Stocks

Valuation

Itsna Rahma Fitriani, S.E.I., M.Fin.

 After you finished this chapter, you should be able to:

• Define the characteristics of stocks

Learning • Discuss how share prices are determined

• Valuing stocks using the discounted dividend model and
Objectives corporate valuation model

Presentation title 20XX 3

Stock Valuation
Subtitle

Presentation title 20XX 4

 2. SAHAM
Berbeda dengan oblilgasi,
saham tidak membayarkan
pendapatan yang tetap.
Saham merupakan bukti Berbeda dengan bunga,
kepemilikan suatu dividen tidak harus
perusahaan dibayarkan apabila
perusahaan tdk
mempunyai kas

Meskipun perusahaan
Pemegang saham mempunyai kas, tetapi
perusahaan memerlukan
memperoleh pendapatan
kas tersebut untuk
dari dividen dan capital ekspansi, maka
gain (selisih antara harga perusahaan juga tidak
jual dengan harga beli) harus membayarkan
dividen
 Stocks
• A type of equity of listed company. Company stocks are traded publicly
and its value is represented the value of the company.

Common
stock

Company
stock
Preferred
Stock
 Common Stock / Saham Biasa
• Jenis saham ini yang paling sering digunakan di pasar modal karena
pemilik saham jenis ini akan menerima dividen jika perusahaan
memperoleh keuntungan / laba dan tidak memperoleh dividen ketika
perusahaan dalam kondisi buruk serta memiliki hak suara pada Rapat
Umum Pemegang Saham (RUPS).
• Memiliki ciri-ciri : Memperoleh sisa dari aset atau kekayaan perusahaan
jika dilikuidasi, memiliki hak suara dan bisa memilih dewan komisaris,
haknya lebih didahulukan.
 Preferred Stock / Saham Preferen
• Ciri-ciri : dividen kumulatif, konvertibilitas (bisa ditukar menjadi saham
biasa), memiliki tingkatan-tingkatan, haknya lebih tinggi dibandingkan
saham biasa, tidak memiliki hak suara seperti saham biasa dalam RUPS,
pembagian dividennya lebih didahulukan, jika perusahaan bangkrut
maka pembagian sisa asetnya lebih didahulukan sebelum jatuh ke
pemegang saham biasa.
• Saham preferen (preferred stock) adalah saham yang memiliki kelebihan
keutamaan (hak) dibandingkan saham biasa. hak untuk mendapatkan
dividen dan hak untuk mendapatkan pembagian aset sebagai hasil
likuidasi (pembubaran) perusahaan.
 The discounted dividend model
• The value of common stock depends on the cash flows it is expected to provide.
• Stock price = Jumlah dividen yang diterima investor tiap tahun + harga saham ketika dijual

Single period
Dividend remains constant
Constant and has no growth
(growth rate=0)
dividend
Stocks valuation
Dividend grow
Constant- constantly during
Multiple periods
growth dividend periods

Non-constant
Dividend grow in an
growth dividend unexpected way.
Presentation title 20XX 9
Single period valuation
• Penilaian saham hanya untuk 1 kali periode atau 1 tahun,
• P0 = D1/(1+Ks)^1 + P1/(1+Ks)^1

Where:
P0 = current stock price
D1 = dividen yang dibayarkan 1 tahun mendatang
P1 = harga saham tahun mendatang
Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan

Presentation title 20XX 10

 Example
Sebuah saham diperkirakan mempunyai harga sebesar Rp 1.400. Saham
tersebut diperkirakan akan membayarkan dividen sebesar Rp 200 setahun
mendatang. Tingkat keuntungan yang disyaratkan adalah 20%.
Hitung harga pasar saham saat ini.
P0 = D1/(1+Ks)^1 + P1/(1+Ks)^1
P0 = 200/(1+0,2)^1 + 1.400/(1+0,2)^1
P0 = 166,67 + 1.166,67
P0 = Rp 1.333,34

Presentation title 20XX 11

 CONSTANT DIVIDEND MODEL
• Basic assumption: dividend remains constant over its life, and has long live
years.
P0 = D/Ks
• Contoh:
• Sebuah saham mempunyai tingkat dividen konstan sebesar Rp 200. saham
dipegang selamanya, dan tingkat keuntungan yang diharapkan adalah 20%.
Berapakah harga saham saat ini?
• P0 = D/Ks
• P0 = 200/0,2 = Rp 1.000
Presentation title 20XX 12
 DIVIDEND GROWTH MODEL

Dividend Constant Growth Dividend Nonconstant Growth

• Po = D1/(Ks-g) • Step 1 : calculate the PV of each dividend
D1 = Do (1+g) D1 = D0 (1+g)
Where: PV D1 = D1 x (1/(1+rs)^n)
Po = Common stock price at t=0 • Step 2 = calculate the expected stock price at the
D0 = the last dividend the company paid end of nonconstant growth.
D1 = the expected dividend will be received by investor Pn = Dn/(rs-g)
Ks = rate of return Dn = dividen periode ke-n (akhir periode nonconstant)
g = growth rate in dividend Pn = harga saham di periode n akhr nonconstant
Untuk memprediksi harga saham pada periode ke • Step 3 : calculate the PV of step 1+step 2
depan (Pt)
Po = PV(D1) + PV(D2)…..+PV(Pn)
Pt = P0 x (1+g)

Presentation title 20XX 13

 Exercise

• Firm “Delicioso” is expected to pay a dividend of $1.00 at the end of the

year. The required rate of return rs = 11%. Other things assumed to be
constant. What was the stocks price if:
The dividend growth rate is 5% and 0%?
Answers =
P0=D1/(rs-g)
Growth rate 5%
P0 = 1/(0,11 – 0,05) = $16,67
Growth rate 0%
P0 = 1/(0,11-0) = $9,09
Presentation title 20XX 14
Contoh-dividend constant growth

• Sebuah saham mempunyai tingkat dividen tahun lalu sebesar Rp

200. Saham ini diperkirakan tumbuh sebesar 5% konstan per tahun.
Tingkat keuntungan adalah 20%. Berapakah harga saham tahun
depan?
• Pt = P0 x (1+g)
• Po = D1/(Ks-g), D1= dividen tahun ini, sedangkan D1=D0(1+g)
• P0=200(1+0,05) / (0,2-0,05) = 210 / 0,15 = Rp 1.400
• Pt = 1.400 x (1+0,05) = Rp 1.470
• Jadi harga saham tahun depan diprediksi sebesar Rp 1.470

Presentation title 20XX 15

Exercise – Non Constant Growth

• Firm “Delicioso” constantly grows at 30% during the first 3 years.

After that period, the dividend growth rate is 10% and expected to
be normal for long-term. The last dividend payment is $1,82. How
much the stock price if the current market rate is 16%.

D1 = 30% D3=30% D5 = 10% Dn=10%

D2 =30% D4 = 10% D6=10%

Presentation title 20XX 16

 Answers
• Periode nonconstant = 3 tahun awal
Step 1
- Menghitung nilai dividen
D1=D0(1+g)
D0 = $1,82
D1 = 1,82(1+0,30) = 2,366
D2 = 2,366(1+0,30) = 3,076
D3 = 3,076(1+0,30) = 3,998
- Menghitung nilai present value dari dividen
- PV D1 = D1 x (1/(1+rs)^n)
PV D= 2,366/(1+0,16)^1 + 3,076/(1+0,16)^2 + 3,99/(1+0,16)^3
PV D= 2,040 + 2,286 + 2,562
PV D = $6,89
Presentation title 20XX 17
 Answers - continue

• Step 2
Menghitung harga saham di akhir periode non constant
P3 = D4/(rs-g)
D4=d3(1+g) = 3,998 (1+0,10) = 4,398
P3 = 4,398/(0,16 – 0,10) = $73,3
PV P = P/(1+rs)^n
PV P3 = 73,3/(1+0,16)^3 = $46,96
Step 3
Menghitung seluruh nilai present value dividen dan harga saham di akhir periode
nonconstant
Po = PV D + PV P
Po = $6,89 + $46,96
Po = $53,85 (harga saham dengan nonconstant growth) 20XX 18
Thank you for your
enthusiasm
The way to get
started is to quit talking
and begin doing.
Presentation title Walt Disney