• EDISI 9 I BUKU 1

1----­
. L..-­ Bodie
Kane
Marcus

[~ . 1Penerbit
= ...: Salemba Empat
» Buku Asli Berstiker Ho logram
EDISI GLOBAL

 Daftar lsi

Tentang Penulis iii Pasar LIBOR 33

Kata Pengantar Xlll Imbal Hasil atas Instrumen Pasar Uang 34

Ucapan Terima Kasih xxiii 2.2 Pasar Obligasi 35

Nota Utang dan Obligasi Pemerintah AS 35

Obligasi Negara AS Terproteksi Inflasi 37

Utang Badan Pemerintah 37

ObligasiInternasional 37

Obligasi Negara Bagian 38

BAB SATU Obligasi Korporat 41

Lingkungan Investasi 1 Sekuritas Hipotek dan Sekuritas yang Beragun Hipotek 41

1.1 Aset Riil versus Aset Keuangan 2 2.3 Sekuritas Ekuitas 42

1.2 Aset Keuangan 3 Saham Biasa sebagai Bagian Kepemilikan 42

1.3 Pasar Keuangan dan Ekonomi 5

Karakteristik Saham Biasa 44

Peran Informatif dari Pasar Keuangan 5

Pencatatan Pasar Saham 45

Pemilihan Waktu Konsumsi 5

Saham Preferen 46

Depository Receipts 46

Alokasi Risiko 5
Pemisahan Kepemilikan dengan Manajemen 6
2.4 Indeks Pasar Saham dan Obligasi 47

Tata Kelola Korporat dan Etika Korporat 7

Indeks Pasar Saham 47

Rata-Rata Dow Jones 47

1.4 Proses Investasi 8

Indeks Standard 6- Poor's 49

15 Pasar adalah Kompetitif 9

Indeks Nilai Pasar AS Lainnya 51

Pertukaran Risiko-Imbal Hasil 9

Indeks Tertimbang Sama 52

Pasar Eftsien 10

Indeks Pasar Saham Internasional 53

1.6 Para Pemain di Pasar 11

Indikator Pasar Obligasi 53

Perantara Keuangan 12

2.5 Pasar Derivatif 53

Bank Investasi 14

Opsi 53

1.7 Krisis Kellangan Tahun 2008 15

Kontrak Berjangka 55

Penyebab Krisis 15

Perubahan Pasar Perumahan 17

Derivatif Hipotek 19

BABTIGA
Pertukaran Gagal Bayar Kredit 20
Bagaimana Sekuritas Diperdagangkan 61

Meningkatnya Risiko Sistema tis 20 3.1 Bagaimana Perusahaan Menerbitkan Sekuritas 61

Kejatuhan 22 Bank Investasi 62

Risiko Sistemis dan Ekonomi Riil 23 Registrasi Rak 63

1.8 Garis Besar Bllkll 24 Penempatan Privat 63

Penawaran Saham Perdana (IPO) 63

BABDUA 3.2 Bagaimana Sekllritas Diperdagangkan 65

Jenis Pasar 66

Kelas Aset dan Instrumen Keuangan 29

Jenis Pemesanan 67

2.1 Pasar Uang 29

Mekanisme Perdagangan 69

Surat Utang Negara AS 30

3.3 Pasar Sekllritas AS 71

Sertifikat Deposito 31

NASDAQ 71

Surat Utang Komersial 31

New York Stock Exchange 72

Akseptasi Bank 32

Jejaring Komunikasi Elektronis 75

Eurodollar 32

Sistem Pasar Nasional 75

Repo dan Reverse 32

Perdagangan Obligasi 76

Dana Federal 33

Broker's Call 33

3.4 Struktllr Pasar di Negara Lain 77

London 77

vii

viii Daftar lsi

Euronext 77
Analisis Runtun Waktu versus Analisis Skenario 136 7
Tokyo 78
Imbal Hasil yang Diharapkan dan Rata-Rata
Globalisasi dan Konsolidasi Pasar Saham 78
Aritmetika 136

3.5 Biaya Perdagangan 79

Rata-Rata Imbal Hasil Geometris (Tertimbang
3.6 Pembelian Margin 80
Waktu) 137
7.
3.7 Penjualan Siap Beli 83
Varian dan Stan dar Deviasi 138

Rasio Kompensasi terhadap Volatilitas atau Rasio

3.8 Regulasi Pasar Sekuritas 87

Sharpe 139

Oto-Regulasi 88

Sarbanes-Oxley Act 89
5.6 Distribusi Normal 140

Perdagangan Orang Dalam 89

5.7 Deviasi dari Kenormalan dan Ukuran Risiko 142

Nilai Berisiko 144 7.

BAB EMPAT
Kerugian yang Diharapkan 145

Simpangan Baku Parsial Lebih Rendah dan

Reksa Dana dan Perusahaan Investasi

Rasio Sortino 145

Lainnya 97

5.8 Imbal HasH Historis pada Portofolio

4.1 Perusahaan Investasi 97

Berisiko: Ekuitas dan Obligasi Pemerintah

4.2 Jenis Perusahaan Investasi 98

Jangka Panjang 146 L

Titipan Investasi Unit 98

Imbal HasH Total 147

Perusahaan Investasi Terkelola 99

Imbal Hasil Berlebih 148

Organisasi Investasi Lainnya 100

Kinerja 150

3.3. Reksa Dana 102

Pandangan Global dari Catatan Historis 151

Kebijakan Investasi 102

5.9 Investasi Jangka Panjang 153

Bagaimana Reksa Dana Dijual 104

Risiko dalam Jangka Panjang dan Distribusi

4.4 Biaya Investasi pada Reksa Dana 105
8.
Lognormal 154

Struktur Fee 105

Rasio Sharpe Direvisi 156

Fee dan Imbal Hasil Reksa Dana 107

Simulasi dari Imbal Hasil Masa Depan

Perdagangan Susulan dan Perdagangan Tepat Waktu 108

Jangka Panjang 157

8.:
4.5 Pajak atas Pendapatan Reksa Dana 109
Prediksi untuk Titik Waktu yang Panjang 158

4.6 Reksa Dana Bursa Diperdagangkan 110

4.7 Kinerja Investasi Reksa Dana: Tinjauan Awal 112

BAB ENAM

4.8 Informasi tentang Reksa Dana 115

Keengganan Risiko dan Alokasi Modal terhadap

Aset Berisiko 167

6.1 Risiko dan Menghindari Keengganan Risiko 168

8.
Risiko, Spekulasi, dan Judi 168

Menghindari Risiko dan Nilai Utilitas 169

Memperkirakan Keengganan Risiko 173

BAB LIMA
6.2 Alokasi Modal Antar-portofolio Berisiko dan Bebas

Pengenalan tentang Risiko, Imbal Hasil, dan

Risiko 173

Catatan Historis 123

6.3 Aset Bebas Risiko 177

5.1 Determinan Tingkat Bunga 124

6.4 Portofolio dari Aset Berisiko dan Aset Bebas

Tingkat Bunga Riil dan Nominal 124

Risiko 178

Keseimbangan Tingkat Bunga Riil 125

Toleransi Risiko dan Alokasi Aset 182
8
Keseimbangan Tingkat Bunga Nominal 127
Imbal Hasil Tidak Normal 187

Pajak dan Tingkat Bunga Riil 127

6.6 Strategi Pasif: Garis Pasar Modal 187

5.2 Membandingkan Tingkat Imbal HasH untuk Periode

LAMPIRAN A: Keengganan Risiko, Perkiraan Utilitas,

Waktu yang Berbeda 128

dan Paradoks St. Petersburg 199

Tingkat Persentase Disetahunkan (APR) 129

LAMPIRAN B: Fungsi Utilitas dan Harga

Penggandaan Kontinu 130

Keseimbangan dari Kontrak Asuransi 202

5.3 Surat Utang dan Inflasi, 1926-2009 131

5.4. Risiko dan Premi Risiko 133

BABTUJUH

Imbal Hasil Satu Periode 133

Portofolio Berisiko Optimal 205

Imbal Hasil yang Diharapkan dan Simpangan Baku 134

7.1 Diversifikasi dan Risiko Portofolio 205

Imbal Hasil Lebihan dan Premi Risiko 135

7.2 Portofolio dari Dua Aset Berisiko 206

5.5 Analisis Runtun Waktu dari Imbal HasH Masa

Lalu 136

 Daftar lsi ix

7.3 Alokasi Aset dengan Saham, Obligasi, dan Surat

Utang 215
Portofolio Berisiko Optimal dengan Dua Asel Berisiko dan

Aset Bebas Risiko 215

BAB SEMBILAN

7.4 Model Pilihan Portofolio Markowitz 220

Pilihan Sekuritas 220

Model Penentuan Harga Aset Modal 293

Alokasi Modal dan Pemisahan Properti 225

9.1 Model Penentuan Harga Aset Modal 293

Pengaruh Diversifikasi 228

Mengapa Seluruh Investor Memegang Portofolio Pasar? 295

Alokasi Aset dan Pilihan Sekuritas 230

Strategi Pasif itu Efisien 296

Portofolio Optimal dan Imbal Hasil Tidak Normal 230

Premi Risiko dari Portofolio Pasar 297

Perkiman Imbal Hasi! pada Tiap Sekuritas 297

7.5 Penyatuan Risiko, Pembagian Risiko, dan Risiko

Garis Pasar Sekuritas 302

Investasi Jangka Panjang 231

9.2 CAPM dan Model Indeks 307

Penyatuan Risiko dan Prinsip Asuransi 231

Imbal Hasil Aktual versus Perkiraan Imbal Hasi! 307

Penyatuan Risiko 231

Model Indeks dan Imbal Hasil yang Didapat 307

Pembagian Risiko 233

Model Indeks dan Hubungan Perkiman Imbal Hasil­

Investasi fangka Panjang 234

Beta 308

LAMPlRAN A: Model Spreadsheet untuk Diversifikasi

9.3 Apakah CAPM Berguna? 310

Efisien 244

Apakah CAPM Dapat Diuji? 311

LAMPlRAN B: Tinjauan Statistika Portofolio 248

CAPM Menggagalkan Uji Empiris 312

Perekonomian dan Validitas CAPM 312

BAB DELAPAN
Industri Investasi dan Validitas CAPM 313

Model Indeks 257

9.4 Ekonometri dan Hubungan Perkiraan Imbal Hasil­
8.1. Pasar Sekuritas Faktor Tunggal 257
Beta 314
Daftar Masukan Model Markowitz 257
9.5 Penjabaran dari CAPM 315

Normalitas Imbal Hasil dan Risiko Sistematis 258

Model Beta Nol 315

8.2 Model Indeks Tunggal 260

Pendapatan Tenaga Kerja dan Aset Bukan Dagang 316

Persamaan Regresi Model Indeks Tunggal 260

Model Muttiperiode dan Portofolio Lindung Nilai 317

Hubungan Perkiraan Imbal Hasil-Beta 261

CAPM Berbasis Konsumsi 318

Risiko dan Kovarian pada Model Indeks Tunggal 261

9.6 Likuiditas dan CAPM 320

Perkiraan yang Diperlukan untuk Model

Indeks Tunggal 262

Model Indeks dan Diversifikasi 263

BAB SEPULUH

Teori Penentuan Harga Arbitrase dan Model

8.3 Memperkirakan Model Indeks Tunggal 265

Garis Karakteristik Sekuritas Hewlett-Packard 266

Multifaktor dari Risiko dan Imbal Hasil 333

Pengaruh Tambahan SCL terhadap HP 267

10.1 Model Multifaktor: Sebuah Tinjauan 333

Analisis Ragam 267

Model Faktor dari Imbal Hasil Sekuritas 334

Perkiraan Alfa 268

Garis Pasar Sekuritas Multifaktor 336

Perkiraan Beta 269

10.2 Teori Penentuan Harga Arbitrase 338

Estimasi Nilai 272

Arbitrase, Arbitrase Risiko, dan Keseimbangan 338

Risiko Khusus Perusahaan 272

Portofolio yang Terdiversifikasi dengan Baik 339

Kore/asi dan Matriks Kovarian 272

Beta dan Perkiraan [mbal Hasi! 341

8.4 Susunan Portofolio dan Model Indeks Tunggal 272

Garis Pasar Sekuritas Satu Faktor 343

Alfa dan Analisis Sekuritas 273

10.3 Aset Individu dan APT 345

Portofolio Berindeks sebagai Aset Investasi 274

APT dan CAPM 345

Daftar Masukan Model Indeks Tunggal 274

10.4 APT Multifaktor 346

Portofolio Berisiko Optimal dari Model Indeks Tunggal 274

10.5 Di Mana Seharusnya Kita Mencari Faktor? 348

Rasio Informasi 276

Model Tiga Faktor Fama-French (FF) 350

Rangkuman Prosedur Optimisasi 277

10.6 CAPM Multifaktor dan APT 351

Contoh 278

8.5 Aspek Praktis Manajemen Portofolio dengan Model BABSEBELAS

Indeks 280 Hipotesis Pasar E1isien 359

Apakah Model Indeks Lebih Buruk dari Model Kovarian

11.1 Langkah Acak dan Hipotesis Pasar Efisien 359

Utuh 280

Persaingan sebagai Sumber Efisiensi 361

Versi Industri dari Model Indeks 280

fenis-fenis Hipotesis Pasar Efisien 364

Perkiraan Beta 283

Model Indeks dan Melacak Portofolio 284

x
Daftar lsi

11.2 Implikasi dari EMH 365

13.4 Likuiditas dan Harga Aset 445

Analisis Teknis 365

Likuiditas dan Kejanggalan Pasar Eftsien 447

Analisis Pokok 366

13.5 Harga Aset Berbasis Konsumsi dan Teka-Teki Premi

Manajemen Portofolio Aktifversus Pasif 367

Ekuitas 447

Peran Manajemen Portofolio di Pasar Eftsien 368

Pertumbuhan Konsumsi dan Tingkat Imbal Hasil

Alokasi Sumber Daya 369

Pasar 448

11.3 Studi Kejadian 369

Imbal Hasil yang Diperkirakan versus Realisasi 450

11.4 Apakah Pasar Efisien 373

Bertahannya Prasangka 452

Isu 373
Penjabaran CAPM Dapat Memecahkan Teka-Teki Premi

Uji Bentuk Lemah: Pola Imbal Hasil Saham 375

Ekuitas 453

Peramal dari Imbal Hasil Pasar Besar 377

Likuiditas dan Teka- Teki Premi Ekuitas 454

Uji Agak Kuat: Kejanggalan Pasar 377

Penjelasan Perilaku dari Teka -Teki Premi Ekuitas 454

Uji Bentuk Kuat: Informasi dari Dalam 382

besar,
Menafsirkan Kejanggalan 383
sebagi
Gelembung dan Eftsiens; Pasar 385
baru 1
11.5 Reksa Dana dan Kinerja Analis 386
terbar
Analis Pasar Saham 387
yang!
BAB EMPAT BELAS

Manajer Reksa Dana 387

Harga dan Imbal Hasil Obligasi 459

pesatIl
ladi Apakah Pasar Eftsien? 391

14.1 Karakteristik Obligasi 459

dada
Obligasi dan Surat Utang Pemerintah 460
tidak .
BAB DUA BELAS

Obligasi Perusahaan 462

lain, t4
Perilaku Keuangan dan Analisis Teknis 399
Saham Preferen 464
dunia
12.1 Kritik Perilaku 400
Emiten Lain 464

Proses Informasi 400

Perkel
Obligasi Internasional 464

Perilaku Menyimpang 402

dan p
Inovasi di Pasar Obligasi 465

Keterbatasan Arbitrase 405

heben
14.2 Harga Obligasi 466

Keterbatasan Arbitrase dan Hukum Satu Harga 407

seirin
Harga Obligasi antara Tanggal Kupon 470

Menilai Kritik Perilaku 410

terhad
14.3 Imbal Hasil Obligasi 470

12.2 Analisis Teknis dan Perilaku Keuangan 411

Imbal Hasil latuh Tempo 470

Tren dan Pembenahan 412

sernat
Imbal Hasil Tebus 474

Indikator Sentimen 416

analisi
Imbal Hasil Gabungan yang Didapat versus Imbal Hasil

Peringatan 418

latuh Tempo 475

matri
14.4 Harga Obligasi Sepanjang Waktu 478
dariPl
BAB TIGA BELAS

Imbal Hasil latuh Tempo versus Imbal Hasil Periode

derni·
Bukti Empiris Imbal Hasil Sekuritas 427
Pemegangan 479
kuranj
13.1 Model Indeks dan APT Faktor Tunggal 428
Obligasi Berkupon Nol dan Potongan Obligasi
intuisi
Hubungan Perkiraan Imbal Hasil-Beta 428
Pemerintah 480

UjiCAPM 429
rnerek
Imbal Hasil setelah Pajak 482

Indeks Pasar 430

hidup
14.5 Risiko Gagal Bayar dan Harga Obligasi 483

Kesalahan Ukur Beta 431

1
Obligasi Sampah 483

EMH dan CAPM 434

Penentu Keamanan Obligasi 485
yang!!
Perhitungan Sumber Daya Manusia dan Varias; Siklis pada
Perjanjian Obligasi 486
dapat

Beta Aset 434

penila
Imbal Hasil Jatuh Tempo dan Risiko Gaga/ Bayar 489

Perhitungan Bisnis Bukan Dagang 436

Swap Gagal Bayar Kredit 490
inihel

13.2 Uji CAPM Multifaktor dan APT 436

Risiko Kredit dan Kewajiban Utang Kolateral 493
besert
Model Faktor Makro 437

Anda1
13.3 Model Tiga Faktor Fama-French 438
Referensi untuk Soal-Soal CFA R-l yangt
Penafsiran Berbasis Risiko 440

Glosarium G-l diperl1

Penjelasan Perilaku 442

Indeks I-I saatitl

Momentum: Faktor Keempat 444

nilai p
didab