Resiko dan Penghindaran

Resiko Portofolio
Bambang Wahyudi W, SE, M.Si
Proses Investasi
 1. Analisis sekuritas dan pasar
◦ Di mana kita menilai resiko dan imbal hasil yang
diharapkan dari keseluruhan instrumen investasi
yang tersedia

◦ 2. Pembentukan Portofolio asset yang optimal

◦ Penentuan peluang resiko imbal hasil terbaik yang
tersedia dari portofolio investasi
Premi Resiko
 Investor menghindari resiko dan meminta
imbalan jika terlibat pada sebuah investasi
yang beresiko, imbalan tersebut merupakan
Premi Resiko
Ekspektasi Imbal hasil
 E(W) = p W1 + (1-p) W2
 =( 0,6 X 150.000) + (0,4 X 80.000)
 = $ 122.000
 Imbal hasil yang diperoleh= $ 22.000
Utilitas
 Kepuasan Investor atas portofolio yang
dibentuk.
 Portofolio memperoleh utilitas yang lebih

tinggi untuk ekspektasi imbal hasil yang lebih

besardan memperoleh utilitas yang lebih
rendah untuk volatilitasnya yang lebih besar
Rumus Utilitas

 U = E (r) – 0,005A σ2

 U = Utilitas
 E(r) = Ekspektasi Return
 A = Tingkat penghindaran resiko investor
 σ2= Varians.
 Resiko asset Versus Risiko Portofolio
 1. Rata-rata atau imbal hasil yang diharapkan
dari suatu asset adalah rata-rata tertimbang
probabilitas dari imbal hasil dalam semua
skenario.
 E(r) = ∑Pr (s) r(s)

Tahun Gula Normal Tahun

abnormal
Bursa Saham naik Bursa saham turun
Probabilitas 0,5 0,3 0,2
Tingkat imbal 25 % 10 % -25 %
hasil
Varians

 2. σ2= ∑Pr (s) {r(s) – E(r) }2



 3. Tingkat imbal hasil sebuah prtofolio adalah rata-

rata terimbang tingkat imbal hasil dari semua
asset yang masuk dalam portofolio dengan
portofolio sebagai bobot.

 E(r) = p. E(r) + (1-p) E(r)

Tingkat Imbal Hasil
 Misalkan dari dana yang diinvestasikan dalam
saham sebesar 50 % saham manis dan
sisanya 50 % dalam surat utang pemerintah
jangka pendek yang memberikan imbal hasil
sebesar 5%,dan bebas resiko maka hasil yang
diperoleh adalah
 0,5(Er shm manis) + 0,5 (Er surat utang

pemerintah ) = ... Sedangkan besarnya resiko

= 0,5 σ shm manis + 0 = 0,5 (18,9) +0=9,45%
KOVARIANS (COVARIANCE)
 Mengukur berapa banyak imbal hasil dari dua
aset beresiko bergerak bersamaan. Kovarians
positif berarti imbal hasil asset tersebut
bergerak bersamaan. Kovarians negatif
berarti aset-aset tersebut bergerak
berlawanan.
Rumus Kovarians

 Cov (rA,rB)= ∑Pr[ rA –E(rA)][rB – E(rB)]

Tahun gula Normal Tahun
Abnormal
Bursa Saham Bursa saham Krisis Gula
Naik turun
Probabilitas 0,5 0,3 0,2
Shm Manis 25 10 -25
Shm harum 1 -5 35
Koefisien Korelasi
(correlation coeficient)

 Yang mengukur kovarians menjadi suatu nilai

antara -1( korelasi negatif sempurna) dan
+1(korelasi positif sempurna).
Rumus Correlation Coefficient
 рA,B = Cov( rA, rB)
σAσB
Rumus Varians Portofolio

 σ2p=w21 σ21+w22 σ22 + 2 w1w2 cov(r1,r2)

 W= bobot nilai investasi
 σ = standar deviasi
 Portofolio Satu Asset Beresiko dan
satu aset bebas resiko

 Rc = yrp + (1-y) rf
 Rc = tingkat hasil lengkap
 Rp = tingkat imbal hasil beresiko
 Tingkat imbal hasil dari portofolio
 E(r ) = y E (r ) + (1-y) r
c p f

 Deviasi Standar Portofolio Beresiko

 σ c = y σp =
Garis alokasi modal
 Menggambarkan seluruh kombinasi resiko-
imbal hasil yang ada bagi investor.
Kemiringan CAL ( Capital Alocation line) yaitu
S, sama dengan kenaikan imbal hasil yang
diharapkan dari portofolio lengkap untuk
setiap tambahan deviasi standar.

 S = E (rp) –rf / σp
Toleransi Risiko dan Alokasi Asset

 U = E(r) – 0,005 σ2

 E (rc) = rf + y [E(rp)-rf]
Alokasi Modal
 Max U = E(rc) – 0,005 A σ 2
c

 = rf +y [E(rp) –rf] – 0,005 Ay2σ 2p

Portofolio Beresiko Optimal Terdiri Dua
aset beresiko dan sebuah asset bebas
Resiko
Utang (D) Ekuitas (E) Obligasi
Pemerintah
Imbal hasil yang 8% 13% 5%
diharapkan E(r)
Deviasi Standar (σ ) 12 % 20% 0 %
Covarians, cov (rD,rE) 72

Koefisien korelasi , pDE 0,30

Portofolio Beresiko Optimal Terdiri Dua
aset beresiko dan sebuah asset bebas
Resiko
 WD = [ E(rD)-rf] σ2E – [ E(rE)- rf] cov( RD,RE)

[ E(rD)-rf] σ2E + [ E(rE)- rf] σ2D - [ E(rD)-rf]+ [ E(rE)- rf]cov (RD,RE)

WE = 1-WD
Portofolio Beresiko Optimal Terdiri Dua
aset beresiko dan sebuah asset bebas
Resiko
 E(rp) = E(rD) WD + E(rE) WE

 Langkah berikutnya menghitung:

σ2p=w21 σ21+w22 σ22 + 2 w1w2 cov(r1,r2)

Portofolio Optimal
 WD =
[E(rD)-rF]σ2E – [E(rE)-rf]Cov(rD,rE)
E(rD) –rf] σ2E + {E(rE)-rF] σ2DEEeeeEEE(
- [E(rD)-rf+E(rE)-rf cov (rD,rE)

WE= 1- WD
Garis alokasi modal
 Menggambarkan seluruh kombinasi resiko-
imbal hasil yang ada bagi investor.
Kemiringan CAL ( Capital Alocation line) yaitu
S, sama dengan kenaikan imbal hasil yang
diharapkan dari portofolio lengkap untuk
setiap tambahan deviasi standar.

 S = E (rp) –rf / σp
Portofolio Lengkap Optimal

E (rp) –rf
 Y=

0,01 X A σ2P
Portofolio Lengkap Optimal
 Y WD = WD X YD

 Y WE = WE X YE
ALHAMDULILLAH