MNCS COMPANY UPDATE

MNC Sekuritas Research Division | 5 Mei 2023

PT Global Mediacom Tbk (BMTR IJ)

Advertising, Printing and Media
Digitizing through Smart Debt Strategies
Digital Growth Sparks Optimism
Pada FY22, BMTR mencatatkan pendapatan sebesar Rp12,2 triliun (-12,5% YoY) seiring
implementasi Analog Switch Off (ASO) di Jabodetabek yang berdampak pada pendapatan
iklan non-digital menjadi Rp5,3 triliun (-26,4% YoY). Namun, fokus BMTR pada ekosistem
NOT RATED digital berhasil membuahkan hasil yang positif dengan pendapatan digital meningkat
menjadi Rp2,5 triliun (+25,3% YoY). Selain itu, meskipun segmen Pay TV dan Broadband
dicatatkan sebesar Rp3,2 triliun (-20,1% YoY), segmen konten berhasil memberikan kontribusi
Stock Data sebesar Rp1,8 triliun (+21,7% YoY), dan pendapatan subscription meningkat menjadi Rp422,5
Current Price : 284 miliar (+12,2% YoY) berkat meningkatnya jumlah subscriber. Dengan adanya kejelasan
mengenai dampak dari ASO, BMTR optimistis akan adanya peningkatan permintaan iklan,
52wk Range H-L : 250 – 470 didukung oleh meningkatnya confidence periklan terhadap media digital dan non-digital dan
dengan adanya periode pemilu, di mana iklan secara keseluruhan akan meningkat.
Share Outstanding : 16.24 Bn

Free Float : 4.59% Boosting Efficiency to Maintain Profitability

Gross profit tercatat sebesar Rp5,8 triliun (-11,6% YoY), BMTR berhasil mengurangi direct cost
Mkt Capitalization : 4.71 (IDR tn)
sebesar -15,2% YoY, terutama pada beban program dan penyiaran yang turun -8,2% YoY dan
berkontribusi sebesar 56,4% terhadap total direct cost perusahaan. Berkat implementasi ASO,
biaya dari set top box berhasil diturunkan sebesar -48,8% YoY. EBITDA berhasil dicatatkan
Major Shareholders sebesar Rp4,9 triliun (-10,5% YoY) dengan margin sebesar 40,3% (vs 39,4% pada FY21). Selain
itu, laba bersih BMTR sebesar Rp1,2 triliun (-15,2% YoY) menghasilkan net margin sebesar
PT MNC Asia Holding Tbk : 45.75% 9,6% (vs 9,9% pada FY21).
Drs. Lo Kheng Hong : 6.51%
Expansion Through Bond Issuance and Deleveraging
Public : 47.74% BMTR secara konsisten melakukan deleveraging dalam 5 tahun terakhir. Net Debt BMTR telah
mengalami penurunan 12,2% CAGR FY18-22. Di saat yang bersamaan pendapatan BMTR
mengalami kenaikan moderat 1,1% CAGR FY18-22 dan perusahaan mampu mempertahankan
EBITDA di kisaran Rp5 triliun dengan rata-rata EBITDA margin 40% dalam 5 tahun terakhir.
Net gearing BMTR juga mengalami penurunan dari 0.71x pada FY18 menjadi 0,23x pada FY22
dan Debt/EBITDA perusahaan berhasil dipertahankan di bawah 2,0x sejak FY19-22. Pada 2023
akan ada utang jatuh tempo senilai Rp1,1 triliun yang muncul dari penerbitan obligasi dan
sukuk. Kami meyakini BMTR mampu melakukan refinancing seiring dengan rating
perusahaan yang kami ekspektasikan akan tetap berada di idA+. Ke depan, dengan
fundamental yang tetap baik dan leverage yang rendah, hal ini membuka ruang ekspansi
perusahaan yang semakin lebar apalagi di tengah adanya potensi pemangkasan suku bunga
oleh bank sentral disertai pasar obligasi korporasi domestik yang tetap resilien.

Valuation and Recommendation: NOT RATED

Saat ini, BMTR diperdagangkan di rata-rata P/E 5 tahunannya. Namun MNC Sekuritas dan
BMTR merupakan perusahaan terafiliasi, maka kami tidak dapat memberikan rekomendasi
terkait dengan prospek perseroan. Rekomendasi: NOT RATED

Key Financial Highlight

Rp Miliar FY18 FY19 FY20 FY21 FY22
Pendapatan 11.695,22 12.936,50 12.064,09 13.976,65 12.233,50
Laba Bersih 826,63 1.403,74 912,74 1.389,13 1.177,37
EPS (Rp) 58,22 91,54 55,04 84,95 72,00
PE (x) 4,16 3,80 5,27 3,06 3,86
Book Value per Share (Rp) 1.007,31 1.132,83 1.253,28 1.460,21 1.629,65
PBV (x) 0,24 0,31 0,23 0,18 0,17
EV/EBITDA (x) 3,04 2,74 2,77 2,03 2,20
MNCS Team Coverage
research@mncsekuritas.id ROA (%) 2,85 4,66 2,83 4,07 3,28
(021) 2980 3111 ROE (%) 5,78 8,08 4,39 5,82 4,42
Sources: Bloomberg, MNCS

www.mncsekuritas.id MNC Sekuritas 1-500-899 research@mncsekuritas.id Page 1

Please see important disclaimer at the back of this report

MNCS Company Update | MNC Sekuritas Research Division

Exhibit 01. Pangsa pembelanjaan iklan oleh grup media pada YTD Mar-2023

45%

31%

11% 10%

2% 1%

MNCN EMTK Viva Group Trans Corp Metro NETV

Sumber : Marketing Corporate Analyst Data Source, Perseroan, MNCS

Exhibit 02. Pangsa penonton pada Primetime FTA TV di YTD Mar-2023

METRO 1.5% TVRI 0.5%

VIVA
7.3%
TRANS
13.1%
MNCN
44.8%

SCMA
32.8%

Sumber : Nielsen, Perseroan, MNCS

Exhibit 03. Pertumbuhan subscriber DTH + broadband + IPTV pada 1Q20-4Q22 (juta)

CQGR: 8.6%
11.82 12.03
11.53
11.13
10.73
10.16
9.49
8.5
7.35
6.56
5.64
4.88

1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22

Sumber : Perseroan, MNCS

www.mncsekuritas.id MNC Sekuritas 1-500-899 research@mncsekuritas.id Page 2

Please see important disclaimer at the back of this report

MNCS Company Update | MNC Sekuritas Research Division

Exhibit 04. Penurunan rasio leverage BMTR pada FY18-FY22

Net Gearing [L HS] Net Debt [RHS]

0.80 12,000

0.70
10,000
0.60
8,000
0.50
Net Gearing (x)

IDR bn
0.40 6,000

0.30
4,000
0.20
2,000
0.10

0.00 -
FY18 FY19 FY20 FY21 FY22

Sumber : Perseroan, MNCS

Exhibit 05. BMTR saat ini diperdagangkan pada rata-rata P/E 5 tahunannya

P/E Mean STD-1 STD-2 STD+1 STD+2

5
(x)

1
Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20 Sep-20 Jan-21 May-21 Sep-21 Jan-22 May-22 Sep-22 Jan-23

Sumber : Bloomberg, MNCS

www.mncsekuritas.id MNC Sekuritas 1-500-899 research@mncsekuritas.id Page 3

2

Please see important disclaimer at the back of this report

MNCS Company Update | MNC Sekuritas Research Division

MNC Research Industry Ratings Guidance

OVERWEIGHT: Stock's total return is estimated to be above the average total
return of our industry coverage universe over next 6-12 months
NEUTRAL: Stock's total return is estimated to be in line with the average total
return of our industry coverage universe over next 6-12 months
UNDERWEIGHT: Stock's total return is estimated to be below the average total
return of our industry coverage universe over next 6-12 months

MNC Research Investment Ratings Guidance

BUY : Share price may exceed 10% over the next 12 months
HOLD : Share price may fall within the range of +/- 10% of the next 12 months
SELL : Share price may fall by more than 10% over the next 12 months
Not Rated : Stock is not within regular research coverage

PT MNC SEKURITAS
MNC Financial Center Lt. 14 – 16
Jl. Kebon Sirih No. 21 - 27, Jakarta Pusat 10340
Telp : (021) 2980 3111
Fax : (021) 3983 6899
Call Center : 1500 899

Disclaimer
This research report has been issued by PT MNC Sekuritas, It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in
part, for any purpose. PT MNC Sekuritas has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but
which it has not independently verified; PT MNC Sekuritas makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility
to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to
change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or
subscribe or sell any investment. PT MNC Sekuritas and its affiliates and/or their offices, director and employees may own or have
positions in any investment mentioned herein or any investment related thereto and may from time to time add to or dispose of any
such investment. PT MNC Sekuritas and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities
of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and
may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.

www.mncsekuritas.id MNC Sekuritas 1-500-899 research@mncsekuritas.id Page 44

Page

Please see important disclaimer at the back of this report