Governanceterhadap Kinerja Keuangan Dengan Struktur

PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE
GOVERNANCETERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN STRUKTUR

MODAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BEI
TESIS
OLEH
LUSIANA
147017198 /AKT
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara

PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE
GOVERNANCETERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN STRUKTUR
MODAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BEI
TESIS
UntukMemperolehGelar Magister Sains dalam Magister

AkuntansipadaFakultas Ekonomi dan Bisnis
OLEH
LUSIANA
147017198 /Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017

Judul Penelitian : PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE
GOVERNANCETERHADAP KINERJA KEUANGAN
DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
Nama Mahasiswa : LUSIANA

Nomor Pokok : 147017198
Program Studi : Magister Akuntansi
Menyetujui,
Komisi Pembimbing
(Dr. Erwin Abubakar, MBA, Ak, CA) (Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA)
Ketua Anggota
Ketua Program Studi, Dekan,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA,CA) (Prof.Dr.Ramli, SE, MS)
Tanggal Lulus : 31 Januari 2017

Telah Diuji pada
Tanggal : 31 Januari 2017
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua : Dr. Erwin Abubakar, MBA, Ak, CA
Anggota : 1.Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA
2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA
3. Dra. Tapi Anda Lubis, M.Si, Ak, CA
4. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA

PERNYATAAN
Dengan ini penulis menyatakan bahwa tesis ini yang berjudul “Pengaruh
Penerapan Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan dengan
Struktur Modal Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar Di BEI”disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Magister
pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pasca Sarjana Universitas Sumatera Utara
adalah benar merupakan hasil karya penulis sendiri.
Adapun pengutipan – pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian

tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini, telah penulis cantumkan
sumbernya secara jelas sesuai norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian disertasi

ini bukan hasil karya penulis atau adanya plagiat dalam bagian – bagian tertentu,
penulis bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang penulis sandang
dan sanksi –sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang berlaku.
Medan, 31 Januari 2017

Yang membuat Pernyataan
Lusiana

ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh good

corporate governance dengan indikator yang terdiri dari kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris dan
independensi dewan direksi berpengaruh secara parsial maupun simultan terhadap
kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dan juga untuk menguji dan menganalisis apakah kemampuan struktur
modal dapat memoderasi hubungan antar variabel good corporate governance
dengan indikator yang terdiri dari kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial,
komite audit, independensi dewan komisaris dan independensi dewan direksi pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar Bursa Efek Indonesia.Populasi dalam
penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Dari
143 perusahaan sebagai populasi diambil sampel sebanyak 20 perusahaan yang
ditentukan dengan metode purposive sampling. Metode analisis yang digunakan
adalah analisis regresi linear berganda dan uji residual.Hasil pengujian hipotesis
pertama secara parsial menunjukkan bahwakepemilikan institusi dan kepemilikan
manajerial berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan, sedangkan secara
simultan menunjukkan bahwa variabel kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial,
komite audit, independensi dewan komisaris dan independensi dewan direksi
berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Pengujian hipotesis kedua menunjukkan
bahwa struktur modal tidak mampu memoderasi hubungan variabel kepemilikan
institusi, kepemilikan manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris dan
independensi dewan direksi terhadap kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar Bursa Efek Indonesia.
Kata kunci :Kinerja keuangan,good corporate governance, kepemilikan institusi,

kepemilikan manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris,
independensi dewan direksi, dan struktur modal

ABSTRACT
The objective of the research was to examine and analyze the influence of
good corporate governance with the indicators of institutional ownership,
managerial ownership, audit committee, independency of board of commissioners,
and independency of board of directors partially and simultaneously on financial
performance in manufacture companies listed in BEI (Indonesia Stock Exchange)
and whether capital structure was able to moderate the correlation of the variables
of good corporate governance with the indicators of institutional ownership,
managerial ownership, audit committee, independency of board of commissioners,
and independency of board of directors with financial performance in manufacture
companies listed in BEI. The population was 143 manufacture companies listed in
BEI, and 20 of them were used as the samples, taken by using purposive sampling
technique. The data were analyzed by using multiple linear regression analysis and
residual test. The result of the first hypothesis test showed that, partially, institutional
ownership and managerial ownership had significant influence on financial
performance. Simultaneously, the variables of institutional ownership, managerial
ownership, audit committee, independency of board of commissioners, and
independency of board of directors influenced financial performance. The result of
the second hypothesis showed that capital structure did not moderate the correlation
of the variables of institutional ownership, managerial ownership, audit committee,
independency of board of commissioners, and independency of board of directors
with financial performance in manufacture companies listed in BEI.
Keywords: Financial Performance, Good Corporate Governance, Institutional

Ownership, Managerial Ownership, Audit Committee, Independency of
Board of Commissioners, and Independency of Board of Directors,
Capital Structure

KATA PENGANTAR
Puji dan syukur kehadirat Tuhan yang Maha Esa atas segala limpahan rahmat
dan berkah-Nya, sehingga penelitian yang berjudul“Pengaruh Penerapan Good
Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Struktur Modal
Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
BEI”dapat selesai. Penelitian ini merupakansalah satu persyaratan untuk
memperoleh gelar Magister Sains dalam Program Studi Magister Akuntansi pada
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Dalam kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang
tulus dan penghargaan yang setinggi-tingginya kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Runtung, SH, M.Hum, selaku rektor Universitas Sumatera
Utara.
2. Bapak Prof Dr. Ramli, SE, MS, selakuDekanFakultasEkonomidan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade FatmaLubis, MAFIS, MBA, CPA, CA, selakuKetua Program
Studi Magister AkuntansiFakultas Ekonomi dan BisnisUniversitasSumatera
Utarasekaligus dosen pembanding yang telah memberikan kritikan, saran dan
masukan kepada penulis sehingga mampu menghasilkan tesis yang lebih baik.
4. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA selaku sekretaris Program Studi
Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara
sekaligus dosen pembanding yang telah memberikan kritikan, saran dan
masukan kepada penulis sehingga mampu menghasilkan tesis yang lebih baik.
5. Bapak Dr. Erwin Abu bakar, MBA, Ak, CA sebagai Ketua Komisi pembimbing
yang telah banyak memberikanwaktubimbingandan saran serta masukan kepada
penulis dalam menyusun tesis.
6. Bapak Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA selaku anggota pembimbing yang telah
banyak membimbing dan memberi saran
dalammenyelesaikanpenyusunantesisini.
7. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA selakudosenpembanding yang
telahmemberikankritikan, saran dan masukan kepada penulis sehingga mampu
menghasilkan tesis yang lebih baik.

8. Segenap Bapak/IbudosensertaStafSekretariatProgram Studi Magister Akuntansi
pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utarasertasemuapihak
yang telahmembantumenyelesaikantesisini.
9. Teristimewa untuk orang tua yang sangat penulis cintai dan hormati Ir.Syahrudin
Hadi Selian dan Erliyanna Br. Ginting M.Km, serta abang tersayang Dedy
Selian ST, Fran Sinatra SIP M.Si, adek tersayang Surianta, dan keluarga yang
telahmemberikandorongan, doa, pengorbanan, didikan dan semangat yang
sangat berarti sertakasihsayangkepadapenulisselamamenyelesaikantesisini.
10. Rekan seperjuangan di Program Magister Akuntansi USU yang telah
mendukung sehingga penulis dapat menyelesaikan pendidikan ini.
Akhirnya penulis menyadari bahwa tesis ini masih banyak kelemahan dan jauh
dari kesempurnaan. Oleh karena itu penulis membuka hati dan pikiran jernih untuk
menerima masukan berupa kritik dan saran yang bersifat membangun untuk
menjadikan tesis ini lebih baik lagi dan bermanfaat.
Medan, 31 Januari 2017

Penulis,
Lusiana

RIWAYAT HIDUP
DATA PRIBADI
Nama : Lusiana
Alamat : Desa Kumbang Indah Blok E No 2-3, Kutacane
Tempat/tgl. Lahir : Kutacane/05 Juni 1989
Jenis kelamin : Perempuan
Agama : Islam
Status perkawinan : Belum menikah
Nama Ayah : Ir. Syahrudin Hadi Selian
Nama Ibu : Erliyanna Br. Ginting M.Km
RIWAYAT PENDIDIKAN
Tahun 2014 – 2017 : Program Magister Akuntansi (S2) Universitas Sumatera

Utara
Tahun 2011 – 2013 : Program Ekonomi Akuntansi (S1) Universitas Darma Agung
Tahun 2005 – 2008 : Sekolah Menengah Atas (SMA) Negeri 1 Medan
Tahun 2002 – 2005 : Sekolah Menengah Pertama (SMP) Negeri 1 Badar
Tahun 1996 – 2002 : Sekolah Dasar (SD) Negeri 5 Badar
Tahun 1993 – 1996 : Taman Kanak-Kanak Pertiwi Kutacane
RIWAYAT PEKERJAAN
Tahun 2014 : BPJS Kesehatan Jakarta Pusat

Tahun 2017 : Kementerian Dalam Negeri, Direktorat Ormas

DAFTAR ISI
ABSTRAK .............................................................................................. i
KATA PENGANTAR ...................................................................... iii
RIWAYAT HIDUP ...................................................................... v
DAFTAR TABEL ...................................................................... x
DAFTAR GAMBAR ...................................................................... xi
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN............................................................... 1
1.1. Latar Belakang Penelitian……………………………. 1
1.2. Rumusan Masalah……………………………………. 13
1.3. Tujuan Penelitian……………………………………... 14
1.4. Manfaat Penelitian……………………………………. 14
1.5. Originalitas…………………………………………… 15
BAB II TINJAUAN PUSTAKA…………………………………… 16
2.1. Landasan Teori……………………………………….. 16
2.1.1. Teori keagenan ……………………………….. 16
2.1.2. Kinerja Keuangan …………………………….. 17
2.1.2.1. Defenisi Kinerja Keuangan……… 18
2.1.2.2. Manfaat Penilaian Kinerja…….... 18
2.1.1.3. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kinerja
Keuangan ..............................………….... 19
2.1.3 Good Corporate Governance……………….. 22
2.1.3.1 Kepemilikan Institusi..................... 27
2.1.3.2 Kepemilikan Manajerial................. 28
2.1.3.3 Komite Audit..........................….. 30
2.1.3.4 Independensi Dewan Komisaris..... 31
2.1.3.5 Independensi Dewan Direksi......... 34
2.1.4 Struktur Modal…………………………….... 34
2.1.4.1 Jenis-jenis Modal…………………… 37
2.1.4.2. Teori Struktur Modal…………… 38
2.2 Review Peneliti Terdahulu……………………… 41
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS…………. 50
3.1. Kerangka Konsep……………………………….. 50
3.2. Hipotesis…………………………………………. 52
BAB IV METODE PENELITIAN……………………………. 56
4.1. Jenis Penelitian……………………………………. 56
4.2. Lokasi Penelitian………………………………….. 56
4.3. Populasi dan Sampel……………………………..... 57
4.4. Metode Pengumpulan Data……………………… 57
4.5. Jenis dan Sumber Data………………………….. 58
4.6. Defenisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel Penelitian
……………………………………………………. 59
4.7. Teknik Analisis Data…………………………….. 63
4.7.1. Statistik Deskriptif ...................................... 63
4.7.2 Uji Asumsi Klasik ....................................... 63
4.7.2.1 Uji Normalitas ................................ 63
4.7.2.2 Uji Multikolinearitas ....................... 63

4.7.2.3 Uji Autokorelasi ............................. 64
4.7.2.4 Uji Heterokedasitas ........................ 64
4.7.3 Pengujian Hipotesis Penelitian ................... 65
4.7.3.1 Analisis Regresi Pertama ................ 65
4.7.3.1.1 Uji Koefisien Determinasi . 66
4.7.3.1.2 Uji t Statistik (Uji Parsial).. 66
4.7.3.1.3 Uji F (f-test) ....................... 66
4.7.3.2 Uji Hipotesis Kedua (H2) ............. 67
4.7.3.2.1 Uji Resdual ....................... 67
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............... 69
5.1 Statistik Deskriptif ....................................................... 69
5.2 Uji Asumsi Klasik ...................................................... 71
5.2.1 Uji Normalitas ................................................... 71
5.2.2 Uji Multikolinearitas ......................................... 73
5.2.3 Uji Autokorelasi ................................................. 75
5.2.4 Heterokedastisitas ............................................. 75
5.3 Uji Asumsi Klasik Setelah Transformasi ................... 76
5.3.1 Uji Normalitas ................................................... 76
5.2.2 Uji Multikolinearitas ......................................... 78
5.2.3 Uji Autokorelasi ................................................. 80
5.2.4 Heterokedastisitas ............................................. 80
5.4 Uji Hipotesis ................................................................ 81
5.4.1 Koefisien Determinasi ........................................ 82
5.4.2 Uji Signifikan Parsial ......................................... 82
5.4.3 Signifikan Simultan ............................................ 85
5.5 Uji Hipotesis Kedua .................................................... 86
5.5.1 Regresi Variabel Moderating ............................... 86
5.6. Pembahasan Hasil Penelitian ......................................... 88
5.6.1 GCG Terhadap Kinerja Keuangan ....................... 88
5.6.2 Pengaruh Kepemilikan Institusi Terhadap Kinerja
Keuangan
............................................................................... 89
5.6.3 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja
Keuangan............................................................... 90
5.6.4 Pengaruh Komite Audit Terhadap Kinerja Keuangan 90
5.6.5 Pengaruh Independensi Dewan Komisaris Terhadap
Kinerja Keuangan................................................... 91
5.6.6 Pengaruh Independensi Dewan Direksi Terhadap Kinerja
Keuangan.............................................................. 92
5.6.7 Struktur Modal dalam Memoderasi Terhadap Kinerja
Keuangan .............................................................. 93
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ........................................... . 95
DAFTAR PUSTAKA…………………………………………………....... . 98
LAMPIRAN ..............……………………………………………............... 105

DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu ............................................................ 45

Tabel 4.1 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ............ 61
Tabel 5.1 Statistik Deskriptif .................................................................................... 69
Tabel 5.2 Hasil Kolmogorov-Smirnov ............................................................ 73
Tabel 5.3 Hasil Uji Multikolinearitas Sebelum Transformasi ........................ 74
Tabel 5.4 Hasil Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi .................................... 75
Tabel 5.5 One Sampel-Kolmogorov Smirnov Sebelum Transformasi ............ 78
Tabel 5.6 Hasil Pengujian Multikolinearitas Sebelum Transformasi ........................ 79
Tabel 5.7 Hasil Pengujian Autokorelasi ............................................................ 80
Tabel 5.8 Koefisien Determinasi ........................................................................ 82
Tabel 5.9 Hasil Uji Statistik t .................................................................................... 83
Tabel 10 Hasil Uji Statistik F .................................................................................... 86
Tabel 5.11 Uji Residual (Struktur Modal) ............................................................ 87
Tabel 5.12 Hasil Uji Residual .................................................................................... 87

DAFTAR GAMBAR
Gambar 3.1 Kerangka Konseptual ........................................................................ 50

Gambar 5.1 Normal P-Plot Sebelum Transformasi ................................................ 72
Gambar 5.2 Grafik Histogram Sebelum Transformasi .................................... 72
Gambar 5.3 Hasil Uji Heterokedastisitas Sebelum Transformasi ........................ 76
Gambar 5.4 Normal P-Plot Setelah Transformasi ................................................ 77
Gambar 5.5 Grafik Histogram Setelah Transformasi ................................................77
Gambar 5.6 Uji Heterokedastisitas Setelah Transformasi .................................... 81

DAFTAR LAMPIRAN
Tabel 1.1 Waktu Penelitian .................................................................................. 105

Tabel 2.1 Daftar Populasi Dan Sampel Perusahaan Manufaktur 2012-2015 ....... 106
Tabel 4.1 Data Perusahaan Manufaktur Periode 2012-2015 ...................... 111
Tabel 5.1 Statistik Deskriptif ...................................................................... 113
Gambar 5.1Normal P-Plot Sebelum Transformasi .............................................. 113
Gambar 5.2Grafik Histogram Sebelum Transformasi .................................. 114
Tabel 5.2 Hasil Uji One Sampel Kolmogorov-Smirnov .................................. 114
Tabel 5.3 Uji Multikolinearitas Sebelum Transformasi .................................. 115
Tabel 5.4 Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi .............................................. 115
Gambar 5.3Hasil Heterokedastisitas Sebelum Transformasi .................................. 116
Gambar 5.4Normal P-Plot Setelah Transformasi .............................................. 117
Gambar 5.6Grafik Histogram Setelah Transformasi .............................................. 117
Tabel 5.5 Hasil Uji One Sampel Kolmogorov-Smirnov Setelah Transformasi 118
Tabel 5.6 Uji Multikolinearitas Setelah Transformasi .................................. 118
Tabel 5.7 Uji Autokorelasi Setelah Transformasi .............................................. 119
Gambar 5.7Hasil Heterokedastisitas Setelah Transformasi .................................. 119
Tabel 5.8 Koefisien Determinasi ...................................................................... 119
Tabel 5.9 Uji Statistik T .................................................................................. 120
Tabel 5.10 Uji Statistik F .................................................................................. 120
Tabel 5.11 Uji Residual (Struktur Modal) .......................................................... 121
Tabel 5.12 Uji Hasil Residual ...................................................................... 121

BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang penelitian
Perusahaan membutuhkan dana untuk membiayai kegiatan usaha dan
memperluas kegiatan usahanya. Dana tersebut dapat di peroleh baik dari pihak
internal, yaitu pihak dari perusahaan itu sendiri, maupun pihak eksternal yaitu
investor. Dalam menentukan keputusan investasi dalam sebuah perusahaan,penting
bagi calon investor untuk mengetahui kondisi kenerja keuangan tersebut. Kinerja
keuangan suatu perusahaan pada hakikatnya merupakan salah satu aspek yang tak
akan habis untuk dibahas. Kinerja sebagai gambaran pencapaian pelaksanaan suatu
kegiatan atau program atau kebijakan dalam mewujudkan sasaran, tujuan, misi dan
visi organisasi. Kinerja keuangan yang baik merupakan salah satu faktor untuk
meningkatkan nilai perusahaan.Menurut Theresia (2005) Kinerja keuangan
dipengaruhi oleh terkonsentrasi atau tidaknya struktur kepemilikan dan
pengungkapan laporan keuangan (Disclousure). Dimana peningkatan nilai atau citra
merupakan cara untuk meningkatkan kesejahteraan para pemiliknya, atau untuk
memaksimalkan kekayaan pemegang saham perusahaan (Brigham dan
Houston,2006).
Media yang dapat digunakan untuk melihat kinerja keuangan perusahaan adalah
laporan keuangan dengan melakukan analisis laporan keuangan yang bertujuan untuk
menyediakan informasi menyangkut posisi keuangan serta perubahan posisi
keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah pemakai laporan
keuangan dalam pengambilan keputusan. Analisis terhadap laporan keuangan dapat
dilakukan dengan melakukan analisis rasio keuangan. Dengan analisis rasio

keuangan dapat diketahui kekuatan dan kelemahan perusahaan di bidang keuangan,
namun dapat juga dipakai sebagai sistem peringatan awal (early warning system)
terhadap kemunduran kondisi keuangan perusahaan. Rasio keuangan akan membantu
untuk mengetahui posisi perusahaan ditengah perusahaan lain dan bermanfaat bagi
para investor dan pemakai laporan keuangan dalam pengambilan keputusan.Selain
itu, rasio keuangan banyak digunakan oleh berbagai penelitian karena rasio keuangan
terbukti berperan penting dalam evaluasi kinerja keuangan dan dapat digunakan
untuk memprediksi kelangsungan usaha baik yang sehat maupun yang tidak sehat
(Chen, 1981 dalam Gamayuni, 2006). Oleh karena itu dalam menganalisa dan
menilai kondisi keuangan, faktor utama yang pada umumnya mendapat perhatian
khusus oleh para investor atau para pemakai laporan keuangan adalah likuiditas,
solvabilitas / leverage, aktivitas dan profitabilitas.
Menurut Arifin (2005) dalam tulisannya yang disampaikan pada sidang Senat
Guru Besar Universitas Diponegoro tahun 2005, disebutkan bahwa Good Corporate
Governance (GCG) merupakan hal yang sangat bermanfaat bagi pemakai laporan
keuangan dalam pengambilan keputusan karena prinsip transparansi dan
akuntabilitas, serta penyajian informasi akuntansi yang berkualitas dan lengkap.
Selanjutnya Arifin (2005) menyatakan bahwa GCG merupakan hal yang sangat
bermanfaat bagi pemakai laporankeuangan dalam pengambilan keputusan karena
prinsip transparansi danakuntabilitas, serta penyajian informasi akuntansi yang
berkualitas dan lengkap.
GCG secara definitif merupakan sistem yang mengatur dan mengendalikan
perusahaan untuk menciptakan nilai tambah (value added) untuk semua stakeholder.
Ada dua hal yang ditekankan dalam konsep ini, pertama, pentingnya hak pemegang

saham untuk memperoleh informasi dengan benar (akurat) dan tepat pada waktunya
dan kedua, kewajiban perusahaan untuk melakukan pengungkapan (disclosure)
secara akurat, tepat waktu, dan transparans terhadap semua informasi kinerja
perusahaan, kepemilikan, dan stakeholder.
Penerapan konsepGCG di Indonesia diharapkan dapat meningkatkan
profesionalitas manajer dan kesejahteraan pemegang saham tanpa mengabaikan
kepentingan stakeholder yang akhirnya akan meningkatkan kinerja keuangan
(Sulistyanto dan Haris, 2003).
Riset The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG), 2002,
menemukan bahwa alasan utama perusahaan menerapkan GCGadalah kepatuhan
terhadap peraturan. Perusahaan meyakini bahwa implementasi GCG merupakan
bentuk lain penegakan etika bisnis dan etika kerja yang sudah lama menjadi
komitmen perusahaan, dan implementasi GCG yang berhubungan dengan
peningkatan citra perusahaan. Perusahaan yang mempraktikkan GCG akan
mengalami perbaikan citra, dan peningkatan nilai perusahaan.
Seiring dengan perkembangan dunia usaha yang terjadi, menuntut perusahaan
untuk mampu menyediakan sarana dan sistem penilaian yang dapat mendorong
persaingan ke arah peningkatan efisiensi dan daya saing. Sehubungan dengan itu,
informasi keuangan sangat bermanfaat bagi para investor yang akan menanamkan
modalnya disuatu perusahaan untuk menilai sejauh mana keberhasilan yang telah
dicapai dan membuat prediksi dari informasi yang diperolehnya. Dalam investasi
yang akan dilakukan oleh para investor, maka perlu suatu perencanaan yang matang
dengan melakukan usaha penilaian terhadap kinerja keuangan dimana mereka akan
menanamkan investasinya.

Menurut Wikipedia, corporate Governance atau Tata Kelola Perusahaan adalah
rangkaian proses, kebiasaan, kebijakan, aturan, dan institusi yang mempengaruhi
pengarahan, pengelolaan, serta pengontrolan, suatu perusahaan. Tata Kelola
perusahaan juga mencakup hubungan antara para pemangku (stakeholder) yang
terlibat serta tujuan pengelolaan perusahaan. Pihak-pihak utama dalam tata kelola
perusahaan adalah pemegang saham, manajemen, dan dewan direksi. Pemangku
kepentingan lainnya termasuk karyawan, pemasok, pelanggan, bank dan kreditor
lain, regulator, lingkungan serta masyarakat luas.
Untuk menciptakan situasi perekonomian yang baik bagi semua pihak, GCG
berkembang diberbagai perusahaan baik yang sifatnya publik maupun swasta. Forum
for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) telah berdiri di Indonesia untuk
menangani mengenai masalah ini. Secara logika, perusahaan yang baik harus
mempunyai sistem pengendalian yang baik, jika itu dilakukan maka disinilah
perlunya GCG dalam mewujudkan semua itu, namun kenyataannya penerapan GCG
dalam perusahaan khususnya di Indonesia masih relatif rendah, maka tidak heran jika
perusaan di Indonesia umumnya belum dapat maksimal secara kualitas
(Willyz,2010).
Hal ini didukung dari survey yang dilakukan oleh Asian Corporate Governance
Association (ACGA) menghasilakan bahwa 11 negara yang ada di Asia untuk dapat
dibandingkan dan dikatakan telah mengikuti standar internasional haruslah
mendapatkan nilai 80%. Hal ini terlihat bahwa negara Singapura yang memiliki nilai
69% masih membutuhkan jalan panjang untuk mencapai nilai 80%. Apalagi
Indonesia yang baru mencapai setengah dari target yaitu 37% (Asian Corporate
Association, 2012).

Dalam mengembangkan GCG lembaga ini dilandasi oleh pemikiran pentingnya
mengetahui sejauh mana perusahaan-perusahaan publik telah menerapkan prinsip
GCG dan keikutsertaannya dalam program ini secara sukarela.
Konsep GCG mulai banyak diperbincangkan di Indonesia saat krisis ekonomi
melanda Asia Tenggara termasuk Indonesia. Dampak dari krisis tersebut banyak
perusahaan berjatuhan karena tidak mampu bertahan, salah satu penyebabnya adalah
karena pertumbuhan yang dicapai selama ini tidak dibangun atas landasan yang
kokoh sesuai dengan prinsip pengelolaan perusahaan yang sehat. Dalam studi yang
dilakukan oleh Asian Development Bank (ADB) krisis yang terjadi di Asia
disebabkan oleh lemahnya penerapan corporate governance.
Tata kelola perusahaan juga berpengaruh besar terhadap pembangunan
berkelanjutan dan pertumbuhan ekonomi, yang secara khusus menambah kuat dari
sektor koporasi dan memahami lebih kemampuan dalam menarik modal untuk
melumasi ekonomi (Shleifer dan Vishny, 1997). Beroperasi secara transparan dan
tanggung jawab dan dilakukan demi kepentingan bersama akan membawa
keberhasilan dalam praktis bisnis perusahaan. Dimana terdapat kemudahan dalam
pengembalian investasi. Selain itu, tata kelola yang berkualitas tinggi juga membuat
budaya perusahaan yang dapat meningkatkan motivasi manajemen dalam mengambil
tindakan-tindakan yang membuat keuntungan bagi perusahaan dengan
meminimalkan biaya modal.
Salah satu permasalahan yang ada di tata kelola perusahaan adalah mengenai
perencanaan, koordinasi, pemberian mandat dan bagaimana mengambil kebijakan
ekonomi perusahaan oleh pemegang kepentingan di perusahaan itu. Setiap
perusahaan mempunyai visi misi tersendiri. Tentunya dengan adanya visimisi

tersebut, perusahaan mempunyai arah dan tujuan. Tetapi untuk mencapai hal
tersebut, diperlukan kerjasama yang kuat antar pemangku kepentingan dan pastinya
dengan tata kelola perusahaan yang baik.
Pemangku kepentingan yang ada di perusahaan antara lain kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komite audit, dewan komisaris independen, dewan direksi
independen, dan lain-lain. Kesemua faktor tersebut diduga berpengaruh dalam
penentuan sumber modal.
Kebutuhan akan modal juga sangatlah penting bagi perusahaan untuk
menjalankan kegiatan operasional. Tanpa modal, perusahaan akan sangat kesulitan
untuk mencapai tujuannya, yaitu mendapatkan laba yang besar. Setiap modal
mempunyai biaya, dimana biaya dari setiap modal itu disebut biaya modal. Biaya
modal adalah biaya riil yang harus dikeluarkan perusahaan untuk mendapatkan
modal.
Perusahaan harus dengan bijak ketika menggunakan modal untuk kegiatan
operasional. Modal yang diperoleh perusahaan akan digunakan sebaik mungkin
untuk kegiatan operasional, dan apabila sumber pendanaan internal dari perusahaan
sudah habis, maka perusahaan harus mencari cara bagaimana cara mendapatkan
sumber modal baru. Cara untuk mendapatkan modal bisa dengan berbagai cara,
seperti dari hutang, saham preferen, saham biasa, laba ditahan untuk mendanai
semua operasi perusahaan. Tetapi cara tersebut harus didukung dengan pengelolaan
dan kerja sama tim yang baik dari pemangku kepentingan perusahaan, yaitu dengan
menciptakan tata kelola perusahaan yang baik (good corporate governance).
GCG sangat berpengaruh dengan pemerolehan modal perusahaan. Jika tata
kelola perusahaannya baik, otomatis modal yang akan didapatkan akan sangat

optimal. Bukan hanya itu, tata kelola perusahaan yangbaik dapat meiningkatkan
stabilitas ekonomi perusahaan itu sendiri. Semuanya dapat berjalan dengan lancar
jika tata kelola perusahaannya berhasil.
Penentuan sumber modal mempunyai kelemahan dan kelebihan. Struktur modal
yang optimal adalah yang dapat meminimalkan biaya modal dan dapat
memaksimalkan nilai perusahaan (Riyanto, 2001). Seperti hukum ekonomi yang
bagaimana mengeluarkan pengorbanan sekecil-kecilnya untuk mendapatkan
keuntungan sebesar besarnya, sedangkan menurut Brigham dan Houston (1998),
struktur modal yang optimal adalah gabungan antara uang dan ekuitas yang akan
memaksimalkan harga saham. Dengan kata lain, perusahaan harus menganalisis
semua faktor-faktor yang akan mempengaruhi struktur modal untuk mendapatkan
sumber modal yang minim akan biaya modal.
Pemilik perusahaan dalam menjalankan tugasnya menunjuk seorang manajer,
yang akan menentukan kebijakan-kebijakan strategis guna kepentingan perusahaan
yang seusai dengan kondisi pasar. Tugas manajer adalah mengkoordinasikan,
mengorganisasi dan melakukan pengontrolan sumber daya yang efektif dan efisien.
Salah satu sumber daya yang harus dikelola manajer adalah sumber daya
permodalan. Dimana sumber daya permodalan sangatlahpenting bagi
keberlangsungan operasional yang dapat mengoptimalisasi nilai perusahaan,
memaksimumkan kemakmuran investor, dan meminimalkan biaya modal. Konflik
antara manajer dan pemegang saham dapat dihilangkan dengan cara pemilihan biaya
modal yang optimal, karena keputusan yang diambil oleh manajemen dalam
pencairan sumber modal tersebut dipengaruhi oleh pemegang saham (Nugroho,
2013).

Pemilihan struktur modal juga digunakan untuk meningkatkan kemakmuran
pemegang saham. Hal itu dikarenakan, pemegang saham sangat berpengaruh dalam
pengendalian penjualan saham di perusahaan tersebut. Maka dari hal itu, pemegang
saham menginginkan kondisi perusahaan tetap menguntungkan bagi dirinya entah
bagaimanapun caranya. Tetapi manajer lebih mengetahui kondisi internal
perusahaan, sehingga mereka lah yang bisa memberikan usulan kebijakan di
perusahaan tersebut meskipun kekuasaan tertinggi ada pada pemegang saham. Para
manajer bertindak sebaik mungkin untuk jabatan dan nama baik mereka. Semakin
keputusan yang diambil adalah benar, keuntungan yang diperoleh atas jabatannya
pun semakin besar. Manajer menginginkan promosi dan spesialisasi untuk dirinya
sendiri dengan cara bekerja dengan semaksimal mungkin untuk perusahaan.
Kepentingan antara manajer dan pemegang saham ini dapat menimbulkan
adanya masalah keagenan. Masalah keagenan ini ditimbulkan karena adanya
pertentangan kepentingan antara agen dan prinsipal. Pemisahan fungsi kepemilikan
dan fungsi pengelolaan perusahaan sering menimbulkan konflik (Jensen dan
Meckling, 1976). Konflik tersebut berdampak pada pengambilankeputusan
penggunaan aktivitas modal dan pencairan modal, termasuk bagaimana cara
mendapatkan sumber modal. Hal tersebut menuntut adanya tata kelola perusahaan
yang baik, agar meminimalisir konflik seperti itu yang berimbas pada
keberlangsungan perusahaan.
GCG merupakan seperangkat peraturan yang menetapkan hubungan antara
pemegang saham, pengurus, pihak kreditur, pemerintah, karyawan, serta para
pemegang kepentingan internal dan eksternal lainnya sehubungan dengan hak-hak
dan kewajiban mereka, atau dengan kata lain sistem yang mengarahkan dan

mengendalikan perusahaan (Forum For Corporate Governance in Indonesia /
FCGI). Corporate governance secara definitif merupakan sistem yang mengatur dan
mengendalikan perusahaan yang menciptakan nilai tambah (value added) untuk
semua stakeholder (Monks, 2003). Perusahaan yang telah menetapkan corporate
govcernance dengan baik, tentunya dapat mengembangkan usahanya dengan sangat
baik pula. Segalanya berawal dari kondisi internal perusahaan itu sendiri, karena tata
kelola perusahaan yang baik akan membuat kinerja perusahaan menjadi baik. Bukan
hanya itu saja, tetapi dapat meminimalkan biaya modal untuk menghasilkan sumber
modal yang mencukupi untuk perusahaan.
Good corporate governance dan struktur modal adalah dua komponen yang
menjadi dasar stabilitas ekonomi sebuah perusahaan. Tanpa dua hal tersebut, kondisi
ekonomi suatu perusahaan akan menajadi pincang. Jika keduanya dapat terjaga
dengan baik, maka akan menghilangkan pengendalian buruk yang ada di perusahaan,
kebudayaan yang buruk, bahkan kegagalan yang mengarah padakebangkrutan
sekalipun. Karena bagaimanapun juga, sebuah perusahaan harus dikendalikan oleh
orang-orang yang berkompeten yang mampu mengambil kebijakan dalam
perusahaan dengan tepat.
GCG dalam penelitian ini dipengaruhi oleh kepemilikan institusi, kepemilikan
manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris dan independensi dewan
direksi. Dewan direksi merupakan kumpulan dari beberapa orang yang ditunjuk
untuk memimpin perusahaan. Bisa pemilik perusahaan tersebut, atau orang
profesional yang dianggap dapat memimpin perusahaan tersebut. Dewan direksi
ditunjuk oleh para pemegang saham dalam rapat umum pemegang saham (RUPS),
dimana fungsi dari dewan direksi tersebut adalah mengambil keputusan dan

membuat kebijakan yang mewakili pihak pemegang saham serta mengawasi kinerja
para manajer. Secara otomatis, segala keputusan yang diambil oleh dewan direksi,
berpengaruh atas peningkatan kemakmuran pemegang saham. Pengawasan terhadap
kinerja manajer perusahaan akan berdampak pula kepada kinerja perusahaan. Kinerja
manajer baik, kinerja keuangan juga akan menjadi baik. Maka dari itu perusahaan
akan dengan mudah mendapatkan modal.
Kepemilikan institusional merupakan persentase jumlah saham pada akhir
periode akuntansi yang dimiliki oleh pihak eksternal, seperti lembaga, perusahaan,
asuransi, bank atau institusi lain (Bukhori, 2012). Tindakan monitoring yang
dilakukan oleh sebuah perusahaan dan pihak pemegang saham insitusional lainnya
dapat membatasi perilaku para manajer dalam pengendalian dan pengambilan
keputusan (Cornett , Marcuss, Saunders dan Tehranian, 2006). Beiner,
Drobetz,Schmid danZimmermann(2003) menegaskan bahwa untuk memperbaiki tata
kelola perusahaan dengan meyakinkan bahwa perusahaan memiliki satu atau lebih
pemegang saham besar. Solomon dan Solomon (2004) menyatakan bahwa pengaruh
pemegang saham institusional terhadap manajemen perusahaan dapat menjadi sangat
penting serta dapat digunakan untuk menyelaraskan kepentingan manajemen dengan
para pemegang saham.
Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham oleh manajermen perusahaan
yang diukur dengan presentase jumlah saham yang dimiliki oleh manajemen (Sujono
dan Soebiantoro, 2007). Dengan meningkatnya kepemilikan manajerial, secara
otomatis manajemen perusahaan akan meningkatkan kinerja lebih baik lagi. Karena
kinerja yang mereka berikan untuk perusahaan, juga berpengaruh terhadap
kemakmuran mereka sebagai pemegang saham. Otomatis, keuntungan yang akan

diterima perusahaan akan semakin besar, dan itu dapat dijadikan sebagai sumber
pendanaan modal perusahaan. Masalah keagenan akan berkurang karena selarasnya
antara kepentingan pemegang saham dan manajemen perusahaan.
Komisaris independen merupakan sekelompok orang atau anggota yang bukan
merupakan pegawai atau orang yang berususan langsung dengan perusahaan dan
tidak mewakili pemegang saham. Komisaris independen sangat dibutuhkan oleh
perusahaan karena tindakannya yang independen membuat kebijakan yang
ditetapkan semata-mata untuk kepentingan perusahaan. Fungsi dari komisaris
independen ini juga menghindari benturan transaksi yang mengandung kepentingan
antar pemegang saham karena dianggap objektif dalammenentukan sikap. Komisaris
independen juga dapat memberikan saran untuk pemilihan modal berdasarkan laju
perkembangan ekonomi perusahaan, sehingga penilaian mereka selalu
dipertimbangkan karena keobjektivitasannya.
Komisaris independen dan dewan direksi memiliki peran penting dalam
mekanisme tata kelola perusahaan yaitu untuk menetukan kebijakan yang akan
dijalankan perusahaan serta perlindungan terhadap pihak investor dalam jangka
pendek ataupun jangka panjang (Aji, 2012). Penelitian empiris yang dilakukan oleh
Yermarck (1996) memperoleh hasil bahwa dewan direksi tidak berpengaruh terhadap
kinerja perusahaan sehingga secara umum tidak berpengaruh juga terhadap integritas
laporan keuangan. Kepemilikan institusional dan kepemilikan manajemen dalam
perusahaan merupakan struktur kepemilikan yang berfungsi melihat kewajaran
laporan keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan (Leo, 2012).
Dengan adanya kinerja yang meningkat dari pemangku kepentingan perusahaan
tersebut, secara pasti nilai perusahaan akan meningkat dan perusahaan akan dengan

mudah mendapatkan pendanaan modal. Penelitian ini mengambil data dari
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2012-2015. Alasan mengapa
menjadikan perusahaan manufaktur sebagai data penelitian karena: (1) perusahaan
manufaktur harus memberikan informasi yang jelas kepada publik dibandingkan
dengan perusahaan yang tidak terdaftar di bursa efek Indonesia dan perusahaan
tersebut telah mendaftarkan laporan keuangannya kepada Bapepam dan
dipublikasikan, (2) kemampuan analis harus dapat membandingkan perusahaan yang
satu dengan yang lainnya, hal tersebut didukung dengan jumlah perusahaan
manufaktur yang jumlahnya lebih banyak dibandingkan perusahaan jenis lainnya dan
saham emiten yang paling aktif diperdagangkan di bursa, 70 persen merupakan
perusahaan manufaktur, (3) perusahaan manufaktur sangat sensitif terhadap dampak
perubahan metode akuntansi atau kebijakan pajak maupun saham, (4) perusahaan
perbankan mempunyai rasio hutang atas modal yang relatif sangat tinggi dan kriteria
pengungkapannya lebih rumit dibandingkan perusahaan manufaktur, dan perusahaan
perbankan mempunyai regulasi tersendiri. Selain itu, penelitian ini juga menguji
struktur modal yang dijadikan sebagai variabel moderating antara variabel dependen
dengan variabel independen.
Berdasarkan fenomena dan kondisi diatas, membuat peneliti tertarik untuk meneliti
kemungkinan beberapa instrumen laporan keuangan yang dapat mempengaruhi
kinerja keuangan. Oleh karena itu peneliti menuangkannya dalam sebuah karya tulis
ilmiah yang berbentuk tesis dengan judul: “Pengaruh PenerapanGood Corporate
Governance Terhadap Kinerja KeuanganDengan Menggunakan Struktur
Modal Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan ManufakturYang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.

1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah, penulis merumuskan masalah penelitian
ini :
1. Apakah good corporate governance dengan indikator yang terdiri dari
kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial, komite audit,independensi
dewan komisarisdan independensi dewan direksi berpengaruh secara parsial
maupun simultan terhadap kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar BEI?
2. Apakah struktur modal mampu memoderasi hubungan antara good corporate
governance dengan indikator yang terdiri dari kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komite audit,independensi dewan komisarisdan
independensi dewan direksidengan kinerja keuangan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar BEI?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan peneliti melakukan penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahuiGCG dengan indikator yang terdiri dari kepemilikan
institusi, kepemilikan manajerial, komite audit,independensi dewan
komisarisdan independensi dewan direksiberpengaruh secara parsial maupun
simultan terhadap kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar BEI.
2. Untuk mengetahuistruktur modal mampu memoderasi hubungan antara GCG
dengan indikator yang terdiri dari kepemilikan institusi, kepemilikan
manajerial, komite audit,independensi dewan komisarisdan independensi

dewan direksiberpengaruh terhadap kinerja keuangan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar BEI.
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat yang diperoleh diharapkan sebagai berikut:
1. Bagi peneliti, melalui penelitian ini bermanfaat sebagai bahan masukan,
khususnya mengenai pengaruh penerapan GCG terhadap kinerja keuangan
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar BEI melalui struktur modal
sebagai variabel moderating.
2. Bagi manajemen perusahaan manufaktur, hasil penelitian dapat digunakan
sebagai bahan masukan dalam menentukan dan menerapkan kebijakan dan
strategi khususnya mengenai GCG dan pengaruhnya terhadap kinerja
keuangan,dan
3. Bagi peneliti selanjutnya, penelitian ini juga diharapkan dapat dijadikan
sebagai bahan masukan dalam penelitian-penelitian selanjutnya yang sejenis
khususnya yang berkaitan dengan GCG serta pengaruhnya kinerja keuangan
dan struktur modal sebagai variabel moderating.
1.5 Originalitas
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kausal dan bersifat replikasi terhadap
penelitian sebelumnya yang dilakukan Jojor (2010). Yang membedakan penelitian
ini dengan penelitian sebelumnya adalah :
1. Pada penelitian pendahulu , variabel yang digunakan untuk memproksikan
variabel independen GCG yang di proksikan dengan kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komposisi dewan komisaris independen, ukuran
dewan komisaris, dan komite audit tetapi pada penelitian ini menambahkan

variable independensi dewan direksi dan tidak menggunakan variabel ukuran
dewan komisaris.
2. Pada penelitian ini menggunakan struktur modal sebagai variabel moderating
sedangkan pada penelitian sebelumnya menggunakan manajemen laba
sebagai variabel intervening.
3. Pada penelitian pendahulu menyebutkan bahwa keterbatasan penelitiannya
adalah data penelitian berasal dari perusahan Consumer Good yang terdaftar
di Bursa efek indonesia dari tahun 2004 sampai dengan 2008 sedangkan pada
penelitian ini berasal dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa efek
Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan 2015.

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori
2.1.1. Teori Keagenan
Perspektif hubungan keagenan merupakan dasar yang digunakan untuk
memahamiGCG. Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa hubungan
keagenan adalah sebuah kontrak antara manajer (agent) dengan investor (principal).
Konflik kepentingan antara pemilik dan agen terjadi karena kemungkinan agen tidak
selalu berbuat sesuai dengan kepentingan principal, sehingga memicu biaya
keagenan (agency cost). Sebagai agen, manajer secara moral bertanggung jawab
untuk mengoptimalkan keuntungan para pemilik (principal) dan sebagai imbalannya
akan memperoleh GCG sesuai dengan kontrak. Dengan demikian terdapat dua
kepentingan yang berbeda didalam perusahaan dimana masing-masing pihak
berusaha untuk mencapai atau mempertahankan tingkat kemakmuran yang
dikehendaki (Arif, 2007).
Eisenhardt (1989) menyatakan bahwa teori agensi menggunakan tiga asumsi
sifatmanusia yaitu: (1) manusia pada umumya mementingkan diri sendiri (self
interest),(2) manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi
masamendatang(bounded rationality), dan (3) manusia selalu menghindari resiko
(risk averse). Berdasarkan asumsi sifat dasar manusia tersebut manajer sebagai
manusia akan bertindak opportunistic, yaitu mengutamakan kepentingan pribadinya .
Manajer sebagai pengelola perusahaan lebih banyak mengetahui informasi
internal dan prospek perusahaan di masa yang akan datang dibandingkan pemilik
(pemegang saham). Manajer berkewajiban memberikan sinyal mengenai kondisi

perusahaan kepada pemilik. Sinyal yang diberikan dapat dilakukan melalui
pengungkapan informasi akuntansi seperti laporan keuangan. Laporan keuangan
tersebut penting bagi para pengguna eksternal terutama sekali karena kelompok ini
berada dalam kondisi yang paling besar ketidakpastiannya (Arif, 2007).
GCG yang merupakan konsep yang didasarkan pada teori keagenan,
diharapkan bisa berfungsi sebagai alat untuk memberikan keyakinan kepada para
investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka
investasikan. GCG berkaitan dengan bagaimana para investor yakin bahwa manajer
akan memberikan keuntungan bagi mereka, yakin bahwa manajer tidak akan
mencuri/menggelapkan atau menginvestasikan ke dalam proyek-proyek yang tidak
menguntungkan berkaitan dengan dana/kapital yang telah ditanamkan oleh investor,
dan berkaitan dengan bagaimana para investor mengontrol para manajer. Dengan
kata lain corporate governance diharapkan dapat berfungsi untuk menekan atau
menurunkan biaya keagenan (agency cost).
2.1.2. Kinerja Keuangan
Untuk memutuskan suatu badan usaha atau perusahaan memiliki kualitas yang
baik maka ada dua penilaian yang paling dominan yang dapat dijadikan acuan untuk
melihat badan usaha atau perusahaan tersebut telah menjalankan suatu kaidah-kaidah
manajemen yang baik. Penilaian ini dapat dilakukan dengan melihat sisi kinerja
keuangan (financial performance) dan kinerja non keuangan (non financial
performance). Kinerja keuangan melihat pada laporan keuangan yang dimiliki oleh
perusahaan atau badan usaha yang bersangkutan dan itu tercermin dari informasi
yang diperoleh pada balance sheet (neraca), income statement (laporan laba rugi),

dan cash flow statement (laporan arus kas) serta hal-hal lain yang turut mendukung
sebagai penguat penilaian financial performance tersebut.
2.1.2.1. Defenisi Kinerja Keuangan
Menurut Rivai (2005) Kinerja adalah hasil atau tingkat keberhasilan
seseorang secara keseluruhan selama periode tertentu didalam melaksanakan tugas
dibandingkan dengan berbagai kemungkinan, seperti standar hasil kerja, target atau
sasaran yang telah disepakati bersama. Sementara menurut Horn (1998) Kinerja
keuangan merupakan ukuran prestasi perusahaan maka keuntungan merupakan salah
satu alat yang digunakan oleh para manajer. Kinerja keuangan juga akan
memberikan gambaran efisiensi atas penggunaan dana mengenai hasil akan
memperoleh keuntungan dapat dilihat setelah membandingkan pendapatan bersih
setelah pajak.
Berdasarkan defenisi-defenisi di atas maka dapat disimpulkan bahwa kinerja
keuangan adalah suatu ukuran prestasi keuangan yang digunakan perusahaan dalam
mengukur prestasi perusahaan secara keseluruhan selama periode tertentu dalam
mencapai sasaran atau target yang telah disepakati.
2.1.2.2. Manfaat Penilaian Kinerja
Menurut Umam (2010) secara terperinci penilaian kinerja bagi organisasi
bermanfaat untuk:
1. Penyesuaian-penyesuaian kompensasi
2. Perbaikan kinerja
3. Kebutuhan latihan dan pengembangan
4. Pengambilan keputusan dalam hal penempatan promosi, mutasi, pemecatan,
pemberhentian, dan perencanaan tenaga kerja
5. Untuk kepentingan penelitian pegawai
6. Membantu diagnosis terhadap kesalahan desain pegawai

Berdasarkan uraian diatas maka manfaat kinerja adalah sebagai tolok ukur penilaian
individu terhadap pekerjaan dan tanggung jawabnya, serta kontribusi dalam
pencapaian tujuan organisasi.
Kinerja keuangan pada dasarnya diperlukan sebagai alat untuk mengukur
financial health (kesehatan keuangan) perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan
digunakan sebagai media pengukuran subyektif yang menggambarkan efektifitas
penggunaan aset oleh sebuah perusahaan dalam menjalankan bisnis utamanya dan
meningkatkan pendapatan.
2.1.2.3. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan
Ada banyak faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Faktor-
faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan dapat dikelompokkan
menjadi dua yaitu faktor internal dan faktor eksternal perusahaan. Faktor-faktor
tersebut ada yang berada dalam kendali pihak manajemen ada pula yang berada
diluar kendali manajemen. Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja
keuangan perusahaan yaitu, Harjosoemarto (1994) dalam Mulyati (2011):
1) Faktor Internal
a) Manajemen personalia
Berkaitan dengan SDM agar dapat didayagunakan seoptimal mungkin untuk
mencapai tujuan perusahaan secara manusiawi.
b) Manajemen pemasaran
Berkaitan dengan program-program yang ditujukan untuk mencapai tujuan
perusahaan.
c) Manajemen produksi

Berkaitan dengan faktor-faktor produksi agar barang dan jasa yang dihasilkan sesuai
yang diharapkan.
d) Manajemen keuangan
Berkaitan dengan perencanaan, mencari dan memanfaatkan dana untuk
memaksimalkan efisiensi perusahaan.
2) Faktor Eksternal
a) Kondisi perekonomian
Kondisi yang dipengaruhi kebijakan pemerintah, keadaan dan stabilitas politik
ekonomi, sosial dan lain-lain.
b) Kondisi industri
Meliputi tingkat persaingan, jumlah perusahaan dan lain-lain.
Menurut Lestari dan Sugiharto (2007) ROA adalah rasio yang digunakan untuk
mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari penggunaan aktiva. Dengan kata
lain, semakin tinggi rasio ini maka semakin baik produktivitas asset dalam
memperoleh keuntungan bersih. Hal ini selanjutnya akan meningkatkan daya tarik
perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan
perusahaan tersebut semakin diminati oleh investor, karena tingkat pengembalian
atau dividen akan semakin besar. Hal ini juga akan berdampak pada harga saham
dari perusahaan tersebut di pasar modal yang akan semakin meningkat sehingga
ROA akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Menurut Lestari dan
Sugiharto (2007) angka ROA dapat dikatakan baik apabila > 2%.
ROA dapat membantu perusahaan yang telah menjalankan praktik akuntansi
dengan baik untuk dapat mengukur efisiensi penggunaan modal yang menyeluruh,
yang sensitif terhadap setiap hal yang mempengaruhi keadaan keuangan perusahaan

sehingga dapat diketahui posisi perusahaan terhadap industri. Hal ini merupakan
salah satu langkah dalam perencanaan strategi.
Rasio yang digunakan untuk mengukur kinerja keuangan dalam penelitian ini
adalah Return on Asset (ROA). ROA merupakan perbandingan laba bersih dengan
jumlah aktiva perusahaan. Alasan peneliti memilih ROA sebagai rasio untuk
mengukur kinerja keuangan dikarenakan ROA merupakan rasio yang terpenting dari
rasio profitabilitas yang ada, karena ROA dapat menghitung kinerja perusahaan
secara keseluruhan. Berdasarkan teori Du Pont perhitungan ROA adalah:
ROA = Margin laba bersih x Total Asset Turnover
𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿 ℎ 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃
= x
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
Kalau berdiri sendiri antara margin laba bersih dan total aset turnover tidak dapat
memberikan pengukuran yang memadai atas efektivitas keseluruhan. Margin laba
bersih berfungsi untuk mengukur profitabilitas yang berkaitan dengan penjualan
yang dihasilkan, sedangkan total aset turnover untuk mengukur efisiensi dalam
penggunaan aktiva untuk menghasilkan penjualan. Jadi, disini ROA tidak hanya
mampu mengukur profitabilitas penjualan, namun juga mampu mengukur efisiensi
dalam penggunaan aktiva dalam penjualan. Return on Asset (ROA) dapat
dirumuskan sebagai berikut (Weston dan Brigham, 1998) :
𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿 ℎ
ROA= x100%
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
2.1.3 Good Corporate Governance
GCG muncul karena terjadi pemisahan antara kepemilikan dengan
pengendalian perusahaan, atau seringkali dikenal dengan istilah masalah keagenan.

Permasalahan keagenan dalam hubungannya antara pemilik modal dengan manajer
adalah bagaimana sulitnya pemilik dalam memastikan bahwa dana yang ditanamkan
tidak diinvestasikan pada proyek yang tidak menguntungkan sehingga tidak
mendatangkan return. GCG diperlukan untuk mengurangi permasalahan keagenan
antara pemilik dan manajer
Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) mendefinisikan
Corporate Governance adalah seperangkat peraturan yang mengatur hubungan
antara pemegang, pengurus (pengelola) perusahaan , pihak kreditur, pemerintah ,
karyawan, serta para pemegang kepentingan internal dan eksternal lainnya yang
berkaitan dengan hak dan kewajiban mereka atau dengan kata lain suatu sistem yang
mengendalikan perusahaan yang bertujuan untuk menciptakan nilai tambah bagi
semua pihak yang berkepentingan (stakeholders).
Istilah GCG itu sendiri untuk pertama kali diperkenalkan oleh Cadbury
Committee di tahun 1992 yang menggunakan istilah tersebut dalam laporan mereka
yang kemudian dikenal sebagai Cadbury Report yang mendefinisikan GCG sebagai
suatu sistem yang berfungsi untuk mengarahkan dan mengendalikan organisasi.
The Organization for Economic Corporation and Development (1999) dalam
mendefinisikan corporate governance sebagai suatu struktur yang olehnya para
pemegang saham, komisaris, dan manajer menyusun tujuan – tujuan perusahaan dan
sarana untuk mencapai tujuan –tujuan tersebut dan mengawasi kinerja.
Berdasarkan definisi – definisi di atas dapat disimpulkan GCG pada intinya
adalah mengenai suatu sistem, proses, dan seperangkat peraturan yang mengatur
hubungan antara berbagai pihak yang berkepentingan (stakeholders) terutama dalam
arti sempit hubungan antara pemegang saham, dewan komisaris, dan dewan direksi

demi tercapainya tujuan organisasi. GCG dimaksudkan untuk mengatur hubungan –
hubungan ini dan mencegah terjadinya kesalahan – kesalahan (mistakes) signifikan
dalam strategi korporasi dan untuk memastikan bahwa kesalahan – kesalahan yang
terjadi dapat diperbaiki dengan segera.
Bassel Committee on Banking Supervision-Federal Reserve menetapkan bahwa
bank merupakan suatu komponen kritis ekonomi. Mereka menyediakan pembiayaan
perusahaan komersial, layanan keuangan dasar untuk segmen yang luas dan akses
sistem pembayaran (Brigham dan Erhardt, 2005). Pentingnya bank bagi ekonomi
nasional digaris bawahi oleh kenyataan bahwa perbankan secara universal sebuah
industri regulator dan bank memiliki akses ke jaring pengaman pemerintah. Hal ini
sangat penting, oleh karena itu bank harus memiliki tata kelola perusahaan yang
kuat.
a. Prinsip Good Corporate Governance
Salah satu pilar penting dalam GCG adalah komitmen penuh dari seluruh jajaran
pengurus hingga pegawai yang terendah untuk melaksanakan ketentuan tersebut.
Maka dari itu seluruh karyawan wajib untuk menjunjung tinggi prinsi GCG . Setiap
perusahaan harus memberikan kepastian atas penerapan prinsip atau asas GCG di
setiap aspek bisnisnya. Menurut KNKG (2006), prinsip-prinsip GCG terdiri dari
Transparency, Accountability, Responsibility, Independency dan Fairness diperlukan
untuk mencapai kesinambungan usaha (sustainability) perusahaan dengan
memperhatikan pemangkukepentingan (stakeholders) seperti halnya sebagai berikut:
1. Transparency (Transparansi)
Keterbukaan dalam mengemukakan informasi yang material dan relevan serta
keterbukaan dalam melaksanakan proses pengambilan keputusan

2. Accountablity (Akuntabilitas)
Merupakan kejelasan fungsi, struktur, sistem, dan pertanggungjawaban organ
perusahaan sehingga pengelolaan perusahaan terlaksana secara efektif.
3. Responsibility (Pertanggungjawaban)
Adanya kesesuaian (kepatuhan) di dalam pengelolaan bank terhadap prinsip
korporasi yang sehat seta peraturan perundangan yang berlaku.
4. Independency (Independensi)
Pengelolaan bank secara profesional tanpa pengaruh/tekanan dari pihak
manapun.
5. Fairness (Kesetaraan dan Kewajaran)
Keadilan dan kesetaraan dalam memenuhi hak-hak stakeholders yang timbul
berdasarkan perjanjian serta peraturan perundangan yang berlaku. Prinsip ini
menekankan bahwa semua pihak baik pemegang saham minoritas maupun
asing harus diperlakukan sama atau setara.
b. Manfaat dan Tujuan Good Corporate Governance
GCG dapat memberikan kerangka acuan yang memungkinkan pengawasan
berjalan efektif, sehingga dapat tercipta mekanisme checks and balance di
perusahaan. Menurut Forum Corporate Governance in Indonesia (FCGI) ada
beberapa manfaat yang dapat kita ambil dari penerapan GCG yang baik, antara lain:
1. Meningkatkan kinerja perusahaan .
2. Mempermudah diperolehnya dana pembiayaan yang lebih murah yang pada
akhirnya akan meningkatkan corporate value.
3. Mengembalikan kepercayaan investor untuk kembali menanamkan modalnya
di Indonesia.

4. Pemegang saham akan merasa puas dengan kinerja perusahaan karena
sekaligus akan meningkatkan Shareholders’s value dan deviden
c. Mekanisme Good Corporate Governance
Mekanisme merupakan cara kerja sesuatu secara tersistem untuk memenuhi
persyaratan tertentu. Mekanisme corporate governance merupakan suatu aturan
main, prosedur dan hubungan yang jelas antara pihak yang mengambil keputusan
dengan baik yang melakukan kontrol/ pengawasan terhadap keputusan tersebut.
Mekanisme GCG diarahkan untuk menjamin dan mengawasi berjalannya sistem
governance dalam sebuah organisasi (Walsd dan Seward, 1990 dalam Arifin, 2005).
Untuk meminimalkan konflik kepentingan antara principal dan agent akibat adanya
pemisahan pengelolaan perusahaan, diperlukan suatu cara efektif untuk mengatasi
masalah ketidakselarasan kepentingan tersebut. Menurut Boediono (2005),
mekanisme GCG merupakan suatu sistem yang mampu mengendalikan dan
mengarahkan kegiatan operasional perusahaan serta pihak-pihak yang terlibat
didalamnya, sehingga dapat digunakan untuk menekan terjadinya masalah keagenan.
Dalam paper Bassel Committee on Banking Supervision-Federal Reserve, telah
menyoroti fakta bahwa strategi dan teknik yang didasarkan pada Prinsip-prinsip
OECD (Brigham dan Erhardt, 2005), yang merupakan dasar untuk melaksanakan tata
kelola perusahaan meliputi:
a. Nilai-nilai perusahaan, kode etik dan perilaku lain yang sesuai standar dan
sistem yang digunakan untuk memastikan kepatuhan mereka.
b. Pembentukan mekanisme untuk interaksi dan kerjasama di antara dewan
direksi, manajemen senior, dan para auditor.

c. Sistem pengendalian internal yang kuat, termasuk fungsi-fungsi audit
internal dan eksternal, manajemen risiko fungsi independen dari lini bisnis,
dan check and balance lainnya.
Menurut Iskandar dan Chamlao (2000) dalam Lastanti (2004), mekanisme dalam
pengawasan GCG dibagi dalam dua kelompok yaitu internal dan eksternal
mechanism. Internal mechanism adalah cara untuk mengendalikan perusahaan
dengan menggunakan struktur dan proses internal seperti rapat umum pemegang
saham, komposisi dewan direksi, komposisi dewan komisaris dan pertemuan dengan
board of director. Sedangkan external mechanism adalah cara mempengaruhi
perusahaan selain dengan menggunakan mekanisme internal, seperti pengendalian
perusahaan dan mekanisme pasar.
d. Unsur –unsur Good Corporate Governance
Menurut Kresnohadi (2002) unsur – unsur Corporate Governance terdiri atas 2
kelompok , yaitu unsur –unsur yang berasal dari dalam perusahaan (dan yang selalu
diperlukan di dalam perusahaan) dan unsur – unsur yang ada di luar perusahaan ( dan
yang selalu diperlukan di luar perusahaan) yang dapat menjamin berfungsi Good
Corporate Governance .
1. Corporate Governance – Internal Perusahaan.
Maksud unsur – unsur internal adalah pendorong keberhasilan pelaksanan praktek
GCG yang berasal dari dalam perusahaan. Beberapa unsur yang dimaksud antara
lain:
a. Pemegang Saham.
b. Dewan Komisaris
c. Komite Audit

d. Direksi / manager /karyawan / serikat pekerja
2. Corporate Governance – Eksternal Perusahaan.
Yang dimaksud unsur eksternal adalah beberapa unsurr yang berasal dari luar
perusahaan yang sangat mempengaruhi keberhasilan penerapan GCG. Diantaranya:
a. Kecukupan undang – undang dan perangkat hukum.
b. Investor.
c. Institusi Penyedia Informasi.
d. Akuntan Publik.
e. Institusi yang memihak kepentingan publik bukan golongan.
f. Pemberi Pinjaman.
g. Pengesah Legalitas.
2.1.3.1. Kepemilikan Institusi
Menurut Priana (2009) dalam GCG menyangkut masalah siapa yang seharusnya
mengendalikan terlaksananya kegiatan korporasi dan mengapa harus dilakukan
pengendalian terhadap terlaksananya kegiatan korporasi yang dimaksud siapa (who)
adalah para pemegang saham dan mengapa (why) adalah hubungan antara pemegang
saham dengan berbagai pihak yang berhubungan dengan perusahaan. Kepemilikan
institusional adalah kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau
lembaga seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi dan kepemilikan
institusi lain (Tarjo, 2008).Kepemilikan institusional bisa disebut sebagai investor
institusional, yang juga sering disebut investor canggih (sophisticated). Yang artinya
para investor instituisional lebih tepat dan cepat dalam memprediksi laba masa depan
dibanding investor non-institusional. Investor institusional mempunyai akses untuk
mendapatkan sumber informasi yang lebih tepat waktu dan relevan yang dapat

mengetahui kegiatan pengolaan laba lebih cepat dan lebih muda dari investor
individual. Tindakan pengawasan para investor institusional dapat mempengaruhi
kinerja manager yang langsung berpengaruh terhadap managemen laba yang
berakibat pada kinerja keuangan perusahaan. Kepemilikan institusional ini diukur
dengan indikator persentase jumlah saham yang dimiliki pihak institusional dari
seluruh jumlah saham perusahaan.
2.1.3.2. Kepemilikan Manajerial
Menurut Wahidahwati (2001) Kepemilikan manajerial adalah pemegang
saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan
perusahaan. Kepemilikan manajerial menunjukkan adanya peran ganda seorang
manajer, yakni manajer bertindak juga sebagai pemegang saham. Sebagai seorang
manajer sekaligus pemegang saham tidak ingin perusahaan dalam keadaan kesulitan
keuangan bahkan mengalami kebankrutan. Keadaan ini akan merugikan baik sebagai
manajer atau sebagai pemegang saham. Sebagai manajer akan kehilangan insentif
dan sebagai pemegang saham akan kehilangan return ataupun dana yang
diinvestasikannya (Diah, 2009). Menurut Sofiana (2009) dalam Diah (2009) peran
struktur kepemilikan manajerial dapat dilihat dari dua sudutpandang, yaitu:
pendekatan keagenan dan pendekatan informasi asimetri atau ketidakseimbangan
informasi. Dimana pendekatan keagenan menganggap struktur kepemilikan
manajerial sebagai sebuah instrumen atau alat untuk mengurangi konflik keagenan
diantara berbagai klaim terhadap perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan
meningkatkan kepemilikan manajerial untuk mensejajarkan kedudukan manajer
dengan pemegang saham sehingga bertindak sesuai dengan keinginan pemegang
saham.

Sedangkan menurut pendekatan kedua, informasi asimetri menganggap
struktur kepemilikan manajerial sebagai salah satu cara untuk mengurangi
ketidakseimbangan informasi antara insiders dan outsiders melalui pengungkapan
informasi di dalam pasar modal. Dengan adanya kepemilikan saham oleh pihak
insiders, maka insiders akan ikut memperoleh manfaat langsung atas keputusan-
keputusan yang diambilnya, selain itu para manajer juga akan semakin hati-hati
dalam menentukan hutang perusahaan karena mereka akan memeperoleh manfaat
langsung dari keputusan yang mereka ambil serta akan menanggung kerugian
sebagai konsekuensi dari pengambilan keputusan yang salah. Sehingga kebangkrutan
perusahaan bukan lagi menjadi tanggung jawab pemilik utama. Trisyanti (2009)
dalam Diah (2009) menyatakan bahwa kepemilikan manajerial itu sendiri dapat
dilihat dari konsentrasi kepemilikan atau persentase saham yang dimiliki oleh dewan
direksi dan manajemen. Prosentase tersebut diperoleh dari banyaknya jumlah saham
yang dimiliki oleh manajerial. Semakin besar proporsi kepemilikan manajerial pada
perusahaan, maka manajemen cenderung lebih giatuntuk kepentingan pemegang
saham dimana pemegang saham adalah dirinya sendiri.
2.1.3.3. Komite Audit
Komite audit merupakan sekelompok orang yang dipilih dari dewan
komisaris perusahaan yang bertanggung jawab untuk membantu auditor dalam
mempertahankan independensinya dari manajemen. Keberadaan komite audit sangat
penting bagi pengelolaan perusahaan. Komite audit merupakan komponen baru
dalam sistem pengendalian perusahaan. Selain itu komite audit dianggap sebagai
penghubung antara pemegang saham dan dewan komisaris dengan pihak manajemen
dalam menanggung masalah pengendalian.

Ikatan Komite Audit Indonesia (IKAI) mendefinisikan komite audit sebagai
suatu komite yang bekerja secara profesional dan independen yang dibentuk oleh
dewan komisaris dan, dengan demikian, tugasnya adalah membantu dan memperkuat
fungsi dewan komisaris (atau dewan pengawas) dalam menjalankan fungsi
pengawasan atas proses pelaporan keuangan, manajemen risiko, pelaksanaan audit
dan implementasi dari corporate governance di perusahaan-perusahaan.
Berdasarkan Surat Edaran BEI, SE-008/BEJ/12-2001, keanggotaan komite audit
terdiri dari sekurang-kurangnya tiga orang termasuk ketua komite audit. Anggota
komite ini yang berasal dari komisaris hanya sebanyak satu orang, anggota komite
yang berasal dari komisaris tersebut merupakan komisaris independen perusahaan
tercatat sekaligus menjadi ketua komite audit. Anggotalain yang bukan merupakan
komisaris independen harus berasal dari pihak eksternal yang independen.
Tujuan pembentukan komite audit dalam perusahaan adalah untuk
meningkatkan efektifitas, akuntabilitas, transparansi, dan obyektivitas dewan
komiaris dan dewan direksi. Tujuan komite audit adalah memungkinkan dewan
komisaris untuk memberikan penilaian independen atas kinerja keuangan
perusahaan, memperkuat posisi auditor eksternal, membuat indepensi serta
obyektivitas auditor internal dalam memberikan rekomendasi perbaikan,
memperbaiki kualitas pelaporan keuangan yang mengakibatkan meningkatnya
keyakinan publik, khusunya investor terhadap perusahaan.
2.1.3.4. Independensi Dewan komisaris
Dewan komisaris memiliki peran untuk memonitor kebijakan direksi. Peran
komisaris ini diharapkan dapat meminimalisir permasalahan agensi yang muncul
antara dewan direksi dan pemengang saham, sehingga kinerja yang dihasilkan oleh

perusahaan sesuai dengan tujuan yang telah direncanakan. Dewan komisaris
memegang peran penting dalam mengarahkan strategi dan mengawasi jalannya
perusahaan serta memastikan bahwa para manajer benar- benar meningkatkan kinerja
perusahaan sebagai bagian dari pencapaian perusahaan. Dewan komisaris merupakan
inti dari corporate governance yang ditugaskan untuk menjamin pelaksanaan strategi
perusahaan, mengawasi manajemen dalam mengelola perusahaan, serta mewajibkan
terlaksananya akuntabilitas (Egon, 2000).
Fama dan Jensen (1983) menyatakan bahwa komisaris independen dapat
bertindak sebagai penengah dalam perselisihan yang terjadi diantara para manajer
internal dan mengawasi kebijakan manajemen serta memberikan nasihat kepada
manajemen. Komisaris independen merupakan posisi terbaik untuk melaksanakan
fungsi monitoring agar terciptanya perusahaan GCG.
Dewan komisaris yang independen secara umum mempunyai pengawasan
yang lebih baik terhadap manajemen , sehingga mempengaruhi kemungkinan
kecurangan dalam menyajikan laporan keuangan yang dilakukan oleh manajer
(Chtourou, Bedard, dan Courteau,2001) atau dengan kata lain, semakin kompeten
dewan komisaris maka semakin mengurangi kemungkinan kecurangan dalam
pelaporan keuangan.
Komisaris independen diangkat karena pengalamannya dianggap berguna
bagi organisasi tersebut. Mereka bisa mengawasi dewan komisaris dan mengawasi
bagaimana dewan direksi menjalankan perusahaan tersebut. Komisaris independen
biasanya berguna dalam melerai sengketa antara dewan direksi, atau antara
pemegang saham dan dewan komisaris. Komisaris independen dianggap berguna

karena mereka bisa bersikap objektif dan memiliki resiko kecil dalam conflict of
interest.
Komite Nasional Kebijakan Corporate Governance (2006) menetapkan beberapa
kriteria untuk menjadi komisaris independen pada perusahaan tercatat sebagai
berikut:
1. Tidak memiliki hubungan afiliasi dengan pemegang saham pengendali
perusahaan yang bersangkutan.
2. Tidak memiliki hubungan afiliasi dengan Direktur dan/atau Komisaris lainnya
pada perusahaan yang bersangkutan.
3. Tidak bekerja rangkap sebagai Direktur di perusahaan lainnya yang terafiliasi
dengan perusahaan yang bersangkutan.
4. Tidak menduduki jabatan eksekutif atau mempunyai hubungan bisnis dengan
perusahaan yang bersangkutan dan perusahaan-perusahaan lainnya yang
terafiliasi dalam jangka waktu 3 tahun terakhir.
5. Tidak menjadi partner atau principal di perusahaan konsultan yang
memberikan jasa pelayanan professional pada perusahaan dan perusahaan-
perusahaan lainnya yang terafiliasi.
6. Bebas dari segala kepentingan dan kegiatan bisnis atau hubungan yang lain
yang dapat diinterpretasikan akan menghalangi atau mengurangi kemampuan
Komisaris Independen untuk bertindak dan berpikir independen demi
kepentingan perusahaan.
7. Memahami peraturan perundang-undangan, undang-undang Pasar Modal serta
peraturan-peraturan lain yang terkait.

Dengan demikian, terlihat bahwa pada dasarnya komisaris independen memiliki
peranan yang sama dengan komisaris yaitu menjamin pelaksanaan strategis
perusahaan, mengawasi manajemen perusahaan dalam mengelola perusahaan, serta
terlaksananya akuntabilitas. Pada intinya komisaris independenmerupakan suatu
mekanisme independen (netral) mengawasi dan mekanisme untuk memberikan
petunjuk dan arahan pada pengelola perusahaan.
2.1.3.5. Independensi Dewan Direksi
Menurut Yusrizal (2011) direksi adalah organ perseroan yang berwenang dan
bertanggung jawab penuh atas pengurusan perseroan untuk kepentingan perseroan,
sesuai dengan maksud dan tujuan perseroan serta mewakili perseroan, baik di dalam
maupun di luar pengadilan sesuai dengan ketentuan anggaran dasar.
Direktur independen menggantikan istilah Direktur Tidak Terafiliasi
berdasarkan Surat Keputusan Direksi Bursa Efek Indonesia Nomor Kep-
00001/BE/01-2014 perihal perubahan Peraturan Nomor I-A tentang pncatatan saham
dan Efek yang bersifat ekuitas selain saham yang diterbitkan oleh perusahaan
tercatat.
Sebagaimana tercatat pada Surat Kputusan bagian III Bursa Efek Indonesia
mengatur bahwa calon perusahaan tercatat baik yang akan mencatatkan saham di
papan utama maupun di papan pengembangan wajib memenuhi beberapa persyaratan
diantaranya adalah wajib memiliki Direktur Independen.
Pada bagian III I.5.1 Peraturan Nomor A-1ditentukan bahwa Direktur
Independen berjumlah paling kurang 1 (satu) orang dari jajaran anggota yang dapat

dipilih terlebih dahulu melalui RUPS sebelum pencatatan dan mulai aktif bertindak
sebagai direktur independen setelah saham perusahaan tersebut tercatat.
2.1.4. Struktur Modal
Teori struktur modal berkenaan dengan bagaimana modal dialokasikan dalam
aktivitas investasi aktiva riil perusahaan, dengan cara menentukan struktur modal
antara modal hutang dan modal sendiri. Biasanya berkaitan dengan proyek proposal
atau investasi perusahaan dan tugas manajemen keuangan adalah menentukan
struktur modal yang optimal untuk menunjang kegiatan investasi perusahaan.
Keputusan pendanaan oleh manajemen akan berpengaruh pada penilaian perusahaan
yang terefleksi di harga saham. Oleh karena itu, salah satu tugas manajer keuangan
adalah menentukan kebijakan pendanaan yang dapat memaksimalkan harga saham
yang merupakan cerminan dari suatu nilai perusahaan.
Ada beberapa pengertian atau definisi dari struktur modal. Secara umum struktur
modal didefinisikan sebagai komposisi modal perusahaan dilihat dari sumbernya
khususnya yang menunjukkan porsi dari modal perusahaan yang berasal dari sumber
hutang (kreditur) dan sekaligus porsi modal yang berasal dari pemilik sendiri.
Menurut Weston dan Brigham (2005), struktur modal yang ditargetkan adalah
bauran atau perpaduan dari utang, saham preferen, saham biasa yang dikehendaki
perusahaan dalam struktur modalnya. Struktur modal yang optimal adalah gabungan
ekuitas yang memaksimumkan harga saham perusahaan.
Robert (1997) dalam Arviansyah (2013) mengungkapkan, struktur modal adalah
perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal
sendiri. Oleh karena itu, struktur modal diukur dengan debt to equity ratio (DER).

DER merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan hutang
terhadap total shareholder's equity yang dimiliki perusahaan.
Dari beberapa pandangan para ahli tersebut dapat dikatakan bahwa struktur
modal merupakan pembelanjaan permanen yang mencerminkan perimbangan antara
hutang jangka panjang dengan modal sendiri baik dari sumber internal maupun
eksternal.
Menurut Sutrisno (2000) struktur modal juga dipengaruhi oleh beberapa faktor
utama, antara lain:
a. Persesuaian atau Suitability

Merupakan persesuaian antara cara pemenuhan dana dengan jangka waktu
kebutuhannya. Bila yang dibutuhkan perusahaan-perusahaan berjangka
pendek bila dibelanjai dengan hutang, obligasi atau dengan mengeluarkan
modal sendiri kurang sesuai. Sebaliknya cara pemenuhan dana disesuaikan
dengan jangka waktu kebutuhannya, artinya bila kebutuhan dana berjangka
pendek maka sebaiknya dipenuhi dengan sumber dana jangka pendek dan
bila kebutuhan dana jangka panjang sebaiknya dipenuhi dengan sumber dana
jangka panjang.
b. Pengawasan atau Control
Pengendalian atau pengawasan perusahaan ada ditangan para pemegang
saham. Manajemen perusahaan mengemban tugas untuk menjalankan hasil
keputusan pemegang saham. Biasanya sebuah perusahaan dimiliki oleh
beberapa pemegang saham sehingga bila diperlukan tambahan dana perlu
dipertimbangkan apakah tugas pengawasan dari pemilik lama tidak akan
terkurangi. Oleh sebab itu dengan pertimbangan tersebut, biasanya pemilik
lama lebih menginginkan mengeluarkan obligasi dibanding dengan
menambah saham.
c. Laba/Earning per Share
Memilih sumber dana apakah dari saham atau hutang, secara finansial
harusnya bisa menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham lebih besar.
d. Tingkat Risiko/Riskness
Hutang merupakan sumber dana yang mempunyai risiko tinggi sebab
bunganya tetap harus dibayarkan baik pada saat perusahaan mendapatkan
keuntungan maupun ketika mengalami kerugian. Oleh karena itu semakin
besar penggunaan dana dari hutang mengindikasikan bahwa perusahaan
memiliki tingkat risiko yang lebih besar.
Menurut Brigham (2006), ada empat faktor yang mempengaruhi keputusan
struktur modal, yaitu:

1. Risiko Bisnis
Yaitu risiko yang melekat pada operasi perusahaan apabila perusahaan tidak
menggunakan hutang, semakin besar risiko bisnis perusahaan maka semakin
rendah rasio hutang yang optimal.
2. Posisi Pajak Perusahaan
Yakni dalam menggunakan hutang maka biaya bunga dapat dikurangkan
dalam perhitungan pajak sehingga menurunkan biaya hutang yang
sesungguhnya.
3. Fleksibilitas Keuangan
Yaitu kemampuan untuk menambah modal dengan persyaratan yang wajar
dalam keadaan yang memburuk, para manajer dana perusahaan mengetahui
bahwa modal yang kuat diperlukan untuk operasi yang stabil dan pemilik
modal lebih suka menanamkan modalnya pada perusahaan dengan posisi
neraca yang baik bila keadaan perekonomian stabil.
4. Konservatisme atau Agresivitas Manajemen
Yakni ada sebagian manajer lebih agresif dari yang lain, sehingga sebagian
perusahaan lebih cenderung menggunakan hutang untuk meningkatkan laba,
dimana hal ini tidak mempengaruhi struktur modal yang optimal, tetapi akan
mempengaruhi struktur modal yang ditargetkan.
2.1.4.1Jenis-jenis Modal
Terminologi modal menunjukkan sumber dana yang digunakan pada suatu
perusahaan. Modal meliputi semua komponen di sisi pasiva pada neraca perusahaan
kecuali hutang lancar. Modal terdiri dari modal hutang dan modal sendiri.
Jenis-jenis modal antara lain:
1. Modal Pinjaman, termasuk semua pinjaman jangka panjang yang diperoleh
perusahaan. Diketahui bahwa biaya modal pinjaman relatif lebih rendah
dibandingkan dengan bentuk pinjaman lainnya, hal ini disebabkan karena mereka
memperoleh risiko yang relatif kecil atas segala jenis modal jangka panjang.
2.Modal Sendiri, merupakan modal jangka panjang yang diperoleh dari pemilik
perusahaan/pemegang saham. Modal sendiri diharapkan tetap berada dalam
perusahaan untuk jangka waktu yang tidak terbatas sedangkan modal pinjaman
mempunyai jatuh tempo. Ada dua sumber utama modal sendiri, yaitu:

a) Modal saham preferen yang merupakan bentuk khusus kepemilikan
perusahaan dimana dividen diperoleh secara tetap serta pembayarannya
harus didahulukan dari dividen saham biasa.
b) Modal saham biasa yang terdiri atas saham biasa dan laba ditahan. Saham
biasa merupakan bentuk modal sendiri yang paling mahal biaya modalnya
diikuti dengan laba ditahan dan saham preferen.
Hubungan antara modal pinjaman dan modal sendiri mempunyai perbedaan
utama dalam hak suara, tuntutan atas pendapatan dan aset, jatuh tempo dan perlakuan
pajak atas biaya modal. Harus dipahami posisi pemegang modal sendiri adalah
sekunder dibanding pemegang modal pinjaman. Pemegang modal sendiri
menanggung risiko yang lebih besar sehingga kompensasi bagi pemegang modal
sendiri harus lebih tinggi dibanding dengan pemegang saham pinjaman.
2.1.4.2. Teori Struktur Modal
Ada beberapa teori mengenai struktur modal antara lain adalah sebagai berikut:
1) Trade-off Theory
Menurut trade-off theory yang diungkapkan oleh Myers (2001), “Perusahaan
akan berhutang sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana penghematan pajak (tax
shields) dari tambahan hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan (financial
distress)”. Biaya kesulitan keuangan (financial distress) adalah biaya kebangkrutan
(bankruptcy cost) atau reorganization, dan biaya keagenan (agency cost) yang
meningkat akibat dari turunnya kredibilitas suatu perusahaan. Trade-off theory dalam
menentukan struktur modal yang optimal memasukkan beberapa faktor antara lain
pajak, biaya keagenan (agency cost) dan biaya kesulitan keuangan (financial

distress) tetapi tetap mempertahankan asumsi efisiensi pasar dan symmetric
information sebagai imbangan dan manfaat penggunaan hutang.
Tingkat hutang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak (tax shields)
mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya kesulitan keuangan (cost of
financial distress). Trade-off theory mempunyai implikasi bahwa manajer akan
berpikir dalam kerangka trade-off antara penghematan pajak dan biaya kesulitan
keuangan dalam penentuan struktur modal. Perusahaan-perusahaan dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi tentu akan berusaha mengurangi pajaknya dengan cara
meningkatkan rasio hutangnya, sehingga tambahan hutang tersebut akan mengurangi
pajak. Dalam kenyataannya jarang manajer keuangan yang berpikir demikian.
Penelitian yang pernah dilakukan terhadap perilaku struktur modal perusahaan di
Amerika Serikat menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi cenderung rasio hutangnya rendah. Hal ini berlawanan
dengan pendapat trade-off theory. Trade-off theory tidak dapat menjelaskan korelasi
negatif antara tingkat profitabilitas dan rasio hutang.
2) Pecking Order Theory
Menurut Myers (2001), pecking order theory menyatakan bahwa ”Perusahaan
dengan tingkat profitabilitas yang tinggi justru tingkat hutangnya rendah,
dikarenakan perusahaan yang profitabilitasnya tinggi memiliki sumber dana internal
yang berlimpah.” Dalam pecking order theory ini tidak terdapat struktur modal yang
optimal. Secara spesifik perusahaan mempunyai urut-urutan preferensi (hierarki)
dalam penggunaan dana. Menurut pecking order theory dikutip oleh Smart,
Megginson, dan Gitman (2004), terdapat skenario urutan (hierarki) dalam memilih
sumber pendanaan, yaitu :

a. Perusahaan lebih memilih untuk menggunakan sumber dana dari dalam atau
pendanaan internal daripada pendanaan eksternal. Dana internal tersebut diperoleh
dari laba ditahan yang dihasilkan dari kegiatan operasional perusahaan.
b. Jika pendanaan eksternal diperlukan, maka perusahaan akan memilih pertama kali
mulai dari sekuritas yang paling aman, yaitu utang yang paling rendah risikonya,
turun ke utang yang lebih berisiko, sekuritas hybrid seperti obligasi konversi, saham
preferen, dan yang terakhir saham biasa.
c. Terdapat kebijakan deviden yang konstan, yaitu perusahaan akan menetapkan
jumlah pembayaran deviden yang konstan, tidak terpengaruh seberapa besarnya
perusahaan tersebut untung atau rugi.
d. Untuk mengantisipasi kekurangan persediaan kas karena adanya kebijakan dividen
yang konstan dan fluktuasi dari tingkat keuntungan, serta kesempatan investasi,
maka perusahaan akan mengambil portofolio investasi yang lancar tersedia. Pecking
order theory tidak mengindikasikan target struktur modal. Pecking order theory
menjelaskan urut-urutan pendanaan. Manajer keuangan tidak memperhitungkan
tingkat hutang yang optimal. Kebutuhan dana ditentukan oleh kebutuhan investasi.
Pecking order theory ini dapat menjelaskan mengapa perusahaan yang mempunyai
tingkat keuntungan yang tinggi justru mempunyai tingkat utang yang kecil.
Dalam kenyataannya, terdapat perusahaan-perusahaan yang dalam
menggunakan dana untuk kebutuhan investasinya tidak sesuai seperti skenario urutan
(hierarki) yang disebutkan dalam pecking order theory. Penelitian yang dilakukan
oleh Singh dan Hamid (1992) dan Singh (1995) menyatakan bahwa “Perusahaan-
perusahaan di negara berkembang lebih memilih untuk menerbitkan ekuitas daripada
berhutang dalam membiayai perusahaannya.” Hal ini berlawanan dengan pecking

order theory yang menyatakan bahwa perusahaan akan memilih untuk menerbitkan
hutang terlebih dahulu dari pada menerbitkan saham pada saat membutuhkan
pendanaan eksternal.
Debt to equity ratio merupakan ratio yang digunakan untuk menilai utang
dengan ekuitas. Ratio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh utang,
termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Ratio ini berguna untuk mengetahui
jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan.
Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri
yang dijadikan untuk jaminan utang.
Bagi bank (kreditor), semakin besar rasio ini, akan semangkin tidak
menguntungkan karena akan semangkin besar risiko yang ditanggung atas kegagalan
yang mungkin terjadi di perusahaan. Namun, bagi perusahaan justru semangkin besar
rasio akan semangkin baik. Sebaliknya dengan rasio yang rendah, semakin tinggi
tingkat pendanaan yang disediakan pemilik dan semakin besar batas pengamanan
bagi peminjam jika terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Rasio ini
juga memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko keuangan
perusahaan.
Debt to equity ratio untuk setiap perusahaan tentu berbeda-beda, tergantung
karakteristik bisnis dan keberagaman arus kasnya. Perusahaan dengan arus kas yang
stabil biasanya memiliki rasio yang lebih tinggi dari rasio kas yang kurang stabil.
Rumus untuk mencari debt to equity ratio dapat digunakan perbandingan antara total
hutang dengan total ekuitas sebagai berikut.
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 (𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 )
Debt to Equity Ratio =
𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 (𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒 )

2.2. Review Peneliti Terdahulu
Bukti penelitian empiris yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti tentang
pengaruh penerapan GCG terhadap kinerja keuangan dengan struktur modal sebagai
variabel moderating, dimana Dini (2014) hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
secara bersama-sama struktur good corporate governance dan ukuran perusahaan
berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diukur melalui
EVA (Economic Value Added).. Uji parsial menunjukkan bahwa struktur Good
Corporate Governance yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional
berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diukur melalui
EVA (Economic Value Added). Sedangkan struktur komisaris indenpenden dan
komite audit tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Jojor (2010) melakukan penelitian dengan judul analisis Pengaruh Corporate
Governanceterhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Consumer Goods yang
Terdaftar di BEI,dengan Manajemen Laba Sebagai Variabel Intervening.Hasil
penelitian ini membuktikan bahwa (1) secara simultan kepemilikaninstitusional,
kepemilikan manajerial, komposisi dewan komisaris independen,ukuran dewan
komisaris dan komite audit berpengaruh signifikan terhadap kinerjakeuangan, (2)
melalui manajemen laba secara simultan kepemilikan institusional,kepemilikan
manajerial, komposisi dewan komisaris independen, ukuran dewankomisaris dan
komite audit berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan,(3) kepemilikan
institusional, ukuran dewan komisaris berpengaruh signifikanterhadap manajemen
laba dan kinerja keuangan, (4) kepemilikan manajerial dankomite audit tidak
berpengaruh baik terhadap manajemen laba maupun kinerjakeuangan, (5) komposisi

dewan komisaris independen berpengaruh signifikanterhadap manajemen laba tetapi
tidak terhadap kinerja keuangan.
Farida (2013) melakukan penelitian dengan judul pengaruh good corporate
governance terhadap kinerja keuangan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di
bursa efek Indonesia. Hasil penelitian ini adalah secara parsial terdapat dua variabel
independen yang berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan yaitu ukuran
dewan komisaris dan komite audit.
Maf’ul (2013) melakukan penelitian dengan judul penelitian pengaruh
penerapan GCG terhadap kinerja keuangan dengan manajemen laba sebagai variabel
intervening dan populasi penelitian ini pada perusahaan perbankan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Penerapan GCG
berpengaruh signifikan secara langsung terhadap Kinerja Keuangan (KK). Dan
Penerapan GCGdengan mengunakan Manajemen Laba sebagai variabel intervening
tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan, artinya manajemen laba
bukan merupakan variabel yang baik dalam memediasi hubungan antaraGCG dengan
Kinerja Keuangan, dan GCG tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba
serta manajemen laba berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kinerja
keuangan.
Penelitian waskito (2014) dengan judul Pengaruh Struktur Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja
Keuangan (Ditinjau Dari Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI tahun 2008-
2011) berdasarkan hasil penelitian ini menggunakan uji t diketahui bahwa variabel
kepemilikan manajerial mempunyai pengaruh positif terhadap kinerja keuangan,
variabel kepemilikan institusi mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja

keuangan dan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif terhadap kinerja
keuangan sedangkan untuk hasil uji F diketahui bahwa variabel kepemilikan
manajerial, kepemilikan institusi dan ukuran perusahaan merupa kan penjelas yang
signifikan dan bersama-sama berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Penelitian Morita (2010) dengan judul pengaruh struktur modal terhadap kinerja
keuangan perusahaan dengan populasi penelitian pada perusahaan makanan dan
minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan analisa regresi yang
dilakukan terdapat pengaruh yang signifikan antara struktur modal dengan kinerja
keuangan perusahaan, dimana struktur modal mempengaruhi kinerja keuangan
perusahaan sebesar 55,9% dapat diartikan pengaruhnya bersifat linear positif yang
cukup kuat. Dimana semakin besar nilai struktur modal maka semakin besar kinerja
keuangan perusahaan tersebut atau sebaliknya.
Penelitaian Andhika (2014) dengan judul good corporate governance
terhadap struktur modal perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan
bahwa variabel konsentrasi kepemilikan dan kepemilikan manajerial berpengaruh
positif dan signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan variabel lain seperti
ukuran dewan direksi dan, komisaris independen.
Penelitian Harun (2010) dengan judul pengaruh pertumbuhan perusahaan
terhadap struktur modal dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderating
pada perusahaan Jasa di bursa efek jakarta. Penelitian ini dilakukan dengan
pengamatan 102 perusahaan jasa yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode
3 tahun dari tahun 2005-2007. Denganmenggunakan metode analisis regresi
berganda dengan analisis uji interaksi untuk mengukur kuat lemahnya hubungan
suatu variabel dengan melakukan pengujianasumsi klasik.Hasil penelitian

menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruhsignifikan pada taraf
alpha 5% terhadap struktur modal dengan kepemilikan manajerial sebagai
moderating variabel.
Penelitian Gruszczynski (2006) melakukan penelitian terhadap perusahaan
perusahaan go publik di Polandia. Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk
mengetahui pengaruh pelaksanaan GCG terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Sampel yang digunakan adalah perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam
perusahaan unggulan menurut Polish Corporate Governance Forum. Hasil penelitian
ini menunjukkan adanya pengaruh penerapan GCG terhadap kinerja keuangan
perusahaan.
Nirajini (2013) menyatakan bahwa ada hubungan yang positif antara struktur
modal dan kinerja keuangan. Dan juga struktur modal berpengaruh secara signifikan
terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Quang dan xin (2015) Bahwa struktur modal memiliki dampak negatif dengan
statistik yang signifikan terhadap kinerja keuangan (dihitung dengan ROA, ROE).
Semakin tinggi tingkat hak kepemilikan didalam strukturkepemilikan suatu
perusahaan, maka perusahaan memiliki kinerja keuangan yang lebih baik.
Berikut secara ringkas dijelaskan penelitian yang telah dilakukan peneliti
sebelumnya terhadap variabel yang dilakukan di dalam penelitian.
Tabel 1.1Tinjauan Penelitian Terdahulu
Nama Judul Variabel Hasil

No Peneliti & Penelitian Penelitian Penelitian
Tahun
1. Dini Kristin Pengaruh Good Independen: Hasil penelitian ini
singarimbun Corporate Governance Good Corporate menunjukkan bahwa
(2014) Dan Ukuran Governance secara bersama-sama
Perusahaan Terhadap Ukuran struktur good

Kinerja Keuangan Perusahaan corporate governance
Perusahaan Dependen: dan ukuran
Manufaktur Yang Kinerja perusahaan
Terdaftar Di Bei Perusahaan berpengaruhsignifikan
terhadap kinerja
keuangan perusahaan.
Uji parsial
menunjukkan bahwa
struktur Good
Corporate
Governance yaitu
kepemilikan
manajerial dan
kepemilikan
institusional
berpengaruh
signifikan terhadap
kinerja keuangan
perusahaan Sedangkan
struktur komisaris
indenpenden dan
komite audit tidak
berpengaruh
signifikan terhadap
kinerja keuangan
perusahaan
2. Jojor Lisbet Analisis Pengaruh Independen: simultan kepemilikan
Sibarani Corporate Governance Good Corporate institusional,
(2010) terhadap Kinerja Governance kepemilikan
Keuangan pada Dependen: manajerial, komposisi
Perusahaan Consumer Kinerja dewan komisaris
Goods yang Terdaftar Perusahaan independen, ukuran
di BEI, Intervening; dewan komisaris dan
dengan Manajemen Manajemen komite audit
Laba Sebagai Variabel Laba berpengaruh
Intervening. signifikan terhadap
kinerja keuangan,
kepemilikan
institusional, ukuran
dewan komisaris
berpengaruh
signifikan terhadap
manajemen laba dan
kinerja keuangan,
komposisi dewan

komisaris independen
berpengaruh
signifikan terhadap
manajemen laba tetapi
tidak terhadap kinerja
keuangan.
3. Farida Pengaruh Good Independen: Hasil penelitian ini
Manurung Corporate Governance Good Corporate adalah secara parsial
(2013) Terhadap Kinerja Governance terdapat dua variabel
Keuangan Pada Dependen: independen yang
Perusahaan Perbankan Kinerja berpengaruh terhadap
Yang Terdaftar Di Perusahaan kinerja keuangan
Bursa Efek Indonesia perusahaan yaitu
ukuran dewan
komisaris dan
komiteaudit.
4. Maf’ul Pengaruh penerapan Independen: Dengan signifikan α
Taufiq Good Corporate Good Corporate lebih kecil dari pada
(2013) Governance Terhadap Governance 0,05 kesimpulan dari
Kinerja Perusahaan Dependen: penelitian ini adalah
Dengan menggunakan Kinerja GCG secara simultan
manajemen laba Perusahaan dan parsial
sebagai variabel Intervening; mempunyai pengaruh
Intervening (studi pada Manajemen yang tidak signifikan
Perusahaan Perbankan Laba terhadap kinerja
yang terdaftar di Bursa perusahaan.
Efek Indonesia)
5. Waskito Pengaruh Struktur Independen: Hasil penelitian ini
(2014) Kepemilikan menunjukkan bahwa
Manajerial, Kepemilikan variabel kepemilikan
Kepemilikan Manajerial, manajerialmempunyai
Institusional, dan Kepemilikan pengaruhpositif
Ukuran Perusahaan Institusional, terhadapkinerjakeuang
Terhadap Kinerja Ukuran an, variabel
Keuangan (Ditinjau Perusahaan kepemilikan institusi
Dari Perusahaan mempunyai pengaruh
Manufaktur Yang Dependen: negatif
Terdaftar di BEI tahun Kinerja terhadapkinerja
2008-2011) Keuangan keuangan.
6. Morita Pengaruh Struktur Independen: Struktur modal
Sylviana Modal Terhadap Struktur modal berpengaruh positif
(2010) Kinerja Keuangan (DER) terhadap kinerja
Perusahaan (Studi keuangan
Kasus Pada Dependen:
Perusahaan Makanan Kinerja

dan Minuman Yang Keuangan(ROE)
Terdaftar di BEJ)
7. Andhika Pengaruh Good Independen: Hasil penelitian ini
Rahadian Corporate Governance Ukuran Dewan menunjukkan bahwa
(2014) Terhadap Struktur Direksi variabel konsentrasi
Modal Perusahaan Komisaris kepemilikan dan
(Studi Empiris Pada Independen kepemilikanmanajeria
Perusahaan Kepemilikan l berpengaruh positif
Manufaktur Yang Manajerial dan signifikan
Terdaftar Di Bei Konsentrasi terhadap struktur
Tahun 2010-2012) kepemilikan modal. Sedangkan
Dependen: variabel lain seperti
Struktur Modal ukuran dewan direksi
dan, komisaris
independen tidak
berpengaruh terhadap
struktur modal.
8. Gruszczynski Good corporate Independen: Good Corporate
(2006) Governance and Good corporate Governanceberpengar
Financial Governance uhsignifikan positif
Performance of Dependen: terhadap Kinerja
Companies in Poland Financial Keuangan
Performance
9. Nirajini Impact of Capital Independen : Bahwa ada hubungan
(2013) Structure on Financial Capital yang positif antara
Performance of the Structure struktur modal dan
Listed Trading in Sri Dependen : kinerja keuangan. Dan
Langka Financial juga struktur modal
performance berpengaruh secara
signifikan terhadap
kinerja keuangan
perusahaan.
10. Do Xuan - Measuring Impact of Independen : Bahwa struktur modal
Quang Capital Structure on Capital memiliki dampak
dan Financial Performance Structure negatif dengan
Wu Zhong- of Vietnamese Soes. Dependen : statistik yang
Xin. Financial signifikan terhadap
(2015) performance kinerja keuangan
(dihitung dengan
ROA, ROE). Semakin
tinggi tingkat hak
kepemilikan didalam
strukturkepemilikan
suatu perusahaan,
maka perusahaan

memiliki kinerja
keuangan yang lebih
baik.

BAB III
KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS
3.1. Kerangka Konsep
Berdasarkan latar belakang, rumusan masalah dan untuk tercapainya
penelitian ini dengan didukung tinjauan teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu,
maka secara skematis kerangka konseptual dari penelitian ini digambarkan sebagai
berikut :
Good Corporate
Governance (GCG)
Kepemilikan
Institusi
(X1)
Kepemilikan
Manajerial
(X2)
Komite Kinerja
Audit Keuangan
(X3) (Y)
Independensi
Dewan Komisaris
(X4)
Struktur
Modal
Independensi (Z)
Dewan Direksi
(X5)
Gambar 3.1 : Kerangka Konseptual
Gambaran di atas menunjukkan mengenai keadaan keuangan perusahaan
dalam jangka waktu tertentu yang digunakan perusahaan dalam mengukur
keberhasilan dalam mencapai sasaran atau target yang telah ditetapkan.
Perusahaan sering menggunakan rasio-rasio keuangan untuk mengetahui
tingkat perkembangan kinerja keuangan, sehingga diperlukan suatu teknik

monitoring kinerja yang mampu mengurangi resiko informasi yang diterima para
stakeholder yang akan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
Komposisi struktur kepemilikan menjadi salah satu pilihan teknik monitoring
kinerja. Struktur kepemilikan yang terkonsentrasi dalam hal ini jumlah saham
pengendali berada pada kisaran diatas 50% (lima puluh persen) akan memudahkan
monitoring dan pengawasan serta mengurangi resiko informasi, dibandingkan
dengan struktur kepemilikan dengan saham pengendali dibawah 50% atau menyebar.
Hal ini akan berjalan dengan baik jika perusahaan melaksanakan tata kelola
perusahaan dengan baik karena tata kelola perusahaan yang baik berarti perusahaan
telah mempertanggung jawabkan kinerjanya secara transparan dan wajar dan
memperhitungkan kepentingan pemegang saham dan pemangku kepentingan
lainnya.
Investor juga merupakan bagian terpenting dari perusahaan, ketika investor akan
menilai kinerja keuangan perusahaan sebaiknya terlebih dahulu mengamati
karakteristik keuangan perusahaan, dan ukuran perusahaan adalah alat yang paling
baik untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. Hal ini karena perusahaan yang
besar berarti memiliki total aktiva yang besar juga, dan total aktiva yang besar juga
akan memperkecil resiko ketidakpastian dimasa yang akan datang, sehingga
kinerjanya di masa yang akan datang dapat diramalkan. Hubungan pengaruh struktur
modal terhadap kinerja perusahaan ditunjukkan dengan semakin besar tambahan
hutang untuk membentuk struktur modal optimal yang ditargetkan maka semakin
baik kinerja keuangan khususnya dalam menghasilkan profit.
3.2. Hipotesis

Dari kerangka konseptual penerapan Good Corporate Governance
merupakan keharusan dalam perusahaan untuk memenuhi tuntutan efisiensi dan
pencapaian profit dan tujuan. Agar penerapan GCG di perusahaan dapat berjalan
dengan baik, maka dalam perusahaan perlu dilengkapi beberapa perangkat antara lain
kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial, komite audit,independensi dewan
komisarisdan independensi dewan direksi. Amba (2013) juga meneliti pengaruh
Corporate Governance terhadap kinerja keuangan perusahaan.Penelitian ini
menggunakan variabel komisaris yang merangkap (CEO duality), komite audit,
komisaris indenpenden, kepemilikan manajerial, struktur kepemilikan, investor
institusional. Dari hasil penelitian ditemukan bahwa Corporate Governance
berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan. Komisaris yang merangkap
(CEO duality), komisaris indenpenden dan leverage berpengaruh negatif terhadap
kinerja keuangan sementara komite audit dan kepemilikan institusional berpengaruh
positif terhadap kinerja keuangan.
Sekaredi (2011), penelitian dilakukan dengan metode purposive
sample.Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 18 perusahaan yang
secara konsistenterdaftar sebagai perusahan LQ45 periode tahun 2005 sampai dengan
2009. Hasil penilitian ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh
positif signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan, dewan komisaris
independen berpengaruh negatif signifikan, dewan komisaris berpengaruh positif
tidak signifikan, dewan direksi berpengaruh positif tidak signifikan terhadap pasar
sedangkan terhadap kinerja operasional berpengaruh negatif signifikan, dan komite
audit berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap pasar sedangkan berdasarkan
operasional perusahaan berpengaruh negatif signifikan.

Elisabeth (2001) menyatakan bahwa good corporate governance yang diukur
dengan kepemilikan manajerial memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan
perusahaan. Pengaruh positif dari kepemilikan manajerial ini hanya sampai sekitar
80% dari kinerja perusahaan, kemudian pengaruh akan berubah menjadi negatif.
Perusahaan yang benar-benar dimiliki oleh manajer akan berjalan dengan sangat
baik. Waskito (2014) menyatakan bahwa ada hubungan yang positif antara
kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan. Karena dengan adanya kendali dan
perhatian dari manajerial perusahaan akan bisa optimal dalam kinerjanya.
Berdasarkan tinjauan teoritis, tinjauan penelitian terdahulu dan kerangka
konseptual yang telah diuraikan diatas, maka hipotesis (H1) yang diajukan dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1: Penerapan good corporate governance yang terdiri dari kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris, dan
independensi dewan direksi berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Setiap perusahaan harus membuat keputusan struktur modal yang baik untuk
mendapatkan keuntungan dan membawa bisnis mereka berhasil. Nirajini (2013)
menyatakan bahwa ada hubungan yang positif antara struktur modal dan kinerja
keuangan. Dan juga struktur modal berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja
keuangan perusahaan.
Quang dan xin (2015) menyatakan bahwa struktur modal memiliki dampak
negatif dengan statistik yang signifikan terhadap kinerja keuangan (dihitung dengan
ROA, ROE). Semakin tinggi tingkat hak kepemilikan didalam struktur kepemilikan
suatu perusahaan, maka perusahaan memiliki kinerja keuangan yang lebih baik.

Teori struktur modal (Myers, 1984) menyatakan bahwa struktur modal
perusahaan berhubungan dengan biaya dan manfaat yang dikaitkan dengan
pendanaan hutang dan ekuitas. Dengan rasio hutang terhadap ekuitas, perusahaan
perusahaan dapat mencapai biaya pendanaan terendah dan sebagai akibatnya
meningkatkan nilai dari pada pemegang saham. Teori trade off dalam struktur modal
secara teoritis menyeimbangkan keuntungan pajak dari pinjaman untuk menutup
biaya-biaya kesulitan keuangan. Penelitian lain yang dilakukan Myers (1984)
dalamteori pecking order didasarkan pada masalah-masalah informasi yang
asimetris. Myers (1984) memprediksi bahwa perusahaan-perusahaan akan lebih
menyukai pendanaan internal untuk membiayai investasi. Jika akan mempergunakan
pendanaan eksternal maka akan menggunakan hutang terlebih dahulu daripada
ekuitas. Struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan
yang tercermin dalam market to book value (Mas.ud, 2008). Ini menandakan bahwa
kebijakan penggunaan hutang dalam struktur modal memberikan suatu sinyal atau
tanda bagi para investor bahwa dengan adanya kebijakan pendanaan oleh perusahaan
dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Dengan adanya hutang dalam struktur modal dapat digunakan untuk
mengendalikan penggunaan arus kas bebas secara berlebihan oleh
manajemen,dengan demikian akan menghindari investasi yang sia-sia (Jensen, 1976).
Penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan. Peningkatan nilai tersebut
dikaitkan dengan harga saham dan penurunan hutang akan menurunkan harga saham
(Masulis, 1988). Namun demikian peningkatan hutang juga akan menimbulkan
peningkatan resiko kebangkrutan bila tidak diimbangi dengan penggunaan hutang
yang hati-hati. Oleh karena itu hipotesis yang dapat dibangun adalah:

H2: Struktur modal memoderasi hubungangood corporate governance yang terdiri
dari kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial, komite audit, independensi
dewan komisaris, dan independensi dewan direksiterhadap kinerja
keuanganpada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.

BAB IV
METODE PENELITIAN
4.1. Jenis Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian hubungan sebab akibat (Causal
research). Desain ini berguna untuk menganalisis hubungan antara satu variabel
dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel
lainnya (Umar, 2001). Variabel Independen yang digunakan dalam penelitian ini
adalah GCG dengan inidikator Kepemilikan institusional, Kepemilikan manajerial,
komite audit, independensi dewan komisaris, dan independensi dewan direksi dengan
struktur modal dalam penelitian inisebagai variable moderating, serta kinerja
keuangan yang di proksikan dengan rasio ROA (return on asset) sebagai variabel
dependen.
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data data sekunder. Untuk
ketepatan perhitungan sekaligus mengurangi human error di pergunakan alat
statistika yaitu program SPSS dengan tingkat signifikan pada confidence 95%
dengan Alpha 0.05.
4.2. Lokasi Penelitian
Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan manufaktur yang terdaftar pada
Bursa Efek Indonesia tahun 2013 ,2014 dan tahun 2015 perusahaan manufaktur,
tetapi untuk mendapatkan data proksi discretionary accrual akan menambah tahun
amatan 2012, yang diperoleh dari media internet dengan cara men-download melalui
situs www.idx.co.id untuk memperoleh data mengenai laporan keuangan yang telah
dipublikasikan.

4.3. Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI). Periode pengamatan adalah dari tahun 2012-2015, dengan
jumlah populasinya 143 (seratus empat puluh tiga) perusahaan. Perusahaan yang
menjadi sampel dalam penelitian ini dipilih berdasarkan kriteria-kriteria tertentu
(purposive sampling),yaitu :
1. Telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebelum tahun 2012 agar tersedia
data untuk menghitung akrual,
2. Menerbitkan Laporan Keuangan dari tahun 2012-2015 dan laporan keuangan
tersebut telah di audit oleh Auditor Independen, dan
3. Memiliki data mengenai kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial,
komite audit, independensi dewan komisaris, dan independensi dewan
direksi.
Sesuai dengan kriteria diatas, maka jumlah sampel yang terpilih adalah
sebanyak 20 (dua puluh) perusahaan. Tahun amatan yang digunakan adalah 4
(empat) tahun berturut-turut dari tahun 2012-2015, sehingga jumlah sampel yang di
observasi adalah sebanyak 80 sampel (lampiran II).
4.4. Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan melalui studi
dokumentasi berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI
tahun 2012-2015. Metode dokumentasi dilakukan dengan mengumpulkan data yang
penyelidikannya ditujukan pada penguraian dan penjelasan apa yang telah lalu,
melalui sumber-sumber dokumen. Dari metode ini diharapkan akan diperoleh catatan

mengenai data-data yang ada hubungannya dengan penelitian ini yaitu laporan
keuangan.
Peneliti menggunakan data sekunder dalam penelitian ini. Data sekunder
merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik oleh pihak
pengumpul data primer atau oleh pihak lain (Umar,2001).
Data yang digunakan adalah data eksternal. Data eksternal adalah data yang
dicari secara manual dengan cara mendapatkannya dari luar perusahaan
(Umar,2001). Pada penelitian ini, pengumpulan data dilakukan dengan dua tahap,
tahap pertama dilakukan melalui studi pustaka, yakni jurnal akuntansi dan buku-buku
yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Pada tahap kedua, pengumpulan data
sekunder yang diperoleh dari media internet dengan cara mendownload melalui situs
www.idx.co.id untuk memperoleh data mengenai laporan keuangan yang telah
dipublikasikan. Dimana data telah terlapir pada lampiran III.
4.5. Jenis dan Sumber Data
1. Jenis Data
Jenis data penelitian ini adalah data documenter yang diperoleh peneliti
secara tidak lansung melalui media perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain).
Data yang diperoleh adalah data time series. Data time series merupakan sekumpulan
data dari suatu fenomena tertentu yang didapat dalam beberapa interval waktu
tertentu misalnya dalam waktu mingguan, bulanan atau tahunan. Data penelitian ini,
juga mencakup data yang berbentuk persentase untuk variabel independen dan
variabel dependen. Jenis data yang digunakan berupa:
1. Laporan keuangan tahunan dari setiap perusahaan yang merupakan sampel
penelitian,

2. Informasi keuangan lainnya yang berkaitan dengan variabel penelitian.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari .
www.idx.co.id
2. Sumber Data
Sumber data yang digunakan untuk penelitian ini adalah data sekunder yang
diperoleh melalui Indonesian Capital Market Directory, Situs resmi BEI,Penelitian
menggunakan data dari laporan keuangan perusahaan-perusahaan sampel. Tahun
periode data adalah tahun 20012-2015.
4.6. Defenisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel Penelitian
Penelitian ini merupakan studi empiris yang bertujuan untuk melihat pengaruh antara
penerapan GCG, struktur kepemilikan dan ukuran perusahaan terhadap kinerja
keuangan. Untuk itu ditentukan variabel penelitian sebagai berikut:
1. Variabel dependen/variabel terikat.
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan (Y). Kinerja
keuangan merefleksikan kinerja fundamental perusahaan dan diukur dengan data
yang berasal dari laporan keuangan. Kinerja keuangan dalam penelitian ini diukur
dengan menggunakan return on asset (ROA). ROA dihitung dengan rasio dari laba
sebelum bunga dan pajak ditambah depresiasi dibagi dengan total aktiva (Arif dan
Bambang, 2007). Skala Pengukuran variabel ini menggunakan skala rasio.
𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿 ℎ
ROA= x100%
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
2. Variabel independen/variabel bebas
Variabel independen adalah tipe variabel yang menjelaskan atau mempengaruhi
variabel lain. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalahGCG.

GCG adalah sistem dan struktur untuk mengelola perusahaan dengan tujuan
meningkatkan nilai pemegang saham (stakeholders' value) serta mengalokasikan
berbagai pihak yang berkepentingan dengan perusahaan (stakeholders) seperti
kreditor, supplier, asosiasi usaha, konsumen, pekerja, pemerintah, dan masyarakat
luas. Dimana pada penelitian ini GCG sendiri penulis proksikan ke dalam 4 variabel,
yakni ;
1. Kepemilikan institusional (X1) adalah kepemilikan saham perusahaan
oleh institusi seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi dan
institusi lain. Kepemilikan institusional diukur dengan skala rasio melalui
jumlah saham yang dimiliki oleh investor institusional dibandingkan
dengan total saham perusahaan.
2. Kepemilikan manajerial (X2) adalah jumlah kepemilikan saham oleh
pihak manajemen dari seluruh modal saham perusahaan yang beredar.
3. Komite Audit (X3) , berdasarkan Peraturan BI No.8/4/PBI/2006
menyatakan tentang tugas komite audit adalah melakukan pemantauan
dan evaluasi atas perencanaan dan pelaksanaan audit serta pemantauan
atas tindak lanjut hasil audit dalam rangka menilai kecukupan proses
pelaporan keuangan .Komie Audit diukur dengan menggunakan indikator
jumlah komite audit yang ada di perusahaan tersebut,
4. Independensi Dewan Komisaris(X4) adalah anggota dewan komisaris
yang tidak terafiliasi dengan manajemen, anggota dewan komisaris
lainnya dan pemegang saham pengendali, serta bebas dari hubungan
bisnis atau hubungan lainnya yang dapat mempengaruhi kemampuannya

untuk bertindak independen atau bertindak semata-mata demi
kepentingan perusahaan (Komite Nasional Kebijakan Governance, 2006).
5. Independensi Dewan Direksi (X5) adalah direksi yang tidak terafiliasi
dengan manajemen, anggota dewan direksi lainnya dan pemegang saham
pengendali, serta bebas dari hubungan bisnis atau hubungan lainnya yang
dapat mempengaruhi kemampuannya untuk bertindak independen atau
bertindak semata-mata demi kepentingan perusahaan.
3. Variabel Moderating
Variabel moderating dalam penelitian ini adalah struktur modal (Z). Struktur
modal adalah hasil atau akibat dari keputusan pendanaan (financing decision) yang
intinya memilih apakah menggunakan hutang atau ekuitas untuk mendanai operasi
perusahaan. Untuk menganalisis struktur modal maka dapat digunakan dengan debt
to equity ratio. Debt to Equity Ratio digunakan untuk mengukur perimbangan antara
kewajiban yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Debt to equity ratio
dipilih dikarenakan untuk menilai tingginya pendanaan atau modal yang berasal dari
modal sendiri atau hutang perusahaan.
Tabel 4.2 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian
No. Variabel Defenisi Parameter Skala

Operasional
1. Variabel Kemampuan
Dependent: perusahaan dalam
Kinerja menghasilkan laba ROA=𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿𝐿 ℎ x100% Rasio
Keuangan dari total aktiva yang 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
(Y) dimiliki.
2. Variabel Sistem yang

Independen: mengatur dan
mengendalikan
Pelaksanaan perusahaan untuk
GCG menciptakan nilai
tambah untuk semua
stakeholder

Kepemilikan Persentase saham
Institusi (X1) yang dimiliki oleh Σsaham yang dimiliki institusi Rasio
institusi terhadap Σsaham yang beredar
total saham yang
beredar
Kepemilikan Persentase
Manajerial Kepemilikan saham Σkepemilikan saham manajemen
(X2) manajemen terhadap Σsaham yang beredar Rasio
seluruh saham yang
beredar
Komite Audit Jumlah anggota

(X3) komite audit di
dalam suatu Jumlah anggota komite audit Nominal
perusahaan
Independensi Total dewan

Dewan komisaris
Jumlah dewan komisaris
Komisaris independen di dalam Nominal
independen
(X4) suatu perusahaan
Independensi Total dewan direksi

Dewan independen atau
Jumlah dewan direksi
Direksi (X5) direksi yang tidak Nominal
independen/ tidak terafiliasi
terafiliasi di dalam
suatu perusahaan
3. Variabel Mencerminkan
Moderating kemampuan
Struktur perusahaan dalam
Modal (M) memenuhi seluruh
kewajibannya, yang DER=𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 Rasio
ditunjukkan oleh 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
berapa bagian modal

sendiri yang
digunakan untuk
membayar hutang

4.7. Teknik Analisis Data
4.7.1. Statistik Deskriptif
Statistik ini digunakan untuk memberikan gambaran profil data sampel.
Penelitian ini menggunkan statistik deskriptif yang terdiri dari minimum, maksimum,
rata-rata, dan standar deviasi.
4.7.2. Uji Asumsi Klasik
Sebelum melakukan pengujian regresi, terlebih dahulu dilakukan pengujian
asumsi klasik yang berguna untuk mengetahui apakah data yang digunakan telah
memenuhi model regresi. Pengujian ini meliputi:
4.7.2.1 Uji Normalitas
Pengujian normalitas adalah pengujian tentang kenormalan distribusi data. Model
regresi yang baik adalah distribusi data normal atau mendekati normal. Uji ini dapat
dilihat dengan menggunakan Normal P-P plot, grafik histogram, dan Kolmogorov
Smirnov test. Menurut Santoso (1999) jika probabilitas > 0.05 maka Ho diterima,
dalam arti data berdistribusi normal. Jika Probabilitas data< 0.05 Ho ditolak dan
dikatakan bahwa data tidak berdistribusi normal.
4.7.2.2 Uji Multikolineritas
Pengujian multikolineritas dimaksudkan untuk mengetahui apakah terdapat
korelasi yang tinggi antara variabel-variabel bebas dalam model yang digunakan.
Apabila terdapat korelasi yang tinggi sesama variabel bebas tersebut, maka salah satu
diantaranya di eliminir (dikeluarkan) dari model regresi berganda atau menambah
variabel bebasnya. Korelasi antara variabel dapat dideteksi dengan menggunakan
Variance Inflasi Factor (VIF) dengan kriteria menurut Singgih (2001) yaitu:
 Jika angka tolerance diatas 0.1 dan VIF < 10 dikatakan

 varians variabel dependen diantara rentang nilai variabel independen.
Masalah heterokedastisitas terjadi ketika penyebaran tersebut tidak
seimbang atau ketika varian dari distribusi probabilitas gangguan tidak
tidak terdapat gejala multikolinearitas.
 Jika angka tolerance diatas 0.1 dan VIF > 10 dikatakan terdapat gejala
multikolineritas
4.7.2.3 Uji Autokorelasi
Autokorelasi adalah adanya hubungan antara kesalahan-kesalahan yang muncul
pada data runtun tahun (time series). Apabila terjadi gejala autokorelasi maka
estimator least square masih tidak bias, tetapi menjadi tidak efisien. Dengan
demikian, koefisien estimasi yang diperoleh menjadi tidak akurat (Gujarati, 1995).
Akibat adanya autokorelasi adalah (Widarjono, 2005):
a. Varian sampel tidak dapat menggambarkan varian populasi.
b. Model regresi yang dihasilkan tidak dapat dipergunakan untuk menduga nilai
variabel terikat dari nilai variabel bebas tertentu.
c. Varian dari koefisiennya menjadi tidak minim lagi (tidak efisien) sehingga
koefisien estimasi yang diperoleh kurang akurat.
Untuk menguji keberadaan autokorelasi dalam penelitian ini digunakan Uji
Durbin Watson (DW test). Di mana angka‐angka yang diperlukan dalam metode
tersebut adalah dl, du, 4 . dl, dan 4 . du (Ghozali, 2006). Jika nilainya mendekati 2
maka tidak terjadi autokorelasi, sebaliknya jika mendekati 0 atau 4 terjadi
autokorelasi (+/‐).
4.7.2.4 Uji Heteroskedasitas
Uji heterokedastisitas adalah uji yang bertujuan untuk menguji apakah dalam
sebuah model regresi terdapat ketidaksamaan varian residual dari satu pengamatan
ke pengamatan yang lain. Konsep heteroskedastisitas atau homokedastisitas
didasarkan pada penyebaran konstan untuk seluruh pengamatan atau variabel

independen. Untuk menguji terjadi tidaknya heterokedastisitas digunakan Uji
Glejser. Apabila sig>0.05 maka tidak terdapat gejala heteroskedastisitas. Model yang
baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas.
4.7.3. Pengujian Hipotesis Penelitian
4.7.3.1 Analisis Regresi Pertama
Menurut Bambang dan Nur (2001) metode regresi linear berganda yaitu metode
yang digunakan untuk menguji pengaruh dua arah atau lebih variabel independen
terhadap variabel dependen dengan skala pengukur atau rasio dalam suatu persamaan
linear, sedangkan menurut Dajan (1986) dan Supranto (1996) untuk menguji model
pengaruh dan hubungan variabel independen yang lebih dari dua variabel terhadap
variabel dependen digunakan persamaan regresi linear berganda dengan metode
Ordinary Least Squares (OLS). OLS merupakan salah satu cara untuk menghitung
parameter α, β dan e dari suatu persamaan regresi. Supranto (1996) mengemukakan
bahwa semakin kecil nilai error maka akan membuat penaksiran itu semakin baik.
Penelitian ini menggunakan model regresi linier berganda (multiple linear
regression analysis), karena terdiri dari satu variabel dependen dan beberapa variabel
independen. Persamaan dirumuskan sebagai berikut :
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + e
Dimana,
Y : Kinerja Keuangan
a : Konstanta
b : koefisien Regresi
X1: Kepemilikan Institusi
X2: Kepemilikan Manajerial
X3: Komite Audit
X4: Independensi Dewan Komisaris

e : Standard Error
4.7.3.1.1 Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R2) intinya mengukur tingkat ketepatan atau
kecocokan dari regresi linear berganda yaitu persentase sumbangan (goodness of fit)
dari regresi linear berganda, yaitu persentase sumbangan seluruh variabel bebas
terhadap variabel terikat. Pada penelitian ini digunakan Adjusted R Square karena
variabel bebas yang digunakan pada penelitian lebih dari satu.
4.7.3.1.2 Uji t-Statistik (Uji parsial)
Uji t dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel independent terhadap
variabel dependen dalam persamaan regresi berganda secara parsial. Uji t juga
dilakukan untuk menguji kebenaran koefisien regresi dan melihat apakah koefisien
regresi yang diperoleh signifikan atau tidak. Pengujian dilakukan dengan tingkat
signifikansi (α) sebesar 5 %. Jika t-test lebih besar daripada t-tabel maka koefisien
regresi adalah signifikan dan begitu sebaliknya.
4.7.3.1.3 Uji F (F-Test)
Uji F dilakukan untuk melihat ada tidaknya pengaruh semua variabel bebas
terhadap variabel terikat serta untuk menguji apakah model yang digunakan sudah
Fix atau tidak. Patokan yang digunakan dengan membandingkan nilai sig yang di
dapat dengan derajat signifikan a = 0.05. Apabila nilai sig lebih kecil dari derajat
signifikansi maka persamaan regresi yang diperoleh dapat diandalkan (sudah fix).
4.6.3.2 Uji Hipotesis Kedua (H2)
4.6.3.2.1 Uji Residual

Pengujian ini untuk membuktikan hipotesis bahwa struktur modal merupakan
variabel moderating. Variabel moderating adalah variabel independen yang akan
memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya
terhadapvariabel dependen (Ghozali, 2006). Ada tiga cara menguji regresi dengan
variabel moderating yaitu : (1) uji interaksi, (2) uji nilai selisih mutlak, dan (3) uji
residual. Dari ketiga model diatas peneliti menggunakan uji interaksi dalam
penelitian ini. Karena, uji interaksi lebih cocok digunakan dalam penelitian ini
dimana Moderated Regression Analysis (MRA) merupakan aplikasi yang khusus
digunakan untuk regresi berganda linier dimana dalam persamaan regresinya
mengandung unsur interaksi (perkalian dua atau lebih variabel independen) yang
dapat memperkuat atau memperlemah hubungan variabel dependen. Pengujian ini
dilakukan dengan meggunakan uji residual dapat mengatasi multikolinearitas.
Seluruh variabel independen harus diregreskan dengan moderating. Untuk
mengertahui pengaruhnya, dapat dilakukan persamaan regresi moderating pertama
dengan model berikut :
Z = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + +b4X4+b5X5+e....... (1)
Setelah menghasilkan persamaan diatas, maka akan menghasilkan nilai
residual, selanjutnya akan di transformasikan yang akan menghasilkan nilai absolute
residual yang akan diregresikan dengan variabel kinerja keuangan, sehingga
menghasilkan persamaan regresi moderasi ke dua dengan model berikut;
|e| = a + 𝒃𝒃𝟔𝟔 Y .........(2)

Dimana :
Y =Kinerja Keuangan
Z = Struktur Modal
a = Konstanta

b1-b5 = Koefisien regresi variabel X1X5
b6 = koefisien regresi variabel moderating
X1 = Kepemilikan Institusi
X2 = Kepemilikan Manajerial
X3 = Komite Audit
X4 = Independensi Dewan Komisaris
X5 = Independensi Dewan Direksi
|e| = Error
Jika nilai koefiesien parameter kinerja keuangan negatif hasilnya dan signifikan,
maka variabel struktur modal merupakan variabel moderating.

BAB V
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1 Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk melakukan proses penyeleksi
data(screening data), sehingga data-data yang dianalisis memiliki distribusi
normal.Dalam penelitian ini variabel independen yang digunakan adalah kepemilikan
institusi, kepemilikan manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris, dan
independensi dewan direksi.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufakturyang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2015 yaitu sebanyak 20 perusahaan.
Jumlah sampel yang diperoleh berdasarkan pemilihan purposive samplingadalah
sebanyak 20 sampel perusahaan untuk periode 2012-2015 dengan jumlah observasi
80 (20 perusahaan x 4 tahun). Pada tabel 5.1 dibawah ini menunjukkan statistik
deskriptif dari sampel sebanyak 80 (20 perusahaan x 4 tahun) unit analisis sebagai
berikut:
Tabel 5.1 Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
KK 80 -20,80 74,84 4,8508 10,26696

KI 80 ,13 83,00 52,7136 22,31727
KM 80 ,92 77,57 22,1306 20,01883
KA 80 3,00 4,00 3,0500 ,21932
IDK 80 1,00 3,00 1,2750 ,50253
IDD 80 1,00 2,00 1,0250 ,15711
Valid N (listwise) 80
Sumber : Hasil Penelitian, 2016 (data diolah)
BerdasarkanTabel 5.1 menunjukkan nilai kinerja keuangan dalam kurun
waktu 2012 sampai dengan 2015 yaitu sebesar -20,801 sedangkan nilai maximum

sebesar 74,844. Emiten yang memiliki nilai kinerja keuangan minimum adalah PT.
Argo Pantes Tbk pada tahun 2014, sedangkan emiten yang memiliki nilai kinerja
keuangan maksimum adalah PT. Duta Pertiwi Nusantara Tbk pada tahun 2013. Rata-
rata nilai dari kinerja keuangan adalah sebesar 4,850 dan besar standar deviasi adalah
sebesar 10,266.
Nilai minimum dan maksimum kepemilikan institusi adalah 0,130 dan 83,000,
nilai rata-rata sebesar 52,713 dan standar deviasi sebesar 22,317. Emiten yang
memiliki nilai kepemilikan institusi minimum adalah PT. Sarana Central Bajatama
Tbk pada tahun 2012-2013, sedangkan emiten yang memiliki nilai kepemilikan
institusi maksimum adalah PT. Asiaplast Industries Tbk pada tahun 2013.
Nilai minimum dan maksimum kepemilikan manajerial adalah 0,920 dan 77,570,
nilai rata-rata sebesar 22,130 dan standar deviasi sebesar 20,018. Emiten yang
memiliki nilai kepemilikan manajerial minimum adalah PT. Gudang Garam Tbk
pada tahun 2012-2015, sedangkan emiten yang memiliki nilai kepemilikan
manajerial maksimum adalah PT. Sarana Central Bajatama Tbk pada tahun 2014-
2015.
Nilai minimum dan maksimum komite audit adalah 3 dan 4 nilai rata-rata
sebesar 3,050 dan standar deviasi sebesar 0,219. Emiten yang memiliki nilai komite
audit minimum tahun amatan 2012-2015 adalah sebanyak 76 dari 20 perusahaan,
sedangkan emiten yang memiliki nilai komite audit maksimum sebanyak 4.
Nilai minimum dan maksimum independensi komisaris adalah 1 dan 3, nilai
rata-rata sebesar 1,275 dan standar deviasi sebesar 0,205. Emiten yang memiliki nilai
independensi komisaris minimum tahun amatan 2012-2015 adalah sebanyak 70 dari

20 perusahaan , sedangkan emiten yang memiliki nilai independensi komisaris hanya
PT.Indo Kordsa Tbk pada tahun 2012-2013.
Nilai minimum dan maksimum independensi direksi adalah 1 dan 2, nilai rata-
rata sebesar 1,025 dan standar deviasi sebesar 1,157. Emiten yang memiliki nilai
independensi direksi minimum tahun amatan 2012-2015 adalah sebanyak 78 dari 20
perusahaan, sedangkan emiten yang memiliki nilai independensi direksi hanya
PT.Berlina Tbk pada tahun 2014-2015.
5.2 Uji Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik diperlukan untuk mengetahui apakah hasil estimasi
regresi yang dilakukan benar-benar bebas dari adanya gejala heterokedastisitas,
gejala multikolinearitas dan gejala autokorelasi. Model regresi akan dapat dijadikan
estimasi yang tidak bias jika telah memenuhi persyaratan BLUE (Best Linear
Unbiased estimator) yakni tidak terdapat heterokedastisitas, tidak terdapat
multikolinearitas dan tidak terdapat autokorelasi.
5.2.1 Uji Normalitas
Asumsi distribusi normal adalah suatu persyaratan yang harus dipenuhi dalam
pelaksanaan analisis regresi berganda. Jika asumsi ini terpenuhi maka nilai residual
dari analisis juga berdistribusi normal dan independen. Hasil pengujian normalitas
data dapat dilihat pada Gambar 5.1.

Gambar 5.1. Normal P-Plot
Sumber ; Hasil Penelitian, 2016 (data diolah)
Gambar 5.2. Grafik Histogram

Sumber ; Hasil penelitian 2016 (data diolah)
Pada grafik normal probability gambar 5.1 menunjukkan titik-titik menyebar
menjauhi garis diagonal dan hal ini menunjukkan bahwa residual terdistribusi secara
tidak normal. Dari grafik histogram pada Gambar 5.2 tampak bahwa residual
terdistribusi secara normal dan berbentuk simetri tidak menceng ke kanan dan kekiri.
Uji Kologorov-Smirnov dapat dilakukan untuk menguji apakah residual
berdistribusi secara normal. Hasil uji Kologorov-Smirnov tampak dibawah ini ;
Tabel 5.2 Hasil Kologorov-Smirnov

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 80
Mean ,0000000
Normal Parametersa,b
Std. Deviation 9,83555279
Absolute ,178
Most Extreme Differences Positive ,176
Negative -,178
Kolmogorov-Smirnov Z 1,588
Asymp. Sig. (2-tailed) ,013
a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.
Dari tabel 5.2 diatas dapat dilihat bahwa data tidak berdistribusi secara
normal karena nilai Asymp.Sig. (2-tailed) sebesar 0,013< 0,05 oleh karena itu perlu
dilakukan transformasi data melalui SQRT atau akar kuadrat.
5.2.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan
adanya korelasi antara variabel bebas (independen). Model regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Pengujian dilakukan

dengan melihat nilai collinearity satistic dan nilai koefisien korelasi diantara variabel
bebas. Nilai yang umumnya digunakan untuk menunjukkan tidak adanya
multikolinearitas terjadi apabila nilai tolerancekurang 0,10 atau sama dengan nilai
VIF lebih dari 10. Hasil pengujian multikolinearitas dapat dilihat pada tabel 5.3.
Tabel 5.3 Hasil Uji Multikolinearitas
Co e ffic ie n ts a
Collinearity Statistics
Keterangan
Model Tolerance VIF
1 (Constant)
KI Tidak terjadi
,375 2,668
Multikolinearitas
KM Tidak terjadi
,367 2,723
Multikolinearitas
KA Tidak terjadi
,753 1,329
Multikolinearitas
IDK Tidak terjadi
,875 1,143
Multikolinearitas
IDD Tidak terjadi
,973 1,028
Multikolinearitas
a. Dependent Variable: KK
Sumber ; Hasil Penelitian,2016 (data diolah)
Dari Tabel 5.3 hasil penelitian nilai tolerance menunjukkan tidak ada variabel
independen yang memiliki nilai tolerance kurang dari 0,10. Hasil perhitungan nilai
Variance Inflation Factor (VIF) juga menunjukkan hal yang sama tidak ada satu
variabel independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Jadi dapat disimpulkan
bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel independen dalam model regresi.
5.2.3 Uji Autokorelasi
Tabel 5.4 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Std. Error of the Durbin-Watson
Square Estimate
a
1 ,287 ,082 ,007 10,2317728 1,782
a. Predictors: (Constant), IDD, KI, IDK, KA, KM

b. Dependent Variable: KK
Sumber ; Hasil Penelitian, 2016 (data diolah)
Dimana kriteria pengujiannya adalah ;
a. Jika nilai D-W diantara 0 sampai 1,76551 berarti ada autokorelasi positif
b. Jika nilai D-W diantara 1,76551sampai dengan 1,8996 berarti tidak ada
autokorelasi
c. Jika nilai D-W diantara 1,8996 sampai dengan 2 berarti ada autokorelasi
negatif.
Dari Tabel 5.4 dapat dilihat bahwa nilai Durbin-Watson dalam penelitian ini
sebesar 1,782 yang menunjukkan bahwa nilai D-W tersebut berada diantara 1,76551
sampai dengan 1,8996 berarti tidak terjadi autokorelasi pada model regresi yang
digunakan.
5.2.4 Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi
ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Pendeteksi
gejala heterokedastisitas dalam model regresi dilakukan dengan menggunakan grafik
plot antara nilai prediksi variabel independen. Jika pada grafik terdapat pola tertentu
yang teratur, maka mengidentifikasikan terlah terjadi heterokedastisitas dan apabila
tidak ada pola yang jelas maka tidak terjadi heterokedastisitas pada model penelitian.

Gambar 5.3 Hasil Uji Heterokedastisitas
Sumber ; Hasil penelitian,2016 (data diolah)
Dari Gambar 5.3 terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar
baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulakan
bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi
layak dipakai untuk memprediksi kinerja keuangan berdasarkan masukan variabel
independen Kepemilikan Institusi, Kepemilikan Manajerial, Komite Audit,
Independensi Dewan Komisaris, dan Independensi Dewan Direksi.
5.3 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Setelah Transformasi
Setelah ditemukan masalah maka dilakukan transformasi data dengan
menggunakan teknik transformasi data melalui SQRT atau akar kuadratsehingga
dapat menyelesaikan masalah dan memenuhi syarat pengujian asumsi klasik
(Ghozali, 2016). Hasil transformasi adalah sebagai berikut :
5.3.1 Uji Normalitas Setelah Transformasi
Hasil pengolahan data setelah dilakukan transformasi data dapat dilihat pada
tabel dibawah ini:

Gambar 5.4 Normal P-Plot Setelah Transformasi
Pada gambar 5.4 terlihat bahwa titik–titik menyebar mendekati garis
diagonal. Dengan demikian berdasarkan grafik normal probability plot dan uji one-
samplekolmogorov-smirnov di atas diketahui bahwa data telah berdistribusi normal.
Gambar 5.5 Grafik Histogram Setelah Transformasi

Gambar 5.5 diatas, uji normalitas dapat juga dilakukan dengan uji statistik
Kolmogorov-Smirnov yang merupakan pengujian yang paling valid di atas
normalitas. Pengujian ini dilakukan terhadap nilai yang dihasilkan dari setiap
variabel dengan hasil yang terlihat pada tabel 5.5 berikut ;
Tabel 5.5 One – Sampel Kolmogorov Smirnov test

Unstandardized
Residual
N 66
a,b
Mean ,0000000
Normal Parameters
Absolute ,136
Negative -,104


Dari tabel 5.3 diatas dapat dilihat nilai signifikansi (Asymp. Sig. (2 – tailed))
adalah sebesar 0,172> 0,05 Hal ini menyatakan bahwa data berdistribusi normal.
5.2.2 Uji Multikolinearitas
Pengujian ini dilakukan untuk melihat apakah terdapat korelasi antar variabel
independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini
tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi
antar sesama variabel independen sama dengan nol (Ghozali, 2013).Untuk
mengetahui apakah terjadi multikolinearitas dapat dilihat dari nilai VIF yang terdapat
pada tabel 5.6.
Tabel 5.6 Hasil Pengujian Multikolinearitas

Coefficientsa
Model Unstandardized Standardize t Sig. Collinearity

Coefficients d Statistics
Coefficients
B Std. Error Beta Toleranc VIF

e
(Constan 10,698 6,293 1,700 ,094

t)
SQRTKI -,337 ,125 -,512 -2,687 ,009 ,340 2,943
SQRTK -,413 ,114 -,615 -3,620 ,001 ,426 2,346

M
1 SQRTKA -2,601 2,955 -,119 -,880 ,382 ,676 1,479
SQRTID ,750 ,838 ,115 ,894 ,375 ,747 1,339

K
SQRTID ,339 2,754 ,014 ,123 ,902 ,947 1,056

D
a. Dependent Variable: SQRTKK

Pada tabel 5.6 menunjukkan bahwa tidak terjadi korelasi antar variabel
independen artinya tidak terjadi multikolinearitas. Suatu model regresi dinyatakan
bebas dari multikolinearitas jika mempunyai nilai Tolerance lebih besar sama dengan
0,1 dan nilai VIF lebih kecil sama dengan 10. Dari tabel tersebut diperoleh bahwa
semua variabel bebas memiliki nilai Tolerance lebih besar sama dengan 0,1 dan nilai
VIF lebih kecil sama dengan 10 dengan demikian tidak terjadi gejala
multikolinearitas pada variabel independen yang diteliti.
5.2.3. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antara
kesalahan pengganggu pada periode tertentu dengan kesalahan pengganggu
periodesebelumnya. Dalam penelitian ini gejala autokorelasi dideteksi dengan
menggunakan Tabel Durbin Watson.
Tabel 5.7 Hasil Pengujian Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R Std. Error of Durbin-

Square the Estimate Watson
,523a 0,273 0,199 1,10151 1,852

1
a. Predictors: (Constant), SQRTKI, SQRTIDD, SQRTIDK, SQRTKA, SQRTKM
b. Dependent Variable: SQRTKK
Dari tabel diatas nilai Durbin-Watson sebesar 1,852 diantara nilai 1,7551
sampai 1,8996 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam
variabel penelitian ini.
5.2.4. Uji Heteroskedastisitas
Tujuan dari pengujian heteroskedastisitas ini adalah untuk menguji apakah
dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari
satupengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varians dari residual suatu
pengamatan ke pengamatan lainnya tetap, maka disebut homoskedastisitas.
Sebaliknya jika varians berbeda, maka disebut heteroskedastisitas (Erlina, 2008).
Deteksi ada tidaknya gejala heteroskedastisitas adalah dengan melihat ada tidaknya
pola tertentu. Jika membentuk pola tertentu maka telah terjadi
gejalaheteroskedastisitas. Hasil uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada gambar
berikut:

Gambar 5.6 Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan Gambar 5.6 grafikscatterplotsterlihat bahwa titik-titik
menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada
sumbuY. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada
model regresi.
5.4. Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan uji F (pengujian secara
simultan), uji t (pengujian secara parsial), koefisien determinasi (R²) dan uji variabel
moderating.

5.4.1 Koefisien Determinasi (R²)
Koefisien determinasi (R²) digunakan untuk mengetahui seberapa besar
faktor independen dapat menjelaskan faktor dependen. Hasil uji koefisien
determinasi (R²) dapat dilihat pada tabel ini.
Tabel 5.8. Koefisien Determinasi
Model Summaryb

,523a 0,273 0,199 1,10151 1,852

1
Berdasarkan Tabel 5.8 nilai Koefisien (R) sebesar 0,199 yang menunjukkan
besarnya hubungan antara variabel dengan koefisien determinasi (Adjusted R square)
sebesar 0,199 atau 19,9%. Hal ini berarti variabel kepemilikan institusi, kepemilikan
manajerial, komite audit,independensi dewan komisarisdan independensi dewan
direksidapat menjelaskan variabel kinerja keuangan sebesar 19,9% sedangkan
sisanya 80,1% dijelaskan oleh variabel lain diluar model estimasi ini.
5.4.2. Uji Signifikan Parsial (Uji Statistik – t)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh satu faktor
independen secara individual atau parsial dalam menerangkan variasi variabel
dependen. Hasil uji t dapat dilihat pada tabel ini:
Tabel 5.9 Hasil Uji Statistik t

Coefficientsa

Coefficients

e
(Constant 10,698 6,293 1,700 ,094

)
SQRTKI -,337 ,125 -,512 -2,687 ,009 ,340 2,943
SQRTKM -,413 ,114 -,615 -3,620 ,001 ,426 2,346
SQRTKA -2,601 2,955 -,119 -,880 ,382 ,676 1,479

1
SQRTID ,750 ,838 ,115 ,894 ,375 ,747 1,339
K
SQRTID ,339 2,754 ,014 ,123 ,902 ,947 1,056
D

Berdasarkan hasil perhitungan seperti pada tabel 5.9maka diperoleh
persamaan berikut ini:
Y = 10,698 - 0,337SQRTKI - 0,413SQRTKM–2,601SQRTKA + 0,750SQRTIDK
+ 0,339SQRTIDD
Adapun interpretasi dari persamaan regresi linier berganda di atas
adalahsebagai berikut:
a. Konstanta
Berdasarkan tabel dan persamaan diatas dapat diketahui konstanta (α) bernilai
10,698 artinya jika tidak ada pengaruh variabel kepemilikan institusi, kepemilikan
manajerial, komite audit,independensi dewan komisarisdan independensi dewan
direksisama dengan nol maka kinerja keuangan akan tetap sebesar 10,698 pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2012-2015.

b. Kepemilikan Institusi
Variabelkepemilikan institusi bernilai -0,337artinya setiap kenaikan variabel
kepemilikan institusi sebesar 1%, maka akan terjadi penurunan kinerja keuangan
sebesar 0,337atau 33,7% dengan asumsi variabel lain dianggap konstan. Signifikansi
variabel kepemilikan institusi sebesar 0,009atau 0,9% < α = 5%,dan t-hitung < t-tabel
(-2,687<1,664) maka H1 diterima dimana, kepemilikan institusi secara parsial
berpengaruh signifikan dan negatif terhadap kinerja keuangan.
c. Kepemilikan Manajerial
Variabel kepemilikan manajerial bernilai -0,413artinya setiap kenaikan
variabel kepemilikan manajerial sebesar 1%, maka akan terjadi penurunan kinerja
keuangan sebesar 0,413 atau 41,3% dengan asumsi variabel lain dianggap konstan.
Signifikansi variabel kepemilikan manajerial sebesar 0,001 atau 0,1% < α = 5%, dan
t-hitung < t-tabel (-3,620<1,664) maka H1diterima, dimana kepemilikan manajerial
secara parsial berpengaruh signifikan dan negatif terhadap kinerja keuangan.
d. Komite Audit
Komite audit bernilai-2,601, artinya setiap kenaikan variabelKomite audit
sebesar 1%, maka akan terjadi penurunan kinerja keuangan sebesar 2,601 atau
26,01% dengan asumsi variabel lain dianggap konstan. Signifikansi variabel komite
audit sebesar 0,382 atau 38,2% > α = 5%, dan t-hitung < t-tabel (0,880<1,664) maka
H1tidak diterima, dimana secara parsial komite audit tidak berpengaruh signifikan
dan positif terhadap kinerja keuangan.
e. Independensi Dewan Komisaris
Variabel independensi dewan komisaris bernilai 0,750, artinya setiap
kenaikan variabel independensi dewan komisaris sebesar 1%, maka akan terjadi

kenaikan kinerja keuangan sebesar 0,750 atau 75% dengan asumsi variabel lain
dianggap konstan. Signifikansi variabel independensi dewan komisaris sebesar
0,375atau 37,5% > α = 5 %, dan t-hitung < t-tabel (0,894<1,664) maka H1tidak
diterima dimana, independensi dewan komisaris secara parsial berpengaruh tidak
signifikan dan positif terhadap kinerja keuangan.
f. Independensi Dewan Direksi
Variabel independensi dewan direksi bernilai0,339, artinya setiap kenaikan
variabelindependensi dewan direksi sebesar 1%, maka akan terjadi peningkatan
kinerja keauangan sebesar 0,339atau 33,9% dengan asumsi variabel lain dianggap
konstan. Signifikansi variabel independensi dewan direksi sebesar 0,902 atau 90,2%
> α = 5%, dan t-hitung < t-tabel (0.123<1,664) maka H1tidak diterima dimana,
independensi dewan direksi secara parsial berpengaruh tidak signifikan dan positif
terhadap kinerja keuangan.
5.4.3Signifikan simultan (Uji Statistik – F)
Uji Statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua faktor independen
yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan terdahap faktor
dependen. Hasil uji F dapat dilihat pada tabel ini:
Tabel 5.10 Uji Statistik F

ANOVAa
Model Sum of df Mean F Sig.
Squares Square

26,89 6 4,482 3,694 ,003b
Regression
71,586 59 1,213
Residual
98,477 65
1 Total
b. Predictors: (Constant), SQRTKI, SQRTIDD, SQRTIDK, SQRTKA, SQRTKM
Berdasarkan Tabel 5.10 diketahui bahwa nilai signifikan 0,003 lebih kecil
dari 0,05 dan F >F (3,694>2,33) maka H diterima sehingga dapat dikatakan
hitung tabel 1
bahwagood corporate governance dengan indikator yang terdiri dari kepemilikan
institusi, kepemilikan manajerial, komite audit,independensi dewan komisarisdan
independensi dewan direksi berpengaruh secara simultan terhadap kinerja keuangan.
5.5 Uji Hipotesis Kedua
5.5.1 Regresi Variabel Moderating
Ghozali (2013) menyatakan terdapat tiga cara menguji regresi dengan
varaibel moderating, yaitu: (1) uji interaksi, (2) uji nilai selisih mutlak, dan (3) uji
residual. Dalam penelitian ini digunakan uji residual. Digunakannya uji residual
karena pada uji interaksi dan uji nilai selisish mutlak mempunyai kecenderungan
akan terjadi multikolinearitas yang tinggi antar variabel independen dan hal ini akan
menyalahi asumsi klasik dalam regresi ordinary least square (OLS) (Ghozali, 2013).
Untuk mengatasi multikolinearitas ini, maka dikembangkan metode lain yang disebut
uji residual.
Tabel 5.11Uji Residual(Struktur Modal)

Coefficientsa

Coefficients

e
(Constan -1,352 2,418 -,559 ,578

t)
SQRTKI -,155 ,050 -,551 -3,092 ,003 ,303 3,296
SQRTK -,127 ,047 -,425 -2,678 ,009 ,382 2,617

M
1
SQRTKA 1,142 1,171 ,117 ,975 ,333 ,674 1,484
SQRTID 1,294 ,312 ,436 4,148 ,000 ,870 1,149

K
SQRTID ,510 ,879 ,058 ,580 ,564 ,976 1,025

D
a. Dependent Variable: SQRTSM

Tabel 5.12 Hasil Uji Residual

Coefficientsa

Coefficients

e
(Constan ,422 ,068 6,199 ,000

1 t)
SQRTKK -,010 ,026 -,049 -,396 ,693 1,000 1,000
a. Dependent Variable: AbsRes_1

Berdasarkan Tabel 5.11 dan Tabel 5.12 dapat dilihat persamaan hasil uji
residual :
Z = -1,352 - 0,155SQRTKI -0,127SQRTKM + 1,142DSQRTKA +
1,294SQRTIDK+ 0,510SQRTIDD
maka,
| e | = -0,049-0,010Y

Suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi
variabel tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2013). Tabel 5.12
menggambarkan nilai signifikan 0,693 lebih besar dari α = 0,05 dengan nilai
koefisien parameter negatif yaitu -0,049. Hasil Penelitian menunjukan bahwa
koefisien regresi dari kinerja keuangan bernilai negatif dan tidak signifikan. Jelas
terlihat bahwa walaupun nilai koefisien parameter negatifnamun, nilai tidak
signifikan atau lebih besar dari 0,05 maka struktur modal tidak dapat memoderasi
hubungan antara variabel GCG yang di dijelaskan dengan variabel kepemilikan
independensi dewan direksiterhadap struktur modal.
5.6 Pembahasan Hasil Penelitian
5.6.1 Kepemilikan Institusi, Kepemilikan Manajerial, Komite
Audit,Independensi Dewan KomisarisDan Independensi Dewan Direksi
Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil pengujian hipotesis secara simultan menunjukkan bahwa variabel
kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial, komite audit,independensi dewan
komisarisdan independensi dewan direksiberpengaruh signifikan terhadap kinerja
keuangan. Hal ini dapat diketahui pada Tabel 5.6 dimana nilai signifikan 0,003lebih
besar dari α = 0,05 (0,003<α = 0,05).
Secara teoritis praktik GCG dapat meningkatkan kinerja keuangan mereka,
mengurangi risiko yang mungkin dilakukan oleh dewan dengan keputusan yang
menguntungkan sendiri, umumnya GCG dapat meningkatkan kepercayaan investor
untuk menanamkan modalnya yang akan berdampak terhadap kinerjanya. Penerapan
GCG yang baik berfokus pada proses manajemen risiko dan pengendalian internal

yang efektif akan meningkatkan kinerja dan daya saing serta kreatifitas nilai
perusahaan yang pada nantinya dapat mencapai tujuan yang diinginkan. Dalam
penelitian ini mengungkapkan bahwa penerapan ROA sebagai indikator kinerja
keuangan perusahaan sangat sesuai dan mendukung prinsip-prinsip yang terdapat
dalam GCG. ROA sebagai indikator kinerja perusahaan, dapat dijadikan sebagai
pintu gerbang dalam mewujudkan terlaksananya GCG di Indonesia.
5.6.2 Pengaruh kepemilikan institusi terhadapkinerja keuangan
Hasil penelitian terhadap variable kepemilikan institusi menunjukkan bahwa
variabel ini berpengaruh signifikan dan dan negatif terhadap nilai kinerja keuangan.
Nilai negatif dilihat dari nilai koefesien regresi- 0,337dan nilai signifikan 0,009 lebih
kecil dari 0,05.Yang artinya para investor instituisional lebih tepat dan cepat dalam
memprediksi laba masa depan dibanding investor non-institusional. Investor
institusional mempunyai akses untuk mendapatkan sumber informasi yang lebih
tepat waktu dan relevan yang dapat mengetahui kegiatan pengolaan laba lebih cepat
dan lebih muda dari investor individual. Tindakan pengawasan para investor
institusional dapat mempengaruhi kinerja manager yang langsung berpengaruh
terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Pengaruh signifikan menunjukkan bahwa kepemilikan institusi mempunyai
peranan penting dalam kinerja keuangan. Hasil ini mendukung penelitian yang
dilakukan oleh Dini (2014) dimana kepemilikan institusi berpengaruh signifikan
terhadap kinerja keuangan.Hasil penelitian ini juga sejalan dengan penelitian
Waskito (2014) menunjukkan bahwa variabel kepemilikan institusi mempunyai
pengaruh negatif terhada pkinerja keuangan. Tetapi penelitian ini tidak mendukung

hasil penelitian yang dilakukan oleh Endang(2009) dengan menggunakan
kepemilikan institusional sebagai indikator penerapan GCG.
5.6.3 Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kinerja keuangan
Hasil penelitian terhadap variabel kepemilikan manajerial menunjukkan
bahwa variabel ini berpengaruh signifikan dan negatif terhadap kinerja keuangan.
Nilai negatif dilihat dari nilai koefesien regresi -0,413 dan nilai signifikan 0,001
lebih kecil dari 0,05. Yang artinya semakin besar proporsi kepemilikan manajerial
pada perusahaan, maka manajemen cenderung lebih giatuntuk kepentingan
pemegang saham dimana pemegang saham adalah dirinya sendiri.Pengaruh
signifikan menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial mempunyai peranan penting
dalam kinerja keuangan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Waskito (2014) menunjukkan
bahwa variabel kepemilikan manajerialmempunyaipengaruhpositif terhadapkinerja
keuangan. Besar kecilnya jumlah kepemilikan saham manajemen dalam perusahaan
dapat mengindikasikan adanya kesamaan kepentingan antar menajemen dan
pemengan saham.
5.6.4 Pengaruh komite audit terhadap kinerja keuangan
Hasil penelitian terhadap variable komite audit menunjukkan bahwa variabel
ini berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan. Nilai negatif
dilihat dari nilai koefesien regresi -2,601dan nilai signifikan 0,382 lebih besar dari
0,05. Tujuan pembentukan komite audit dalam perusahaan adalah untuk
meningkatkan efektifitas, akuntabilitas, transparansi, dan obyektivitas dewan
komiaris dan dewan direksi. Tujuan komite audit adalah memungkinkan dewan
komisaris untuk memberikan penilaian independen atas kinerja keuangan

perusahaan, memperkuat posisi auditor eksternal, membuat indepensi serta
obyektivitas auditor internal dalam memberikan rekomendasi perbaikan,
memperbaiki kualitas pelaporan keuangan yang mengakibatkan meningkatnya
keyakinan publik, khusunya investor terhadap perusahaan.
Hasil penelitian ini didukung oleh Farida (2013) dimana secara parsial
bahwasanya komite audit berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan.
5.6.5 Pengaruh independensi dewan komisaris terhadap kinerja keuangan
Hasil penelitian terhadap variable independensi dewan komisaris
menunjukkan bahwa variabel ini berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan. Nilai positif dilihat dari nilai koefesien regresi 0,750dan nilai
signifikan 0,375 lebih besar dari 0,05
Dewan komisaris memegang peran penting dalam mengarahkan strategi dan
mengawasi jalannya perusahaan serta memastikan bahwa para manajer benar- benar
meningkatkan kinerja perusahaan sebagai bagian dari pencapaian perusahaan.Dewan
komisaris yang independen secara umum mempunyai pengawasan yang lebih baik
terhadap manajemen , sehingga mempengaruhi kemungkinan kecurangan dalam
menyajikan laporan keuangan yang dilakukan oleh manajeratau dengan kata lain,
semakin kompeten dewan komisaris maka semakin mengurangi kemungkinan
kecurangan dalam pelaporan keuangan.
Pengaruh tidak signifikan menunjukkan bahwa independensi dewan
komisaris tidak mempunyai peranan penting dalam kinerja keuangan.Hasil ini
didukung oleh Jojor (2010) dimana dewan komisaris independen berpengaruh
signifikan terhadap kinerja keuangan.

Struktur GCG dalam hal ini independensi dewan komisaris bagi perusahaan
bisa jadi dapat menentukan sukses tidaknya suatu perusahaan. Dengan digunakan
penerapan sistem GCG, diharapkan kinerja keuangan akan meningkat dan prediksi
kebangkrutan tidak akan terjadi di tahun-tahun berikut.
5.6.6 Pengaruh independensi dewan direksi terhadap kinerja keuangan
Hasil penelitian terhadap variable independensi dewan direksi menunjukkan
bahwa variabel ini berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap kinerja
keuangan. Nilai positif dilihat dari nilai koefesien regresi 0,339dan nilai signifikan
0,902 lebih besar dari 0,05.
Dewan direksi dalam suatu perusahaan akan menentukan kebijakan yang
akan diambil baik jangka pendek maupun jangka panjang (Bodroastuti, 2009).
Dewan direksi dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan jumlah dewan
direksi. Jumlah dewan direksi yang lebih sedikit akan menciptakan komunikasi yang
lebih baik di antara para direktur, koordinasi yang lebih efektif, dan tindakan yang
lebih cepat dalam mengatasi masalah. Berdasarkan hasil analisis data dapat
disimpulkan bahwa dewan direksi yang diukur dengan menggunakan jumlah dewan
direksi tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan. Hasil
ini sesuai dengan hasil penelitian Wulandari (2006), Bayrakdaroglu et al. (2012),
danRomano et al. (2012). Menurut Wulandari (2006) jumlah dewan direksi yang
optimal tergantung masing-masing perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa jumlah
dewan direksi tidak menjamin keefektifan dalam menjalankan tanggung jawabnya
mengelola perusahaan.
5.6.7 Struktur modal dalam memoderasi terhadap kinerja keuangan

Pengujian hipotesis moderasi ini dilakukan dengan uji residual, dari hasil
pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa struktur modal tidak dapat
memoderasi hubungan antara variabel independen yaitu kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komite audit,independensi dewan komisarisdan
independensi dewan direksi terhadap kinerja keuangan. Berdasarkan hasil uji
residual tersebut diketahui bahwa variabel struktur modal memiliki nilai signifikan
0,693 lebih besar dari 0,05 namun memiliki nilai koefisien parameter negatif sebesar
-0,049. Karena hasil dari uji koefisien regresi dari kinerja keuangan bernilai negatif
dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan. Hasil uji residual memperoleh hasil
bahwa struktur modal dalam uji residual ini bukanlah merupakan variabel
moderating yang dapat memperkuat atau memperlemah pengaruh yaitu kepemilikan
independensi dewan direksiterhadap kinerja keuangan.
Dimana pada penelitian Quang dan Xin (2015) dikatakan bahwa struktur
modal memiliki dampak negatif dengan statistik yang signifikan terhadap kinerja
keuangan (dihitung dengan ROA, ROE). Hal ini bertentangan dengan penelitian
yang dilakukan oleh Nirajini (2013) dimana ada hubungan yang positif antara
struktur modal dan kinerja keuangan dan juga struktur modal berpengaruh secara
signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Morita (2010) dengan hasil bahwa
struktur modal berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. Andhika (2014) hasil
penelitian menunjukkan bahwa variabel konsentrasi kepemilikan dan kepemilikan
manajerial berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan
variabel lain seperti dewan direksi dan, komisaris independen tidak berpengaruh
terhadap struktur modal.

Struktur modal berkenaan dengan bagaimana modal dialokasikan dalam
aktivitas investasi aktiva riil perusahaan, dengan cara menentukan struktur modal
antara modal hutang dan modal sendiri. Biasanya berkaitan dengan proyek proposal
atau investasi perusahaan dan tugas manajemen keuangan adalah menentukan
struktur modal yang optimal untuk menunjang kegiatan investasi perusahaan.
Keputusan pendanaan oleh manajemen akan berpengaruh pada penilaian perusahaan
yang terefleksi di harga saham. Oleh karena itumenentukan kebijakan pendanaan
yang dapat memaksimalkan harga saham yang merupakan cerminan dari suatu
kinerja keuangan suatu perusahaan.

BAB VI
KESIMPULAN DAN SARAN
6.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data serta pembahasan yang dilakukan pada bab
sebelumnya, maka penelitian ini menghasilkan beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil pengujian secara simultan maka kepemilikan institusi,
kepemilikan manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris
dan independensi dewan direksimempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap nilai perusahaan pada perusahaanmanufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia selama periode 2011-2015. Berdasarkan hasil
pengujian secara parsial hanyakepemilikan institusi dan kepemilikan
manajerialyang mempunyai pengaruh yang signifikandan negatif
terhadapkinerja keuangan, sementara komite audit, independensi dewan
komisaris dan independensi dewan direksisecara parsial berpengaruh
tidak signifikan terhadap kinerja keuangan.
2. Berdasarkan hasil pengujian moderating menunjukkan bahwa koefisien
regresi variabel dependen yaitukinerja keuanganbernilai negatif dantidak
signifikan. Hasil uji moderasi memperoleh hasil bahwa struktur
modaltidak dapat memoderasi kepemilikan institusi, kepemilikan
manajerial, komite audit, independensi dewan komisaris dan
independensi dewan direksiterhadap kinerja keuangan.
6.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, yaitu:

1. Struktur modalsebagai variabel moderating dalam penelitian ini tidak
dapat memoderasi pengaruh variabel independen terhadap variabel
dependen.
2. Kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen
yang hanya sebesar 19,9%.
3. Pemilihan objek penelitian hanya menggunakan perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2015 yaitu
sebanyak 20 perusahaan.
6.3 Saran
Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan sebagaimana telah disebutkan di
atas, dapat dibuat saran sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan variabel penelitian
yang lain sebagai variabel moderating. Peneliti selanjutnya dapat
menggunakan variabel pertumbuhan perusahaan sebagai variabel
moderating.
2. Jumlah variabel independen sebaiknya ditambah karena penelitian ini hanya
mampu menjelaskan 19,9% terhadap kinerja keuangan dan 80,1% lagi
dijelaskan variabel independen lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Peneliti selanjutnya dapat menggunakan variabel lain yang dapat
mempengaruhi kinerja keuangan misalnya ukuran perusahaan, current ratio
dan variabel lainnya.
3. Bagi peneliti selanjutnya yang ingin melakukan penelitian lanjutan yang
menyerupai penelitian ini disarankan untuk menggunakan objek penelitian

pada perusahaan lain yang terdapat di Bursa Efek Indonesia, sehingga dapat
memberikan hasil lebih baik terhadap masalah yang diteliti.
4. Bagi para manajemen perusahaan dan investor, diharapkan penelitian ini
dapat dijadikan bahan pertimbangan dan evaluasi sebelum perusahaan
menetapkan kebijakan baru agar meningkatkan kinerja keuangan karena
dengan baiknya kinerja perusahaan perusahaan akan dipandang baik oleh
calon investor.

DAFTAR PUSTAKA
Aji, B.B. (2012). Pengaruh Corporate Governance Terhadap Manajemen Laba. Tesis.
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Amba, S.M. (2013). Corporate Governance and Firms’ Financial Performance,
Journal of Academic and Business Ethics.New York institute of
Technology, Bahrain.
Amidu, M.(2007). How Does Dividend Policy Affect Performance of The Firm On
Ghana Tock Exchange.Investment Management and Financial
Innovations. Volume 4, Issue 2.
Andika, R. (2014). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Struktur Modal
Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar
Di Bei Tahun 2010-2012). Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis:
Universitas Diponegoro Semarang.
Asian Corporate Governance Association (ACGA). (2012). Regional Analysis
ACGA Reposts 2012. www.acga-asia.org
Arief, M,dan,.Bambang A.P. (2007). Mekanisme Corporate Governance, Manajemen
Laba dan Kinerja Keuangan: Studi pada Perusahaan Go Publik Sektor
Manufaktur. Simposium Nasional Akuntansi X.
Arifin. (2005). Peran Akuntan dalam Menegakkan Prinsip Good Corporate
Governance pada Perusahaan di Indonesia (Tinjauan Perspektif Teori
Keagenan).Pidato Sidang Senat Guru Besar Universitas Diponegoro.
Semarang : Universitas Diponegoro.
Arviansyah, Y. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Kinerja Keuangan Perusahaan,
Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index
(JII) (studi empiris pada perusahaan yang terdaftar di JII (2008-2011).
Skripsi, Fakultas Ekonomi Syariah. UIN Syarif Hidayatullah. Jakarta
Bambang, R. (1990). Dasar-dasar Pembelanjaan. Yogyakarta: Yayasan Badan
Penerbit Gajah Mada.
Beiner. S., W. Drobetz, F. Schmid dan H. Zimmermann (Eds.). (2003). Is Board zise
An Independent Corporate Governance Mechanism.
http://www.wwz.unibaz.ch/cofi/publications/papers/2003/06.03.pdf.
Bodaghi, A.,& Ahmad, A. (Eds.).(2011). The Effect of Corporate Governance and
Ownership Structure on Capital Structure of Iranian Listed
Companies.7th International Conference on Enterprise Systems,
Accounting and Logistics (7th ICESAL 2010).
Boediono, G. 2005. Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate
Governance dan Dampak Manajemen Laba dengan Menggunakan
Analisis Jalur. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) VIII Solo.

Brigham, E., & Houston, J. (Eds.). (1998). Manajemen Keuangan. Edisi Kedelapan.
Jakarta: Erlangga.
Bukhori, I. (2012). Pengaruh Good Corporate Governance danUkuran Perusahaan
Terhadap Kinerja Perusahaan. Skripsi. Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Diponegoro.
Chinaemerem, O. C.,&Odita, A. (Eds.).(2012). Impact of Capital Structure on The
Financial Performance of Nigerian Firms.Arabian Journal of Business
and Management Review (OMAN Chapter). Vol. 1, No.12
Chtourou, S. M., Bedard, J., &Courteau, L. (Eds.).(2001). “Corporate Governance
and Earnings Management. Working Paper”. Canada : Quebec City,
Universite Laval.
Cornett M. M, J. Marcuss, Saunders danTehranian H, (Eds.). (2006). Earnings
Management, Corporate Governance, and True Financial Performance.
http://papers.ssrn.com/.
Demsetz, H., & Villalonga, B. (2001). Ownership and Corporate Performance.
Journal of corporate finance 7, P:209-233.
Diah. N. P. (2009). Pengaruh Faktor-Faktor Intern Perusahaan Terhadap Kebijakan
Hutang: Dengan Pendekatan Pecking Order Theory. Universitas
Lampung. Bandar Lampung.
Dini. K. S. (2014). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bei. Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Dissanayake. (2012). The Determinants of Return on Equity: Evidences From Sri
Lankan Microfinance Institutions. Journal Of Arts, Science &
Commerce. Vol.iii, Issue 22.
Eisenhardt, K. (1989). Agency Theory: An Assesment and Review. Academy of
Management Review, 14. Hal 57-74.
Egon Zehnder International. (2000). Corporate Governance and the Role of The
Board of Directors.
Farida, M. (2013). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja
Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara.
Fama, E., &Jensen, M. (1983). Agency Problems and Residual Claims. Journal of
Law and Economics 26: 327-350.
Fama, E.F., & Jensen, M.C. (1983). Separation of Ownership and Control.Journal of
Law and Economics. Vol.26.hal.301-325.

Gamayuni, R.R. (2006). Rasio Keuangan Sebagai Prediktor Kegagalan Perusahaan di
Indonesia. Jurnal Bisnis dan Manajemen Vol. 3, No. 1, September 2006.
Bandar Lampung.
Ghozali, I. (2001). Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS 23.
Badan Penerbit Universitas Diponegoro ; Semarang.
Gitman, M. S (2004). Corporate Finance. Ohio: South-Western, Thomson Learning.
Gruszczynski, M. (2006).Corporate Governance and Financial Performance of
Companies in Poland. International Advances in Economic Research.
Poland : Vol. 12 No. 2
Hart, P.G.,& Oulton, N. (1996). Growth and saze of firm. Economic Journal, 106,.
1242-1252.
Hasan, S.U.,& Ahmed A. (Eds.). (2012). Corporate Governance, Earning
Manajemen and Financial performance: a case of Nigerian
Manufacturing Firms.
Hermalin, B. dan Welsbach, M.S. (1991). The Effects of Board Composition and
Direct Incentives on Firm Performance. Financial Management. 20:101-
112.
Horn, V., &James C. (1998). Sustainable Growth Modelling. Journal of corporate
finance
Jama’an. (2008). Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, Dan Kualitas Kantor
Akuntan Publik Terhadap Integritas Informasi Laporan Keuangan. Tesis.
Jensen, M.C. (1986). Agency Cost of Free cash Flow, Corporate Finance, and
Takeovers. American Economic Review 76 (2), 323-329.
Jensen, M. C, dan W.H. Meckling. (1976). Theory of The Firm: Managerial
Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial
Economics 3. hal. 305-360.
JiLiauw, S., & Mas’ud, M. (1998). Faktor-faktor yang mempengaruhi praktik
perataan laba pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol 1 (2) Juli: 174:191. Indonesia :
Jakarta.
Jojor, L. S. (2010). Analisis Pengaruh Corporate Governance terhadap Kinerja
Keuangan pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di
BEI,dengan Manajemen Laba Sebagai Variabel Intervening. Tesis.
Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Sumatera Utara.
Kaplan, F.(2012). Kaplan Financial Knowledge Bank.

Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG). 2006. PedomanUmum Good
Corporate Governance Indonesia. Jakarta.

Komite Nasional Kebijakan Good Corporate Governance (KNKG). (2006).Pedoman
Umum Good Corporate Governance (GCG). Indonesia.
Kresnohadi, A. (2000). Good Corporate Governanca dan konsep penegakannya
BUMN dan Lingkungan Usahanya, Usahawan No.10 Th XXIX Oktober
2000
Lestari, M. I. danSugiharto, T. 2007. Kinerja Bank Devisa Dan Bank Non Devisa
Dan Faktor-Faktor Yang Mempengaruhinya. Proceeding PESAT
(Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitek & Sipil). 21-22 Agustus, Vol.2.
Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma.
Leo, J. (2012). Pengaruh konsentrasi kepemilikan, ukuran perusahaan dan
mekanisme good corporate governance terhadap pengungkapan dalam
laporan tahunan. Berkala ilmiah mahasiswa akuntansi.
Mas.ud, M. (2008). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal dan
Hubungannya terhadap Nilai Perusahaan., Manajemen dan Bisnis,
Volume 7Nomor 1 Maret 2008.
Maf’ul, T. (2013). Pengaruh penerapan Good Corporate Governance Terhadap
Kinerja Dengan menggunakan manajemen laba sebagai variabel
Intervening (studi pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia). Tesis. Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas
Sumatera Utara.
Megginson, S. S. B., Gitman. (2004). Corporate Finance. Ohio: South-Western,
Thomson Learning.
Monks, R. A. G.2003. Corporate Governance. Third Edition, Blackwell Publishing.
Morita, S. (2010). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
(Studi Kasus Pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di
BEJ). Skripsi. Fakultas Ekonomi Reguler Mandiri : Universitas Andalas
padang.
Mulyadi, M.S.,&Yunita. (2012). Impact of Corporate Social Responsibility Toward
Firm Value and Profitability. The Business Review, Cambridge. Vol. 19 ,
Num. 2.
Mulyati,S.M. (2011). "Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance Terhadap
Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI periode 2007-2009)", Skripsi, Fakultas Ekonomi:
Universitas Negeri Semarang. Semarang.
Myers, S. The Capital Structure Puzle, Journal of Finance, Vol. 39. July, 1984
Nickmanesh, S.S.Z. Reza, G., & Mahmoud, M. (2011). The effect of corporate
governance on Malaysian listed companies’ capital structure and
Performance. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research In
Business. Vol 3, No 7.

Nirajini. (2013). Impact of Capital Structure on Financial Performance of the Listed
Trading in Sri Langka. International Journal of Scientific and Research
Publications, Volume 3, Issue 5
Nugroho, R. A. 2013. Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Keputusan
Pembelian Dengan Sistem Pre Order Secara online. Semarang:
Pertiwi, Tri Kartika. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan, Good Corporate Governance
Terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverage. Jurnal Manajemen dan
Kewirausahawan. Vol.14, No. 2.
Pithaloka, N.D. (2009). “Pengaruh Faktor-Faktor Intern Perusahaan terhadap
Kebijakan Hutang: Dengan Pendekatan Pecking Order Theory”. Skripsi
Universitas Lampung: Bandar Lampung.
Prasinta, D. (2012). Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja
Keuangan. Accounting Analysis Journal. Indonesia : Fakultas Ekonomi
UNS.
Priana, D.G. (2009). Pengaruh PBV, DER, EPS, DPR, dan ROA terhadap Harga
Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Food and Beverage yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis .Depok : Universitas
Gunadarma.
Quang, D. X., & Xin, W. Z. (2013). “Measuring Impact of Capital Structure on
Financial Performance of Vietnamese Soes. ” . Innovative Journal of
Business and Management.
Riyanto, B 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan
Ketujuh, Yogyakarta : BPFE
Rivai, V. (2005). Performance Appraisal. Jakarta: PT RajagrafindoPersada.
Saad, N. M. (2010). Corporate Governance Compliance and the Effects to Capital
Structure in Malaysia.International Journal of Economics and
Finance.Vol 2(1), 105-114.
Santoso. (1999). Mengolah Data Statistik secara profesional. PT Gramedia Pustaka
Utama, Jakarta.
Sekaredi, S. (2011). Pengaruh Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan
Perusahaan. Skripsi. Semarang : Fakultas Ekonomi, Universitas
Dipenogoro.
Shleifer, A. dan R.W. Vishny. (1986). iLarge Shareholders and Corporate Controlî.
Journal of Political Economy. Vol. 94, hal. 461-488.
Singgih, S. (2001). Mengolah Data Statistik Secara Profesional . PT. Alex Media
Komputindo. Jakarta.
Solomon, J., dan Solomon, A. (2004), Corporate Governance and Accountability,
John Wiley & Sons, Ltd.

Soumadi, M. M., &Hayajneh, O. S. (2011). Capital structure and corporate
performance: Empirical study on the public Jordanian shareholdings
firms listed in the Amman stock market. European Scientific Journal,
8(26), 173-189.
SujonodanSoebiantoro, 2007. PengaruhStrukturKepemilikanSaham, Leverage,
Factor Intern dan Factor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal
Ekonomi Manjemen, Facultas Ekonomi, Universitas Petra.
Sulistyanto, S. Dan Haris W. (Eds.).(2003). Good Corporate Governance:
Berhasilkah Diterapkan Di Indonesia. Artikel Pendidikan. Indonesia :
Jakarta.
Supratikno, Novi, I.,&Jogiyanto, H. (2005). Pengaruh atribut perusahaan terhadap
relevansi laba dan arus kas. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol.8 No.
3 (September : 211-234).
Sutrisno, 2000. ”Manajemen Keuangan”. Ekonosia. Yogyakarta.
Tarjo, (2008). Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan Institusional leverage terhadap
manajemen laba, Nilai Pemegang Saham serta Cost Of Equity Capital.
Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak
Theresia,D.H. (2005). Hubungan Antara Good Corporate Governance Dan Struktur
Kepemilikan Dengan Kinerja Keuangan (Studi Kasus Pada Perusahaan
Yang Listing Di Bursa Efek Jakarta). Simposium Nasional Akuntansi
VIII, IAI.
Ujiyantho, Arif, M.,&Pramuka, B. A. (2007). MekanismeCorporate Governance,
ManajemenLabadanKinerjaKeuangan. Simposium Nasional Akuntansi X.
IAI. 2007.
Umam, K. 2010. PerilakuOrganisasi. Bandung: PustakaSetia.
Vafeas, N.,&Afxentiou, Z. (1998). The association Betwen the SEC’s 1992
Compensation Disclosure Rule and Executive Compensation Policy
Changes. Journal of accounting and public policy 17 (1), 27-54.
Wahidahwati. (2001).Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan
Institutional pada Kebijakan Hutang Perusahaan : Sebuah Perspektif
Teori Agensi. Simposium Nasional Akuntansi IV Ikatan Akuntan.
Indonesia: 2001, Hal 1084-1107.
Waskito, T. 2014. "Pengaruh Struktur Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan".
Skripsi. Surakarta : Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah.
Widarjono, A. (2005). Ekonometrika Teori dan Aplikasinya , Edisi Pertama.
Yogyakarta: Ekonisia
Willyz. W. 2010. Influence of Good Corporate Governance to disclosure. Journal of
accountin.

Weston, J. F.,& Thomas E.C. (1999). Manajemen Keuangan. Jakarta : Edisi 8,
Cetakan Kesepuluh, Jilid 1. Penerbit Erlangga.
Yolana, C., & Martani, D. (2005). Variabel-Variabel yang mempengaruhi Fenomena
Under pricing pada Penawaran Saham Perdana di BEJ tahun 1994-2001.
Simposium Nasional Akuntansi VIII.IAI.
Yermarck, D. (1996). Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of
Directors. Journal of Financial Economics 40, 185-233.
Yusrizal, M. (2011). Tugas, Kewajiban, Kewenangan Serta Tanggung jawab Direksi,
Komisaris Dan Wali Amanat. http://myrizal76.blogspot.com/
2011/08/tugas-kewajiban-kewenangan serta.html.

Lampiran 1
TABEL 1.1 WAKTU PENELITIAN
2016
No. Kegiatan
Jun July Agst Sept Okt Nov Des Jan
1. Penyusunan
dan
Pengajuan
Proposal
2. Bimbingan
Proposal
3. Kolokium
4. Bimbingan
Tesis
5. Seminar
Hasil
6. Sidang akhir
Tesis

Lampiran II
Tabel 2.1 Daftar Populasi Dan Sampel Perusahaan Manufaktur Periode 2012-
2015
Kriteria
No KODE Perusahaan Sampel
1 2 3
1. Industri Dasar & Kimia
1.1 Sub Sektor Semen
1 INTP Indocement Tunggal Prekasa Tbk √ √ x -
2 SMBR Semen Baturaja Persero Tbk √ √ x -
3 SMCB Holcim Indonesia Tbk √ √ x -
4 SMGR Semen Gresik Tbk √ √ x -
5 WTON Wijaya Karya Beton Tbk √ √ x -
1.2 Sub Sektor keramik, Porselen &
Keramik
6 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk √ √ x -
7 ARNA Arwana Citra Mulia Tbk √ √ x -
8 IKAI Inti Keramik Alam Sari Industri Tbk √ √ x -
9 KIAS Keramik Indonesia Assosiasi Tbk √ √ x -
10 MLIA Mulia Industrindo Tbk √ √ x -
11 TOTO Surya Toto Indonesia √ √ x -
1.3 Sub Sektor Logam &
Sejenisnya
12 ALKA Alaska Industrindo Tbk √ √ x -
13 ALMI Alumindo Light Metal Industri Tbk √ √ x -
14 BAJA Sarana Central Bajatama Tbk √ √ √ 1
15 BTON Beton Jaya Manunggal Tbk √ √ √ 2
16 CTBN Citra Turbindo Tbk √ √ x -
17 GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk √ √ x -
18 INAI Indal Aluminium Industry Tbk √ √ √ 3
19 ISSP Steel Pipe Industry Of Indonesia Tbk √ √ x -
20 JKSW Jakarta Kyoei Work LTD Tbk √ √ x -
21 JPRS Jaya Pari Steel Tbk √ √ √ 4
22 KRAS Krakatau Steel Tbk √ √ x -
23 LION Lion Metal Works Tbk √ √ x -
24 LMSH Lionmesh Prima Tbk √ √ √ 5
25 NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk √ √ x -
26 PICO Pelangi Indah Canindo Tbk √ √ x -
27 TBMS Tembaga Mulia Semanan Tbk √ √ x -
1.4 Sub Sektor Kimia
28 BRPT Barito Pasific Tbk √ √ x -
29 BUDI Budi Acid Jaya Tbk √ √ x -
30 DPNS Duta Pertiwi Nusantara Tbk √ √ √ 6
31 EKAD Ekadharma Internasional Tbk √ √ x -
32 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk √ √ x -

33 INCI Intan Wijaya Internasional Tbk √ √ √ 7
34 SOBI Sorini Agro Asia Corporindo √ √ x -
35 SRSN Indo Acitama Tbk √ √ x -
36 TPIA Chandra Asri Petrochenical Tbk √ √ x -
37 UNIC Unggul Indah Cahaya Tbk √ √ x -
1.5 Sub Sektor Pelastik & Kemasan
38 AKKU Alam Karya Unggul Tbk √ √ x -
39 AKPI Argha Karya Prima Industy Tbk √ √ x -
40 APLI Asiaplast Industries Tbk √ √ √ 8
41 BRNA Berlina Tbk √ √ √ 9
42 FPNI Titan Kimia Nusantara Tbk √ √ x -
43 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk √ √ x -
44 IMPC Impack Pratama Industri Tbk √ √ x -
45 IPOL Indopoly Swakarsa Industry Tbk √ √ x -
46 SIAP Sekawan Intipratama Tbk √ √ x -
47 SIMA Siwani Makmur Tbk √ √ x -
48 TALF Tunas Alfin Tbk √ √ x
49 TRST Trias Sentosa Tbk √ √ x -
50 YPAS Yana Prima Hasta Persada Tbk √ √ x -
1.6 Sub Sektor pakan Ternak
51 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk √ √ x -
52 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk √ √ x -
53 MAIN Malindo Feedmill Tbk √ √ x -
54 SIPD Siearad Produce Tbk √ √ x -
1.7 Sub Sektor Kayu &
Pengolahannya
55 SULI Sumalindo Lestari Jaya Tbk √ √ x -
56 TIRT Tirta Mahakam Resource Tbk √ √ x -
1.8 Sub Sektor Pulp & Kertas
57 ALDO Alkindo Maratama Tbk √ √ √ 10
58 DAJK Dwi Aneka Jaya Kemasindo Tbk √ √ x -
59 FASW Fajar Surya WisesaTbk √ √ x -
60 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk √ √ x -
61 INRU Toba Pulp Lestari Tbk √ √ x -
62 KBRI Kertas Basuki Rachmad Indinesia Tbk √ √ x -
63 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk √ √ x -
64 SPMA Suparma Tbk √ √ x -
65 TKIM Pabrik Kertas Tjiwa Kimia Tbk √ √ x -
2. Aneka Industri
2.1 Mesin & Alat Berat
66 AMIN Alteliers Mecaniques D’Indonesie Tbk √ x x -
67 KRAH Grand Kartech Tbk √ √ x -
2.2 Otomotif & Komponen
68 ASII Astra Internasional Tbk √ √ x -
69 AUTO Astra Auto Part Tbk √ √ x -

70 BOLT Garuda Metalindo Tbk √ x x -
71 BRAM Indo Kordsa Tbk √ √ √ 11
72 GDYR Goodyear Indonesia Tbk √ √ x -
73 GJTL Gajah Tunggal Tbk √ √ x -
74 IMAS Indomobil Sukses Internasional Tbk √ √ x -
75 INDS Indospring Tbk √ √ x -
76 LPIN Multi Prima Sejahtera Tbk √ √ x -
77 MASA Multistrada Arah Sarana Tbk √ √ x -
78 NIPS Nippres Tbk √ √ √ 12
79 PRAS Prima Alloy Steel Universal Tbk √ √ x -
80 SMSM Selamat Sempurna Tbk √ √ x -
2.3 Tekstil & Garment
81 ADMG Polychem Indonesia Tbk √ √ x -
82 ARGO Argo Pantes Tbk √ √ √ 13
83 CNTX Centex Tbk √ √ x -
84 ERTX Eratex Tbk √ √ x -
85 ESTI Ever Shine Textile Industry Tbk √ √ x -
86 HDTX Pan Asia Indosyntex Tbk √ √ x -
87 INDR Indo Rama Synthetic Tbk √ √ x -
88 MYTX Apac Citra Centertex Tbk √ √ x -
89 PBRX Pan Brothers Tbk √ √ x -
90 POLY Asia Pasific Fibers Tbk √ √ x -
91 RICY Ricky Putra Globalindo Tbk √ √ x -
92 STAR Star Petrochem Tbk √ √ x -
93 TFCO Tifico Fiber Indonesia Tbk √ √ x -
94 SRIL Sri Rejeki Isman Tbk √ √ x -
95 SSTM Sunson Textile Manufacturer Tbk √ √ √ 14
96 TRIS Trisula Internasional Tbk √ √ x -
97 UNIT Nusantara Inti Corpora Tbk √ √ x -
2.4 Alas Kaki
98 BIMA Primarindo Asia Infrastrukture Tbk √ √ x -
99 BATA Sepatu Bata Tbk √ √ x -
2.5 Kabel
100 IKBI Sumi indo Kabel Tbk √ √ x -
101 JECC Jembo Cable Company Tbk √ √ x -
102 KBLI KMI Wire and Murni Tbk √ √ x -
103 KBLM Kabelindo Murni Tbk √ √ √ 15
104 SCCO Supreme Cable Manufacturing and -
√ √ x
Commerce Tbk
105 VOKS Voksel Electric Tbk √ √ x -
2.6 Elektronika
106 PTSN Sat Nusa Persada Tbk √ √ √ 16
3 Industri Barang Konsumsi
3.1 Makanan & Minuman
107 AISA Tiga Pilar Sejahtera Tbk √ √ x -

108 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk √ √ x -
109 CEKA Cahaya Kalbar Tbk √ √ x -
110 DLTA Delta Djakarta Tbk √ √ x -
111 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk √ √ x -
112 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk √ √ x -
113 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk √ √ x -
114 MYOR Mayora Indah Tbk √ √ x -
115 PSDN Prashida Aneka Niaga Tbk √ √ x -
116 ROTI Nippon Indosari Corporindo Tbk √ √ x -
117 SKBM Sekar Bumi Tbk √ √ x -
118 SKLT Sekar Laut Tbk √ √ x -
119 STTP Siantar Top Tbk √ √ x -
120 ULTJ Ultrajaya Milk Industry and Trading 17
√ √ √
Company Tbk
3.2 Rokok
121 GGRM Gudang Garam Tbk √ √ √ 18
122 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk √ √ x -
123 RMBA Bentoel Internasioal Investama Tbk √ √ x -
124 WIIM Wismilak Inti Makmur Tbk √ √ √ 19
3.3 Farmasi
125 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk √ √ x -
126 INAF Indofarma Tbk √ √ x -
127 KAEF Kimia Farma Tbk √ √ x
128 KLBF Kalbe Farma Tbk √ √ x -
129 MERK Merch Tbk √ √ x -
130 PYFA Pyridam Farma Tbk √ √ √ 20
131 SCPI Schering Plough Indonesia Tbk √ √ x -
132 SIDO Industri Jamu dan Farmasi Sido
√ √ x -
Muncul Tbk
133 SQBI Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk √ √ x -
134 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk √ √ x -
3.4 Kosmetik & Barang Keperluan
Rumah Tangga
135 ADES Akasha Wira Internasional Tbk √ √ x -
136 KINO Kino Indonesia Tbk √ x x -
137 MBTO Martina Berto Tbk √ √ x -
138 MRAT Mustika Ratu Tbk √ √ x -
139 TCID Mandom Indonesia Tbk √ √ x -
140 UNVR Unilever Indonesia Tbk √ √ x -
3.5 Peralatan Rumah Tangga
141 CINT Chitose Internasional Tbk √ √ x -
142 KICI Kedaung Indag Can Tbk √ √ x -
143 LMPI Langgeng Makmur Industry Tbk √ √ x -

Sumber : http://www.sahamok.com/perusahaan-manufaktur-di-bei/manufaktur-
2015/ di akses September 2016.

Lampiran III
Tabel 4.1 Data Perusahaan Manufaktur Periode 2011-2013
No Kode Tahun KK KM KI KA IDK IDD SM

1 BAJA 2012 2,301173379 0,13 73,92 4 1 1 2,1919359
2013 -
9,149417269 0,13 73,92 4 1 1 3,8375745
2014 1,444441138 0,22 77,57 4 1 1 4,175299
2015 -
0,985576847 0,22 77,57 3 1 1 4,8695461
2 BTON 2012 17,06535448 81,83 9,58 3 1 1 0,2820488
2013 14,69489485 81,83 9,58 3 1 1 0,2688359
2014 4,38107925 81,83 9,58 3 1 1 0,18765
2015 3,45354857 79,8 9,5 3 1 1 0,2281077
3 INAI 2012 3,782112429 65,88 10,72 3 2 1 3,7378868
2013 0,655454307 65,88 10,72 3 2 1 5,0631264
2014 2,458424442 65,88 10,72 3 2 1 5,1524252
2015 2,151160037 67,25 10,72 3 2 1 4,5468829
4 JPRS 2012 2,410895945 68,42 15,53 3 1 1 0,1470408
2013 3,995580827 68,42 15,53 3 1 1 0,0386708
2014 -
1,868085657 68,42 15,53 3 1 1 0,0431203
2015 -
6,053432067 68,42 15,53 3 1 1 0,092661
5 LMSH 2012 32,11485204 32,22 25,61 3 1 1 0,3181031
2013 10,15046084 32,22 25,61 3 1 1 0,2827063
2014 5,291031762 32,22 26,39 3 1 1 0,2066735
2015 1,453433555 32,22 19,65 3 1 1 0,1898
6 DPNS 2012 11,16196191 66,64 5,89 3 1 1 0,1858738
2013 74,8437325 59,61 5,71 3 1 1 0,1474524
2014 5,400238771 59,64 5,71 3 1 1 0,138913
2015 3,591843575 59,86 5,71 3 1 1 0,1375365
7 INCI 2012 3,359565766 20,8 25,6 3 1 1 0,1427004
2013 7,589134874 20,8 25,6 3 1 1 0,0797037
2014 7,451703797 20,8 25,56 3 1 1 0,0792955
2015 10,00357035 20,8 22,85 3 1 1 0,1005818
8 APLI 2012 1,259184046 80,86 28,28 3 1 1 0,5270495
2013 0,619906849 83 28,28 3 1 1 0,3944048
2014 3,524733915 56,65 28,28 3 1 1 0,2125074
2015 0,600738773 62,36 23,26 3 1 1 0,3929347
9 BRNA 2012 7,073874847 51,42 15,88 3 1 1 1,5523772
2013 -
1,086004943 51,42 14,35 3 1 1 2,6783357
2014 4,272513166 51,42 11,68 3 1 2 2,6413129
2015 -
0,393237199 63,01 6,56 3 2 2 1,1992429
10 ALDO 2012 6,6226061 58,41 14,32 3 1 1 0,960607
2013 7,49272752 58,41 14,32 3 1 1 1,1552226
2014 5,902515036 58,41 19,57 3 1 1 1,2381651
2015 6,578764026 58,41 14,32 3 1 1 1,1413043

11 BRAM 2012 9,805599756 65,82 33,38 3 3 1 0,355553
2013 2,318678104 65,82 34,49 3 3 1 0,4676812
2014 5,152927951 65,82 34,49 3 2 1 0,7257033
2015 4,308461643 65,82 23,92 3 2 1 0,5953022
12 NIPS 2012 4,100420639 37,11 24,4 3 1 1 1,4457757
2013 4,24244246 37,11 12,4 3 1 1 2,383859
2014 4,154189322 62,9 6,01 3 1 1 1,0956183
2015 1,981710982 62,9 6,01 3 1 1 1,5414011
ARGO 2012 -
13
6,573603696 54,67 2,41 3 2 1 7,1719722
2013 3,486049024 54,67 2,41 3 2 1 6,1731535
2014 - -
20,80078432 54,67 2,41 3 2 1 7,7195248
2015 -8,3781349 54,67 2,41 3 2 1 -5,115834
SSTM 2012 -
14
1,744714147 70 8 3 2 1 1,8436888
2013 -
1,649652186 70 8 3 2 1 1,9511832
2014 -
1,659637336 70 8 3 2 1 1,9886198
2015 -
1,449287519 70 8 3 2 1 1,957433
15 KBLM 2012 3,296672896 74,72 15,34 3 1 1 1,7306966
2013 1,173475002 80,32 8,93 3 1 1 1,426338
2014 3,164905812 80,34 8,93 3 1 1 1,2312221
2015 1,949919466 82,54 8,93 3 1 1 1,2072181
16 PTSN 2012 1,063326449 22,07 70 3 1 1 0,718353
2013 1,813767419 22,07 70 3 1 1 0,5271629
2014 -
4,066372084 20 70 3 1 1 0,3394386
2015 0,171008563 20 66,47 3 1 1 0,2944655
17 ULTJ 2012 14,59984394 46,6 17,97 3 1 1 0,4439401
2013 11,56368515 46,6 17,8 3 1 1 0,3952436
2014 4,290058001 46,6 17,9 3 1 1 0,3893685
2015 14,7768593 44,52 17,91 3 1 1 0,2654115
18 GGRM 2012 9,801920412 75,55 0,92 3 1 1 0,5601659
2013 8,634844055 75,55 0,92 3 1 1 0,7259241
2014 9,266982821 75,55 0,92 3 2 1 0,7521168
2015 10,16107714 75,55 0,92 3 2 1 0,6708473
19 WIIM 2012 6,403142346 22,48 47,52 3 1 1 0,8394692
2013 10,76654318 22,48 47,52 3 1 1 0,5729146
2014 8,425562755 27,52 43,64 3 1 1 0,5600059
2015 6,980680865 22,48 43,64 3 1 1 0,4308926
20 PYFA 2012 3,907250644 53,85 23,08 3 1 1 0,5489311
2013 3,538165476 53,85 23,08 3 1 1 0,8649322
2014 1,538755449 53,85 23,08 3 1 1 0,788927
2015 1,93002488 53,85 23,08 4 2 1 0,5802043

Lampiran IV
Hasil Pengujian Statistik
1. Tabel 5.1 Statistik Desriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
KK 80 -20,80 74,84 4,8508 10,26696

KI 80 ,13 83,00 52,7136 22,31727
KM 80 ,92 77,57 22,1306 20,01883
KA 80 3,00 4,00 3,0500 ,21932
IDK 80 1,00 3,00 1,2750 ,50253
IDD 80 1,00 2,00 1,0250 ,15711
SM 80 -7,72 7,17 1,0586 1,94900
Valid N (listwise) 80
2. Gambar 5.1 Normal P-Plot

3. Gambar 5.2 Grafik Histogram
4. Tabel 5.2 Hasil Uji One Sample Kolmogorov-Smirnov

Unstandardized
Residual
N 80
Mean ,0000000
Absolute ,178
Negative -,178


5. Tabel 5.3 Uji Multikolinearitas
Co e ffic ie n ts a
Collinearity Statistics
Keterangan
Model Tolerance VIF
1 (Constant)
KI Tidak terjadi
,375 2,668
Multikolinearitas
KM Tidak terjadi
,367 2,723
Multikolinearitas
KA Tidak terjadi
,753 1,329
Multikolinearitas
IDK Tidak terjadi
,875 1,143
Multikolinearitas
IDD Tidak terjadi
,973 1,028
Multikolinearitas
SM Tidak terjadi
,937 1,067
Multikolinearitas
a. Dependent Variable: KK
6. Tabel 5.4 Uji Autokorelasi

Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R Std. Error of the Durbin-Watson

Square Estimate
a
1 ,287 ,082 ,007 10,2317728 1,782
a. Predictors: (Constant), IDD, KI, IDK, KA, KM

b. Dependent Variable: KK

7. Gambar 5.3 Hasil Heterokedastisitas

SETELAH TRANSFORMASI DATA
8. Gambar 5.4 Normal P-Plot Setelah Transform
9. Gambar 5.6 Grafik Histogram Setelah Transform

10. Tabel 5.5 Hasil Uji One Sample Kolmogorov-Smirnov Setelah
Transform
Unstandardized
Residual
N 66
Mean ,0000000
Absolute ,136
Negative -,104

11. Tabel 5.6 Uji Multikolinearitas Setelah Transform
Coefficientsa

Coefficients

e
(Constant 10,698 6,293 1,700 ,094

)
SQRTKI -,337 ,125 -,512 -2,687 ,009 ,340 2,943
SQRTKM -,413 ,114 -,615 -3,620 ,001 ,426 2,346
SQRTKA -2,601 2,955 -,119 -,880 ,382 ,676 1,479

1
SQRTID ,750 ,838 ,115 ,894 ,375 ,747 1,339
K
SQRTID ,339 2,754 ,014 ,123 ,902 ,947 1,056

D
12. Tabel 5.7 Uji Autokorelasi Setelah Transform

Model Summaryb

,523a 0,273 0,199 1,10151 1,852

1
13. Gambar 5.7 Hasil Heterokedastisitas Setelah Transform
14. Tabel 5.8 Koefisien Determinasi

Model Summaryb

,523a 0,273 0,199 1,10151 1,852

1

15. Tabel 5.9 Uji Statistik t
Coefficientsa

Coefficients

e
(Constant 10,698 6,293 1,700 ,094

)
SQRTKI -,337 ,125 -,512 -2,687 ,009 ,340 2,943
SQRTKM -,413 ,114 -,615 -3,620 ,001 ,426 2,346
SQRTKA -2,601 2,955 -,119 -,880 ,382 ,676 1,479

1
SQRTID ,750 ,838 ,115 ,894 ,375 ,747 1,339
K
SQRTID ,339 2,754 ,014 ,123 ,902 ,947 1,056

D
16. Tabel 5.10 Uji Statistik F

ANOVAa
Model Sum of df Mean F Sig.
Squares Square
26,89 6 4,482 3,694 ,003b
Regression
71,586 59 1,213
Residual
98,477 65
1 Total
b. Predictors: (Constant), SQRTKI, SQRTIDD, SQRTIDK, SQRTKA, SQRTKM

17. Tabel 5.11 Uji Residual (Struktur Modal)
Coefficientsa

Coefficients

e
(Constan -1,352 2,418 -,559 ,578

t)
SQRTKI -,155 ,050 -,551 -3,092 ,003 ,303 3,296
SQRTK -,127 ,047 -,425 -2,678 ,009 ,382 2,617

M
1
SQRTKA 1,142 1,171 ,117 ,975 ,333 ,674 1,484
SQRTID 1,294 ,312 ,436 4,148 ,000 ,870 1,149

K
SQRTID ,510 ,879 ,058 ,580 ,564 ,976 1,025

D
a. Dependent Variable: SQRTSM
18. Tabel 5.12 Uji Hasil Residual

Coefficientsa

Coefficients
e
(Constan ,422 ,068 6,199 ,000

1 t)
SQRTKK -,010 ,026 -,049 -,396 ,693 1,000 1,000
a. Dependent Variable: AbsRes_1

Governanceterhadap Kinerja Keuangan Dengan Struktur

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Governanceterhadap Kinerja Keuangan Dengan Struktur

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE

GOVERNANCETERHADAP KINERJA KEUANGAN DENGAN STRUKTUR

Universitas Sumatera Utara

UntukMemperolehGelar Magister Sains dalam Magister

Universitas Sumatera Utara

Nama Mahasiswa : LUSIANA

Ketua Program Studi, Dekan,

(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA,CA) (Prof.Dr.Ramli, SE, MS)

Tanggal Lulus : 31 Januari 2017

Universitas Sumatera Utara

PANITIA PENGUJI TESIS :

Ketua : Dr. Erwin Abubakar, MBA, Ak, CA

Anggota : 1.Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak, CA

2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA

3. Dra. Tapi Anda Lubis, M.Si, Ak, CA

4. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA

Universitas Sumatera Utara

Adapun pengutipan – pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian

Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian disertasi

Medan, 31 Januari 2017

Universitas Sumatera Utara

Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh good

Kata kunci :Kinerja keuangan,good corporate governance, kepemilikan institusi,

Universitas Sumatera Utara

Keywords: Financial Performance, Good Corporate Governance, Institutional

Universitas Sumatera Utara

Universitas Sumatera Utara

Medan, 31 Januari 2017

Universitas Sumatera Utara

Tahun 2014 – 2017 : Program Magister Akuntansi (S2) Universitas Sumatera

Tahun 2014 : BPJS Kesehatan Jakarta Pusat

Universitas Sumatera Utara

Universitas Sumatera Utara

Universitas Sumatera Utara

Tabel 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu ............................................................ 45

Universitas Sumatera Utara

Gambar 3.1 Kerangka Konseptual ........................................................................ 50

Universitas Sumatera Utara

Tabel 1.1 Waktu Penelitian .................................................................................. 105

Universitas Sumatera Utara

1.1 Latar Belakang penelitian

Perusahaan membutuhkan dana untuk membiayai kegiatan usaha dan

investor. Dalam menentukan keputusan investasi dalam sebuah perusahaan,penting

meningkatkan nilai perusahaan.Menurut Theresia (2005) Kinerja keuangan

dipengaruhi oleh terkonsentrasi atau tidaknya struktur kepemilikan dan

pengungkapan laporan keuangan (Disclousure). Dimana peningkatan nilai atau citra

merupakan cara untuk meningkatkan kesejahteraan para pemiliknya, atau untuk

memaksimalkan kekayaan pemegang saham perusahaan (Brigham dan

menyediakan informasi menyangkut posisi keuangan serta perubahan posisi

keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah pemakai laporan

keuangan dalam pengambilan keputusan. Analisis terhadap laporan keuangan dapat

dilakukan dengan melakukan analisis rasio keuangan. Dengan analisis rasio

Universitas Sumatera Utara

terhadap kemunduran kondisi keuangan perusahaan. Rasio keuangan akan membantu

para investor dan pemakai laporan keuangan dalam pengambilan keputusan.Selain

solvabilitas / leverage, aktivitas dan profitabilitas.

keuangan dalam pengambilan keputusan karena prinsip transparansi dan

akuntabilitas, serta penyajian informasi akuntansi yang berkualitas dan lengkap.

bermanfaat bagi pemakai laporankeuangan dalam pengambilan keputusan karena

prinsip transparansi danakuntabilitas, serta penyajian informasi akuntansi yang

berkualitas dan lengkap.

GCG secara definitif merupakan sistem yang mengatur dan mengendalikan