Raudhatul Hidayah SE ME AK

Pertemuan 6

Saham Preferen, Saham Biasa dan Saldo Laba

Jenis saham :

1. Saham preferen
2. Saham biasa

A. Saham Preferen

Pengertian

Saham preferen adalah saham yang pemiliknya akan memiliki hak lebih dulu dalam pembagian
dividen dibanding hak pemilik saham biasa.

Karakteristik Saham:

1. Prefered stock: fix, no control, get paid before common stock.

Fix adalah beban tetap

No control adalah kendalinya lebih rendah pemegang saham terhadap perusahaan

Get paid before common stock adalah Pembayaran lebih dulu dari pemegang saham biasa

Nilai saham sama seperti finansial assets yang lainnya adalah present value dari aliran kas di
masa yang akan datang

Dividend – Pembagian cash secara periodik dari perusahaan ke pemegang saham.

Penilaian Saham Preferen

Raudhatul Hidayah SE ME AK

1. Saham yg memberikan sejumlah dividen yang tetap jumlahnya dalam waktu yang tak
terbatas
2. Karena saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo, maka penilaian saham
preferen merupakan suatu perpetuitas.

Po = Dps

Kps

P0 = Nilai saham preferen

Dps = dividend saham preferen

Kps = tingkat return yang disyaratkan pd saham preferen oleh investor

Contoh: Microsoft mempunyai saham preferen dengan dividen yang dibayarkan sebesar
Rp1.500.000 tiap tahun. Tingkat return yang diinginkan investor adalah 14%. Berapa nilai
sekarang saham preferen?

PV atau Po = Dps / kps

= 1.500.000/0,14

= Rp 10.714.285
Raudhatul Hidayah SE ME AK

B. Saham Biasa

Pengertian:

Saham Biasa adalah suatu sertifikat atau piagam yang memiliki fungsi sebagai bukti kepemilikan
suatu perusahaan dengan berbagai aspek-aspek penting bagi perusahaan. Pemilik saham akan
mendapatkan hak untuk menerima sebagaian pendapatan tetap / deviden dari perusahaan serta
kewajiban menanggung risiko kerugian yang diderita perusahaan.

Karakteristik

Common stock (biasa): control, dividen (tidak jaminan), capital gain, get paid last

 Control adalah memiliki hak control terhadap perusahaan

 dividen (tidak jaminan) adalah jika perusahaan rugi tidak menerima dividen,

 capital gain adalah selisih dari harga beli saham dengan harga penjualan kembali

 get paid last adalah jika perusahaan dibubarkan akan menerima pembayaran paling akhir

Penilaian saham biasa/Valuing Common Stocks

Expected Return - The percentage yield that an investor forecasts from a specific investment
over a set period of time. Sometimes called the holding period return (HPR).

Dividen Bertumbuh Secara Konstan (Constant Growth Model)

1. Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan

2. Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g) konstan
3. Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil
Raudhatul Hidayah SE ME AK

P0 = D0(1+g)/Ks-g

Po = Harga saham

Do = Nilai dividen terakhir

g = tingkat pertumbuhan perusahaan

Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tsb

Model ini disebut Gordon model sesuai dgn nama penemunya Myron J Gordon

Dengan menggunakan Gordon Model, kita dapat menghitung harga saham A, apabila diketahui
dividen terakhir adalah Rp 1,82. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 10%.
Investor mensyaratkan return sebesar 16%, berapa harga saham A?

P0 = D0(1+g)/Ks-g

= 1,82(1+0,10)/0,16-0,10

= 33,37

Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth Rate)

Langkah-langkah Perhitungan Nonconstant Growth

1. Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan2

mengalami life cyles
2. Menentukan estimasi pertumbuhan dividen ( g )
3. Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan
4. Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan
5. Menjumlahkan 2 dan 3 untuk mendapatkan P0
Raudhatul Hidayah SE ME AK

Contoh 1:

Perusahaan Hayo selama ini membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan
memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 20% per tahun selama 2 tahun mendatang, tetapi
setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik
perusahaan menginginkan return sebesar 18%.Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp
200/lembar. Berapakah harga saham perusahaan tsb sekarang?

Jawab:

D1 = D0 (1+ 0,20) = 200 (1,20) = 240

D2 = D0 (1+0,20)2 = 200 (1,44) = 288

PV (D1, D2) = 240/(1+0,18)+288/(1+0,18)2

= 203,39 + 206,84= 410,23

P2 = D3/Ks – g = D2 (1+0,05) /0,18 – 0,05

= 302,40/0,18-0,05 = 2.326

PVP2 = 2.326/(1+0,18)2 = 1.670,5

P0 = 410,23+ 1.670,5 = 2.080,73

Contoh 2

Perusahaan Yahoo selama ini membagikan dividen yang jumlahnya berbeda sesuai dgn
pertumbuhan perusahaan. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 30% per
tahun selama 3 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 10% per
tahun untuk selamanya. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 16%.Dividen terakhir
yang dibagikan adalah 1,82/ lembar. Berapakah harga saham perusahaan tsb sekarang?
Raudhatul Hidayah SE ME AK

D0 = 1,82

D1 = D0 ( 1+0,30 ) = 1,82 (1,30) = 2,366

D2 = 1,82 (1+0,30 )2 = 3,070

D3 = 1,82 (1+0,30)3 = 3,999

D4 = 3,999 (1+0,10) = 4,399

PV (D1,D2, D3) = 2,36/(1+0,16) + 3,070/(1+0,16)2 +3,999/(1+0,16)3= 6,89

P3 = D4 / Ks – g

= 4,399/ 0,16 – 0,10

= 73,32

PVP3 = 73,32 / (1+0,16)3

=46,97

Jadi harga saham

P0 = PV (D1,D2,D3)+ PVP3

= 6,89 + 46,97 = 53,86

Tugas

1. What is the value of a stock that expects to pay a $3 dividend next year, and then increase
the dividend at a rate of 8% per year, indefinitely? Assume a 12% expected return. Use
Gordon Model
2. If the same stock is selling for $100 in the stock market, what might the market be
assuming about the growth in dividends?
Raudhatul Hidayah SE ME AK

3. Sekarang adalah tanggal 1/1/1991. PT Aqua mengharapkan bahwa perusahaan akan

mengalami kenaikan pendapatan 20% per tahun selama 5 tahun mendatang (petunjuk:
kenaikan pendapatan = kenaikan dividen). Setelah itu perusahaan memperkirakan bahwa
pendapatan atau dividen akan menurun secara konstan 6% per tahun sampai waktu tak
terhingga. Pemegang saham menginginkan keuntungan sebesar 10%. Dividen terakhir
yang baru saja dibayarkan kemarin adalah Rp 1,5. Hitunglah harga saham perusahaan
tersebut hari ini.
4. . Dividen yg terakhir dibayar oleh PT Paper Mills adalah Rp 1,5. Harga saham
perusahaan tersebut saat ini adalah Rp 15,75. Dividen diharpkan bertumbuh secara
konstan 5% per tahun. Jika pemegang saham menginginkan rate of return on stock
sebesar 15%, hitung dividen yield dan capital gain yield selama setahun mendatang.

C. Saldo Laba / Laba ditahan

Daftar Pustaka
1. J William Patty and Arthur J. Keown, etc., Basic Financial Management. Prentice Hall
International., Inc., 9th Edition, 2002 (PK)
2. James Van Horne and John M Wachowicz. Jr., Fundamental of Financial Management.,
Prentice Hall International Inc 8th Edition 1992 (HW)
3. Eugene F Brigham and Joel F. Houston. Fundamentals of Financial Management, Harcout
College Publiher, Ninth Edition, 2001 (BH)
4. Eugene F Brigham and Michael C Ehrhards. Financial Management Theory and Practice,
South Western Publiher, 10th Edition, 2001 (BE)