Helium 6 (2020) e03452

Daftar isi tersedia diScienceDirect

Anak nakal

halaman utama jurnal:www.cell.com/helion

Artikel Penelitian

Komite remunerasi, kompensasi eksekutif, dan kinerja perusahaan di

Indonesia
Ada apa dengan HarymaA, 1999 .*, Dian AugustiaA, Mohammad NasihA, Aku mencintaimuA, John NowlandB

ABandara Universitas, Jalan Bandara 4-6, Gubeng, Surabaya 60115, Indonesia

BUniversitas Negeri Illinois, 100 N University St, Normal, IL 61761, Amerika Serikat

INFO ARTIKEL ABSTRAK

Kata kunci: Indonesia saat ini sedang dalam proses mengamanatkan pembentukan Komite Remunerasi (RC) untuk semua perusahaan
Bisnis tercatat. Namun, sedikit yang diketahui tentang keefektifan RC di Indonesia. Studi ini menyoroti masalah ini dengan
Komite Remunerasi memeriksa hubungan antara RC, remunerasi eksekutif dan dewan direksi, dan kinerja perusahaan di Indonesia. Penelitian ini
Remunerasi
menggunakan 847 observasi perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2014–2017. Hasil kami
Kinerja perusahaan
menunjukkan bahwa RC berhubungan positif dengan kompensasi eksekutif dan kinerja perusahaan. Secara khusus,
remunerasi yang lebih tinggi hanya terkait dengan kinerja yang lebih tinggi di perusahaan yang telah membentuk komite
remunerasi. Studi ini mendokumentasikan interaksi antara RC, tingkat remunerasi pejabat perusahaan senior dan kinerja
perusahaan dalam pengaturan pasar yang sedang berkembang dengan pembentukan RC secara sukarela. Studi ini
berimplikasi pada regulator dan manajemen perusahaan di Indonesia (dan pasar negara berkembang lainnya), karena
keberadaan komite remunerasi ditemukan terkait dengan paket remunerasi yang lebih efektif dan kinerja perusahaan yang
lebih tinggi.

1. Perkenalan praktik remunerasi pejabat perusahaan senior dan pengaruhnya

Adanya berbagai kasus kegagalan korporasi besar, seperti WorldCom,
Enron, dan Satyam (sering disebut sebagai “Enron India”), telah
menimbulkan kekhawatiran yang cukup besar di kalangan investor dan
regulator. Untuk mengurangi kekhawatiran ini dan meningkatkan
kepercayaan investor terhadap investasi keuangan, pihak berwenang telah
memperkenalkan inisiatif untuk meningkatkan struktur pengendalian
internal perusahaan. Di Indonesia, proses ini dimulai pada tahun 2000,
dengan diperkenalkannya Code for Good Corporate Governance yang
dikeluarkan oleh Komite Nasional Tata Kelola Perusahaan. Versi selanjutnya
dikeluarkan pada tahun 2006 mempromosikan pembentukan sukarela
komite dewan tertentu, seperti audit, nominasi dan remunerasi, kebijakan
risiko dan komite tata kelola perusahaan.
Edisi terbaru Pedoman Tata Kelola Perusahaan Indonesia, yang
diterbitkan pada Juni 2018, menyatakan bahwa perusahaan tercatat “harus
memiliki” komite audit, nominasi, dan remunerasi. Pergeseran fokus dari
pembentukan komite dewan sukarela menjadi wajib ini menarik, karena
sedikit atau tidak ada penelitian yang dilakukan di Indonesia tentang
efektivitas komite tersebut. Studi ini membantu untuk mengatasi masalah
ini dengan memeriksa peran komite remunerasi pada
terhadap kinerja perusahaan.
Indonesia adalah pasar dengan struktur dewan yang agak unik atau
tidak biasa. Berdasarkan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 33 /
POJK.04/2014, perusahaan Indonesia menganut sistem dewan dua
tingkat. Perusahaan Indonesia memiliki dewan komisaris dan dewan
direksi. Dewan komisaris berfungsi dengan cara yang mirip dengan
dewan direksi di negara lain. Padahal jajaran direksi di Indonesia sama
dengan tim manajemen puncak di negara lain. Komite dewan diawasi
oleh dewan komisaris di Indonesia, sama seperti mereka diawasi oleh
dewan direksi di pasar lain. Untuk menjaga konsistensi dengan
terminologi yang digunakan di pasar lain, kami menyebut dewan
komisaris sebagai dewan direksi, dan dewan direksi sebagai eksekutif
di sisa makalah ini.
Di Indonesia, komite nominasi dan remunerasi dibentuk untuk
mengatur kompensasi direksi dan eksekutif. Komite Nominasi dan
Remunerasi merupakan komite yang dibentuk oleh dan bertanggung
jawab kepada Direksi dalam menjalankan fungsi dan tugasnya.
Selanjutnya Komite Nominasi dan Remunerasi terdiri dari tiga orang
anggota, dimana ketua komite terdiri dari tiga orang anggota.

* Penulis yang sesuai.

Alamat email:harymawan.iman@feb.unair.ac.id (dengan I. Haryma).

https://doi.org/10.1016/j.helion.2020.e03452
Diterima 20 Mei 2019; Diterima dalam bentuk revisi 14 Januari 2020; Diterima 17 Februari
2405-8440/©2020 Diterbitkan oleh Elsevier Ltd. Artikel ini diterbitkan di bawah Lisensi CC BY-NC-ND.http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/).
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 1.Definisi variabel.

Variabel Definisi Sumber

Variabel Remunerasi:
REM_EXE Logaritma natural dari remunerasi semua eksekutif Laporan Tahunan

REM_DIR Logaritma natural dari semua remunerasi dewan direksi Laporan Tahunan

REM_ALL Logaritma natural dari remunerasi semua eksekutif dan dewan direksi Laporan Tahunan

Variabel Performa:
ROA Pengembalian Aset; Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dibagi dengan nilai buku total aset Tobin's Q; ORBIS
TOBINSQ Nilai pasar ekuitas dan nilai buku semua kewajiban dibagi dengan total aset Pengembalian Ekuitas; Laba ORBIS
KIJANG bersih dibagi dengan total ekuitas ORBIS
Komite Remunerasi Variabel:
RC Adanya Komite Remunerasi; Variabel dummy sama dengan”100jika perusahaan memiliki RC, jika tidak “0” Laporan Tahunan

Variabel kontrol:
DIR Total jumlah direktur di dewan Laporan Tahunan

EXE Total jumlah eksekutif Laporan Tahunan

INDDIR Persentase direktur independen di dewan Laporan Tahunan

AUDCOM Jumlah anggota komite audit Laporan Tahunan

BESAR4 Auditor Empat Besar; Variabel dummy sama dengan “1” jika perusahaan diaudit oleh auditor empat besar, jika tidak “0”. Laporan Tahunan

PERTUMBUHAN Pertumbuhan Penjualan; perubahan proporsional dalam penjualan ORBIS

LEV Manfaat; Total liabilitas dibagi total aset ORBIS
FSIZE Ukuran perusahaan; Logaritma natural dari total aset ORBIS
HALAMAN Umur Perusahaan; Logaritma natural dari total tahun sejak pendirian perusahaan ORBIS
OCF Rasio Arus Kas; arus kas operasi dibagi dengan total aset pada awal tahun ORBIS
KAPTEN Intensitas modal; aset tetap dibagi dengan total aset ORBIS

Meja 2.Distribusi sampel.

Tahun Jumlah perusahaan dengan RC Jumlah perusahaan tanpa RC Total

2014 39 154 193
2015 108 164 272
2016 123 133 256
2017 76 50 126
Total 346 501 847

Tabel 3.Statistik ringkasan (n1⁄4847).

Berarti median Minimum Maksimum

REM_EXE 17.860.000,0 10.340.000,0 32.070,6 179.800.000,0

REM_DIR 6.474.000,0 2.650.000,0 12.000,0 165.500.000.000
REM_ALL 27.500.000,0 12.070.000,0 70.000,0 1.193.000.000.000
ROA 4.928 4.095 - 31,1 47.920
TOBINSQ 1.174 0,605 0,040 11.380
KIJANG 4.665 5.755 - 98,6 89.890
RC 0,408 0,000 0,000 1.000
DIR 4.376 4.000 1.000 22.000
EXE 4.875 5.000 2.000 16,0
INDDIR 37.795 33.333 0,000 300,0
AUDCOM 2.962 3.000 0,000 6.000
BESAR4 0,417 0,000 0,000 1.000
PERTUMBUHAN 0,097 0,039 - 0,831 3.775
LEV 0,464 0,464 0,040 0,906
FSIZE 6.922.000.000.000 1.541.000.000.000 161.000,0 89.600.000.000.000
HALAMAN 3.341 3.466 1.792 4.477
OCF 0,071 0,060 - 0,126 0,410
KAPTEN 0,552 0,557 0,075 0,958

Catatan: Tabel ini menyajikan ringkasan statistik semua variabel yang digunakan dalam penelitian ini untuk periode 2014–2017. Nilai untuk REM_EXE, REM_DIR, REM_ALL dan SIZE
disajikan sebagai nilai mentah dan bukan logaritma natural.

2
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 4.korelasi Pearson.

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18]
[1] REM_EXE 1.000
[2] REM_DIR 0,707*** 1.000
(0,000)
[3] REM_ALL 0,969*** 0,821*** 1.000
(0,000) (0,000)
[4] ROA 0,216*** 0,097** 0,269*** 1.000
(0,000) (0,035) (0,000)
[5] TOBINSQ 0,098** 0,035 0,119*** 0,464*** 1.000
(0,031) (0,438) (0,000) (0,000)
[6] ROE 0,168*** 0,126*** 0,235*** 0,849*** 0,373*** 1.000
(0,000) (0,006) (0,000) (0,000) (0,000)
[7] RC 0,375*** 0,260*** 0,326*** 0,144*** 0,137*** 0,087*** 1.000
(0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,009)
[8] DIR 0,321*** 0,402*** 0,443*** 0,133*** 0,117*** 0,150*** 0,280*** 1.000
(0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000)
[9] exe 0,489*** 0,363*** 0,555*** 0,180*** 0,093*** 0,142*** 0,260*** 0,443*** 1.000
(0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,005) (0,000) (0,000) (0,000)
[10] INDIRE 0,033 0,059 0,068** - 0,088*** - 0,116*** - 0,048 0,044 0,028 0,067** 1.000
(0,475) (0,196) (0,041) (0,008) (0,000) (0,148) (0,187) (0,399) (0,044)
[11] AUDCOM 0,233*** 0,202*** 0,155*** 0,065** 0,003 0,056* 0,130*** 0,187*** 0,197*** 0,077** 1.000
(0,000) (0,000) (0,000) (0,049) (0,923) (0,089) (0,000) (0,000) (0,000) (0,019)
[12] BESAR4 0,372*** 0,254*** 0,414*** 0,263*** 0,139*** 0,203*** 0,199*** 0,318*** 0,338*** - 0,005 0,207*** 1.000
(0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,877) (0,000)
[13] PERTUMBUHAN - 0,024 0,037 - 0,044 0,064* 0,068** 0,074** - 0,010 - 0,031 - 0,043 - 0,026 0,019 - 0,026 1.000
(0,604) (0,419) (0,185) (0,052) (0,039) (0,025) (0,772) (0,344) (0,194) (0,427) (0,558) (0,440)
[14] TINGKAT 0,065 0,065 0,085** - 0,228*** - 0,169*** - 0,107*** 0,047 0,026 0,061* 0,067* - 0,004 - 0,024 - 0,009 1.000
(0,168) (0,168) (0,014) (0,000) (0,000) (0,002) (0,175) (0,452) (0,074) (0,052) (0,897) (0,477) (0,798)
[15] UKURAN 0,168*** 0,165*** 0,265*** 0,055* - 0,027 0,062* 0,080** 0,263*** 0,281*** 0,023 0,119*** 0,194*** - 0,062* 0,144*** 1.000
(0,000) (0,000) (0,000) (0,098) (0,419) (0,061) (0,015) (0,000) (0,000) (0,485) (0,000) (0,000) (0,062) (0,000)
[16] HALAMAN 0,098** 0,073 0,122*** 0,141*** 0,064* 0,123*** 0,002 0,180*** 0,149*** - 0,028 - 0,005 0,116*** - 0,058* - 0,054 - 0,081** 1.000
(0,031) (0,109) (0,000) (0,000) (0,052) (0,000) (0,945) (0,000) (0,000) (0,397) (0,869) (0,000) (0,079) (0,119) (0,014)
[17] OCF 0,270*** 0,117** 0,269*** 0,576*** 0,379*** 0,451*** 0,169*** 0,167*** 0,196*** - 0,118*** 0,079** 0,316*** - 0,024 - 0,106*** 0,104*** 0,086*** 1.000
(0,000) (0,010) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,017) (0,000) (0,471) (0,002) (0,002) (0,009)
[18] KAPTEN 0,038 0,019 0,053 - 0,243*** - 0,039 - 0,168*** 0,116*** 0,093*** 0,061* 0,016 0,077** 0,014 0,036 0,085** 0,162*** - 0,196*** - 0,017 1.000
(0,411) (0,677) (0,109) (0,000) (0,236) (0,000) (0,000) (0,005) (0,066) (0,627) (0,020) (0,668) (0,274) (0,013) (0,000) (0,000) (0,599)

Catatan: Tabel ini melaporkan hasil uji Pearson Correlation dengan *p < 0,1, **p < 0,05, ***p < 0,01, signifikan pada 10%, 5%, dan 1%.

harus merupakan anggota direksi yang independen, sedangkan
anggota komite dapat berasal dari direksi, pihak dari luar perusahaan,
dan yang menduduki jabatan manajerial di bawah eksekutif yang
membidangi sumber daya manusia. Dengan demikian, Komite
Nominasi dan Remunerasi diharapkan dapat mendukung mekanisme
tata kelola perusahaan yang baik.
Teori keagenan berpendapat bahwa mekanisme tata kelola perusahaan harus
diterapkan secara efektif sebagai bentuk pengendalian internal yang baik untuk
mengurangi kesenjangan informasi dan kemungkinan biaya keagenan. Berdasarkan
teori keagenan, dewan direksi diyakini sebagai elemen penting tata kelola perusahaan.
Dewan direksi bertanggung jawab untuk memantau, mengendalikan, dan
menghubungkan perusahaan dengan lingkungan eksternal mereka (Carter et al., 2010).
Dewan direksi kemudian dapat mendelegasikan sebagian dari kekuasaannya kepada
komite tertentu yang bertanggung jawab untuk bidang tertentu di mana anggota komite
tersebut mengkhususkan diri.
Komite spesialis adalah mekanisme tata kelola perusahaan yang penting
untuk melindungi kepentingan pemegang saham, dengan memberikan pendapat
independen tentang berbagai aktivitas perusahaan dan eksekutif. Agyemang -
Mintah (2016)menyatakan bahwa dengan tidak adanya komite khusus dalam
struktur perusahaan, seperti seorang eksekutif menulis kontrak perjanjian dengan
tangan kanan kemudian menandatanganinya dengan tangan kiri. Pembentukan
komite-komite khusus diharapkan dapat ditingkatkan
pengawasan dan pengendalian manajemen, namun tetap sejalan
dengan harapan dan kepentingan pemegang saham. Dan, kontrol dan
manajemen yang baik diharapkan terkait dengan peningkatan kinerja
perusahaan. Berdasarkan peraturan di Indonesia tentang komite
pendukung direksi, komite yang paling penting untuk mendorong
manajemen bekerja secara efektif adalah Komite Remunerasi (RC).
Di Indonesia, RC berfungsi untuk mengevaluasi dan memberikan
rekomendasi mengenai kebijakan remunerasi direksi dan eksekutif.
Sebelum diperkenalkannya Manual Tata Kelola Perusahaan Indonesia
edisi baru pada tahun 2018, pembentukan RC hanya diamanatkan
untuk perusahaan perbankan dan keuangan. Untuk perusahaan lain,
pendirian RC bersifat sukarela. Namun, meski bersifat sukarela,
semakin banyak emiten di Indonesia yang mendirikan RC. Perusahaan
yang terdaftar di BEI wajib memiliki Komite Nominasi dan Remunerasi
untuk meningkatkan penerapan prinsip tata kelola perusahaan yang
baik. Di Indonesia,Otoritas Jasa Keuangan, 2014). Lebih lanjut,
peraturan pasar modal yang berlaku mendorong perusahaan publik
untuk menyediakan

3
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 5.Karakteristik perusahaan dengan dan tanpa Komite Remunerasi.

Perusahaan dengan RC Perusahaan tanpa RC nilai-t nilai-z

N1⁄4346 N1⁄4501
REM_EXE 23.473 22.439 8.839*** 8.645***
REM_DIR 22.047 21.297 5.878*** 5.636***
REM_ALL 23.635 22.744 10.386*** 10.061***
ROA 6.860 3.597 4.391*** 5.253***
TOBINSQ 1.466 0,973 4.157*** 4.398***
KIJANG 6.937 3.101 2.626*** 4.660***
DIR 5.022 3.931 8.793*** 9.265***
EXE 5.503 4.443 8.134*** 7.648***
INDDIR 38.615 37.231 1.321 1.041
AUDCOM 3.075 2.883 3.949*** 4.950***
BESAR4 0,535 0,335 6.130*** 6.010***
PERTUMBUHAN 0,091 0,101 - 0,289 2.359**
LEV 0,475 0,456 1.357 1.358
FSIZE 27.481 26.951 2.433** 4.637**
HALAMAN 3.342 3.340 0,069 - 0,124
OCF 0,089 0,058 5.163*** 4.909***
KAPTEN 0,584 0,529 3.512*** 3.431***

Catatan: Tabel ini melaporkan karakteristik perusahaan dengan dan tanpa RC. Nilai uji-t dan uji-z ditampilkan dengan *t > 1,645, **t > 1,960, ***t > 2,326 dan *z > 1,640
**z > 1,960 ***z > 2,570, signifikan pada 10%, 5%, dan 1%.

pengungkapan jika memiliki Komite Nominasi dan Remunerasi. Dalam
praktiknya, terdapat 122 dari 494 (25%) Perusahaan Terbuka yang memiliki
Komite Nominasi dan Remunerasi dan mengungkapkannya dalam laporan
tahunan.
Tingkat remunerasi harus dirancang sedemikian rupa agar cukup
menarik untuk memberi insentif kepada dewan direksi dan eksekutif untuk
menjalankan perusahaan secara efektif. Dengan demikian RC berperan
penting dalam menjaga dan mengendalikan direksi dan pengurus, dimana
RC yang efektif dapat memastikan bahwa struktur remunerasi (gaji,
honorarium, insentif, dan tunjangan) direksi dan pengurus telah ditetapkan
secara maksimal. kinerja, sehingga akan mengurangi biaya keagenan dan
asimetri informasi. Berdasarkan teori keagenan, tujuan pemegang saham
dan manajemen harus diselaraskan. Dengan demikian, tingkat kompensasi
yang lebih tinggi akan menghasilkan kinerja perusahaan yang lebih tinggi di
perusahaan kepemilikan yang terdiversifikasi secara luas (Kekuasaan dan
Hadiah Rendah, 1999).Jiang dkk. (2009)juga menunjukkan bahwa
kompensasi CEO berhubungan positif dengan kinerja perusahaan pada
perusahaan dengan struktur kepemilikan terkonsentrasi rendah. Agar
manajer dapat bertindak untuk kepentingan jangka panjang perusahaan,
diperlukan penyelarasan insentif di antara banyak manajer (Barron dan
Waddell, 2008).
Penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa keberadaan RC dalam struktur
tata kelola perusahaan dapat memberikan manfaat yang signifikan terhadap
tingkat risiko perusahaan dan meningkatkan tingkat pengungkapan sukarela (Tao
dan Hutchinson,;Kanapathippillai et al).Menurut Jafar et al. (2015)menemukan
hubungan positif antara komite remunerasi dan remunerasi di Malaysia, yang
menunjukkan keefektifan komite dalam mengurangi masalah keagenan dan
memotivasi manajer untuk berprestasi. Keberadaan RC dapat mendidik
manajemen puncak dalam menanggapi kompensasi insentif risiko.Feng dan Rao
(2018)menjelaskan bahwa CEO menanggapi insentif risiko dari remunerasi mereka
dengan melakukan investasi berisiko (mis. R&D) tetapi tetap memitigasi risiko
pribadi mereka dengan meningkatkan likuiditas perusahaan. Lebih-lebih lagi,
Agyemang - Mintah (2016) DanAhmad (2010)menunjukkan bahwa, dengan
pembentukan RC, komite dapat memantau dan memberi nasihat kepada
manajemen eksekutif tentang keputusan gaji yang mengurangi biaya agensi dan
pada akhirnya akan mengarah pada kinerja yang lebih baik.
Studi ini secara khusus mengkaji hubungan antara RC dan
remunerasi eksekutif dan direksi, dan kinerja perusahaan di Indonesia,
selama periode pembentukan RC secara sukarela. Dalam studi ini,
Remunerasi dikonseptualisasikan sebagai alat motivasi bagi direksi dan eksekutif
untuk meningkatkan kinerja perusahaan.Devers et al., 2008).Ferris et al., 2018
menunjukkan bahwa struktur kompensasi eksekutif yang tepat dapat secara
signifikan mempengaruhi kinerja perusahaan. Kami percaya bahwa penting untuk
mengetahui apakah RC adalah mekanisme tata kelola perusahaan yang efektif di
Indonesia sebelum diamanatkan pada semua perusahaan terbuka.
Studi tersebut memperkirakan bahwa perusahaan dengan RC akan memiliki
paket kompensasi yang lebih efektif, berupa kompensasi yang lebih tinggi untuk
eksekutif dan dewan direksi. Selain itu, keberadaan RC diharapkan dapat
memberikan remunerasi yang efektif kepada pejabat senior perusahaan yang
mendorong mereka untuk memaksimalkan kinerja mereka dan kinerja
perusahaan. Untuk menguji hubungan tersebut, penelitian ini menggunakan 847
observasi perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode
2014 hingga 2017.
Kami menemukan bahwa komite kompensasi berhubungan positif dengan
tingkat kompensasi eksekutif dan kinerja perusahaan. Secara khusus, pengujian
lebih lanjut menunjukkan bahwa remunerasi yang lebih tinggi hanya terkait
dengan kinerja yang lebih tinggi di perusahaan yang telah membentuk komite
remunerasi. Hasil ini menunjukkan bahwa komite remunerasi memainkan peran
penting dan efektif dalam menetapkan kompensasi pejabat senior perusahaan,
yang memotivasi pejabat tersebut untuk bekerja secara efektif dan terkait dengan
kinerja perusahaan yang lebih tinggi.
Bagian selanjutnya dari makalah ini adalah sebagai berikut: Bagian2
berisi pengembangan hipotesis; Bagian3merinci sampel, variabel dan
model penelitian; Bagian4berisi analisis empiris, termasuk analisis
univariat dan multivariat serta pengujian lebih lanjut; dan Bagian5
berisi kesimpulan penelitian, termasuk implikasi dan saran untuk
penelitian selanjutnya.
2. Pengembangan hipotesis
Berdasarkan teori keagenan, pemegang saham mengizinkan eksekutif untuk
mengelola operasi bisnis atas nama mereka (Jensen dan Meckling,). Namun, dalam
pengaturan ini perbedaan kepentingan antara pemegang saham dan manajer dapat
terjadi. Konflik ini biasa disebut dengan agency problem.Jensen dan Meckling (1976)
menyatakan bahwa, untuk mengurangi masalah keagenan, perusahaan harus
meningkatkan remunerasi dan menyelaraskannya dengan kepentingan eksekutif dan
pemegang saham. Kompensasi yang lebih baik membantu mempertahankan dan
memotivasi para eksekutif dan manajer untuk menghasilkan kinerja yang lebih tinggi
(MCCG 2007 direvisi).

4
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 6.Kompensasi komite dan eksekutif dan kompensasi dewan direktur.

(1) (2) (3)

REM_EXE REM_DIR REM_ALL

RC 0,221** - 0,039 0,050
(2.03) (-0,31) (0,72)
DIR - 0,011 0,106*** 0,027
(-0,34) (3.61) (1.40)
EXE 0,164*** 0,091*** 0,152***
(5.52) (2.71) (7.74)
INDDIR - 0,001 0,002 - 0,001
(-0,23) (0,63) (-0,37)
AUDCOM 0,044 0,067 - 0,061
(0,56) (0,85) (-1,25)
BESAR4 0,221* - 0,002 0,154*
(1,84) (-0,02) (1.87)
PERTUMBUHAN - 0,122 0,047 - 0,067
(-1.13) (0,28) (-0,89)
LEV - 0,042 - 0,135 - 0,021
(-0,17) (-0,47) (-0,13)
FSIZE 0,319*** 0,375*** 0,412***
(7.59) (7.05) (14.07)
HALAMAN - 0,006 - 0,037 0,132*
(-0,06) (-0,34) (1,94)
OCF 1.738*** 0,187 1.462***
(2.91) (0,27) (3.89)
KAPTEN - 0,572*** - 0,931*** - 0,558***
(-2,62) (-3,34) (-3,68)
KONSTAN 12.718*** 9.591*** 10.221***
(10.56) (6.56) (12.31)
Tahun FE Ya itu Ya itu Ya itu

FE Industri Ya itu Ya itu Ya itu

r2 0,462 0,368 0,571

N 449 449 847

Catatan: Tabel ini menyajikan hasil pengujian regresi pengaruh RC terhadap kompensasi eksekutif (REM_EXE), kompensasi dewan direksi (REM_DIR), dan total kompensasi eksekutif dan
dewan direksi (REM_ALL). Kesalahan standar dikelompokkan berdasarkan perusahaan dan tahun. *, **, *** menunjukkan signifikansi masing-masing pada tingkat 10 persen, 5 persen,
dan 1 persen (dua sisi).
* p < .1, ** p < .05, *** p < .01.

RC adalah suatu komite yang bertugas untuk mendukung dan memberi
nasihat kepada direksi tentang kompensasi, seperti pengaturan gaji,
hororarium, insentif, dan tunjangan direksi dan eksekutif untuk
memaksimalkan kinerja. Selanjutnya komite akan mengusulkan remunerasi
secara adil berdasarkan kemampuan dan kinerja direksi dan pengurus
sebagai bentuk penghargaan dan mempertahankan pengurus.Menurut
Jafar et al. (2015)menemukan hubungan positif yang signifikan antara
komite remunerasi dan remunerasi di Malaysia, yang menunjukkan
efektivitas komite. Mereka berpendapat bahwa komite remunerasi
merancang remunerasi tanpa pengaruh dewan, seperti yang disarankan
oleh MCCG.Chou & Buchdadi (2018)mengkaji hubungan antara kompensasi
eksekutif dan kinerja perusahaan serta dampak Komite Remunerasi dan
Nominasi (RNC) terhadap kompensasi eksekutif (EC) dan kinerja perusahaan.
Hasilnya menunjukkan bahwa peran RNC dapat mencegah kelebihan
pembayaran dalam kompensasi eksekutif (EC), sehingga menciptakan paket
remunerasi yang efektif. Dengan demikian, kami memperkirakan bahwa
keberadaan RC terkait dengan paket remunerasi yang lebih efektif, berupa
remunerasi yang lebih tinggi untuk eksekutif dan direksi.
H1RC berhubungan positif dengan kompensasi eksekutif dan dewan
direksi.
Adanya RC juga dapat mengurangi masalah keagenan yang mungkin terjadi
dengan merancang remunerasi sedemikian rupa berdasarkan eksekutif.
kinerja, untuk memotivasi dewan direksi dan eksekutif untuk menghasilkan keputusan
terbaik yang dapat berdampak pada peningkatan kinerja perusahaan (Chizema, 2015).
Agyemang - Mintah (2016)DanAhmad (2010)menunjukkan bahwa dengan pembentukan
RCs, komite akan memantau dan memberi nasihat kepada manajemen eksekutif tentang
keputusan gaji yang dapat mengurangi biaya agensi dan pada akhirnya mengarah pada
kinerja yang lebih baik. Dengan demikian, kami memperkirakan bahwa keberadaan RC
dapat meningkatkan kinerja perusahaan.
H2RC berhubungan positif dengan kinerja perusahaan.
3. Metode
3.1. Data dan sampel
Penelitian ini terdiri dari seluruh perusahaan non keuangan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014–2017. Kami menggunakan data panel,
yang merupakan kombinasi data perusahaan time series dan cross-sectional.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini antara lain laporan tahunan
perusahaan dan database ORBIS. Setelah menggabungkan pengamatan dari dua
sumber data ini, tersedia total populasi 2.920 pengamatan tahun perusahaan.
Kemudian, kriteria pemilihan sampel berikut diterapkan. Pertama, mengecualikan
semua perusahaan di industri keuangan, asuransi, dan real estate (SIC 6) karena
sifat laporan keuangannya yang berbeda. Kedua, kecualikan pengamatan dengan
data yang hilang

5
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 7.Komite remunerasi dan kinerja perusahaan.

TOBINSQ ROA KIJANG

(1) (2) (3)

RC 0,435*** 1.548** 0,040
(4.26) (2.25) (0,03)
DIR 0,048 - 0,251 0,154
(1.39) (-1,26) (0,39)
EXE 0,016 0,038 - 0,293
(0,48) (0,22) (-0,78)
INDDIR - 0,008 - 0,016 - 0,009
(-1,58) (-0,79) (-0,19)
AUDCOM - 0,019 0,198 0,438
(-0,18) (0,51) (0,47)
BESAR4 0,039 0,401 - 1.152
(0,37) (0,63) (-0,76)
PERTUMBUHAN 0,284* 1.682** 3.264**
(1,75) (2.04) (2.00)
LEV - 0,897*** - 9.503*** - 6,4
(-2,66) (-6.12) (-1,52)
FSIZE - 0,032 1.232*** 2.568***
(-0,72) (4.58) (4.12)
HALAMAN 0,060 0,499 1.280
(0,54) (0,79) (0,96)
OCF 6.630*** 60.262*** 95.426***
(5.73) (10.70) (9.07)
KAPTEN - 0,264 - 12.602*** - 15.207***
(-0,72) (-7,77) (-4,57)
KONSTAN 1.691 - 22.701*** - 68.062***
(1.41) (-2,88) (-3,94)
Tahun FE7 Ya itu Ya itu Ya itu

FE Industri Ya itu Ya itu Ya itu

r2 0,239 0,484 0,310

N 847 847 847

Catatan: Tabel ini menyajikan hasil pengujian regresi pengaruh RC terhadap kinerja perusahaan (ROA, TOBINSQ dan ROE). Kesalahan standar dikelompokkan berdasarkan perusahaan dan tahun. *,
* * , * * * menunjukkan signifikansi masing-masing pada tingkat 10 persen, 5 persen, dan 1 persen (dua sisi).
* p < .1, ** p < .05, *** p < .01.

untuk variabel utama yang digunakan dalam penelitian ini. Ini menghasilkan sampel akhir dari
847 pengamatan tahun perusahaan.
3.2. Definisi variabel
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah remunerasi dan
kinerja perusahaan. Variabel remunerasi (REM_EXE) diukur sebagai
berikut: logaritma natural dari semua remunerasi eksekutif (REM_EXE),
logaritma natural dari semua remunerasi dewan direksi (REM_DIR), dan
logaritma natural dari semua remunerasi eksekutif dan dewan direksi
(REM_ALL ). ). Kinerja perusahaan diukur dengan Return on Assets
(ROA), Tobin's Q (TOBINSQ) dan Return on Equity (ROE). ROA adalah
laba sebelum bunga dan pajak dibagi dengan total nilai buku dari total
aset. Tobin's Q adalah nilai pasar ekuitas dan nilai buku kewajiban,
semuanya dibagi dengan total aset. ROE adalah laba bersih dibagi total
ekuitas.
Variabel independen utama yang digunakan dalam penelitian ini adalah
keberadaan komite remunerasi (RC). Ini diukur dengan menggunakan variabel
dummy sama dengan “1” jika perusahaan memiliki komite remunerasi dan “0” jika
tidak.
Variabel kontrol yang digunakan dalam penelitian ini meliputi ukuran
perusahaan, umur perusahaan, leverage, pertumbuhan, arus kas operasi,
intensitas aset tetap, ukuran tim eksekutif dan dewan direksi, independensi
dewan direksi, ukuran komite audit dan tipe auditor. Hasil ini konsisten
dengan penelitian sebelumnya (Agyemang-Mintah,;Jam dan Kalkuta,;
Muttakin et al., 2015;Chauhan dkk;Cashman dkk;Lapangan dan Mcrtchyan ,;
Harrymawan dan Nowland,) dan didefinisikan sebagai berikut: FSIZE adalah
logaritma natural dari total aset; FAGE adalah logaritma natural dari jumlah
tahun sejak perusahaan didirikan; LEV adalah total utang dibagi total aset;
PERTUMBUHAN adalah perubahan proporsional dalam penjualan; CAPINT
adalah aset tetap dibagi total aset; OCF adalah arus kas dari operasi dibagi
total aset; DIR adalah jumlah direksi; EXE adalah jumlah total eksekutif;
INDDIR adalah persentase direktur independen dalam dewan; AUDCOM
adalah jumlah total anggota komite audit; BIG4 adalah variabel dummy
sama dengan "1" untuk perusahaan yang diaudit oleh auditor empat besar,
dan "0" sebaliknya. Definisi dan pengukuran semua variabel yang digunakan
dalam penelitian ini disajikan dalamTabel 1. . . .
3.3. Metodologi
Penelitian ini menggunakan regresi regular least square (OLS) dengan
tahun tetap dan efek industri untuk mengendalikan perbedaan kondisi
ekonomi dan karakteristik industri. Kesalahan standar dikelompokkan pada
tingkat perusahaan. Model pertama menghubungkan level eksekutif, dewan
direksi dan total kompensasi dengan keberadaan komite remunerasi. Model
kedua menghubungkan ukuran kinerja perusahaan (ROA, TOBINSQ dan
ROE) dengan keberadaan komite remunerasi. Berdasarkan hipotesis kami,
kami mengharapkan koefisien pada RC menjadi positif pada kedua model.

6
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 8.Kompensasi komite, kompensasi dan kinerja perusahaan.

TOBINSQ

(1) (2) (3)

RC - 3,4 - 8.780*** - 6.885**
(-1,51) (-2,74) (-2,59)
RC*REM_ALL 0,167*
(1,70)
RC*REM_EXE 0,394***
(2.83)
RC*REM_DIR 0,332***
(2.72)
REM_ALL - 0,059
(-0,86)
REM_EXE - 0,022
(-0,31)
REM_DIR - 0,088
(-1.10)
DIR 0,047 0,076 0,063
(1.39) (1,64) (1.40)
EXE 0,016 - 0,024 - 0,006
(0,47) (-0,47) (-0,11)
INDDIR - 0,008 - 0,004 - 0,004
(-1,54) (-0,73) (-0,75)
AUDCOM - 0,021 - 0,010 - 0,019
(-0,19) (-0,06) (-0,11)
BESAR4 0,045 - 0,040 - 0,035
(0,43) (-0,30) (-0,26)
PERTUMBUHAN 0,289* 0,523 0,503
(1,78) (1.61) (1,54)
LEV - 0,872** - 0,641 - 0,6
(-2,58) (-1,20) (-1.16)
FSIZE - 0,043 - 0,089 - 0,058
(-0,69) (-1,47) (-0,87)
HALAMAN 0,060 - 0,167 - 0,184
(0,54) (-1,14) (-1,25)
OCF 6.471*** 6.385*** 6.754***
(5.45) (3.73) (3.79)
KAPTEN - 0,283 - 0,707 - 0,721
(-0,75) (-1,48) (-1,45)
KONSTAN 3.355** 4.521** 5.183**
(2.23) (2.11) (2.23)
Tahun FE Ya itu Ya itu Ya itu

FE Industri Ya itu Ya itu Ya itu

r2 0,242 0,280 0,273

N 847 449 449

Catatan: Tabel ini menyajikan hasil regresi pengujian pengaruh RC dan kompensasi eksekutif (REM_EXE), kompensasi dewan direksi (REM_DIR), dan total kompensasi eksekutif dan
dewan (REM_ALL) terhadap kinerja perusahaan (TOBINSQ). Kesalahan standar dikelompokkan berdasarkan perusahaan dan tahun. *, **, *** menunjukkan signifikansi masing-masing
pada tingkat 10 persen, 5 persen, dan 1 persen (dua sisi).
* p < .1, ** p < .05, *** p < .01.

REMUNERASIdia1⁄4 β0þ β1RCdiaþ β2DIRdiaþ β3EXEdiaþ β4INDDIRdia PERTUNJUKANdia1⁄4 β0þ β1RCdiaþ β2DIRdiaþ β3EXEdiaþ β4INDDIRdia
þ β5AUDCOMdiaþ β6BESAR4diaþ β7PERTUMBUHANdiaþ β8LEVdiaþ β9FSIZEdia þ β5AUDCOMdiaþ β6BESAR4diaþ β7PERTUMBUHANdiaþ β8LEVdiaþ β9FSIZEdia

þ β10HALAMANdiaþ β11OCFdiaþ β12KAPTENdiathTAHUNdiathINDUSTRIdia þ β10HALAMANdiaþ β11OCFdiaþ β12KAPTENdiathTAHUNdiathINDUSTRIdia

þ εdia þ εdia
(1) (2)

7
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 9.Kompensasi komite dan kompensasi eksekutif dan dewan direksi menggunakan sampel yang cocok.

(1) (2) (3)

REM_EXE REM_DIR REM_ALL

RC 0,319** - 0,023 0,081
(2.57) (-0,16) (1.08)
KONSTAN 12.745*** 8.942*** 10.559***
(9.63) (5.45) (11.75)
Variabel kontrol Ya itu Ya itu Ya itu

Tahun FE Ya itu Ya itu Ya itu

FE Industri Ya itu Ya itu Ya itu

r2 0,416 0,354 0,555

N 385 385 743

Catatan: Menggunakan sub-sampel Coarsened Exact Matching (CEM), tabel ini menyajikan hasil model RC pada kompensasi eksekutif (REM_EXE), kompensasi dewan
direksi (REM_DIR), dan total kompensasi eksekutif dan dewan (REM_ALL). Kesalahan standar dikelompokkan berdasarkan perusahaan dan tahun. *, **, *** menunjukkan
signifikansi masing-masing pada tingkat 10 persen, 5 persen, dan 1 persen (dua sisi).
* p < .1, ** p < .05, *** p < .01.

Tabel 10.Komite remunerasi dan kinerja perusahaan menggunakan sampel yang cocok.

TOBINSQ ROA KIJANG

(1) (2) (3)

RC 0,372*** 1.652*** 0,968
(3.38) (2.61) (0,68)
KONSTAN 1.758 - 13.999** - 48.659***
(1.36) (-1,99) (-3,09)
Variabel kontrol Ya itu Ya itu Ya itu

Tahun FE Ya itu Ya itu Ya itu

FE Industri Ya itu Ya itu Ya itu

r2 0,230 0,517 0,349

N 743 743 743

Catatan: Dengan menggunakan sub-sampel Coarsened Exact Matching (CEM), tabel ini menyajikan hasil model RC terhadap kinerja perusahaan (ROA, TOBINSQ dan ROE). Kesalahan standar
dikelompokkan berdasarkan perusahaan dan tahun. *, **, *** menunjukkan signifikansi masing-masing pada tingkat 10 persen, 5 persen, dan 1 persen (dua sisi).
* p < .1, ** p < .05, *** p < .01.

4. Hasil dan Pembahasan
4.1. Statistik deskriptif dan analisis univariat
Meja 2berisi distribusi sampel menurut tahun. Dari 847 pengamatan, 346 berasal
dari perusahaan dengan RC, yang setara dengan 41 persen sampel. Jumlah perusahaan
dengan RC meningkat dari 39 pada tahun 2014 menjadi 108 pada tahun 2015, menjadi
123 pada tahun 2016, dan menurun menjadi 76 pada tahun 2017.
Tabel 3menunjukkan statistik deskriptif. Rata-rata total remunerasi
eksekutif dan Direksi adalah Rp 27.500.000.000. Dalam subsampel yang
melaporkan informasi remunerasi eksekutif dan direksi secara terpisah
(n1⁄4449), remunerasi rata-rata eksekutif adalah Rp 17.860.000.000 dan
remunerasi rata-rata direksi adalah Rp 6.474.000.000 dan Tobin's Q of
Perusahaan rata-rata memiliki pertumbuhan 9,7%, leverage 46,4%,
total aset Rp 6.922.000.000.000 dan intensitas aset tetap Rp
6.922.000.000.000
55,2%, dan arus kas operasi 7,1%. Selain itu, rata-rata perusahaan
memiliki 4.376 direktur, 4.875 eksekutif, 37.795 persen direktur
independen, ukuran komite audit 2.962, dan kemungkinan 41,7 persen
memiliki auditor Big4.
Tabel 4menunjukkan korelasi Pearson antara variabel. Korelasi
antara RC dan variabel remunerasi semuanya positif dan signifikan
pada level 1%, konsisten denganHipotesis 1. . . . Korelasi antara RC dan
variabel kinerja semuanya positif dan signifikan pada tingkat minimum
5%, konsisten denganHipotesis 2. . . .
Tabel 5memberikan beberapa analisis awal tentang perbedaan antara perusahaan
dengan dan tanpa komite remunerasi. Hasil disajikan untuk perbedaan rata-rata
menggunakan uji-t dan perbedaan median menggunakan uji-z Wilcoxon. Konsisten
denganHipotesis 1, kami menemukan bahwa perusahaan dengan komite remunerasi
memiliki total kompensasi yang lebih tinggi, kompensasi eksekutif yang lebih tinggi, dan
kompensasi dewan direksi yang lebih tinggi. Juga, konsisten dengan hipotesis kedua
kami, kami menemukan bahwa perusahaan dengan RC memiliki kinerja yang lebih tinggi
(ROA, ROE, dan Tobin's Q). Hasil untuk variabel kontrol juga menunjukkan bahwa
perusahaan dengan RC berukuran lebih besar, memiliki arus kas operasi yang lebih
besar, intensitas aset tetap, memiliki lebih banyak eksekutif dan dewan direksi yang lebih
besar, memiliki komite audit yang lebih besar, dan lebih cenderung menyewa auditor
Big4. . Ini adalah perbedaan penting, yang akan kami kendalikan dalam analisis
multivariat kami.
4.2. RC dan remunerasi
Untuk menguji hipotesis pertama dalam penelitian ini, kami menghubungkan
keberadaan komite remunerasi dengan tingkat remunerasi eksekutif dan direksi
dengan menggunakan model 1.Tabel 6menunjukkan hasil analisis ini. Pada
spesifikasi pertama, koefisien pada RC adalah positif dan signifikan (t).1⁄4
2.03), menunjukkan bahwa kehadiran komite remunerasi dikaitkan
dengan kompensasi eksekutif yang lebih tinggi. Pada spesifikasi kedua,
koefisien RC tidak signifikan, menunjukkan tidak ada hubungan antara
komite remunerasi dan kompensasi direksi. Pada spesifikasi ketiga,
koefisien RC juga tidak signifikan, yang menunjukkan tidak adanya
hubungan antara komite remunerasi dengan total remunerasi. Dengan
demikian, hasil ini memberikan dukungan parsial untukHipotesa

8
I. Harymawan dkk. Helium 6 (2020) e03452

Tabel 11 .Komite remunerasi, remunerasi dan kinerja perusahaan menggunakan sampel yang cocok.

TOBINSQ

(1) (2) (3)

RC - 3,3 - 7.558** - 7.033***
(-1,28) (-2.26) (-2,70)
RC*REM_ALL 0,158
(1.42)
RC*REM_EXE 0,335**
(2.31)
RC*REM_DIR 0,335***
(2.78)
REM_ALL - 0,051
(-0,67)
REM_EXE 0,035
(0,52)
REM_DIR - 0,068
(-0,82)
KONSTAN 3.153** 3.181 4.576**
(1.96) (1,55) (2.05)
Variabel kontrol Ya itu Ya itu Ya itu

Tahun FE Ya itu Ya itu Ya itu

FE Industri Ya itu Ya itu Ya itu

r2 0,233 0,277 0,271

N 743 385 385

Catatan: Menggunakan sub-sampel Coarsened Exact Matching (CEM), tabel ini menyajikan hasil model RC dan kompensasi eksekutif (REM_EXE), kompensasi dewan direksi (REM_DIR),
dan total kompensasi eksekutif dan dewan direksi (REM_ALL). kinerja perusahaan (TOBINSQ). Kesalahan standar dikelompokkan berdasarkan perusahaan dan tahun. *, **, ***
menunjukkan signifikansi masing-masing pada tingkat 10 persen, 5 persen, dan 1 persen (dua sisi).
* p < .1, ** p < .05, *** p < .01.

1, bahwa keberadaan komite remunerasi hanya dikaitkan dengan
kompensasi yang lebih tinggi bagi para eksekutif. Hasil ini sesuai
dengan penelitian olehMenurut Jafar et al. (2015), yang menemukan
hubungan positif yang signifikan antara komite remunerasi dan
remunerasi di Malaysia, yang menunjukkan efektivitas komite.
Hasil untuk variabel kontrol menunjukkan bahwa remunerasi lebih tinggi pada perusahaan
yang lebih besar, perusahaan dengan arus kas operasi yang lebih tinggi, perusahaan dengan
intensitas modal yang lebih rendah dan perusahaan dengan lebih banyak eksekutif. Ada juga
beberapa bukti bahwa dewan direksi yang lebih besar dan lebih independen dikaitkan dengan
kompensasi dewan direksi yang lebih tinggi.
4.4. Analisis lebih lanjut
Hasil yang disajikan di atas mendokumentasikan hubungan positif antara kehadiran
komite remunerasi dan remunerasi dan kinerja perusahaan. Namun, kami mengakui
bahwa bias variabel yang dihilangkan menjadi perhatian karena ada faktor potensial lain
di luar kerangka penelitian kami yang dapat memengaruhi hasil yang kami laporkan.
Untuk membantu meringankan kekhawatiran ini, kami melakukan beberapa analisis
lebih lanjut untuk lebih jelas mengidentifikasi pengaruh komite remunerasi terhadap
remunerasi dan kinerja perusahaan. Kami menggunakan model 3 di bawah ini untuk
menghubungkan komite remunerasi, remunerasi dan efek interaktifnya terhadap kinerja
perusahaan.

4.3. RC dan kinerja PERTUNJUKANdia1⁄4 β0þ β1RCdiaþ β2REMUNERASIdia

þ β3RC*REMUNERASIdiaþ β4DIRdiaþ β5EXEdiaþ β6INDDIRdia
Untuk menguji hipotesis kedua dalam penelitian ini, kami menghubungkan
þ β7AUDCOMdiaþ β8BESAR4diaþ β9PERTUMBUHANdiaþ β10LEVdiaþ β11FSIZEdia
keberadaan komite remunerasi dengan kinerja perusahaan dengan
menggunakan model 2. Tabel 7menampilkan hasil ini. Spesifikasi pertama þ β12HALAMANdiaþ β13OCFdiaþ β14KAPTENdiathTAHUNdiathINDUSTRIdia
mengaitkan keberadaan komite remunerasi dengan kinerja perusahaan dalam þ εdia
bentuk Tobin's Q. Koefisien pada RC adalah positif dan signifikan (t).1⁄4 (3)
4.26). Spesifikasi kedua menggunakan ROA sebagai ukuran kinerja perusahaan,
Hasil untuk model 3 disajikan dalamTabel 8. . . . Tobins' Q digunakan sebagai
dan kami menemukan koefisien (t) yang positif dan signifikan.1⁄4
ukuran kinerja perusahaan dalam analisis ini. Pada spesifikasi pertama, kita
2.25) di RC. Dalam spesifikasi ketiga, dengan menggunakan ROE sebagai ukuran
menemukan koefisien positif (t).1⁄41.70) pada RC*REM_ALL, dan koefisien yang
kinerja perusahaan, kami menemukan bahwa koefisien RC tidak signifikan. Dua
tidak signifikan pada REM_ALL. Koefisien positif pada RC*RE-M_ALL ini
hasil pertama ini memberikan dukungan untukHipotesis 2, menunjukkan bahwa
menunjukkan bahwa untuk perusahaan dengan komite remunerasi, kompensasi
keberadaan komite remunerasi dikaitkan dengan Tobin's Q dan ROA yang lebih
eksekutif dan direktur yang lebih tinggi dikaitkan dengan kinerja perusahaan yang
tinggi. Hasil ini konsisten dengan Agyemang - Mintah (2016)DanAhmad (2010),
lebih tinggi. Indikator bahwa perusahaan yang memiliki komite remunerasi
yang menunjukkan bahwa dengan pembentukan RC, komite akan memantau dan
menciptakan paket remunerasi yang efektif yang mengarah pada kinerja
memberi nasihat kepada manajemen eksekutif tentang keputusan gaji yang dapat
perusahaan yang lebih tinggi.
mengurangi biaya agensi dan pada akhirnya mengarah pada kinerja yang lebih
Dalam spesifikasi kedua dan ketiga, kami menggunakan remunerasi eksekutif
baik. Hasil untuk variabel kontrol menunjukkan bahwa kinerja perusahaan
dan dewan direksi secara terpisah (karena korelasinya yang tinggi seperti yang
berhubungan positif dengan ukuran perusahaan, arus kas operasi dan
dilaporkan dalam).Tabel 4). Kami menemukan koefisien negatif (t1⁄4 -2.74, -2.59)
pertumbuhan perusahaan, dan berhubungan negatif dengan leverage dan
pada RC dan koefisien positif pada RC*REM_EXE (t1⁄42.83) dan RC*REM_DIR(t).
intensitas modal.

9
I. Harymawan dkk.
1⁄42.72). Koefisien pada REM_EXE dan REM_DIR tidak signifikan. Hasil dari istilah
interaksi ini menunjukkan bahwa untuk perusahaan dengan komite remunerasi,
remunerasi eksekutif yang lebih tinggi dan remunerasi dewan direksi yang lebih
tinggi dikaitkan dengan kinerja perusahaan yang lebih tinggi. Dengan demikian,
hasil ini memberikan bukti yang lebih kuat bahwa efek gabungan dari komite
remunerasi pada paket remunerasi yang mengarah pada kinerja perusahaan yang
lebih tinggi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian olehChou & Buchdadi
(2018), yang menunjukkan bahwa komite remunerasi dan nominasi (RNCs)
memiliki dampak yang kuat terhadap kinerja perusahaan.
4.5. Pengecekan ketahanan
Sebagai pemeriksaan ketahanan, kami mengulangi analisis kami dengan analisis
sampel yang cocok menggunakan Coarsened Exact Matching (CEM). Analisis ini
memungkinkan kita untuk membandingkan kelompok perlakuan (kelompok komite
remunerasi) dengan kelompok kontrol (kelompok komite non-remunerasi) dengan lebih
bersih. Setelah proses pencocokan, kami memiliki 743 observasi tahun perusahaan
dalam dua kelompok ini. Kemudian, kami menjalankan kembali regresi untuk memeriksa
apakah hasil dari regresi utama kuat saat menggunakan sub-sampel yang cocok.
Tabel 9menunjukkan hasil regresi komite remunerasi terhadap
kompensasi. Konsisten dengan temuan utama, kami menemukan
bahwa komite remunerasi berkorelasi positif dan signifikan terhadap
kompensasi eksekutif. Kami juga tidak menemukan hubungan yang
signifikan antara komite kompensasi dan kompensasi direktur dan
total (eksekutif dan direktur).
Mirip dengan hasil diTabel 7, hasilnya diTabel 10juga memberikan bukti
bahwa keberadaan komite remunerasi secara signifikan berhubungan
positif dengan kinerja perusahaan. Secara khusus, untuk Q dan ROA Tobin.
Kami juga tidak menemukan hubungan yang signifikan antara komite
remunerasi dan ROE.
Akhirnya, kami memeriksa hasilnyaTabel 8menggunakan sub-sampel kami
yang cocok (lihatTabel 11). Secara umum, hasilnya konsisten dengan temuan
utama kami. Kompensasi eksekutif dan direktur hanya berhubungan positif
dengan kinerja perusahaan di perusahaan dengan komite remunerasi. Oleh
karena itu, secara ringkas, hasil penelitian kami konsisten dalam sampel penuh
dan sampel yang cocok.
5. Kesimpulan
Pedoman Tata Kelola Perusahaan Indonesia edisi terbaru yang
diterbitkan pada Juni 2018 menyebutkan bahwa emiten wajib membentuk
komite remunerasi. Pergeseran fokus dari pembentukan komite dewan
sukarela menjadi wajib ini menarik, karena sedikit atau tidak ada penelitian
yang dilakukan di Indonesia tentang efektivitas komite tersebut. Studi ini
membantu mengatasi masalah ini dengan memeriksa peran komite
remunerasi terhadap praktik remunerasi pejabat perusahaan senior dan
pengaruhnya terhadap kinerja perusahaan.
Studi tersebut memperkirakan bahwa perusahaan dengan RC akan memiliki
paket kompensasi yang lebih efektif, berupa kompensasi yang lebih tinggi untuk
eksekutif dan dewan direksi. Selain itu, keberadaan RC diharapkan dapat
memberikan remunerasi yang efektif kepada pejabat senior perusahaan yang
mendorong mereka untuk memaksimalkan kinerja mereka dan kinerja
perusahaan.
Untuk menguji hubungan tersebut, penelitian ini menggunakan 847 observasi
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2014
hingga 2017. Hasil kami menunjukkan bahwa RC berhubungan positif dengan
tingkat remunerasi eksekutif dan kinerja perusahaan. Secara khusus, remunerasi
yang lebih tinggi hanya terkait dengan kinerja yang lebih tinggi di perusahaan
yang telah membentuk komite remunerasi.
Studi ini berimplikasi pada regulator dan manajemen perusahaan di Indonesia
dan pasar negara berkembang lainnya, karena keberadaan komite remunerasi
ditemukan terkait dengan paket remunerasi yang lebih efektif dan kinerja
perusahaan yang lebih tinggi. Namun, karena setting penelitian kami adalah
dalam skenario pembentukan remunerasi secara sukarela
10
Helium 6 (2020) e03452
komite, akan menarik untuk penelitian di masa depan untuk menyelidiki apakah hasil
yang sama ditemukan jika perusahaan dipaksa untuk membentuk komite tersebut. Ada
kemungkinan bahwa RC adalah struktur tata kelola perusahaan yang optimal untuk
beberapa, tetapi tidak semua perusahaan yang terdaftar di Indonesia dan pasar
berkembang lainnya.
Studi ini dapat membantu perusahaan dalam menjaga keberlanjutan
perusahaan melalui skema remunerasi yang tepat bagi direksi dan
eksekutif, serta dalam mengevaluasi kinerja komite remunerasi. Penelitian
ini juga berkontribusi pada literatur terkait remunerasi di Indonesia dengan
memberikan bukti yang secara jelas menunjukkan bahwa keberadaan
komite remunerasi penting dalam menyelaraskan hubungan remunerasi
direktur dan eksekutif dengan kinerja perusahaan.
Jalan lain dari penelitian masa depan adalah untuk menyelidiki lebih
lanjut praktik remunerasi dewan direksi dan eksekutif di Indonesia. Di pasar
lain, tersedia informasi yang lebih rinci tentang komponen spesifik
remunerasi dan apakah komponen tersebut merupakan pertimbangan
tetap atau variabel. Kami meminta regulator dan emiten di Indonesia untuk
mengungkapkan rincian lebih lanjut tentang paket remunerasi dewan
direksi dan eksekutif mereka.
Deklarasi
Pernyataan kontribusi penulis
Iman Harymawan, Azmi Inayati, dan John Nowland: Menyusun dan
merancang eksperimen; Melakukan percobaan; Menganalisis dan
menginterpretasikan data; Kontribusi reagen, bahan, alat analisis atau
data; Tulis kertasnya.
Dian Agustia, Mohammad Nasih: Menyusun dan merancang eksperimen;
Melakukan percobaan; Menganalisis dan menginterpretasikan data;
Kontribusi reagen, bahan, alat analisis atau data.
Pernyataan pendanaan
Karya ini didukung oleh Universitas Airlangga dengan skema
“Penentiary Unknown Faculty (PUF)” di
Pernyataan kepentingan bersaing
Para penulis menyatakan tidak ada konflik kepentingan.
Informasi tambahan
Tidak ada informasi tambahan yang tersedia untuk makalah ini.
Referensi
http://dx.doi.org/10.1037/0033-295X.101.2.213 Agyemang-Mintah, P., 2016. Tata Kelola Komite Remunerasi dan Kinerja Perusahaan
di perusahaan keuangan Inggris. Menginvestasikan. Kelola. Keuangan Berinovasi. 13 (1). . . .
Ahmed, HJA, 2010. Dampak Direksi Independen dan Komite Remunerasi terhadap
kinerja perusahaan? Bukti dari pasar modal Malaysia. perusahaan Kepemilikan. Kontrol 8 (1)
....
Barron , JM , Waddell , GR , 2008
kompensasi. J.Econ. Perilaku. Organ. 66(3–4), 767–790. . . .
Carter , DA , D'Souza , F , Simkins , BJ , Simpson , WG
keragaman dewan dan komite dewan AS dan kinerja keuangan perusahaan. perusahaan Gubernur.
Int. Pendeta Fr. 18(5), 396–414. . . .
Cashman , GD , Gillan , SL , Jun , C. , 2012. Berlebihan? Pada direktur dan perusahaan yang sibuk
nilai. J.Bank. Keuangan 36(12), 3248–3259. . . .
Chauhan , Y. , Lakshmi , KR , Dey , DK , 2016 .
transaksi, dan kinerja perusahaan: bukti dari India. J. Contemp. Akun. Ekon. 12 , 274–
2. . . .
Chizema, 2015. Komite remunerasi dan kegagalan perusahaan. perusahaan Gubernur. Int. J.Bus.
Soc. 15(5), 623–640. . . .
http://dx.doi.org/10.1037/0033-295X.101.2.103 Chou, TK, Buchdadi, AD, 2018. Kompensasi eksekutif, tata kelola perusahaan yang baik, 2018 .
struktur kepemilikan, dan kinerja perusahaan: studi tentang bank-bank yang terdaftar di Indonesia.
J.Bus. Manajer eceran. Res. 12 (3). . . .
Devers , CE , McNamara , G , Wiseman , RM , Arrfelt , M
tindakan: Meneliti efek desain kompensasi pada risiko perusahaan. Organ. Sains. 19(4), 548–
566. . . .
I. Harymawan dkk.
Feng, H., Rao, RP, 2018. Kepemilikan uang tunai dan kompensasi insentif risiko CEO: efek dari
Penghindaran risiko CEO. Int. Pendeta Fr. Keuangan Anal. 60 , 162–176. . . .
Ferris , SP , Liao , MYS , Tamm , C. , 2018
analisis internasional. Res. Int. Bis. Keuangan. . . .
Bidang , LC , Mkrtchyan , A. , 2017
pertunjukan. J. Financ. Ekon. 123(3), 488–511. . . .
Otoritas Jasa Keuangan, 2014. Roadmap Tata Kelola Perusahaan Indonesia.
Satuan Tugas Tata Kelola Perusahaan, Jakarta (dalam Bahasa). . . .
http://dx.doi.org/10.1037/0033-295X.101.2.103 Harymawan, I., Nowland, J.,
perusahaan terhubung menanggapi perubahan stabilitas politik dan efektivitas
pemerintah? Int. J.Akun. Inf. Kelola. 24(4), 339–356. . . .
Jafar , SB , Rahmat , MM , James , K. , 2015
komite remunerasi dalam hubungan antara direksi dan remunerasi. Int. J.
Ekonomi Moneter. Keuangan 8(2), 126–142. . . .
Jensen, MC, Meckling, WH, 1976. Teori perusahaan: perilaku manajerial, agensi
biaya dan struktur kepemilikan. J. Financ. Ekon. 3(4), 305–360. . . .
11
Helium 6 (2020) e03452
Jiang , H. , Habib , A. , Smallman , C. , 2009
hubungan kinerja kompensasi-perusahaan di Selandia Baru. Pak. Akun. Pendeta Fr. 21 (2),
104–1. . . .
Kanapathippillai , S. , Johl , SK , Anggur , G. , 2016
dan pengungkapan remunerasi naratif. Pak. Basin Finance J.40, 384–402. . . . http://
dx.doi.org/10.1037/0033-295X.101.2.103 Kraft, K., Niederprüm, A. (1999).
menolak agen dan menyebarkan kepemilikan perusahaan. J.Econ. Perilaku. Organ. 40(1), 17–2. . . .
Muttakin, MB, Khan, A., Subramaniam, N., 2015. Karakteristik perusahaan, keragaman dewan
dan tanggung jawab sosial perusahaan: bukti dari Bangladesh. Pak. Akun. Pendeta Fr. 27(3),
353–372. . . .
Saat, NAM, Kallamu, BS, 2013. Atribut Komite Remunerasi dan Perusahaan
kinerja di industri keuangan. Int. Bis. Kelola. 7(6), 475–484. . . .
Tao, NB, Hutchinson, M., 2013. Tata kelola perusahaan dan manajemen risiko: peran
manajemen risiko dan komite kompensasi. J. Contemp. Akun. Ekon. 9 , 83–9. . . .