ECS 234

NAMA A - Ekonomi Makro II

PERUSAHAAN

Expectations, Output,
and Policy
Alyssa Gabriela Ronodipuro (202001030031 / 12020002884)
Monique Virginsia Simon (202001030015 / 12020001793)
Pricilia Permata Octavia (202001030003 / 12020000465)
Stephanie Azalia Kusnadi (202001030028 / 12020002467)
Vincencius Dwihartadi (202001030037 / 12020000633)
Philycia Deitra Richelle (202001030009 / 12020000930)
 Expectations, Consumption, and Investment
Decisions
Perhatikan banyak saluran melalui mana variabel masa depan
yang diharapkan mempengaruhi keputusan saat ini. baik secara
langsung maupun melalui harga aset:
- Pendapatan tenaga kerja riil (aftertax)
- Dividen riil
- Tigkat bunga nominal
- Laba riil (aftertax)

*catatan : dalam kasus obligasi, nominal lebih penting daripada suku bunga riil yang menyebakan
obligasi merupakan klaim terhadap dollar masa depan bukan barang masa depan*
 Expectations and the IS Relation

Ekspektasi dapat mempengaruhi konsumsi

dan keputusan investasi baik secara
langsung maupun melalui harga aset

Konsumsi dan investasi bergantung pada

ekspektasi masa depan, simpelnya masa
kini dan masa depan hanya akan dibagi
menjadi 2 periode :
(1) periode saat ini : tahun berjalan
(2) periode masa depan: tahun-tahun
mendatang
Persamaan hubungan IS :

Asumsikan bahwa konsumsi hanya bergantung pada pendapatan saat ini, dan investasi hanya
bergantung pada output saat ini serta tingkat pinjaman saat ini, sama dengan tingkat kebijakan
ditambah premi risiko. Maka untuk memperhitungkan bagaimana ekspektasi mempengaruhi konsumsi
dan investasi. Kami melanjutkan dalam dua langkah:
Yang pertama menulis ulang persamaan dalam bentuk yang lebih ringkas tetapi tanpa mengubah
isinya. Untuk tujuan tersebut, kita dapat definisikan pengeluaran pribadi agregat sebagai jumlah
pengeluaran konsumsi dan investasi.

dimana A singkatan dari pengeluaran pribadi agregat atau simpelnya disebut sebagai pengeluaran
privat. Maka dengan pernyataan tersebut, persamaan dapat kita tulis ulang sebagai berikut


Dalam rumus diatas, A adalah aggregate private
spending
Superscript menggambarkan ekspektasi
Menggambarkan ekspektasi pendapatan di masa
depan
Menggambarkan ekspektasi pajak di masa depan
Menggambarkan ekspektasi tingkat suku bunga
riil di masa depan
> Jika Y atau Y'e meningkat, maka A meningkat
> Jika T atau T'e meningkat, maka A menurun
> Jika r atau r'e meningkat, maka A menurun
Current IS Curve
Penurunan pada real policy rate memberikan
peningkatan kecil pada output. Kurva IS pada
gambar terlihat curam dan menurun dari
atas kebawah. Peningkatan pada
pengeluaran pemerintah, atau expected
future output, menggeser kurva IS kekanan.
Peningkatan pajak, pada expected future
taxes, atau expected future real policy rate
menggeser kurva IS ke kiri.

Penurunan pada current policy rate
berimbas pada peningkatan private
spending > Multiplier Effect > peningkatan
pada output
Perubahan pada nilai suku bunga saat ini
tidak berimbas pada perubahan yang
besar di masa yang akan datang
Perubahan pada pendapatan yang tidak diperkirakan
akan bertahan, hanya memiliki efek yang terbatas / kecil
terhadap konsumsi ataupun investasi.
Peningkatan pengeluaran pemerintah saat ini,
meningkatkan pengeluaran pada tingkat suku bunga yang
diberikan. Keadaan ini menghasilkan pergeseran kurva IS
kekanan. Jika pajak meningkat maka kurva IS bergeser
kekiri.
Perubahan pada T / G Menggeser kurva
Peningkatan pajak yang diperkirakan di masa depan
menghasilkan konsumen untuk mengurangi pengeluaran
saat ini, dan membuat kurva IS bergeser ke kiri.
Perubahan pada Variabel masa depan juga menggeser
kurva IS
Y'e meningkat, menggeser kurva ke kanan.
Y meningkat, maka Profit juga meningkat >
perusahaan investasi lebih
Pengeluaran yang lebih besar dari perusahaan atau
perseorangan, memberikan multiplier effect
MONETARY POLICY, EXPECTATIONS, AND OUTPUT
Suku bunga yang dipengaruhi oleh pemerintah secara langsung adalah tingkat
suku bunga riil saat ini (r). Maka kurva LM masih digambarkan dengan garis
horizontal pada tingkat kebijakan riil yang dipilih oleh pemerintah.
Gambaran kurva IS dan kurva LM.

(r dengan - )
menggambarkan real policy
rate yang dipilih oleh
pemerintah

Keseimbangan dalam barang dan pasar uang,

mengartikan bahwa ekonomi berada pada titik A.
Monetary Policy
Revisited
Asumsi
Ekonomi sedang mengalami resesi,
dan FED memutuskan untuk
mengurangi real policy rate
Tidak merubah ekspektasi output
ataupun real policy rate di masa
depan
LM menurun ( LM -> LM'' )
Titik ekuilibrium A -> B
Perubahan suku bunga menghasilkan
efek kecil terhadap output
 Perubahan pada suku bunga
akan diikuti dengan
perubahan pada ekspektasi
IS meningkat ( IS -> IS'' )
Titik ekuilibrium A -> C
Efek dari kebijakan moneter ekspansioner
terbatas
Efek dengan mempertimbangkan ekspektasi
jauh lebih besar

"Efek dari kebijakan ekonomi makro sangat bergantungan dengan efek terhadap
ekspektasinya"
Hingga 1970an, macroeconomics
mengira ekspektasi sebagai 2 hal;
Animal Spirits
Backward-looking rules
ekspektasi statik
ekspektasi adaptif
Jika ekspansi moneter menyebabkan investor keuangan, perusahaan,
dan konsumen untuk merevisi ekspektasi mereka terhadap tingkat suku
bunga dan output masa depan, kemudian efek moneter ekspansi pada
output mungkin besar.

Tetapi jika ekspektasi tetap tidak berubah, efek dari ekspansi

moneter pada output akan terbatas.
Efek dari kebijakan tertentu tergantung pada efeknya
pada ekspektasi yang tidak sama dengan mengatakan
bahwa apa pun bisa terjadi dikarenakan ekspektasi
tersebut tidak bersifat sembarang.

Manajer reksa dana yang harus memutuskan apakah

akan berinvestasi di saham atau obligasi, perusahaan
memikirkan apakah akan membangun pabrik baru atau
tidak, konsumen memikirkan berapa banyak yang harus
dia tabung untuk pensiun, semuanya memikirkan apa
mungkin terjadi di masa depan. Para ekonom menyebut
ekspektasi yang terbentuk dengan cara berwawasan ke
depan ini sebagai ekspektasi rasional.
Deficit reduction, expectations,
and output.
Dalam jangka pendek
Pengurangan defisit anggaran, kecuali jika diimbangi dengan moneter
ekspansi, menyebabkan pengeluaran swasta yang lebih rendah dan adanya kontraksi output.

Dalam jangka menengah

Defisit anggaran yang lebih rendah menyiratkan tabungan yang lebih tinggi dan investasi
lebih tinggi.

Dalam jangka panjang

Investasi yang lebih tinggi yang diartikan memakai modal yang lebih tinggi. Dengan demikian
output yang lebih tinggi.
The role of expectations about
the future.
Asumsikan terlebih dahulu bahwa ekspektasi output masa depan (Y’e) dan tingkat
bunga masa depan (r’e) tidak berubah.
Kemudian kita mendapatkan jawaban standar: Penurunan pengeluaran
pemerintah pada periode saat ini menyebabkan pergeseran kurva IS ke kiri, dan
dengan demikian adanya penurunan pada output.

Dalam peran ekspektasi tentang masa depan ini menganalisa efek

pengurangan defisit dalam jangka menengah dan jangka panjang.
The role of expectations about
the future.
Dalam jangka menengah, kita mengabaikan efek akumulasi modal pada
output. Jadi dalam jangka menengah, tingkat output alami tergantung
pada tingkat produktivitas (dianggap seperti yang diberikan) dan pada
tingkat pekerjaan alami. Tingkat alami pekerjaan tergantung pada tingkat
pengangguran alami.

Dalam jangka panjang, dengan mempertimbangkan efek akumulasi modal

pada output, investasi yang lebih tinggi akan menghasilkan persediaan
modal yang lebih tinggi. Oleh karena itu, dapat menghasilkan tingkat
output yang lebih tinggi.
Dampak budget deficit program terhadap masa sekarang

▸Government Spending (G) saat ini menurun dan menyebabkan

kurva IS bergeser ke kiri. Pada tingkat bunga (r) tertentu,
penurunan ini akan menyebabkan penurunan total pengeluaran
dan output.

▸Expected Future Output (Y'e) meningkat dan menyebabkan

kurva IS bergeser ke kanan. Pada tingkat bunga (r) tertentu,
kenaikan ini akan menyebabkan peningkatan private spending,
yang kemudian akan menyebabkan kenaikan output di masa
depan.

▸Expected Future Interest Rate (r'e) menurun dan menyebabkan

kurva IS bergeser ke kanan. Pada tingkat bunga tertentu,
penurunan ini akan merangsang pengeluaran masyarakat dan
menyebabkan kenaikan output di masa depan.

yang menjadi pertanyaan: kurva IS akan bergeser ke arah mana

 Waktu dan kredibilitas dari
01 kebijakan/program
ekspektasi positif dari masyarakat

Komposisi dari kebijakan/program

02
Arah kurva IS pemotongan pajak/program pemerintah

bergeser akan
berdasar pada Situasi awal/anggaran pemerintah
03 kondisi anggaran/pengeluaran pemerintah

Kebijakan moneter & lainnya

04 peran kebijakan moneter & lainnya dalam
membantu mengimbangi efek negatif
 Waktu & Kredibilitas

Berdasar pada ekspektasi positif dari masyarakat, apakah

kebijakan/program yang akan ditetapkan memang akan menghasilkan
kenaikan output dalam long run
- apabila masyarakat percaya bahwa kebijakan/program ini baik
untuk dilaksanakan dan percaya kepada pemerintah dalam
melaksanakannya, maka kurva IS akan bergeser ke kanan
- apabila masyarakat tidak percaya bahwa kebijakan/program ini
baik, atau dalam kata lain masyarakat menilai bahwa tidak terdapat
kredibilitas, maka kurva IS akan bergeser ke kiri
 Komposisi penting
Jika beberapa program
pengeluaran pemerintah dianggap
"boros", pemotongan program hari
ini akan memungkinkan pemerintah
untuk memotong pajak di masa
depan. Ekspektasi pajak masa
depan yang lebih rendah dan
distorsi yang lebih rendah dapat
mendorong perusahaan untuk
berinvestasi hari ini, sehingga
meningkatkan output dalam jangka
pendek.
Situasi awal penting
Pengeluaran pemerintah tinggi, penerimaan pajak rendah, dan
defisitnya besar sehingga hutang pemerintah meningkat pesat.
Program pengurangan defisit yang kredibel juga lebih mungkin untuk
meningkatkan output dalam jangka pendek.
Penurunan pesimisme tentang masa depan peningkatan
pengeluaran dan output.
Investor yang berpikir pemerintah gagal membayar utang dan
meminta premi risiko yang besar dapat menyimpulkan bahwa
risiko gagal bayar jauh lebih rendah dan meminta suku bunga
yang jauh lebih rendah. Suku bunga yang lebih rendah untuk
pemerintah kemungkinan akan diterjemahkan ke dalam suku
bunga yang lebih rendah untuk perusahaan dan orang-orang.
 Kebijakan moneter penting

Jika tidak dapat mengimbangi efek dari pergeseran yang

merugikan pada kurva IS, kebijakan moneter dengan
menurunkan tingkat kebijakan, membantu mengurangi efek
yang merugikan dari pergeseran pada output.
Pada tahun 2010, penurunan ekonomi yang tajam, bersama
dengan langkah-langkah fiskal yang diambil untuk membatasi
penurunan permintaan selama tahun 2009, telah
menyebabkan defisit anggaran yang besar dan peningkatan
besar dalam utang pemerintah.
 Misalnya, presiden Bank Sentral Eropa. Jean
Beberapa ekonom, dan sebagian besar
Claude Trichet. mengatakan pada September
pembuat kebijakan di kawasan Euro,
2010:
percaya bahwa konsolidasi fiskal harus
segera dimulai dan kuat. Mereka
"[Konsolidasi fiskal] adalah prasyarat untuk
berpendapat bahwa ini penting untuk
menjaga kepercayaan pada kredibilitas target
meyakinkan investor bahwa situasi
fiskal pemerintah. Efek positif pada kepercayaan
fiskal terkendali. Mereka berpendapat
dapat mengimbangi penurunan permintaan yang
bahwa, jika digabungkan dengan
berasal dari konsolidasi fiskal, ketika strategi
reformasi struktural untuk
penyesuaian fiskal dianggap kredibel, ambisius,
meningkatkan output di masa depan,
dan terfokus pada sisi pengeluaran. Kondisi untuk
efek melalui antisipasi output yang lebih
efek positif seperti itu sangat menguntungkan di
tinggi nantinya akan mendominasi efek
lingkungan ketidakpastian makro ekonomi saat
merugikan langsung dari konsolidasi.
ini."

Mereka skeptis bahwa, dalam
lingkungan yang tertekan, efek harapan
positif akan kuat. Mereka menunjukkan
bahwa tingkat kebijakan sudah pada
batas nol, dan kebijakan moneter tidak
dapat membantu banyak, jika sama
sekali. Mereka berpendapat untuk
konsolidasi fiskal yang lambat dan
stabil, bahkan jika itu mengarah pada
tingkat utang yang lebih tinggi sampai
utang stabil.
Perdebatan tersebut kemudian dikenal sebagai
debat pengganda fiskal. Mereka yang
mendukung konsolidasi kuat berpendapat bahwa
pengganda fiskal, yaitu, efek bersih dari
konsolidasi fiskal setelah efek langsung dan
ekspektasi diperhitungkan, cenderung negatif.
Defisit yang lebih kecil akan menyebabkan, hal-
hal lain sama, pada peningkatan output. Mereka
yang menentangnya berpendapat bahwa
pengganda fiskal cenderung positif dan mungkin
besar. Defisit yang lebih kecil akan menyebabkan
penurunan output, atau setidaknya
memperlambat pemulihan.
Kesalahan Perkiraan Pertumbuhan dan Konsolidasi Fiskal di Eropa, 2010 -
2011
Terima Kasih