STOCK VALUATION

Oky Haribudiman, Elsha Saskia, Rifa Nursani Mahmudah

Magister Manajemen Rumah Sakit

Pascasarjana Universitas Islam
Bandung
Stock Value vs Intrinsic
Value
Present price → estimated future price →
stock
compare it to the current market price:
is it good candidate or not?
current price < estimated price undervalued
current price = estimated price fairly valued
current price > estimated price overvalued
Nilai Intrinsik = Nilai Estimated EPS x Estimated PER

D1 = nilai estimated dividen

k = expected return

g = expected earnings growth.

Valuing Common
Stocks
Saham diharapkan akan
biasa aliran arus uang
memberikan Arus uang
masa
diharapkan itu terdiri dari yang
depan.
elemen. Elemen yang pertama dua
adalah dividen yang diharapkan
setiap tahunnya dan elemen
yang kedua adalah selisih
perbedaan harga beli dan harga
jual saham .
DIVIDEN

▪ Kebijakan dividen merupakan keputusan perusahaan untuk

menentukan besar bagian pendapatan yang akan diberikan
kepada para pemegang saham dan bagian yang akan ditahan
perusahaan.
▪ Tujuan pemberian dividen adalah
1. Memaksimalkan kemakmuran pemegang saham
2. Menunjukkan likuiditas perusahaan
3. Memenuhi kebutuhan para pemegang saham akan pendapatan riil
4. Alat komunikasi antara manajer dan pemegang sham
▪ Dividen memiliki risiko yang lebih rendah dibanding capital gain
Faktor yang mempengaruhi
dividen
1. Profitabilitas
2. Likuiditas perusahaan
3. Tingkat hutang / leverage
4. Tingkat pertumbuhan perusahaan
5. Ukuran perusahaan

Estimasi harga saham dapat ditentukan dengan mendiskontokan semua aliran dividen yang
akan diterima di masa mendatang dan dapat dihitung menggunakan rumus sebagai
berikut,

Po = harga saham yang

diharapkan Dt = dividen periode
ke t
Rs = tingkat keuntungan yang
diisyaratkan oleh investor pada
saham
Diramalkan bahwa PT XYZ akan membayar dividen
sebesar 3, 3.24, dan 3.50 untuk 3 tahun
yang
dating. Pakan
ada tahun ketiga, mengantisipasi
investor
menjual saham dengan harga sebesar
pasar Berapakah harga saham 94.48.
apabila expected return ? diketahui
12%
GROWT
H
Dividen yang diberikan oleh perusahaan dapat dinilai pertumbuhannya.
Terdapat berbagai macam bentuk pertumbuhan dari dividen perusahaan.
Terdapat 3 jenis yaitu,
1. Zero
Perusahaan membayar dividen dalam jumlah yang sama setiap periode
sampai selamanya. Hal ini mirip dengan saham preferen. Rumus untuk
menilai saham dengan model ini adalah sebagai berikut
 2.
Constant
Model pertumbuhan constant atau Gordon dipakai untk menentukan nilai saham yang
pembayaran dividennya mengalami pertumbuhan secara konstan selama waktu tak
terbatas. Dividen yang dibagikan akan meningkat dalam persentase yang tetap setiap
periodenya. Dividen akan tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan. Model
ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil.

Po = nilai/harga saham biasa pada t=0

Do = dividen terakhir yang dibagikan ( dividen yang telah berlalu, tidak
akan kita terima jika kita membeli ssaham sekarang/ pada t=0 )
G = growth atau tingkat pertumbuhan dividen
Rs = tingkat keuntungan yang disyaratkan investor pada saham
 3. Nonconstant
Pertumbuhan dividen tidak tetap awalnya, namun pada
akhirnya pertumbuhannya akan bersifat konstan juga.

Langkah-langkah untuk menghitung nilai saham biasa yang bertumbuh secara

tidak konstan adalah sebagai berikut,

- membuat estimasi pertumbuhan deviden Dt = Do ( 1+Rs )

- menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tidak
tumbuh secara konstan PV(Dt) = Dt/(1+Rs)t
- menghitung nilai saham pada akhir periode pertumbuhan konstan
Pt = Dt(1+G)/Rs-G
- jumlahkan b dan c untuk mendapat Po.
RATE OF
RETURN
▪ Rate of return merupakan tingkat pengembalian atau tingkat bunga yang
diterima investor atas investasi yang dilakukan oleh investor. Komposisi
penghitungan rate of return (return total) adalah capital gain dan yield.
▪ Capital gain merupakan selisih laba/rugi karena perbedaan harga sekarang
yang lebih tinggi atau lebih rendah bila dibandingkan dengan harga
periode waktu sebelumnya. Yield merupakan persentase penerimaan kas
secara investasi periode tertentu dari sebuah investasi.
▪ Return saham dapat dibedakan menjadi 2 jenis yaitu return realisasi dan
ekspektasi. Return realisasi merupakan return yang telah terjadi berdasarkan
data historis. Return ekspektasi adalah return yang diharapkan akan
diperoleh investor di masa mendatang.
Jika investor membeli saham dengan harga Po = $23 dan jika ekspektasi akan
mendapat dividen D1 =$1.242 satu tahun dari sekarang dan bertumbuh secara
konstan dengan nilai g = 8% di masa depan. Expected rate of return berapa ?
“ ▪ THANK
YOU