JFW464

20 Mei 2023

Pengurus Kursus: Zulnaidi Yaacob, PhD

1
ANALISIS PULANGAN ATAS MODAL DILABURKAN DAN KEUNTUNGAN

2
Hasil Pembelajaran
Pada akhir sesi ini, pelajar sepatutnya dapat
1. Menerangkan kebergunaan ukuran pulangan
dalam analisis penyata kewangan
2. Menerangkan definisi Pulangan Atas Modal
Dilaburkan dan jenis-jenis pengiraan
3. Menganalisis pulangan atas aset operasi bersih
4. Menerangkan komponen dalam pengiraan
pulangan atas aset operasi bersih

3
Hasil Pembelajaran
Pada akhir sesi ini, pelajar sepatutnya dapat
5. Menerangkan perhubungan antara margin
keuntungan dan pusing ganti aset
6. Menerangkan pulangan atas saham biasa
7. Menerangkan komponen pengiraan pulangan atas
saham biasa
8. Menerangkan leveraj kewangan dan leveraj
operasi dan kegunaanya untuk mengukur prestasi
firma

4
 Pengenalan

• Definisi: Analisis pulangan ke atas modal dilaburkan

melibatkan analisis terhadap perolehan syarikat
berbanding dengan tahap pembiayaan
• Analisis ini mengukur kejayaan firma menggunakan
pembiayaan untuk menjana keuntungan

5
 return on invested capital -ROIC

• Kegunaan: mengukur kejayaan firma berdasarkan

modal yang dilaburkan
• ROIC digunakan untuk
i. menganalisis:
ii. keefektifan pengurusan;
iii. tahap keberuntungan;
iv. perancangan dan kawalan

6
 ROIC

• Keefektifan pengurusan: ROIC mengambarkan

kemahiran, motivasi, kepakaran pihak pengurusan.
Pihak pengurusan bertanggungjawab membuat
keputusan untuk membiaya, meminjam atau
perjalanan operasi
• Keberuntungan: ROIC ialah gambaran kekuatan
kewangan jangka masa firma
• Perancangan n Kawalan: ROIC digunakan sebagai
input untuk membuat keputusan terhadap produk,
memberi ganjaran kepada pengurus

7
 ROIC – Formula dan Isu

Formula ROIC = income / invested capital

ISU 1 : Tidak terdapat ukuran yang seragam untuk mengukur
ROIC kerana wujud pelbagai perspektif

ISU 2: Income – dua ukuran yang berbeza untuk invested

capital iaitu net operating assets n common equity capital

8
RNOA= return on net operating assets

RNOA = net operating profits after tax (NOPAT) / average net

operating assets (NOA)

Pulangan Atas Aset Operasi Bersih

• Net operating assets = net financial obligations (NFO) /
Stockholders’ equity (SE)
• NOPAT = (sales – operating expenses) X ( 1 – [tax
expense/pretax profit])

9
Return on common shareholders’ equity

ROCE = net income – preferred dividends

Average common shareholders’ equity

10
 Komponen Pulangan Atas Aset Operasi Bersih

RNOA = net operating profit after tax (NOPAT)

Average net operating assets (NOA)

RNOA = net operating profit margin X net operating

assets turnover

NOPAT = NOPAT X Sales

NOA sales average NOA
11
Asset Turnover = sales / average net operating assets

• Pusing ganti aset mengukur intensiti (kerancakan)

firma menggunakan aset
• Angka jualan digunakan kerana jualan adalah
penting untuk menjana keuntungan

12
Tujuan mengukur kadar pusing ganti aset

• kadar pusing ganti aset adalah gambaran relatif

produktiviti aset (jumlah jualan yang dapat
dijanakan berbanding pelaburan yang dilibatkan
untuk mendapat aset)

13
Huraian Nilai Kadar Pusing Ganti Aset
• Secara umum, kadar pusinganti aset yang tinggi adalah
baik untuk firma

• Cuba selidik: pusingganti aset dapat ditingkatkan,

dengan mengurangkan nilai aset operasi.
• Sebagai contoh kurangkan nilai penghutang, tetapi ini
akan memberi kesan kepada jualan sebagai akibat
kemudahan kredit yang semakin sukar.
• Akhirnya ini akan memberi kesan pada jualan.
• Hal yang sama berlaku jika firma memilih
mengurangkan inventori.
• Jadi pelaburan dalam aset perlu di optimum bukan di
minimun.

14
Accounts Receivable Turnover = Sales/ average accounts receivables

• ABT (account receivable) mendedahkan perniagaan

pada risiko seperti hutang lapuk.
• Mengurangkan ABT bermaksud dapat
mengurangkan risiko/kos kepada firma
• Tetapi, syarat kredit yang terlalu ketat akan
menjejaskan jualan

15
 Average Collection Period (ACP)= Accounts Receivable / Average Daily
sales

Análisis ACP
• adalah gambaran berapa lama tempoh hutang
belum berbayar
• Semakin tinggi ACP menunjukkan semakin rendah
ART
• Kondisi yang baik = ACP rendah, ART tinggi

16
Inventory turnover = cost of goods sold / average inventory

• cost of goods sold digunakan sebagai denominator

(average inventory) dilaporkan pada kos
• Jadi kedua-dua angka atas dan bawah dilaporkan
pada kos
Analisis
- inventory turnover yang rendah (nilai average
inventory tinggi) menunjukkan produk firma tidak
kompetitif
- hal ini akan menyebabkan firma menanggung
tambahan kos seperti insuran dan penyimpanan
inventori
17
Average inventory days outstanding=
Inventory / average daily cost of goods sold

• average inventory days outstanding memberi

gambaran tentang jangkamasa inventori tersedia
untuk dijual
• Pengurusan inventori yang baik membantu firma
mencapai average inventory days outstanding yang
rendah
• Firma dapat menggunakan beberapa strategi untuk
mencapai objektif ini seperti JIT, mengeluarkan
produk ikut tempahan bukan jangkaan permintaan.

18
Long term operating asset turnover = sales / average long term
operating assets

• firma berintensif modal (cth: sektor perkilangan)

mempunyai long term operating asset turnover yang
lebih rendah berbanding dengan firma kurang
berintensif modal (cth: sektor perkhidmatan).
• Long term operating asset yang tinggi menyebabkan
firma terapksa menanggung kos penyelnggaran (cth:
insuran) yang tinggi
• Sumber yang digunakan untuk melabur dalam long
term operating asset juga tidak dapat lagi digunakan
untuk tujuan lain (kos melepas)

19
• Jadi, firma memerlukan long term operating asset
turnover yang tinggi
• Hal ini dapat dicapai dengan cara menambah jualan
atau mengurangkan long term operating assets.
• Namun, mengurangkan pelaburan dalam long term
investment asset adalah sukar dilakukan- firma
biasanya menguruskan isu ini melalui penubuhan
syarikat kerjasama, atau special purpose entities.

20
Account Payable turnover = Cost of goods sold /
average accounts payable

• akaun belum bayar dilapor pada kos bukan harga jualan.

Hal ini supaya konsisten dengan nilai cost of good sold.
• Account payable turnover yang rendah (bermaksud
average account receivable yang tinggi) baik untuk firma.
• Hal ini dapat dicapai dengan melambatkan pembayaran
• Kenapa fenomena ini bagus? Payable dianggap sumber
pembiayaan yang rendah, tanpa faedah. Payable- belum
bayar kepada pembekal

21
Net operating working capital turnover =
net sales / Average net operating working capital

• firma berusaha untuk mengoptimumkan

pelaburan dalam net working capital (current
assets – current liabilities)
• Firma mensasarkan net operating working capital
turnover yang tinggi (mengambarkan pelaburan
dalam net operating working capital adalah
rendah)

22
Return on Common shareholders’ equity (ROCE) = return on common
equity

ROCE = (net income – preferred dividens)/ average

common shareholder’s equity

23
Menilai Pertumbuhan Dalam Ekuiti Biasa

• menekankan pada pertumbuhan ekuiti tanpa bergantung

pada pembiayaan luar
• Andaian: pendapatan tertahan n bayaran dividen konstan
• Kadar pertumbuhan ekuiti
• = net income – preferred dividends-common dividends
Average common equity

24
 Sustainable equity growth rate

• pertumbuhan ekuiti lestari – pertumbuhan dalam

sesebuah firma bergantung pada penahanan
pendapatan (earnings retention) dan pulangan atas
pendapatan tertahan (earnings retained)
• sustainable equity growth rate
= ROCE X (1 – payout rate)
• (1- payout rate) bermaksud kadar/peratus untuk
pendapatan tertahan (baki dari pembayaran)

25
BAB 9 – ANALISIS PROSPEKTIF

Proses Menyediakan Penyata Pendapatan, KKK dan Alir

Tunai Ramalan
• Proses projeksi bermula dengan penyata
pendapatan, KKK dan penyata alir tunai

26
BAB 9 – ANALISIS PROSPEKTIF

• Penyata Pendapatan – dimulakan dengan jangkaan

kadar pertumbuhan jualan
• Jangkaan pertumbuhan jualan dapat dibuat
berdasarkan beberapa sumber
• - trend lepas
• - tahap / suasana ekonomi makro
• - tahap persaingan dalam industri
• - kewujudan pesaing baru
• Lihat contoh p. 465

27
 ANALISIS PROSPEKTIF

• KKK diprojeksi
• Project aset semasa kecuali tunai. Tunai adalah angka
akhir untuk mengimbangkan KKK
• untuk project akaun-akaun aset dan akaun-akaun liabiliti,
gunakan maklumat kos barang dijual / jualan yang
diramal dalam penyata kewangan ramalan
CTH:
• Projected accounts receivable =
• Projected sales / accounts receivable turnover rate
• Accounts receivable turnover rate =
• Sales / accounts receivable balance

28
Sekian

29