan di berbagai media, baik media cetak,
seperti Wall Street Journal, dan elektronik, seperti MSN Money
( www.moneycentral.msn.com ).
Pasar Dealer Salah satu fitur utama dari pasar dealer adalah tidak memiliki lantai perdagangan
terpusat. Sebaliknya, itu terdiri dari sejumlah besar pembuat pasar yang terhubung bersama melalui
jaringan telekomunikasi massal.
Setiap pembuat pasar sebenarnya adalah pedagang sekuritas yang membuat pasar di satu atau lebih sekuritas dengan
harga penawaran menawarkan untuk membeli atau menjualnya pada harga penawaran / permintaan yang ditetapkan. Itu harga penawaran dan tanya
Harga tertinggi yang ditawarkan untuk harga mewakili, masing-masing, harga tertinggi yang ditawarkan untuk membeli sekuritas tertentu dan harga terendah di mana
membeli sekuritas.
sekuritas tersebut ditawarkan untuk dijual. Akibatnya, investor membayar harga permintaan saat membeli sekuritas dan menerima
tanya harga harga penawaran saat menjualnya.

Harga terendah saat sekuritas
ditawarkan untuk dijual. Seperti dijelaskan sebelumnya, pasar dealer terdiri dari keduanya Pasar Nasdaq dan pasar
over-the-counter (OTC), yang bersama-sama menyumbang sekitar 40 persen dari semua saham yang
diperdagangkan di pasar AS — dengan Nasdaq menyumbang sebagian besar perdagangan tersebut.
(Sebagai tambahan, file
Pasar utama juga merupakan pasar dealer karena semua masalah baru dijual kepada investor
publik oleh dealer sekuritas, bertindak atas nama bankir investasi.)
Pasar dealer terbesar terdiri dari sekelompok saham terpilih yang terdaftar dan diperdagangkan di Sistem
Penawaran Otomatis Asosiasi Dealer Sekuritas Nasional, biasanya disebut sebagai Nasdaq. Didirikan pada
tahun 1971, Nasdaq berawal di pasar OTC tetapi sekarang dipertimbangkan entitas yang benar-benar
terpisah yang tidak lagi menjadi bagian dari pasar OTC. Faktanya, pada tahun 2006 Nasdaq secara resmi
diakui oleh SEC sebagai "bursa terdaftar", yang pada dasarnya memberikan status dan prestise yang sama
dengan NYSE.
Pasar Modal Internasional
Meskipun pasar modal AS sejauh ini merupakan yang terbesar di dunia, terdapat pasar utang dan ekuitas
Pasar Eurobond yang penting di luar Amerika Serikat. Dalam Pasar Eurobond, korporasi dan pemerintah biasanya
Pasar tempat menerbitkan obligasi dalam mata uang dolar dan menjualnya kepada investor yang berlokasi di luar Amerika
perusahaan dan pemerintah Serikat. Perusahaan AS mungkin, misalnya, menerbitkan obligasi dalam mata uang dolar yang akan dibeli
biasanya menerbitkan obligasi
oleh investor
dalam mata uang dolar dan menjual di Belgia, Jerman, atau Swiss. Melalui pasar Eurobond, penerbitan
mereka kepada investor yang berlokasi
perusahaan dan pemerintah dapat memanfaatkan kelompok investor yang jauh lebih besar daripada yang biasanya
di luar Amerika Serikat.
tersedia di pasar lokal.
Sebenarnya
NYSE Euronext adalah Bursa Efek Terbesar di Dunia
SEBUAH yang diukur denganmenurut

total nilaiWorld
pasarFederation
sekuritas yang tercatat dipasar
of Exchanges, pasarsaham
tersebut, adalah
terbesar NYSE
di dunia,
Euronext, dengan sekuritas terdaftar senilai lebih dari $ 11,8 triliun di Amerika Serikat dan $ 2,9 triliun di Eropa.
Terbesar berikutnya adalah Bursa Efek London, dengan sekuritas senilai £ 1,7 triliun, yang setara dengan $ 2,8
triliun mengingat nilai tukar antara pound dan dolar yang berlaku pada akhir 2009.
Itu pasar obligasi luar negeri adalah pasar internasional untuk sekuritas hutang jangka panjang. SEBUAH obligasi
obligasi luar negeri luar negeri adalah obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan atau pemerintah asing yang berdenominasi dalam
Obligasi yang diterbitkan oleh mata uang asal investor dan dijual di pasar dalam negeri investor. Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan AS
perusahaan asing atau
yang berdenominasi franc Swiss dan dijual di Swiss adalah obligasi asing. Meskipun pasar obligasi luar negeri
pemerintah dan
lebih kecil dari pasar Eurobond, banyak emiten menganggapnya sebagai cara yang menarik untuk
dalam mata uang asal investor dan
memanfaatkan pasar utang di seluruh dunia.
dijual di pasar dalam negeri investor.
Terakhir, file pasar ekuitas internasional memungkinkan perusahaan untuk menjual blok saham kepada investor
pasar ekuitas internasional di sejumlah negara berbeda secara bersamaan. Pasar ini memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal yang
Pasar yang memungkinkan jauh lebih besar daripada yang bisa mereka lakukan di pasar tunggal mana pun. Penjualan ekuitas internasional sangat
perusahaan untuk menjual blok
diperlukan oleh pemerintah
saham kepada investor dalam jumlah tertentu yang telah menjual perusahaan milik negara kepada investor swasta.
dari berbagai negara
serentak.
Peran Pasar Modal
Dari perspektif perusahaan, peran pasar modal adalah menjadi pasar yang likuid dimana perusahaan dapat
berinteraksi dengan investor untuk memperoleh sumber pembiayaan eksternal yang berharga. Dari perspektif
investor, peran pasar modal adalah menjadi
pasar yang efisien pasar yang efisien yang mengalokasikan dana untuk penggunaan yang paling produktif. Hal ini terutama berlaku
Pasar yang mengalokasikan dana untuk sekuritas yang secara aktif diperdagangkan di pasar broker atau dealer, di mana persaingan di antara
untuk penggunaan paling produktif mereka sebagai
investor yang memaksimalkan kekayaan menentukan dan mempublikasikan harga yang diyakini mendekati nilai
akibat persaingan di antara investor yang
aslinya.
memaksimalkan kekayaan
Harga sekuritas individu ditentukan oleh interaksi antara pembeli dan penjual di pasar. Jika pasar
dan yang menentukan serta
mempublikasikan harga yang efisien, harga saham adalah perkiraan yang tidak bias dari nilai sebenarnya, dan perubahan harga
diyakini mendekati nilai aslinya. mencerminkan informasi baru yang dipelajari dan ditindaklanjuti oleh investor. Misalnya, saham
tertentu saat ini diperdagangkan dengan harga $ 40 per saham. Jika perusahaan ini mengumumkan
bahwa penjualan produk baru lebih tinggi dari yang diharapkan, investor akan menaikkan perkiraan
mereka tentang berapa nilai sebenarnya saham tersebut. Dengan harga $ 40, harga saham tersebut
relatif murah, sehingga untuk sementara akan ada lebih banyak pembeli daripada penjual yang ingin
memperdagangkan saham, dan harganya harus naik untuk memulihkan keseimbangan di pasar.
Semakin efisien pasarnya, semakin cepat seluruh proses ini bekerja. Dalam teori, Fokus pada Etika kotak
di halaman 40 menjelaskan.
Tidak semua orang setuju bahwa harga di pasar keuangan seefisien yang dijelaskan di
paragraf sebelumnya. Advokat keuangan perilaku, bidang baru yang memadukan ide-ide dari
keuangan dan psikologi, berpendapat bahwa harga saham dan harga sekuritas lain dapat
menyimpang dari nilai sebenarnya untuk waktu yang lama. Orang-orang ini menunjuk pada episode
seperti lonjakan besar dan jatuhnya harga saham Internet pada akhir 1990-an dan kegagalan pasar
untuk menilai secara akurat risiko sekuritas berbasis hipotek dalam krisis keuangan yang lebih baru
sebagai contoh dari prinsip bahwa harga saham terkadang bisa menjadi ukuran nilai yang sangat
tidak akurat.
Lebih dalam
Seberapa efisienkah harga di pasar keuangan? Itu adalah pertanyaan yang akan diperdebatkan dalam
Untuk membaca tentang
waktu lama. Jelas bahwa harga memang bergerak sebagai respons terhadap informasi baru, dan bagi
Pasar yang Efisien
sebagian besar investor dan manajer perusahaan, saran terbaik mungkin adalah berhati-hati saat bertaruh
Hipotesa, pergi ke
melawan pasar. Mengidentifikasi sekuritas yang pasar telah over- atau undervalued sangat sulit, dan sangat
www.myfinancelab.com
sedikit orang yang telah menunjukkan kemampuan untuk bertaruh melawan pasar dengan benar untuk waktu
yang lama.
fokus pada ETIKA
Etika Perdagangan Orang Dalam

Dia mendirikan, Martha Stewart keyakinan, mengubah informasi orang dalam menjadi informasi yang
dalam praktek Pada tanggal 27 Desember,
2001, Martha Stewart Omnimedia hidup. Pada hari 23 persen dari tersedia untuk umum jika perdagangan orang dalam
menjual hampir 4.000 lembar saham ImClone saham perusahaan hilang diizinkan. Jika, misalnya, Sam Waksal telah diizinkan
Systems. Keesokan harinya, Food and Drug nilainya. untuk menjual sahamnya setelah mengetahui keputusan
Administration menyampaikan kabar buruk Hukum yang melarang perdagangan orang dalam FDA
mengenai obat kanker ImClone, Erbitux, dan didirikan di Amerika Serikat untuk memastikan Oleh karena itu, pelaku pasar mungkin melihat
harga saham ImClone turun drastis. Tampaknya tahun 1930-an. Undang-undang ini dirancang untuk informasi tindakan dan sampai pada penilaian itu saja,
Martha Stewart telah memilih waktu yang tepat bahwa semua investor memiliki akses ke. Namun, prospek ImClone-nya telah meredup. Dari itu orang
untuk menjual. yang relevan dengan persyaratan yang sama. percaya bahwa kondisi lain yang diperlukan adalah transaksi
banyak pelaku pasar yang diizinkan. Argumen luar bisa mengamati stok
Martha Stewart bukan satu-satunya pemegang perdagangan orang dalam harus menjadi hipotesis pasar orang dalam.
saham ImClone yang menjual. Pendiri perusahaan, mereka berakar Menariknya, Eugene Fama, yang merupakan
Sam Waksal, juga mencoba menjual sahamnya pasar-efisien (EMH). dipandang oleh banyak orang sebagai bapak dari
(pialang menolak melakukan penjualan), seperti Menurut EMH, harga saham sepenuhnya mencerminkan hipotesis pasar-efisien, tidak diizinkan. Sebuah Fama
halnya putrinya. Komisi Sekuritas dan Bursa AS dan semua informasi yang tersedia untuk umum. Tentu saja, kepercayaan bahwa perdagangan orang dalam harus
Biro Investigasi Federal segera menyelidiki transaksi sejumlah besar informasi tentang setiap perusahaan tidak percaya bahwa memungkinkan
tersebut. Sam Waksal akhirnya menerima hukuman tersedia untuk umum. Dengan demikian, harga saham menjadi perdagangan orang dalam menciptakan bahaya moral
penjara 87 bulan dan denda $ 3 juta untuk mungkin tidak secara akurat mencerminkan semua yang masalah. Misalnya, jika orang dalam diizinkan untuk
perdagangan orang dalam dan penggelapan pajak. diketahui tentang suatu perusahaan. berdagang berdasarkan informasi hak milik, mereka
Martha Stewart dihukum karena persekongkolan, mungkin memiliki insentif untuk menahan informasi untuk
penghalangan, dan membuat pernyataan palsu Mereka yang berpendapat untuk mengizinkan keuntungan pribadi mereka.
kepada penyelidik federal dan menjalani hukuman 5 perdagangan orang dalam percaya bahwa harga pasar
bulan penjara, 5 bulan kurungan di rumah, dan 2 memengaruhi alokasi sumber daya di antara perusahaan.
3 Jika efisiensi adalah tujuan pasar keuangan, apakah
tahun penahanan dan membayar denda $ 30.000. Perusahaan dengan harga saham yang lebih tinggi merasa
mengizinkan atau melarang perdagangan orang dalam
Selain itu, dia terpaksa mengundurkan diri sebagai lebih mudah untuk meningkatkan modal, misalnya. Karena
lebih tidak etis?
ketua dan CEO perusahaan itu,
harga pasar harus mencerminkan informasi sebanyak 3 Apakah mengizinkan perdagangan orang dalam
mungkin. Para pendukung yang mengizinkan perdagangan menciptakan dilema etika bagi orang dalam?
orang dalam berpendapat bahwa investor akan segera
melakukannya
Sebuah www.dimensional.com/famafrench/2010/04/qa-is-insider-trading-beneficial.html
6 TINJAU PERTANYAAN
2–1 Siapa peserta kunci dalam transaksi lembaga keuangan?
tions? Siapa pemasok bersih, dan siapa peminta bersih?
2–2 Peran apa yang dilakukan pasar keuangan bermain dalam perekonomian kita? Apa utama
dan sekunder pasar? Hubungan apa yang ada antara lembaga keuangan dan pasar
keuangan?
2–3 Apakah yang pasar uang? Apakah yang Pasar Eurocurrency?
2–4 Apakah yang pasar modal? Apa sekuritas utama yang diperdagangkan di dalamnya?
2–5 Apa pasar broker? Apa pasar dealer? Bagaimana perbedaannya?

2–6 Jelaskan secara singkat pasar modal internasional, khususnya
Pasar Eurobond dan pasar ekuitas internasional.
2–7 Apa pasar yang efisien? Yang menentukan harga seseorang
keamanan di pasar seperti itu?
LG 4 2.2 Krisis Keuangan

Pada musim panas dan musim gugur tahun 2008, sistem keuangan AS, dan sistem keuangan di seluruh dunia,
tampaknya berada di ambang kehancuran. Masalah di sektor keuangan menyebar ke industri lain, dan resesi
global yang parah pun terjadi. Pada bagian ini, kami menguraikan beberapa penyebab utama dan konsekuensi
dari krisis tersebut.
LEMBAGA KEUANGAN DAN KEUANGAN REAL ESTATE
Di film klasik Ini adalah Hidup yang Luar Biasa, tokoh utamanya adalah George Bailey, yang menjalankan
lembaga keuangan bernama Bailey Building and Loan Association. Dalam adegan utama dalam film itu, bank run
akan terjadi dan deposan menuntut George mengembalikan uang yang mereka investasikan di Gedung dan
Pinjaman. George memohon kepada satu orang untuk menyimpan dananya di bank, dengan mengatakan:
Anda berpikir semua tempat ini salah, seolah-olah saya memiliki uang kembali di brankas. Uangnya tidak ada di sini.
Uang Anda ada di rumah Joe. Itu tepat di sebelah rumah Anda — lalu rumah Kennedy, dan rumah Nyonya Maklin, dan
seratus lainnya. Anda meminjamkan uang untuk membangun, dan kemudian mereka akan mengembalikannya kepada
Anda sebaik mungkin. Apa yang akan Anda lakukan, menyita mereka?
Pemandangan ini menawarkan gambaran yang relatif realistis tentang peran yang dimainkan lembaga
keuangan dalam mengalokasikan kredit untuk investasi di real estat perumahan selama bertahun-tahun. Bank-bank
lokal mengambil simpanan dan memberikan pinjaman kepada peminjam lokal. Namun, sejak tahun 1970-an, proses
yang disebut sekuritisasi telah mengubah cara kerja pembiayaan hipotek. Sekuritisasi mengacu pada proses
sekuritisasi penggabungan hipotek atau jenis pinjaman lainnya dan kemudian menjual klaim atau sekuritas terhadap kumpulan
Proses penyatuan hipotek atau jenis tersebut di pasar sekunder. Sekuritas ini, disebut sekuritas berbasis hipotek, dapat dibeli oleh investor perorangan,
pinjaman lain dan kemudian menjual
dana pensiun, reksa dana, atau hampir semua investor lain. Saat pemilik rumah membayar kembali pinjaman
klaim atau sekuritas terhadap
mereka, pembayaran tersebut akhirnya sampai ke tangan investor yang memegang sekuritas berbasis mortgage.
kumpulan tersebut di pasar sekunder.
Oleh karena itu, risiko utama yang terkait dengan sekuritas berbasis mortgage adalah bahwa pemilik rumah
mungkin tidak dapat, atau mungkin memilih untuk tidak, membayar kembali pinjaman mereka. Bank saat ini masih
sekuritas berbasis mortgage
meminjamkan uang kepada individu yang ingin membangun atau membeli rumah baru, tetapi mereka biasanya
Sekuritas yang mewakili klaim atas arus
menggabungkan pinjaman tersebut dan menjualnya ke organisasi yang mengamankan dan meneruskannya kepada
kas yang dihasilkan oleh kumpulan
investor di seluruh dunia.
hipotek.
HARGA RUMAH JATUH DAN MORTAGES YANG TUNDA
Sebelum krisis keuangan 2008, sebagian besar investor memandang sekuritas berbasis mortgage
sebagai investasi yang relatif aman. Gambar 2.2 di halaman 42 mengilustrasikan salah satu
alasan utama pandangan ini. Gambar tersebut menunjukkan perilaku Standard & Poor's
Case-Shiller Index, yang merupakan barometer harga rumah di sepuluh kota besar AS, setiap
bulan dari Januari 1987 hingga Februari 2010. Secara historis, penurunan indeks relatif jarang
terjadi, dan antara Juli 1995 dan April 2006 indeks terus naik bahkan tanpa satu pun penurunan
bulanan. Ketika harga rumah naik, jarak antara jumlah hutang peminjam atas sebuah rumah dan
nilai rumah semakin lebar. Pemberi pinjaman akan mengizinkan peminjam yang mengalami
kesulitan melakukan pembayaran atas hipotek mereka untuk memanfaatkan ekuitas rumah yang
dibangun ini untuk membiayai kembali pinjaman mereka dan menurunkan pembayaran mereka.
Karena itu,
GAMBAR 2.2
250
Nilai Perumahan
Standard & Poor's Case- Shiller 200
Home Price Index, Januari
1987 sampai 150
Nilai Indeks
Februari 2010
87
0
01
19
i2
100
ri
ar
a
u
nu
br
Ja
Fe
50
0
1987 '89 '91 '93 '95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 2009
Waktu
Sebagian karena investasi real estat tampaknya relatif aman, pemberi pinjaman mulai melonggarkan standar mereka
untuk peminjam. Hal ini menyebabkan pertumbuhan yang luar biasa dalam kategori pinjaman yang disebut subprime
mortgages. Subprime mortgages adalah pinjaman hipotek yang diberikan kepada peminjam dengan pendapatan lebih
rendah dan sejarah kredit yang lebih buruk dibandingkan dengan peminjam "utama". Seringkali, pinjaman yang diberikan
kepada peminjam subprima memiliki suku bunga yang dapat disesuaikan, bukan tetap. Hal ini membuat peminjam
subprima sangat rentan jika suku bunga naik, dan banyak dari peminjam (dan pemberi pinjaman) ini berasumsi bahwa
kenaikan harga rumah akan memungkinkan peminjam untuk membiayai kembali pinjaman mereka jika mereka mengalami
kesulitan melakukan pembayaran. Sebagian melalui pertumbuhan hipotek subprime, bank dan lembaga keuangan lainnya
secara bertahap meningkatkan investasi mereka dalam pinjaman real estat. Di tahun 2000, pinjaman real estat
menyumbang kurang dari 40 persen dari total portofolio pinjaman bank-bank besar. Pada tahun 2007, pinjaman real estat
tumbuh menjadi lebih dari setengah pinjaman yang diberikan oleh bank-bank besar, dan bagian dari pinjaman ini dalam
kategori subprima juga meningkat.
Sayangnya, seperti yang ditunjukkan Gambar 2.2, harga rumah turun hampir tanpa henti dari Mei
2006 hingga Mei 2009. Selama periode tiga tahun tersebut, harga rumah turun rata-rata lebih dari 30
persen. Tidak mengherankan, ketika pemilik rumah mengalami kesulitan untuk membayar hipotek
mereka, pembiayaan kembali tidak lagi menjadi pilihan, dan tingkat kenakalan serta penyitaan mulai
naik. Oleh
2009, hampir 25 persen peminjam subprima terlambat membayar hipotek mereka. Beberapa peminjam,
menyadari bahwa nilai rumah mereka jauh lebih kecil daripada jumlah yang mereka hutangkan pada hipotek
mereka, pergi begitu saja dari rumah mereka dan membiarkan pemberi pinjaman mengambilnya kembali.
KRISIS KEPERCAYAAN DI BANK
Dengan tingkat kenakalan yang meningkat, nilai sekuritas berbasis hipotek mulai turun, dan begitu pula kekayaan
lembaga keuangan yang telah banyak berinvestasi dalam aset real estat. Pada bulan Maret 2008, Federal
Reserve menyediakan pembiayaan untuk akuisisi (yaitu, penyelamatan) Bear Stearns oleh JPMorgan Chase.
Belakangan tahun itu, Lehman Brothers mengajukan pailit. Sepanjang 2008 dan 2009, Federal Reserve,
pemerintahan Bush, dan akhirnya pemerintahan Obama mengambil langkah-langkah yang belum pernah terjadi
sebelumnya untuk mencoba menopang sektor perbankan dan menstimulasi perekonomian, tetapi
langkah-langkah ini tidak dapat sepenuhnya mencegah krisis.
GAMBAR 2.3
350
Nilai Saham Bank
300
Standard & Poor's Banking
Index, 1 Januari 2008 sampai 250
17 Mei 2010
Nilai Indeks
200
150
100
50
0
1 Januari 1 Juli 1 Januari 1 Juli 1 Januari 17 Mei
2008 2008 2009 2009 2010 2010
Waktu
Gambar 2.3 menunjukkan perilaku Standard & Poor's Banking Index, indeks yang melacak saham
bank. Saham bank turun 81 persen antara Januari 2008 dan Maret 2009, dan jumlah kegagalan bank
meroket. Menurut Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), hanya tiga bank yang gagal pada tahun
2007. Pada tahun 2008 jumlah itu meningkat dengan faktor delapan menjadi 25 bank gagal, dan jumlahnya
meningkat hampir enam kali lipat menjadi 140 kegagalan pada tahun 2009. Sementara ekonomi mulai pulih
pada tahun 2010, kegagalan bank terus berlanjut dengan cepat, dengan 139 lembaga gagal dalam 10 bulan
pertama tahun itu.
EFEK SPILLOVER DAN RESESI BESAR
Ketika bank berada di bawah tekanan keuangan yang kuat pada tahun 2008, mereka mulai memperketat standar
pinjaman mereka dan secara dramatis mengurangi jumlah pinjaman yang mereka berikan. Setelah kebangkrutan
Lehman Brothers, pinjaman di pasar uang menyusut sangat tajam. Korporasi yang mengandalkan pasar uang
sebagai sumber pendanaan jangka pendek menemukan bahwa mereka tidak dapat lagi mengumpulkan uang di
pasar ini atau hanya dapat melakukannya dengan harga yang sangat tinggi.
Akibatnya, bisnis mulai menimbun uang tunai dan mengurangi pengeluaran, dan aktivitas ekonomi
menyusut. Produk domestik bruto (PDB) menurun dalam lima dari enam kuartal yang dimulai pada kuartal
pertama tahun 2008, dan ekonomi kehilangan lebih dari 8 juta pekerjaan pada tahun 2008–2009 karena tingkat
pengangguran mencapai 10 persen. Kongres mengesahkan paket stimulus $ 862 miliar untuk mencoba
menghidupkan kembali ekonomi, dan Federal Reserve mendorong suku bunga jangka pendek mendekati 0
persen. Pada akhir 2009 dan awal 2010, ada tanda-tanda bahwa pemulihan ekonomi bertahap telah dimulai,
tetapi pasar kerja tetap stagnan, dan sebagian besar prakiraan menyebutkan pertumbuhan ekonomi yang lesu.
Mungkin pelajaran terpenting dari episode ini adalah betapa pentingnya lembaga keuangan
bagi ekonomi modern. Berdasarkan beberapa ukuran, resesi 2008-2009 adalah yang terburuk
dialami di Amerika Serikat sejak Depresi Hebat. Memang, ada banyak persamaan antara kedua
kontraksi ekonomi tersebut. Keduanya didahului oleh periode pertumbuhan ekonomi yang pesat,
kenaikan harga saham, dan pergerakan bank ke lini bisnis baru, dan keduanya melibatkan
krisis besar di sektor keuangan. Resesi yang terkait dengan krisis perbankan cenderung lebih parah daripada
resesi lainnya karena begitu banyak bisnis yang mengandalkan kredit untuk beroperasi. Ketika lembaga
keuangan mengontrak pinjaman, aktivitas di sebagian besar industri lain juga melambat.
6 TINJAU PERTANYAAN
2–8 Apa itu sekuritisasi, dan bagaimana hal itu memfasilitasi investasi secara nyata
aset real?
2–9 Apakah keamanan yang didukung hipotek? Apa risiko dasar yang terkait
dengan sekuritas berbasis mortgage?
2–10 Bagaimana kenaikan harga rumah berkontribusi pada kenakalan hipotek yang rendah?
2–11 Mengapa jatuhnya harga rumah menciptakan insentif bagi pemilik rumah untuk melakukannya
gagal bayar hipotek mereka bahkan jika mereka mampu melakukan pembayaran bulanan?
2–12 Mengapa krisis di sektor keuangan meluas ke industri lain?
LG 5 2.3 Peraturan Lembaga Keuangan

dan Pasar
Bagian sebelumnya membahas betapa rentannya ekonomi modern ketika lembaga keuangan berada
dalam kondisi krisis. Sebagian untuk menghindari jenis masalah ini, pemerintah biasanya mengatur
lembaga keuangan dan pasar sebanyak atau lebih dari hampir semua sektor lain dalam perekonomian.
Bagian ini memberikan gambaran umum tentang lanskap regulasi keuangan di Amerika Serikat.
PERATURAN YANG MENGATUR LEMBAGA KEUANGAN
Seperti yang disebutkan di bagian sebelumnya, Kongres mengesahkan Glass-Steagall Act pada tahun
1933 selama masa Depresi Hebat. Awal 1930-an menyaksikan serangkaian kepanikan perbankan yang
menyebabkan hampir sepertiga bank nasional bangkrut. Masalah di sektor perbankan dan faktor-faktor
lain berkontribusi pada kontraksi ekonomi terburuk dalam sejarah AS, di mana produksi industri turun
lebih dari 50 persen, tingkat pengangguran mencapai puncaknya hampir 25 persen, dan harga saham
turun sekitar 86 persen. Glass-Steagall Act berusaha meredakan ketakutan masyarakat terhadap industri
perbankan dengan mendirikan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), yang menyediakan
Asuransi Deposit Federal asuransi simpanan, yang secara efektif menjamin bahwa individu tidak akan kehilangan uangnya jika
Perusahaan (FDIC) mereka menyimpannya di bank yang gagal. FDIC juga dituduh memeriksa bank secara teratur untuk
Sebuah agensi yang dibuat oleh memastikan bahwa mereka "aman dan sehat." Glass-Steagall Act juga melarang lembaga yang
Glass-Steagall Act itu
mengambil simpanan untuk terlibat dalam aktivitas seperti penjaminan emisi dan perdagangan sekuritas,
memberikan asuransi untuk simpanan
sehingga secara efektif memisahkan bank komersial dari bank investasi.
di bank dan memantau bank untuk
memastikan keamanan dan
kesehatannya.
Seiring waktu, lembaga keuangan AS menghadapi tekanan persaingan dari bisnis domestik dan asing
yang terlibat dalam memfasilitasi pinjaman atau pemberian pinjaman
pinjaman langsung. Karena pesaing ini tidak menerima simpanan atau berlokasi di luar Amerika Serikat,
mereka tidak tunduk pada peraturan yang sama seperti bank domestik. Akibatnya, bank domestik mulai
kehilangan pangsa pasar di bisnis intinya. Tekanan meningkat untuk mencabut Glass-Steagall Act untuk
memungkinkan bank-bank AS bersaing lebih efektif, dan pada 1999 Kongres diberlakukan dan Presiden
Clinton menandatangani Gramm-Leach-Bliley Act, yang memungkinkan bank komersial, bank investasi, dan
Gramm-Leach-Bliley Act perusahaan asuransi untuk melakukan konsolidasi dan bersaing untuk bisnis dalam rentang aktivitas yang
Tindakan yang memungkinkan lebih luas.
kombinasi bisnis (yaitu, merger) antara
bank komersial,
Setelah krisis keuangan dan resesi baru-baru ini, Kongres mengesahkan Dodd-Frank Wall Street Reform dan
bank investasi, dan
Undang-Undang Perlindungan Konsumen pada Juli 2010. Di cetak, undang-undang baru ini berlaku ratusan halaman
perusahaan asuransi, dan sebagainya
mengizinkan lembaga-lembaga ini untuk
dan menyerukan pembentukan beberapa lembaga baru termasuk Dewan Pengawas Stabilitas Keuangan, Kantor Riset
bersaing di pasar yang dilarang oleh Keuangan, dan Biro Perlindungan Keuangan Konsumen. Undang-undang tersebut juga menyelaraskan kembali tugas
peraturan sebelumnya beberapa badan yang ada dan mengharuskan badan yang ada dan yang baru untuk melapor ke Kongres secara teratur.
dari masuk. Saat buku ini akan dicetak, berbagai lembaga yang terpengaruh atau diciptakan oleh undang-undang baru tersebut
sedang menulis aturan yang menjelaskan bagaimana ketentuan undang-undang baru tersebut akan diterapkan, jadi
bagaimana sebenarnya undang-undang baru tersebut akan mempengaruhi lembaga keuangan dan pasar masih belum
jelas.
PERATURAN YANG MENGATUR PASAR KEUANGAN
Dua undang-undang lainnya disahkan selama Depresi Hebat yang berdampak besar pada regulasi
Securities Act of 1933 pasar keuangan. Itu Securities Act of 1933 memberlakukan peraturan baru yang mengatur penjualan
Tindakan yang mengatur penjualan sekuritas baru. Artinya, UU 1933 itu dimaksudkan untuk mengatur aktivitas di pasar perdana di mana
sekuritas kepada publik melalui pasar sekuritas pertama kali diterbitkan untuk umum. Tindakan tersebut dirancang untuk memastikan bahwa
perdana.
penjual sekuritas baru memberikan pengungkapan ekstensif kepada calon pembeli sekuritas tersebut.
Undang-Undang Bursa Efek Itu Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 mengatur perdagangan sekunder sekuritas seperti saham
tahun 1934 dan obligasi. Securities Exchange Act of 1934 juga menciptakan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), yang
Tindakan yang mengatur merupakan lembaga utama yang bertanggung jawab untuk menegakkan hukum sekuritas federal. Selain
perdagangan sekuritas seperti
pengungkapan satu kali yang disyaratkan oleh penerbit sekuritas oleh Securities Act of 1933, Securities
saham dan obligasi di pasar
Exchange Act tahun 1934 mensyaratkan pengungkapan berkelanjutan oleh perusahaan yang perdagangan
sekunder.
sekuritasnya di pasar sekunder. Perusahaan harus membuat pengarsipan 10-Q setiap kuartal dan pengajuan
Sekuritas dan Bursa 10-K setiap tahun. Formulir 10-Q dan 10-K berisi informasi rinci tentang kinerja keuangan perusahaan selama
Komisi (SEC)
periode yang relevan. Saat ini, formulir ini tersedia secara online melalui situs web SEC yang dikenal sebagai
Pemerintahan utama
EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval). Undang-undang tahun 1934 juga membatasi
lembaga yang bertanggung jawab
sejauh mana "orang dalam" perusahaan, seperti manajer senior, dapat memperdagangkan sekuritas
menegakkan sekuritas federal
hukum. perusahaan mereka.
6 TINJAU PERTANYAAN
2–13 Menurut Anda mengapa begitu banyak undang-undang penting terkait
pasar keuangan dan institusi dilewati selama Depresi Besar?
2–14 Aspek-aspek berbeda dari pasar keuangan yang dilakukan oleh Securities Act of
1933 dan Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 mengatur?
LG 6 2.4 Pajak Bisnis

Pajak adalah fakta kehidupan, dan bisnis, seperti individu, harus membayar pajak atas penghasilan. Pendapatan
perseorangan dan kemitraan dikenai pajak sebagai pendapatan dari pemilik individu; pendapatan perusahaan
dikenakan pajak perusahaan.
Terlepas dari bentuk hukumnya, semua bisnis dapat memperoleh dua jenis pendapatan, biasa dan
keuntungan modal. Di bawah undang-undang saat ini, kedua jenis pendapatan ini diperlakukan berbeda dalam
pengenaan pajak individu; mereka tidak diperlakukan berbeda untuk entitas yang dikenakan pajak perusahaan.
Namun, sering terjadi amandemen terhadap kode pajak, terutama ketika kondisi ekonomi berubah dan ketika
kontrol partai terhadap cabang pemerintahan legislatif dan eksekutif bergeser.
PENDAPATAN BIASA
pendapatan biasa
Penghasilan yang diperoleh melalui
Itu pendapatan biasa Korporasi adalah pendapatan yang diperoleh melalui penjualan barang atau jasa. Penghasilan biasa
penjualan barang atau jasa perusahaan. pada tahun 2010 dikenakan pajak sesuai dengan tarif yang digambarkan dalam daftar tarif pajak perusahaan pada Tabel
2.1.
Webster Manufacturing, Inc., produsen kecil pisau dapur, memiliki pendapatan sebelum pajak sebesar $
Contoh 2.2 3
250.000. Pajak atas penghasilan ini dapat diketahui dengan menggunakan daftar tarif pajak di Tabel 2.1:
Total pajak yang harus dibayar = $ 22.250 + 3 0,39 * ($ 250.000 - $ 100.000) 4
= $ 22.250 + (0,39 * $ 150.000)

= $ 22.250 + $ 58.500 = $ 80.750
Dari sudut pandang keuangan, penting untuk memahami perbedaan antara tarif pajak
rata-rata dan marjinal, perlakuan terhadap pendapatan bunga dan dividen, serta pengaruh
pengurangan pajak.
Tarif Pajak Marginal versus Rata-Rata

tarif pajak marjinal
Tingkat di mana pendapatan tambahan dikenai Itu tarif pajak marjinal mewakili tingkat di mana pendapatan dolar berikutnya dikenai pajak. Dalam struktur
pajak. pajak perusahaan saat ini, tarif pajak marjinal adalah 15 persen
TABEL 2.1 Jadwal Tarif Pajak Perusahaan
Perhitungan pajak
Rentang penghasilan kena pajak Pajak dasar (Tarif marjinal: jumlah di atas braket dasar)
$ 0 menjadi $ 50.000 $ 0 + (15% * jumlah lebih $ 0)

50.000 untuk 75.000 7.500 + (25 * jumlah lebih 50.000)
75.000 untuk 100.000 13.750 + (34 * jumlah lebih 75.000)
100.000 untuk 335,000 22.250 + (39 * jumlah lebih 100.000)
335,000 untuk 10.000.000 113.900 + (34 * jumlah lebih 335,000)
10.000.000 untuk 15.000.000 3.400.000 + (35 * jumlah lebih 10.000.000)
15.000.000 untuk 18.333.333 5.150.000 + (38 * jumlah lebih 15.000.000)
Lebih dari 18.333.333 6,416,667 + (35 * jumlah lebih 18.333.333)
jika perusahaan menghasilkan kurang dari $ 50.000. Jika perusahaan menghasilkan lebih dari $ 50.000 tetapi kurang dari $
75.000, tarif pajak marjinal adalah 25 persen. Ketika pendapatan perusahaan naik, tarif pajak marjinal yang dihadapinya
berubah seperti yang ditunjukkan pada Tabel 2.1. Dalam contoh di atas, jika pendapatan Webster Manufacturing meningkat
menjadi $ 250.001, pendapatan $ 1 terakhir akan dikenakan pajak pada tingkat marjinal 39 persen.
tarif pajak rata-rata Itu tarif pajak rata-rata yang dibayarkan atas penghasilan biasa perusahaan dapat dihitung dengan
Pajak perusahaan dibagi dengan pendapatan membagi pajaknya dengan penghasilan kena pajaknya. Bagi kebanyakan perusahaan, tarif pajak rata-rata
kena pajaknya.
tidak sama dengan tarif pajak marjinal karena tarif pajak berubah dengan tingkat pendapatan. Dalam contoh di
atas, tarif pajak marjinal Webster Manufacturing adalah 39 persen, tetapi tarif pajak rata-rata adalah 32,3
persen ($ 80.750, $ 250.000). Untuk perusahaan yang sangat besar dengan pendapatan ratusan juta atau
bahkan milyaran dolar, tarif pajak rata-rata sangat dekat dengan tarif marjinal 35 persen di kelompok atas
karena sebagian besar pendapatan perusahaan dikenakan pajak pada tarif itu.
Dalam sebagian besar keputusan bisnis yang dibuat manajer, tarif pajak marjinallah yang paling
penting. Sederhananya, contoh dalam teks ini akan menggunakan a tarif pajak datar 40 persen. Itu artinya baik
tarif pajak rata-rata maupun tarif pajak marjinal sama dengan 40 persen.
Bunga dan Pendapatan Dividen
Dalam proses menentukan penghasilan kena pajak, apa saja bunga diterima oleh korporasi
dimasukkan sebagai pendapatan biasa. Di sisi lain, dividen diperlakukan berbeda. Perlakuan yang
perpajakan ganda berbeda ini memoderasi efek pajak berganda,
Situasi yang terjadi ketika pendapatan yang terjadi ketika pendapatan yang sudah dikenai pajak suatu perusahaan dibagikan sebagai dividen tunai
perusahaan setelah pajak
kepada pemegang saham, yang harus membayar pajak atas dividen hingga tingkat maksimum 15 persen.
didistribusikan sebagai uang tunai
Dividen yang diterima perusahaan atas saham biasa dan saham preferen yang dimiliki di perusahaan lain
dividen kepada pemegang saham, yang
dikenakan pengecualian 70 persen untuk tujuan pajak. 2 Pengecualian dividen pada dasarnya menghilangkan
kemudian harus membayar pajak pribadi atas
jumlah dividen.
sebagian besar kewajiban pajak potensial dari dividen yang diterima oleh perusahaan kedua dan perusahaan
berikutnya.
Beban Pengurangan Pajak
Dalam menghitung pajak, perusahaan diperbolehkan untuk memotong biaya operasional, serta
biaya bunga. Pengurangan pajak dari biaya-biaya ini mengurangi biaya setelah pajak. Contoh
berikut menggambarkan manfaat pengurangan pajak.
Dua perusahaan, Debt Co. dan No-Debt Co., keduanya berharap di tahun yang akan datang memiliki laba sebelum
Contoh 2.3 3
bunga dan pajak sebesar $ 200.000. Selama tahun ini, Debt Co. harus membayar bunga $ 30.000. No-Debt Co. tidak
memiliki hutang dan karena itu akan melakukannya
2. Pengecualian 70 persen berlaku jika perusahaan yang menerima dividen memiliki kurang dari 20 persen saham dari perusahaan yang membayar
dividen. Pengecualiannya adalah 80 persen jika korporasi memiliki antara 20 persen dan 80 persen saham dalam korporasi yang membagikan dividen;
100 persen dari dividen yang diterima dikecualikan jika memiliki lebih dari 80 persen perusahaan yang membagikan dividen. Demi kenyamanan, kami
mengasumsikan di sini bahwa kepemilikan di perusahaan yang membayar dividen kurang dari 20 persen.
tidak memiliki beban bunga. Perhitungan laba setelah pajak untuk kedua perusahaan ini adalah sebagai berikut:
Debt Co. No-Debt Co.
Pendapatan sebelum bunga dan pajak $ 200.000 $ 200.000
Dikurangi: Beban bunga 30.000 0

Penghasilan sebelum pajak $ 170.000 $ 200.000
Dikurangi: Pajak (40%) 68.000 80.000

Penghasilan setelah pajak $ 102.000 $ 120.000
saya
Selisih laba setelah pajak $ 18.000
Debt Co. memiliki beban bunga $ 30.000 lebih banyak daripada No-Debt Co., tetapi pendapatan Debt Co. setelah
pajak hanya $ 18.000 lebih sedikit daripada No-Debt Co. Perbedaan ini disebabkan oleh fakta bahwa Debt Co.
sebesar $ 30.000 Pengurangan beban bunga memberikan penghematan pajak sebesar $ 12.000 ($ 68.000 untuk
Debt Co. versus $ 80.000 untuk No-Debt Co.). Jumlah ini dapat dihitung secara langsung dengan mengalikan tarif
pajak dengan jumlah beban bunga (0,40 * $ 30,000 = $ 12,000). Demikian pula dengan $ 18.000 biaya setelah
pajak dari biaya bunga dapat dihitung langsung dengan mengalikan 1 dikurangi
$ 18.000 4 tarif
. pajak dengan jumlah beban bunga 3 ( 1 - 0,40) * $ 30,000 =
Pengurangan pajak dari biaya mengurangi biaya aktual (setelah pajak) ke perusahaan selama perusahaan itu
menguntungkan. Jika suatu perusahaan mengalami kerugian bersih pada tahun tertentu, kewajiban pajaknya sudah nol.
Bahkan dalam kasus ini, kerugian dalam satu tahun dapat digunakan untuk mengimbangi pajak yang dibayarkan atas laba di
tahun-tahun sebelumnya, dan dalam beberapa kasus kerugian dapat "dibawa" untuk mengimbangi pendapatan dan
menurunkan pajak di tahun-tahun berikutnya. Perhatikan bahwa baik untuk tujuan akuntansi dan perpajakan bunga adalah
biaya yang dapat dikurangkan dari pajak, sedangkan dividen tidak. Karena dividen tidak dapat dikurangkan dari pajak, maka
biaya sesudah pajaknya sama dengan jumlah dividen. Jadi, dividen tunai $ 30.000 memiliki biaya setelah pajak $ 30.000.
KEUNTUNGAN MODAL
Jika sebuah perusahaan menjual aset modal (seperti saham yang dimiliki sebagai investasi) lebih dari yang dibayarkan untuk
keuntungan dalam bentuk uang
Jumlah harga jual suatu aset melebihi aset tersebut, perbedaan antara harga jual dan harga beli disebut a keuntungan dalam bentuk uang. Untuk perusahaan,
harga beli aset. capital gain ditambahkan ke pendapatan perusahaan biasa dan dikenakan pajak dengan tarif perusahaan reguler.
Ross Company, produsen obat-obatan, memiliki pendapatan operasional sebelum pajak sebesar $ 500.000
Contoh 2.4 3
dan baru saja menjual aset senilai $ 150.000 yang dibeli 2 tahun lalu seharga $ 125.000. Karena aset dijual
lebih dari harga pembelian awalnya, ada keuntungan modal sebesar $ 25.000 (harga jual $ 150.000 - harga
pembelian awal $ 125.000). Pendapatan kena pajak korporasi akan berjumlah $ 525.000 ($ 500.000
pendapatan biasa ditambah $ 25.000 capital gain). Mengalikan pendapatan kena pajak mereka dengan 40%
menghasilkan kewajiban pajak Ross Company sebesar $ 210.000.
6 TINJAU PERTANYAAN
2–15 Jelaskan perlakuan pajak pendapatan biasa dan dari keuntungan modal.
Apa perbedaan antara file tarif pajak rata-rata dan tarif pajak marjinal?
2–16 Bagaimana perlakuan perpajakan terhadap pendapatan dividen oleh korporasi

memoderasi efek pajak berganda?
2–17 Manfaat apa yang diperoleh dari pengurangan pajak perusahaan tertentu
biaya?
Ringkasan
PERAN LEMBAGA DAN PASAR KEUANGAN
Bab 2 menjelaskan mengapa lembaga keuangan dan pasar merupakan bagian integral dari keuangan manajerial.
Perusahaan tidak dapat memulai atau bertahan hidup tanpa meningkatkan modal, dan lembaga keuangan serta pasar
memberi perusahaan akses ke uang yang mereka butuhkan untuk tumbuh. Seperti yang telah kita lihat dalam beberapa
tahun terakhir, bagaimanapun, pasar keuangan bisa sangat bergejolak, dan ketika lembaga keuangan besar mendapat
masalah, akses ke modal berkurang dan perusahaan di seluruh perekonomian menderita sebagai akibatnya. Pajak adalah
bagian penting dari cerita ini juga karena aturan yang mengatur bagaimana pendapatan bisnis dikenakan pajak membentuk
insentif perusahaan untuk melakukan investasi baru.
TINJAUAN TUJUAN BELAJAR

LG 1 Pahami peran yang dimainkan lembaga keuangan dalam keuangan manajerial. Lembaga keuangan
menyatukan pemasok dana dan peminta bersih untuk membantu menerjemahkan tabungan individu, bisnis, dan
pemerintah menjadi pinjaman dan jenis investasi lainnya. Penyedia dana bersih umumnya adalah individu atau
rumah tangga yang menyimpan lebih banyak uang daripada yang mereka pinjam. Bisnis dan pemerintah pada
umumnya merupakan permintaan netto dana, artinya mereka meminjam lebih banyak uang daripada menabung.
LG 2 Bandingkan fungsi lembaga keuangan dan pasar keuangan.
Baik lembaga keuangan maupun pasar keuangan membantu bisnis mengumpulkan uang yang mereka
butuhkan untuk mendanai investasi baru untuk pertumbuhan. Lembaga keuangan mengumpulkan tabungan
individu dan menyalurkan dana tersebut kepada peminjam seperti bisnis dan pemerintah. Pasar keuangan
menyediakan forum di mana penabung dan peminjam dapat melakukan transaksi bisnis secara langsung.
Bisnis dan pemerintah menerbitkan sekuritas hutang dan ekuitas langsung kepada publik di pasar perdana.
Perdagangan sekuritas ini selanjutnya antara investor terjadi di pasar sekunder.
LG 3 Jelaskan perbedaan antara pasar modal dan pasar uang. Di pasar uang, penabung yang
menginginkan tempat sementara untuk menyimpan dana di mana mereka dapat memperoleh bunga
berinteraksi dengan peminjam yang memiliki kebutuhan dana jangka pendek. Efek-efek yang dapat
dipasarkan termasuk Treasury bills, commercial paper, dan instrumen lainnya adalah sekuritas utama yang
diperdagangkan di pasar uang. Pasar Eurocurrency setara internasional dengan pasar uang domestik.
Sebaliknya, pasar modal adalah forum di mana penabung dan peminjam berinteraksi secara jangka
panjang. Perusahaan menerbitkan sekuritas hutang (obligasi) atau ekuitas (saham) di pasar modal.
Setelah diterbitkan, sekuritas ini diperdagangkan di pasar sekunder yang merupakan pasar broker atau
pasar dealer. Fungsi penting dari pasar modal adalah untuk menentukan nilai dasar dari sekuritas yang
diterbitkan oleh bisnis. Di pasar yang efisien, harga sekuritas adalah perkiraan yang tidak bias dari nilai
sebenarnya.
LG 4 Jelaskan akar penyebab krisis dan resesi keuangan 2008. Krisis keuangan disebabkan oleh
beberapa faktor yang berhubungan dengan investasi di real estate. Lembaga keuangan menurunkan standar
pinjaman mereka kepada calon pemilik rumah, dan lembaga juga berinvestasi besar-besaran dalam
sekuritas berbasis hipotek. Ketika harga rumah turun dan kenakalan hipotek meningkat, nilai sekuritas
berbasis hipotek yang dimiliki oleh bank anjlok, menyebabkan beberapa bank bangkrut dan banyak lainnya
membatasi aliran kredit ke bisnis. Itu pada gilirannya berkontribusi pada resesi yang parah di Amerika Serikat
dan luar negeri.
LG 5 Memahami peraturan utama dan badan pengatur yang mempengaruhi lembaga dan pasar
keuangan. Glass-Steagall Act menciptakan FDIC dan memberlakukan pemisahan antara bank komersial
dan bank investasi. Tindakan itu dirancang untuk membatasi risiko yang dapat diambil bank dan untuk
melindungi deposan. Baru-baru ini, Gramm-Leach-Bliley Act pada dasarnya mencabut elemen
GlassSteagall yang berkaitan dengan pemisahan bank komersial dan investasi. Setelah krisis keuangan
baru-baru ini, banyak perdebatan telah terjadi mengenai regulasi yang tepat dari lembaga keuangan besar.
Securities Act of 1933 dan Securities Exchange Act of 1934 adalah bagian utama dari undang-undang yang
membentuk regulasi pasar keuangan. Undang-undang tahun 1933 berfokus pada pengaturan penjualan sekuritas di
pasar perdana, sedangkan undang-undang tahun 1934 mengatur tentang peraturan yang mengatur transaksi di
pasar sekunder. Undang-undang tahun 1934 juga membentuk Securities and Exchange Commission, badan utama
yang bertanggung jawab untuk menegakkan hukum sekuritas federal.
LG 6 Diskusikan pajak bisnis dan kepentingannya dalam keputusan keuangan.
Pendapatan perusahaan dikenakan pajak perusahaan. Tarif pajak perusahaan berlaku untuk pendapatan biasa (setelah
dikurangi biaya yang diperbolehkan) dan keuntungan modal. Tarif pajak rata-rata yang dibayarkan oleh sebuah
perusahaan berkisar dari 15 hingga 35 persen. Pembayar pajak perusahaan dapat mengurangi pajak mereka melalui
ketentuan tertentu dalam kode pajak: pengecualian pendapatan dividen dan biaya yang dapat dikurangi pajak.
Keuntungan modal terjadi ketika aset dijual lebih dari harga pembelian awalnya; keuntungan ditambahkan ke pendapatan
perusahaan biasa dan dikenakan pajak dengan tarif pajak perusahaan biasa. (Untuk kenyamanan, kami mengasumsikan
tarif pajak marjinal 40 persen dalam buku ini.)
Pembuka-dalam-Review
Di bab pembuka Anda membaca tentang perjalanan penuh gejolak JPMorgan melalui krisis keuangan
2008, dan di bab itu sendiri Anda belajar tentang efisiensi pasar modal. Menurut Anda, peran apa yang
dimainkan efisiensi (atau inefisiensi) pasar dalam jatuhnya 10 persen harga saham JPMorgan dalam satu
hari?
Soal Uji Mandiri ( Solusi dalam Lampiran)

LG 6 ST2–1 Pajak perusahaan Montgomery Enterprises, Inc., memiliki pendapatan operasional sebesar $ 280.000 untuk tahun yang baru
saja berakhir. Selama tahun itu perusahaan menjual saham yang dimilikinya di perusahaan lain seharga $ 180.000, yaitu $
30.000 di atas harga pembelian aslinya sebesar $ 150.000, dibayar 1 tahun sebelumnya.
Sebuah. Berapa jumlah, jika ada, capital gain yang direalisasikan sepanjang tahun?
b. Berapa total penghasilan kena pajak yang diperoleh perusahaan selama tahun itu?
c. Gunakan jadwal tarif pajak perusahaan yang diberikan pada Tabel 2.1 untuk menghitung total perusahaan
pajak jatuh tempo.
d. Hitung keduanya tarif pajak rata-rata dan tarif pajak marjinal atas dasar
temuan Anda.
Latihan Pemanasan Semua masalah tersedia di .
LG 1 E2–1 Apa yang dimaksud dengan mengatakan bahwa individu sebagai kelompok adalah pemasok bersih dana untuk lembaga
keuangan? Menurut Anda, apa konsekuensi yang mungkin terjadi di pasar keuangan jika individu mengonsumsi lebih banyak
pendapatan mereka dan dengan demikian mengurangi pasokan dana yang tersedia untuk lembaga keuangan?
LG 2 E2–2 Anda adalah chief financial officer (CFO) dari Gaga Enterprises, sebuah firma desain fashion terkini. Perusahaan Anda
membutuhkan $ 10 juta untuk memperluas produksi. Menurut Anda, bagaimana proses penggalangan uang ini akan bervariasi
jika Anda mengumpulkannya dengan bantuan lembaga keuangan versus mengumpulkannya langsung di pasar keuangan?
LG 3 E2–3 Menurut Anda, untuk jenis kebutuhan apa perusahaan akan menerbitkan sekuritas di pasar uang versus
pasar modal?
LG 4 E2–4 Pialang Anda menelepon untuk menawarkan kepada Anda peluang investasi seumur hidup, kesempatan untuk
berinvestasi dalam sekuritas berbasis hipotek. Pialang menjelaskan bahwa sekuritas ini berhak atas pembayaran pokok
dan bunga yang diterima dari kumpulan hipotek perumahan. Buat daftar beberapa pertanyaan yang akan Anda tanyakan
kepada broker Anda untuk menilai risiko peluang investasi ini.
LG 6 E2–5 Reston, Inc., telah meminta bantuan keuangan dari perusahaan Anda, Pruro, Inc.. Sebagai pelanggan lama Reston,
perusahaan Anda telah memutuskan untuk memberikan bantuan itu. Pertanyaan yang Anda perdebatkan adalah apakah
Pruro harus mengambil saham Reston dengan dividen tahunan 5% atau surat promes yang membayar bunga tahunan
5%.
Dengan asumsi pembayaran dijamin dan jumlah dolar untuk bunga tahunan dan pendapatan dividen sama, opsi mana
yang akan menghasilkan pendapatan setelah pajak yang lebih besar untuk tahun pertama?
Masalah Semua masalah tersedia di .
LG 6 P2–1 Pajak perusahaan Tantor Supply, Inc., adalah perusahaan kecil yang bertindak sebagai distributor eksklusif dari lini utama
barang-barang olahraga. Selama 2010 perusahaan memperoleh $ 92.500 sebelum pajak.
Sebuah. Hitung kewajiban pajak perusahaan menggunakan jadwal tarif pajak perusahaan yang diberikan di
Tabel 2.1.
b. Berapa pendapatan setelah pajak 2010 Tantor Supply?
c. Apa perusahaan itu tarif pajak rata-rata, berdasarkan temuan Anda sebagian Sebuah?
d. Apa perusahaan itu tarif pajak marjinal, berdasarkan temuan Anda sebagian Sebuah?
LG 6 P2–2 Tarif pajak perusahaan rata-rata Dengan menggunakan daftar tarif pajak perusahaan yang diberikan pada Tabel 2.1,
lakukan hal berikut:
Sebuah. Hitung kewajiban pajak, pendapatan setelah pajak, dan tarif pajak rata-rata untuk
menurunkan tingkat pendapatan perusahaan sebelum pajak: $ 10.000; $ 80.000; $ 300.000; $
500.000; $ 1,5 juta; $ 10 juta; dan $ 20 juta.
b. Plot tarif pajak rata-rata ( diukur pada y sumbu) terhadap tingkat pendapatan sebelum pajak (diukur pada
x sumbu). Generalisasi apa yang dapat dibuat tentang hubungan antara variabel-variabel ini?
LG 6 P2–3 Tarif pajak perusahaan marjinal Dengan menggunakan daftar tarif pajak perusahaan yang diberikan pada Tabel 2.1,
lakukan hal berikut:
Sebuah. Temukan tarif pajak marjinal untuk tingkat pendapatan perusahaan sebelum pajak berikut:
$ 15.000; $ 60.000; $ 90.000; $ 200.000; $ 400.000; $ 1 juta; dan $ 20 juta.
b. Plot tarif pajak marjinal ( diukur pada y sumbu) terhadap pendapatan sebelum pajak
tingkat (diukur pada x sumbu). Jelaskan hubungan antara variabel-variabel ini.
LG 6 P2–4 Bunga versus pendapatan dividen Selama tahun yang baru saja berakhir, Shering Distributors, Inc., memperoleh
pendapatan sebelum pajak dari operasi sebesar $ 490.000. Selain itu, selama tahun itu ia menerima $ 20.000 pendapatan
dari bunga obligasi yang dipegangnya di Zig Manufacturing dan menerima $ 20.000 pendapatan dari dividen 5% kepemilikan
saham biasa di Tank Industries, Inc. Shering termasuk dalam kelompok pajak 40% dan merupakan memenuhi syarat untuk
pengecualian dividen 70% atas saham Tank Industries.
Sebuah. Hitung pajak perusahaan atas pendapatan operasinya saja.

b. Temukan pajak dan jumlah setelah pajak yang dapat diatribusikan ke pendapatan bunga dari
Obligasi Zig Manufacturing.
c. Temukan pajak dan jumlah setelah pajak yang dapat diatribusikan ke pendapatan dividen dari Tank
Industries, Inc., saham biasa.
d. Bandingkan, kontraskan, dan diskusikan jumlah setelah pajak yang dihasilkan dari pendapatan bunga dan pendapatan dividen
yang dihitung dalam beberapa bagian b dan c.
e. Berapa total kewajiban pajak perusahaan untuk tahun tersebut?
LG 6 P2–5 Bunga versus biaya dividen Michaels Corporation mengharapkan pendapatan sebelum bunga dan pajak menjadi
$ 40.000 untuk periode berjalan. Dengan asumsi tarif pajak biasa sebesar 40%, hitung pendapatan perusahaan
setelah pajak dan pendapatan yang tersedia untuk pemegang saham biasa (pendapatan setelah pajak dan dividen
saham preferen, jika ada) di bawah kondisi berikut:
Sebuah. Perusahaan membayar bunga $ 10.000.
b. Perusahaan membayar $ 10.000 dalam bentuk dividen saham preferen.
LG 6 P2–6 Pajak keuntungan modal Perkins Manufacturing sedang mempertimbangkan penjualan dua aset yang tidak dapat
disusutkan, X dan Y. Aset X dibeli seharga $ 2.000 dan akan dijual hari ini seharga $ 2.250. Aset Y dibeli seharga $
30.000 dan akan dijual hari ini seharga $ 35.000. Perusahaan dikenakan tarif pajak 40% atas capital gain.
Sebuah. Hitung jumlah capital gain, jika ada, yang direalisasikan pada masing-masing aset.
b. Hitung pajak atas penjualan setiap aset.
LG 6 P2–7 Pajak keuntungan modal Tabel berikut berisi harga beli dan jual untuk
aset modal yang tidak dapat disusutkan dari sebuah perusahaan besar. Perusahaan membayar pajak sebesar 40% atas capital gain.
Aset Harga pembelian Harga penjualan
SEBUAH $ 3.000 $ 3.400

B 12.000 12.000
C 62.000 80.000
D 41.000 45.000
E 16.500 18.000
Sebuah. Tentukan jumlah capital gain yang direalisasikan pada masing-masing dari lima aset.
b. Hitung jumlah pajak yang dibayarkan untuk masing-masing aset.
LG 5 P2–8 MASALAH ETIKA Securities Exchange Act of 1934 membatasi, tetapi tidak pro-
hibit, orang dalam perusahaan dari perdagangan saham perusahaan mereka sendiri. Masalah etika apa yang mungkin muncul ketika
orang dalam perusahaan ingin membeli atau menjual saham di perusahaan tempat dia bekerja?
Latihan Spreadsheet
Hemingway Corporation sedang mempertimbangkan untuk memperluas operasinya untuk meningkatkan pendapatannya, tetapi sebelum
membuat keputusan akhir, mereka telah meminta Anda untuk menghitung konsekuensi pajak perusahaan dari keputusan mereka. Saat ini
Hemingway menghasilkan pendapatan tahunan sebelum pajak sebesar $ 200.000 dan tidak memiliki hutang yang belum dibayar. Memperluas
operasi akan memungkinkan Hemingway untuk meningkatkan pendapatan tahunan sebelum pajak menjadi $ 350.000. Hemingway dapat
menggunakan cadangan uang tunai atau hutang untuk membiayai ekspansinya. Jika Hemingway menggunakan hutang, ia akan memiliki
beban bunga tahunan sebesar $ 70.000.
MELAKUKAN
Buat spreadsheet untuk melakukan a analisis pajak untuk Hemingway Corporation dan tentukan yang berikut
ini:
Sebuah. Apa kewajiban pajak perusahaan tahunan Hemingway saat ini?

b. Berapa tarif pajak rata-rata Hemingway saat ini?
c. Jika Hemingway mendanai ekspansinya dengan menggunakan cadangan kas, apa yang baru
kewajiban pajak perusahaan dan tarif pajak rata-rata?
d. Jika Hemingway mendanai ekspansinya menggunakan hutang, berapa kewajiban pajak perusahaan yang baru dan tarif
pajak rata-rata?
e. Apa yang akan Anda rekomendasikan agar dilakukan perusahaan? Mengapa?
Mengunjungi www.myfinancelab.com untuk Kasus Bab: Pro dan Kontra dari Terdaftar Secara Publik, Latihan
Kelompok, dan berbagai sumber online.

Manajemen Keuangan

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Manajemen Keuangan

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Perkenalan pada

Bagian 1 Keuangan Manajerial

Bab di Bagian Ini

1 Peran Keuangan Manajerial

Tujuan belajar Mengapa Bab Ini Penting bagi Anda

Di Anda pribadi kehidupan Banyak prinsip manajemen-

uang Anda sendiri dengan lebih efektif.

Tidak Terburu-buru untuk Go Public

terpenting yang dapat diambil manajer.

yang dimaksudkan untuk memaksimalkan nilai perusahaan mereka.

LG 1 LG 2 1.1 Keuangan dan Bisnis

APA ITU KEUANGAN?

PELUANG KARIR DALAM KEUANGAN

layanan keuangan Layanan Keuangan

Keuangan manajerial berkaitan dengan tugas manajer keuangan

BENTUK HUKUM ORGANISASI USAHA

fokus pada PRAKTEK

Sertifikasi Profesional di bidang Keuangan

di bidang keuangan manajerial perlu

Analis Keuangan Chartered mengetahui banyak tentang akuntansi agar

Biasanya, pemilik (pemilik), bersama dengan beberapa karyawan, menjalankan kepemilikan.

BizStats.com Total Penerimaan berdasarkan Jenis Perusahaan AS

SEBUAH jatah digabungkan,Meskipun

dihasilkan oleh perusahaan.

BizStats.com Total Penerimaan berdasarkan Jenis Perusahaan AS

Kepemilikan tunggal Kemitraan Korporasi

Jumlah perusahaan (jutaan) Persentase 17.6 1.8 4.8

Kepemilikan tunggal Kemitraan Perusahaan

kehilangan lebih dari yang mereka

• Dapat mempekerjakan manajer profesional

• Memiliki akses yang lebih baik ke pembiayaan

• Tunduk pada peraturan pemerintah yang lebih

• Tidak memiliki kerahasiaan karena

tanggung jawab terbatas

korporasi dan fungsi keuangan

Wakil Presiden Wakil Presiden Wakil Presiden

Modal Asing Biaya

Korporasi S (S corp) Organisasi Perseroan Terbatas Lainnya

kemitraan tanggung jawab terbatas

Jawab Terbatas Lainnya

bisnis mana yang terlibat.

TABEL 1.2 Peluang Karir di Keuangan Manajerial

jatah yang memberi pemilik tanggung jawab terbatas.

LG 3 1.2 Tujuan Perusahaan

MAKSIMALKAN KEKAYAAN PEMEGANG SAHAM

laba per saham (EPS)

Maksimalkan Harga Saham Keuangan

Penghasilan per saham (EPS)

Investasi Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Total untuk tahun 1, 2, dan 3

Rotor $ 1,40 $ 1,00 $ 0,40 $ 2,80

Katup 0.60 1.00 1.40 3.00

Tetapi apakah maksimalisasi keuntungan menghasilkan harga saham setinggi mungkin?

BAGAIMANA DENGAN PEMANGKU KEPENTINGAN?

ekonomi langsung dengan perusahaan.

PERAN ETIKA BISNIS

3. Apakah tindakan tersebut sesuai dengan standar moral yang diterima?

Etika dan Harga Saham

fokus pada ETIKA

Akankah Google Sesuai dengan Motto-nya?

jangka pendek kepada investor jangka panjangnya?

Sumber: Surat IPO Pendiri 2004, http://investor.google.com/corporate/2004/ipo-founders-letter.html

LG 4 LG 5 1.3 Fungsi Keuangan Manajerial

ORGANISASI FUNGSI KEUANGAN