PENILAIAN SURAT

BERHARGA

1. PENILAIAN OBLIGASI
2. PENILAIAN SAHAM
3. SAHAM PREFEREN
4. PENILAIAN SUATU PERUSAHAAN
 OBLIGASI

• Obligasi pada prinsipnya merupakan surat hutang jangka panjang, suatu

instrumen pendanaan (Funding instrument) yang sangat efektif guna
mengumpulkan dana dari masyarakat.
•
• Obligasi adalah kontrak utang jangka panjang dimana peminjam
(penerbit obligasi) setuju untuk membayar bunga dan pokoknya kepada
pemegang obligasi pada waktu tertentu.
 KARAKTERISTIK OBLIGASI
1. Nilai par atau nilai nominal
2. Nilai yang tertera pada kertas obligasi dan mewakili jumlah uang yang dipinjam
oleh perusahaan dan akan dibayarkan pada saat jatuh tempo (maturity)
3. 2. Kupon/ tingkat bunga (coupon rate)
4. Jumlah bunga tetap yang harus dibayarkan setiap tahun oleh perusahaan yang
mengeluarkan obligasi. Contoh: par value Rp 10.000 bayar kupon Rp 1000
per tahun. Artinya kupon sebesar 10%.
3. Maturity date (jatuh tempo)
Tanggal di mana nilai par harus dibayar. Penilaian suatu aset adalah nilai sekarang
(PV) dari aliran kas yang dihasilkan di masa yang akan datang faktor-faktor yang
menyebabkan tinggi rendahnya
 PENILAIAN OBLIGASI

Harga suatu obligasi adalah Present Value dari semua aliran

kas yang dihasilkan oleh obligasi tersebut (yaitu: kupon dan
nilai par) di diskonto pada tingkat return yang diminta atau
Nilai obligasi dicari sebagai nilai sekarang dari anuitas
(pembayaran bunga) ditambah nilai sekarang dari lump sum
(pokok)

Nilai obligasi sekarang = Pvannuitas + PV par value

 RUMUS PENILAIAN OBLIGASI

• PV = cpn/(1+r)¹ + (1+r)² +...+ (cpn+par) + (1+r)ť

•
• cpn =coupon
• r = tingkat return yang diminta atau yang dipersyaratkan (discount rate)/
YTM
Par = nilai par (par value)
RUMUS DENGAN MENGGUNAKAN TABEL

Pvbond = INT(PVIFA r, n) + M(PVIF r, n)

INT =kupon rate tahunan

r= required rate of return ( YTM )
n=lama waktu sampai jatuh tempo
M= nilai par (par value ), jumlah yang
• harus dibayar pada waktu jatuh tempo
 PERUBAHAN NILAI OBLIGASI SEIRING
DENGAN
BERJALANNYA WAKTU
Biasanya pertama kali di issued harganya sama atau mendekati nilai par

Suku bunga berubah-rubah seiring berjalannya waktu tetapi kupon rate tetap setelah bond dikeluarkan.

Setiap kali suku bunga (kd) naik diatas kupon rate, harga obligasi akan berada dibawah nilai par value
dari obligasi tersebut. Obligasi ini disebut discount bond. Discount bond adalah obligasi yang dijual di
bawah nilai nominalnya
• Setiap kali suku bunga (kd) turun dibawah kupon rate, harga obligasi akan berada di atas nilai par
value dari obligasi tersebut. Obligasi ini disebut premium bond. Premium bond adalah obligasi yang
dijual di atas nilai nominalnya

Oleh karena itu, kenaikan suku bunga akan mengakibatkan harga obligasi turun dan penurunan suku
bunga akan mengakibatkan harga obligasi naik (inverse relationship)
 SAHAM

Saham merupakan bukti kepemilikan. Saham merupakan instrumen penyertaan

modal seseorang atau lembaga dalam suatu perusahaan. Saham ini dikeluarkan
dalam rangka pendirian perusahaan, pemenuhan modal dasar, atau peningkatan
modal dasar.

Pemegang saham adalah pihak yang mempunyai hak kepemilikan atas

perseroan karena adanya penyertaan modal pada perusahaan.
 PENILAIAN SAHAM

Nilai saham sama seperti finansial assets yang lainnya adalah present value dari aliran kas di masa yang akan datang

Penilaian Saham Preferen

• Saham yang memberikan sejumlah dividen yang tetap jumlahnya dalam waktu yang tak terbatas
• Karena saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo, maka penilaian saham preferen merupakan suatu perpetuitas

Po = Dps/KpS

P○ = Nilai saham preferen

Dps = dividend saham preferen
Kps = tingkat return yang disyaratkan pd saham preferen
Penilaian Saham Biasa

1. Dividen Bertumbuh Secara Konstan(Constant Growth Model)

• Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan

• Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g)/ konstan
• Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil

Po = Do(1+g)/Ks-g
Po = D1/Ks-g

Po= Harga saham

Do = Nilai dividen terakhir
g=tingkat pertumbuhan perusahaan
Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan
pada saham tersebut

Model ini disebut Gordon model sesuai dengan

nama penemunya Myron J Gordon
2. Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth Rate)

Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan

mengalami life cyles (early-
faster growth, faster than economy, then
match with economy’s growth, then slower
than economy’s growth)

Langkah-langkah Perhitungan
Nonconstant Growth:

1. Menentukan estimasi pertumbuhan dividen (g)

2. Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak
konstan
3. Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan
4. Menjumlahkan 2 dan 3 untuk mendapatkan Po
SAHAM PREFEREN

Saham preferen atau saham istimewa merupakan jenis saham yang

memberikan pendapatan tetap berbentuk dividen. Bentuk dari saham preferen
adalah surat berharga komersial yang dijual oleh perusahaan saham.
Penerimaan pendapatan dalam saham preferen menggunakan sistem kuartal
dengan jarak triwulan. Saham preferen dibedakan menjadi beberapa jenis yaitu
saham preferen yang dapat dikonversikan ke saham biasa, saham preferen yang
dapat ditebus, dan saham preferen dengan tingkat dividen yang mengambang
 KARAKTERISTIK SAHAM

• Karakteristik yang utama ialah adanya pendapatan tetap yang menyerupai suku bunga obligasi.
Pendapatan tetap ini masih memiliki risiko kerugian berupa tidak adanya pendapatan sesuai
dengan yang dikehendaki oleh investor.
• Saham preferen dianggap sebagai surat berharga yang menjadi pesaing dari obligasi dalam pasar
modal dan pasar keuangan
• Karakteristik yang menguntungkan perusahaan pada saham preferen adalah tidak adanya risiko
kebangkrutan jika dividen tidak dibayar. Kemungkinan yang timbul dari kegagalan pembayaran
dividen terbagi menjadi dua, yaitu adanya penangguhan pembayaran atau tidak ada pembayaran
dividen sama sekali
KELEBIHAN DAN KEKURANGAN SAHAM
PREFEREN
• Kelebihan pembelian saham preferen adalah meningkatkan kelayakan kredit perusahaan
pada saat penerbitan saham. Kelayakan kredit diperoleh karena saham preferen berbentuk
ekuitas. Perusahaan yang menjadi tempat investasi tetap dikendalikan oleh pemegang
saham preferen. Pemegang saham preferen lebih diutamakan dalam pembagian kelebihan
pendapatan perusahaan dibandingkan dengan pemegang saham biasa.
• Kekurangan saham preferen adalah tidak adanya pengurangan pajak melalui dividen
saham. Selain itu, pajak atas saham preferen juga harus dihitung dan dibayarkan
berdasarkan pada laba bersih. Pembelian saham preferen dapat mempengaruhi kondisi
ekonomi perusahaan ketika perhitungan dividen belum dibayarkan.
JENIS SAHAM PREFEREN

Ada beberapa jenis saham preferen, antara lain:

• Saham preferen partisipasi; saham preferen yang membagikan dividen kepada

pemegangnya; pemilik saham ini setelah menerima deviden tetap mempunyai hak untuk
membagi keuntungan yang dinyatakan sebagai dividen kepada pemegang saham biasa.
• Saham preferen nonkumulatif; saham preferen yang tidak mempunyai hak untuk
mendapatkan dividen yang belum dibayarkan pada tahun-tahun yang lalu secara
kumulatif.
PENILAIAN SUATU PERUSAHAAN

• Penilaian suatu perusahaan meliputi berbagai aspek, seperti keuangan,

operasional, manajemen, dan reputasi. Hal ini dapat dilakukan dengan
menganalisis laporan keuangan, pertumbuhan pendapatan, efisiensi
operasional, strategi manajemen, kepuasan pelanggan, dan persepsi pasar
terhadap perusahaan tersebut. Metode penilaian seperti analisis fundamental,
analisis teknikal, dan evaluasi risiko juga digunakan untuk mendapatkan
gambaran komprehensif tentang kinerja dan prospek perusahaan.
CONTOH SOAL

Perusahaan Yahoo selama ini membagikan dividen yang jumlahnya berbeda sesuai dengan pertumbuhan perusahaan.
Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 30% per tahun selama 3 tahun mendatang, tetapi setelah itu
pendapatan akan menurun menjadi 10% per tahun untuk selamanya Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar
16%.Dividen terakhir yang dibagikan adalah 1,82/ lembar. Berapakah harga saham perusahaan tersebut sekarang?
Jawab:
Do = 1,82
D1= Do( 1+0,30 ) = 1,82 (1,30) = 2,366
D2 = 1,82 (1+0,30 )2 = 3,070
D3 = 1,82 (1+0,30)3 = 3,999
D4 = 3,999 (1+0,10) = 4,399
PV (D1,D2, D3)=
2,36/(1+0,16) + 3,070/(1+0,16)2 +3,999/(1-+0,16)3
= 6,89
LANJUTAN

P3=Da/Ks –g

= 4,399/ 0,16-0,10

= 73,32

PVP3 = 73,32/ (1+0,16)3

=46,97

Jadi harga saham

Po = PV (D1,D2,D3)+ PVP3
• = 6,89 + 46,97 = 53.86
 SUMBER / REFERENSI

• id.m.wikipedia.org
• https://www.talenta.co/blog/pahami-manfaat-penilain-kinerja-untuk-
kemajuan-perusahaan/
• https://rulywiliandri.files.wordpress.com/2010/08/penilaian-surat-
berharga.ppt