1-s2.0-S2405844024027038-main (1)

Machine Translated by Google
Heliyon 10 (2024) e26672
Daftar isi tersedia di ScienceDirect
Heliyon
beranda jurnal: www.cell.com/heliyon
Artikel Penelitian
Menilai dampak keputusan pendanaan dan struktur kepemilikan

terhadap pengungkapan akuntansi ramah lingkungan: Bukti
dari negara berkembang
Guanghui Chang , Andrew Osei Agyemang , Ummar Faruk Said

A A A
,
Ibrahim Adam b,*
A
Sekolah Keuangan dan Ekonomi, Universitas Jiangsu, Zhenjiang 212013, Cina
B
Departemen Keuangan dan Ekonomi, Fakultas Bisnis dan Hukum, Manchester Metropolitan University, Manchester M15 6BH, Inggris Raya
INFO PASAL ABSTRAK
Kata kunci:
Studi ini menguji dampak keputusan pendanaan dan struktur kepemilikan terhadap pengungkapan akuntansi
Negara-negara berkembang
ramah lingkungan (GAD) di negara berkembang, dimana praktik keberlanjutan belum diintegrasikan secara luas
Keputusan pendanaan
ke dalam model bisnis. Kami melakukan analisis empiris terhadap 172 perusahaan manufaktur dari tahun 2001
Pengungkapan akuntansi hijau
Struktur kepemilikan
hingga 2022, menggunakan teknik estimasi efek tetap dan efek acak. Temuan mengungkapkan bahwa
Kinerja keberlanjutan perusahaan yang terutama mengandalkan pembiayaan utang cenderung memiliki hubungan terbalik dengan
tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Namun, perusahaan yang terutama bergantung pada
pembiayaan ekuitas cenderung memiliki tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan yang lebih tinggi.
Selain itu, hasil analisis estimasi menunjukkan adanya hubungan yang baik antara konsentrasi kepemilikan dan
pengungkapan praktik akuntansi ramah lingkungan. Temuan ini menunjukkan bahwa pembuat kebijakan harus
mempertimbangkan pemberian insentif kepada perusahaan untuk memprioritaskan pembiayaan ekuitas
dibandingkan pembiayaan utang untuk mendorong tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan yang
lebih tinggi. Selain itu, kebijakan harus bertujuan untuk mendorong konsentrasi kepemilikan di dalam perusahaan
untuk meningkatkan transparansi dan akuntabilitas praktik pelaporan lingkungan hidup, yang pada akhirnya
memajukan pencapaian Tujuan Pembangunan Berkelanjutan 12 dan 13.
1. Perkenalan
Di era meningkatnya kesadaran lingkungan dan seruan mendesak bagi perusahaan untuk menerapkan praktik yang lebih ramah lingkungan, praktik akuntansi
ramah lingkungan telah muncul sebagai tanggung jawab perusahaan terhadap pemangku kepentingannya [1]. Sebagian besar kerusakan ekologis dikaitkan dengan
perilaku manusia, termasuk penipisan sumber daya, polusi, dan perubahan iklim yang parah [2]. Oleh karena itu, para pemangku kepentingan mempunyai kepedulian
terhadap kelestarian lingkungan ekologis untuk generasi mendatang. Hal ini mengakibatkan sebagian besar perekonomian melihat peningkatan dalam pentingnya
kepedulian terhadap lingkungan [3]. Pengungkapan akuntansi hijau sangat penting untuk menunjukkan pelestarian ekologi dan memberi informasi kepada pemangku
kepentingan tentang kinerja lingkungan perusahaan [4]. Pentingnya pengungkapan akuntansi ramah lingkungan semakin meningkat karena semakin banyak
perusahaan yang menyadari dampak buruk dari degradasi ekologi dan peran penting dunia usaha dalam mengurangi dampaknya [5]. Oleh karena itu, terdapat
kebutuhan yang semakin besar bagi perusahaan untuk menerima akuntabilitas atas dampak lingkungan mereka dan menerapkan praktik-praktik berkelanjutan karena
hal ini merupakan salah satu aspek paling penting dalam pembangunan berkelanjutan.
* Penulis yang sesuai.

Alamat email: I.Adam@mmu.ac.uk (I.Adam).
https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2024.e26672 Diterima
6 Agustus 2023; Diterima dalam bentuk revisi 8 Februari 2024; Diterima 16 Februari 2024 Tersedia online 22
Februari 2024
2405-8440/© 2024 Diterbitkan oleh Elsevier Ltd. (http:// Ini adalah artikel akses terbuka di bawah lisensi CC BY-NC-ND
creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/).
G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672
Mengingat komitmen perusahaan terhadap keberlanjutan ditunjukkan melalui penggunaan akuntansi ramah lingkungan, pengaruh konsentrasi kepemilikan
keputusan pendanaan tidak dapat diremehkan dalam konteks ini. Misalnya, bisnis dengan struktur kepemilikan yang lebih terdistribusi dan kepemilikan pemegang
saham yang terkonsentrasi mungkin lebih menekankan keberlanjutan karena adanya permintaan dari investor yang sadar sosial. Demikian pula, keputusan keuangan
secara signifikan mempengaruhi kapasitas perusahaan untuk mendanai inisiatif lingkungan hidup. Misalnya, perusahaan dengan akses terbatas terhadap pendanaan
utang mungkin memerlukan bantuan untuk mendukung inisiatif ini, sedangkan perusahaan dengan akses terhadap pendanaan ekuitas mungkin lebih bersedia untuk
mengungkapkan praktik keberlanjutan mereka [6].
Meskipun pentingnya praktik bisnis berkelanjutan, tidak semua perusahaan sama-sama tertarik untuk memberikan informasi mengenai dampak lingkungan mereka
[7,8]. Penelitian telah mengungkapkan bahwa bisnis di negara berkembang khususnya Afrika Sub-Sahara sering melaporkan lebih sedikit informasi lingkungan
dibandingkan di negara maju meskipun ada tren peningkatan menuju akuntansi ramah lingkungan [9-11].
Penelitian sebelumnya berfokus pada keterkaitan antara keputusan pendanaan dan kinerja keberlanjutan Wahyuningrum, Budihardjo [12, 13], pilihan pendanaan dan
keterbukaan informasi lingkungan Liu, Li [14,15], struktur kepemilikan dan tanggung jawab sosial perusahaan [16], keragaman kepemilikan dan kinerja lingkungan
˜
Gonzalez dan Pena-Vinces [17,18], serta tata kelola perusahaan dan kinerja ESG [19]. Selain itu, sebagian besar penelitian sebelumnya didasarkan pada teori
institusional, teori legitimasi, teori keagenan, dan teori ketergantungan sumber daya untuk menyelidiki hubungan antara keputusan pendanaan dan pembangunan
berkelanjutan. Zhang, Tang [20], serta keputusan pendanaan dan kinerja berkelanjutan [21]. Demikian pula dengan Sarfraz, Qun [22] menyelidiki dampak keputusan
pendanaan terhadap manajemen risiko lingkungan, sedangkan [23] mengeksplorasi pendanaan perusahaan dan pengungkapan sukarela. Juga, Du, Chai [24] meneliti
keputusan pendanaan dan kinerja ekologi. Dalam semua penelitian ini, peran konsentrasi kepemilikan tidak dimasukkan dalam model mereka. Bukti empiris dan
kerangka teoritis mengenai bagaimana struktur kepemilikan dan keputusan pendanaan mempengaruhi pengungkapan akuntansi hijau belum mendapat perhatian.
Studi terdekat yang mengeksplorasi keputusan pendanaan dan keberlanjutan dengan mempertimbangkan peran konsentrasi kepemilikan menggunakan satu negara
sebagai fokus studi [25]. Hal ini menimbulkan kesenjangan besar dalam literatur.
Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk menguji hubungan antara keputusan keuangan, struktur kepemilikan, dan pengungkapan akuntansi ramah
lingkungan. Studi ini berupaya untuk mencapai tujuan berikut: (1) Untuk menguji hubungan antara pendanaan ekuitas dan pengungkapan akuntansi hijau. (2) Untuk
mengeksplorasi hubungan antara pendanaan utang dan pengungkapan akuntansi hijau. (3) Untuk mengetahui hubungan antara konsentrasi kepemilikan dan
pengungkapan akuntansi hijau. Penelitian ini memanfaatkan teori pemangku kepentingan dan agensi untuk memberikan informasi mendalam. Kerangka kerja ini
memudahkan untuk memahami bagaimana kepentingan pemegang saham dan manajemen selaras atau bertentangan, dampak ekspektasi pemangku kepentingan
terhadap pengungkapan akuntansi ramah lingkungan, dan strategi yang digunakan bisnis untuk mempertahankan reputasi mereka dengan menyediakan informasi
lingkungan. Studi ini memiliki arti penting karena mengungkap wawasan penting mengenai praktik keberlanjutan perusahaan, membantu investor, pembuat kebijakan,
dan pemangku kepentingan dalam mengambil keputusan yang mendorong perilaku bertanggung jawab terhadap lingkungan di kalangan perusahaan sehingga
berkontribusi terhadap pencapaian Tujuan Pembangunan Berkelanjutan 12 dan 13.
Kebaruan dari penelitian ini terletak pada kebutuhan global yang mendesak untuk mengatasi masalah kelestarian lingkungan dan mencapai tujuan netralitas
karbon. Pertama, berbeda dengan penelitian sebelumnya, penelitian ini mengambil pendekatan komprehensif dengan menguji pengaruh komponen ekuitas dan utang
dalam pilihan pembiayaan terhadap pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Dengan melakukan hal ini, kami menyoroti interaksi kompleks antara keputusan
keuangan perusahaan dan praktik pelaporan lingkungan hidup. Selain itu, kami memperluas cakupan literatur yang ada dengan menyelidiki bagaimana pilihan
pembiayaan dan struktur kepemilikan berdampak pada pengungkapan akuntansi ramah lingkungan, sehingga berkontribusi pada pemahaman yang lebih mendalam
tentang praktik keberlanjutan. Selain itu, penelitian ini berbeda dari penelitian sebelumnya dengan mengusulkan indeks untuk mengukur pengungkapan akuntansi
ramah lingkungan menggunakan pendekatan analisis konten dan mengadopsi metrik yang selaras dengan Inisiatif Pelaporan Global dan tujuan pembangunan
berkelanjutan Perserikatan Bangsa-Bangsa. Penggunaan pengukuran ini menggeneralisasi pengungkapan akuntansi ramah lingkungan untuk implikasi kebijakan
yang efektif. Berbeda dengan penelitian sebelumnya, penelitian ini melakukan pemeriksaan ketahanan tambahan dengan menggunakan kinerja keberlanjutan sebagai
pengganti pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Pendekatan ini meningkatkan keandalan dan penerapan hasil studi untuk pengambilan keputusan kebijakan
yang efektif.
Penelitian ini menggunakan metodologi kuantitatif untuk menyelidiki hubungan antara keputusan pendanaan, struktur kepemilikan dan pengungkapan akuntansi
ramah lingkungan di negara berkembang dari tahun 2001 hingga 2022. Laporan keuangan perusahaan sampel digunakan untuk mengumpulkan informasi tentang
struktur kepemilikan dan keputusan pendanaan, sedangkan data tentang pengungkapan akuntansi hijau dikumpulkan dari laporan tahunan dan keberlanjutan
perusahaan. Temuan penelitian menunjukkan bahwa keputusan membiayai operasional perusahaan dengan menggunakan utang berpengaruh negatif terhadap
pengungkapan akuntansi hijau. Secara khusus, perusahaan yang mengandalkan pembiayaan utang cenderung memiliki tingkat pengungkapan akuntansi ramah
lingkungan yang lebih rendah dibandingkan perusahaan yang bergantung pada pembiayaan ekuitas. Selain itu, perusahaan yang terutama mengandalkan pembiayaan
ekuitas cenderung memiliki tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan yang lebih tinggi. Selain itu, konsentrasi kepemilikan terbukti memberikan hubungan
positif yang substansial dengan pengungkapan praktik akuntansi ramah lingkungan.
Dalam hal kontribusi. Pertama, penelitian ini memperluas dan menambah literatur yang ada tentang bagaimana pilihan pembiayaan dan struktur kepemilikan
mempengaruhi tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan, yang membantu investor dan pembuat kebijakan dengan mendukung investasi berkelanjutan.
Kedua, penelitian ini memberikan kontribusi yang signifikan terhadap literatur dengan memberikan bukti empiris dari konteks perusahaan manufaktur di negara-negara
berkembang, sebuah fenomena yang perlu dimasukkan dalam literatur yang ada. Ketiga, mengenai kontribusi teoretis, penelitian ini mengintegrasikan teori keagenan
dan pemangku kepentingan untuk mengungkap bagaimana konflik keagenan dan kepentingan pemangku kepentingan membentuk pelaporan keberlanjutan
perusahaan. Dengan melakukan hal tersebut, penelitian ini memajukan pemahaman teoretis dan menawarkan wawasan praktis bagi para pembuat kebijakan,
pemimpin perusahaan, dan pemangku kepentingan yang berupaya mendorong pembangunan berkelanjutan dan praktik bisnis yang bertanggung jawab, khususnya
di pasar negara berkembang. Terakhir, penelitian ini mempunyai implikasi praktis dengan menawarkan kerangka kerja bagi perusahaan manufaktur untuk menilai dan
meningkatkan praktik pelaporan lingkungan hidup mereka. Hal ini membekali investor dengan informasi berharga untuk membuat keputusan berdasarkan faktor
keberlanjutan dan memungkinkan dunia usaha mengoptimalkan strategi keuangan mereka sambil mendukung inisiatif ramah lingkungan.
Sisa makalah ini dibagi sebagai berikut. Bagian kedua mengkaji literatur teoritis dan empiris, sedangkan bagian ketiga
2
bagian mencakup metodologi penelitian. Analisis data dan pembahasan hasil disajikan pada bagian keempat. Ringkasan penelitian disajikan di bagian akhir, bersama dengan
kesimpulan dan rekomendasi.
2. Latar belakang literatur dan pengembangan hipotesis
2.1. Pengungkapan akuntansi hijau dan keberlanjutan perusahaan
Akuntansi ramah lingkungan dan pelaporan lingkungan sangat penting dalam keberlanjutan perusahaan [17]. Akuntansi hijau melibatkan asimilasi faktor ekologi, seperti
emisi karbon, pemanfaatan sumber daya, dan dampak lingkungan, ke dalam pelaporan keuangan dan prosedur pengungkapan perusahaan. Sebaliknya, pelaporan lingkungan
memerlukan penyebaran inisiatif ekologis, hasil kinerja, dan jejak lingkungan perusahaan kepada beragam pemangku kepentingan, yang mencakup investor, badan pengatur,
klien, dan masyarakat umum [18]. Evolusi praktik akuntansi hijau merupakan ekspedisi dinamis yang menelusuri sejarah perkembangan dan metamorfosis pelaporan
keberlanjutan [4]. Laporan ini meneliti bagaimana permasalahan lingkungan hidup, pergeseran nilai-nilai sosial, dan kerangka peraturan telah mempengaruhi kebutuhan
perusahaan untuk menerapkan metodologi pelaporan yang lebih luas dan transparan. Seiring berjalannya waktu, dunia usaha telah beralih dari sekadar kepatuhan terhadap
peraturan lingkungan hidup menjadi terlibat secara proaktif dalam pelaporan keberlanjutan, selaras dengan meningkatnya ekspektasi beragam pemangku kepentingan [13].
Memahami motivasi dan pendorong yang mendorong pengungkapan akuntansi ramah lingkungan sangat penting untuk mengetahui mengapa perusahaan memilih praktik
ini [12]. Bisnis menemukan inspirasi dalam berbagai faktor, termasuk pertimbangan etika, kepatuhan terhadap peraturan, dan aspirasi untuk menyelaraskan dengan tren bisnis
berkelanjutan [15]. Penggeraknya mencakup kebutuhan investor akan transparansi, pengelolaan tanggung jawab lingkungan sebagai strategi mitigasi risiko, dan upaya mencapai
keunggulan kompetitif melalui kepemimpinan keberlanjutan [2]. Namun, meskipun akuntansi ramah lingkungan dan pelaporan lingkungan memberikan banyak manfaat, keduanya
juga mempunyai tantangan dan hambatan [14]. Hambatan ini mungkin berupa tidak adanya kerangka pelaporan yang terstandarisasi, kerumitan dalam pengumpulan data, dan
kekhawatiran mengenai pengungkapan data ekologi yang sensitif [18]. Selain itu, perusahaan mungkin menghadapi hambatan internal atau memerlukan bantuan untuk mengukur
keuntungan finansial dari inisiatif keberlanjutan [26].
2.2. Tinjauan teoritis
2.2.1. Teori agensi

Menurut teori keagenan, asimetri informasi menimbulkan konflik kepentingan antara prinsipal dan agen. Konflik-konflik ini dapat dihindari dengan menciptakan kontrak dan
sistem pemantauan yang menyelaraskan kepentingan agen dan prinsipal [27]. Sejalan dengan teori keagenan, pemegang saham mungkin tertarik pada kinerja lingkungan
organisasi karena dapat berdampak pada kelangsungan keuangan jangka panjang, reputasi, dan tanggung jawab sosialnya [17]. Di sisi lain, manajemen mungkin lebih
mementingkan kinerja keuangan jangka pendek dan mungkin tidak memprioritaskan masalah lingkungan [28]. Teori keagenan dapat mempengaruhi pengungkapan akuntansi
hijau dengan menyoroti potensi persaingan kepentingan manajemen dan pemegang saham dan menciptakan insentif bagi organisasi untuk mengungkapkan kinerja lingkungan
mereka untuk menyelaraskan kepentingan kedua belah pihak [29]. Mekanisme pemantauan dan pengendalian yang efektif juga dapat mendorong pengungkapan akuntansi
ramah lingkungan dan memitigasi potensi konflik kepentingan.
Teori keagenan lebih lanjut menyatakan bahwa konsentrasi kepemilikan dapat berdampak pada jumlah pengungkapan akuntansi hijau karena dapat mengurangi konflik
keagenan antar pemegang saham [30]. Ketika kepemilikan terkonsentrasi, pemegang saham memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap manajemen perusahaan, yang dapat
menghasilkan akuntabilitas dan transparansi yang lebih baik [24]. Selain itu, teori keagenan menyatakan bahwa keputusan pendanaan dapat menandakan komitmen perusahaan
terhadap keberlanjutan, yang dapat meningkatkan tekanan untuk mengungkapkan informasi lingkungan.
Oleh karena itu, ketika sebuah perusahaan memilih metode pembiayaan yang sejalan dengan tujuan keberlanjutan, seperti menerbitkan obligasi ramah lingkungan atau mendapatkan
investasi dari investor yang bertanggung jawab secara sosial, hal ini memberikan sinyal yang kuat kepada para pemangku kepentingan mengenai dedikasinya terhadap tanggung
jawab lingkungan dan sosial.
2.2.2. Teori pemangku kepentingan

Menurut teori pemangku kepentingan, bisnis harus beroperasi dengan cara yang menguntungkan semua pemangku kepentingan, termasuk pekerja, klien, pemasok,
komunitas, dan lingkungan [31]. Dengan demikian, dunia usaha harus menyeimbangkan kepentingan semua pihak, termasuk pemegang saham, karyawan, konsumen, dan
masyarakat. Karena mereka lebih reseptif terhadap tuntutan pemangku kepentingan yang lebih luas, organisasi dengan struktur kepemilikan yang lebih komprehensif (termasuk
lebih banyak pemangku kepentingan) mungkin lebih cenderung untuk terlibat dalam praktik keberlanjutan dan mempublikasikan informasi tentang dampak lingkungannya [32].
Teori pemangku kepentingan terkait dengan kemampuan perusahaan untuk terlibat dalam praktik bisnis berkelanjutan karena hal ini juga dapat dipengaruhi oleh keputusan
keuangan, seperti pendanaan ekuitas dan utang [5]. Misalnya, memprioritaskan pembiayaan ekuitas dapat memberikan fleksibilitas keuangan yang lebih besar, mengurangi
biaya modal dan meningkatkan sumber daya yang tersedia untuk investasi keberlanjutan yang besar. Sebaliknya, pembiayaan yang banyak menggunakan hutang dapat
menimbulkan dinamika yang berbeda, sehingga berdampak pada kemampuan perusahaan untuk mengalokasikan dana untuk upaya keberlanjutan. Ketika pemangku kepentingan
semakin menuntut transparansi dan keberlanjutan, strategi keuangan menjadi bagian integral dari kapasitas perusahaan untuk memenuhi harapan ini dan meningkatkan praktik
pengungkapan akuntansi ramah lingkungan [13].
Konsentrasi kepemilikan kepemilikan dikaitkan dengan teori Stakeholder karena dapat mempengaruhi pengaruh dan kekuasaan pemangku kepentingan terhadap keputusan
suatu perusahaan. Konsentrasi kepemilikan dapat berdampak signifikan terhadap tingkat kendali dan kekuasaan yang diberikan oleh pemangku kepentingan eksternal terhadap
proses pengambilan keputusan perusahaan. Misalnya saja, pada perusahaan yang kepemilikannya luas dan kepemilikannya tersebar, pemangku kepentingan eksternal mungkin
mempunyai pengaruh yang lebih besar terhadap keputusan-keputusan tersebut dibandingkan dengan perusahaan yang kepemilikannya terbatas, dimana sekelompok kecil
pemilik biasanya memiliki kendali yang signifikan.
3
Sebaliknya, perusahaan yang dipegang erat sering kali mengutamakan memaksimalkan kepentingan pemiliknya [4]. Teori pemangku kepentingan telah mempengaruhi perkembangan
pengungkapan akuntansi hijau dengan menekankan pentingnya pelaporan yang komprehensif, transparan, dan berfokus pada pemangku kepentingan mengenai dampak dan kinerja
lingkungan perusahaan.
2.3. Tinjauan empiris dan pengembangan hipotesis
2.3.1. Pendanaan utang dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan

Menurut teori pemangku kepentingan, pemangku kepentingan seperti pemberi pinjaman mungkin lebih fokus pada metrik keuangan dibandingkan kinerja lingkungan ketika menilai
kelayakan kredit, sehingga semakin mengurangi insentif bagi perusahaan untuk mengungkapkan praktik keberlanjutan mereka. Teori ini menyatakan bahwa perusahaan mungkin kurang
tertarik untuk terlibat dalam pengungkapan keberlanjutan karena dianggap lebih rendah pentingnya pertimbangan lingkungan oleh pemegang utang dan prioritas kepentingan keuangan
untuk memenuhi kewajiban utang [33]. Selain itu, tingkat utang yang tinggi dapat mengindikasikan adanya risiko dan ketidakstabilan, yang berdampak negatif terhadap pemangku
kepentingan dan membuat perusahaan cenderung tidak mengungkapkan dampak keberlanjutan dan lingkungannya [34]. Selain itu, teori keagenan menyatakan bahwa ketika sebuah
perusahaan terutama bergantung pada pendanaan utang, maka perusahaan tersebut akan memprioritaskan stabilitas keuangan dan pembayaran utang dibandingkan inisiatif lingkungan
untuk meminimalkan risiko gagal bayar. Ketegangan antara kewajiban utang dan tujuan keberlanjutan dapat mengurangi penekanan pada pengungkapan akuntansi ramah lingkungan
karena perusahaan berupaya menjaga posisi keuangannya [35]. Teori ini lebih lanjut menyatakan bahwa ketika perusahaan sangat bergantung pada pembiayaan utang, manajer mungkin
memprioritaskan tujuan keuangan jangka pendek untuk memuaskan kreditor, yang berpotensi menyebabkan berkurangnya investasi dalam praktik dan pengungkapan yang ramah lingkungan.
Hal ini karena manajer mungkin menganggap pengungkapan keberlanjutan kurang penting bagi pemegang utang dibandingkan pemegang saham, yang lebih tertarik pada keberlanjutan
jangka panjang dan reputasi perusahaan.
Beberapa penelitian yang meneliti hubungan antara pembiayaan utang dan pengungkapan praktik keberlanjutan menghasilkan temuan yang bertentangan. Misalnya, Al Amosh dan
Khatib [34] menemukan bahwa pembiayaan utang dan keberlanjutan berkorelasi negatif di antara perusahaan-perusahaan Indonesia di sektor manufaktur. Karena adanya tekanan
pembayaran utang, penulis menyarankan agar perusahaan dengan tingkat utang yang lebih tinggi dapat memprioritaskan kinerja keuangan jangka pendek dibandingkan tujuan keberlanjutan
jangka panjang. Demikian pula, Gerged [36] menemukan bahwa bisnis dengan tingkat pembiayaan hutang yang lebih besar cenderung tidak memberikan informasi mengenai dampak
lingkungannya. Mereka berpendapat bahwa perusahaan dengan tingkat utang yang tinggi dapat menempatkan kinerja keuangan jangka pendek di atas tujuan keberlanjutan jangka panjang
karena mereka lebih mendapat tekanan untuk membayar utangnya. Hal ini lebih lanjut didukung oleh Chen, Wang [37], yang menemukan bahwa pembiayaan hutang ditemukan
berhubungan negatif dengan kualitas pengungkapan akuntansi lingkungan di antara perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Taiwan. Hal ini menggarisbawahi potensi konflik antara
kewajiban keuangan dan komitmen pengungkapan lingkungan. Sekali lagi, Wang, Wang [29] juga menemukan bahwa pendanaan utang yang lebih tinggi berhubungan negatif dengan
kualitas pengungkapan ekologi di antara perusahaan-perusahaan Tiongkok di industri energi.
Menurut argumen mereka, pembiayaan hutang suatu perusahaan mempengaruhi kemampuannya untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya kepada pemangku kepentingan, termasuk
pengungkapan inisiatif lingkungan hidup. Sebaliknya, Corvino, Doni [38] menemukan hubungan positif antara pendanaan utang dan pengungkapan keberlanjutan di antara perusahaan
tekstil Afrika Selatan. Para penulis menyarankan bahwa karena kegiatan berkelanjutan dapat menurunkan risiko gagal bayar dan meningkatkan nilai perusahaan, pemberi pinjaman dapat
menekan perusahaan dengan tingkat utang yang tinggi untuk terlibat dalam kebijakan keberlanjutan dan transparansi. Berdasarkan sebagian besar temuan sebelumnya yang diperiksa di
atas, kami berhipotesis demikian.
H1. Pendanaan utang berdampak negatif terhadap pengungkapan akuntansi ramah lingkungan di negara-negara berkembang.
2.3.2. Pendanaan ekuitas dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan

Dari perspektif teori pemangku kepentingan, pendanaan ekuitas meningkatkan pengungkapan akuntansi hijau dengan mengakui beragam kepentingan dan kekhawatiran pemangku
kepentingan di luar pemegang saham. Dengan mengakses pasar ekuitas, perusahaan menandakan komitmen mereka terhadap keberlanjutan dan responsif terhadap harapan pemangku
kepentingan terhadap transparansi dan akuntabilitas lingkungan [39]. Sebagai pemangku kepentingan yang penting, investor ekuitas sering kali memprioritaskan perusahaan dengan kinerja
lingkungan dan praktik pengungkapan yang kuat, sehingga memberikan tekanan tidak langsung pada manajemen untuk mengungkapkan informasi yang relevan guna menjaga kepercayaan
investor dan menarik modal [40]. Selain itu, pendanaan ekuitas dapat memfasilitasi keterlibatan dengan pemangku kepentingan yang lebih luas, termasuk kelompok advokasi lingkungan,
organisasi masyarakat, dan konsumen, yang mengadvokasi praktik bisnis berkelanjutan dan mempengaruhi keputusan pengungkapan perusahaan melalui aktivisme, boikot, atau tekanan
reputasi [23].
Sejalan dengan perspektif teori keagenan, pendanaan ekuitas berpengaruh positif terhadap pengungkapan akuntansi hijau dengan menyelaraskan kepentingan pemegang saham dan
manajemen terhadap tujuan keberlanjutan [24]. Pembiayaan ekuitas, melalui kepemilikan saham, memberikan pemegang saham kepentingan dalam kinerja dan reputasi jangka panjang
perusahaan, memberikan insentif kepada mereka untuk memantau tindakan manajemen, termasuk praktik pelaporan lingkungan hidup. Ketika pemegang saham berupaya memaksimalkan
keuntungan dan melindungi investasi mereka, mereka menekan manajemen untuk menerapkan praktik pengungkapan lingkungan yang transparan dan akuntabel, sehingga mengurangi
asimetri informasi dan konflik keagenan [41].
Penelitian sebelumnya telah menunjukkan hubungan positif antara pendanaan ekuitas dan pengungkapan keberlanjutan. Misalnya, Feng dan Wu [23] menyelidiki dampak ekuitas
terhadap pengungkapan sukarela dan menemukan hubungan positif antara pengungkapan informasi lingkungan dan pendanaan ekuitas di antara perusahaan-perusahaan Jepang di
industri farmasi. Menurut argumen mereka, pendanaan ekuitas dapat menunjukkan kepada pemangku kepentingan bahwa suatu perusahaan fokus pada jangka panjang, yang mungkin
memotivasi perusahaan untuk terlibat dalam praktik keberlanjutan dan pengungkapan. Hal ini didukung oleh Tanjung dan Wahyudi [42], yang mengungkapkan korelasi positif antara
pendanaan ekuitas yang lebih tinggi dan peningkatan pengungkapan kinerja lingkungan di antara perusahaan-perusahaan di Pakistan. Temuan ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan
pendanaan ekuitas yang lebih besar lebih cenderung untuk berbagi informasi tentang upaya lingkungan hidup mereka, yang menunjukkan adanya insentif finansial atau komitmen terhadap
transparansi dalam pelaporan lingkungan hidup. Juga, sebuah studi oleh Shahwan dan Esra'a [43] menunjukkan hubungan positif antara pengungkapan lingkungan perusahaan dan
pembiayaan ekuitas di antara perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Korea. Hal ini disebabkan oleh tingginya investor
4
permintaan akan informasi keberlanjutan, seiring dengan upaya perusahaan-perusahaan Korea untuk menarik modal dan menyelaraskan dengan standar-standar ESG global.
Sebaliknya, Cer-ciello, Busato [40] menemukan hubungan negatif antara pembiayaan ekuitas dan pengungkapan keberlanjutan di antara perusahaan-perusahaan Cina, yang merupakan
kebalikan dari kesimpulan sebelumnya. Menurut argumen mereka, perusahaan dengan pembiayaan ekuitas yang tinggi mungkin kurang peduli terhadap biaya modal, sehingga akan
mengurangi motivasi mereka untuk mendanai program keberlanjutan atau mempublikasikan informasi mengenai dampak lingkungan. Hipotesis berikut dihasilkan berdasarkan literatur di
atas.
H2. Pendanaan ekuitas berdampak positif terhadap tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan di negara-negara berkembang.
2.3.3 Konsentrasi Kepemilikan dan Pengungkapan Akuntansi Ramah Lingkungan.

Dari perspektif keagenan, konsentrasi kepemilikan sering kali mengarah pada penggambaran kendali yang lebih tepat dalam perusahaan, mengurangi konflik keagenan, dan
mengurangi potensi oportunisme manajerial. Pemegang saham pengendali dengan kepemilikan saham yang signifikan lebih cenderung memiliki kepentingan dalam keberlanjutan dan
reputasi perusahaan dalam jangka panjang, karena kekayaan mereka terkait erat dengan kinerja perusahaan. Akibatnya, mereka mungkin lebih cenderung untuk mengadvokasi praktik
GAD yang transparan untuk meningkatkan reputasi perusahaan, menjaga kepercayaan investor, dan menjaga investasi mereka [44]. Dari perspektif pemangku kepentingan, struktur
kepemilikan yang terkonsentrasi memungkinkan pemegang saham pengendali untuk memberikan pengaruh yang lebih besar terhadap keputusan strategis perusahaan dan alokasi
sumber daya, termasuk yang terkait dengan kinerja dan pengungkapan lingkungan. Dengan adanya risiko kepemilikan yang signifikan, pemegang saham pengendali mungkin
menghadapi tekanan yang lebih besar dari para pemangku kepentingan, seperti investor, pelanggan, karyawan, dan badan pengatur, untuk menerapkan praktik bisnis berkelanjutan dan
mengungkapkan informasi lingkungan yang relevan. Dengan demikian, konsentrasi kepemilikan dapat memfasilitasi keterlibatan dan dialog pemangku kepentingan yang lebih efektif,
meningkatkan praktik GAD yang didorong oleh penyelarasan kepentingan pemegang saham dengan harapan pemangku kepentingan yang lebih luas akan transparansi dan akuntabilitas
[45].
Sebagian besar penelitian sebelumnya yang meneliti hubungan antara konsentrasi kepemilikan dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan menghasilkan hasil yang
bertentangan. Misalnya, Sun, Zeng [46] menemukan bahwa tingkat konsentrasi kepemilikan yang lebih tinggi meningkatkan kecenderungan perusahaan untuk menyebarkan informasi
tentang dampak lingkungan pada industri agrokimia Turki. Demikian pula, struktur kepemilikan yang lebih tinggi berkorelasi positif dengan pengungkapan karbon di antara perusahaan
manufaktur Tiongkok melalui tanggung jawab sosial perusahaan, khususnya perlindungan lingkungan, untuk mendapatkan kepercayaan dan keyakinan publik [47]. Hal ini didukung oleh
Albitar, Hussainey [48], yang menemukan bahwa konsentrasi kepemilikan di kalangan bisnis Tiongkok berdampak positif terhadap kinerja lingkungan. Para penulis berpendapat bahwa
konsentrasi kepemilikan yang lebih tinggi di antara perusahaan-perusahaan Tiongkok dapat menghasilkan kinerja ekologis yang lebih efektif dan berkomitmen karena peningkatan kontrol
dan penyelarasan kepentingan di antara para pemegang saham yang signifikan. Lebih lanjut, Karajeh [49] menemukan hubungan positif antara struktur kepemilikan dan pengungkapan
CSR di antara perusahaan-perusahaan Indonesia. Sebaliknya, temuan [46] menegaskan bahwa perusahaan dengan kepemilikan yang lebih terkonsentrasi cenderung tidak
mengungkapkan informasi mengenai praktik ESG mereka, hal ini mungkin disebabkan oleh berkurangnya tekanan eksternal terhadap transparansi atau kekhawatiran mengenai
pengungkapan informasi sensitif kepada sekelompok pemilik terbatas. Kami mengajukan hipotesis berikut berdasarkan hasil sebagian besar penelitian sebelumnya.
H3. Konsentrasi kepemilikan dan tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan berhubungan positif di negara berkembang.
3. Metodologi
3.1. Pengambilan sampel dan sumber data
Karena meningkatnya kekhawatiran di kalangan investor mengenai kemampuan dunia usaha dalam mengatasi tantangan terkait keberlanjutan dan keharusan global untuk mencapai
tujuan netralitas karbon dan konservasi ekologi, kami memilih negara-negara berkembang di Afrika Sub-Sahara sebagai populasi penelitian. Setelah menentukan populasi ini, penulis
menyelidiki berbagai sektor dan industri untuk mengidentifikasi sektor-sektor yang memberikan ancaman terbesar terhadap keberlanjutan jangka panjang. Akibatnya, perusahaan
manufaktur dipilih karena mempertimbangkan keterkaitannya dengan pemanasan global, kontribusi emisi yang signifikan, dan praktik bisnis yang dipertanyakan [50,51]. Kami
menggunakan strategi pengambilan sampel purposif untuk mengidentifikasi seratus tujuh puluh dua (172) perusahaan manufaktur yang terdaftar dengan data yang tersedia. Perusahaan-
perusahaan Afrika Barat, Afrika Tengah, dan Afrika Selatan dipilih untuk studi ini karena tahapan perkembangan ekonomi mereka yang berbeda, kontribusi terhadap emisi, dan
beragamnya tingkat kesadaran mengenai keberlanjutan di Afrika Sub-Sahara. Wilayah-wilayah ini mencakup gabungan negara-negara berkembang yang penerapan praktik ramah
lingkungan sedang meningkat, sehingga memberikan wawasan berharga tentang bagaimana keputusan pendanaan dan struktur kepemilikan berdampak pada pelaporan keberlanjutan
seiring dengan berkembangnya pasar-pasar tersebut. Data sekunder diambil dari laporan tahunan dan laporan keuangan sampel perusahaan manufaktur. Mayoritas data untuk penelitian
ini bersumber dari database Refinitiv. Karena keandalan data, rentang penelitian adalah antara tahun 2001 dan 2022.
Penelitian ini menggunakan pembiayaan utang, pembiayaan ekuitas, dan konsentrasi kepemilikan sebagai proksi untuk variabel independen. Pembiayaan hutang
dan pembiayaan ekuitas menunjukkan bagaimana suatu perusahaan mengamankan modalnya, dengan pembiayaan hutang yang melibatkan dana pinjaman dan
pembiayaan ekuitas yang melibatkan penerbitan saham perusahaan. Konsentrasi kepemilikan mencerminkan sejauh mana kepemilikan perusahaan terkonsentrasi di
antara beberapa individu atau entitas tertentu. Di sisi lain, pengungkapan akuntansi hijau, yang dinilai melalui pendekatan analisis konten yang khas, berfungsi sebagai
proksi untuk variabel dependen. Hal ini mengukur sejauh mana perusahaan mengungkapkan informasi tentang praktik lingkungan dan keberlanjutan dalam laporan
keuangannya atau pengungkapan publik lainnya. Selain itu, penelitian ini memasukkan berbagai variabel kontrol, termasuk manajemen modal kerja (mengevaluasi
efisiensi perusahaan dalam menangani aset dan kewajiban jangka pendeknya), ukuran perusahaan (skala perusahaan), profitabilitas (kemampuannya menghasilkan
keuntungan), dan Penelitian dan Pengembangan. (R&D) investasi (sumber daya yang dialokasikan untuk kegiatan penelitian dan pengembangan). Variabel kontrol ini
diperkenalkan untuk memperhitungkan faktor perancu potensial yang mempengaruhi hubungan antara variabel independen dan dependen.
5
3.2. Spesifikasi model
Penelitian ini mengadopsi dan memodifikasi model oleh Ref. [52] karena relevansi langsungnya untuk menyelidiki hubungan antara keputusan pendanaan, konsentrasi
kepemilikan, dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Model diberikan seperti yang ditunjukkan pada persamaan (1). Persamaan (1) kemudian diperluas untuk mencakup
model spesifik seperti yang ditunjukkan pada persamaan (2)–(4).
GADit = ƒ(DFit, EFit, OCit, WCMit, SIZEit, PROit, RDit, ÿit) (Persamaan1)
lnGADit = ÿ0 + ÿ1 ln DFit + ÿ2lnWCMit + ÿ3 ln SIZEit + ÿ4 ln PROit + ÿ5lnRD + ÿit (Persamaan 2)
lnGADit = ÿ0 + ÿ1 ln EFit + ÿ2 ln WCMit + ÿ3lnSIZEit + ÿ4lnPROit + ÿ5lnRD + ÿit (Persamaan 3)
lnGADit = ÿ0 + ÿ1lnOCit + ÿ2l dalam WCMit + ÿ3lnSIZEit + ÿ4 dalam PROit + ÿ5lnRD + ÿit (Persamaan 4)
Selain itu, persamaan ketahanan tambahan juga digunakan dalam analisis, dimana variabel terikat (GAD) diganti
dengan metrik keberlanjutan yang berbeda (kinerja keberlanjutan) dan diberikan dalam persamaan (5).
lnSPit = ÿ0 + ÿ1lnDFit + ÿ2lnEFit + ÿ3 ln OCit + ÿ4 ln WCMit + ÿ5lnSIZEit + ÿ6 ln PROit + ÿ7lnRD + ÿit (Persamaan 5)
dimana GAD melambangkan pengungkapan akuntansi yang ramah lingkungan, DF melambangkan pendanaan utang, EF melambangkan pendanaan ekuitas, OC melambangkan
konsentrasi kepemilikan, SP melambangkan kinerja keberlanjutan, WCM melambangkan manajemen modal kerja, SIZE melambangkan ukuran perusahaan, PRO melambangkan
profitabilitas, dan RD melambangkan penelitian dan perkembangan. ÿ mewakili parameter atau koefisien variabel penjelas, ln menunjukkan logaritma natural, ÿ adalah kesalahan
model, t adalah periode, dan i menunjukkan entitas.
3.3. Pengukuran variabel
3.3.1. Pengungkapan akuntansi hijau

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah green Accounting Disclosure yang dinotasikan dengan GAD. Studi ini didasarkan pada penelitian sebelumnya yang menawarkan
ukuran kuantitatif GAD untuk mengevaluasi efektivitas pengungkapan akuntansi hijau pada perusahaan di negara berkembang. Penelitian ini mengadopsi dan memodifikasi indeks
oleh Ref. [21]. Dengan menggunakan teknik analisis konten, daftar periksa dikembangkan menggunakan dimensi keberlanjutan yang selaras dengan tujuan pembangunan
berkelanjutan PBB dan kerangka kerja GRI. Dimensi spesifik ini dipilih karena karakteristik keberlanjutan yang unik dari perusahaan manufaktur yang beroperasi di wilayah Sub-
Sahara. Jika item pengukuran diungkapkan sepenuhnya dalam laporan tahunan dan laporan keberlanjutan perusahaan, kami memberikan 2 poin; jika tidak, kami memberikan 0 poin
jika item tersebut tidak diungkapkan. Indeks komprehensif ini memungkinkan evaluasi menyeluruh terhadap pengungkapan akuntansi ramah lingkungan, memfasilitasi identifikasi
secara tepat bidang-bidang yang memerlukan perbaikan dan peningkatan kinerja keberlanjutan secara keseluruhan. Rincian item penilaian untuk GAD ditampilkan pada Tabel 1.
Setelah itu penulis mengevaluasi pengungkapan green akuntansi menggunakan persamaan (6).
Jumlah item yang diungkapkan dalam laporan tahunan

GAD = (Persamaan 6)
skor pengungkapan optimal
Tabel 1
Item penilaian untuk pengungkapan Green Accounting.
Ukuran Cakupan
Efisiensi Lingkungan 1. Pengungkapan ketepatan pelacakan air limbah dan energi 2. Perencanaan dan pelaksanaan
proyek efisiensi energi, air, dan material 3. Pengembalian tahunan keseluruhan atas
investasi yang dilakukan dalam langkah-langkah ramah lingkungan 4. Strategi pelaporan
untuk meminimalkan timbulan limbah dan meningkatkan praktik pengelolaan sampah.
Kepatuhan terhadap peraturan 1. Merancang dan melaksanakan tindakan pencegahan pencemaran.
2. Menemukan dan memperoleh bahan alternatif yang lebih murah dibandingkan bahan berbahaya.
3. Ketaatan terhadap undang-undang, peraturan, dan standar terkait isu lingkungan hidup.
Biaya Ekologis 1. Biaya yang terkait dengan efisiensi energi dan mitigasi pemanasan global.
2. Pengeluaran yang dilakukan dalam bentuk fasilitas pengolahan air dan tindakan anti polusi lainnya.
3. Biaya pembersihan kerusakan lingkungan (misalnya pencemaran tanah dan air) dan perbaikannya (melalui kompensasi lingkungan).
4. Biaya yang dikeluarkan oleh dunia usaha untuk solusi lingkungan dan upaya penelitian dan pengembangan yang bertujuan mencegah kerusakan lingkungan.
Manajemen & 1. Adanya komite publik yang peduli terhadap permasalahan lingkungan hidup.
Tata Kelola 2. Kebijakan, praktik, penilaian, dan hasil hak asasi manusia dalam organisasi dan lingkup pengaruhnya.
3. Melaporkan keterlibatan pemangku kepentingan dalam perumusan kebijakan ekologi yang kuat.
Lingkungan dan 1. Pengungkapan emisi gas rumah kaca, efisiensi energi, penggunaan energi terbarukan, dan strategi adaptasi perubahan iklim.
Strategi 2. Konservasi keanekaragaman hayati, jasa ekosistem, dan dampak terhadap keanekaragaman hayati.
3. Pengungkapan dampak lingkungan, penggunaan sumber daya, dan kinerja lingkungan.
Catatan: Kelima dimensi pengukuran Green Accounting Disclosure disajikan pada tabel sebelah kiri, sedangkan uraian item pada masing-masing dimensi disajikan pada tabel sebelah
kanan.
6
3.3.2. Ringkasan variabel penelitian

Rincian variabel yang digunakan dalam penelitian disajikan pada Tabel 2.
4. Hasil dan pembahasan
4.1. Analisis korelasi
Keterkaitan antara variabel penjelas dan variabel penjelas diperiksa dengan menggunakan pendekatan analisis data koefisien korelasi Pearson, seperti
terlihat pada Tabel 3. Temuan menunjukkan perpaduan antara korelasi lemah dan sedang antar variabel. Kecuali EF, OC, PRO, dan RD, setiap variabel lainnya
menunjukkan hubungan negatif yang lemah dengan variabel terikat. Namun variabel terikat dan DF, EF, WCM, SIZE, dan RD memiliki korelasi yang signifikan
secara statistik. Karena seluruh koefisien berada di bawah 0,8 maka matriks korelasi membuktikan bahwa tidak terdapat multikolinearitas dalam penelitian.
Selanjutnya, hasil minimum VIF sebesar 1,06 dan 1,44 menegaskan bahwa tidak ada satu pun variabel penelitian yang melebihi ambang batas minimum yaitu
10 untuk adanya multikolinearitas.
4.2. Ketergantungan lintas sektoral
Dalam analisis data panel, permasalahan yang umum terjadi adalah ketergantungan lintas sektoral, yaitu variabel-variabel dalam satu lintas sektor
cenderung saling berhubungan karena adanya faktor-faktor yang tidak dapat diobservasi yang mempengaruhi seluruh variabel tersebut. Fenomena ini, yang
disebut sebagai ketergantungan cross-sectional pervasif, dapat menimbulkan bias dan mempengaruhi keakuratan estimasi [18]. Besaran dan sifat korelasi
antar variabel dalam cross-sectional yang sama secara signifikan mempengaruhi evaluasi keberadaan dan kekuatan ketergantungan cross-sectional [14].
Mengabaikan ketergantungan cross-sectional dapat menyebabkan estimasi yang tidak tepat, membahayakan keandalan hasil penelitian [15]. Tabel 4
menyajikan tes CD Friedmann sebagai pendekatan untuk menilai ketergantungan cross-sectional.
Berdasarkan nilai probabilitas yang diperoleh dari analisis ketergantungan cross-sectional pada Tabel 4 yang melebihi 0,1, pengujian RE dan FE tidak
signifikan pada tingkat 10%. Hal ini berarti bahwa variabel-variabel penelitian tidak bergantung secara cross-sectional karena pengujian menunjukkan adanya
hubungan yang tidak signifikan. Oleh karena itu, kami menolak hipotesis nol dan mengadopsi hipotesis alternatif. Lebih lanjut, hal ini menunjukkan bahwa jika
satu perusahaan sampel mengalami shockwave, kemungkinan besar perusahaan lain tidak akan mengalami shock yang sama.
4.3. Uji stasioneritas
Karena uji Augmented Dickey-Fuller (ADF) menghilangkan potensi ketergantungan cross-sectional di antara variabel-variabel penelitian, uji ini digunakan
untuk menyelidiki stabilitas berdasarkan hipotesis nol bahwa terdapat unit root. Tabel 5 menyajikan hasil unit root ADF
tes.
Faktor-faktor tersebut menghasilkan campuran hasil yang signifikan secara statistik dan tidak penting, berdasarkan hasil pengujian pada Tabel 5.
Kecuali WCM dan RD, semua variabel signifikan secara statistik pada tingkat tersebut. Akibatnya, diperlukan peningkatan ke level diferensial pertama. Setelah
diferensiasi tingkat pertama dilakukan, hipotesis nol ditolak. Karena tidak ada satu pun nilai yang berada di bawah nilai kritis baik konstanta maupun konstanta dan
tren, hal ini menunjukkan bahwa semua variabel terintegrasi pada tingkat perbedaan pertama setelah perbedaan pertama.
4.4. Uji kointegrasi
Pemanfaatan uji kointegrasi menegaskan adanya hubungan yang persisten antara variabel-variabel yang diteliti, menantang asumsi bahwa variabel-
variabel ini tidak memiliki hubungan yang langgeng dan bertahan lama, seperti yang tersirat dalam transparansi [12]. Oleh karena itu, penting untuk menilai
kointegrasi dalam penelitian ini. Temuan analisis kointegrasi Pedroni untuk panel yang berbeda ditampilkan pada Tabel 6.
Tabel 6 menyajikan hasil uji tren kointegrasi Pedroni yang dilakukan dalam penelitian kami. Hasilnya mengungkapkan nilai probabilitas untuk
Tabel 2
Ringkasan variabel penelitian.
Kategori variabel Nama variabel Pengukuran Simbol Mengharapkan
Tanda
Variabel tak bebas Akuntansi Hijau BERKELUYURAN

Jumlah item yang diungkapkan dalam laporan tahunan dibagi dengan skor
Penyingkapan pengungkapan optimal.
DF –
Variabel Pembiayaan Hutang Proporsi total hutang terhadap total aset
independen Pembiayaan Ekuitas EF Proporsi ekuitas pemegang saham terhadap total aset +
Konsentrasi kepemilikan oke Saham yang dimiliki oleh pemegang saham terbesar sebagai proporsi dari seluruh +
saham yang beredar (%).
Variabel kontrol Modal kerja WCM Proporsi aset lancar terhadap kewajiban lancar +
Pengelolaan
–
Ukuran Perusahaan UKURAN Total karyawan perusahaan
Profitabilitas PRO Proporsi laba bersih terhadap total aset rata-rata +
Intensitas penelitian dan pengembangan
RD Biaya Penelitian dan Pengembangan/Jumlah Pendapatan +
7
Tabel 3
Analisis korelasi Pearson.
Variabel BERKELUYURAN DF EF oke toilet UKURAN PRO RD VIF 1/VIF
BERKELUYURAN 1.0000
DF ÿ 0,1589* 1.0000 1.09 0,9157
EF 0,6813*** 0,1569* 1.0000 1.06 0,9399
oke 0,0961 0,1421* 0,0644*** ÿ 1.0000 1.44 0,6957
WCM ÿ 0,2265* ÿ ÿ 0,1328 0,0857*** 0,1108 1.0000 1.18 0,8473
UKURAN 0,3730*** 0,1558* 0,0855 0,3447*** 0,0730 1.0000 1.18 0,8499
PRO 0,1184 0,1170** 0,1276*** 0,0073 0,3398*** 0,0857 1.0000 1.16 0,8621
RD 0,3450*** 0,1354 0,0550 0,4561*** 0,1007 0,1506* ÿ 0,0070 1.0000 1.29 0,7762
Catatan: Tingkat signifikan ditandai dengan ***, **, dan * masing-masing sebesar 1%, 5%, dan 10%.
Nilai Variance Inflation Factor (VIF) dicetak tebal.
Tabel 4
Uji Friedman untuk ketergantungan cross-sectional.
Tes Statistik Nilai-P.
Friedman (FE) 12.816 0,9991

Freidman (RE) 14.681 0,8431
Catatan: H0 tidak ada ketergantungan lintas bagian.

Nilai P yang tidak signifikan dicetak miring.
Tabel 5
Uji akar unit dickey-fuller yang ditambah.
Variabel Tingkat Perbedaan pertama
Konstan Konstan & Tren Konstan Konstan & Tren
BERKELUYURAN ÿ 2.333*** ÿ ÿ 3.355*** ÿ ÿ 3.231*** ÿ ÿ 2,86 *** ÿ

DF 2.509*** 3.509*** 3.653*** 2,75***
EF ÿ 1.147 ÿ 2.794*** ÿ 2.770*** ÿ 2,86***
oke ÿ 2.207*** ÿ 1.948 ÿ 2.33*** ÿ 2,78***
WCM ÿ 1,86 ÿ 2.336 ÿ 2.310*** ÿ 2,86***
UKURAN ÿ 2,203*** ÿ ÿ 3.846*** ÿ ÿ 3.808*** ÿ ÿ 3,1*** ÿ
PRO 1,842 2.709*** 2.718*** ÿ 2,86*** ÿ
RD ÿ 1.928 ÿ 2.697 2.782*** 2,84***
Catatan: ADF adalah uji akar unit panel sederhana Pesaran yang digunakan jika tidak ada ketergantungan cross-sectional. ***
menunjukkan signifikansi statistik sebesar 1%. **
menunjukkan signifikansi statistik sebesar 5%. *
menunjukkan signifikansi statistik sebesar 10%.
tren di bawah 0,1, menandakan signifikansi statistik pada tingkat 1%. Oleh karena itu, kami mendukung hipotesis kointegrasi alternatif dan
menolak hipotesis nol, sehingga menunjukkan tidak adanya kointegrasi. Temuan ini menunjukkan bahwa variabel-variabel yang diteliti dalam
analisis tes mempertahankan hubungan yang konsisten sepanjang jangka waktu yang diteliti.
4.5. Analisis estimasi
Penelitian ini menggunakan penduga fixed effect (FE) dan random effect (RE) untuk analisis estimasi guna mencegah divergensi hasil
regresi akibat metodologi estimasi yang tidak sesuai. Pilihan ini diambil karena tidak adanya ketergantungan cross-sectional antar variabel
penelitian. Estimator FE mengatasi heterogenitas yang tidak teramati dengan memperkirakan intersep kelompok tertentu, dan pendekatannya
menghilangkan semua heterogenitas waktu-invarian dan tidak diketahui, sehingga efektif dalam mengendalikan variasi dalam kelompok [21].
Tabel 6
Uji kointegrasi Pedroni.
Tes Statistik
Philips yang dimodifikasi - Perron t 8.6734***
Phillips-Perron t ÿ 7.3278*** ÿ
Augmented Dickey -Lebih lengkap t 9.3842***
Catatan: Tren kointegrasi Pedroni yang tingkat signifikansinya diwakili oleh ***, **,
dan * masing-masing sebesar 1%, 5%, dan 10%.
8
Hasilnya, temuannya dapat diandalkan. Estimator Random Effects (RE) mengasumsikan bahwa intersep spesifik kelompok adalah faktor acak independen yang
dipilih dari rentang yang sama, sehingga kurang efisien dibandingkan FE namun mampu menangani heterogenitas waktu-invarian dan tidak diketahui [21]. Dalam
penyelidikan ini, penulis menggunakan regresi bertahap dalam modelnya. Pada masing-masing model, dua analisis regresi dilakukan dengan menggunakan FE
sebagai penduga utama pada R1 dan RE sebagai uji ketahanan pada R2. Penelitian ini menggunakan regresi bertahap untuk Model 1 sampai 3 dengan masing-
masing variabel independen. Terakhir, seluruh variabel independen digabungkan menjadi satu regresi tunggal dalam model akhir penelitian (4). Karena variabel
memiliki pengukuran yang berbeda, kami mengambil logaritma natural dari data untuk menangani distribusi yang miring guna membantu linierisasi hubungan dan
meningkatkan interpretasi dan akurasi hasil. Tabel 7 menampilkan hasil analisis regresi berganda.
Pada Tabel 7, R-kuadrat penyesuaian tinggi yang dicatat di semua panel menunjukkan bahwa model tersebut secara efektif menangkap sebagian besar
variabilitas dalam bagaimana berbagai faktor penjelas mempengaruhi GAD. Selain itu, nilai probabilitas > f yang signifikan menegaskan bahwa metode estimasi
secara tepat memperhitungkan variasi saling ketergantungan parameter dalam keempat model.
Dari hasil model 1 (R1), pendanaan utang menunjukkan korelasi yang signifikan namun negatif terhadap GAD pada tingkat 5%. Hal ini menunjukkan bahwa
kenaikan pendanaan utang sebesar satu persen akan menghasilkan penurunan GAD sebesar 0,3109. Demikian pula, ketika semua variabel independen
diperkenalkan pada Model 4, ditemukan hubungan terbalik antara pendanaan utang dan GAD pada tingkat signifikansi 5%. Hal ini berarti bahwa persentase
kenaikan pendanaan utang menghasilkan penurunan GAD sebesar 0,1800 pada perusahaan manufaktur di negara berkembang. Ini mendukung H1. Hasil penelitian
ini menegaskan bahwa perusahaan dengan beban utang yang lebih besar mungkin memprioritaskan stabilitas keuangan dibandingkan transparansi lingkungan
hidup, hal ini mungkin disebabkan oleh kekhawatiran mengenai dampak keuangan jangka pendek dari inisiatif ramah lingkungan.
Pada hasil model 2 (R1), ER terbukti memiliki hubungan positif dengan GAD pada tingkat signifikansi 1%. Artinya, pergeseran EF sebesar satu unit menghasilkan
peningkatan GAD sebesar 0,7220 dan sebaliknya. Demikian pula, kami melihat hubungan positif yang signifikan dengan GAD ketika semua variabel independen
digabungkan dalam model 4. Hal ini menunjukkan bahwa persentase perubahan EF menghasilkan kenaikan GAD sebesar 1,7055 untuk perusahaan manufaktur.
Hubungan positifnya signifikan pada taraf 5%. Temuan ini memvalidasi hipotesis kedua kami. Mekanisme ini didorong oleh kecenderungan perusahaan untuk
menggunakan pembiayaan ekuitas karena mendorong perusahaan untuk mendanai proyek-proyek yang ramah lingkungan dan meningkatkan transparansi karena
meningkatnya minat dari investor yang bertanggung jawab secara sosial.
Mengenai hubungan antara konsentrasi kepemilikan dan pengungkapan akuntansi hijau, hasil model 3 (R1) menunjukkan bahwa OC dan GAD menunjukkan
hubungan positif signifikan sebesar 1%. Dengan kata lain, ketika OC meningkat sebesar satu persen, GAD meningkat sebesar 0,0360 unit.
Demikian pula, hubungan positif dan signifikan ditemukan antara OC dan GAD pada tingkat signifikansi 5% dalam Model 4. Hal ini mendukung H3. Temuan ini
dapat dikaitkan dengan perusahaan-perusahaan dengan kepemilikan terkonsentrasi yang sering memprioritaskan dan secara aktif terlibat dalam pelaporan yang
bertanggung jawab terhadap lingkungan. Penyelarasan kepentingan antara pemegang saham yang signifikan dan praktik berkelanjutan mendorong transparansi
yang lebih besar dan mendorong pelaporan inisiatif akuntansi ramah lingkungan.
Mengenai temuan ketahanan pada R2, kecuali model 1, hasil model 2, 3, dan 4 serupa dengan hasil estimasi utama. Pada model 1, berlawanan dengan hasil
estimasi primer, R1 juga mencatat adanya hubungan positif dan signifikan antara pendanaan utang dan GAD. Hal ini berarti bahwa persentase perubahan dalam
pembiayaan hutang berhubungan dengan peningkatan GAD sebesar 0,3087 untuk perusahaan manufaktur. Selain itu, pendanaan ekuitas ditemukan memiliki
hubungan positif dan signifikan dengan GAD dalam kekokohan temuan. Hal ini menunjukkan bahwa persentase perubahan pendanaan ekuitas berhubungan
dengan peningkatan GAD sebesar 0,4420. Selain itu, hasil ketahanan model 3 menunjukkan adanya hubungan positif dan signifikan antara konsentrasi kepemilikan
dengan GAD pada tingkat signifikansi 1%. Demikian pula, dalam hasil ketahanan model 4, kami menemukan hubungan terbalik dan tidak signifikan antara
pendanaan utang dan GAD. Namun untuk hasil pendanaan ekuitas dan konsentrasi kepemilikan pada model 4, hasil ketahanannya serupa dengan hasil estimasi
utama pada R1.
4.6. Hasil ketahanan tambahan
Pemeriksaan ketahanan tambahan dilakukan dengan menggunakan persamaan (5) untuk menentukan ketahanan hasil kami terhadap pengaruh eksternal. Oleh
Tabel 7
Uji analisis regresi.
Variabel Model 1 Model 2 Model 3 Model 4
R1 R2 R1 R2 R1 R2 R1 R2
LNDF ÿ 0 0,3109** 0,3087** ÿ 0,1800** ÿ 0,2109*

LNEF 0,7220*** 0,4420** 1,7055** 1,4292*
LNOC 0,0360*** ÿ 0,0343*** ÿ 0,0133** ÿ 0,0012** ÿ
LNWCM ÿ 0,1069* ÿ 0,0429 ÿ 0,0868* ÿ 0,0146 0,1208* 0,0719 0,08361* 0,0006*
UKURAN LNS ÿ 8.6206*** ÿ 0,1523** ÿ 3.0906** ÿ 0,0714* ÿ 8.1406*** ÿ 0,1334 ÿ 3,3506** ÿ 0,0835**
LNPRO ÿ 0,1118 ÿ 0,0898 ÿ 0,1332* ÿ 0,0087* ÿ 0,1395 ÿ 0,0897*** ÿ 0,1202* ÿ 0,0137*
LNRD ÿ 0,2404*** ÿ 0,1991*** 0,0160 0,0417 ÿ 0,2288*** ÿ 0,1736 0,0076 0,0223
R-kuadrat 0,7214 0,6611 0,6023 0,5221 0,6514 0,5283 0,8602 0,7883
Adj. Prob R-kuadrat 0,6112 0,5217 0,5578 0,5076 0,6913 0,5531 0,7831 0,7047
> F Obs 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
3012 3012 3012 3012 3012 3012 3012 3012
Catatan: Koefisien beserta tingkat signifikansinya masing-masing variabel disajikan pada tabel regresi berganda. *** menunjukkan signifikansi
statistik sebesar 1%. ** menunjukkan signifikansi
statistik sebesar 5%. * menunjukkan signifikansi
statistik sebesar 10%.
9
dengan menggantikan GAD dengan kinerja keberlanjutan, investigasi ini bertujuan untuk menentukan apakah dampak keputusan pendanaan dan struktur kepemilikan
terhadap kinerja keberlanjutan sejalan dengan hasil yang disajikan pada Tabel 7. Studi ini mengadopsi tiga komponen utama dimensi keberlanjutan, lingkungan,
sosial , dan tata kelola, oleh Ref. [53]untuk mengukur kinerja berkelanjutan suatu perusahaan. Item kinerja berkelanjutan oleh Ref. [28] disajikan pada Lampiran 1.
Penelitian ini menggunakan penduga FE untuk uji ketahanan tambahan pada Tabel 8 karena penduga Efek Tetap (FE) sangat penting dalam analisis data panel.
Bagaimanapun juga, hal ini dapat menjelaskan unsur-unsur yang tidak dapat diobservasi yang bersifat invarian waktu, sehingga memungkinkan penulis untuk
mengidentifikasi dan mengukur dengan lebih tepat pengaruh variabel bebas yang berubah waktu terhadap variabel terikat. Penelitian ini menggunakan regresi bertahap
untuk Model 1 sampai 3 dengan masing-masing variabel independen. Terakhir, seluruh variabel independen digabungkan menjadi satu regresi tunggal dalam model
akhir penelitian (4).
Tingginya nilai R-kuadrat yang disesuaikan pada semua model pada Tabel 8 menunjukkan bahwa model tersebut secara efektif menangkap sebagian besar
variabilitas dalam bagaimana berbagai faktor penjelas mempengaruhi kinerja keberlanjutan. Selain itu, nilai probabilitas > f yang signifikan menegaskan bahwa metode
estimasi secara tepat memperhitungkan variasi saling ketergantungan parameter dalam keempat model.
Mengenai hubungan antara DF dan kinerja keberlanjutan (SP) pada Tabel 8, hasilnya menunjukkan korelasi negatif yang signifikan antara kedua variabel dalam
Model 1. Temuan menunjukkan bahwa peningkatan pendanaan utang mengurangi praktik berkelanjutan di antara perusahaan manufaktur sebesar 0,5112. Demikian
pula, dalam model 4, ditemukan hubungan terbalik dan signifikan antara pendanaan utang dan kinerja keberlanjutan. Hal ini menunjukkan bahwa persentase
peningkatan pendanaan utang mencerminkan penurunan kinerja keberlanjutan sebesar 1,0547. Temuan ini sejalan dengan hasil estimasi utama Tabel 7 mengenai
DF dan GAD.
Bertentangan dengan hasil DF pada Tabel 8, kami menemukan hubungan positif antara pendanaan ekuitas dan kinerja keberlanjutan pada tingkat 5% pada Model
2. Hasilnya menunjukkan bahwa persentase kenaikan rasio ekuitas meningkatkan kinerja keberlanjutan sebesar 0,3173. Selain itu, ketika semua variabel diperkenalkan
dalam Model 4, ditemukan hubungan positif dan signifikan antara pembiayaan ekuitas dan kinerja keberlanjutan perusahaan manufaktur yang dijadikan sampel.
Temuan dari uji ketahanan tambahan sejalan dengan temuan estimasi utama yang disajikan pada Tabel 7.
Pada Tabel 8, hasil Model 3 menunjukkan adanya hubungan yang baik dan signifikan secara statistik pada tingkat 1% antara OC dan kinerja keberlanjutan. Hasil
ini menunjukkan bahwa persentase kenaikan OC mengarah pada peningkatan kinerja keberlanjutan di antara perusahaan manufaktur yang terdaftar. Demikian pula,
dalam model 4, dampak afirmatif ditemukan antara pendanaan ekuitas, konsentrasi kepemilikan, dan kinerja keberlanjutan, sedangkan hubungan negatif ditemukan
antara pendanaan utang dan GAD. Temuan ini sejalan dengan hasil estimasi utama yang disajikan pada Tabel 7.
4.7. Diskusi
Praktik bisnis berkelanjutan meningkatkan reputasi dan kredibilitas perusahaan, yang mengarah pada peningkatan penerapan praktik pembiayaan yang
bertanggung jawab untuk mendorong pertumbuhan berkelanjutan dan tanggung jawab sosial [54]. Dalam konteks ini, teori pemangku kepentingan menekankan
komitmen perusahaan untuk mempertimbangkan kepentingan seluruh pemangku kepentingan dan potensi manfaat dari keseimbangan tanggung jawab finansial dan
sosial [55]. Oleh karena itu, pendanaan hutang suatu perusahaan mempengaruhi kemampuannya untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya kepada pemangku
kepentingan, termasuk pengungkapan inisiatif lingkungan hidup. Selain itu, pendanaan hutang yang tinggi menunjukkan bahwa suatu perusahaan mempunyai leverage
yang tinggi, yang dapat mengurangi fleksibilitas keuangannya dan meningkatkan risiko gagal bayar, sehingga mengurangi pengeluaran dan pengungkapan dampak
lingkungannya. Di sisi lain, perusahaan dapat menyeimbangkan tanggung jawab finansial dan sosialnya serta menciptakan nilai jangka panjang bagi seluruh pemangku
kepentingan. Misalnya, mengurangi utang dan berinvestasi dalam inisiatif keberlanjutan [56]. Oleh karena itu, kami berhipotesis adanya hubungan negatif antara
pendanaan utang dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Hasil analisis kami menegaskan bahwa pendanaan utang berhubungan negatif dengan
pengungkapan akuntansi hijau. Oleh karena itu, hipotesis pertama diterima. Dengan demikian, temuan kami menunjukkan bahwa pendanaan utang berdampak negatif
terhadap pengungkapan akuntansi hijau. Studi menunjukkan bahwa perusahaan dengan pendanaan hutang yang tinggi cenderung tidak mengungkapkan informasi
lingkungan untuk menghindari implikasi keuangan yang negatif. Misalnya Ref. [2], menemukan bahwa perusahaan dengan pendanaan hutang yang tinggi memiliki
pengungkapan akuntansi ramah lingkungan yang lebih sedikit. Hasil kami konsisten dengan [34], yang menemukan bahwa DF berkorelasi negatif dengan kinerja lingkungan. Demiki
Tabel 8
Keputusan Pembiayaan dan Struktur Kepemilikan terhadap Kinerja Keberlanjutan.
Variabel Model 1 Model 2 Model 3 Model 4
LNDF ÿ 0,5112** ÿ 1,0547**

LNEF 0,3173** 0,9241**
LNOC 0,6214*** 1,1481***
LNWCM 0,0588** 0,0482** 0,0627*** 0,0547***
UKURAN LNS ÿ 0,0182 0,0362 ÿ 0,0543* ÿ 0,0662
LNPRO ÿ 0,1149* ÿ 0,1524 0,1237 0,2021*
LNRD 0,0416 0,0142 0,0649** 0,0406**
R-kuadrat 0,623 0,564 0,571 0,685
Adj. Prob R-kuadrat 0,513 0,542 0,621 0,651

> F Obs 0,0000 0,0000 0,000 0,000
3612 3612 3612 3612
Catatan: Koefisien beserta tingkat signifikansinya masing-masing variabel disajikan pada tabel regresi berganda. *** menunjukkan signifikansi
statistik sebesar 1%. ** menunjukkan signifikansi
statistik sebesar 5%. * menunjukkan signifikansi
statistik sebesar 10%.
10
selaras dengan hasil [52] , yang mengungkapkan bahwa DF berpengaruh negatif terhadap pengungkapan sukarela.
Perusahaan dapat meningkatkan reputasi mereka dengan mengadopsi praktik ramah lingkungan dan mengungkapkan inisiatif ramah lingkungan dalam laporan keuangan
mereka [57]. Mengintegrasikan pengungkapan akuntansi hijau dan pembiayaan ekuitas dapat meningkatkan legitimasi perusahaan dengan menyoroti komitmennya terhadap
keberlanjutan dan tanggung jawab keuangan, sehingga meningkatkan reputasi dan penerimaan sosialnya [58]. Leverage keuangan suatu perusahaan dapat ditentukan oleh
pendanaan ekuitasnya, yang menunjukkan berapa banyak ekuitas yang terkandung dalam struktur modal [59]. Pembiayaan ekuitas dan pengungkapan akuntansi ramah
lingkungan berkontribusi signifikan terhadap pertumbuhan bisnis. Mengingat hal ini, perusahaan dengan pembiayaan ekuitas yang tinggi lebih cenderung mengungkapkan
kinerja keberlanjutan mereka sejauh hal tersebut sejalan dengan tujuan kinerja keuangan [60]. Berdasarkan hal ini, kami mengasumsikan hubungan positif antara pendanaan
ekuitas dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Menurut temuan kami, ekuitas terbukti memiliki hubungan positif yang signifikan dengan GAD. Oleh karena itu,
hipotesis kedua kami berlaku. Hasil kami serupa dengan penelitian [61], yang menunjukkan bahwa perusahaan yang menggunakan pendanaan ekuitas lebih cenderung
mengungkapkan informasi lingkungan. Juga, hasil kami selaras dengan penelitian oleh Ref. [62], yang menemukan bahwa perusahaan dengan rasio ekuitas yang tinggi
cenderung memiliki tingkat pengungkapan keberlanjutan yang lebih tinggi. Korelasi ini terjadi karena perusahaan dengan rasio ekuitas tinggi fokus pada investasi jangka
panjang yang selaras dengan tujuan keberlanjutannya. Bertentangan dengan ini [63], menemukan hubungan negatif antara rasio ekuitas dan pengungkapan akuntansi hijau.
Hal ini karena perusahaan dengan rasio ekuitas yang tinggi seringkali memiliki motivasi yang lebih rendah untuk memprioritaskan pelaporan lingkungan hidup, sehingga
berpotensi mempersepsikan risiko keuangan yang lebih rendah dan mengurangi tekanan eksternal untuk pengungkapan keberlanjutan [2].
Dalam membangun sistem bisnis yang terdefinisi dengan baik, masalah lingkungan harus dipertimbangkan untuk menjamin kesejahteraan masyarakat. Mengingat hal
ini, semakin besarnya konsentrasi kepemilikan dalam suatu perusahaan, sehingga semakin sedikit pemegang saham besar yang memegang saham perusahaan dalam
jumlah besar, cenderung meningkatkan permintaan akan pengungkapan kinerja keberlanjutan suatu perusahaan agar sejalan dengan kinerja keuangan. sasaran. Konsentrasi
kepemilikan mempengaruhi investor yang bertanggung jawab secara sosial, memprioritaskan kepedulian lingkungan dan sosial di samping keuntungan finansial. Berdasarkan
hal ini, kami mengasumsikan adanya hubungan positif antara konsentrasi kepemilikan dan GAD. Hasil kami mengkonfirmasi hubungan positif yang signifikan antara OC dan
GAD. Oleh karena itu, hipotesis terakhir penelitian ini diterima.
Temuan kami mendukung penelitian [64], yang menemukan bahwa pengungkapan lingkungan mendapat manfaat dari konsentrasi kepemilikan institusional.
Namun, hasil kami berbeda dengan penelitian [65], yang menemukan hubungan negatif namun tidak signifikan secara statistik antara kepemilikan manajerial dan kinerja
lingkungan. Alasan terjadinya hubungan terbalik ini adalah karena para manajer yang mempunyai kepentingan besar dalam perusahaan cenderung memprioritaskan
keuntungan jangka pendek, yang mungkin bertentangan dengan tujuan pembangunan berkelanjutan jangka panjang.
5. Kesimpulan dan implikasi kebijakan
5.1. Kesimpulan
Di negara-negara berkembang, isu kelestarian lingkungan semakin memprihatinkan, karena negara-negara tersebut sering kali ditandai dengan degradasi lingkungan.
Oleh karena itu, penting untuk memahami variabel-variabel yang mempengaruhi pengungkapan akuntansi ramah lingkungan di negara-negara tersebut. Studi ini menguji
hubungan antara keputusan pendanaan dan struktur kepemilikan terhadap pengungkapan akuntansi ramah lingkungan pada perusahaan manufaktur di negara-negara
berkembang, khususnya negara-negara Afrika sub-Sahara. Karena ketersediaan data, penulis menggunakan data sekunder untuk 172 perusahaan dari tahun 2001 hingga
2022. Kami menggunakan efek tetap sebagai strategi estimasi utama dan efek acak sebagai penduga ketahanan. Studi tersebut mengungkapkan bahwa perusahaan yang
terutama mengandalkan pembiayaan utang cenderung memiliki hubungan terbalik dengan tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan. Namun, perusahaan yang
bergantung pada pembiayaan ekuitas cenderung memiliki tingkat pengungkapan akuntansi ramah lingkungan yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan yang mengandalkan
pembiayaan utang. Selain itu, hasil analisis estimasi menunjukkan adanya korelasi yang baik antara konsentrasi kepemilikan dan pengungkapan praktik akuntansi ramah
lingkungan. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan konsentrasi kepemilikan yang tinggi cenderung memberikan lebih banyak informasi tentang penggunaan
akuntansi hijau.
Disarankan bahwa, dalam kemajuan dan pengembangan pengungkapan akuntansi hijau, manajemen perusahaan dan pembuat kebijakan harus mendorong sejumlah
kecil pemegang saham besar untuk memegang saham perusahaan dalam jumlah besar. Hal ini akan membantu dunia usaha untuk bekerja lebih efektif dan meningkatkan
pengungkapan akuntansi ramah lingkungan (green Accounting Disclosure). Oleh karena itu, perusahaan harus menerapkan kebijakan konsentrasi kepemilikan sebagai
bagian dari rencana strategis mereka untuk menjamin kinerja lingkungan dan meningkatkan pertumbuhan berkelanjutan. Selain itu, dunia usaha di negara berkembang harus
memikul tanggung jawab terhadap perlindungan lingkungan dengan mempertimbangkan pendanaan internal seperti pendanaan ekuitas, karena faktor-faktor ini merangsang
perusahaan untuk menerapkan praktik akuntansi ekologis.
5.2. Implikasi studi
Implikasi teoretis dari studi ini secara signifikan mengungkap bagaimana keputusan keuangan dan dinamika kepemilikan dapat bertindak sebagai mekanisme yang
menyelaraskan atau bertentangan dengan kepentingan pemangku kepentingan, sehingga berdampak pada transparansi perusahaan dan praktik pelaporan lingkungan hidup.
Kedua, studi ini menyoroti hubungan kompleks antara perusahaan dan beragam kelompok pemangku kepentingan dalam strategi keuangan berkelanjutan. Penerapan
sinergis dari kerangka kerja ini memberikan lensa holistik untuk aspek ketiga, memungkinkan kita menganalisis dan menafsirkan pengaruh multifaset yang membentuk praktik
akuntansi ramah lingkungan di negara-negara berkembang. Secara keseluruhan, landasan teori yang berbeda ini memajukan wacana akademis mengenai keberlanjutan
perusahaan dan menghasilkan wawasan yang dapat ditindaklanjuti bagi para pembuat kebijakan dan praktisi dalam menavigasi seluk-beluk pengambilan keputusan keuangan
yang bertanggung jawab terhadap lingkungan dalam konteks ini.
Mengenai implikasi kebijakan, pembuat kebijakan harus mendorong struktur kepemilikan yang terkonsentrasi dan mempertimbangkan untuk mendorong pembiayaan
ekuitas yang terkait dengan kinerja keberlanjutan, seperti pembiayaan ekuitas yang terkait dengan keberlanjutan, untuk mendorong perusahaan memprioritaskan kemampuan
keberlanjutan. Hal ini akan mendorong keterbukaan informasi dengan memberi insentif kepada perusahaan untuk mengadopsi praktik berkelanjutan yang menarik pemodal
yang sadar lingkungan. Selain itu, dunia usaha dan pembuat kebijakan harus mendorong pendekatan yang seimbang terhadap pembiayaan utang untuk menghindari disinsentif
11
pengungkapan lingkungan hidup. Peraturan tersebut mendorong iklim bisnis yang lebih beretika dan bertanggung jawab, yang akan memberikan dampak positif
jangka panjang terhadap lingkungan dan perekonomian. Temuan ini dapat membantu perusahaan dalam membuat keputusan yang tepat mengenai pelaporan
lingkungan hidup dan program keberlanjutan mereka serta mendidik legislator tentang keefektifan peraturan dan standar pengungkapan akuntansi ramah
lingkungan saat ini.
5.3. Keterbatasan dan penelitian masa depan
Dalam hal keterbatasan, ruang lingkup studi ini terbatas pada negara-negara berkembang di blok sub-Sahara. Penelitian di masa depan harus
mempertimbangkan untuk melakukan analisis komparatif yang mencakup negara-negara yang lebih komprehensif, termasuk kawasan berkembang seperti
MENA dan Tiongkok serta negara-negara maju seperti negara-negara GCC dan G7. Pendekatan komparatif ini akan memfasilitasi pengambilan keputusan
kebijakan yang lebih kuat di berbagai negara. Selain itu, penelitian di masa depan dapat mengeksplorasi faktor pendorong pengungkapan keberlanjutan lainnya,
seperti budaya organisasi, faktor spesifik industri, dan kemajuan teknologi. Pendekatan ini menawarkan pemahaman yang lebih holistik tentang dinamika
kompleks yang membentuk perilaku pelaporan lingkungan dan sosial perusahaan. Terakhir, penelitian di masa depan dapat menggunakan pendekatan metode
campuran dalam menyelidiki hubungan ini, dengan menggabungkan metodologi kuantitatif dan kualitatif. Pendekatan terpadu ini akan memungkinkan para
peneliti untuk menangkap seluk-beluk hubungan antara keputusan keuangan, struktur kepemilikan, dan praktik pelaporan keberlanjutan, sehingga menghasilkan
wawasan yang lebih komprehensif untuk pengambilan kebijakan yang efektif.
Ketersediaan data
Data sekunder diambil dari laporan tahunan dan laporan keuangan sampel perusahaan manufaktur. Mayoritas data
bersumber dari database Refinitiv.
Pernyataan kontribusi kepenulisan CReditT
Guanghui Chang: Penulisan – review & penyuntingan, Penulisan – draf asli, Metodologi, Analisis formal, Kurasi data, Konseptualisasi. Andrew Osei
Agyemang: Penulisan – review & penyuntingan, Penulisan – draf asli, Metodologi, Analisis formal, Kurasi data, Konseptualisasi. Ummar Faruk Saeed:
Penulisan – review & penyuntingan, Penulisan – draf asli, Metodologi, Analisis formal, Kurasi data, Konseptualisasi. Ibrahim Adam: Penulisan – review &
penyuntingan, Penulisan – draf asli, Metodologi, Analisis formal, Kurasi data, Konseptualisasi.
Deklarasi kepentingan bersaing
Para penulis menyatakan bahwa mereka tidak mempunyai kepentingan finansial atau hubungan pribadi yang saling bersaing yang mungkin terlihat demikian
mempengaruhi pekerjaan yang dilaporkan dalam makalah ini.
Lampiran 1. Kriteria penilaian Indeks Kinerja Keberlanjutan
Keberlanjutan Deskripsi Kode

Ukuran
Lingkungan ED1 Pelaporan jumlah gas rumah kaca yang dihasilkan secara langsung atau tidak langsung oleh aktivitas organisasi.
ED2 Pengungkapan dampak organisasi terhadap ekosistem lokal dan keanekaragaman hayati melalui kegiatan seperti pelestarian habitat
dan restorasi.
ED3 Pengungkapan energi yang dikonsumsi per unit keluaran atau ruang fasilitas ED4
Pelaporan dampak organisasi terhadap keanekaragaman hayati lokal dan upaya konservasi.
ED5 Pengungkapan konsumsi air dan upaya efisiensi air.
ED6 Mengukur timbulan sampah dan proporsi yang didaur ulang atau digunakan kembali.
ED7 Pelaporan emisi polutan seperti polutan udara dan air, dan menerapkan langkah-langkah untuk mengurangi atau menghilangkannya.
Sosial SD1 Pengungkapan keragaman tenaga kerja berdasarkan gender, etnis, usia, dan karakteristik relevan lainnya.
SD2 Mengevaluasi komitmen organisasi untuk menghormati hak asasi manusia dan praktik ketenagakerjaan yang adil.
SD3 Mengukur keterlibatan karyawan, kepuasan, serta metrik kesehatan dan keselamatan.
SD4 Pelaporan upaya untuk melibatkan dan mendukung komunitas lokal di mana organisasi beroperasi.
SD5 Pengungkapan upaya organisasi untuk terlibat dan menanggapi kebutuhan dan kekhawatiran pemangku kepentingan.
SD6 Melaporkan keamanan, kualitas, dan sumber etis produk atau layanan organisasi GD1 Pengungkapan keragaman dan
Tata Kelola independensi dewan direksi organisasi.
GD2 Mengukur perlindungan dan hak yang diberikan kepada pemegang saham, mendorong akuntabilitas.
GD3 Mengukur kepatuhan terhadap standar etika dan kepatuhan terhadap hukum dan peraturan.
GD4 Pengungkapan efektivitas kebijakan dan praktik organisasi dalam mencegah korupsi, penyuapan, dan perilaku tidak etis.
12
Referensi
ÿ
[1] A. Zelazna, M. Bojar, E. Bojar, Tanggung jawab sosial perusahaan terhadap lingkungan di wilayah Lublin, Polandia: studi perbandingan tahun 2009 dan 2019, Keberlanjutan 12 (11) (2020) 4463.
[2] BK Dhar, SM Sarkar, FK Ayittey, Dampak pengungkapan tanggung jawab sosial antara penerapan akuntansi hijau dan pembangunan berkelanjutan: a
studi tentang perusahaan yang sangat berpolusi di Bangladesh, Corp. Soc. Tanggung jawab. Mengepung. Kelola. 29 (1) (2022) 71–78.
[3] H. Maama, KO Appiah, Praktik akuntansi ramah lingkungan: pelajaran dari ekonomi berkembang, Penelitian Kualitatif di Pasar Keuangan 11 (4) (2019) 456–478.
[4] AO Agyemang, dkk., Akuntansi dan kinerja lingkungan: bukti empiris dari Tiongkok, Environ. Dev. Mempertahankan. (2023) 1–26.
[5] F. Akhter, dkk., Pengungkapan lingkungan dan atribut perusahaan, dari lensa teori legitimasi: analisis longitudinal di negara berkembang, Eur. J.
Kelola. Bis. ekonomi. 32 (3) (2023) 342–369.
[6] O. Kwakye, dkk., Pengaruh perilaku etis terhadap Tata Kelola Perusahaan terhadap kinerja perusahaan di Ghana, International Journal of Scientific Research and Management 6 (6) (2018) 456–466.
[7] E. Acar, K. Tunca Çalÿyurt, Y. Zengin-Karaibrahimoglu, Apakah jenis kepemilikan mempengaruhi pengungkapan lingkungan? Jurnal Internasional Perubahan Iklim
Strategi dan Manajemen 13 (2) (2021) 120–141.
[8] M. Musah, dkk., Memodelkan hubungan antara konsumsi energi dan emisi karbon di Afrika Utara: bukti dari model panel yang kuat untuk lintas-
ketergantungan bagian dan heterogenitas lereng, Lingkungan. Dev. Mempertahankan. (2021) 1–15.
[9] D. Ostic, dkk., Menilai dampak perdagangan minyak dan gas, arus masuk investasi asing langsung, dan pertumbuhan ekonomi terhadap emisi karbon untuk negara anggota OPEC, Environ. Sains.
Polusi. Kontrol Ser. 29 (28) (2022) 43089–43101.
[10] C. Haibo, dkk., Pembangunan ekonomi dan kelestarian lingkungan—kasus pengaruh investasi asing langsung terhadap pencemaran lingkungan di Tiongkok,
Mengepung. Sains. Polusi. Kontrol Ser. 26 (2019) 7228–7242.
[11] AO Agyemang, dkk., Peran layanan perbankan uang seluler dalam pembangunan keuangan: bukti dari Ghana, Afrika Tinjauan Ekonomi dan Keuangan 15
(1) (2023) 133–150.
[12] IFS Wahyuningrum, dkk., Apakah kinerja lingkungan dan keuangan mempengaruhi pengungkapan lingkungan? Bukti dari emiten di Indonesia, Isu Kewirausahaan dan Keberlanjutan 8 (2) (2020)
1047–1061.
[13] RA Zahid, A. Saleem, Maqsood AS, kinerja ESG, keputusan pembiayaan modal, dan kualitas audit: bukti empiris dari perusahaan milik negara Tiongkok,
Mengepung. Sains. Polusi. Kontrol Ser. 30 (15) (2023) 44086–44099.
[14] P. Liu, Z. Li, P. Luo, Tata kelola perusahaan eksternal dan jaminan laporan tanggung jawab sosial perusahaan: bukti dari Tiongkok, Akuntansi Keberlanjutan,
Jurnal Manajemen dan Kebijakan 14 (2) (2023) 420–457.
[15] N. Ould Daoud Ellili, Pengungkapan lingkungan, sosial, dan tata kelola, struktur kepemilikan dan biaya modal: bukti dari UEA, Keberlanjutan 12 (18)
(2020) 7706.
[16] E. Akben-Selcuk, Tanggung jawab sosial perusahaan dan kinerja keuangan: peran moderasi konsentrasi kepemilikan di Turki, Keberlanjutan 11 (13)
(2019) 3643.
˜
[17] CC Gonzalez, J. Pena-Vinces, Kerangka kerja untuk studi eksplorasi sistem akuntansi hijau dalam konteks negara berkembang, Kolombia, Environ. Dev. Mempertahankan. 25 (9) (2023) 9517–9541.
[18] R.-S. Liou, P.-H. Ting, Y.-Y. Chen, Biaya kepemilikan asing: pelaporan keberlanjutan sukarela dan kinerja keuangan di negara berkembang, Cross
Kultus. Strategi. Kelola. 30 (2023) 581–612.
[19] P. Cˆ amara, Interaksi sistemik antara tata kelola perusahaan dan ESG, dalam: The Palgrave Handbook of ESG and Corporate Governance, Springer, 2022,
hlm.3–40.
[20] KQ Zhang, LZ Tang, HH Chen, Dampak kinerja lingkungan dan perkembangan keputusan pendanaan terhadap kinerja ekonomi berkelanjutan:
dari sudut pandang industri energi terbarukan dan bersih, Clean Technol. Mengepung. Kebijakan 23 (2021) 1807–1819.
[21] D. Zhou, UF Saeed, AO Agyemang, Menilai peran pengungkapan keberlanjutan terhadap kinerja keuangan perusahaan: bukti dari sektor energi sabuk dan
negara inisiatif jalan raya, Keberlanjutan 16 (2) (2024) 930.
[22] M. Sarfraz, dkk., Strategi manajemen risiko lingkungan dan peran moderasi tanggung jawab sosial perusahaan dalam keputusan pembiayaan proyek, Keberlanjutan 10 (8) (2018) 2771.
[23] Z. Feng, Z. Wu, pengungkapan ESG, pembiayaan utang REIT dan nilai perusahaan, JR Estate Finance Econ. (2021) 1–35.
[24] M. Du, dkk., Akankah pengungkapan informasi lingkungan mempengaruhi keputusan kredit bank dan biaya pembiayaan utang perusahaan? Bukti dari industri Tiongkok yang sangat berpolusi , Environ.
Sains. Polusi. Kontrol Ser. 29 (31) (2022) 47661–47672.
[25] I. Wiredu, A. Osei Agyemang, SY Agbadzidah, Apakah akuntansi hijau mempengaruhi keberlanjutan ekologi? Bukti dari perekonomian berkembang, Cogent
Bisnis & Manajemen 10 (2) (2023) 2240559.
[26] A. Arora, D. Sharma, Apakah skor kinerja lingkungan, sosial dan tata kelola (ESG) mengurangi biaya utang? Bukti dari perusahaan India, Australasia
Jurnal Akuntansi, Bisnis dan Keuangan 16 (5) (2022) 4–18.
[27] M. Ayu, dkk., Dampak pengungkapan biaya lingkungan dan sosial terhadap kinerja keuangan yang dimediasi oleh manajemen laba, Polish Journal of
Studi Manajemen 21 (2) (2020) 74–86.
[28] AM Gerged, K. Albitar, L. Al-Haddad, Pengungkapan lingkungan perusahaan dan manajemen laba—peran moderasi struktur tata kelola perusahaan, Int. J. Ekonomi Keuangan. 28 (3) (2023) 2789–
2810.
[29] S. Wang, dkk., Apakah pengungkapan informasi lingkungan berkontribusi meningkatkan kinerja keuangan perusahaan? Pemeriksaan mekanisme yang mendasarinya,
Sains. Lingkungan Total. 714 (2020) 136855.
[30] Y. Yang, C. Yao, Y. Li, Dampak jumlah pengungkapan informasi lingkungan terhadap kinerja keuangan: efek moderasi kinerja perusahaan
internasionalisasi, Corp. Soc. Tanggung jawab. Mengepung. Kelola. 27 (6) (2020) 2893–2907.
[31] A. Agyemang, dkk., Menilai dampak pengungkapan akuntansi lingkungan terhadap kinerja perusahaan di Cina, Jurnal Teknik dan Manajemen Lingkungan 22 (2) (2023) 389–397.
[32] D. de Grosbois, DA Fennell, Penentu praktik pengungkapan perubahan iklim perusahaan hotel global: penerapan teori kelembagaan dan pemangku kepentingan, Tourism Manag. 88 (2022)
104404.
[33] S. Miles, S. Miles, Teori dan akuntansi pemangku kepentingan, dalam: The Cambridge Handbook of Stakeholder Theory, Cambridge University Press, Cambridge, 2019,
hal.173–210.
[34] H. Al Amosh, SF Khatib, Struktur kepemilikan dan pengungkapan kinerja lingkungan, sosial dan tata kelola: peran moderasi dewan
kemandirian, Jurnal Bisnis dan Pembangunan Sosial Ekonomi 2 (1) (2022) 49–66.
[35] K. Wen, dkk., Peran moderasi konsentrasi kepemilikan terhadap keputusan pendanaan dan keberlanjutan perusahaan: bukti dari Tiongkok, Keberlanjutan 15 (18)
(2023) 13385.
[36] AM Gerged, Faktor-faktor yang mempengaruhi pengungkapan lingkungan perusahaan di pasar negara berkembang: peran struktur tata kelola perusahaan, Bus. Mulai. Mengepung. 30 (1)
(2021) 609–629.
[37] S. Chen, dkk., Apakah konsentrasi kepemilikan mempengaruhi keterlibatan tanggung jawab lingkungan perusahaan? Peran mediasi leverage perusahaan, Borsa
Ulasan Istanbul 21 (2021) S13–S24.
[38] A. Corvino, F. Doni, S. Bianchi Martini, Tata kelola perusahaan, pelaporan terintegrasi dan pengungkapan lingkungan: bukti dari konteks Afrika Selatan, Keberlanjutan 12 (12) (2020) 4820.
[39] E. Sari, dkk., Bagaimana pengelolaan lingkungan sekolah dapat meningkatkan perilaku kewarganegaraan organisasi terhadap lingkungan? (studi kasus di sekolah untuk
tujuan spesifik), J. Soc. Pejantan. Mendidik. Res. 10 (2) (2019) 46–73.
[40] M. Cerciello, F. Busato, S. Taddeo, Pengaruh praktik bisnis berkelanjutan terhadap profitabilitas. Akuntansi untuk pengungkapan strategis, Corp. Soc. Tanggung jawab.
Mengepung. Kelola. 30 (2) (2023) 802–819.
13

ÿ
[41] S. Bojnec, N. Tomÿsiÿc, Keberlanjutan perusahaan dan kinerja perusahaan: efek mediasi internasionalisasi dan jaringan, Int. J.Prod. Melakukan.
Kelola. 70 (1) (2020) 21–39.
[42] PRS Tanjung, SM Wahyudi, Analisis pengaruh pengungkapan laporan keberlanjutan, nilai tambah ekonomi dan faktor fundamental lain perusahaan terhadap
nilai perusahaan, Int. J.Acad. Res. Akun. Keuangan. Kelola. Sains. 9 (2) (2019) 237–249.
[43] Y. Shahwan, B. Esra'a, Dampak manajemen laba dan pengungkapan biaya sosial dan lingkungan terhadap kinerja keuangan: sebuah studi empiris di Jordan, Acad. Mulai. Kelola. J.20 (2021)
1–10.
[44] TA Tsalis, dkk., Tantangan baru untuk pelaporan keberlanjutan perusahaan: Agenda PBB 2030 untuk pembangunan berkelanjutan dan keberlanjutan
tujuan pembangunan, Corp. Soc. Tanggung jawab. Mengepung. Kelola. 27 (4) (2020) 1617–1629.
[45] H. Shalhoob, K. Hussainey, Pengungkapan lingkungan, sosial dan tata kelola (ESG) dan kinerja keberlanjutan usaha kecil dan menengah (UKM),
Keberlanjutan 15 (1) (2022) 200.
[46] D. Sun, dkk., Memantau dampak transparansi: bagaimana pengungkapan lingkungan hidup pemerintah memfasilitasi aksi lingkungan hidup perusahaan? Bis. Mulai. Mengepung. 28
(8) (2019) 1594–1607.
[47] VM Bhimavarapu, S. Rastogi, J. Kanoujiya, Konsentrasi kepemilikan dan pengaruhnya terhadap transparansi dan pengungkapan bank di India, Corp. Govern.: The
jurnal internasional bisnis di masyarakat 23 (1) (2023) 18–42.
[48] K. Albitar, dkk., Pengungkapan ESG dan kinerja perusahaan sebelum dan sesudah IR: peran moderasi mekanisme tata kelola, Int. J.Akun. Inf. Kelola. 28
(2020) 429–444.
[49] AIS Karajeh, Pengungkapan sukarela dan kualitas laba: bukti dari lingkungan konsentrasi kepemilikan, Tinjauan Penelitian Manajemen 43 (1) (2020)
35–55.
[50] K. Kumar, dkk., Apakah struktur kepemilikan dan atribut tata kelola penting bagi pelaporan keberlanjutan perusahaan? Pemeriksaan dalam konteks India, Manag.
Mengepung. Kualitas. Int. J.33 (5) (2022) 1077–1096.
[51] S. Wu, dkk., Dampak kinerja ESG terhadap nilai perusahaan: peran moderasi struktur kepemilikan, Keberlanjutan 14 (21) (2022) 14507.
[52] AO Agyemang, dkk., Tren dan hubungan antara pengungkapan akuntansi lingkungan dan kinerja lingkungan untuk perusahaan pertambangan yang terdaftar di
Cina, Lingkungan. Dev. Mempertahankan. 23 (2021) 12192–12216.
[53] Y. Zhou, dkk., Menilai dampak inovasi teknologi terhadap kinerja lingkungan dan keuangan perusahaan manufaktur tekstil Tiongkok, Int. J.
Teknologi. Pol. Kelola. 22 (4) (2022) 369–393.
[54] I. Meutia, SF Kartasari, Z. Yaacob, Teori pemangku kepentingan atau legitimasi? Alasan di balik analisis materialitas suatu perusahaan: bukti dari Indonesia,
Keberlanjutan 14 (13) (2022) 7763.
[55] CM Deegan, Teori Legitimasi: Meskipun popularitas dan kontribusinya bertahan lama, ini adalah waktu yang tepat untuk perubahan yang diperlukan, Akuntansi, Audit & Akuntabilitas
Jurnal32 (2019) 2307–2329.
[56] N. Almaliki, Dampak akuntansi hijau terhadap peningkatan biaya dan kinerja lingkungan: studi analitis dari sudut pandang akademis, Internasional
Jurnal Riset & Manajemen Teknologi Rekayasa 4 (3) (2020) 127–143.
[57] K.-H. Bae, dkk., Apakah tanggung jawab sosial perusahaan mengurangi biaya leverage yang tinggi? Bukti dari struktur modal dan interaksi pasar produk, J. Bank.
Keuangan 100 (2019) 135–150.
[58] SR Jory, dkk., Pengaruh ketidakpastian kebijakan ekonomi terhadap kredit perdagangan korporasi dan nilai perusahaan, J. Corp. Finance 64 (2020) 101671.
[59] AA Arrigo, Dampak Keberlanjutan terhadap Biaya Modal Ekuitas Perusahaan Bisnis, 2021.
[60] A. Lutfi, dkk., Anteseden dan dampak adopsi sistem perencanaan sumber daya perusahaan di kalangan UKM Yordania, Keberlanjutan 14 (6) (2022) 3508.
[61] N. La Soa, Hubungan antara praktik akuntansi keuangan lingkungan dan risiko keuangan perusahaan: bukti dari perusahaan yang terdaftar di Pasar Sekuritas Vietnam, Asian Econ.
Keuangan. Wahyu 9 (2) (2019) 285–298.
[62] Z. Liu, Y. Bai, Dampak struktur kepemilikan dan pengawasan lingkungan terhadap kualitas pengungkapan informasi akuntansi lingkungan perusahaan tinggi
perusahaan yang mencemari di Tiongkok, Environ. Sains. Polusi. Kontrol Ser. (2022) 1–17.
[63] Y. Li, Evaluasi kualitas pengungkapan informasi akuntansi lingkungan perusahaan logam nonferrous Y berdasarkan model AHP-FCE, Discrete Dynam Nat.
sosial. (2022) 2022.
[64] M. Lusiana, dkk., Tinjauan akuntansi hijau, pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan, kinerja keuangan dan literatur nilai perusahaan, dalam: Proceedings of the
Konferensi Internasional tentang Teknik Industri dan Manajemen Operasi, 2021.
[65] A. Amran, dkk., Pengungkapan tanggung jawab sosial di bank syariah: studi perbandingan Indonesia dan Malaysia, J. Financ. Laporan. Akun. 15 (2017) 99–115.
14

1-s2.0-S2405844024027038-main (1)

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

1-s2.0-S2405844024027038-main (1)

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Machine Translated by Google

Heliyon 10 (2024) e26672

Daftar isi tersedia di ScienceDirect

Menilai dampak keputusan pendanaan dan struktur kepemilikan

Guanghui Chang , Andrew Osei Agyemang , Ummar Faruk Said

INFO PASAL ABSTRAK

* Penulis yang sesuai.

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

2. Latar belakang literatur dan pengembangan hipotesis

2.1. Pengungkapan akuntansi hijau dan keberlanjutan perusahaan

2.2. Tinjauan teoritis

2.2.1. Teori agensi

2.2.2. Teori pemangku kepentingan

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

2.3. Tinjauan empiris dan pengembangan hipotesis

2.3.1. Pendanaan utang dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan

2.3.2. Pendanaan ekuitas dan pengungkapan akuntansi ramah lingkungan

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

2.3.3 Konsentrasi Kepemilikan dan Pengungkapan Akuntansi Ramah Lingkungan.

3.1. Pengambilan sampel dan sumber data

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

3.2. Spesifikasi model

lnGADit = ÿ0 + ÿ1 ln DFit + ÿ2lnWCMit + ÿ3 ln SIZEit + ÿ4 ln PROit + ÿ5lnRD + ÿit (Persamaan 2)

lnGADit = ÿ0 + ÿ1 ln EFit + ÿ2 ln WCMit + ÿ3lnSIZEit + ÿ4lnPROit + ÿ5lnRD + ÿit (Persamaan 3)

3.3. Pengukuran variabel

3.3.1. Pengungkapan akuntansi hijau

Jumlah item yang diungkapkan dalam laporan tahunan

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

3.3.2. Ringkasan variabel penelitian

4. Hasil dan pembahasan

4.1. Analisis korelasi

4.2. Ketergantungan lintas sektoral

4.3. Uji stasioneritas

4.4. Uji kointegrasi

Kategori variabel Nama variabel Pengukuran Simbol Mengharapkan

Variabel tak bebas Akuntansi Hijau BERKELUYURAN

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

Variabel BERKELUYURAN DF EF oke toilet UKURAN PRO RD VIF 1/VIF

Tes Statistik Nilai-P.

Friedman (FE) 12.816 0,9991

Catatan: H0 tidak ada ketergantungan lintas bagian.

Variabel Tingkat Perbedaan pertama

Konstan Konstan & Tren Konstan Konstan & Tren

BERKELUYURAN ÿ 2.333*** ÿ ÿ 3.355*** ÿ ÿ 3.231*** ÿ ÿ 2,86 *** ÿ

4.5. Analisis estimasi

Philips yang dimodifikasi - Perron t 8.6734***

Augmented Dickey -Lebih lengkap t 9.3842***

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

4.6. Hasil ketahanan tambahan

Variabel Model 1 Model 2 Model 3 Model 4

LNDF ÿ 0 0,3109** 0,3087** ÿ 0,1800** ÿ 0,2109*

R-kuadrat 0,7214 0,6611 0,6023 0,5221 0,6514 0,5283 0,8602 0,7883

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

Variabel Model 1 Model 2 Model 3 Model 4

LNDF ÿ 0,5112** ÿ 1,0547**

Adj. Prob R-kuadrat 0,513 0,542 0,621 0,651

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

5. Kesimpulan dan implikasi kebijakan

5.2. Implikasi studi

G.Chang dkk. Heliyon 10 (2024) e26672

5.3. Keterbatasan dan penelitian masa depan

Pernyataan kontribusi kepenulisan CReditT

Deklarasi kepentingan bersaing

BERKELUYURAN ÿ 2.333* ÿ ÿ 3.355* ÿ ÿ 3.231* ÿ ÿ 2,86 * ÿ

LNDF ÿ 0 0,3109 0,3087 ÿ 0,1800** ÿ 0,2109*

LNDF ÿ 0,5112 ÿ 1,0547